Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
15 декабря 2017, пятница, 13:41
Facebook Twitter LiveJournal VK.com RSS

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

17 июля 2006, 11:58

«Роснефть»: Государство как самый эффективный российский собственник.

IPO – публичное размещение акций “Роснефти” стало крупнейшим в российской истории и пятым в мировой истории. Продав 14,8% акций за $10,4 млрд, госкомпания оказалась отраслевым лидером по капитализации — почти $80 млрд., обогнав ""ЛУКойл" .

Как сообщила “Роснефть”, в своем официальном сообщении, стратегические инвесторы обеспечили 21% спроса, международные инвесторы из США, Европы и Азии — 36%, российские инвесторы — 39%, российские розничные инвесторы — 4%.

Хотя итоговая информация о покупателях не раскрыта, в документах, приводимых в газете “Ведомости“ указано, что 49,4% от всего IPO (51,2% от предложения GDR) пришлось на четырех инвесторов. Трех из них вчера назвал журналистам президент “Роснефти” Сергей Богданчиков: это британская ВР ($1 млрд), малайзийская Petronas ($1,5 млрд) и китайская CNPC ($0,5 млрд).

Агентство Dow Jones назвало среди крупных покупателей Газпромбанк и “очень состоятельного частного инвестора”. А агентство Reuters называет среди покупателей бумаг Shell и ONGC. Также акционерами компании стали 115 000 россиян, подавшие заявки на общую сумму $750,5 млн. По данным двух организаторов IPO, все заявки российских граждан были удовлетворены. Правда среди них и были и менеджеры госкомпании. Например, сам президент “Роснефти” Сергей Богданчиков купил акций своей компании примерно на $1 млн.

Всего с учетом опциона может быть продано 1,43 млрд. акций “Роснефти” (из них от 254 млн до 306 млн акций — нового выпуска). Уставный капитал “Роснефти” до размещения составлял 9,092 млрд акций, после размещения он может составить 9,35-9,4 млрд., т. е. доля миноритарных акционеров в госкомпании будет 14,8-15,2%.

Однако до конца года “Роснефтью” запланирована еще одна допэмиссия для обмена акций 12 “дочек” на бумаги “Роснефти”. Именно проблема консолидации акционерного капитала дочек вызывала у ряда экспертов сомнения в том, что “Роснефть” успеет провести IPO в срок.

Ведь, если все миноритарии “дочек” согласятся на обмен на акции материнской компании, то ля этого потребуется 1,222 млрд акций “Роснефти”, а ее уставный капитал увеличится до 10,57-10,62 млрд. акций. Таким образом, инвесторы рисковали приобретая акции сейчас – ведь их доля в акционерном капитале могла сократиться – с 14,8%, до 13%.

Еще одним фактором заставлявшим экспертов сомневаться в необходимости проведения IPO сейчас, был летний период связанный с нестабильностью на нефтяном рынке – зимой общий тренд на нефть мог бы поднять цену акций нефтяной компании. В любом случае государство после IPO сохранит за собой полный контроль — 75% плюс 1 акция.

Но мне бы хотелось сравнить IPO госкомпании с другой компанией, тоже очень шумной. Три года назад начиналась эпопея ЮКОСа и “Сибнефти”. Тогда рынок стоял на пороге грандиозного слияния двух нефтяных компаний на рынке. Половина нефтедобычи будущей объединенной компании отошла в итоге к “Роснефти” – вместе с основным нефтедобывающим активом ЮКОСа – Юганскнефтегазом.

Могут возразить, что сравнение некорректно из-за стремительного роста цен на нефть. Это не так -  цена нефть URALS выросла даже с учетом сияющих перспектив, открывшихся с войной в Ливане  менее чем вдвое (с $27 в 2003 году до $49 в 2006 году).

Предполагалось, что объединенная компания ЮКОССибнефть должна была добывать 105 млн.т. Оценочные показатели объединенной компании должны были составить: запасы - 2914 млн т (кратность – соотношение запасов к годовой добыче – 28), при добыче - 105 млн т в год, переработка - 54 млн т в год;

У объединенной компании олигархов был самый высокий процент темпов роста объема добычи - около 20% и самая низкая себестоимость добычи - в основном, по мнению экспертов, за счет хищнической эксплуатации ресурсов (точнее в расчете на использование в будущем более сложных методов добычи).

"Роснефти"  же приходится сейчас решать эту проблему исходя из российских государственных экологических стандартов. Кроме того, проблемой при размещении явилось утяжеление ее баланса кредитными обязательствами на покупку ""Юганскнефтегаза" – в ходе знаменитого аукциона декабря 2004 года. Собственно большая часть вырученных от IPO денег ($8,5 млрд.) пошла на погашение этого кредита.

ЮКОС и «Сибнефть» доминировали на ряде региональных рынков, а "Роснефти" еще предстоит налаживание  эффективной сбытовой сети.

Наконец, государственная компания располагает лишь 10 млн. т нефтеперабатывающих мощностей, а обеспеченность компании олигархов нефтеперерабатывающими мощностями была на порядок большей (54 млн.т).

Поэтому хотя сравнение из разных временных пластов хоть и несколько искусственно, но вполне корректно. Формат статьи не позволяет перегружать ее экономическими выкладками, тем не менее, пусть по максимально простому подсчету нефть подорожала вдвое. Но и в этом случае, госкомпания добывшая в 2005 году 74,6 млн т нефти, должна стоить (абстрагируясь от всех перечисленных проблем) в полтора раза дороже объединенной компании олигархов трехлетней давности – а она стоит в два раза дороже. Получается, что менеджмент Сергея Богданчикова и Игоря Сечина и государственный контроль над "Роснефтью" добавляют к стоимости компании почти треть.

Проверим подсчеты. Возьмем самую лучшую частную компанию России - ЛУКойл -  ее капитализация составляет примерно столько же сколько у “Роснефти” - $73,85 млрд. – при добыче около 90 млн.т в год и на порядок лучшей обеспеченности нефтеперерабатывающими мощностями – ЛУКойл много вкладывал в нефтепереработку и в России и за рубежом. ТНК-BP стоит около $53 млрд. – на 28% меньше при примерно такой-же годовой добыче как у “Роснефти” и втрое лучше обеспеченности нефтеперерабатывающими мощностями).

Таким образом, баррель добычи нефти в государственной компании стоит почти на треть дороже, чем у частника. Если судить по картине размещения IPO «Роснефти» на 2004 г.показывает, что в отличие от утверждений СМИ,

государство выступает как успешный менеджер - или хороший goodwill, или бренд, если угодно, прибавляющий к стоимости компании треть - несмотря на все связанные с этим риски.

Конечно – часть инвесторов государство нашло само – в этой связи прозвучала шутка, что за работу андеррайтерам государство явно переплатило. Но я бы не стал переоценивать значимость этой господдержки. Важнее другое – западные инвесторы готовы признать правило игры и голосуют своими кровными деньгами.

Обсудите в соцсетях

Система Orphus

Главные новости

13:39 Госдума разрешила внеплановые проверки бизнеса по жалобам сотрудников или СМИ
13:36 ЦБ снизил ключевую ставку
13:24 Ученые заглянули в глаз трилобита
13:23 Власти Москвы отказали Илье Яшину в проведении акции 24 декабря
13:19 Индекс потребительских настроений по всей России вышел в «зеленую зону»
13:08 Прокуратура назвала самое коррумпированное подразделение силовиков
13:00 Лавров заявил о вмешательстве США в выборы в России
12:47 Совет Федерации подключился к поиску источника вони в Москве
12:40 Минтранс анонсировал возобновление рейсов в Каир в феврале
12:25 Дед Мороз заявил об отказе от пенсии
12:20 Дума приняла закон об индексации пенсий в 2018 году
12:07 Антитела к вирусу лихорадки Эбола вырабатываются через сорок лет после болезни
12:01 ЦИК снова пересчитал желающих баллотироваться в президенты
11:41 Улюкаев признан виновным в получении взятки
11:40 Совладельцы Промсвязьбанка списали проблемы на конкурентов и информатаки
11:24 Дума подняла МРОТ до прожиточного минимума
11:14 В Совфеде предложили заменить флаг России на ОИ-2018 флагами регионов
11:07 Министерство образования отказалось вводить 12-й класс в школах
10:54 Власти предложили схему отказа от долевого строительства
10:54 Управление «клеточной смертью» поможет победить опасное заболевание
10:46 Гендиректором «Яндекса» назначена Елена Бунина‍
10:33 Трамп предлагал продать изъятую у России дипсобственность
10:17 Совет Федерации дал официальный старт президентской кампании
10:06 В США отменили введенный при Обаме сетевой нейтралитет
10:05 Правительство отказалось запретить курение у подъездов‍
09:45 «Нелюбовь» Звягинцева вошла в короткий список претендентов на «Оскар»‍
09:42 ЦБ ввел в Бинбанк и Промсвязьбанк временную администрацию‍
09:32 Задержан отец подозреваемых в организации теракта в Петербурге
09:25 Вонь в Москве дошла до Собянина
09:13 ЦБ отозвал лицензию у банка «Солидарность» из второй сотни
09:10 WADA ответило на обвинения Путина в запугивании
08:52 Суд арестовал замглавы Росимущества по подозрению в хищении‍
08:36 Путин обсудил с Трампом Северную Корею
08:19 Лидеры ЕС договорились продлить антироссийские санкции
08:00 СМИ рассказали об отказе Медведева уволить главу Росавиации
14.12 23:20 В Москве пройдет обсуждение книги Павла Уварова о Франции XVI в.
14.12 22:53 Минобороны РФ изложило свою версию «перехвата» Су-25 над Сирией
14.12 22:43 Россияне обыграли шведов на домашнем этапе Еврохоккейтура
14.12 21:35 «Современник» отложил спектакль из-за госпитализации Гафта
14.12 21:26 Захарова назвала ответственных за гибель людей в Донбассе
14.12 21:16 CNN сообщил о перехвате российских истребителей над Сирией
14.12 21:07 Четверо детей погибли при столкновении автобуса с поездом во Франции
14.12 20:04 Россельхознадзор запретил ввоз чая из Шри-Ланки из-за вредного жука
14.12 19:52 Apple начала продажи самого дорогого компьютера
14.12 19:30 Минтранс попросил Медведева уволить главу Росавиации
14.12 19:17 Дисквалифицированный лыжник Легков вошел в Putin Team
14.12 19:13 Биатлонистка из РФ выиграла спринтерскую гонку для Словакии
14.12 18:47 ЦИК насчитал 13-15 желающих баллотироваться в президенты
14.12 18:35 В московском воздухе зафиксировали тройное превышение сероводорода
14.12 18:19 КНДР пообещала США жесткие контрмеры за морскую блокаду
Apple Boeing Facebook Google iPhone IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter Абхазия аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Аргентина Аркадий Дворкович Арктика Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия беспорядки биатлон бизнес биология ближневосточный конфликт бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов борьба с курением Бразилия Валентина Матвиенко вандализм Ватикан ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» видео «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ военная авиация Волгоград ВТБ Вторая мировая война вузы ВЦИОМ выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы Вячеслав Володин гаджеты газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь гуманитарные и социальные науки Дагестан Дальний Восток декларации чиновников деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль Ингушетия Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Киев кино Киргизия Китай климат Земли КНДР Книга. Знание Компьютеры, программное обеспечение Конституционный суд Конституция кораблекрушение коррупция космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым крымский кризис Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика Ленинградская область лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия Мария Захарова МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минсельхоз Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минэнерго Минюст «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС мобильные приложения МОК Молдавия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка Мурманская область МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука Наука в современной России «Нафтогаз Украины» недвижимость некоммерческие организации некролог Нерусский бунт нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры ООН ОПЕК оппозиция опросы оружие отставки-назначения офшор Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж ПДД педофилия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко пищевая промышленность погранвойска пожар полиция Польша похищение Почта России права человека правительство Право правозащитное движение православие «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край Продовольствие происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги религия Республика Карелия Реформа армии РЖД ритейл Роскомнадзор Роскосмос «Роснефть» Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Полонский Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Социология в России Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид Счетная палата США Таджикистан Таиланд Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии Трансаэро транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство уголовный кодекс УЕФА Узбекистан Украина Условия труда фармакология ФАС ФБР Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие химия хоккей хулиганство цензура Центробанк ЦИК Цикл бесед "Взрослые люди" ЦРУ ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 шахты Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола эволюция Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Эстония Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Якутия Яндекс Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129090, г. Москва, Проспект Мира, дом 19, стр.1, пом.1, ком.5
Телефон: +7 495 980 1894.
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.