Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
21 мая 2018, понедельник, 06:17
Facebook Twitter VK.com Telegram

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

15 декабря 2008, 09:35

Валютно-резервная паника

Судя по высказываниям большого количества экспертов, в том числе и иностранных, состояние дел в сфере валютного курса и валютных резервов России является очень опасным. И на первый взгляд понятно, почему – плавная девальвация рубля относительно корзины ключевых валют вместе с резким сокращением объема валютных резервов, да еще на фоне обвального падения мировых цен на нефть, может смутить кого угодно. Но при этом, однако, из высказываний экспертов не совсем ясно, в чем собственно критическая значимость валютных резервов. Также не очень понятно, как будет развиваться в ближайшем будущем  ситуация с притоком и оттоком иностранной валюты на таможенную территорию Российской Федерации.

Теоретически, конечно, функция валютных резервов известна. Для стран с неконвертируемой валютой наличие централизованных валютных резервов означает, во-первых, возможность осуществлять внешние заимствования, а во-вторых, увеличивать приобретение импортных товаров. Поэтому рост валютных резервов приводит к расширению притока иностранного капитала и увеличению импорта, а сокращение валютных резервов вызывает отток капитала и уменьшение импорта.

Однако такая схема больше характерна для стран с монопродуктовой экономикой и не очень-то подходит для стран с широким набором выпускаемой продукции, да еще имеющих полный набор базовых отраслей. Но поскольку монопродуктовых стран с неконвертируемой валютой в мировом хозяйстве подавляющее большинство, то приведенная выше схема взаимодействия валютных резервов с движением потоков иностранной валюты безосновательно распространяется и на все остальные страны, в том числе и те, где зависимость от импорта не так велика.

Говоря о странах с широким набором выпускаемой продукции и низкой зависимостью от импорта, мы, естественно, в первую очередь имеем в виду Россию. Нашей экономике по аналогии с монопродуктовыми, приписывается гораздо большая зависимость от иностранной валюты, чем это есть на самом деле.

Чтобы разобраться в ситуации, достаточно пройтись по основным позициям валютного баланса (платежного баланса) - приток/отток иностранного капитала, экспорт/импорт товаров и услуг и увеличение/уменьшение валютных резервов частных лиц. Анализ этих позиций покажет, что наша зависимость от притока и оттока иностранной валюты не так значительна. Начнем рассмотрение с движения иностранного капитала, так как именно его отток вызвал резкое уменьшение валютных резервов Центрального банка России.

В самом общем виде приток иностранного капитала может быть вызван следующими причинами: во-первых, займами государства на покрытие дефицита государственного бюджета, во-вторых, займами Центрального банка для поддержания необходимого уровня валютных резервов, в-третьих, займами национальных компаний для развития производства и, в-четвертых, приобретением иностранцами активов у национальных компаний (реальных активов и ценных бумаг, представляющих эти активы).

Очевидно, что первые два случая к нашей текущей действительности никакого отношения не имеют. Валютный государственный долг после досрочного погашения долга Парижскому клубу кредиторов в 2005-2006 годах составляет совершенно незначительную величину, причем больше половины этой задолженности реструктурировано и должно быть погашено только в 2020 году. Поэтому повторение ситуации 1998 года с дефолтом по государственным кредитам и облигациям уже невозможно, и волноваться здесь нет причин. У Центрального банка РФ нет задолженности перед международными финансовыми организациями (последний кредит МВФ погашен еще в 2003 году), и ждать проблем с этой стороны тоже не приходится. Да и какая, собственно говоря, может быть иностранная задолженность у Центрального банка, валютные резервы которого, то есть кредиты другим странам, до последнего времени составляли почти $600 млрд.?

Что касается займов российских компаний за границей, то  их суммы достаточно велики и, что самое неприятное, сроки погашения приходятся на ближайшие год-два. Но по внешней задолженности этих компаний принято политическое решение – выделить им средства из валютного резерва для ее погашения, если у компаний не хватит для этого собственных ресурсов. В то же время не исключен вариант, что части компаний удастся рефинансировать задолженность за счет средств, привлекаемых в иностранных банках, так что потери валютных резервов могут оказаться не очень большими.

Что же касается приобретенных нерезидентами реальных активов, то понятно, что продать их обратно за те же деньги не получится, да и конвертировать рубли в валюту, если продажа все же произойдет, по курсу, который существовал на день приобретения этих активов, уже невозможно. Поэтому, скорее всего, нерезиденты по большей части останутся при своих российских активах, и эта позиция валютного баланса будет нейтральной.

Лишь с приобретением российских ценных бумаг нерезидентами дела обстоят неблагополучно. Эти бумаги легко купить и продать, однако из-за этой легкости обращения они могут принести экономике очень много вреда. В самом деле, когда с первой половины 2006 года были отменены ограничения на движение иностранного капитала, к нам пришли крупные вложения от иностранных инвесторов, которые раздули фондовый индекс, валютные резервы, денежную массу и, в конце концов, стимулировали инфляцию, опустив, в то же время, курс доллара. А теперь, когда бушует кризис, иностранные вложения быстро испарились, обрушив фондовый индекс, понизив валютные резервы, загнав вверх курс доллара, но при этом сохранив размеры денежной массы и инфляции.

Возникает вопрос о том, учитывался ли при отмене ограничений на движения иностранного капитала возможный эффект экономических кризисов, когда инвесторы выдергивают средства изо всех активов подряд, даже самых надежных.

Следующей позицией валютного баланса является соотношение экспорта и импорта товаров и услуг. Собственно говоря, у нас эта статья по своим размерам гораздо больше, чем статья, связанная с движением капитала, но из-за инертности процессов на мировых товарных рынках ее влияние проявляется позже, чем влияние движения капиталов.  Но и с ней у нас тоже много проблем, так как большая часть стоимости экспорта приходится на сырье и продукты его первичной обработки, цены на которые сильно упали. А это падение цен, наряду с сокращением физических объемов экспорта, приведет к значительному снижению поступления иностранной валюты.

Но, как нам кажется, падение экспортной валютной выручки не сильно скажется на нашей экономике, так как параллельно будет идти процесс сокращения импорта. Оно (если оставить в стороне тарифно-квотные мероприятия правительства) будет происходить по хорошо известным причинам – сокращение потребления корпоративного сектора и сектора домашних хозяйств. Во-первых, все корпорации режут свои инвестиционные программы, а это приведет к резкому уменьшению спроса на импортное оборудование. Во-вторых, кризис приведет к снижению доходов домохозяйств, что, в свою очередь, приведет к сокращению спроса на импортные потребительские товары и к сокращению спроса на туристические поездки за границу. В результате совокупный спрос на валюту для оплаты импорта будет снижаться, хотя, может быть, и не с такой скоростью, как экспортная валютная выручка.

И, наконец, самая опасная статья нашего валютного баланса – изменение валютных резервов частных лиц. У наших граждан по-прежнему существует стойкое недоверие к своей национальной валюте и не менее стойкая вера в валюту иностранную. Хотя, как показывает опыт, в том числе и недавнего прошлого, иностранные валюты тоже очень сильно могут колебаться, вводя в убытки держателей этой валюты. Но вера и недоверие – категории иррациональные. Поэтому наши граждане делают совершенно непонятные поступки, не покупая валюту, когда она падает в цене и, наоборот, покупая ее, когда она в цене растет. Многие из них скажут, что они покупают валюту, чтобы хоть как-то предохранить свои сбережения от обесценения или даже заработать на возможном росте курса доллара, и поэтому их действия вполне рациональные. Но, тем не менее, своими «рациональными» действиями они разрушают экономику, так как, с одной стороны, выводят средства из банковской системы, лишая ее возможности кредитовать производство  и сбыт, а с другой стороны, снижают размер платежеспособного спроса, причем в самый неподходящий для этого момент.

Таким образом, несмотря на наличие серьезных трудностей в сфере валютного обращения, страхи, вызванные девальвацией рубля и уменьшением валютных резервов, кажутся преувеличенными. В реальности существует только три фактора, влияние которых может существенно ухудшить ситуацию на валютном рынке: отток иностранного капитала, ускоренное падение стоимости экспорта по сравнению с падением стоимости импорта и перевод сбережений частных лиц из национальной валюты в иностранную. Но первый фактор уже отработан, действие второго растянуто во времени, и лишь третий может нанести ущерб валютному рынку.  Но тут уж ничего не поделаешь: паника - она и есть паника. 

Обсудите в соцсетях

Система Orphus

Главные новости

02:36 Китайцы запустили спутник «Сорочий мост»
20.05 20:52 У Счетной палаты возникли вопросы к «Росатому»
20.05 20:24 На Красной площади 3 тысячи школьников вступили в пионеры
20.05 20:00 Cambridge Analytica начала процедуру банкротства
20.05 19:37 Минфин США подтвердил «паузу» в торговой войне с Китаем
20.05 19:12 Канадцы остались без медалей ЧМ-2018 по хоккею
20.05 18:50 При жесткой посадке Су-29 в Ленобласти погиб человек
20.05 18:31 Оппозиция Македонии отказалась поддержать переименование страны
20.05 18:07 ИГ взяло ответственность за нападение на церковь в Грозном
20.05 17:46 Источник объяснил проблему с визой Абрамовича
20.05 17:16 Аркадий Ротенберг назвал срок службы Крымского моста
20.05 16:43 Садовое кольцо в Москве открыли после велопарада
20.05 16:18 Россиян предупредили о шествии черкесской диаспоры в Стамбуле
20.05 15:44 В Венесуэле начались досрочные президентские выборы
20.05 15:22 Boeing разрешили использовать складное крыло в пассажирских самолетах
20.05 14:44 Более 2 тысяч фанатов «Реала» вернули билеты на финал ЛЧ в Киеве
20.05 14:15 Абрамович пропустил триумф «Челси» из-за проблем с визой
20.05 13:51 Bild назвал Путина хозяином мировой политической арены
20.05 13:25 Россияне заняли весь пьедестал на ЧМ по спортивным танцам
20.05 13:03 Украина пересмотрит подписанные в рамках СНГ договоры
20.05 12:37 В России резко упали цены на iPhone
20.05 12:11 Акционерам Tesla посоветовали снять Маска с поста главы совета директоров
20.05 11:40 Умер глава LG Group Ку Бон Му
20.05 11:18 Настоятель храма в Грозном раскрыл детали нападения боевиков
20.05 10:51 СМИ узнали о возобновлении запусков «Сатаны» со спутниками
20.05 10:30 Люка Бессона обвинили в изнасиловании
20.05 10:11 «Ренова» вернула кредиты на 1 млрд долларов
20.05 09:50 В финале ЧМ-2018 по хоккею сыграют Швеция и Швейцария
20.05 09:36 СМИ нашли осведомителя ФБР в предвыборном штабе Трампа
20.05 09:14 Китай и США договорились предотвратить торговую войну
20.05 08:57 Жюри Каннского фестиваля объявило лауреатов
19.05 21:02 Порошенко объявил об отзыве представителей Украины из органов СНГ
19.05 20:26 Македонию могут переименовать в Илинденскую Македонию
19.05 19:59 Швеция всухую обыграла США в полуфинале ЧМ по хоккею
19.05 19:17 В Германии неизвестный застрелил двух человек
19.05 18:50 Кадыров рассказал об уничтожении четырех боевиков в Грозном
19.05 18:22 Илон Маск назвал стоимость поездки на Loop-капсулах
19.05 16:35 Полиция назвала причины стрельбы в школе в Джорджии
19.05 16:09 Вован и Лексус поговорили с призвавшим разбомбить Крымский мост журналистом
19.05 15:38 Партия «Альтернатива для Германии» подала в суд на Меркель
19.05 15:09 Принц Гарри женился на Меган Маркл
19.05 14:45 Лавров отменил поездку на саммит G20 в Аргентине
19.05 14:23 Фильм Серебренникова «Лето» в Каннах наградили за саундтрек
19.05 14:06 Сторонники Навального учредили партию «Россия будущего»
19.05 13:42 Иран посулил вернуться к ядерной программе
19.05 13:17 СМИ узнали имя нового главного тренера лондонского «Арсенала»
19.05 12:44 Росавиация ограничила полеты над городами проведения ЧМ-2018
19.05 12:24 Началась трансляция свадебной церемонии принца Гарри и Меган Маркл
19.05 11:57 Кирилла Вышинского перевели в следственный изолятор
19.05 11:38 Порошенко пообещал изменение статуса Крыма в Конституции Украины
Apple Bitcoin Boeing Facebook Google iPhone IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter Абхазия аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Александр Турчинов Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Антон Силуанов Аргентина Аркадий Дворкович Арктика Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Басманный суд Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия беспилотник беспорядки биатлон бизнес биология бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов борьба с курением Бразилия Валентина Матвиенко вандализм Ватикан ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ Внуково военная авиация Волгоград ВТБ Вторая мировая война вузы ВЦИОМ выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы Вячеслав Володин гаджеты газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь Дагестан Дальний Восток декларации чиновников деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль инвестиции Ингушетия Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция ипотека Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Кемерово Киев Ким Чен Ын кино Киргизия Китай климат Земли КНДР Книга. Знание Компьютеры, программное обеспечение Конституционный суд Конституция кораблекрушение коррупция Космодром Байконур космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым Ксения Собчак Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика Ленинградская область лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия Мария Захарова МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минпромторг Минсельхоз Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минэнерго Минюст «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС мобильные приложения МОК Молдавия монархия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка Мурманская область МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука «Нафтогаз Украины» недвижимость некоммерческие организации некролог нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры Ольга Голодец ООН ОПЕК оппозиция опросы оружие отставки-назначения офшор Павел Дуров Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж ПДД педофилия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко пищевая промышленность погранвойска пожар полиция Польша похищение Почта России права человека правительство Право правозащитное движение православие «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край Продовольствие происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги реклама религия Республика Карелия Реформа армии РЖД ритейл Росавиация Роскомнадзор Роскосмос «Роснефть» Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Нарышкин Сергей Полонский Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид Счетная палата США Таджикистан Таиланд тарифы Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии Трансаэро транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство уголовный кодекс УЕФА Узбекистан Украина фармакология ФАС ФБР Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие химия хоккей хулиганство цензура Центробанк ЦИК ЦРУ ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола эволюция Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Эстония этология Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Якутия Яндекс Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129090, г. Москва, Проспект Мира, дом 19, стр.1, пом.1, ком.5
Телефон: +7 495 980 1894.
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.