Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
25 мая 2018, пятница, 02:44
Facebook Twitter VK.com Telegram

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

29 июля 2009, 09:22

Платежный баланс экономической политики

Состояние платежного баланса остается основным фактором, определяющим экономическое положение России, так как увеличение или уменьшение поступления валюты влечет за собой изменение других, не менее важных параметров, а именно – валютного курса и процентной ставки.

Эта зависимость наиболее наглядно проявилась осенью прошлого года, когда вследствие резкого падения мировых цен на товары российского экспорта и оттока капитала из банковской и биржевых систем предложение валюты сильно уменьшилось. Это выразилось в сокращении сальдо платежного баланса. А это сократившееся сальдо вызвало, с одной стороны, девальвацию рубля, а с другой – рост процентных ставок.

Российским монетарным властям пришлось принять игру, которую им навязал международный финансовый рынок. Девальвация рубля из стихийной превратилась в управляемую и стала использоваться для достижения двух целей: стимулирования внутреннего производства и поддержания платежей по внешним обязательствам частных корпораций и банков.

Как правило, девальвация национальной валюты дестимулирует импорт и поддерживает экспорт и, таким образом, дает дополнительные возможности для развития внутреннего производства. В то же время эта политика приводит к поддержанию активного сальдо платежного баланса. В наших конкретных условиях активное сальдо должно было находиться на уровне, более или менее достаточном для обслуживания внешнего долга. Если же размер сальдо для обслуживания долга был недостаточным, то для поддержания платежей использовались средства валютного резерва Центрального Банка.

Что же касается процентных ставок, то во время всеобщей паники рассчитывать на то, чтобы удержать их на приемлемом для большинства заемщиков уровне, не приходилось. Поэтому к началу второго квартала 2009 года курс рубля относительно доллара был девальвирован на 50%, процентные ставки по кредитам подскочили до 20-25% годовых, а валютные резервы Центробанка снизились на $200 млрд.

Вследствие этих мероприятий российский внешний долг сократился с $545,5 млрд. на начало 4-го квартала 2008 года до $450,8 млрд. на конец 1-го квартала 2009 года (на $95 млрд.). Но это сокращение произошло в основном за счет снижения валютных резервов Центрального банка, так как активное сальдо и в 4-ом квартале 2008 года ($8,4 млрд.), и в 1-ом квартале 2009 года ($9,1 млрд.) было слишком маленьким, чтобы только за его счет погасить такой большой долг.

Но, тем не менее, девальвация национальной валюты стала приносить результаты в виде жесткого урезания импорта, который сократился на 40% за первое полугодие 2009 года по сравнению с первым полугодием 2008 года. А в денежном выражении эта экономия составила $54 млрд.

Предполагалось, что подобная политика будет продолжаться несколько лет, так как внешний долг корпораций и банков достаточно большой, и поэтому время его погашения растянется на длительный срок. При этом было понятно, что часть долгов не будет погашена, и обеспечивающие эти долги активы перейдут в собственность кредиторов. Также было понятно, что часть долгов носит «внутрифирменный» характер, то есть возникла в результате кредитования головной компанией холдинга своих дочерних структур, и поэтому необязательна для взыскания. Кроме того, ряд кредитов будет реструктурирован. Но даже с учетом этих обстоятельств сумма, предстоящая к выплате, была очень даже приличной, и требовала для своего обслуживания значительных валютных ресурсов.

По нашим расчетам (см.: «Валютно-финансовые трудности России» от 15 апреля 2009), для бесперебойного обслуживания внешнего долга (основной долг плюс проценты) активное сальдо платежного баланса должно составлять $35-$40 млрд. в квартал. В противном случае массовых дефолтов по корпоративным долгам не избежать. А для достижения подобного активного сальдо требовалась достаточно глубокая и длительная девальвация рубля, поэтому курс в 36 рублей за доллар, установившийся к началу марта, казался вполне приемлемым.

Но со второго квартала текущего года ситуация внезапно поменялась. Цены на товары российского экспорта (в основном на нефть) пошли вверх, приток валюты увеличился, и размер сальдо торгового баланса стал возрастать не только за счет сокращения импорта, но и за счет роста стоимости экспорта. Вслед за ростом валютных поступлений повысился курс рубля, а это, в свою очередь, привлекло на фондовый рынок спекулянтов с горячими деньгами. Приток свежего капитала не замедлил сказаться на фондовом рынке, он пошел вверх, и заодно еще лучше стали показатели платежного баланса. Валюты вдруг стало много, и Центральный банк смог купить часть этой валюты на открытом рынке и частично восстановить утерянные раньше резервы.

Создалось впечатление, что проблема обслуживания внешнего долга отошла на второй план: валюты в стране стало гораздо больше, часть корпораций, несмотря на трудности, продолжала генерировать прибыль, и поэтому могла спокойно обслуживать долги перед нерезидентами без сильного сокращения производственной деятельности. Более того, у некоторых компаний (нефтяных) дела оказались настолько хороши, что они, кроме бесперебойного обслуживания уже имеющихся долгов, смогли привлечь новые кредиты для приобретения внешних активов и создания новых активов внутри страны. Поток этих позитивных новостей создал впечатление, что кризис практически окончился и новый подъем не за горами. Но это впечатление оказалось обманчивым.

Рост цен на нефть внезапно прекратился, и, более того, они пошли вниз. Вслед за падением нефтяных цен произошло падение фондовых индексов, так как для спекулянтов держать капиталы в ценных бумагах российских эмитентов стало невыгодно. И, наконец, курс рубля, несколько месяцев имевший тенденцию к росту, стал падать. Все эти тенденции нестабильны, однако о начале подъема уже мало кто говорит, а вот проблема погашения внешнего долга снова вышла на первый план, так как валютные ресурсы для его обслуживания сократились. А сам долг, понятное дело, возрос, и на начало второго полугодия составляет $475 млрд.

При этом размер сальдо платежного баланса, увы, не увеличился, и во втором квартале 2009 года составил $8 млрд. (без учета процентных платежей – $19 млрд.), хотя требуется, как мы говорили выше, $40 млрд. Поэтому, если нефтяные цены не повысятся, то для многих корпораций обслуживать свой долг станет все более затруднительно, и лишь меньшинству удастся избежать преддефолтного состояния. Сможет ли наше вездесущее государство снова придти им на помощь – остается вопросом.

Обсудите в соцсетях

Система Orphus

Главные новости

24.05 20:37 МИД РФ счел дискредитацией заявление международных следователей по MH17
24.05 20:24 СМИ «трудоустроили» экс-главу «Роскосмоса» в Миннауки
24.05 20:03 В Карачаево-Черкесии бороды помешали найти участников вбросов
24.05 19:48 Владимир Путин встретился с президентом Франции Эммануэлем Макроном
24.05 19:41 СМИ узнали о намерении США потребовать от ЕС ужесточения мер против России
24.05 19:21 Минсельхоз предложил выращивать спецсорта картофеля для розницы
24.05 19:01 Трамп назвал вынужденной мерой отмену встречи с Ким Чен Ыном
24.05 18:42 В РАН пожаловались на дублирование полномочий с Миннауки
24.05 18:20 Средняя цена бензина в России превысила 42 рубля
24.05 18:04 Посол Израиля объявил о готовности страны принять Абрамовича
24.05 17:43 Путин встретился с главой МВФ Кристин Лагард
24.05 17:32 Украина ввела санкции против Московской биржи
24.05 17:02 В ГИБДД решили обсудить ужесточение экзамена на права
24.05 16:57 Минобороны РФ не согласилось с выводами международных следователей по MH17
24.05 16:54 Трамп отменил встречу с Ким Чен Ыном
24.05 16:49 Lexus отозвал в России 3,3 тысячи автомобилей
24.05 16:28 Google приостановил выдачу IP-адресов мессенджеру Telegram
24.05 16:28 Ученые построили самый маленький домик
24.05 16:26 В Скотланд-Ярде сообщили о нежелании Юлии Скрипаль давать новые интервью
24.05 16:07 Ограничения на американские товары вступят в силу в ближайшие месяцы
24.05 16:05 ФИФА объявила девизы 32 сборных — участниц ЧМ-2018
24.05 15:43 Подозреваемый в убийстве Дениса Вороненкова объявлен в международный розыск
24.05 15:34 В России появится служба финансового уполномоченного
24.05 15:27 Путин предложил Дмитрию Рогозину возглавить «Роскосмос»
24.05 15:06 Министр финансов РФ заявил о создании нового инвестиционного фонда
24.05 15:06 Обнаружена авторская партитура раннего произведения Дебюсси
24.05 15:04 Путин предложил Шувалову возглавить ВЭБ
24.05 14:42 Еврокомиссия закрыла антимонопольное дело «Газпрома»
24.05 14:16 В Москве задержали юриста ФБК Ивана Жданова
24.05 14:13 КНДР закончила демонтаж ядерного полигона
24.05 13:57 Лидеру «Шалтая-Болтая» отказали в досрочном освобождении
24.05 13:56 Глава Роскомнадзора заявил о деградации Telegram
24.05 13:34 Оздоровление Промсвязьбанка завершено
24.05 13:22 Следователи из Нидерландов «нашли» место принадлежности сбившего MH17 «Бука»
24.05 13:12 Греф предсказал уход иностранных инвесторов из-за наказания за соблюдение санкций
24.05 13:08 Киев заблокирует сайты МИА «Россия сегодня» и РИА Новости Украина
24.05 12:49 Любимыми занятиями опрошенных россиян остались телевизор и деньги
24.05 12:44 Глава Минздрава анонсировала отмену разделения медицины на государственную и частную
24.05 12:29 Два десятилетия во Франции гигантские плоские черви избегали внимания ученых
24.05 12:15 Поисковики Mail.ru и «Спутник» исключили Telegram из выдачи
24.05 12:14 Для российских школ разработали курс о семейном укладе
24.05 11:49 СМИ сообщили о переезде Романа Абрамовича в Израиль
24.05 11:41 Минобороны РФ запретило проносить гаджеты на режимные объекты
24.05 11:38 Александр Овечкин впервые попал в финал Кубка Стэнли
24.05 11:19 В Кремле прокомментировали возможную отмену саммита США и КНДР
24.05 11:10 ВТБ продал почти половину своих акций «Магнита»
24.05 10:53 ПФР сообщил о пяти работающих 100-летних пенсионерах
24.05 10:37 Илон Маск решил бороться с фейками с помощью Pravda‍
24.05 10:35 В России представили единую национальную систему маркировки товаров
24.05 10:25 Силуанов пообещал не повышать налоги в ближайшие шесть лет
Apple Bitcoin Boeing Facebook Google iPhone IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter Абхазия аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Александр Турчинов Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Антон Силуанов Аргентина Аркадий Дворкович Арктика Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Басманный суд Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия беспилотник беспорядки биатлон бизнес биология бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов борьба с курением Бразилия Валентина Матвиенко вандализм Ватикан ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ Внуково военная авиация Волгоград ВТБ Вторая мировая война вузы ВЦИОМ выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы Вячеслав Володин гаджеты газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь Дагестан Дальний Восток декларации чиновников деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль инвестиции Ингушетия Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция ипотека Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Кемерово Киев Ким Чен Ын кино Киргизия Китай климат Земли КНДР Книга. Знание Компьютеры, программное обеспечение Конституционный суд Конституция кораблекрушение коррупция Космодром Байконур космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым Ксения Собчак Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика Ленинградская область лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия Мария Захарова МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минпромторг Минсельхоз Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минэнерго Минюст «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС мобильные приложения МОК Молдавия монархия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка Мурманская область МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука «Нафтогаз Украины» недвижимость некоммерческие организации некролог нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры Ольга Голодец ООН ОПЕК оппозиция опросы оружие отставки-назначения офшор Павел Дуров Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж ПДД педофилия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко пищевая промышленность погранвойска пожар полиция Польша похищение Почта России права человека правительство Право правозащитное движение православие «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край Продовольствие происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги реклама религия Республика Карелия Реформа армии РЖД ритейл Росавиация Роскомнадзор Роскосмос «Роснефть» Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Нарышкин Сергей Полонский Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид Счетная палата США Таджикистан Таиланд тарифы Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии Трансаэро транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство уголовный кодекс УЕФА Узбекистан Украина фармакология ФАС ФБР Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие химия хоккей хулиганство цензура Центробанк ЦИК ЦРУ ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола эволюция Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Эстония этология Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Якутия Яндекс Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129090, г. Москва, Проспект Мира, дом 19, стр.1, пом.1, ком.5
Телефон: +7 495 980 1894.
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.