Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
11 декабря 2018, вторник, 18:31
Facebook Twitter VK.com Telegram

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

19 апреля 2011, 15:13

Три «ленточные» новеллы

Издание "Росбалт" публикует статью доктора экономических наук, профессора Никиты Кричевского.

"Сторонний взгляд наблюдателя время от времени фокусируется на корпоративном конфликте в питерском ритейлере «Лента». Не претендуя на конечность выводов, возродим дискуссию вокруг природы конфликта, особенностей подковерной интриги группы ВТБ и TPG Capital, а также фигуры, возможно, главного претендента на роль закулисного кукловода всего действа. Оговоримся, что мнение автора субъективно и может не совпадать (так же как и совпадать) с реальностью.

Рейдер государев

Для непосвященных коротко суть конфликта. Два ведущих акционера «Ленты» Svoboda Ltd. (40,6% акций) и Luna Holding (30,8%) более года не могли договориться о верховенстве одной из сторон в операционном управлении продуктовой сетью из 37 гипермаркетов в 19 городах России. 14 сентября прошлого года Luna предприняла успешный штурм штаб-квартиры «Ленты». Формальным поводом стало нелегитимное решение совета директоров, парафированное двумя членами совета из семи, о назначении генерального директора, устраивающего Luna. Уточним: решение совета по гендиректору должно быть единогласным.
Небольшое, но важное отступление. Luna Holding, зарегистрированная на офшорных Каймановых островах специально для управления пакетом акций «Ленты» учреждена в пропорции 80 на 20 американским инвестиционным фондом TPG Capital (TPG) и 100-процентной дочкой государственного банка ВТБ — ЗАО «ВТБ Капитал». Если частное лицо переводит российские активы в офшорную юрисдикцию, – это еще куда ни шло, но чтобы подобными экзерсисами сознательно занималась подконтрольная государству структура – это уже ни в какие ворота.

Каймановы острова можно смело назвать офшорным подбрюшьем США, где российский государственный стыд предстает перед американцами во всем своем коррупционном убожестве. Но, похоже, формальное и неформальное руководство «ВТБ Капитала» это не смутило, и оно с готовностью согласилось владеть всего лишь 6,2% капитала «Ленты», «уступив» TPG, как несложно подсчитать, 24,6% акций. О мотивационных аспектах российских псевдогосударственников ниже, а пока о рейдерстве.
Автор этих строк, посвятивший немало часов исследованию сути российского феномена рейдерства, продравшись сквозь терминологическую многоаспектность исследуемого явления, пришел к выводу, что рейдерство – это профессиональная деятельность по противоправному перераспределению прав собственности. А водоразделом между рейдерством и враждебным поглощением является несоблюдение или, наоборот, соблюдение результатов российского и иностранного нормотворчества.
Силлогизм небесспорен, однако ж, если считать его императивом, противоправное воцарение одной из сторон конфликта на господствующей высоте выглядит классическим рейдерским захватом. Пикантности ситуации добавляет тот факт, что одной из сторон, преступивших закон, стало «ВТБ Капитал». Структура, по определению обязанная соблюдать дух и букву действующего законодательства.

Обязана, но не соблюдает. 10 ноября 2010 г. Восточно-Карибский верховный суд Британских Виргинских островов, где частными (не государственными) инвесторами А. Мейером и Д. Костыгиным учреждена Svoboda, постановил, что решение от 6 августа 2010 г. о назначении подданного Нидерландов, ставленника Luna Я. Дюннинга генеральным директором «Ленты» не имело юридической силы. На основании того «решения» 17 августа 2010 г. Дюннинг был зарегистрирован в ЕГРЮЛ в качестве генерального директора, а 14 сентября приступил к исполнению обязанностей посредством силового захвата.

Знали ли в «ВТБ Капитал», что назначение Дюннинга незаконно, а сами они занимаются рейдерством? Видимо, знали.
Что и подтвердил 28 декабря 2010 г. Арбитражный суд Санкт-Петербурга и Ленинградской области, признав регистрацию Дюннинга в качестве гендиректора «Ленты» противоправной. Более того, 3 марта 2011 г. 13-й арбитражный апелляционный суд подтвердил решение нижестоящей арбитражной инстанции, обязав 15-ю межрайонную инспекцию ФНС России по Санкт-Петербургу аннулировать соответствующую запись в ЕГРЮЛ.

Понимали ли в «ВТБ Капитал», что оправдать рейдерский захват в суде будет невозможно? Вероятно, не понимали.
23 ноября 2010 г. Управление ФМС по Санкт-Петербургу и Ленинградской области сообщило, что ставленник государевых рейдеров Дюннинг на миграционном учете по месту пребывания не состоял, а потому работать в России что сантехником, что генеральным директором права не имел.

Представляли ли в «ВТБ Капитал», что назначение Дюннинга должно происходить с соблюдением миграционного законодательства? Да плевали рейдеры на законы.

За «ВТБ Капитал» стоит огромная и, по большей части, коррумпированная государственная машина. Однако в случае с «Лентой» ее ход застопорился. К вящему удивлению главного персонажа второй новеллы — отца-основателя TPG Д. Бондермана.

Развод на три миллиарда

В описываемой истории пока непонятна роль TPG – солидного американского инвестиционного фонда, под управлением которого находятся активы в $48 млрд. Действительно, зачем инвестфонду, пусть и с неоднозначной репутацией, ввязываться в столь очевидные проблемы с законом, негативно влияющие на его деловую репутацию (goodwill)? Справедлива и зеркальная постановка вопроса – для чего «ВТБ Капитал» уговорил TPG поучаствовать в рейдерском, как потом оказалось, захвате?

Мотивация TPG проста, как любые инвестиционные три копейки, – получение спекулятивной прибыли здесь и сейчас, естественно, с прицелом на более масштабные проекты. Данный аргумент достаточно подробно описывался в статье «Головная боль TPG в России», опубликованной еще 11 октября прошлого года в «New York Times».

Из материала Р. Кокса и Р. Кайрона следовало, что TPG инвестировал в приобретение акций «Ленты» $110 млн. Расчет прибыльности инвестиции строился на реальной оценке «Ленты» в $1,7 млрд. Плюсами стало то, что компания под руководством контролирующего акционера Мейера динамично развивалась, регулярно открывала новые магазины и постоянно наращивала обороты. Иными словами, 31-процентная доля TPG и VTB должна была стоить не $110 млн, а порядка $530 млн, или почти в пять раз больше инвестированного в покупку капитала.

За прошедшие полгода стоимость «ленточного» актива значительно увеличилась и сегодня по разным оценкам доходит до $2,9 млрд, что позволяет оценить пакет акций Luna почти в $900 млн. Возможно, этим, а также недостаточной премией за величину пакета, и объясняется отказ Luna от предложения Мейера выкупить акции TPG и «ВТБ Капитал» за $800,8 млн и таким образом разрешить конфликт. Оказывается, TPG не устраивают 728% прибыли за полтора года.

Теперь о том, зачем «ВТБ Капиталу» понадобилась TPG. Предположение, что инвестиционная группа ВТБ не могла самостоятельно, без участия TPG, наскрести $88 млн для приобретения пакета акций «Ленты» выглядит смешным. Скорее всего, «ВТБ Капитал» использовал «Ленту» в качестве наживки для TPG с конечной целью привлечь или, как говорят в известных кругах, развести фонд на приобретение приватизируемого 10-процентного пакета акций всей банковской группы ВТБ. С попутным введением главы фонда Бондермана в Наблюдательный совет банка в качестве независимого директора.

Характерно, что вопрос о приобретении 10-процентного пакета акций ВТБ в обход приватизационного законодательства обсуждался в правительстве в середине сентября прошлого года. В те же дни, когда происходил рейдерский захват «Ленты». Причем, по разным источникам, продажа всего пакета оптом была согласована с премьером Владимиром Путиным, лично встречавшимся с Бондерманом. Цена вопроса доходила до $3,1 млрд. Нужно ли сравнивать будущий куш и экономию на издержках при проведении SPO с «несчастными» $88 млн, что «уступил» «ВТБ Капитал» TPG?

Может, это простое совпадение, но после начавшегося в разных концах света судебного шторма, ставшего полной неожиданностью и для TPG, и особенно для «ВТБ Капитал», планы Бондермана по приобретению 10-процентного пакета ВТБ быстро увяли. В итоге TPG вложил в акции ВТБ всего $100 млн, или примерно 2,8% общего объема SPO. В три раза меньше, чем итальянская финансовая группа Assicurazioni Generali SpA, «Ленту» перед которой никто не расстилал. Странно, что предложение стать независимым директором главе Generali не поступало.

Да и были ли они, инвестиции TPG в ВТБ? Не будем принимать на веру подтверждающие сообщения СМИ, дождемся обнародования реестра акционеров после проведения SPO и спросим, каким пакетом акций владеет сам TPG или аффилированная с ней структура. А заодно поинтересуемся другими SPO-миноритариями: не являются ли они «доверенными» лицами правительства и банка. Если некоторых покупателей вложиться «попросили», то вскоре они начнут продавать свои акции, что неминуемо обрушит и котировки, и капитализацию ВТБ.

Применительно к Бондерману одним из немногих нерешенных вопросов остается его предстоящее вхождение в Наблюдательный совет, широко анонсируемое до самого окончания SPO, в надежде, что TPG все-таки разведется. Но TPG не развелось, а правительственные и банковские авансы остались.

Впрочем, не все потеряно. 15 февраля 2011 г. заместитель президента-председателя правления ВТБ Г. Моос для сохранения лица заявил: «Планируется, что на одном из следующих собраний Наблюдательного совета банка и собраний акционеров будет рассматриваться вопрос о вхождении главы фонда TPG Capital Дэвида Бондермана в Набсовет». Ключевые слова в цитате – «планируется», «на одном из следующих собраний» и «будет рассматриваться вопрос».

Не исключено, что даже если «вопрос о вхождении» «на одном из следующих собраний» будет решен положительно, Бондерман извинительно откажется (говорят, в кулуарах последней берлинской конференции, посвященной операциям с частными акциями и инвестициям в венчурный капитал, SuperReturn International – 2011 он достаточно четко обозначил «отказное» настроение). Признав мудрость поступка бывшего главы московского представительства TPG Дж. Финка, после захвата «Ленты» демонстративно оставившего свой пост и перешедшего на работу в один из суверенных фондов Дубая.

Соловьев

Во всей описанной истории наибольшие репутационные потери несет не TPG (Запад, как пишет «New York Times» в упомянутой выше статье, уже «приучен к грубому управлению Москвы»), а группа ВТБ и «ВТБ Капитал». Россия уже привыкла, что рейдерские захваты часто осуществляются при поддержке правоохранительных органов, но чтобы фактическим организатором противоправного беспредела выступала практически государственная структура – такого в новейшей истории страны еще не было.

Логичен вопрос: кто в «ВТБ Капитал» такой умный, что, находясь под государственным крылом, пошел на нарушение закона для удовлетворения коммерческих интересов? Виновных, скорее всего, будет найдено много, но в конечном итоге отвечает руководитель.

В нашем случае – это президент «ВТБ Капитал», старший вице-президент группы ВТБ Юрий Соловьев. Вот цитата из его недавнего интервью «Форбсу»: «Со своей командой я создаю такой институт, какого еще не было ни в царской, ни в современной России». Институт государственного рейдерства, надо полагать.

Может, Соловьев и вправду гениальный инвестбанкир (как рассказывал в том интервью сам «гений», президент ВТБ А. Костин девять месяцев «уговаривал» его перейти в «ВТБ Капитал», а потом доверительно поделился, что «быстрее уговорил свою будущую супругу выйти за него замуж»). Но преступники тоже бывают гениальными, и на них также есть спрос. Правда, не сейчас, когда инвестиционный климат в стране, как определил его президент Дмитрий Медведев, «очень плохой».

Любой здравомыслящий финансист, памятуя об имидже публичной компании, на месте Соловьева предпочел бы поскорее замять «ленточный» скандал. За ВТБ более 120 тыс. частных акционеров, привлеченных в ходе IPO весной 2007 г., а цена акции, несмотря на то, что в январе 2011 г. фондовые индексы достигли показателей апреля-мая 2007 г., составляет не прежние 13,6 копеек, а нынешние 10 копеек. И дай Бог, если в этом году, как говорил Соловьев, превысит 11 копеек. Дела и так не ахти, а тут еще рейдерство, в глазах многих перечеркивающее достижения «ВТБ Капитала» за последние годы.
Негоже быть крупнейшим госбанком страны и закрывать глаза на рейдерский беспредел, творимый 100-процентной дочерней структурой. Не пристало одному из лучших банков России лебезить перед частным заокеанским инвестфондом с сомнительной репутацией (на счету TPG не одно банкротство кредитных организаций). Нельзя держать в своих рядах сотрудника, практически в открытую подставляющего государство.

И пока положение не изменится, инвестиционная оттепель в стране не начнется".

Обсудите в соцсетях

Система Orphus
Loading...

Главные новости

18:31 Сбербанк подключил в системе переводов другие банки
18:19 Производители и Росстат сравнили цены на оливье
17:47 Путин рассказал о работе по сохранения наследия Солженицына
17:03 СМИ сообщили об отставке главы Центра «Э»
16:30 «Человеком года» Time стали журналисты
16:27 Для синтеза привлекающего кошек вещества растению требуется два фермента
15:51 Глава КС РФ сравнил российскую Конституцию с новейшим Мерседесом
15:19 Российский военный задержан по делу об убийстве в Армении
15:04 Отец Бутиной подтвердил планы по сделке со следствием
14:45 Правительство обсудит введение электронных виз для Москвы и Петербурга
14:16 Госдума приняла закон о повышении МРОТ
14:04 Совет Федерации одобрил запрет на уличные табло с курсами валют
13:49 Обвиненный в госизмене участковый получил 13 лет строгого режима
13:32 Более трети опрошенных россиян сочли высокой угрозу насилия в семье
13:05 Роскомнадзор оштрафовал Google на 500 тысяч рублей
12:49 СМИ нашли фотографию удостоверения «Штази» на имя Путина
12:29 Власти Таиланда отменили 4-летний запрет на политическую деятельность
12:17 Фонд «Сколково» и строительные компании начинают поиск инновационных проектов
12:07 СМИ узнали о планах властей ввести обязаловку на «умные» счетчики
11:35 Золотов попросил суд защитить его репутацию от Навального
11:26 Азиатская божья коровка обосновалась на Кавказе со своими паразитами
11:24 Еврокомиссия назвала распространителей пиратского контента в России
10:59 В Москве началось прощание с Людмилой Алексеевой
10:42 Мемория. Николай Карабчевский
10:33 Турция начал строить военную базу на Черном море
10:22 Навигационные спутники способны следить за возмущениями в ионосфере
10:14 Роскачество анонсировало проверку бензина на АЗС в 2019 году
10:00 Нарушено движение на двух ветках московского метро
09:45 СМИ узнали об опасениях Трампа перед импичментом
09:23 Слушание по делу Бутиной назначено на 12 декабря
09:07 Во Франции введено чрезвычайное экономическое и социальное положение
10.12 19:51 Возбудителя малярии будут убивать в печени
10.12 18:59 «Одноклассники» выбрали лучшие фильмы и шоу уходящего года
10.12 18:44 Собянин назвал главную цель платных парковок в Москве
10.12 18:25 Журнал Time назвал претендентов на звание «Человек года»
10.12 18:07 Авиакомпания согласилась вернуть домой застрявших в Китае россиян
10.12 17:50 Эпигенетические механизмы впервые обнаружены у архей
10.12 17:49 Приставы подтвердили выплату Улюкаевым многомиллионного штрафа
10.12 17:31 Путин одобрил перенос столицы Дальнего Востока
10.12 17:10 В Индии испытали новую ядерную ракету собственного производства
10.12 16:51 Илья Яшин сообщил Генпрокуратуре об участии Колокольцева в съезде ЕР
10.12 16:31 Порошенко подписал закон о разрыве Договора о дружбе с Россией
10.12 16:23 Украина обвинила Россию в блокировке 104 судов в Керченском проливе
10.12 16:02 Евросоюз ввел санкции против девяти представителей ДНР и ЛНР
10.12 15:41 Додона в пятый раз отстранили от обязанностей президента Молдавии
10.12 15:23 В России запретили продавать непищевой спирт дешевле алкоголя
10.12 14:58 В «панамском досье» нашли более 4 тысяч компаний россиян
10.12 14:39 Четверть опрошенных российских врачей признались в навязывании платных услуг
10.12 14:15 Песков объявил клеветой слухи о причастности России к протестам во Франции
10.12 13:49 Суд ЕС разрешил Британии в одностороннем порядке отменить Brexit
Apple Bitcoin Boeing Facebook Google iPhone IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Telegram Twitter Абхазия аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром авторское право администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Александр Турчинов Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Антон Силуанов Аргентина Аркадий Дворкович Арктика Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Басманный суд Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия бензин беспилотник беспорядки биатлон бизнес биология бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов борьба с курением Бразилия Валентина Матвиенко вандализм Ватикан ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ Внуково военная авиация Волгоград ВПК ВТБ Вторая мировая война вузы ВЦИОМ выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы Вячеслав Володин гаджеты газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки госизмена гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь Дагестан Дальний Восток декларации чиновников деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль импорт инвестиции Ингушетия Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция информационные технологии ипотека Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Кабардино-Балкария Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Каталония Кемерово Киев Ким Чен Ын кино Киргизия Китай климат Земли КНДР Книга. Знание компьютерная безопасность Компьютеры, программное обеспечение Конституционный суд Конституция кораблекрушение коррупция Космодром Байконур космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым Ксения Собчак Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика Ленинградская область лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия Мария Захарова МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минпромторг Минсельхоз Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минэнерго Минюст «Мистраль» Михаил Прохоров Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС мобильные приложения МОК Молдавия монархия морской транспорт Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка Мурманская область МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука «Нафтогаз Украины» недвижимость некоммерческие организации некролог нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры Ольга Голодец ООН ОПЕК оппозиция опросы оружие отставки-назначения офшор Павел Дуров Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж патриарх Кирилл ПДД педофилия пенсионная реформа пенсия Пентагон Первый канал Петр Порошенко пиратство пищевая промышленность погранвойска пожар полиция Польша похищение Почта России права человека правительство Право правозащитное движение православие «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край Приморье Продовольствие происшествия публичные лекции ракета Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги реклама религия Республика Карелия РЖД ритейл Росавиация Роскомнадзор Роскосмос «Роснефть» Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Росстат Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саратовская область Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Нарышкин Сергей Полонский Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид Счетная палата США Таджикистан Таиланд тарифы Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии Трансаэро транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство уголовный кодекс УЕФА Узбекистан Украина фармакология ФАС ФБР Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие химия хоккей хулиганство цензура Центробанк ЦИК ЦРУ ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола эволюция Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Элла Памфилова Эстония этология Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко «Яблоко» ядерное оружие Якутия Яндекс Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129090, г. Москва, Проспект Мира, дом 19, стр.1, пом.1, ком.5
Телефон: +7 495 980 1894.
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.