Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
14 декабря 2017, четверг, 09:44
Facebook Twitter LiveJournal VK.com RSS

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

02 ноября 2010, 17:03

На пороге валютной войны

Текущий валютный кризис, который может перерасти в валютную войну между развивающимися и развитыми странами, спровоцирован достаточно интересными обстоятельствами, которые раньше практически никак не проявлялись. В ходе кризиса прежние валютные отношения не выдержали давления и стали серьезно модифицироваться, что и привело к возникновению этих обстоятельств.

Во время прежних кризисов большинство стран, которых относят к «развивающимся», для выправления тяжелой экономической ситуации проводили достаточно стандартный набор мероприятий. Они, во-первых, девальвировали национальную валюту и, во-вторых, расширяли эмиссию национальных денег. Причин для проведения девальвации оказывалось несколько. Во-первых, это падение цен мирового рынка на основные экспортные товары данной страны, во-вторых, стремление монетарных властей страны ограничить размер импорта, в-третьих, отток иностранного капитала. После того, как девальвация произведена и новые стоимостные параметры экономики установлены, следовало расширение эмиссии национальных денег, так как предполагается, что девальвация расчищает внутренние рынки от засилия иностранной продукции и открывает их для национального производителя. А рост национального производства, само собой, вызывает потребность в кредитах, усиленная выдача которых увеличивает как денежное предложение, так и денежный спрос.

При этом поведение экономических агентов развитых стран отличалось крайней степенью спокойствия. Они не проводили никаких девальваций и не расширяли эмиссию национальных денег, поэтому курсы их валют оставались стабильными или даже росли относительно курсов валют развивающихся стран. Конечно, при этом сбыт их товаров сужался, но зато падали цены на товары, импортируемые из развивающихся стран, а капитал, который притекал из этих же стран, можно было задействовать на внутренние инвестиционные проекты. То есть, несмотря на определенные трудности, развитые страны от подобного рода кризисов всегда больше выигрывали, чем проигрывали.

Однако нынешний кризис развивается по несколько иному сценарию. Вскоре после его начала выяснилось, что развитые страны не смогут больше сохранять олимпийское спокойствие во время бури и передоверить разрешение всех проблем сложившимся механизмам автоматического регулирования. Стало ясно, что им придется провести работу в системе ручной настройки, то есть вернуться к старым, проверенным методам стимулирования экономического роста за счет разного рода механизмов государственной поддержки. Естественно, такого рода государственная поддержка выливается в многомиллиардные (а иногда и триллионные) затраты, профинансировать которые можно только за счет активной денежной эмиссии.

Дополнительный выпуск денег был произведен в достаточно большом количестве, и в результате в экономиках развитых стран накопилась избыточная денежная ликвидность, которая в скором времени начала давить на курсы национальных (в случае с евро – интернациональной) валют в сторону их понижения. Это понижение курсов сильных валют происходит, естественно, относительно слабых валют развивающихся стран. То есть эффект от девальвации слабых валют, о котором мы говорили выше как об основном способе стимулирования экономического роста развивающихся стран, оказывается полностью или частично купированным девальвацией сильных валют развитых стран.

Девальвация основных мировых валют относительно валют развивающихся стран и является одним из обстоятельств, которые провоцируют текущий валютный кризис. Ведь раньше не было такого, чтобы развитые страны беспокоила конкуренция со стороны товаров из развивающихся стран и чтобы они использовали девальвацию национальной валюты для защиты своих внутренних рынков от производителей из Азии, Африки или Южной Америки.

Как правило, до сих пор методы валютной политики использовались развитыми странами только в конкурентной борьбе друг с другом. Они производили и производят продукцию приблизительно одного качества и ассортимента, поэтому конкуренция между ними вынужденно становилась ценовой – или, вернее, валютно-ценовой. Девальвации и ревальвации европейских валют, доллара и иены носили начиная с конца 60-х годов практически непрерывный характер, однако все они были вызваны конкуренцией именно среди членов этого индустриального клуба. Слаборазвитые страны в этом процессе не участвовали, против них никто специально не действовал, и они получали свою долю позитивных и негативных эффектов только в зависимости от того, к какой валютно-финансовой зоне принадлежали – зоне доллара, фунта или франка.

Но ситуация в корне поменялась после того, как на мировой рынок вышел Китай с целым шлейфом окружающих его локальных экономик среднего размера. Их индустриальное развитие стало серьезным ограничителем роста в «старых» промышленных странах, поэтому последним пришлось применить против молодых тигров (или драконов) такое же валютное оружие, которое они раньше использовали только друг против друга.

Результаты этой валютной войны «сильных» против «слабых» не заставили себя долго ждать. Девальвация валют развитых стран свела на нет антикризисные мероприятия в развивающихся странах и отбросила их экономики в предкризисное состояние. Китай, правда, пока держится, но это только благодаря тому, что курс юаня жестко фиксирован по отношению к доллару. Но как долго китайцам удастся удерживать эту фиксацию, противостоя давлению американской администрации, сказать трудно. Во всяком случае, высшие китайские руководители не ждут от возможной ревальвации (а толкают именно к этому) ничего хорошего. По их мнению, если они допустят укрепление юаня даже на 20-40%, многие заводы закроются, а в китайском обществе начнется беспокойство.

При этом надо отметить, что поводов для беспокойства гораздо больше. Дело в том, что девальвация валют индустриально развитых стран – это еще не самое страшное оружие, которое они могут использовать против развивающихся стран. Другой вид оружия и, соответственно, другое обстоятельство, провоцирующее валютный кризис, – это искусственная ревальвация валют развивающихся стран за счет притока на их фондовые рынки т.н. горячих денег (hot money). Эти горячие деньги – или блуждающие капиталы – могут в любой момент прийти на валютный и фондовый рынок любой развивающейся страны и устроить там большой переворот.

Механизм этого переворота достаточно прост. Предположим, что некий международный инвестиционный фонд решает вкладываться в ценные бумаги той или иной развивающейся страны. Какие ценные бумаги он будет покупать – государственные или корпоративные, – в данный момент не важно. Важно другое – активы этого фонда во много раз превышают стоимость всех активов страны, в которую он решил вложиться, и они достаточно долгосрочные, чтобы покупать активы на протяжении нескольких лет. Поэтому экономическая политика отдельной страны или даже группы стран оказывается в зависимости от поведения данного фонда.

Итак, инвестиционный фонд начинает приобретать активы какой-нибудь развивающейся страны. Но, чтобы их купить, он сначала должен получить нужное количество национальной валюты данной страны за доллары или евро, так как приобретаемые активы номинированы в национальной валюте. Понятно, что фонд тут же начинает продажу сильных валют за слабую национальную валюту. Как результат массовых продаж долларов (или, что то же самое, массовой скупки национальной валюты) ее курс вырастает, а резиденты данной страны увеличивают свои авуары в сильной валюте. Ну, а после роста курса национальной валюты и увеличения валютных авуаров резидентов продукция данной страны, во-первых, становится неконкурентоспособной на внешнем рынке, а во-вторых, ее внутренний рынок, который едва-едва очистился от импорта, снова начинает им заполняться. И все антикризисные мероприятия, проводимые национальными правительствами, оказываются бесполезными.

Нельзя сказать, чтобы развивающиеся страны сидели сложа руки, и наблюдали, как их внутренние рынки подвергаются атаке международных инвесторов. Бразилия, например, повысила налог на вложения нерезидентов в ценные бумаги с фиксированной доходностью до 6% (с 4%). Кроме того, до 6% с 0,38% повышен налог на средства, ввозимые в страну для открытия маржинальных депозитов, используемых при фьючерсной торговле. Эти мероприятия проводятся с целью снизить спрос нерезидентов на краткосрочные инвестиции в бразильские активы и замедлить приток долларовой массы в страну. А он уже способствовал росту курса реала к доллару на 7% за последние три месяца.

Российская Федерация, которая вроде бы относится к развивающимся странам, тоже предпринимает некоторые меры для удержания курса рубля в установленном коридоре. Правда, в отличие от зарубежных коллег, которые облагают дополнительными налогами капиталы нерезидентов, российские монетарные власти почему-то решили обложить дополнительными налогами доходы резидентов. Речь идет не о повышении официально действующих налогов, вроде увеличения акциза на пиво, а о неофициальных. Например, прошедшая недавно кампания по снижению процентных ставок по банковским депозитам была вызвана как раз притоком иностранного спекулятивного капитала, который привлекли в нашу страну относительно высокие процентные ставки и перспективы ревальвации рубля. Естественно, что это снижение ставок подавалось под соусом заботы об отечественном производителе, которому, чтобы развернуться, надо удешевить стоимость кредитов, и под соусом заботы о банках, которым, чтобы не разориться, надо уменьшить стоимость заемных средств. Сработала эта мера или нет, пока сказать трудно (и в отношении иностранного капитала, и в отношении внутреннего производства, и в отношении банков), однако доходы владельцев депозитов существенно сократились, что для них аналогично введению дополнительного обложения.

Мы предполагаем, что массированный приток краткосрочного спекулятивного капитала нам угрожает не очень сильно. Торгуемых фондовых активов у нас крайне мало, а что касается банков, куда нерезиденты могут вкладывать свои капиталы, то одна их часть находится в тяжелом состоянии, и риски вложений очень велики, другая же часть остается под жестким государственным контролем, который предотвратит поползновения иностранных спекулянтов. Поэтому российские монетарные власти могли бы и не слишком стараться. 

Обсудите в соцсетях

Система Orphus
Loading...

Главные новости

09:40 В США заявили о неподходящем времени для переговоров с КНДР
09:31 Защитники Telegram попросили ООН защитить его от ФСБ
09:15 Опрошенные политтехнологи ждут протестов после выборов президента РФ
08:52 Робби Уильямс объяснил отмену тура в России патологией мозга
08:48 Трамп анонсировал самое масштабное сокращение налогов
08:30 Генпрокурор Украины отверг подозрения в подготовке госпереворота Саакашвили
08:25 В Канаде упал самолет с 22 пассажирами на борту
08:08 Израиль на неопределенный срок закрыл границу с сектором Газа
08:04 СМИ узнали о формировании инициативной группы по выдвижению Путина
07:39 Песков не нашел достойных соперников Путину
07:36 ФРС повысила базовую ставку‍
13.12 21:02 Герман Стерлигов начал продавать розги
13.12 20:44 Порошенко призвал к примирению с Польшей
13.12 20:13 ФСИН начала проверку после публикации о VIP-камерах в «Матросской тишине»
13.12 19:50 Канада разрешила поставку летального оружия Украине
13.12 19:30 У полковника Захарченко обнаружили замок в Лондоне
13.12 19:10 Совфед назначит президентские выборы на заседании 15 декабря
13.12 18:53 Лидеры исламских стран объявили Восточный Иерусалим столицей Палестины
13.12 18:35 Роскомнадзор пригрозил блокировкой за публикацию материалов нежелательных организаций
13.12 18:19 Bon Jovi и Dire Straits войдут в Зал славы рок-н-ролла
13.12 18:06 МВД предложило выплачивать деньги сообщившим о преступлении
13.12 17:40 Верховный суд Греции решил отправить российского совладельца криптобиржи в США
13.12 17:23 Навальный представил предвыборную программу
13.12 17:17 «Победа» отказалась от взимания платы за ручную кладь
13.12 17:05 «Титаник» и «Крепкий орешек» стали национальным достоянием США
13.12 16:59 Переселение по программе реновации начнется в первом квартале 2018 года
13.12 16:57 МИД рассказал о предложении РФ обменяться с США письмами о невмешательстве
13.12 16:41 В Красноярске отыскали прах Хворостовского
13.12 16:31 Ямальский депутат объяснила появление в ее запросе «города Бундестага»
13.12 16:17 Эрдоган призвал признать Иерусалим «оккупированной» столицей Палестины
13.12 16:05 Лидер Палестины призвал отменить признание Израиля
13.12 15:46 Google назвал самые массовые запросы россиян в 2017 году
13.12 15:22 Дума ввела штрафы до 1 млн рублей за анонимность в мессенджерах
13.12 15:14 Матвиенко подтвердила личное руководство Путиным операцией в Сирии
13.12 14:54 Усманов решил избавиться от доли в «Муз ТВ» и СТС
13.12 14:38 Дума ужесточила наказание для живодеров
13.12 14:31 ГП проверит снятый с «Артдокфеста» фильм
13.12 14:21 СМИ сообщили об утерянном в Красноярске прахе Хворостовского
13.12 14:07 Московский суд отказался принять иск Кашина к ФСБ по поводу Telegram
13.12 13:42 Роскомнадзор пригрозил «Открытой России» закрытием доступа к Twitter
13.12 13:40 В янтаре найден клещ и перо динозавра
13.12 13:16 Кремль ответил на заявление Трампа о победе над ИГ
13.12 13:01 Путин внес в Думу соглашение о расширении российской базы ВМФ в Сирии
13.12 12:47 Дума приняла закон об использовании герба России в быту
13.12 12:27 Дума одобрила закон о выплатах семьям за первого ребенка
13.12 12:09 «Яндекс» и Сбербанк подписали соглашение по новому «Яндекс.Маркету»
13.12 11:51 Полпреду Николаю Цуканову предложили стать помощником президента
13.12 11:34 ФСБ не нашла никаких призывов в речи Собчак о статусе Крыма
13.12 11:31 В России установят обязательные квоты для российских вин
13.12 11:07 Два участника теракта в Буденновске получили 13 и 15 лет колонии
Apple Boeing Facebook Google IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия беспорядки бизнес биология ближневосточный конфликт бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов Бразилия ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» видео «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ военная авиация Волгоград ВТБ Вторая мировая война вузы выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь гуманитарные и социальные науки Дагестан Дальний Восток деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Киев кино Киргизия Китай Климат Земли, атмосферные явления КНДР Книга. Знание Компьютеры, программное обеспечение кораблекрушение коррупция космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым крымский кризис Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минюст мировой экономический кризис «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС Молдавия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука Наука в современной России «Нафтогаз Украины» недвижимость некоммерческие организации некролог Нерусский бунт нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры ООН оппозиция опросы оружие отставки-назначения Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж ПДД педофилия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко пищевая промышленность погранвойска пожар полиция Польша похищение права человека правительство Право правозащитное движение «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги религия Реформа армии РЖД ритейл Роскомнадзор Роскосмос Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Социология в России Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид США Таджикистан Таиланд Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство УЕФА Украина Условия труда ФАС Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие хоккей хулиганство Центробанк ЦИК Цикл бесед "Взрослые люди" ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 шахты Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Эстония Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129090, г. Москва, Проспект Мира, дом 19, стр.1, пом.1, ком.5
Телефон: +7 495 980 1894.
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.