Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
16 декабря 2018, воскресенье, 15:36
Facebook Twitter VK.com Telegram

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

16 сентября 2010, 09:12

Перспективы американского долга

Сразу же после того, как масштабы мирового финансового кризиса были поняты и оценены широкой публикой, стало модным сравнивать его с Великой депрессией 1929-1933 годов. Мол, по глубине падения производства и уровню безработицы нынешний кризис как две капли воды похож на тот, восьмидесятилетней давности. Однако, почему-то никому не пришло в голову сравнить текущий кризис с ситуацией времен Второй мировой войны, хотя по некоторым параметрам он сильно смахивает на положение, сложившееся именно тогда.

Так, если посмотреть на размер государственного долга США (не в абсолютном выражении, разумеется, а относительно ВВП), то поневоле покажется, что страна участвует в очень крупном вооруженном конфликте, аналогичном Второй мировой. Тогда, в ходе войны, государственный долг США увеличился с 50% от ВВП в 1941 году до 97% от ВВП в 1944 году, 117% от ВВП в 1945 голу и 121% от ВВП в 1946 году. Но и теперь, в 2010 году, когда мировой войны вроде бы нет (хотя есть несколько локальных конфликтов), государственный долг Америки практически достиг тех же 100% от ВВП ($12 трлн. и $12 трлн.). И на следующие несколько лет такая пропорция (долг/ВВП), скорее всего, сохранится.

Из этого факта можно сделать вывод, что по своим размерам текущий кризис сопоставим с крупномасштабными боевыми действиями, вернее, с ущербом, который эти действия наносят. И хотя видимых разрушений нет, расходы, которые приходится нести государству, от этого не становятся меньше.

В связи с этим неприятным обстоятельством не может не возникнуть вопрос: как долго Соединенные Штаты могут наращивать заимствования, не боясь столкнуться с нежеланием инвесторов приобретать государственные долговые бумаги? Это вопрос не праздный, так как инвесторы понимают, что бесконечно наращивать долг невозможно. То есть, конечно, долг в абсолютном выражении может расти, но его отношение к ВВП должно или оставаться стабильным, или уменьшаться. А сейчас долг все время растет, и абсолютно, и относительно, и это ставит под сомнение способность эмитента обслуживать его в будущем.

Правда, пока доллар США является основной международной и резервной валютой, спрос на ценные бумаги, номинированные в долларах, снижаться не будет. Поэтому, вроде бы, возможности для дальнейшего наращивания государственных обязательств остаются. Но, судя по реакции основных инвесторов (а это Центральные банки Китая, Японии и стран Аравийского полуострова), они не в восторге от постоянного притока американских гособлигаций в свои резервы, так как этот приток стимулирует внутреннюю инфляцию, на борьбу с которой приходится отвлекать все больше и больше ресурсов. А что касается самих резервов, то их размеры достигли такого уровня, что их дальнейшее наращивание не имеет никакого смысла.

Поэтому кажется, что стоит лишь только какому-нибудь крупному инвестору уменьшить размер своей заявки на покупку на очередном аукционе по размещению американских госбумаг, как кризис на этом рынке станет неизбежен. Курсы бумаг упадут, доходность вырастет, и способности американского бюджета по обслуживанию долга тут же сократятся.

Сейчас, правда, такой сценарий маловероятен, потому что все частные и полугосударственные инвестиционные компании и фонды держат свободные ресурсы в госбумагах, и снижение доли одного, пусть и самого крупного, инвестора, пройдет незамеченным. Но в недалеком будущем, когда фондовые рынки восстановятся, и спрос на корпоративные бумаги начнет расти, провалы на рынке госбумаг станут неизбежными.

Итак, каковы возможности Правительства США, точнее, федерального бюджета США, обслуживать государственный долг, если спрос на новые эмиссии упадет, и рефинансировать его станет затруднительно? Как следует из статистических данных об исполнении бюджета, эти возможности остаются достаточно широкими и, что самое неожиданное и парадоксальное, благодаря кризису эти возможности только увеличились. Так, если за интервал с 2003 по 2008 год расходы на уплату процентов составляли от 7% до 8,5% от расходной части американского бюджета, то в кризисном 2009 году эти расходы резко сократились – до 3,6% от общего объема расходов.

Каким образом произошло это маленькое финансовое чудо? С одной стороны, расходы американского федерального бюджета резко подскочили. Если раньше они увеличивались на $100-$150 млрд. в год, то в 2009 году объем расходов увеличился сразу на $1 трлн. Такова была стоимость антикризисных мероприятий – понятно, что общий рост расходов автоматически снизил долю процентных расходов. С другой стороны, упали сами процентные расходы, причем в абсолютном выражении. Если в 2008 году чистые процентные расходы составили $253 млрд., то в 2009 году они снизились до $143 млрд. То есть, совместное действие этих двух факторов – рост общего объема расходов и снижение чистых процентных расходов – и привело к резкому сокращению удельного веса процентных платежей по государственному долгу США.

В связи с этим обстоятельством требуется пояснить, каким образом произошло абсолютное снижение процентных расходов по государственному долгу. Дело в том, что резкий рост спроса на американские госбумаги, который возник сразу же после начала кризиса и продолжается, в общем, до настоящего времени, резко снизил доходность этих бумаг. Если до кризиса доходность краткосрочных бумаг (со сроком обращения до 2 лет) мало чем отличалась от доходности десяти- и тридцатилетних бумаг и составляла те же 4% - 4,5% - 5% годовых, то после кризиса ситуация поменялась кардинально. Теперь ставка купона по 2-х летним облигациям составляет всего лишь 0,6% годовых, а вот по тридцатилетним облигациям купон равен почти тем же докризисным 4,4% годовых.

Естественно, что американское Казначейство не могло не воспользоваться подобной ситуацией на рынке госбумаг и в течение 2009 года рефинансировало старый долг по новым купонным ставкам. Кроме того, новые заимствования, которые расширяют государственный долг, тоже теперь производятся по этим низким ставкам. В итоге, несмотря на кризис, общий рост расходов и значительное увеличение государственного долга, сравнимое с военными временами, нагрузка на американский бюджет не только не возросла, но, наоборот, снизилась. Более того, поскольку нагрузка значительно снизилась, возможности для дальнейшего наращивания долга только возросли.

В общем, США могут и дальше спокойно бороться с кризисом и/или вести боевые действия – как кому больше нравится. Спрос на облигации государственного займа будет стабильным, так как инвесторы прекрасно видят, что бюджет США может без проблем его обслуживать. 

Обсудите в соцсетях

Система Orphus
Loading...

Главные новости

15:22 Полиция Страсбурга отпустила двух человек по делу о стрельбе на ярмарке
15:10 ВЭФ подтвердил участие делегации из России
14:30 Умер президент РФО Вячеслав Степин
14:14 ЦИК показал первые данные по выборам губернатора Приморья
13:55 В Подмосковье выбрали главную ель страны
13:30 У столичного пенсионера украли наручные часы на 8,5 млн рублей
13:05 Первый МРК «Мытищи» передадут ВМФ России
12:50 СМИ узнали о закрытом совещании у Лукашенко по независимости
12:28 Десять россиян пострадали в ДТП под Цюрихом
12:11 Овечкин установил личный рекорд в НХЛ
11:35 Ми-8 совершил жесткую посадку под Томском
11:16 СМИ узнали о роли Порошенко в выборах главы новой ПЦУ
10:56 Данные о скупке голосов в Приморье переданы в полицию
10:37 Псковский вице-губернатор отрицал вину во взятке
10:24 «Холодная война» признана лучшим европейским фильмом 2018 года
10:00 США призвали Германию подумать о безопасности соседей в вопросе «Северного потока-2»
09:45 В Вологде объявлено чрезвычайное положение
09:23 Дальневосточный перевозчик вернет застрявших туристов из Китая
09:05 Явка на выборах главы Приморья достигла почти 30%
15.12 20:04 Полиция Парижа задержала 148 «желтых жилетов»
15.12 19:44 Сборная России разбила сборную Чехии на Кубке Первого канала
15.12 19:29 Участников собора в Киеве из УПЦ МП объявили раскольниками
15.12 19:06 В Брюсселе задержаны 50 «желтых жилетов»
15.12 18:47 Порошенко объявил о создании УПАПЦ
15.12 18:27 УПЦ МП сравнила с предательством участие двух архиереев в объединительном соборе
15.12 18:06 Мальчик поделился с Путиным впечатлением от прогулки на вертолете
15.12 17:49 Путин рассмотрит учебные программы и целевой набор для творческих вузов
15.12 17:26 Украинский С-27 разбился при заходе на посадку
15.12 17:15 ВС России получили 35 новых образцов вооружения
15.12 16:56 Instagram выявил самое счастливое место на планете
15.12 16:29 Путин призвал быть осторожными с запретами в сфере культуры
15.12 15:50 РКН уличил сайты по продаже билетов на елки в сборе данных
15.12 15:26 Путин выпил чаю с мальчиком после обещания полетать на вертолете
15.12 14:50 Последний рейс с застрявшими в Китае туристами вылетел в Москву
15.12 14:27 IBU пока не будет наказывать российских биатлонистов
15.12 13:55 В Киеве начался объединительный собор церквей
15.12 13:36 В центре Парижа снова возникли беспорядки
15.12 13:07 СМИ сообщили об отсутствии у объединенной украинской церкви патриарха
15.12 12:55 Австралия признала Иерусалим столицей Израиля
15.12 12:37 Организаторы форума в Давосе пустят подсанкционных россиян
15.12 12:18 Трамп назначил нового главу аппарата Белого дома
15.12 12:00 Суд в США отменил главное президентское достижение Барака Обамы
15.12 11:41 Импортеры алкоголя предупредили россиян об угрозе дефицита
15.12 11:28 США потратили 10 млн долларов на расследование «российского дела»
15.12 10:59 Россию позвали на трехсторонние переговоры по газу в Брюсселе
15.12 10:37 Силуанов отверг компенсацию Белоруссии за налоговый маневр
15.12 10:12 Британское правительство раскололось из-за Brexit
15.12 09:42 Хакеры Anonymous обвинили Британию в планах заминировать Севастополь
15.12 09:20 СМИ узнали о попытке США получить показания Бутиной по другому делу
15.12 09:00 Россия внесла в Генассамблею ООН резолюцию по ДРСМД
Apple Bitcoin Boeing Facebook Google iPhone IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Telegram Twitter Абхазия аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром авторское право администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Александр Турчинов Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Антон Силуанов Аргентина Аркадий Дворкович Арктика Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Басманный суд Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия бензин беспилотник беспорядки биатлон бизнес биология бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов борьба с курением Бразилия Валентина Матвиенко вандализм Ватикан ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ Внуково военная авиация Волгоград ВПК ВТБ Вторая мировая война вузы ВЦИОМ выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы Вячеслав Володин гаджеты газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки госизмена гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь Дагестан Дальний Восток декларации чиновников деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль импорт инвестиции Ингушетия Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция информационные технологии ипотека Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Кабардино-Балкария Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Каталония Кемерово Киев Ким Чен Ын кино Киргизия Китай климат Земли КНДР Книга. Знание компьютерная безопасность Компьютеры, программное обеспечение Конституционный суд Конституция кораблекрушение коррупция Космодром Байконур космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым Ксения Собчак Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика Ленинградская область лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия Мария Захарова МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минпромторг Минсельхоз Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минэнерго Минюст «Мистраль» Михаил Прохоров Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС мобильные приложения МОК Молдавия монархия морской транспорт Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка Мурманская область МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука «Нафтогаз Украины» недвижимость некоммерческие организации некролог нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры Ольга Голодец ООН ОПЕК оппозиция опросы оружие отставки-назначения офшор Павел Дуров Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж патриарх Кирилл ПДД педофилия пенсионная реформа пенсия Пентагон Первый канал Петр Порошенко пиратство пищевая промышленность погранвойска пожар полиция Польша похищение Почта России права человека правительство Право правозащитное движение православие «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край Приморье Продовольствие происшествия публичные лекции ракета Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги реклама религия Республика Карелия РЖД ритейл Росавиация Роскомнадзор Роскосмос «Роснефть» Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Росстат Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саратовская область Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Нарышкин Сергей Полонский Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид Счетная палата США Таджикистан Таиланд тарифы Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии Трансаэро транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство уголовный кодекс УЕФА Узбекистан Украина фармакология ФАС ФБР Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие химия хоккей хулиганство цензура Центробанк ЦИК ЦРУ ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 Швейцария Швеция Шереметьево школа шоу-бизнес шпионаж Эбола эволюция Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Элла Памфилова Эстония этология Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко «Яблоко» ядерное оружие Якутия Яндекс Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129090, г. Москва, Проспект Мира, дом 19, стр.1, пом.1, ком.5
Телефон: +7 495 980 1894.
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.