Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
23 мая 2018, среда, 04:18
Facebook Twitter VK.com Telegram

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

20 ноября 2008, 09:29

Задачи для G-20

Состоявшийся в прошедшую субботу саммит G-20 выявил две группы проблем, над которыми теперь придется ломать голову мировому финансовому сообществу. Первая связана со слабым регулированием финансовых рынков, из-за чего, во всяком случае, формально, произошло недавнее обрушение этих рынков. Вторая - с преодолением последствий финансовой паники, когда инвесторы из развитых стран в срочном порядке выводили свои средства из активов в развивающихся странах, ставя экономики последних на грань самого сурового и беспощадного кризиса.

Проблемы, относящиеся к первой группе, в общем, хорошо известны финансовому сообществу, в том числе и российскому. Главной из них может считаться сложившийся механизм функционирования системы деривативов, то есть производных финансовых инструментов. В принципе, деривативы существуют уже не одно столетие, однако до последнего времени их применение было ограничено достаточно узкой сферой хозяйственного оборота – они использовались для хеджирования (или страхования) рисков хозяйственной деятельности, что, безусловно, было очень полезно для бесперебойного ее осуществления. Но с начала 90-х годов сфера применения деривативов резко расширилась, и они стали использоваться как инструменты финансирования инвестиционных проектов, подменяя собой традиционное кредитование. Эта тенденция наиболее сильно проявилась в США, где разделение банковского и инвестиционного бизнеса произошло еще в 30-х годах и где банковская и инвестиционные системы успели сильно обособиться. Теперь, конечно, с этим обособлением покончено, но для этого должен был произойти мировой финансовый кризис со всеми вытекающими из него последствиями.

Вторая по важности проблема первой группы состоит, как ни странно, в слабости государственного регулирования. Правда, регулирование здесь понимается в несколько ином смысле, чем принято в России. Это не государственный заказ или централизованно раздаваемые кредиты, а система норм и правил, обязательных для исполнения всеми участниками рынка. Роль государства здесь сводится только к надзору за исполнением этих правил, с использованием, в основном, механизмов судебной защиты. К сожалению, как это выяснилось уже в ходе кризиса, регулирование было слабым, во-первых, потому, что не охватывало целые сегменты финансового рынка (те же деривативы или рынок FOREX), что позволяло создавать крайне неустойчивые финансовые конструкции, а во-вторых, даже там, где хозяйственная деятельность была полностью покрыта законодательством, регулятор не смог или не захотел им воспользоваться и предотвратить нарастание негативных тенденций.

В связи с этим возникает третья проблема, так как наряду с государственным регулированием существует еще и независимое частное регулирование в виде рейтинговых агентств. Выставляемые этими агентствами рейтинги (для отдельных стран, компаний, видов финансовых инструментов) должны были служить ориентиром для инвесторов – куда вкладывать, в чем продолжать держать и откуда выводить свои сбережения. Но, опять же, как показал опыт, эти рейтинги оказались слабым подспорьем для инвесторов и скорее дезориентировали их, чем помогали сделать правильный выбор.

На все эти проблемы накладывалась еще одна, которую, наверное, можно было бы назвать проблемой страновой ассиметрии законодательства. Понятно, что каждая страна создает законодательство самостоятельно и только в отдельных случаях увязывает его (гармонизирует) с законодательством других стран. В принципе, если речь идет о какой-нибудь средней или малой стране, то это вполне нормально. Но если речь идет о крупнейшей экономике мира, такой, как США, то все недостатки законодательного регулирования ее финансового рынка, о которых мы говорили выше, автоматически становятся недостатками мирового рынка. И мировой рынок, увы, ничего с этими недостатками поделать не может, потому что это недостатки суверенного законодательства, над которым он не властен. Здесь группа G-20 может проработать вариант создания международного законодательства по регулированию финансовых рынков, которое будет обязательным для всего мирового сообщества.

Кроме вышеперечисленных проблем группа G-20 выделила еще проблемы гармонизации налогового законодательства и правил бухгалтерского учета и отчетности, но это достаточно специальные темы, которые мы, может быть, разберем отдельно.

Рассмотрим вторую группу проблем, связанную с оттоком капиталов с развивающихся рынков, который поставил эти рынки в крайне тяжелое положение. Этот процесс в 2007-2008 годах был совершенно не похож на отток капиталов, имевший место в прошлом, хотя бы в череду кризисов 1997-1999 годов. Тогда инвесторы выводили средства из-за того, что на развивающихся рынках ситуация действительно была плохой, и они могли или потерять свои инвестиции, или надолго их заморозить. Но десять лет спустя ситуация оказалась совсем другой. На развивающихся рынках все было хорошо, они росли, как на дрожжах, но вот на развитых рынках дела становились все хуже и хуже. У международных инвестиционных компаний возникли серьезные внутренние долги, сложности с погашением которых могли бы привести эти компании к банкротству. Поэтому они в срочном порядке стали выводить средства из иностранных активов, пытаясь получить ресурсы для решения внутренних проблем.

Как показал опыт, эти лихорадочные действия не только не спасли инвестиционные компании от банкротства или резкого сокращения масштабов деятельности, но и нанесли серьезный удар по развивающимся рынкам. Лишенные внешнего финансирования, эти рынки тут же пошли вниз, так как опереться на другие источники, например, на внутренние сбережения, они не могли и не могут по причине крайней незначительности этих сбережений. Таким образом, из-за внутренних проблем развитых стран инвестиционный процесс в развивающихся странах практически затормозился. Мировая экономика впала в депрессию.

В принципе, конечно, мировая финансовая система имеет инструменты, которые позволяют смягчить последствия тех или иных кризисов. Например, если у развивающейся страны возникают проблемы с платежным балансом, когда падает стоимость экспорта, и оплачивать в прежних размерах импорт уже нечем, то на помощь приходит Международный валютный фонд, и выделяет валютные ресурсы на оплату импорта до того времени, пока стоимость экспорта не восстановится до прежних размеров. А если производственная и социальная инфраструктура страны сильно неразвита, и это отпугивает иностранных инвесторов, то тогда на помощь приходит Мировой банк реконструкции и развития, который финансирует многочисленные инфраструктурные проекты, улучшающие условия ведения бизнеса в этой стране.

Однако сейчас эти уважаемые организации оказались бессильны чем либо помочь, так как ни одна из них не приспособлена для решения проблемы оттока частного иностранного капитала. Они не могут, да и не должны замещать своими ресурсами частные инвестиции и, соответственно, в этом отношении ничем не могут сегодня помочь развивающимся странам.

Поэтому перед группой G-20 возникает задача создания института для регулирования международных инвестиций, хотя как их регулировать, совершенно не понятно, поскольку поток частных инвестиций такой большой, что заместить его, хотя бы даже частично, никакая международная организация не сможет.

Тем не менее, группе G-20 придется поторопиться с решением именно этой задачи, так как в противном случае на место традиционных инвесторов придут другие организации, правда, не международные, а национальные, такие например, как хорошо всем известные суверенные фонды. У этих фондов с финансовыми ресурсами все в порядке, и они с удовольствием займут место и международных финансовых организаций, и частных инвесторов на рынках развивающихся стран.

Правда, международные финансовые организации могли бы помочь развивающимся странам в решении другой задачи, а именно – в поддержании достаточного размера валютных резервов. Дело в том, что все эти страны столкнулись с уменьшением валютных резервов из-за оттока иностранного капитала, так как механизм оттока предполагает сначала продажу местных активов за национальную валюту, а потом конвертацию этой валюты в международную. В результате этой двухходовки развивающиеся страны лишились и инвестиций, и валютных резервов. И если с инвестициями помочь будет действительно трудно, то вот пополнить валютные резервы развивающихся стран международные организации могут достаточно просто.

Таков общий набор проблем, который предстоит решать группе G-20. Российское участие в этой группе определяется не только ее местом в мировой экономике, но и тем, что она сама является пострадавшей стороной мирового финансового кризиса: отток иностранного капитала сильно ударил и по ее фондовому рынку, и по валютным резервам. С другой стороны, каким бы не был отток инвестиций, на внутренний инвестиционный процесс он повлияет слабо, так как доля этих инвестиций была достаточно небольшой, а валютные резервы российских монетарных властей, несмотря на снижение, остаются одними из самых больших в мире. То есть мы даже помочь кому-нибудь сможем, пусть и не в таких масштабах как Китай или Япония.

См. также:

Обсудите в соцсетях

Система Orphus
Loading...

Главные новости

21:03 «Юрий Долгорукий» провел залповый пуск ракет «Булава»
20:46 Кудрин рассказал об участии в разработке новейшего оружия
20:21 Глава Facebook отчитался Европарламенту о безопасности пользователей
20:04 Трамп подтвердил готовность отказаться от встречи с Ким Чен Ыном
19:51 Госдума одобрила повышение стоимости голоса избирателя на выборах президента
19:27 В Росстате зафиксировали сокращение численности населения России
19:21 Крымский мост прошел чин освящения
19:04 Эрмитаж подал иск к Пирумову на 856 млн рублей
18:57 ФИФА закрыла все дела о применении допинга российскими футболистами
18:41 Дума отклонила законопроект о выдаче водительских прав с 16 лет
18:24 Нью-йоркскую фондовую биржу впервые за 200 лет возглавит женщина
18:17 Астероид-нарушитель оказался выходцем из другой планетной системы
17:48 Бинбанк и «Открытие» сообщили о сделках с признаками вывода активов
17:24 В Дебальцево подорвали рейсовый автобус
17:23 Путин подписал указ о создании НКО «Россия — страна возможностей»
17:04 Мариничев предложил Генпрокуратуре проверить действия Роскомнадзора
16:57 Прокуратура заняла первое место в рейтинге доверия опрошенных россиян
16:34 Израиль впервые использовал истребитель F-35 в бою
16:24 Ритейлеры допустили рост цен из-за закона о контрсанкциях
16:06 Audi отзовет более 11 тысяч машин для обновления ПО
15:53 Госдума рассмотрит возможность присвоения законам имен их авторов
15:47 63% опрошенных россиян не одобрили проведение ЕГЭ
15:20 Ройзман отказался баллотироваться в мэры Москвы
15:11 В Сочи отключили телевидение и радио из-за ЧМ-2018
14:52 Великобритания опровергла отказ принимать российские дипломы
14:32 Россия оценила ответ на введение пошлин США в полмилиарда долларов
14:30 Картина Клода Моне из серии «Вокзал Сен-Лазар» будет продана на аукционе
14:16 СМИ рассказали о согласии Шувалова возглавить Внешэкономбанк
13:57 Дума утвердила Кудрина главой Счетной палаты
13:55 Глава СКР Александр Бастрыкин за год вдвое увеличил свой доход
13:30 Песков призвал не верить слухам о неудачных тестах российских ракет
13:12 Первое заседание нового кабмина прошло без пяти министров
13:04 Предок всех плацентарных млекопитающих питался насекомыми
12:56 Министерство просвещения ответило на жалобу издателей учебников Путину
12:26 Полиция задержала пресс-секретаря Навального Киру Ярмыш
12:06 РФС создаст футбольную сборную из игроков до 20 лет
12:04 Кенсингтонский дворец опубликовал официальные свадебные фото принца Гарри
11:49 Банк России показал памятную банкноту к ЧМ-2018
11:44 СМИ обнаружили намеренные ошибки в твитах Трампа
11:26 МЧС сообщило о ликвидации пожара на полигоне в Удмуртии
11:16 Дума приняла закон о контрсанкциях
11:14 В Госсовете Крыма отреагировали на предложение уничтожить Крымский мост
11:04 Более ста тысяч лет назад кашалоты пролезли сквозь бутылочное горлышко
10:57 В РЖД предложили вносить дебоширов в «черный список»
10:41 Ройзман заявил о продолжении политической карьеры после отставки
10:35 Около российской базы в Хмеймиме сбит беспилотник
10:26 Путин и Золотов рассказали о событиях августа 1991 года
10:09 «АвтоВАЗ» отказался от Lada Priora и Granta
09:54 Киев признал возможным обмен главы РИА Новости Украина на Сенцова
09:38 Борис Джонсон посулил ужесточение антироссийских санкций после Brexit
Apple Bitcoin Boeing Facebook Google iPhone IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter Абхазия аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Александр Турчинов Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Антон Силуанов Аргентина Аркадий Дворкович Арктика Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Басманный суд Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия беспилотник беспорядки биатлон бизнес биология бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов борьба с курением Бразилия Валентина Матвиенко вандализм Ватикан ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ Внуково военная авиация Волгоград ВТБ Вторая мировая война вузы ВЦИОМ выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы Вячеслав Володин гаджеты газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь Дагестан Дальний Восток декларации чиновников деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль инвестиции Ингушетия Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция ипотека Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Кемерово Киев Ким Чен Ын кино Киргизия Китай климат Земли КНДР Книга. Знание Компьютеры, программное обеспечение Конституционный суд Конституция кораблекрушение коррупция Космодром Байконур космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым Ксения Собчак Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика Ленинградская область лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия Мария Захарова МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минпромторг Минсельхоз Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минэнерго Минюст «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС мобильные приложения МОК Молдавия монархия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка Мурманская область МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука «Нафтогаз Украины» недвижимость некоммерческие организации некролог нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры Ольга Голодец ООН ОПЕК оппозиция опросы оружие отставки-назначения офшор Павел Дуров Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж ПДД педофилия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко пищевая промышленность погранвойска пожар полиция Польша похищение Почта России права человека правительство Право правозащитное движение православие «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край Продовольствие происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги реклама религия Республика Карелия Реформа армии РЖД ритейл Росавиация Роскомнадзор Роскосмос «Роснефть» Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Нарышкин Сергей Полонский Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид Счетная палата США Таджикистан Таиланд тарифы Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии Трансаэро транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство уголовный кодекс УЕФА Узбекистан Украина фармакология ФАС ФБР Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие химия хоккей хулиганство цензура Центробанк ЦИК ЦРУ ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола эволюция Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Эстония этология Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Якутия Яндекс Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129090, г. Москва, Проспект Мира, дом 19, стр.1, пом.1, ком.5
Телефон: +7 495 980 1894.
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.