Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
10 декабря 2018, понедельник, 03:14
Facebook Twitter VK.com Telegram

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

02 ноября 2010, 17:03

На пороге валютной войны

Текущий валютный кризис, который может перерасти в валютную войну между развивающимися и развитыми странами, спровоцирован достаточно интересными обстоятельствами, которые раньше практически никак не проявлялись. В ходе кризиса прежние валютные отношения не выдержали давления и стали серьезно модифицироваться, что и привело к возникновению этих обстоятельств.

Во время прежних кризисов большинство стран, которых относят к «развивающимся», для выправления тяжелой экономической ситуации проводили достаточно стандартный набор мероприятий. Они, во-первых, девальвировали национальную валюту и, во-вторых, расширяли эмиссию национальных денег. Причин для проведения девальвации оказывалось несколько. Во-первых, это падение цен мирового рынка на основные экспортные товары данной страны, во-вторых, стремление монетарных властей страны ограничить размер импорта, в-третьих, отток иностранного капитала. После того, как девальвация произведена и новые стоимостные параметры экономики установлены, следовало расширение эмиссии национальных денег, так как предполагается, что девальвация расчищает внутренние рынки от засилия иностранной продукции и открывает их для национального производителя. А рост национального производства, само собой, вызывает потребность в кредитах, усиленная выдача которых увеличивает как денежное предложение, так и денежный спрос.

При этом поведение экономических агентов развитых стран отличалось крайней степенью спокойствия. Они не проводили никаких девальваций и не расширяли эмиссию национальных денег, поэтому курсы их валют оставались стабильными или даже росли относительно курсов валют развивающихся стран. Конечно, при этом сбыт их товаров сужался, но зато падали цены на товары, импортируемые из развивающихся стран, а капитал, который притекал из этих же стран, можно было задействовать на внутренние инвестиционные проекты. То есть, несмотря на определенные трудности, развитые страны от подобного рода кризисов всегда больше выигрывали, чем проигрывали.

Однако нынешний кризис развивается по несколько иному сценарию. Вскоре после его начала выяснилось, что развитые страны не смогут больше сохранять олимпийское спокойствие во время бури и передоверить разрешение всех проблем сложившимся механизмам автоматического регулирования. Стало ясно, что им придется провести работу в системе ручной настройки, то есть вернуться к старым, проверенным методам стимулирования экономического роста за счет разного рода механизмов государственной поддержки. Естественно, такого рода государственная поддержка выливается в многомиллиардные (а иногда и триллионные) затраты, профинансировать которые можно только за счет активной денежной эмиссии.

Дополнительный выпуск денег был произведен в достаточно большом количестве, и в результате в экономиках развитых стран накопилась избыточная денежная ликвидность, которая в скором времени начала давить на курсы национальных (в случае с евро – интернациональной) валют в сторону их понижения. Это понижение курсов сильных валют происходит, естественно, относительно слабых валют развивающихся стран. То есть эффект от девальвации слабых валют, о котором мы говорили выше как об основном способе стимулирования экономического роста развивающихся стран, оказывается полностью или частично купированным девальвацией сильных валют развитых стран.

Девальвация основных мировых валют относительно валют развивающихся стран и является одним из обстоятельств, которые провоцируют текущий валютный кризис. Ведь раньше не было такого, чтобы развитые страны беспокоила конкуренция со стороны товаров из развивающихся стран и чтобы они использовали девальвацию национальной валюты для защиты своих внутренних рынков от производителей из Азии, Африки или Южной Америки.

Как правило, до сих пор методы валютной политики использовались развитыми странами только в конкурентной борьбе друг с другом. Они производили и производят продукцию приблизительно одного качества и ассортимента, поэтому конкуренция между ними вынужденно становилась ценовой – или, вернее, валютно-ценовой. Девальвации и ревальвации европейских валют, доллара и иены носили начиная с конца 60-х годов практически непрерывный характер, однако все они были вызваны конкуренцией именно среди членов этого индустриального клуба. Слаборазвитые страны в этом процессе не участвовали, против них никто специально не действовал, и они получали свою долю позитивных и негативных эффектов только в зависимости от того, к какой валютно-финансовой зоне принадлежали – зоне доллара, фунта или франка.

Но ситуация в корне поменялась после того, как на мировой рынок вышел Китай с целым шлейфом окружающих его локальных экономик среднего размера. Их индустриальное развитие стало серьезным ограничителем роста в «старых» промышленных странах, поэтому последним пришлось применить против молодых тигров (или драконов) такое же валютное оружие, которое они раньше использовали только друг против друга.

Результаты этой валютной войны «сильных» против «слабых» не заставили себя долго ждать. Девальвация валют развитых стран свела на нет антикризисные мероприятия в развивающихся странах и отбросила их экономики в предкризисное состояние. Китай, правда, пока держится, но это только благодаря тому, что курс юаня жестко фиксирован по отношению к доллару. Но как долго китайцам удастся удерживать эту фиксацию, противостоя давлению американской администрации, сказать трудно. Во всяком случае, высшие китайские руководители не ждут от возможной ревальвации (а толкают именно к этому) ничего хорошего. По их мнению, если они допустят укрепление юаня даже на 20-40%, многие заводы закроются, а в китайском обществе начнется беспокойство.

При этом надо отметить, что поводов для беспокойства гораздо больше. Дело в том, что девальвация валют индустриально развитых стран – это еще не самое страшное оружие, которое они могут использовать против развивающихся стран. Другой вид оружия и, соответственно, другое обстоятельство, провоцирующее валютный кризис, – это искусственная ревальвация валют развивающихся стран за счет притока на их фондовые рынки т.н. горячих денег (hot money). Эти горячие деньги – или блуждающие капиталы – могут в любой момент прийти на валютный и фондовый рынок любой развивающейся страны и устроить там большой переворот.

Механизм этого переворота достаточно прост. Предположим, что некий международный инвестиционный фонд решает вкладываться в ценные бумаги той или иной развивающейся страны. Какие ценные бумаги он будет покупать – государственные или корпоративные, – в данный момент не важно. Важно другое – активы этого фонда во много раз превышают стоимость всех активов страны, в которую он решил вложиться, и они достаточно долгосрочные, чтобы покупать активы на протяжении нескольких лет. Поэтому экономическая политика отдельной страны или даже группы стран оказывается в зависимости от поведения данного фонда.

Итак, инвестиционный фонд начинает приобретать активы какой-нибудь развивающейся страны. Но, чтобы их купить, он сначала должен получить нужное количество национальной валюты данной страны за доллары или евро, так как приобретаемые активы номинированы в национальной валюте. Понятно, что фонд тут же начинает продажу сильных валют за слабую национальную валюту. Как результат массовых продаж долларов (или, что то же самое, массовой скупки национальной валюты) ее курс вырастает, а резиденты данной страны увеличивают свои авуары в сильной валюте. Ну, а после роста курса национальной валюты и увеличения валютных авуаров резидентов продукция данной страны, во-первых, становится неконкурентоспособной на внешнем рынке, а во-вторых, ее внутренний рынок, который едва-едва очистился от импорта, снова начинает им заполняться. И все антикризисные мероприятия, проводимые национальными правительствами, оказываются бесполезными.

Нельзя сказать, чтобы развивающиеся страны сидели сложа руки, и наблюдали, как их внутренние рынки подвергаются атаке международных инвесторов. Бразилия, например, повысила налог на вложения нерезидентов в ценные бумаги с фиксированной доходностью до 6% (с 4%). Кроме того, до 6% с 0,38% повышен налог на средства, ввозимые в страну для открытия маржинальных депозитов, используемых при фьючерсной торговле. Эти мероприятия проводятся с целью снизить спрос нерезидентов на краткосрочные инвестиции в бразильские активы и замедлить приток долларовой массы в страну. А он уже способствовал росту курса реала к доллару на 7% за последние три месяца.

Российская Федерация, которая вроде бы относится к развивающимся странам, тоже предпринимает некоторые меры для удержания курса рубля в установленном коридоре. Правда, в отличие от зарубежных коллег, которые облагают дополнительными налогами капиталы нерезидентов, российские монетарные власти почему-то решили обложить дополнительными налогами доходы резидентов. Речь идет не о повышении официально действующих налогов, вроде увеличения акциза на пиво, а о неофициальных. Например, прошедшая недавно кампания по снижению процентных ставок по банковским депозитам была вызвана как раз притоком иностранного спекулятивного капитала, который привлекли в нашу страну относительно высокие процентные ставки и перспективы ревальвации рубля. Естественно, что это снижение ставок подавалось под соусом заботы об отечественном производителе, которому, чтобы развернуться, надо удешевить стоимость кредитов, и под соусом заботы о банках, которым, чтобы не разориться, надо уменьшить стоимость заемных средств. Сработала эта мера или нет, пока сказать трудно (и в отношении иностранного капитала, и в отношении внутреннего производства, и в отношении банков), однако доходы владельцев депозитов существенно сократились, что для них аналогично введению дополнительного обложения.

Мы предполагаем, что массированный приток краткосрочного спекулятивного капитала нам угрожает не очень сильно. Торгуемых фондовых активов у нас крайне мало, а что касается банков, куда нерезиденты могут вкладывать свои капиталы, то одна их часть находится в тяжелом состоянии, и риски вложений очень велики, другая же часть остается под жестким государственным контролем, который предотвратит поползновения иностранных спекулянтов. Поэтому российские монетарные власти могли бы и не слишком стараться. 

Обсудите в соцсетях

Система Orphus
Loading...

Главные новости

09.12 19:50 Устройство на участке не опознало экс-президента на выборах в Армении
09.12 19:03 Людмилу Алексееву похоронят на Троекуровском кладбище
09.12 18:25 Дисциплинарная комиссия РПЦ накажет священника за любовь к брендам
09.12 17:29 Главу МВД обвинили в нарушении закона из-за участия в съезде ЕР
09.12 15:38 Полторы тысячи российских туристов застряли в китайском Хайнане
09.12 11:52 Загитова стала второй в финале Гран-при по фигурному катанию
09.12 11:24 Британская полиция заподозрила Россию в отравлении свидетеля по делу Магнитского
09.12 10:52 МОК отказался включать киберспорт в состав Олимпийских игр
09.12 10:21 Экс-глава ФБР рассказал о расследовании против Хиллари Клинтон
09.12 10:00 Трамп отправил в отставку главу своей администрации
09.12 09:43 СБУ заподозрила Россию в организации протестов в Париже
09.12 09:30 В Москве экстренно госпитализировали Льва Лещенко
09.12 09:19 Генпрокуратура заявила о росте взяточничества
08.12 20:41 Умерла правозащитница Людмила Алексеева
08.12 20:02 В ходе протестов во Франции пострадали 55 человек
08.12 19:46 Министр культуры РФ призвал не вмешиваться в культурные процессы
08.12 19:31 СМИ назвали нового куратора ЕР по идеологии
08.12 19:11 ЕР обновила Высший и Генеральный советы
08.12 18:47 В США раскрыли новые детали «российского дела»
08.12 18:28 «Мисс Мира — 2018» стала представительница Мексики
08.12 18:18 Dragon пристыковался к МКС
08.12 17:58 Путин призвал не ходить во власть без четкой программы
08.12 17:38 Глава Минцифры обвинил Google и Facebook в цифровом тоталитаризме
08.12 17:16 Медведев предложил ЕР запомнить три урока уходящего года
08.12 16:55 Путин попросил ЕР обойтись без хамства и пренебрежения к людям
08.12 16:29 Путин обсудил с Нетаньяху военное взаимодействие РФ и Израиля
08.12 16:05 Во Франции число задержанных демонстрантов приблизилось к 600
08.12 15:41 Терешкова возглавит комиссию ЕР по этике
08.12 15:16 ФСБ обвинила задержанных украинских моряков в провокации
08.12 14:48 Глава МЭР назвал цену на нефть в 2019 году
08.12 14:29 Во Львове обнаружен тайник с десятками кошельков
08.12 14:16 СМИ сообщили о проверке комедии «Праздник» о блокадном Ленинграде прокуратурой
08.12 13:45 Трамп назвал экс-госсекретаря США Тиллерсона тупым
08.12 13:29 В Париже на акциях протеста задержаны сотни демонстрантов
08.12 12:57 Силуанов заявил о зарегулированности регионов
08.12 12:41 Дончанин сообщил о пытках одним из арестованных украинцев
08.12 12:24 Кудрин предложил оценивать экономику по уровню счастья
08.12 12:11 Мэй утвердила черный список российских бизнесменов
08.12 11:34 Эрнст пообещал пригласить рэперов на новогодние огоньки
08.12 11:20 Лидер группы приморских мошенников доставлен из Таиланда в Россию
08.12 11:03 Слушание дела финдиректора Huawei отложено
08.12 10:46 Цена на красную икру упала вдвое
08.12 10:29 Госдеп США призвал отменить арест Льва Пономарева
08.12 10:16 МО РФ обвинило США во вмешательстве в расследование химатаки в Алеппо
08.12 09:50 Шестеро человек погибли в давке в итальянском клубе
08.12 09:25 Минфин США снова продлил срок сделок с компаниями Дерипаски
08.12 09:06 Правительство РФ снизило потребность в иностранных рабочих в 2019 году
07.12 19:02 Трамп решил вернуть генпрокурора времен Буша-старшего
07.12 18:51 Срок ареста Льва Пономарева сократили до 16 суток
07.12 18:39 Глава подразделения «Росатома» возглавил Сахалинскую область
Apple Bitcoin Boeing Facebook Google iPhone IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Telegram Twitter Абхазия аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром авторское право администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Александр Турчинов Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Антон Силуанов Аргентина Аркадий Дворкович Арктика Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Басманный суд Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия бензин беспилотник беспорядки биатлон бизнес биология бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов борьба с курением Бразилия Валентина Матвиенко вандализм Ватикан ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ Внуково военная авиация Волгоград ВПК ВТБ Вторая мировая война вузы ВЦИОМ выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы Вячеслав Володин гаджеты газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки госизмена гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь Дагестан Дальний Восток декларации чиновников деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль импорт инвестиции Ингушетия Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция информационные технологии ипотека Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Кабардино-Балкария Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Каталония Кемерово Киев Ким Чен Ын кино Киргизия Китай климат Земли КНДР Книга. Знание компьютерная безопасность Компьютеры, программное обеспечение Конституционный суд Конституция кораблекрушение коррупция Космодром Байконур космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым Ксения Собчак Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика Ленинградская область лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия Мария Захарова МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минпромторг Минсельхоз Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минэнерго Минюст «Мистраль» Михаил Прохоров Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС мобильные приложения МОК Молдавия монархия морской транспорт Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка Мурманская область МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука «Нафтогаз Украины» недвижимость некоммерческие организации некролог нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры Ольга Голодец ООН ОПЕК оппозиция опросы оружие отставки-назначения офшор Павел Дуров Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж патриарх Кирилл ПДД педофилия пенсионная реформа пенсия Пентагон Первый канал Петр Порошенко пиратство пищевая промышленность погранвойска пожар полиция Польша похищение Почта России права человека правительство Право правозащитное движение православие «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край Приморье Продовольствие происшествия публичные лекции ракета Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги реклама религия Республика Карелия РЖД ритейл Росавиация Роскомнадзор Роскосмос «Роснефть» Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Росстат Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саратовская область Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Нарышкин Сергей Полонский Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид Счетная палата США Таджикистан Таиланд тарифы Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии Трансаэро транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство уголовный кодекс УЕФА Узбекистан Украина фармакология ФАС ФБР Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие химия хоккей хулиганство цензура Центробанк ЦИК ЦРУ ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола эволюция Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Элла Памфилова Эстония этология Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко «Яблоко» ядерное оружие Якутия Яндекс Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129090, г. Москва, Проспект Мира, дом 19, стр.1, пом.1, ком.5
Телефон: +7 495 980 1894.
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.