Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
15 декабря 2017, пятница, 21:14
Facebook Twitter LiveJournal VK.com RSS

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

19 апреля 2011, 15:13

Три «ленточные» новеллы

Издание "Росбалт" публикует статью доктора экономических наук, профессора Никиты Кричевского.

"Сторонний взгляд наблюдателя время от времени фокусируется на корпоративном конфликте в питерском ритейлере «Лента». Не претендуя на конечность выводов, возродим дискуссию вокруг природы конфликта, особенностей подковерной интриги группы ВТБ и TPG Capital, а также фигуры, возможно, главного претендента на роль закулисного кукловода всего действа. Оговоримся, что мнение автора субъективно и может не совпадать (так же как и совпадать) с реальностью.

Рейдер государев

Для непосвященных коротко суть конфликта. Два ведущих акционера «Ленты» Svoboda Ltd. (40,6% акций) и Luna Holding (30,8%) более года не могли договориться о верховенстве одной из сторон в операционном управлении продуктовой сетью из 37 гипермаркетов в 19 городах России. 14 сентября прошлого года Luna предприняла успешный штурм штаб-квартиры «Ленты». Формальным поводом стало нелегитимное решение совета директоров, парафированное двумя членами совета из семи, о назначении генерального директора, устраивающего Luna. Уточним: решение совета по гендиректору должно быть единогласным.
Небольшое, но важное отступление. Luna Holding, зарегистрированная на офшорных Каймановых островах специально для управления пакетом акций «Ленты» учреждена в пропорции 80 на 20 американским инвестиционным фондом TPG Capital (TPG) и 100-процентной дочкой государственного банка ВТБ — ЗАО «ВТБ Капитал». Если частное лицо переводит российские активы в офшорную юрисдикцию, – это еще куда ни шло, но чтобы подобными экзерсисами сознательно занималась подконтрольная государству структура – это уже ни в какие ворота.

Каймановы острова можно смело назвать офшорным подбрюшьем США, где российский государственный стыд предстает перед американцами во всем своем коррупционном убожестве. Но, похоже, формальное и неформальное руководство «ВТБ Капитала» это не смутило, и оно с готовностью согласилось владеть всего лишь 6,2% капитала «Ленты», «уступив» TPG, как несложно подсчитать, 24,6% акций. О мотивационных аспектах российских псевдогосударственников ниже, а пока о рейдерстве.
Автор этих строк, посвятивший немало часов исследованию сути российского феномена рейдерства, продравшись сквозь терминологическую многоаспектность исследуемого явления, пришел к выводу, что рейдерство – это профессиональная деятельность по противоправному перераспределению прав собственности. А водоразделом между рейдерством и враждебным поглощением является несоблюдение или, наоборот, соблюдение результатов российского и иностранного нормотворчества.
Силлогизм небесспорен, однако ж, если считать его императивом, противоправное воцарение одной из сторон конфликта на господствующей высоте выглядит классическим рейдерским захватом. Пикантности ситуации добавляет тот факт, что одной из сторон, преступивших закон, стало «ВТБ Капитал». Структура, по определению обязанная соблюдать дух и букву действующего законодательства.

Обязана, но не соблюдает. 10 ноября 2010 г. Восточно-Карибский верховный суд Британских Виргинских островов, где частными (не государственными) инвесторами А. Мейером и Д. Костыгиным учреждена Svoboda, постановил, что решение от 6 августа 2010 г. о назначении подданного Нидерландов, ставленника Luna Я. Дюннинга генеральным директором «Ленты» не имело юридической силы. На основании того «решения» 17 августа 2010 г. Дюннинг был зарегистрирован в ЕГРЮЛ в качестве генерального директора, а 14 сентября приступил к исполнению обязанностей посредством силового захвата.

Знали ли в «ВТБ Капитал», что назначение Дюннинга незаконно, а сами они занимаются рейдерством? Видимо, знали.
Что и подтвердил 28 декабря 2010 г. Арбитражный суд Санкт-Петербурга и Ленинградской области, признав регистрацию Дюннинга в качестве гендиректора «Ленты» противоправной. Более того, 3 марта 2011 г. 13-й арбитражный апелляционный суд подтвердил решение нижестоящей арбитражной инстанции, обязав 15-ю межрайонную инспекцию ФНС России по Санкт-Петербургу аннулировать соответствующую запись в ЕГРЮЛ.

Понимали ли в «ВТБ Капитал», что оправдать рейдерский захват в суде будет невозможно? Вероятно, не понимали.
23 ноября 2010 г. Управление ФМС по Санкт-Петербургу и Ленинградской области сообщило, что ставленник государевых рейдеров Дюннинг на миграционном учете по месту пребывания не состоял, а потому работать в России что сантехником, что генеральным директором права не имел.

Представляли ли в «ВТБ Капитал», что назначение Дюннинга должно происходить с соблюдением миграционного законодательства? Да плевали рейдеры на законы.

За «ВТБ Капитал» стоит огромная и, по большей части, коррумпированная государственная машина. Однако в случае с «Лентой» ее ход застопорился. К вящему удивлению главного персонажа второй новеллы — отца-основателя TPG Д. Бондермана.

Развод на три миллиарда

В описываемой истории пока непонятна роль TPG – солидного американского инвестиционного фонда, под управлением которого находятся активы в $48 млрд. Действительно, зачем инвестфонду, пусть и с неоднозначной репутацией, ввязываться в столь очевидные проблемы с законом, негативно влияющие на его деловую репутацию (goodwill)? Справедлива и зеркальная постановка вопроса – для чего «ВТБ Капитал» уговорил TPG поучаствовать в рейдерском, как потом оказалось, захвате?

Мотивация TPG проста, как любые инвестиционные три копейки, – получение спекулятивной прибыли здесь и сейчас, естественно, с прицелом на более масштабные проекты. Данный аргумент достаточно подробно описывался в статье «Головная боль TPG в России», опубликованной еще 11 октября прошлого года в «New York Times».

Из материала Р. Кокса и Р. Кайрона следовало, что TPG инвестировал в приобретение акций «Ленты» $110 млн. Расчет прибыльности инвестиции строился на реальной оценке «Ленты» в $1,7 млрд. Плюсами стало то, что компания под руководством контролирующего акционера Мейера динамично развивалась, регулярно открывала новые магазины и постоянно наращивала обороты. Иными словами, 31-процентная доля TPG и VTB должна была стоить не $110 млн, а порядка $530 млн, или почти в пять раз больше инвестированного в покупку капитала.

За прошедшие полгода стоимость «ленточного» актива значительно увеличилась и сегодня по разным оценкам доходит до $2,9 млрд, что позволяет оценить пакет акций Luna почти в $900 млн. Возможно, этим, а также недостаточной премией за величину пакета, и объясняется отказ Luna от предложения Мейера выкупить акции TPG и «ВТБ Капитал» за $800,8 млн и таким образом разрешить конфликт. Оказывается, TPG не устраивают 728% прибыли за полтора года.

Теперь о том, зачем «ВТБ Капиталу» понадобилась TPG. Предположение, что инвестиционная группа ВТБ не могла самостоятельно, без участия TPG, наскрести $88 млн для приобретения пакета акций «Ленты» выглядит смешным. Скорее всего, «ВТБ Капитал» использовал «Ленту» в качестве наживки для TPG с конечной целью привлечь или, как говорят в известных кругах, развести фонд на приобретение приватизируемого 10-процентного пакета акций всей банковской группы ВТБ. С попутным введением главы фонда Бондермана в Наблюдательный совет банка в качестве независимого директора.

Характерно, что вопрос о приобретении 10-процентного пакета акций ВТБ в обход приватизационного законодательства обсуждался в правительстве в середине сентября прошлого года. В те же дни, когда происходил рейдерский захват «Ленты». Причем, по разным источникам, продажа всего пакета оптом была согласована с премьером Владимиром Путиным, лично встречавшимся с Бондерманом. Цена вопроса доходила до $3,1 млрд. Нужно ли сравнивать будущий куш и экономию на издержках при проведении SPO с «несчастными» $88 млн, что «уступил» «ВТБ Капитал» TPG?

Может, это простое совпадение, но после начавшегося в разных концах света судебного шторма, ставшего полной неожиданностью и для TPG, и особенно для «ВТБ Капитал», планы Бондермана по приобретению 10-процентного пакета ВТБ быстро увяли. В итоге TPG вложил в акции ВТБ всего $100 млн, или примерно 2,8% общего объема SPO. В три раза меньше, чем итальянская финансовая группа Assicurazioni Generali SpA, «Ленту» перед которой никто не расстилал. Странно, что предложение стать независимым директором главе Generali не поступало.

Да и были ли они, инвестиции TPG в ВТБ? Не будем принимать на веру подтверждающие сообщения СМИ, дождемся обнародования реестра акционеров после проведения SPO и спросим, каким пакетом акций владеет сам TPG или аффилированная с ней структура. А заодно поинтересуемся другими SPO-миноритариями: не являются ли они «доверенными» лицами правительства и банка. Если некоторых покупателей вложиться «попросили», то вскоре они начнут продавать свои акции, что неминуемо обрушит и котировки, и капитализацию ВТБ.

Применительно к Бондерману одним из немногих нерешенных вопросов остается его предстоящее вхождение в Наблюдательный совет, широко анонсируемое до самого окончания SPO, в надежде, что TPG все-таки разведется. Но TPG не развелось, а правительственные и банковские авансы остались.

Впрочем, не все потеряно. 15 февраля 2011 г. заместитель президента-председателя правления ВТБ Г. Моос для сохранения лица заявил: «Планируется, что на одном из следующих собраний Наблюдательного совета банка и собраний акционеров будет рассматриваться вопрос о вхождении главы фонда TPG Capital Дэвида Бондермана в Набсовет». Ключевые слова в цитате – «планируется», «на одном из следующих собраний» и «будет рассматриваться вопрос».

Не исключено, что даже если «вопрос о вхождении» «на одном из следующих собраний» будет решен положительно, Бондерман извинительно откажется (говорят, в кулуарах последней берлинской конференции, посвященной операциям с частными акциями и инвестициям в венчурный капитал, SuperReturn International – 2011 он достаточно четко обозначил «отказное» настроение). Признав мудрость поступка бывшего главы московского представительства TPG Дж. Финка, после захвата «Ленты» демонстративно оставившего свой пост и перешедшего на работу в один из суверенных фондов Дубая.

Соловьев

Во всей описанной истории наибольшие репутационные потери несет не TPG (Запад, как пишет «New York Times» в упомянутой выше статье, уже «приучен к грубому управлению Москвы»), а группа ВТБ и «ВТБ Капитал». Россия уже привыкла, что рейдерские захваты часто осуществляются при поддержке правоохранительных органов, но чтобы фактическим организатором противоправного беспредела выступала практически государственная структура – такого в новейшей истории страны еще не было.

Логичен вопрос: кто в «ВТБ Капитал» такой умный, что, находясь под государственным крылом, пошел на нарушение закона для удовлетворения коммерческих интересов? Виновных, скорее всего, будет найдено много, но в конечном итоге отвечает руководитель.

В нашем случае – это президент «ВТБ Капитал», старший вице-президент группы ВТБ Юрий Соловьев. Вот цитата из его недавнего интервью «Форбсу»: «Со своей командой я создаю такой институт, какого еще не было ни в царской, ни в современной России». Институт государственного рейдерства, надо полагать.

Может, Соловьев и вправду гениальный инвестбанкир (как рассказывал в том интервью сам «гений», президент ВТБ А. Костин девять месяцев «уговаривал» его перейти в «ВТБ Капитал», а потом доверительно поделился, что «быстрее уговорил свою будущую супругу выйти за него замуж»). Но преступники тоже бывают гениальными, и на них также есть спрос. Правда, не сейчас, когда инвестиционный климат в стране, как определил его президент Дмитрий Медведев, «очень плохой».

Любой здравомыслящий финансист, памятуя об имидже публичной компании, на месте Соловьева предпочел бы поскорее замять «ленточный» скандал. За ВТБ более 120 тыс. частных акционеров, привлеченных в ходе IPO весной 2007 г., а цена акции, несмотря на то, что в январе 2011 г. фондовые индексы достигли показателей апреля-мая 2007 г., составляет не прежние 13,6 копеек, а нынешние 10 копеек. И дай Бог, если в этом году, как говорил Соловьев, превысит 11 копеек. Дела и так не ахти, а тут еще рейдерство, в глазах многих перечеркивающее достижения «ВТБ Капитала» за последние годы.
Негоже быть крупнейшим госбанком страны и закрывать глаза на рейдерский беспредел, творимый 100-процентной дочерней структурой. Не пристало одному из лучших банков России лебезить перед частным заокеанским инвестфондом с сомнительной репутацией (на счету TPG не одно банкротство кредитных организаций). Нельзя держать в своих рядах сотрудника, практически в открытую подставляющего государство.

И пока положение не изменится, инвестиционная оттепель в стране не начнется".

Обсудите в соцсетях

Система Orphus

Главные новости

21:08 Отца предполагаемых организаторов теракта в метро Петербурга выслали в Киргизию
20:57 Майкл Джордан назван самым высокооплачиваемым спортсменом всех времен
20:36 Вероника Скворцова обсудила с Элтоном Джоном борьбу с ВИЧ
20:23 Полиция открыла огонь по мужчине с ножом в аэропорту Амстердама
20:07 Falcon 9 отправила груз на МКС и вернулась на космодром в США
19:47 В Пентагоне рассказали о новом сближении с российской авиацией в Сирии
19:44 ЦБ оценил объем докапитализации Промсвязьбанка в 100-200 млрд рублей
19:27 Пожизненно отстраненная от Игр скелетонистка Елена Никитина выиграла ЧЕ
19:18 Косово объявило о создании собственной армии к марту 2018 года
19:03 В Назарете отменили Рождество
18:51 В Испании не поверили в угрозу отстранения от ЧМ-2018
18:35 Программу безопасности на дорогах увеличили на 2 млрд рублей
18:25 ФАС проверит частичную отмену роуминга сотовыми операторами
18:25 РФ и Египет подписали соглашение о возобновлении авиасообщения
18:19 Трамп попросил у России помощи с КНДР
18:03 Курс биткоина приблизился к 18 тысячам долларов
17:54 Промсвязьбанк сообщил о проблемах в работе интернет-банка
17:48 ФИФА пригрозила отстранить сборную Испании от ЧМ-2018 из-за действий властей
17:28 Задержанный в Петербурге планировал взорвать Казанский собор
17:25 Промпроизводство в РФ в ноябре упало максимальными темпами за 8 лет
17:01 Турция потребует в ООН отменить решение США по Иерусалиму
16:43 В посольстве США назвали ложью обвинение во вмешательстве в российскую политику
16:33 Букингемский дворец назвал дату свадьбы принца Гарри
16:29 Журналист сообщил о готовности Захарченко внедрить на Украину 3 тысячи партизан
16:14 МИД Украины опроверг ведение переговоров об экстрадиции Саакашвили
16:08 Страны ЕС согласились начать вторую фазу переговоров по выходу Великобритании
15:49 Дипломатов из США не пустят наблюдать за российскими выборами
15:47 Глава ЦИК назвала стоимость информирования избирателей о выборах
15:36 Гафт перенес операцию из-за проблем с рукой
15:21 В Кремле посчитали недоказанными обвинения в адрес Керимова во Франции
14:55 ФСБ задержала в Петербурге планировавших теракты исламистов
14:33 Сенаторы одобрили закон о штрафах за анонимность в мессенджерах
14:15 В Кремле признали нежелание Путина упоминать фамилию Навального
14:02 Дума отказалась ограничить доступ к сведениям о закупках госкомпаний
13:59 Минфин пообещал не допустить «эффект домино» из-за Промсвязьбанка
13:52 Алексей Улюкаев приговорен к восьми годам строгого режима
13:39 Госдума разрешила внеплановые проверки бизнеса по жалобам сотрудников или СМИ
13:36 ЦБ снизил ключевую ставку
13:24 Ученые заглянули в глаз трилобита
13:23 Власти Москвы отказали Илье Яшину в проведении акции 24 декабря
13:19 Индекс потребительских настроений по всей России вышел в «зеленую зону»
13:08 Прокуратура назвала самое коррумпированное подразделение силовиков
13:00 Лавров заявил о вмешательстве США в выборы в России
12:47 Совет Федерации подключился к поиску источника вони в Москве
12:40 Минтранс анонсировал возобновление рейсов в Каир в феврале
12:25 Дед Мороз заявил об отказе от пенсии
12:20 Дума приняла закон об индексации пенсий в 2018 году
12:07 Антитела к вирусу лихорадки Эбола вырабатываются через сорок лет после болезни
12:01 ЦИК снова пересчитал желающих баллотироваться в президенты
11:41 Улюкаев признан виновным в получении взятки
Apple Boeing Facebook Google iPhone IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter Абхазия аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Аргентина Аркадий Дворкович Арктика Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия беспорядки биатлон бизнес биология ближневосточный конфликт бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов борьба с курением Бразилия Валентина Матвиенко вандализм Ватикан ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» видео «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ военная авиация Волгоград ВТБ Вторая мировая война вузы ВЦИОМ выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы Вячеслав Володин гаджеты газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь гуманитарные и социальные науки Дагестан Дальний Восток декларации чиновников деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль Ингушетия Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Киев кино Киргизия Китай климат Земли КНДР Книга. Знание Компьютеры, программное обеспечение Конституционный суд Конституция кораблекрушение коррупция космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым крымский кризис Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика Ленинградская область лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия Мария Захарова МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минсельхоз Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минэнерго Минюст «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС мобильные приложения МОК Молдавия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка Мурманская область МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука Наука в современной России «Нафтогаз Украины» недвижимость некоммерческие организации некролог Нерусский бунт нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры ООН ОПЕК оппозиция опросы оружие отставки-назначения офшор Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж ПДД педофилия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко пищевая промышленность погранвойска пожар полиция Польша похищение Почта России права человека правительство Право правозащитное движение православие «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край Продовольствие происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги религия Республика Карелия Реформа армии РЖД ритейл Роскомнадзор Роскосмос «Роснефть» Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Полонский Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Социология в России Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид Счетная палата США Таджикистан Таиланд Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии Трансаэро транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство уголовный кодекс УЕФА Узбекистан Украина Условия труда фармакология ФАС ФБР Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие химия хоккей хулиганство цензура Центробанк ЦИК Цикл бесед "Взрослые люди" ЦРУ ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 шахты Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола эволюция Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Эстония Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Якутия Яндекс Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129090, г. Москва, Проспект Мира, дом 19, стр.1, пом.1, ком.5
Телефон: +7 495 980 1894.
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.