Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
13 декабря 2017, среда, 08:11
Facebook Twitter LiveJournal VK.com RSS

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

29 июля 2009, 09:22

Платежный баланс экономической политики

Состояние платежного баланса остается основным фактором, определяющим экономическое положение России, так как увеличение или уменьшение поступления валюты влечет за собой изменение других, не менее важных параметров, а именно – валютного курса и процентной ставки.

Эта зависимость наиболее наглядно проявилась осенью прошлого года, когда вследствие резкого падения мировых цен на товары российского экспорта и оттока капитала из банковской и биржевых систем предложение валюты сильно уменьшилось. Это выразилось в сокращении сальдо платежного баланса. А это сократившееся сальдо вызвало, с одной стороны, девальвацию рубля, а с другой – рост процентных ставок.

Российским монетарным властям пришлось принять игру, которую им навязал международный финансовый рынок. Девальвация рубля из стихийной превратилась в управляемую и стала использоваться для достижения двух целей: стимулирования внутреннего производства и поддержания платежей по внешним обязательствам частных корпораций и банков.

Как правило, девальвация национальной валюты дестимулирует импорт и поддерживает экспорт и, таким образом, дает дополнительные возможности для развития внутреннего производства. В то же время эта политика приводит к поддержанию активного сальдо платежного баланса. В наших конкретных условиях активное сальдо должно было находиться на уровне, более или менее достаточном для обслуживания внешнего долга. Если же размер сальдо для обслуживания долга был недостаточным, то для поддержания платежей использовались средства валютного резерва Центрального Банка.

Что же касается процентных ставок, то во время всеобщей паники рассчитывать на то, чтобы удержать их на приемлемом для большинства заемщиков уровне, не приходилось. Поэтому к началу второго квартала 2009 года курс рубля относительно доллара был девальвирован на 50%, процентные ставки по кредитам подскочили до 20-25% годовых, а валютные резервы Центробанка снизились на $200 млрд.

Вследствие этих мероприятий российский внешний долг сократился с $545,5 млрд. на начало 4-го квартала 2008 года до $450,8 млрд. на конец 1-го квартала 2009 года (на $95 млрд.). Но это сокращение произошло в основном за счет снижения валютных резервов Центрального банка, так как активное сальдо и в 4-ом квартале 2008 года ($8,4 млрд.), и в 1-ом квартале 2009 года ($9,1 млрд.) было слишком маленьким, чтобы только за его счет погасить такой большой долг.

Но, тем не менее, девальвация национальной валюты стала приносить результаты в виде жесткого урезания импорта, который сократился на 40% за первое полугодие 2009 года по сравнению с первым полугодием 2008 года. А в денежном выражении эта экономия составила $54 млрд.

Предполагалось, что подобная политика будет продолжаться несколько лет, так как внешний долг корпораций и банков достаточно большой, и поэтому время его погашения растянется на длительный срок. При этом было понятно, что часть долгов не будет погашена, и обеспечивающие эти долги активы перейдут в собственность кредиторов. Также было понятно, что часть долгов носит «внутрифирменный» характер, то есть возникла в результате кредитования головной компанией холдинга своих дочерних структур, и поэтому необязательна для взыскания. Кроме того, ряд кредитов будет реструктурирован. Но даже с учетом этих обстоятельств сумма, предстоящая к выплате, была очень даже приличной, и требовала для своего обслуживания значительных валютных ресурсов.

По нашим расчетам (см.: «Валютно-финансовые трудности России» от 15 апреля 2009), для бесперебойного обслуживания внешнего долга (основной долг плюс проценты) активное сальдо платежного баланса должно составлять $35-$40 млрд. в квартал. В противном случае массовых дефолтов по корпоративным долгам не избежать. А для достижения подобного активного сальдо требовалась достаточно глубокая и длительная девальвация рубля, поэтому курс в 36 рублей за доллар, установившийся к началу марта, казался вполне приемлемым.

Но со второго квартала текущего года ситуация внезапно поменялась. Цены на товары российского экспорта (в основном на нефть) пошли вверх, приток валюты увеличился, и размер сальдо торгового баланса стал возрастать не только за счет сокращения импорта, но и за счет роста стоимости экспорта. Вслед за ростом валютных поступлений повысился курс рубля, а это, в свою очередь, привлекло на фондовый рынок спекулянтов с горячими деньгами. Приток свежего капитала не замедлил сказаться на фондовом рынке, он пошел вверх, и заодно еще лучше стали показатели платежного баланса. Валюты вдруг стало много, и Центральный банк смог купить часть этой валюты на открытом рынке и частично восстановить утерянные раньше резервы.

Создалось впечатление, что проблема обслуживания внешнего долга отошла на второй план: валюты в стране стало гораздо больше, часть корпораций, несмотря на трудности, продолжала генерировать прибыль, и поэтому могла спокойно обслуживать долги перед нерезидентами без сильного сокращения производственной деятельности. Более того, у некоторых компаний (нефтяных) дела оказались настолько хороши, что они, кроме бесперебойного обслуживания уже имеющихся долгов, смогли привлечь новые кредиты для приобретения внешних активов и создания новых активов внутри страны. Поток этих позитивных новостей создал впечатление, что кризис практически окончился и новый подъем не за горами. Но это впечатление оказалось обманчивым.

Рост цен на нефть внезапно прекратился, и, более того, они пошли вниз. Вслед за падением нефтяных цен произошло падение фондовых индексов, так как для спекулянтов держать капиталы в ценных бумагах российских эмитентов стало невыгодно. И, наконец, курс рубля, несколько месяцев имевший тенденцию к росту, стал падать. Все эти тенденции нестабильны, однако о начале подъема уже мало кто говорит, а вот проблема погашения внешнего долга снова вышла на первый план, так как валютные ресурсы для его обслуживания сократились. А сам долг, понятное дело, возрос, и на начало второго полугодия составляет $475 млрд.

При этом размер сальдо платежного баланса, увы, не увеличился, и во втором квартале 2009 года составил $8 млрд. (без учета процентных платежей – $19 млрд.), хотя требуется, как мы говорили выше, $40 млрд. Поэтому, если нефтяные цены не повысятся, то для многих корпораций обслуживать свой долг станет все более затруднительно, и лишь меньшинству удастся избежать преддефолтного состояния. Сможет ли наше вездесущее государство снова придти им на помощь – остается вопросом.

Обсудите в соцсетях

Система Orphus
Loading...

Главные новости

21:22 Саакашвили вызвали на допрос в качестве подозреваемого
21:11 Путин перечислил условия успешного развития России
20:50 Задержанного после взрыва в Нью-Йорке обвинили по трем статьям
19:46 «Хамас» провозгласило третью интифаду
19:38 НАСА прекратило переговоры о закупке мест на «Союзах»
19:23 Оргкомитет ОИ-2018 допустил появление россиян под национальным флагом
19:00 Рогозина не устроил отчет госкомиссии по крушению «Союза»
18:50 Пожар после взрыва на газовом хабе в Австрии полностью потушен
18:39 Директор ФСБ объявил резню в ХМАО терактом
18:21 Россия приостановила работу посольства в Йемене
18:16 МОК дисквалифицировал шесть хоккеисток и результаты сборной РФ
18:03 МВД РФ обвинило боевиков из Сирии в звонках с угрозами взрывов
17:59 НАТО продлило полномочия генсека Столтенберга до 2020 года
17:43 Суд отказался снять с Telegram штраф за нераскрытие данных ФСБ
17:32 Генпрокуратура РФ подготовила французам запрос по делу Керимова
17:23 СМИ сообщили о намерении ЕС продлить санкции против России
16:50 Бомбившие боевиков в Сирии самолеты ВКС прибыли в Россию
16:38 «Первый канал» решил частично транслировать Олимпиаду
16:25 Киев пригрозил осудить Поклонскую за военные преступления
16:18 Пчелы сибирских старообрядцев помогут в исследованиях опасной болезни
15:55 Суд заочно арестовал владельца «Вим-Авиа»
15:42 Варвара Караулова решила просить Путина о помиловании
15:29 Глазьев поддержал создание крипторубля ради обхода санкций
15:22 ЕСПЧ присудил россиянам 104 тысячи евро за пытки в полиции
15:04 СМИ рассказали об инструктаже Кремля по сбору подписей за Путина
14:43 «Яндекс» назвал самые популярные запросы за 2017 год
14:28 Европа осталась без российского газа из-за взрыва на газопроводе
14:22 Прочитан полный геном вымершего сумчатого волка
14:14 Песков подтвердил включение твитов Трампа в доклады для Путина
14:00 Минобрнауки РФ поддержало обучение школьников «Семьеведению»
13:55 «Сколково» и «Янссен» поддержат проекты по диагностике и терапии социально-значимых заболеваний
13:51 ФБР признало право генпрокурора не сообщать о встречах с Кисляком
13:44 Песков признал «большое волнение» Кремля из-за Саакашвили
13:37 Новый препарат замедляет развитие болезни Хантингтона
13:26 Минспорта финансово поддержит решивших не ехать на ОИ-2018
13:25 Помощник Путина раскритиковал «Роскосмос» за неумение делать деньги
13:11 Украинское Минобрнауки разработало отдельную модель для русскоязычных школьников
13:06 CardsMobile и Bitfury Group объединяют рынок программ лояльности
13:00 ОКР попросит МОК пересмотреть решение о российском флаге
12:41 ОКР одобрил участие российских спортсменов в ОИ-2018 под нейтральным флагом
12:39 По делу о хищении денег из разорившихся банков арестованы топ-менеджеры
12:35 ГП потребовала заблокировать сайты «нежелательных» организаций
12:18 При взрыве на газопроводе в Австрии пострадали десятки человек
12:03 Разоблаченная в Москве группа террористов оказалась ячейкой ИГ
11:55 Трамп «узаконил» удары коалиции по сирийской армии
11:42 Сотрудники российской военной полиции вернулись из Сирии
11:25 Счетная палата решила взяться за хозяев «старой» недвижимости
11:18 В Москве арестован подозреваемый в шпионаже в пользу ЦРУ
11:11 Ведущие мировые политологи и руководители банков – среди участников Гайдаровского форума в РАНХиГС
10:54 ФСБ объявила о срыве готовившихся на Новый год терактов в Москве
Apple Boeing Facebook Google IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия беспорядки бизнес биология ближневосточный конфликт бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов Бразилия ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» видео «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ военная авиация Волгоград ВТБ Вторая мировая война вузы выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь гуманитарные и социальные науки Дагестан Дальний Восток деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Киев кино Киргизия Китай Климат Земли, атмосферные явления КНДР Книга. Знание Компьютеры, программное обеспечение кораблекрушение коррупция космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым крымский кризис Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минюст мировой экономический кризис «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС Молдавия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука Наука в современной России «Нафтогаз Украины» недвижимость некоммерческие организации некролог Нерусский бунт нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры ООН оппозиция опросы оружие отставки-назначения Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж ПДД педофилия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко пищевая промышленность погранвойска пожар полиция Польша похищение права человека правительство Право правозащитное движение «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги религия Реформа армии РЖД ритейл Роскомнадзор Роскосмос Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Социология в России Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид США Таджикистан Таиланд Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство УЕФА Украина Условия труда ФАС Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие хоккей хулиганство Центробанк ЦИК Цикл бесед "Взрослые люди" ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 шахты Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Эстония Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129090, г. Москва, Проспект Мира, дом 19, стр.1, пом.1, ком.5
Телефон: +7 495 980 1894.
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.