Адрес: https://polit.ru/article/2001/10/23/476932/


23 октября 2001, 13:37

Частичный дефолт, знакомый сценарий. Кавальо не спасет Аргентину

С каждым днем все более вероятен дефолт по аргентинским долговым обязательствам. Рейтинг Аргентины упал до преддефолтного уровня по версии Standard and Poor`s и Moody's, затем он резко ухудшился и в американской системе Icras, показывающей правительственные оценки кредитоспособности стран, получающих займы от США. Рейтинг Аргентины в этой системе изменен теперь с 6 на 8 (из 11), а даже 5 означает слишком высокие кредитные риски.

Такая оценка Icras фактически содержит рекомендацию правительственным агентствам США типа Экспортно-импортного банка проводить в отношении Аргентины более жесткую кредитную политику. Представитель Eximbank уже объявил, что правление банка на этой неделе полностью откажется от выделения Аргентине в средне- и долгосрочных займов, ограничившись краткосрочными кредитами на покупку американских товаров. Прямые финансовые последствия этого решения окажутся незначительными: Аргентина для Eximbank только четвертый должник в Латинской Америке. Однако косвенный ущерб, связанный с дальнейшим падением доверия к аргентинской экономике, которая находится в рецессии уже более трех лет, может оказаться даже слишком большим.

Власти предпринимают разнообразные усилия, чтобы страна избежала дефолта. Как и в России, эти действия не помогут его избежать, а только имитируют борьбу с финансовым кризисом. Чтобы показать инвесторам, что правительство еще имеет резервы для балансирования бюджета без дополнительных заимствований (госдолг Аргентины составляет $132 млрд, а налогов в бюджет поступает на 14% меньше, чем год назад), решено сократить госрасходы примерно на $0.6 млрд. Одновременно увеличена бюджетная поддержка малообеспеченных семей и введены налоговые кредиты для покупателей, оплачивающих покупки кредитными картами, - чтобы увеличить потребительские расходы и заставить население пользоваться услугами банковского сектора.

Кроме того, правительство решилось прибегнуть к мерам, которые прежде отвергались как "нерыночные". Так, оказывается серьезное давление на пенсионные фонды и банки, чтобы заставить их обменять гособлигации на сумму свыше $16 млрд на новые, гораздо менее доходные. Агентство S&P назвало этот план "частичным дефолтом". Нечто подобное уже было в мае этого года, когда Доминго Кавальо сумел убедить иностранных инвесторов обменять аргентинские долговые бумаги на $30 млрд на долгосрочные. Правда, тогда еще новые облигации сулили большую доходность.

Естественно, что такие меры не способствуют восстановлению доверия инвесторов. В августе Аргентина получила $8 млрд, но эти деньги не принесли стране почти никакой пользы, а бывший главный экономист МВФ Майкл Мусса назвал кредит "самой большой ошибкой Фонда за последние десять лет". Предоставление новых займов маловероятно: МВФ скорее предпочтет направить средства в менее проблемную Турцию.

Аналитики полагают, что Аргентине не обойтись без девальвации песо и снижения базовой ставки процента. Аргентинские проблемы возникли во многом вследствие currency board - привязки курса песо к доллару, которая подорвала конкурентоспособность страны (стоимость песо повышалась вместе с увеличивавшимся в последние годы курсом доллара). После девальвации бразильского реала аргентинский экспорт стал неконкурентоспособным. Однако власти Аргентины, включая знаменитого "отца идеи" currency board Доминго Кавальо, идею девальвации песо пока отвергают. Что, впрочем, не помешало им ввести напоминающий СССР 1980-х гг. механизм множественности валютных курсов.

Аргентине не повезло географически. То ли дело Пакистан - у страны $37 млрд долга и хроническое отрицательное платежное сальдо, причем процентные выплаты вместе с оборонными расходами достигают 85% расходов бюджета. Но США не могут не помочь главному антитеррористическому союзнику - и вот уже администрация готова списать и реструктурировать пакистанский долг.