Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
11 декабря 2017, понедельник, 10:37
Facebook Twitter LiveJournal VK.com RSS

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

13 сентября 2005, 09:50

Рейтинг 500 крупнейших компаний России

Журнал «Финанс»

Список 500 крупнейших компаний России журнала «Финанс» («Финанс-500») максимально точно иллюстрирует пейзаж, сложившийся в корпоративной России. Лидирует сырьевая экономика, но быстрее растет интеллектуальный бизнес.

В списке «Финанс-500» изменения достаточно серьезны — появляются новые игроки, предприятия перемещаются вверх-вниз в зависимости от результатов своей деятельности. Однако верхняя часть рейтинга напоминает болото, из которого уже нельзя выбраться. Но, как известно, из каждого правила есть исключение. «Юкос», год назад занимавший четвертую строчку в рейтинге, теперь находится на 289-ой позиции.

Посмотрите на 25 крупнейших компаний России, и вы не заметите ничего нового. Позиции холдингов менялись, но отраслевая структура осталась неизменной. Восемь компаний представляют нефтегазовый сектор, еще девять — выходцы из металлургии. И всего четыре фирмы работают в несырьевом бизнесе. Это — Российские железные дороги, Сбербанк, АФК «Система» и «Автоваз» («Транснефть» — хоть и транспортная компания, но очень тесно связана с нефтяной промышленностью). Причем, месяц назад АФК «Система» обзавелась сырьевыми активами в Башкирии. Еще один интересный факт — государство (или региональные администрации в случае с «Татнефтью») контролирует 9 из 25 крупнейших компаний России не только де-факто, но и де-юре. Газ, нефть, электричество. Тем не менее, традиционно на первой строчке разместился «Газпром». Продажи компании вплотную приблизилась к отметке в 1 трлн. рублей. Несмотря на то, что добыча за год выросла всего на 1%, выручка увеличилась на 19%. Рост объема реализации газовой монополии связан с увеличением поставок в Европу и повышением экспортной цены на газ за год с $97,1 до $101,7 за тысячу кубометров.

На втором месте расположился «Лукойл» с приростом выручки сразу на 40%. В абсолютном выражении прирост выручки выглядит и вовсе фантастично — 266 млрд. рублей. Основные слагаемые успеха — повышение добычи нефти на 8% и рост стоимости барреля нефти на 32%. И замыкает призовую тройку (возможно, в последний раз) — РАО «ЕЭС России». В ближайшей перспективе электроэнергетику в списке «Финанс-500» будут представлять новые рыночные структуры — оптовые и территориальные генерирующие компании. Но пока по итогам 2004 года энергетическая монополия добилась очень неплохих результатов. Несмотря на опережающий рост топливных цен по сравнению с энергетическими тарифами, менеджменту компании во главе с Анатолием Чубайсом удалось контролировать издержки. При росте продаж на 15% чистый доход увеличился на 18%.

Список наиболее прибыльных компаний еще более консервативен. В 2004 году сильно выросли цены на большинство товаров, поставляемых российскими компаниями на экспорт — нефть, газ, металлы. Неудивительно, что в первую пятерку наиболее прибыльных компаний входят только нефтегазовые концерны. У «Сургутнефтегаза» чистый доход вырос более чем в три раза (до 69,6 млрд. рублей) — холдинг лучше, чем другие представители нефтегазового сектора, использовал выгодную ценовую конъюнктуру. Зато «Сибнефть», несмотря на рост стоимости барреля «черного золота», уменьшила прибыль (с 69,9 до 58,9 млрд. рублей). Объясняется феномен просто. Компания, принадлежащая Роману Абрамовичу и партнерам, вместе с «Юкосом» и ТНК-BP активно использовала схемы минимизации налогообложения. Но после судебных процессов, связанных с «Юкосом», остальные холдинги предпочли отказаться от прежних схем. В 2003 году эффективная ставка по налогу на прибыль у «Сибнефти» составила всего 7% (при необходимой — 25%), а в 2004 году — уже 30%.

Вторую пятерку сформировали металлургические компании и «Транснефть». «Норильский никель» увеличил за год чистую прибыль в два с лишним раза до 52,8 млрд. рублей. Этому способствовал двукратное подорожание никеля. Из металлургов необходимо также отметить компанию «Мечел», доход которой вырос почти в девять раз. Таких высоких результатов холдинг добился за счет продажи блокирующего пакета акций Магнитогорского металлургического комбината его менеджменту во главе с Виктором Рашниковым. Крупнейшие среди несырьевых предприятий замыкают лишь вторую десятку. На 16-ом месте находится Сбербанк (19,3 млрд. рублей), на 18-ом и 19-ом соответственно АФК «Система» (11,8 млрд.) и «Вымпелком» (10,1 млрд.). Казалось бы, доминирующее положение «Системы» должно быть более явным, поскольку компании принадлежит контрольный пакет акций МТС, имеющего гораздо более сильные финансовые показатели, чем «Вымпелком». Однако чистый доход, формируемый МТС, частично «съедают» убыточные подразделения АФК «Система».

Список наиболее рентабельных компаний значительно отличается от рейтинга самых прибыльных. Здесь всего только три фирмы из нефтегазового сектора — две из «третьего эшелона» и ТНК-BP. Металлургия представлена чуть более широко — шестью предприятиями. В частности, МНПО «Полиметалл», специализирующееся на добыче золота и серебра, заняло первую строчку, показав феноменальную рентабельность в 41%. Следом расположился «Совкомфлот». В прошлом году это морское пароходство также вошло в рейтинг наиболее рентабельных компаний.

Но, пожалуй, наиболее примечателен тот факт, что в списке находится большое количество компаний «новой экономики», активы которых созданы после 1991 года. Среди них лидирует банк «Русский стандарт» (38%). У его основной конкурента на рынке потребительских кредитов «Хоум кредит энд финанс банка» (ХКФБ) чистая рентабельность составила всего 9%.

Остальные компании «новой экономики» представляют самые различные отрасли — телевидение (СТС), страхование («Капиталъ Страхование»), банки (Международный московский банк, Райффайзенбанк и Номос-банк), недвижимость (Группа «Адамант») и телекоммуникации («Межрегиональный транзиттелеком»).

Активные позиции

Вы можете вспомнить хоть один крупный завод, построенный после 1991 года? Нет, а зря. Заводы строились, хотя их было (и есть) немного, принадлежат они в основном иностранным фирмам, и работают в пищевой индустрии. Поэтому список крупнейших компаний по размеру активов не преподнес никаких сюрпризов. В подавляющем большинстве в нем присутствуют холдинги, владеющие предприятиями, созданными в советский период истории.

Естественно, огромное наследство, перешедшее от Министерства газовой промышленности СССР к «Газпрому», позволило «национальному достоянию» занять первое место с солидным отрывом от других компаний. Активы газовой монополии на 1 января 2005 года составляли 3,2 трлн. рублей. Еще одно бывшее советское министерство, сменившее вывеску с МПС на «Российские железные дороги», расположилось на третьем месте (1,8 трлн. рублей). Строчкой ниже находится РАО ЕЭС России. Стоимость почти всей российской энергетики оценивается в 1,1 трлн. рублей. Хотя понятно, что за такие деньги в принципе невозможно построить сопоставимую по мощности энергетическую систему.

Но главное отличие данного списка от любого западного аналога заключается в том, что в рейтинге «Финанс-500» финансовая система почти незаметна. В топ-25 крупнейших компаний мира по активам входят только банки, страховщики и финансовые группы (плюс единственное исключение — General Electric, хотя в составе этого диверсифицированного концерна находится очень крупное финансовое подразделение). В первой же российской сотне финансовых компаний всего четыре — Сбербанк, Внешторгбанк, Альфа-банк, Финансовая группа МДМ и Банк Москвы. Несмотря на отсталость российской экономики, банковский, нет, весь финансовый сектор даже на этом фоне выглядит карликовым образованием.

Без тормозов

Список быстрорастущих компаний, пожалуй, самый непредсказуемый из всех дополнительных рейтингов. По сути, он говорит об одном — «выстрелить» может любая компания в любой отрасли. Хотя некоторые тенденции все-таки можно выделить.

Несмотря на то, что ажиотаж вокруг потребительского кредитования закончился, ХКФБ, как и год назад, занял первое место в рейтинге наиболее растущих компаний (мы это прогнозировали в прошлогодне «Финанс-500»). В списке также присутствует и еще один лидер потребительского кредитования — банк «Русский стандарт». Его эквивалентная выручка в прошлом году выросла в 2,5 раза.

Увеличение потребительского спроса, а вслед за ним и рост рынка кредитов, поспособствовали тому, что в списке быстрорастущих компаний оказались два автомобильных производителя — Тагаз, собирающий корейские машины Hyundai, и «Джи-Эм Автоваз», совместно предприятие концерна General Motors и «Автоваза».

Сотовые операторы запутались в статистике собственных абонентов, но очевидно, что одна часть населения России пока обходится без мобильной связи, зато другая — часто приобретает sim-карты вслед за запуском нового тарифа одним из операторов, но самое главное — регулярно меняет телефоны. На волне спроса растет и мобильная розница. В рейтинге находятся «Евросеть» (+238%) и «Ультра стар» (+130%).

Также нельзя не отметить еще две компании из списка наиболее растущих. Во-первых, это «Торговый дом Немирофф». Агрессивное продвижение водочного брэнда позволило дистрибутору увеличить продажи в 3,5 раза. И, во-вторых, Ritzio Entertainment Group (REG), представляющую игорную индустрию. В прошлом году выручка компании выросла в 2,3 раза. Дальнейшие перспективы бизнеса REG и всей отрасли в целом зависят от чиновников и законодателей, которые предлагают ввести ограничения на размещение игорных заведений.

Природные богатства

Не менее четверти века российская экономика носит название «сырьевой». Кто-то может возразить, что таковы тенденции только последних лет. Но это не так. С конца 70-х годов развитие экономики определяется ценами на сырье, и, прежде всего, топливо.

На нефтегазовый сектор приходится 29% суммарной выручки рейтинга «Финанс-500», а доля только одного «Газпрома» составляет 8%, т.е. почти 1/12. Кстати, продажи газовой монополии превосходят объемы реализации всех представленных в рейтинге отраслей, за исключением металлургии (16%) и транспорта (10%). Несмотря на быстрое развитие, на компании розничной торговли приходится всего 4%, что сопоставимо с выручкой связистов. Но у этих двух секторов наилучшие перспективы. Ведь спрос на цивилизованные форматы торговли и услуги связи пока превышает предложение.

Еще один штрих для лучшего представления общей картины — сегментная структура «Финанс-500». Все компании, представленные в рейтинге, были разделены на следующие сегменты — «сырьевая экономика» (нефть и газ, металлургия, энергетика), «традиционная экономика» (машиностроение, пищевая и химическая отрасли, транспорт, телекоммуникации, строительство и т.п.) и «новая экономика» (предприятия, созданные после 1991 года, в основном представляют розничную торговлю, телекоммуникации, информационные технологии, финансы и пищевую индустрию). В итоге на «сырьевую экономику» приходится более половины суммарных продаж, а на долю «новой экономики» — всего 14%.

25 наиболее прибыльных компаний
Место Компания Специализация Чистая прибыль в 2004 г., млн. руб.
1 Газпром Нефть и газ 205684
2 Лукойл Нефть и газ 122385
3 ТНК-BP Нефть и газ 115730
4 Сургутнефтегаз Нефть и газ 69600
5 Сибнефть Нефть и газ 58934
6 ГМК Норильский никель Цветная металлургия 52780
7 Новолипецкий МК Черная металлургия 51066
8 Транснефть Транспорт 41155
9 Северсталь Черная металлургия 40368
10 Мечел Черная металлургия 38683
11 Евразхолдинг Черная металлургия 35962
12 Магнитогорский МК Черная металлургия 35062
13 РАО ЕЭС России Электроэнергетика 31949
14 Татнефть Нефть и газ 27135
15 Роснефть Нефть и газ 24121
16 Сбербанк Банк 19287
17 Алроса Драгоценные металлы 12118
18 АФК Система Телекоммуникации 11847
19 Вымпелком Телекоммуникации 10095
20 Славнефть — Мегионнефтегаз Нефть и газ 9855
21 Российские железные дороги Транспорт 8754
22 Лебединский ГОК Черная металлургия 8688
23 ТВЭЛ Машиностроение 8030
24 Внешторгбанк Банк 7577
25 Филип Моррис Ижора Табачные изделия 7221
25 наиболее рентабельных компаний
Место Компания Специализация Чистая рентабельность в 2004 г., %
1 МНПО Полиметалл Драгоценные металлы 41
2 Совкомфлот Транспорт 41
3 Лебединский ГОК Черная металлургия 40
4 Новолипецкий МК Черная металлургия 39
5 Новошип Транспорт 39
6 Русский стандарт Банк 38
7 Мечел Черная металлургия 37
8 Московский коксогазовый завод Черная металлургия 35
9 СеверТЭК Нефть и газ 35
10 СТС Медиа 34
11 Капиталъ Страхование Страхование 34
12 Международный московский банк Банк 33
13 Полярное сияние Нефть и газ 33
14 Райффайзенбанк Австрия Банк 31
15 Группа Адамант Недвижимость 31
16 Новороссийский морской торговый порт Транспорт 30
17 Новая Москва (Номос-банк) Банк 30
18 Филип Моррис Ижора Табачные изделия 30
19 Михайловский ГОК Черная металлургия 29
20 Завод холодильников Стинол Электротехника 29
21 Транснефтепродукт Транспорт 28
22 ТНК-BP Нефть и газ 28
23 Межрегиональный транзиттелеком Телекоммуникации 27
24 Транснефть Транспорт 27
25 ГлавУПДК при МИД России Недвижимость 27
25 крупнейших компаний по капиталу
Место Компания Специализация Собственный капитал в 2004 г., млн. руб.
1 Газпром Нефть и газ 2092473
2 Российские железные дороги Транспорт 1678339
3 Сургутнефтегаз Нефть и газ 644349
4 РАО ЕЭС России Электроэнергетика 613651
5 Лукойл Нефть и газ 577505
6 ГМК Норильский никель Цветная металлургия 295343
7 Транснефть Транспорт 266219
8 ТНК-BP Нефть и газ 242147
9 Сибнефть Нефть и газ 207010
10 Сбербанк Банк 151467
11 Новолипецкий МК Черная металлургия 117119
12 Татнефть Нефть и газ 108115
13 Северсталь Черная металлургия 107100
14 Магнитогорский МК Черная металлургия 107060
15 Роснефть Нефть и газ 92550
16 Автоваз Автомобили и компоненты 81874
17 Концерн Росэнергоатом Электроэнергетика 80537
18 Внешторгбанк Банк 72927
19 Алроса Драгоценные металлы 72071
20 Вымпелком Телекоммуникации 59860
21 Мечел Черная металлургия 57099
22 Московский метрополитен Транспорт 56139
23 Башнефть Нефть и газ 53496
24 Мосводоканал ЖКХ 51353
25 ТВЭЛ Машиностроение 51315
25 быстрорастущих компаний*
Место Компания Специализация Рост выручки, %
1 Хоум кредит энд финанс банк Банк 767
2 ВНИИСТ НИОКР 668
3 Казметрострой Строительство 414
4 Красный выборжец Цветная металлургия 373
5 Русснефть Нефть и газ 338
6 Атомстройэкспорт Оптовая торговля 333
7 Севзапэлектросетьстрой Строительство 314
8 Тагаз Автомобили и компоненты 314
9 Западно-Малобалыкское Нефть и газ 271
10 Торговый дом Немирофф Оптовая торговля 248
11 СеверТЭК Нефть и газ 241
12 Торговый дом Евросеть Розничная торговля 238
13 Петромакс Черная металлургия 238
14 Джи Эм — Автоваз Автомобили и компоненты 182
15 Славнефть — Мегионнефтегаз Нефть и газ 161
16 Группа Ист-Лайн Транспорт 158
17 Русский стандарт Банк 152
18 СПб О'кейбол Розничная торговля 145
19 Челябинский ЭМК Черная металлургия 144
20 Ritzio Entertainment Group Игорная индустрия 134
21 КраМЗ Цветная металлургия 133
22 Компания ЕАМ Оптовая торговля 131
23 Ультра стар Розничная торговля 130
24 Удмуртская ТЭК Оптовая торговля 128
25 Лебединский ГОК Черная металлургия 126
* Не включены предприятия, рост которых обеспечен за счет консолидации принадлежащих активов, либо в период, предшествующий отчетному, деятельность осуществлялась неполный финансовый год
25 крупнейших компаний по активам
Место Компания Специализация Активы в 2004 г., млн. руб.
1 Газпром Нефть и газ 3205789
2 Сбербанк Банк 1920368
3 Российские железные дороги Транспорт 1827040
4 РАО ЕЭС России Электроэнергетика 1126998
5 Лукойл Нефть и газ 825868
6 Роснефть Нефть и газ 721151
7 Сургутнефтегаз Нефть и газ 682919
8 ТНК-BP2 Нефть и газ 506271
9 Внешторгбанк Банк 494228
10 ГМК Норильский никель Цветная металлургия 378288
11 Транснефть Транспорт 358757
12 Юкос Нефть и газ 326612
13 Сибнефть Нефть и газ 284794
14 АФК Система Телекоммуникации 243608
15 Альфа-банк Банк 194936
16 Северсталь Черная металлургия 182695
17 Финансовая группа МДМ Банк 180019
18 Концерн Росэнергоатом Электроэнергетика 177272
19 Автоваз Автомобили и компоненты 165859
20 Магнитогорский МК Черная металлургия 159230
21 Банк Москвы Банк 158836
22 Алроса Драгоценные металлы 150355
23 Новолипецкий МК Черная металлургия 143354
24 Татнефть Нефть и газ 141580
25 Вымпелком Телекоммуникации 132652

Игорь Терентьев

Кому принадлежат крупнейшие

Государство по-прежнему остается основным собственником в российской экономике. Под его контролем находятся такие предприятия как «Газпром», РАО «ЕЭС России», Российские железные дороги, Сбербанк и др.

Ряд крупнейших предприятий принадлежат одному владельцу (или владельцам). Например, Олег Дерипаская через «Базовый элемент» контролирует «Русский алюминий» и ГАЗ. «Альфа-групп» (Михаил Фридман, Герман Хан и Алексей Кузьмичев) владеют различными по величине пакетами акций в нефтяном холдинге ТНК-BP, телекоммуникационных компаниях «Вымпелком» и «Мегафон». Партнер «Альфа-групп» по ТНК-BP Виктор Вексельберг также контролирует Суал. В сферу интересов Андрея Мельниченко и Сергея Попова входят МХК «Еврохим», СУЭК и Трубная металлургическая компания.

Собственники крупнейших компаний России
Компания Специализация Выручка в 2004 г., млн. руб. Основные владельцы
Газпром Нефть и газ 976776 Государство
Лукойл Нефть и газ 830016 Вагит Алекперов,
Леонид Федун,
Николай Цветков,
Conoco Phillips
РАО ЕЭС России Электроэнергетика 679657 Государство
Российские железные дороги Транспорт 659540 Государство
ТНК-BP Нефть и газ 410341 BP,
Альфа-групп
(Михаил Фридман,
Герман Хан,
Алексей Кузьмичев),
Access/Renova
(Леонид Блаватник,
Виктор Вексельберг)
Сургутнефтегаз Нефть и газ 308111 Менеджмент контролирует компанию через дочерние структуры
Сибнефть Нефть и газ 223638 Роман Абрамович,
Евгений Швидлер,
Валерий Ойф,
Давид Давидович
Сбербанк Банк 218822 Государство
ГМК Норильский никель Цветная металлургия 202621 Михаил Прохоров,
Владимир Потанин
Северсталь Черная металлургия 191527 Алексей Мордашов
Евразхолдинг Черная металлургия 170689 Александр Абрамов,
Александр Фролов
АФК Система Телекоммуникации 164542 Владимир Евтушенков
Автоваз Автомобили и компоненты 160536 Владимир Каданников
Русский алюминий Цветная металлургия 155574 Базовый элемент
(Олег Дерипаска)
Татнефть Нефть и газ 150793 Татарстан
Транснефть Транспорт 150441 Государство
Магнитогорский МК Черная металлургия 139123 Виктор Рашников,
Андрей Морозов
Новолипецкий МК Черная металлургия 130760 Владимир Лисин
Роснефть Нефть и газ 130081 Государство
Мечел Черная металлургия 104752 Игорь Зюзин,
Владимир Иорих
Славнефть — Мегионнефтегаз Нефть и газ 78154 ТНК-BP,
Сибнефть
Алроса Драгоценные металлы 77949 Государство
УГМК-Холдинг Цветная металлургия 73080 Искандер Махмудов,
Андрей Козицын
Группа СУАЛ Цветная металлургия 66263 Виктор Вексельберг
Концерн Росэнергоатом Электроэнергетика 63975 Государство
Вымпелком Телекоммуникации 61844 Альфа-групп
(Михаил Фридман,
Герман Хан,
Алексей Кузьмичев),
Telenor
Аэрофлот Транспорт 57938 Государство,
НРК (Александр Лебедев)
Башнефть Нефть и газ 57450 Урал Рахимов,
АФК Система
Трубная МК Черная металлургия 53537 Дмитрий Пумпянский,
Андрей Мельниченко,
Сергей Попов
Камаз Автомобили и компоненты 47459 Государство,
Татарстан
ГАЗ Автомобили и компоненты 46655 Базовый элемент
(Олег Дерипаска)
СУЭК Горное дело 44947 Андрей Мельниченко,
Сергей Попов
Внешторгбанк Банк 43762 Государство
Мегафон Телекоммуникации 42641 Телекоминвест,
TeliaSonera,
Альфа-групп
(Михаил Фридман,
Герман Хан,
Алексей Кузьмичев)
ТВЭЛ Машиностроение 42482 Государство
НК Альянс Нефть и газ 42400 Муса Бажаев
Объединенная МК Черная металлургия 40173 Анатолий Седых
Илим Палп Энтерпрайз Деревообрабатывающая 37482 Захар Смушкин,
Борис Зингаревич,
Михаил Зингаревич
Ростелеком Телекоммуникации 37318 Государство
Концерн Алмаз-Антей Машиностроение 36824 Государство
АХК Сухой Авиатехника 36351 Государство
МХК Еврохим Минеральные удобрения 34613 Андрей Мельниченко,
Сергей Попов
Вимм-Билль-Данн продукты питания Пищевая 34263 Давид Якобашвили,
Гавриил Юшваев,
Сергей Пластинин
Промышленно-металлургический холдинг Черная металлургия 34252 Борис Зубицкий
ЦВ Протек Оптовая торговля 34100 Вадим Якунин,
Олег Астафуров
Нижнекамскнефтехим Химические продукты 33882 Татарстан
Салаватнефтеоргсинтез Химические продукты 33693 Башкирия
Метро кэш энд керри Розничная торговля 33680 Metro
Стройтрансгаз Строительство 32266 Газпром,
Виктор Лоренц
Пятерочка Розничная торговля 31864 Андрей Рогачев,
Александр Гирда
Группа компаний Рольф Розничная торговля 31230 Сергей Петров
Уральская сталь Черная металлургия 29519 Алишер Усманов,
Василий Анисимов
Росгосстрах Страхование 29280 Даниил Хачатуров
ТИГ Эльдорадо Розничная торговля 29200 Игорь Яковлев,
Олег Яковлев

Методика рейтинга «Финанс-500»

Первый этап подготовки — на основе баз данных, аналитических отчетов, информационных меморандумов эмитентов и публикаций в деловых СМИ мы составили список компаний-кандидатов (около 1000), претендующих на место в «Финанс-500». На втором — непубличным компаниям были направлены анкеты с информацией и предложением участия в рейтинге, параллельно шел процесс сбора Финансовых данных по публичным структурам. Кроме того, подготовка «Финанс-500» анонсировалась на официальном сайте «Ф.». Третий этап — обработка и анализ полученной информации.

Основным ранжирующим показателем рейтинга является выручка — наиболее объективный показатель масштаба бизнеса компании. Также составлены дополнительные списки крупнейших компаний по размеру активов, собственному капиталу, чистой прибыли и капитализации, и лучших — по росту выручки и рентабельности.

Бухгалтерский учет

Компании, вошедшие в «Финанс-500», готовят Финансовую отчетность по: РСБУ (российская система бухгалтерского учета), МСФО(международные стандарты Финансовой отчетности) и ОПБУ США (общепринятые правила бухгалтерского учета США). В класс МСФО также включены отчетности, подготовленные по ОПБУ Великобритании. При подготовке рейтинга приоритет отдавался Финансовым данным, подготовленным в соответствии с МСФО или ОПБУ США. Для банков и инвестиционных компаний предоставление отчетности по МСФО было обязательным условием для участия в «Финанс-500».

Организационно-правовая форма

ОАО (открытое акционерное общество), ЗАО (закрытое акционерное общество), ООО (общество с ограниченной ответственностью), МУП (муниципальное унитарное предприятие), ФГУП (федеральное государственное унитарное предприятие), ГУП (государственное унитарное предприятие, находящиеся в собственности субъекта Российской Федерации) и ГК (группа компаний). В класс «группа компаний» выделены участники рейтинги с достаточно сложной структурой собственности, как правило, это холдинги, предприятия которого не перешли на единую акцию.

Показатели

Выручка — нетто-выручка от продажи товаров и услуг (за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей). Выручка (эквивалентный доход) банка рассчитывается как сумма процентных (до вычета расходов) и непроцентных доходов (за вычетом расходов по операциям с ценными бумагами и иностранной валютой). Выручка страховой компании рассчитывается как сумма страховых взносов-нетто по страхованию (иного, чем страхование жизни), вознаграждения и тантьемы по договорам перестрахования и чистого инвестиционного дохода.

Активы — сумма оборотных и внеоборотных активов.

Собственный капитал — капитал и резервы для РСБУ, и акционерный капитал (без учета доли миноритарных акционеров) для МСФО и ОПБУ США.

Капитализация (рыночная капитализация) — суммарная стоимость выпущенных акций компании, равная количеству акций, умноженных на их рыночную цену. Данные по котировкам акций взяты на 1 сентября 2005 года.

Оптовая торговля

В «Финанс-500» сделана ставка на производственные активы для того, чтобы исключить попадание в список компаний-посредников, часто используемых в российском бизнесе. Поэтому большинство оптовых фирм, вошедших в рейтинг, дистрибуторы иностранных товаров.

Местоположение

В рейтинг, кроме российских предприятий, включены зарегистрированные в иностранных государствах компании, большая часть активов которых находится на территории России. Например, голландская Pyaterochka Holding (сеть «Пятерочка) или американская Golden Telecom («Голден Телеком»).

Валюта

Пересчет выручки и чистой прибыли осуществлялся по среднему курсу рубля к доллару за 2004 год — 28,81, 2003 год — 30,69. Активы и собственный капитал переведены по курсу на 1 января 2005 года — 27,75 и 1 января 2004 года — 29,45. По некоторым компаниям перевод Финансовых показателей производился по другим валютным курсам (см. примечания к основной таблице).

Источники информации

Годовые (Финансовые) отчеты и анкетные данные компаний, информация ЦБ, ФСФР, РТС, ММВБ, Лондонской и Нью-Йоркской фондовых бирж, «Интерфакс-СПАРК», Центра анализа стратегий и технологий, «Фармэксперт», СКРИН, аналитические отчеты компаний «Антанта Капитал», «Тройка Диалог», «Центринвест», «Планета Капитал», ОФГ; Банка Москвы, банка «Зенит», Райффайзенбанка, Внешторгбанка, Газпромбанка, Импэксбанка, ФК «Уралсиб».

Кремлевские «дочки»

Нефть и газ

В 2004 году закончилась эра частных нефтяных компаний и началась эпоха государственных холдингов, которые при поддержке высокопоставленных чиновников готовы подмять под себя всю отрасль.

Кульминацией новой политики государства в отношении сектора стала продажа главного нефтедобывающего актива «Юкоса» «Юганскнефтегаза» неизвестной фирме «Байкалфинансгруп», за которой стояла «Роснефть». Годовая добыча государственной компании разом увеличилась более чем втрое с 21,6 до 73,4 млн. тонн. И теперь «Роснефть» вполне может побороться с «Лукойлом» и ТНК-BP за лидерство в нефтяной отрасли. Президент государственной компании Сергей Богданчиков считает, что ее добыча к 2010 году увеличится до 104 млн. тонн.

Однако цена амбиций руководства «Роснефти» оказалась очень высокой. Из консолидированной отчетности компании следует, что на 1 января 2005 год задолженность составляла почти $20 млрд. Некоторое время холдинг даже находился под угрозой кросс-дефолта. «Роснефть» нарушила обязательства по предыдущим займам, ухудшив соотношение долга к чистым активам из-за кредитов на покупку «Юганскнефтегаза» (ЮНГ). Несмотря на то, что компании удалось договориться с кредиторами, рейтинговое агентство Standard and Poor’s считает финансовое положение «Роснефти» очень неустойчивым.

Рост активов государственного нефтяного холдинга стал еще одним аргументом в борьбе его руководства с «Газпромом». Из первоначальной схемы слияния двух компаний следовало, что газовая монополия получит «Роснефть» в обмен на 10,7% своих акций (находятся на балансе дочерних структур), которые отойдут государству, что в идеале позволило бы наконец-то осуществить долгожданную либерализацию рынка ценных бумаг «Газпрома». Но, купив ЮНГ, менеджмент «Роснефти» фактически сорвал эти планы. По новой схеме для получения государством контрольного пакета акций газовой монополии создана компания «Роснефтегаз», которая оплатит покупку недостающих бумаг «Газпрома» и получит 100% акций «Роснефти». Аналитики Dresdner Kleinwort Wasserstein считают, что руководству нефтяной компании не только удалось отвести угрозу поглощения, но и нанести первый удар по «национальному достоянию». По мнению экспертов, «Роснефтегаз» будет контролироваться менеджментом «Роснефти», а, следовательно, под их управлением окажется не только нефтяной холдинг, но и второй по размеру пакет акций «Газпрома».

Интересы «Роснефти» и «Газпрома» могут вновь пересечься в «Сибнефти». Менеджмент газовой монополии не расстался с идеей приобретения нефтяных активов любой ценой. Не получив «Роснефть», «Газпром» нацелился на «Сибнефть», акционеров которой рынок давно подозревает в желании продать компанию. Сделки подобного масштаба не заключаются без одобрения в Кремле, и президент России Владимир Путин подтвердил информацию об идущих консультациях, однако не сказал свое веское «да» или «нет». Поэтому у «Роснефти» остается шанс повлиять на ход переговоров. «Юкосу» принадлежат 34,5% акций «Сибнефти», на которые наложен арест. ЮНГ (теперь «дочка» «Роснефти») пытается взыскать с бывшей «материнской» компании долг, и, по мнению Сергею Богданчикова, 20%-ый пакет «Сибнефти» мог бы компенсировать задолженность. Но пока суд дважды отказывал «Роснефти» в аресте акций, принадлежащих «Юкосу». Но в любом случае в ближайшее время под контролем государства окажется около 85% добычи газа и 40% добычи нефти (с учетом «Сибнефти» и «Сургутнефтегаза»).

Из-за активности «Газпрома» и «Роснефти» практически незамеченным осталось появление двух новых отраслевых «звезд». Крупнейший альтернативный производитель газа «Новатэк» увеличил в прошлом году выручку на 53,3%, а «Газпром» только — на 19,2% (у еще одной газовой компании — «Нортгаз» — объем реализации уменьшился на 8,8%). В июле этого года «Новатэк» успешно разместил акции на Лондонской фондовой бирже: за 17,3% акций владельцы получили $878,5 млн. Между тем, секрет успеха «Новатэка» достаточно прост. Менеджменту (и по совместительству акционерам) компании удалось наладить достаточно близкий контакт с руководством «Газпрома».

В планах «Русснефти» пока не значится IPO, ведь холдинг еще не структурирован, и агрессивно проводит политику в области слияний и поглощений. С момента создания компания потратила на это около $1 млрд. До последнего времени неизвестным оставалось имя структуры, помогающей Михаилу Гуцериеву в построении вертикально-интегрированной нефтяной компании (ВИНК). Аналитики считали, что экспансия «Русснефти» проходит при поддержке международного трейдера Glencore. И в середине августа компания подтвердила прогнозы экспертов, объявив о приобретении пакетов акций нескольких «дочек» «Русснефти». До завершения формирования ВИНК Михаилу Гуцериеву остался один шаг — приобретение или строительство нового нефтеперерабатывающего завода.

Крупнейшие нефтегазовые компании
Место Компания Выручка в 2004 г., млн. руб. Рост выручки, % Выручка в 2003 г., млн. руб. Чистая прибыль в 2004 г., млн. руб.
1 Газпром 976776 19 819753 205684
2 Лукойл 830016 40 593698 122385
3 ТНК-BP 410341 29 318501 115730
4 Сургутнефтегаз 308111 31 235145 69600
5 Сибнефть 223638 17 190662 58934
6 Татнефть 150793 29 116632 27135
7 Роснефть 130081 32 98375 24121
8 Славнефть — Мегионнефтегаз 78154 161 29905 9855
9 Башнефть 57450 45 39572 5151
10 Альянс 42400 - - -

Игорь Терентьев

Мода на IPO

Металлургия

В 2004 году российские сталевары получили рекордные прибыли. В текущем «снять сливки» им помешало повышение цен на коксующийся уголь и железную руду, а также коррекция на рынке стали.

«Золотым» для черной металлургии стал 2004 год. Стабильный спрос со стороны Китая поддерживал высокие цены на сталь (средняя цена за 2004 год — $472,4). В свою очередь, они сочетались с низкой стоимостью сырья — коксующегося угля и железной руды. В итоге, год стал для металлургических компаний самым успешным за последние 20 лет. А вот 2005-й столь благоприятным не будет, несмотря на то, что в первом полугодии 2005 средняя цена на сталь выросла до $552,4 за тонну. Увеличилась стоимость сырья: железной руды — на 71,5%, а на коксующийся уголь — более чем удвоились. Мало того, в августе средняя цена стали снизилась до $397,5. Это произошло потому, что Китай, крупнейший мировой производитель стали, стал больше продавать, чем покупать. В этой ситуации инициативу у сталеваров перехватили горнодобывающие компании. Можно прогнозировать, что по итогам 2005 года они увеличат свои заработки за счет снижения сверхдоходов металлургов.

Благоприятная конъюнктура на рынке, потребность в деньгах для покупки зарубежных активов привели к всплеску IPO среди российских металлургических компаний. Осенью 2004 года первой на Нью-Йоркскую фондовую биржу вышла группа «Мечел», продав 10% акций за $291 млн. Затем, в конце весны 2005 года, в Лондоне разместился «Евразхолдинг», выручив $422 млн. за 8% акций. Теперь на рынке ждут размещения Новолипецкого меткомбината. О подготовке к IPO объявила даже «Магнитка», нуждающаяся в средствах для покупки изрядно подорожавших сырьевых активов.

Аукционные рекорды

Рост цен на коксующийся уголь, необходимый для производства стали, заставил отечественные меткомбинаты обратить свое внимание на еще свободные сырьевые активы. А так как угледобывающие шахты в России в основном уже поделены, остатки распродаются по рекордным ценам. Например, в начале 2005 года группа «Мечел» приобрела 25%+1 акция «Якутугля» за 11,58 млрд. рублей — около $9,8 за тонну запасов. Чуть позже, входящая в этот холдинг компания «Южный Кузбасс» за 1,98 млрд. рублей купила на аукционах три участка с запасами угля 888 млн. тонн.

А вот рост цен на железную руду в России, которые долгое время были ниже среднемировых, связан с появлением крупного игрока, контролирующего 40% добычи. В начале 2005 года состоялась продажа 97% акций Михайловского ГОКа Алишеру Усманову и Василию Анисимову (соответственно, № 16 и 33 в рейтинге миллиардеров «Ф.») за $1,7 млрд. Это привело к повышению цен до уровня мировых. Преимущество в виде низкой себестоимости смогли сохранить лишь обеспеченные собственной рудой предприятия.

Например, сильно страдает вовремя не позаботившийся о приобретении сырьевых активов Магнитогорский меткомбинат. Только в конце 2004 года менеджмент во главе с Виктором Рашниковым (миллиардер № 15) сосредоточил в своих руках 97% акций меткомбината, выкупив пакеты у «Мечела» и государства за $1,66 млрд. До этого ММК предпочитал копить деньги, а не инвестировать их в сырьевые активы. В результате крупнейшее металлургическое предприятие России осталось без собственной руды и угля. Комбинат чуть не остановился в мае 2005 года, когда крупнейший поставщик железорудного сырья на ММК (70% потребностей) Казахское Соколовско-Сарбайское ГПО прекратило отгрузку в связи с началом реконструкции производственных мощностей. Это стало полной неожиданностью для «Магнитки», которой пришлось срочно договариваться о поставках с «Карельского окатыша» и Полтавского ГОКа.

Экспансия за рубеж

Хорошие заработки по итогам 2004 года и в начале 2005 заставили металлургов искать пути для инвестирования. Свободных активов в России не осталось, а потому российские металлурги стали приобретать иностранные комбинаты. Первой стала «Северсталь-групп»: после покупки 62% итальянской Lucchini за 450 млн. евро, затем холдинг Алексея Мордашова (миллиардер № 8) присматривался к канадской Stelco, но компанию так и не продали. Затем стало известно о переговорах с мексиканской AHMSA (3 млн. тонн проката в 2004 году), также пока ни к чему не приведших.

Вслед за «Северсталь-групп» в Европу последовал «Евразхолдинг». Он приобрел 75% акций небольшого итальянского меткомбината Palini (произвел 358 тыс. тонн стали в 2004 году), а также победил на конкурсе по приватизации чешской Vitcovice Steel, предложив $286,9 млн. за 98,96% акций. С последним, правда, возникли проблемы. Неожиданно на пути «Евраза» встала маленькая чешская MP Consult. В качестве обеспечительной меры по ее иску суд наложил запрет на передачу акций Vitkovice Steel  «Евразу».  MP Consult требует $50 тыс. от группы  Vitkovice,  из которой несколько лет назад выделилась  Vitkovice Steel. За   «спиной» чешской группы разглядывется фигура Лакшми Миттала, владельца Mittal Steel, также претендовавшей на меткомбинат.

Основные надежды отечественные металлурги связывают с приватизацией 49,93% акций турецкого Erdemir и 93% акций украинской «Криворожстали». В число российских участников в конкурсе по первому комбинату входят Новолипецкий меткомбинат, «Северсталь-групп» и консорциум Лебединского ГОКа и Оскольского электрометаллургического комбината, совладельцем которых является Алишер Усманов. А фонд госимущества Украины зарегистрировал в качестве потенциальных покупателей «Северсталь-групп» и «Евразхолдинг». Стартовая цена на «Криворожсталь» — $1,9 млрд, а стоимость госпакета акций Erdemir оценивается в $1,5-1,7 млрд. Российские сталелитейщики в плотную приблизились к ведущим производителям: если в торгах по «Криворожстали» победит один из отечественных участников, он автоматически войдет в мировую десятку.

Металлургия в цвете

Общемировой рост цен на сырье отразился и на цветной металлургии. Свою выручку значительно увеличили все основные игроки. Деньги им пригодятся для участия в конкурсах на получение лицензий на месторождения меди (Удокан) и золота (Сухой Лог). Игра стоит свеч — оба месторождения крупнейшие в своем роде. Например, запасы меди на Удоканском месторождении, утвержденные государственной комиссией по запасам, составляют 20 млн. тонн со средним содержанием металла в руде 1,5%. При этом около 70% руды может быть добыто открытым методом. Основные претенденты на месторождение считаются УГМК и «Норильский никель». Конкурс на получение лицензии Минприроды в очередной раз перенесло на 2006 год.

«Норильский никель» собирается победить и на другом конкурсе — по крупнейшему месторождению золота Сухому Логу (содержание руды 2,7 грамма на тонну, общие запасы золота составляют около 1029 тонн с вероятностью расширения до 2 тыс. тонн). Компания Михаила Прохорова и Владимира Потанина (соответственно, № 9 и 10 в рейтинге миллиардеров «Ф.») активно всерьез принялась за золотодобычу. Так, дочка «Норильского никеля» «Полюс» планирует к 2012 году войти в мировую пятерку крупнейших золотодобытчиков с ежегодной выдачей «на гора» 140-150 тонн драгметалла. Без «Сухого Лога» осуществить эти планы будет проблематично. Хотя «Полюс» развивается и по другим направлениям. Так, компания практически удвоила свою ресурсную базу, купив рудные месторождений золота в Сибири с общими запасами 870 тонн за $285 млн. у ИГ «Алроса». Помимо «Норникеля» в очередь за лицензией на Сухой Лог выстроились «Полиметалл», «Русский алюминий» и группа «Суал».

А вот «Русский алюминий» предпочитает расширяться за рубежом. В начале 2005 года он приобрел 20% акций крупнейшего в мире глиноземного комбината Queensland в Австралии. Кроме того, «Русал» хочет участвовать в ряде проектов по строительству глиноземных комбинатов и покупке алюминиевых заводов в Африке и Азии, а также начать разработку и добычу бокситов в Южной Америке. В России компания Олега Дерипаски (миллиардер № 2) менее активна. «Русал» пытается получить контрольный пакет Богучанской ГЭС в обмен на финансирование ее строительства, а затем возвести рядом с электростанцией алюминиевый завод.

Крупнейшие металлургические компании
Место
Компания
Выручка в 2004 г., млн. руб.
Рост выручки, %
Выручка в 2003 г., млн. руб.
Чистая прибыль в 2004 г., млн. руб.
1 ГМК Норильский никель 202621 27 159465 52780
2 Северсталь 191527 95 98327 40368
3 Евразхолдинг 170689 161 65451 35962
4 Русский алюминий 155574 13 138105  
5 Магнитогорский МК 139123 49 93512 35062
6 Новолипецкий МК 130760 73 75744 51066
7 Стальная группа Мечел 104752 68 62241 38683
8 УГМК-Холдинг 73080 67 43764  
9 Группа СУАЛ 66263 27 52173  
10 Трубная МК 53537     1105

Андрей Школин

Зажигай!

Энергетика

В прошлом году реформа отрасли фактически остановилась из-за бюрократических проволочек, но после декабрьской встречи Владимира Путина и Анатолия Чубайса преобразования сдвинулись с мертвой точки.

11 июля 2001 года председатель правительства России Михаил Касьянов подписал постановление «О реформировании электроэнергетики РФ». Почти три с половиной года ушло на обсуждение конфигурации будущей структуры энергетического сектора и принятие нормативно-правовых актов. Несмотря на активность чиновников и менеджмента РАО «ЕЭС России», темпы реформы резко снизились с назначением Михаила Фрадкова на должность премьер-министра в марте 2004 года.

Через два месяца аналитики ОФГ сделали прогноз по ходу преобразований в отрасли: «Электроэнергетическая отрасль быстро усваивает нарождающийся опыт конкуренции и уже достаточно неплохо продвинулась по пути создания рыночных структур. Однако мы менее оптимистично оцениваем желание правительства ослабить свой контроль над отраслью, т.е. провести либерализацию цен и перераспределить часть стоимости сектора в пользу акционеров энергетических компаний».

Летом прошлого года их пессимистические ожидания подтвердились. Михаил Фрадков заявил, что правительству потребуется дополнительное время для «всесторонней оценки хода реализации реформы». Расплывчатая формулировка означало лишь одно — премьер-министр не хотел брать на себя ответственности за принятие столь важного решения. После полугодовой паузы Михаил Фрадков все же высказался в поддержку идущей реформы. Глава правительства сделал этот шаг только после встречи с президентом России Владимиром Путиным, где премьер-министру было четко сказано, что «тормозить энергореформу нельзя». Кстати, общению двух первых лиц государства предшествовал визит председателя правления РАО «ЕЭС России» Анатолия Чубайса в Кремль.

И с начала этого года началась волна регистраций новых обществ, созданных в результате реорганизации региональных энергетических компаний. На ход реформы даже не смог повлиять майский кризис, когда на одни сутки без электроэнергии остались Москва и несколько соседних областей. Хотя некоторые корректировки в план преобразований отрасли все же были внесены. По мнению министра промышленности и энергетики Виктора Христенко, необходимо ускорить процесс консолидации сетевых активов у государства.

Крупнейшие региональные энергетические компании
Место Компания Выручка за 2004 г., млн. руб. Рост выручки, % Выручка за 2003 г., млн. руб. Чистая прибыль в 2004 г., млн. руб.
1 Мосэнерго 88850 28 69494 6254
2 Тюменьэнерго 48976 12 43645 3513
3 Ленэнерго 31481 17 26796 -429
4 Свердловэнерго 30053 21 24910 619
5 Самараэнерго 22791 15 19805 440
6 Башкирэнерго 21571 22 17734 706
7 Татэнерго 21373 24 17224 1627
8 Пермэнерго 19073 18 16138 2115
9 Иркутскэнерго 18348 25 14684 926
10 Кузбассэнерго 16705 -2 16993 -391

Петр Снегирев

Дело техники

Машиностроение

Спрос со стороны российских потребителей и экспортные заказы позволили предприятиям существенно увеличить продажи. На фоне динамичного роста в индустрии продолжаются процессы консолидации.

В десятку крупнейших машиностроительных компаний России входят шесть автомобильных производителей, причем один из них («Форд мотор компани») является дочерней структурой крупного западного автомобильного концерна. Конкуренция российских фирм с иностранными компаниями с каждым годом усиливается, и пока ситуация складывается не в пользу производителей «Жигулей», «Газелей» и др. Возможно, через пять лет все крупнейшие автомобильные заводы будут либо «дочками» иностранных концернов, либо площадками для сбора иномарок.

По результатам автомобильной промышленности в 2004 году можно прогнозировать ее дальнейшее развитие. Заводы, принадлежащие зарубежным фирмам, или собирающие иномарки, растут быстрее, чем доморощенные производители. Выручка «Форд мотор компании» в прошлом году выросла на 63%, продажи «Тагаза», собирающего автомобили Hyundai, увеличились в четыре раза. Рост объемов реализации «Автоваза» составил 23%, ГАЗа — 27%, а «Северсталь-авто» — 19%. У «Камаза» дела обстоят чуть лучше (+41%).

Тем не менее, у всех компаний — и российских, и иностранных — очень низкая чистая рентабельность, которая составляет, как правило, всего несколько процентов. Например, у Камского завода при выручке в 47,5 млрд. рублей чистая прибыль равна 25 млн. рублей. Относительно высокая рентабельность наблюдается только у «Северсталь-авто» (7%) и СП «Джи Эм — Автоваз» (10%).

Вообще низкая эффективность бизнеса — общая проблема всех машиностроителей. У производителей железнодорожной техники рентабельность ни чуть не выше, чем у автомобильных заводов. Но, благодаря заказам «Российских железных дорог» (РЖД), компании железнодорожного машиностроения добились высокой динамики роста — не менее 40%. По данным РЖД, к настоящему времени средний износ российского подвижного состава составляет около 70%, К 2010 году  выработают срок службы и должны быть списаны от 50% до 90% всего действующего подвижного состава. Таким образом, из-за высокого уровня износа и роста используемого парка, спрос на подвижной состав уже сейчас на 10-20% превышает объем годового производства.

Несмотря на стабильно увеличивающийся поток денежных средств, когда, казалось бы, каждый производитель подвижного состава мог спокойно существовать и работать в своей нише, в индустрии продолжается консолидация активов. В этом году в состав «Трансмашхолдинга» (ТМХ) вошли Демиховский машиностроительный завод и Коломенский завод, ранее принадлежавший транспортной группе «Северстальтранс». ТМХ также владеет блокирующим пакетом Тверского вагоностроительного завода, который является монополистом на рынке пассажирских вагонов.

Кстати, процесс консолидации продолжается во всех секторах машиностроения, кроме автомобилестроения. Недавно на рынке появилась информация о возможном объединении двух крупнейших производителей сельскохозяйственной техники — концерна «Тракторные заводы» и «Агромашхолдинга». А в судостроении за последний месяц состоялось две сделки. Объединенная промышленная корпорация (ОПК), управляющая производственными активами акционеров Международного промышленного банка, выкупила у группы ИСТ Балтийский завод. Сделка поставила точку в конфликте между «Северной верфью» (принадлежит ОПК) и Балтийским заводом за экспортные заказы. Теперь на базе двух предприятия ОПК сможет создать крупный судостроительный холдинг.

В конце августа группа «Морские и нефтегазовые проекты» (МНП) продала судостроительную фирму «Алмаз» одному из своих совладельцев Леониду Грабовцу. В обмен на долю в МНП он получил 88% акций предприятия с годовой выручкой в 2,4 млрд. рублей.

Крупнейшие машиностроительные компании
Место Компания Выручка в 2004 г., млн. руб. Рост выручки, % Выручка в 2003 г., млн. руб. Чистая прибыль в 2004 г., млн. руб.
1 Автоваз 160536 23 130772 4575
2 Камаз 47459 41 33766 25
3 ГАЗ 46655 27 36686 80
4 ТВЭЛ 42482 24 34167 8030
5 Концерн Алмаз-Антей 36824      
6 АХК Сухой 36351 -18 44371  
7 СОК-Автокомпонент 27030 23 22050  
8 Форд мотор компани 24300 63 14886 332
9 Уралвагонзавод 24154 10 22000 2
10 Северсталь-авто 23029 19 19385 1672

Игорь Терентьев

Ставка на потребителя

Финансы

Отрасль фактически разделена на две части. Есть бурно развивающийся розничный бизнес и корпоративное направление, которое не удовлетворяет потребности экономики.

Если говорить об общих тенденциях развития банковского сектора, то нельзя обойти вниманием рынок потребительского кредитования. Лидеры по-прежнему неизменны — Сбербанк и «Русский стандарт». Однако у большинства крупных банков есть серьезные амбиции в отношении этого рынка. ВТБ реализует проект «Внешторбанк-24». МДМ-банк прежде обходил потребительские кредиты стороной и предпочитал работать с крупными промышленными организациями, а теперь набрал команду специалистов, которые создают розничное направление. А еще есть Росбанк, к которому перешла разветвленная филиальная сеть группы ОВК.

Но для бочки меда все-таки нашлась ложка дегтя. На российской земле розничный бизнес, построенный по западным стандартам, все же пошел по собственной, несколько кривой, дорожке. Участники рынка так и не смогли договориться о создании единого бюро кредитных историй. Каждый думает только о себе, и никто об общем деле. Инфраструктурные проблемы остаются главным бичом российского банковского сектора.

Также не обошлось и без проблем с качеством обслуживания. В конце прошлого года Федеральная антимонопольная служба обвинила банк «Русский стандарт» в недобросовестной конкуренции — кредитная организация вводила потребителей в заблуждение. Но еще до рассмотрения дела банк самостоятельно исправил допущенные нарушения.

Возможно, в ближайшем будущем негативные сюрпризы преподнесет и система страхования вкладов (ССВ). ССВ, позиционируемая как универсальная защита интересов вкладчиков, понесла первые репутационные потери: лишился лицензии банк, не задолго до этого вошедший в систему. Аналитики говорят о том, что Центробанк упустил шанс для ликвидации ненадежных кредитных организаций.

В 2004 году государственные банки усилили свои позиции в секторе, особенно агрессивно действовал Внешторгбанк (ВТБ). Летом прошлого года ВТБ выкупил Гута-банк, на базе которого создана дочерняя структура, продвигающая розничные услуги. Кроме того, банк № 2 находится в процессе поглощения Промышленно-строительного банка, занимающего девятое место в рейтинге крупнейших финансовых компаний. Также ВТБ стал одним из лидеров долгового корпоративного финансирования, поучаствовав в качестве организатора в 13 облигационных займах.

Газпромбанк в отличие от ВТБ выбрал стратегию не экстенсивного, а интенсивного роста. Эквивалентная выручка «дочки» «Газпрома» за год выросла на 71%. Этот результат позволил Газпромбанку оттеснить Альфа-банк на пятую строчку рейтинга.

По оценкам Standard and Poor’s, на долю четырех крупнейших банков, находящихся в собственности государства или связанных с государственными структурами (Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Банк Москвы), приходится порядка 50% всех депозитов и 45% всех кредитов российской банковской системы. При этом доля одного только Сбербанка составляет соответственно 35 и 30%.

В отличие от банковского сектора государство не контролирует ни одной крупной страховой компании. Лидер рынка «Росгосстрах» увеличил выручку в 2004 году на 73%. Очень высокий процент роста связан с активной работой на рынке ОСАГО. Однако в будущем рискованная ставка на массовый продукт может привести к ухудшению финансовых показателей. Во втором по величине

страховщике «Ингосстрахе» весной этого года произошла смена руководства. Президент компании Татьяна Дубровская, вошедшая в список 50 успешных женщин по версии «Ф.», была отправлена в отставку, что, по меньшей мере, выглядит нелогично, так как в 2004 году «Ингосстрах» добился высоких темпов роста.

Крупнейшие финансовые компании
Место Компания Выручка в 2004 г., млн. руб. Рост выручки, % Выручка в 2003 г., млн. руб. Чистая прибыль в 2004 г., млн. руб. Активы в 2004 г., млн. руб.
1 Сбербанк 218822 10 198465 19287 1920368
2 Внешторгбанк 43762 31 33452 7577 494228
3 Газпромбанк 34062 71 19890 15888 294122
4 Росгосстрах 29280 73 16909 -670 49242
5 Альфа-банк 24294 3 23554 4401 194936
6 Ингосстрах 18193 45 12561 783 25378
7 Финансовая группа МДМ 16562 -9 18258 4270 180019
8 Банк Москвы 14953 16 12884 3094 158836
9 Промышленно-строительный банк 12094 49 8120 3151 99589
10 Росбанк 11963 28 9313 882 119871

Петр Снегирев

Сетевая зависимость

Ритейл

В число крупнейших компаний России с выручкой более одного миллиарда долларов уже входят четыре торговые сети, через год их количество должно как минимум удвоиться.

Россия два года подряд занимала первое место в рейтинге наиболее привлекательных развивающихся стран для инвестиций в розничную торговлю (список готовит консультационная фирма A.T. Kearney). По итогам 2004 года страна опустилась на одну строчку вниз. Аналитики считают, что минусом ведения розничного бизнеса в России является относительно низкая норма прибыли, что в сочетании с высокой стоимостью недвижимости не позволяет получить достаточно высокую прибыль.

Но западных ритейлоров этот факт не останавливает. В России уже присутствуют Metro, Auchan, Rewe, OBI и IKEA. В июне этого года руководство крупнейшей розничной сети Wal-Mart заявило о расширении бизнеса в Восточной Европе, и, в частности, в России. Аналитики, которые несколько лет назад прогнозировали, что зарубежные гиганты просто «растопчут» российские сети, теперь считают, что местные игроки смогут дать бой иностранцам.

Труднее всего зарубежным компаниям придется в сегменте торговли бытовой техники. Лидеры рынка — «Эльдорадо», «М.Видео», «Техносила» (группа СВ) и «Магазины электроники Мир» — поделили московский рынок и активно развивают региональную экспансию. Остальным игрокам в этом сегменте в среднесрочной перспективе придется либо выйти из бизнеса, либо продать свои активы кому-то из большой «четверки». Первые шаги в сторону консолидации рынка уже сделаны. Бывший лидер — торгово-финансовая группа «Партия», владевшая одноименной сетью, — фактически полностью свернул торговлю.

В отличие от бытовой техники на продуктовом рынке места пока хватает всем. Лидерство в этом сегменте удерживают два дискаунтера — «Пятерочка» по торговому обороту, а «Тандер» (сеть «Магнит») — по общему количеству магазинов. Обе компании вышли из регионов: «Пятерочка» из Санкт-Петербурга, а «Тандер» из Краснодарского края. Кроме того, в прошлом году «Пятерочка» преодолела планку торгового оборота в $1 млрд., а «Тандер» вплотную к ней приблизился ($997 млн.). Оборот крупнейшего столичного продуктового ритейлора «Перекрестка» составил $766 млн. В продуктовой рознице достаточно крепки позиции иностранных сетей. Крупнейшей российской компанией розничной торговли является «дочка» немецкой группы Metro. Кроме нее в рейтинге «Финанс-500» присутствуют французский «Ашан» и турецкая «Рамэнка» (сеть «Рамстор»).

Пожалуй, самый динамичный сегмент ритейла — торговля цифровыми устройствами. Последние несколько лет основные игроки рынка удваивают собственные обороты. Но в этом году динамика роста может ухудшиться. В августе управление «К» Министерства внутренних дел перекрыло крупный канал контрабанды мобильных телефонов. За действиями правоохранительных органов последовал рост цен на средства связи. Участники рынка заявили о том, что они не имеют никакого отношения к «серым» схемам поставок товара, а также о планах по прямому, без посредников, импорту цифровых устройств.

Работа торговых сетей с производителями по новым правилам еще больше может ускорить процессы консолидации в индустрии. Первая «тройка» — «Евросеть», «Связной» и Dixis — оторвалась от других участников рынка. Мелкие игроки видят спасение в объединение под единым брэндом по программе франчайзинге («Цифроград»), либо принимают решение о продаже компании («Техмаркет»).

Крупнейшие компании розничной торговли
Место Компания Выручка в 2004 г., млн. руб Рост выручки, % Выручка в 2003 г., млн. руб Чистая прибыль в 2004 г., млн. руб
1 Метро кэш энд керри 33680 83 18381 590
2 Пятерочка 31864 37 23324 2132
3 Группа компаний Рольф 31230 87 16695 1729
4 ТИГ Эльдорадо 29200      
5 Тандер 24362 62 15084 1
6 Ашан 24074 121 10872 342
7 Торговый дом Евросеть 23950 238 7077 263
8 М.Видео 21600      
9 Перекресток холдингс 19016 66 11460 485
10 Автомир 16000      

Игорь Терентьев

Глобальные связи

Телекоммуникации

Ключевые события на телекоммуникационном рынке, так или иначе, связаны с грядущей приватизацией «Связьинвеста». У этой «бесконечной» истории есть все возможности завершиться уже в 2006 году.

Наиболее активной на телекоммуникационном рынке остается «Альфа-групп». При этом холдинг не покладая рук борется за компании, как в России, так и за рубежом. По-видимому, совладелец «Альфы» Михаил Фридман (№ 3 в рейтинге миллиардеров «Ф.») окончательно потерял надежду на участие в разделе монопольного «пирога» — «Связьинвеста», и решил инвестировать средства за границу. Так, бизнесмен загорелся идеей создания транснационального мобильного оператора на базе «Вымпелкома». И уже начал выполнять свой план. Несмотря на заверения Михаила Фридмана о том, что этот объединенный оператор необязательно должен находится под контролем «Альфа-групп», он намерен «урвать» кусок по максимуму. «Альфа» уже ведет акционерную войну с норвежским Telenor за сотовых операторов «Вымпелком» (борцам принадлежит, соответственно, 32,9% и 25,1% акций) и «Киевстар» (43,5% и 56,5%).

Также российский холдинг в последний момент перешел дорогу TeliaSonera, которая уже готовилась получить контрольный пакет турецкого оператора Turkcell, завершая сделку по покупке 27% акций за $3,1 млрд. Тогда «Альфа-групп» перебила предложение скандинавского концерна на $200 млн., предложив более выгодные условия. Согласно им, холдинг Михаила Фридмана предоставляет владельцу Turkcell Cukurova Group шестилетний заем на $1,7 млрд. и выкупает конвертируемые облигации на $1,6 млрд. со сроком погашения в 2011 году. Эти облигации могут быть переведены в акции через полтора года после даты выпуска. В результате «Альфа-групп» получит 13,2% акций турецкого сотовика.

Что уж вспоминать о 25%+1 акция «Мегафона», борьбе за которые в сентябре исполнится уже два года. Сейчас противостояние находится в стадии вооруженного нейтралитета: обе стороны ввели в совет директоров относительно независимых представителей, а сам оператор снова начал подготовку к IPO. Последним ярким эпизодом битвы за «Мегафон» стало предъявление в конце 2004 года налоговых претензий «Вымпелкому» на $157 млн. Цены на акции последнего рухнули на треть, и только в начале сентября восстановили свои «предфискальные» значения. А налоговые претензии в последствии были снижены более чем в 8 раз.

Друзья по сделке

«Питерские связисты» во главе с Джеффри Гальмондом, датским юристом и близким другом главы министерства информационных технологий и связи Леонида Реймана, размышляют, как получить 75%-1 акция «Связьинвеста» на более-менее законных основаниях. Проблема в нехватке денег — государственная монополия оценивается, как минимум в $3-4 млрд. А «связисты» по самым оптимистичным оценкам располагают не более чем $1 млрд. Кроме того, их основной актив «Мегафон» сам требует денег на развитие, а другими высоко прибыльными компаниями «питерские» не располагают. Из-за недостатка финансов Джеффри Гальмонд, похоже, готов идти на аукцион по приватизации «Связьинвеста» в союзе с АФК «Системой». Он даже пытается, несмотря на акционерный конфликт, вывести на фондовую биржу «Мегафон». Также юрист-связист объединяет все свои телекоммуникационные активы (помимо сотовых) на базе московского альтернативного оператора «Комет» и петербургского «Петерстара» в единый холдинг, с целью его дальнейшего IPO.

На фоне конкурентов, владелец МТС АФК «Система» выглядит почти неподвижной. Это впечатление обманчиво, холдинг Владимира Евтушенкова целенаправленно складывает в кубышку финансовые ресурсы. В феврале компания разместила на Лондонской фондовой бирже 19% акций за $1,35 млрд., а теперь готовит к IPO оператор «Комстар — объединенные телесистемы». И преумножает накопленный капитал в ожидании приватизации «Связьинвеста». Так, часть отложенных на покупку денег ($502 млн.) корпорация вложила в акции семи компаний башкирского ТЭКа. Пока расчет Владимира Евтушенкова оправдывается, и приобретенные ценные бумаги уже подорожали на $300 млн. А вот покупка 10,15% акций МТС у Deutche Telecom, по-видимому, не состоится. «Система» не видит смысла тратить деньги на увеличение своего пакета, так как и без того обладает контролем в МТС.

Между тем, Минэкономразвития уже внесло в правительство согласованный со всеми ведомствами проект указа президента, исключающий «Связьинвест» из перечня стратегических предприятий и предусматривающий продажу в частные руки до 75%-1 акция холдинга. После подписания документа Владимиром Путиным, никаких юридических препятствий для приватизации не останется. Правительству останется определить размер пакета акций, выставляемого на торги, внести его в план, а также установить способ и сроки продажи. И, скорее всего, «приватизация века» произойдет уже в 2006 году.

Крупнейшие телекоммуникационные компании
Место Компания Выручка в 2004 г., млн. руб. Рост выручки, % Выручка в 2003 г., млн. руб. Чистая прибыль в 2004 г., млн. руб.
1 Мобильные телесистемы 111984 43 78142 28461
2 Вымпелком 61844 51 40990 10095
3 Мегафон 42641 71 25000 4954
4 Ростелеком 37318 19 31267 4298
5 Уралсвязьинформ 26902 22 22006 2253
6 Центртелеком 24963 19 20890 397
7 Сибирьтелеком 22602 28 17687 2028
8 Волгателеком 18605 27 14677 2056
9 Южная телекоммуникационная компания 17323 24 13949 -667
10 Голден телеком 1 16824 52 11065 1866

Андрей Школин

Денежные перевозы

Транспорт

Рост экономики, а также выгодная ценовая конъюнктура в сырьевых отраслях, положительно сказались на увеличении продаж и прибыли большинства предприятий сектора.

В транспортной отрасли исторически сложилась очень интересная иерархия. Три первые компании («Российские железные дороги», «Транснефть» и «Аэрофлот») будут оставаться недосягаемыми для конкурентов еще очень долго. Но еще больше разрыв в финансовых показателях между самими тремя участниками, когда выручка транспортного оператора, идущего на строчку ниже, меньше в 3-4 раза. И, кстати, РЖД, «Транснефть» и «Аэрофлот» по-прежнему остаются под контролем государства, а их благополучие базируется на активах, оставшихся с советских времен.

2004 год стал первым годом работы РЖД в качестве отдельного акционерного общества, а не структуры, входящей в упраздненное Министерство путей сообщения. Пока железнодорожникам жаловаться не на что. Рост российской экономики благоприятно сказывается на увеличении грузовых перевозок. Единственная проблема РЖД — пассажирские перевозки. Несмотря на регулярное повышение цен на билеты (без улучшения сопутствующего сервиса), они по-прежнему остаются убыточными. Возможно, рост стоимости проезда — не лучший способ вывода пассажирских перевозок на уровень безубыточности. В поездах пригородных направлений количество «безбилетников», предпочитающих дать мелкую взятку контролеру, составляет не менее половины от общего числа пассажиров. Поэтому РЖД необходимо, прежде всего, разобраться с этой проблемой. Кроме РЖД, в рейтинге «Финанс-500» присутствуют три альтернативных железнодорожных оператора: «Евросиб СПб», Новая перевозочная компания и «Трансгаранта», оборот которых в прошлом году удвоился.

Авиационный бизнес вырос не так сильно, как и железнодорожный. Рост продаж составил 20-50%. При чем, наименьшее увеличение выручки показали авиакомпании, подконтрольные государству, — «Аэрофлот» и «Пулково». Впрочем, финансовые данные «Международного аэропорта Шереметьево» выглядят еще хуже на фоне почти трехкратного роста продаж Группы Ист-Лайн. Компания, владеющая аэропортом Домодедово, на протяжении последнего года регулярно сталкивалась с проблемами юридического характера, так как Росимущество пыталось последовательно оспорить заключенный на 75 лет договор на аренду аэродромного комплекса и приобретение пассажирского терминала. Суд отклонил иски государственного органа, но 2 сентября Росимущество подало апелляционную жалобу. Некоторые эксперты связывают это противостояние Росимущество — группа Ист-Лайн с желанием московских властей развивать аэродром Внуково, который пока очень сильно уступает как Домодедово, так и Шереметьево.

Трубопроводный транспорт в отличие от аэропортового не ощущает на себе судебного давления. По другому и быть не могло, ведь все «трубы» контролируются государством. Рост доходов нефтяников позволил «Транснефти» и «Транснефтепродукту» неплохо заработать. По итогам 2004 года первая компания увеличила чистую прибыль на 35%, а вторая — в два раза. «Белой вороной» на этом радужном фоне смотрится «Каспийский трубопроводный консорциум» (КТК), который в прошлом году получил убыток в 2,4 млрд. рублей. Но вряд ли такими результатами недовольны акционеры (нефтяные компании) КТК, которые как раз прилагают все усилия для минимизации транспортных расходов.

В отличие от других рынков, где лидеры поглощают менее удачливых конкурентов, в транспортной отрасли пока сохраняется статус-кво. Но, возможно, в ближайшее время пройдет первая сделка. В правительстве анализируется объединение контролируемых государством пароходство — «Новошипа» и «Совкомфлот». Аналитики считают, что вероятность слияния как никогда высока, ведь генеральным директором «Совкомфлота» является бывший министр транспорта Сергей Франк, которого считают опытным лоббистом. Но пока менеджмент «Новошипа» отбивается от претензий со стороны чиновников. По-видимому, сделка состоится лишь в том случае, если согласие на нее будет получено в Кремле.

Крупнейшие транспортные компании
Место Компания Выручка в 2004 г., млн. руб. Рост выручки, % Выручка в 2003 г., млн. руб. Чистая прибыль в 2004 г., млн. руб.
1 Российские железные дороги 659540 333 152267 8754
2 Транснефть 150441 32 114161 41155
3 Аэрофлот 57938 21 47911 6578
4 Авиакомпания Сибирь 15068 35 11178 -839
5 Евросиб СПб 14200      
6 Каспийский трубопроводный консорциум — Р 13639 44 9503 -2421
7 Группа Ист-Лайн 13000 158 5045  
8 Дальневосточное морское пароходство 12965 22 10625 1198
9 Пулково 12343 28 9654  
10 Госкорпорация по ОВД 12310 28 9647  

Игорь Терентьев

Вход или выход?

Пищепром

Иностранные компании усиливают свое влияние на отрасль, а владельцы российских производителей либо продают свои предприятия, либо принимают решение о выходе на фондовый рынок.

После пятнадцати лет работы в рыночных условиях российские фирмы для сохранения или укреплениях своих позиций стали проводить активную политику слияний и поглощений. Одни компании поглощают других, более мелких, третьи объединяются с четвертыми.

Но ни в одной отрасли консолидация рынка не достигла тех вершин, что и в пищевой индустрии. После августовского кризиса 1998 года, на волне замещения импортных товаров российскими, пищевой сектор на несколько лет стал главным фаворитом отечественной экономики. Компании росли не десятки процентов в год и при этом модернизировали производство. Но уже с начала 2000-х годов в отрасли началась консолидация по отдельным сегментам.

Пожалуй, самым концентрированным следует назвать рынок соков. В сегменте доминирует четыре крупных производителя — «Вимм-Билль-Данн» (ВБД), «Лебедянский», «Мултон» и «Нидан», на которые приходится более 90% рынка. В течение последних лет соковая индустрия изменилась до неузнаваемости — отрасль сильно выросла в размерах, а, кроме того, произошли заметные структурные изменения. Четыре года назад ВБД фактически был недосягаем для конкурентов и занимал более трети рынка. Но после выхода компании с акциями на Нью-Йоркскую фондовую биржу дела компании пошли намного хуже. Теперь она занимает третье место среди производителей сока. На первой строчке сейчас находится холдинг «Лебедянский». В марте этого года компания разместила свои акции на биржах ММВБ и РТС. К началу осени капитализация «Лебедянского» превысила $1 млрд. Владельцы второго по размеру производителя соковой продукции, питерского «Мултона», решили не проводить IPO, и предпочли продать бизнес дочерней структуре корпорации Coca-Cola. Общая сумма сделки составила $501 млн, из которых $470 млн. получили уже бывшие владельцы компании. На рынке регулярно «продают» четвертого в иерархии производителей сока — группу компаний «Нидан». В качестве возможного покупателя аналитики называются глобального конкурента Coca-Cola — PepsiCo. «Нидан» и американская компания уже сотрудничают в производстве сока под маркой Tropicana, а, кроме того, российская фирма планирует в дальнейшем развиваться, используя дистрибуторскую сеть PepsiCo в России. Но пока владельцы «Нидана» остаются в бизнесе.

Продолжается консолидация при активном участии иностранных компаний и на пивном рынке. В этом году покупки на российском  рынке уже совершили Sun Interbrew и Heineken, которому удалось приобрести одну из крупных компаний «второго эшелона» — группу ПИТ. Теперь аналитики гадают над тем кому отойдут «Очаково» и «Красный Восток». Если владельцы первой компании едва ли не ежемесячно опровергают слухи о возможной продаже, то собственники второй — не исключает подобного варианта, и на рынке ходит неофициальная информация, что цена вопроса составляет $1 млрд.

Пока конкуренты заняты поглощением оставшихся независимых производителей, негласный лидер рынка Baltic Beverages Holding пытается провести интеграцию собственных активов («Балтика», «Вена», «Пикра» и «Ярпиво») и преодолеть сопротивление миноритарных акционеров пивоваренных заводов. И судя по новым искам миноритариев, процесс консолидации будет непростым и займет достаточно много времени.

На контрасте с пивным и соковым сегментами смотрится мясоперерабатывающая индустрия. Почти все крупные предприятия отрасли контролируются производственниками, а их стратегия достаточно проста, но пока, стоит признать, эффективна — концентрация не на финансах, слияниях и поглощениях, а улучшении материальной базы. Например, лидер рынка — АПК «Черкизовский» неоднократно переносил сроки по размещению акций на бирже, в тоже время, не забывая объявлять о вводе в действии новых свиноводческих комплексов, а остальные компании, не привлекая к себе внимания, продолжают заниматься производством колбасы и сосисок. Мерное и спокойное развитие отрасли нарушает разве что «Кампомос». Бывший лидер рынка с каждым годом ухудшает свои финансовые и производственные показатели, и не остается никаких сомнений в том, что спасти компанию может только ее продажа одному из российских конкурентов.

Крупнейшие пищевые компании
Место Компания Выручка в 2004 г., млн. руб. Рост выручки, % Выручка в 2003 г., млн. руб. Чистая прибыль в 2004 г., млн. руб.
1 Вимм-Билль-Данн продукты питания 34263 19 28801 662
2 Пивоваренная компания Балтика 28638 27 22626 3801
3 Сан Интербрю 24651 32 18635 1797
4 Объединенные кондитеры 19300      
5 АПК Черкизовский 17286      
6 Марс 16451 25 13152 1624
7 Кока-Кола ЭйчБиСи Евразия 12512 31 9530 431
8 Очаково 12015 3 11639 287
9 Евросервис 11635 -14 13522 1377
10 Солнечные продукты 11047 107 5348  

Денис Аверин

Капитализированные

Эмитенты

Большая часть предприятий, разместивших свои акции на фондовом рынке в 2004-2005 годах, оказалась в списке самых дорогих компаний России. Но лидерами остаются сырьевики.

После начала дела «Юкоса» альтернативы «Газпрому» в борьбе за статус самой оцененной инвесторами российской компании нет. За прошедший год стоимости акций газовой монополии выросли вдвое. Основными факторами увеличения цены бумаг «Газпрома» является ожидание либерализации рынка акции и низкая оценка компании по сравнению с зарубежными аналогами. Впрочем, нынешняя капитализация (около $95 млрд.) не устраивает как руководство компании, так и чиновников. Они считают, что «Газпром» должен стоить как минимум в три раза дороже.

Одним из запланированных мероприятий по повышению ликвидности акций (что обычно приводит к росту котировок) является размещение ценных бумаг на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). В сентябре заместитель председателя правления «Газпрома» Александр Медведев заявил, что компания хотела бы вывести акции на NYSE в течение ближайших лет.

Но руководство газовой монополии слишком оптимистично оценивает связь ликвидности с ценой бумаги. Несомненно, за либерализацией рынка акций последует рост котировок, и можно ожидать выравнивания цен на внутреннем рынке и рынке ADS. Однако для дальнейшего увеличения капитализации «Газпрому» придется идти на кардинальные изменения. У инвесторов вызывает нарекание корпоративное управление холдингом. У «Газпрома» регулярно появляются фирмы-посредники с непонятной структурой капитала, которые работают в тех направлениях, где газовая монополия могла бы справиться сама. Кроме того, ни прежнему, ни нынешнему менеджменту компании не удается контролировать издержки.

Не вызывает оптимизма стратегия диверсификации бизнеса и работа по непрофильным направлениям. Поглощение «Роснефти» провалилось, а покупка «Сибнефти» пока откладывается. Медийные активы, входящие в дочернюю структуру «Газпром-медиа», несмотря на скрытое субсидирование в виде рекламы со стороны материнской компании, остаются либо убыточными, либо низкоприбыльными. Все новые радиопроекты провалились, а жемчужина «Газпром-медиа» — телекомпания НТВ никак не может найти собственную нишу на рынке, в результате чего рискует проиграть конкурентную борьбу СТС и ТНТ.

В плюсы «Газпрому» можно зачислить выход на энергетический рынок. Холдинг через дочерний Газпромбанк купил блокирующий пакет акций крупнейшей региональной энергетической компании «Мосэнерго». Еще одна положительная тенденция — химический бизнес, принадлежащий «Газпрому», наконец-то начал развиваться.

В этом году впервые в пятерку самых дорогих российских компаний вошел Сбербанк. Ажиотаж вокруг крупнейшей кредитной организации не очень понятен. У Сбербанка «темных мест» и пробелов в корпоративном управление едва ли меньше, чем у «Газпрома». Хотя у банка, конечно, есть несколько положительных сторон, которые, несомненно, принимаются во внимание инвесторами. Во-первых, кредитная организация контролируется государством, что в глазах потенциальных инвесторов является большим плюсом. Во-вторых, банк занимает лидирующие позиции почти по всем направлениям рынка. В-третьих, отрасль продолжает активно развиваться и пределов роста пока не видно, так как ее нынешнее состояние можно охарактеризовать одним словом — зачаточное.

В десятке крупнейших компаний по капитализации по-прежнему присутствует только один представитель высокотехнологичного бизнеса — МТС. А вот материнский холдинг — АФК «Система» — торгуется с солидным дисконтом по отношению к своей крупнейшей «дочке».

В течение прошедшего года ряд крупных российских компаний осуществили IPO. Старт «фондовой гонке» задала стальная группа «Мечел», разместившая свои акции на Нью-Йоркской фондовой бирже. За ней последовали «Седьмой континент», АФК «Система», «Лебедянский», АПК «Хлеб Алтая», «Северсталь-авто», «Пятерочка», «Евразхолдинг» и «Новатэк» и ряд более мелких компаний. Из них лишь «Хлеб Алтая» пока по своим параметрам не проходит в рейтинг «Финанс-500», а капитализация «Северсталь-авто» составляет $500 млн., что не позволило холдингу войти в список самых дорогих компаний.

Петр Снегирев

Обсудите в соцсетях

Система Orphus
Loading...

Главные новости

10:24 Потраченные на санацию «Открытия» миллиарды вернутся в бюджет из ЦБ
10:23 Роспотребнадзор предложил маркировать вредные продукты
10:04 Осужденным за взрывы домов в Москве и Волгодонске предъявили новые обвинения
09:59 Выборы президента для повышения явки сделают праздником
09:44 Danske Bank предсказал укрепление рубля в 2018 году
09:25 Правительству РФ предложили удвоить сбор за утилизацию машин
09:17 РЖД перевели все поезда южного направления в обход Украины
08:58 Роструд вывел из «теневой экономики» 6 млн россиян
08:34 Дипмиссии США возобновили выдачу виз в трех городах России
08:01 Глава МВД Германии осудил сожжение флагов Израиля в Берлине
07:43 Трамп назвал лживые СМИ позором Америки
10.12 20:50 Сборная РФ по прыжкам на лыжах с трамплина поедет на ОИ-2018
10.12 20:24 Лариса Гузеева попала в базу данных «Миротворца»
10.12 20:03 Нетаньяху попросил Эрдогана не читать лекции о морали
10.12 19:45 США пообещали «взяться» за Северную Корею
10.12 19:27 Исполком IBU ограничил в правах Союз биатлонистов России
10.12 19:04 «Спартак» разгромил ЦСКА в 20-м туре чемпионата России
10.12 18:47 Участники марша в Киеве выдвинули требования к Раде
10.12 18:31 В Осло вручили Нобелевскую премию мира
10.12 18:07 Саакашвили подал в суд на генпрокурора Украины
10.12 17:49 Россия упустила бронзу в женской эстафете на этапе КМ по биатлону
10.12 17:32 Кандидаты в сборную РФ по тяжелой атлетике сдадут экзамен о допинге
10.12 17:05 Эрдоган назвал Израиль террористическим государством
10.12 16:40 СМИ анонсировали новую проверку российских футболистов на допинг
10.12 16:09 Марш за импичмент Порошенко собрал 2,5 тысячи человек
10.12 15:42 Биткоиновые миллиардеры анонсировали 20-кратный рост курса криптовалюты
10.12 15:09 Россия не попала в призеры мужской эстафеты на этапе КМ по биатлону
10.12 14:58 Минобороны ответило на обвинения Франции в присвоении победы над ИГ
10.12 14:35 Сторонники Саакашвили вышли в Киеве на марш против Порошенко
10.12 14:16 ЛАГ не согласовала санкции против США из-за Иерусалима
10.12 13:50 На «Артдокфесте» сорвали показ фильма о Донбассе
10.12 13:33 Украинский замминистра назвал целью Киева «раздробить Россию»
10.12 13:10 Российский конькобежец установил мировой рекорд
10.12 12:50 Треть опрошенных россиян никогда не читали Конституцию
10.12 12:27 Ежегодный объем взяток в мире оценили в триллион долларов
10.12 12:02 В МОК предложили проводить Олимпиады без флагов
10.12 11:46 Биткоин просел ниже 14 тысяч долларов
10.12 11:33 Премьер Израиля обвинил Европу в лицемерии
10.12 11:11 Росприроднадзор объяснил неприятный запах в Москве
10.12 10:50 Европарламент отметил «милитаризацию» Крыма и Калининграда
10.12 10:33 ФАС отказалась проверять жалобы на предновогоднее подорожание продуктов
10.12 10:15 Украину признали самой бедной страной Европы
10.12 09:58 В Якутии объявлен траур по девяти жертвам ДТП
10.12 09:29 Труппа балета «Нуреев» потребовала освободить Серебренникова
10.12 09:01 ЛАГ призвала мир признать границы Палестины
09.12 21:08 Тысячи посылок застряли на границе из-за эксперимента таможни
09.12 20:36 В Петербурге арестован планировавший теракт таджик
09.12 20:17 Министр обороны Великобритании заявил о «прохладной войне» с Россией
09.12 19:58 Минобороны обвинило ВВС США в создании помех уничтожению ИГ
09.12 19:30 Мужская сборная России по керлингу не квалифицировалась на Игры-2018
Apple Boeing Facebook Google IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия беспорядки бизнес биология ближневосточный конфликт бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов Бразилия ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» видео «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ военная авиация Волгоград ВТБ Вторая мировая война вузы выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь гуманитарные и социальные науки Дагестан Дальний Восток деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Киев кино Киргизия Китай Климат Земли, атмосферные явления КНДР Книга. Знание Компьютеры, программное обеспечение кораблекрушение коррупция космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым крымский кризис Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минюст мировой экономический кризис «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС Молдавия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука Наука в современной России «Нафтогаз Украины» недвижимость некоммерческие организации некролог Нерусский бунт нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры ООН оппозиция опросы оружие отставки-назначения Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж ПДД педофилия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко пищевая промышленность погранвойска пожар полиция Польша похищение права человека правительство Право правозащитное движение «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги религия Реформа армии РЖД ритейл Роскомнадзор Роскосмос Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Социология в России Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид США Таджикистан Таиланд Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство УЕФА Украина Условия труда ФАС Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие хоккей хулиганство Центробанк ЦИК Цикл бесед "Взрослые люди" ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 шахты Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Эстония Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129090, г. Москва, Проспект Мира, дом 19, стр.1, пом.1, ком.5
Телефон: +7 495 980 1894.
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.