Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
12 декабря 2017, вторник, 00:06
Facebook Twitter LiveJournal VK.com RSS

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

15 апреля 2009, 09:00

Валютно-финансовые трудности России

Непростое валютно-финансовое положение, в котором оказалась Российская Федерация после мирового кризиса, было вызвано, с одной стороны, достаточно большой зависимостью российских компаний от внешних рынков сбыта, а с другой стороны – зависимостью тех же компаний от внешних источников кредитования. Как сложилась подобная двойная зависимость – это тема отдельного разговора, но для полноты картины все же отметим, что зависимость от внешних рынков сбыта вызвана, во-первых, узостью внутреннего рынка и, во-вторых, невозможностью получить на внутреннем рынке такие же высокие цены за свои товары, как на внешнем. А зависимость от внешних источников кредитования вызвана крайне незначительными внутренними сбережениями и, соответственно, невозможностью получить кредит на длительный срок под относительно низкую процентную ставку.

Руководствуясь этими ограничениями, российские компании, сознательно или нет, старались расширить объем продукции, поставляемой на экспорт, и привлечь средства, необходимые для расширения производства, на иностранных фондовых рынках. По мере развития мирового хозяйства и та, и другая операция давались все легче и легче: рост цен на товары российского экспорта приводил к его постоянному расширению, а следовавший за этим рост валютных доходов делал российских заемщиков желанными клиентами мировых инвестиционных банков и фондовых бирж.

Но эта модель взаимоотношений с внешним рынком: рост внешнего спроса – рост экспорта – рост валютных доходов – рост заимствований - могла работать, когда рынки росли. Когда рынки остановились, а потом и вовсе закрылись, события стали разворачиваться в обратном порядке. Падение спроса привело к падению экспорта и доходов от него, а падение доходов сделало проблематичным обслуживание ранее полученных кредитов (о получении новых, понятное дело, теперь никто и не заикается).

Соответственно, для российских корпораций, много бравших в долг за границей, возникла дилемма – или отдавать имущество за долги кредиторам, или пытаться как-то погасить кредиты из текущей валютной выручки, попутно ведя переговоры о реструктуризации долга. Как известно, победила вторая точка зрения, так как на ней настояло государство, почему-то испугавшееся перехода контроля над российскими компаниями к иностранным банкам и инвестиционным фондам. Причем испуг был так велик, что государство даже пообещало прогарантировать внешние платежи за счет централизованных валютных резервов, если у должников не хватит собственных средств.

Можно, конечно, долго спорить, а почему вдруг возник этот испуг, и почему государство на протяжении нескольких лет спокойно смотрело на то, как стратегические российские компании все глубже и глубже залезали в долговую яму, а потом вдруг всполошилось и стало активно вмешиваться. Но, опять же, предмет нашего обсуждения – это не мотивы государства, а его действия по ликвидации кризисной ситуации. А действия оказались очень разноплановыми, так как государство посчитало, что одних гарантий, которые оно предоставило по внешним платежам, будет маловато.

В дополнение к обещанным гарантиям органы монетарного регулирования Российской Федерации совершили определенные действия на внутреннем валютном рынке, которые должны были облегчить компаниям, имевшим внешние долги, возможности по доступу к валютным ресурсам. Первым таким действием было искусственное удержание курса иностранной валюты на относительно низком уровне осенью - зимой 2008/09 года, чтобы все желающие могли закупить валюты впрок. На этой операции Центральный банк РФ и Министерство финансов РФ потеряли больше $200 млрд. валютных резервов, которые уменьшились с $598 млрд. на начало августа 2008 года до $387 млрд. на начало февраля 2009 года.

После этого органы монетарного регулирования перестали удерживать курс рубля, который сразу же пошел вниз, удорожая импорт и делая более доходным экспорт. Результаты этой политики, по общепринятым критериям, были позитивными, хотя, как нам кажется, руководство Центрального банка РФ несколько переоценивает ее эффект: если падение валютных резервов, действительно, замедлилось (со $131 млрд. в 4 квартале 2008 года до $31 млрд. в 1 квартале 2009 года), то сальдо текущего счета платежного баланса сильно не поменялось. В 4 квартале 2008 года оно составляло $8,5 млрд., а в 1 квартале 2009 года – $11,1 млрд. То есть сальдо счета текущих операций, несмотря на обвальную девальвацию, выросло не слишком сильно, хотя именно его размер определяет текущий объем валютных ресурсов, который можно использовать для погашения внешнего долга.

Конечно, сейчас трудно судить, каким будет размер этого сальдо в будущем, но использовать в качестве основы для прогноза отчетные данные за 1-ый квартал 2009 года мы можем совершенно спокойно. То есть, если предположить, что в оставшихся трех кварталах 2009 года сальдо текущего счета будет равно $10 млрд., то очень легко определить, хватит ли его для платежей по внешнему долгу или нет.

Данные по графику погашения основной суммы внешнего долга и процентов по нему мы приводим в следующей таблице:


млрд. долл.
Долг на 01.10.08
Платежи по долгам
4 кв. 08
1 кв. 09
2 кв. 09
3 кв. 09
4 кв. 09
Органы государственной власти
32,5
0,7
0,9
0,6
0,9
0,6
Коммерческие банки
212,4
24,9
13,2
11,6
16,0
11,3
в т.ч. обязательства до востребования
14,2

 

 

 

 

 
Нефинансовые предприятия
299,6
40,4
13,9
18,0
14,2
16,0
Итого внешний долг РФ
544,5

 

 

 

 

 
Платежи по основному долгу

 
66,0
28,0
30,2
31,1
27,9
Процентные платежи

 
7,3
6,8
6,0
5,8
5,3
Общие платежи по внешнему долгу

 
73,3
34,8
36,2
36,9
33,2


Из приведенной таблицы, составленной по данным Центрального банка РФ, хорошо видно, что наибольшая часть платежей пришлась на последний квартал 2008 года. Потом платежи падают более чем в два раза, но по-прежнему остаются достаточно высокими. К сожалению, текущего активного сальдо платежного баланса в размере $10 млрд. будет катастрофически не хватать на производство общих платежей по внешнему долгу. Для выплаты процентов по долгу их будет вполне достаточно, но вот для погашения по графику основного долга – нет.

Чтобы без больших проблем обслуживать внешний долг, сальдо текущего счета нужно будет довести до $35-$40 млрд. в квартал, но насколько это сейчас возможно, судить очень трудно. Поэтому нам приходится надеяться на ряд смягчающих обстоятельств, которые состоят в следующем. Во-первых, часть внешнего долга номинирована не только в валюте, но и в рублях. А поскольку рублевый долг погасить гораздо проще, чем валютный, то за эту часть долга беспокоиться не приходится. Хотя, конечно, общего спроса на валюту это может и не уменьшить, если, конечно, нерезиденты, получившие погашение в рублях, не захотят оставить полученные рубли в российской экономике, дожидаясь более выгодного курса для конвертации в валюту.

Во-вторых, часть внешнего долга российских компаний принадлежит основным акционерам этих компаний, и вряд ли они будут требовать погашения этого долга в таких непростых условиях. Это тоже может снизить нагрузку на валютные ресурсы российской экономики. И, в-третьих, можно предположить, что во время массовой распродажи валютных резервов Центрального банка РФ в конце 2008 года большая часть компаний приобрела необходимое количество валюты, поэтому с платежами, хотя бы в 2009 году, у них трудностей не будет.

В противном случае, если российским компаниям все-таки не удастся договориться о реструктуризации долгов, им придется пройти процедуру банкротства или воспользоваться валютными резервами государства, в которых еще находится почти $400 млрд. На текущий год этого, конечно, хватит, но вот в следующем, 2010 году, придется выкладывать еще $91 млрд. И на это наших валютных резервов может уже не хватить.

Обсудите в соцсетях

Система Orphus
Loading...

Главные новости

21:13 Тысячи пользователей скачали поддельный криптокошелек для iOS
20:45 Подрывник из Нью-Йорка рассказал о мотивах своего поступка
20:23 Участники беспорядков на Хованском кладбище получили по три года колонии
20:06 Роспотребнадзор нашел причину вони в Москве
19:48 Родченкова заочно обвинили в незаконном обороте сильнодействующих веществ
19:27 Комиссия Роскосмоса нашла причины аварии запущенной с Восточного ракеты
19:02 Власти Нью-Йорка признали взрыв в переходе попыткой теракта
18:41 Минтранс России допустил возможность полетов в Каир с февраля
18:23 «Нелюбовь» Звягинцева поборется за «Золотой глобус»
18:06 Взрыв в Нью-Йорке мог совершить сторонник ИГ
17:45 «Дочка» сколковского резидента привлекла $ 6 млн на лекарство от лейкоза
17:40 Путин не поддержал решение Трампа по Иерусалиму
17:20 Путин заявил о готовности возобновить полеты в Египет
17:14 Растения в первую очередь защищают от вредителей свои цветки
17:05 Полиция задержала подозреваемого во взрыве бомбы на Манхеттене
16:56 Собчак рассказала на Первом канале о фабрикации дел Навального для его отстранения от выборов
16:38 Запуск военного спутника с Плесецка перенесли на 2018 год
16:21 Михалков переизбран главой Союза кинематографистов России
16:07 Михаил Саакашвили назвал себя военнопленным
15:58 В Манхэттене прогремел взрыв
15:53 60 млн рублей выделены на развитие технологии трекинга для виртуальной реальности
15:46 ЦБ стал единоличным владельцем «Открытия»
15:30 Хакер из Екатеринбурга заявил о взломе Демпартии США по заказу ФСБ
15:14 МГУ попал в топ российского рейтинга мировых вузов
15:04 Лавров не увидел признаков достижения Трампом «сделки века» по Палестине
14:53 Изучен «бактериальный экипаж» Международной космической станции
14:37 Эстонский бизнесмен получил в России 12 лет за шпионаж
14:11 Экологи объяснили неприятный запах в Москве выбросом воды
13:51 Саудовская Аравия снимет 30-летний запрет на кинотеатры
13:20 Большинство российских спортсменов заявили о желании участвовать в зимних Играх
13:06 Путин прибыл в Сирию и приказал начать вывод войск
13:03 В Совфеде предложат наказание за привлечение детей к несогласованным акциям
12:38 Родителям двойняшек выплатят пособие сверх маткапитала только на одного ребенка
12:18 В Египте нашли две гробницы времен XVIII династии
12:14 «Дочка» «Ростеха» оспорила санкции из-за турбин Siemens в суде ЕС
12:01 Лидер SERB потребовал наказать организаторов показа фильма о Донбассе
11:51 В «Ленкоме» началось прощание с Леонидом Броневым
11:39 Матвиенко предложила оставлять больше денег в регионах
11:38 СК завел дело после смерти избитой в Красноярске школьницы
11:20 Мадуро отстранил главные оппозиционные партии от участия в президентских выборах
11:16 Биржа CBOE приостанавливала торги из-за спроса на биткоин
10:59 Путин наградил госпремией Людмилу Алексееву
10:50 Зарплату чиновников повысили впервые за 4 года
10:46 Вернувшийся с Маврикия президент ДС-Банка арестован по делу о растрате
10:43 Петроглифы Венесуэлы впервые нанесены на карты
10:24 Потраченные на санацию «Открытия» миллиарды вернутся в бюджет из ЦБ
10:23 Роспотребнадзор предложил маркировать вредные продукты
10:04 Осужденным за взрывы домов в Москве и Волгодонске предъявили новые обвинения
09:59 Выборы президента для повышения явки сделают праздником
09:44 Danske Bank предсказал укрепление рубля в 2018 году
Apple Boeing Facebook Google IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия беспорядки бизнес биология ближневосточный конфликт бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов Бразилия ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» видео «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ военная авиация Волгоград ВТБ Вторая мировая война вузы выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь гуманитарные и социальные науки Дагестан Дальний Восток деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Киев кино Киргизия Китай Климат Земли, атмосферные явления КНДР Книга. Знание Компьютеры, программное обеспечение кораблекрушение коррупция космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым крымский кризис Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минюст мировой экономический кризис «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС Молдавия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука Наука в современной России «Нафтогаз Украины» недвижимость некоммерческие организации некролог Нерусский бунт нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры ООН оппозиция опросы оружие отставки-назначения Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж ПДД педофилия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко пищевая промышленность погранвойска пожар полиция Польша похищение права человека правительство Право правозащитное движение «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги религия Реформа армии РЖД ритейл Роскомнадзор Роскосмос Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Социология в России Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид США Таджикистан Таиланд Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство УЕФА Украина Условия труда ФАС Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие хоккей хулиганство Центробанк ЦИК Цикл бесед "Взрослые люди" ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 шахты Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Эстония Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129090, г. Москва, Проспект Мира, дом 19, стр.1, пом.1, ком.5
Телефон: +7 495 980 1894.
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.