Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
22 мая 2018, вторник, 15:15
Facebook Twitter VK.com Telegram

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

19 января 2012, 13:36

Мнимый отток капитала

На фоне тревожных новостей из Европы выступления представителей российских монетарных властей выглядят все более и более паническими, хотя болевые точки, по которым они проходятся, хорошо известны уже много лет. Руководители Минфина и Центробанка с завидным упорством, как заклинание, упоминают один и тот же набор симптомов болезни, которая все никак не разовьется и никак не поразит слабый российский экономический организм.

В качестве основных болевых точек, как правило, упоминаются две — падение цен на нефть и отток капитала. С оттоком капитала связывают недавнее поручение президента Виктору Зубкову. Но цена на нефть колеблется в одном и том же коридоре уже несколько месяцев, а что касается оттока капитала, то это вообще статистическая фикция, постоянное употребление которой плохо поддается рациональному объяснению.

Тем не менее, мы попробуем внести ясность в этот вопрос, потому что российское хозяйство так уж устроено, что пока мировые цены на нефть будут высокими, то и показатель «оттока капитала» тоже будет расти и постоянно давать поводы для новой порции панических воплей.

На каком основании можно утверждать, что «отток капитала» - это статистическая фикция, которая не имеет никакого отношения к процессам реального движения капиталов между Россией и мировым хозяйством?

Дело в том, что если у той или иной страны имеет место постоянное (хроническое) превышение экспорта над импортом (положительное сальдо торгового баланса и, шире, активное сальдо платежного баланса по текущим операциям), то эффект «оттока капитала» появляется автоматически, вне зависимости от воли и желания участников внешнеэкономической деятельности. Происходит это следующим образом. Если, например, у страны экспорт составляет $500 млрд., а импорт — $300 млрд., то ее положительное внешнеторговое сальдо составляет $200 млрд. То есть, из страны вывозится товаров и услуг на $500 млрд., а ввозится - только на $300 млрд., и поэтому у нее и возникает положительное торговое сальдо. Но при этом надо иметь в виду, что показатели экспорта и импорта — это не только стоимостная оценка физического объема товаров и услуг, поступивших в международный обмен, но и их денежный эквивалент.

Экспорт в $500 млрд. означает, что после продажи товаров и услуг на эту сумму иностранным покупателям на банковские счета фирм-экспортеров поступает $500 млрд. в иностранной валюте — экспортная валютная выручка. Импорт в $300 млрд. означает, что фирмы-импортеры купили у фирм-экспортеров иностранной валюты на $300 млрд., потом на эту сумму купили товаров и услуг иностранного производства, после чего продали их потребителям своей страны за национальную валюту.

При этом из $500 млрд. экспортной валютной выручки неиспользованными остались $200 млрд., которые и осели в виде остатков на банковских счетах. Вот этот недоиспользованный остаток в $200 млрд. и интерпретируется как отток капитала, хотя никакого капитала из страны не утекало. Это очень легко представить, если предположить, что импорт товаров был бы равен экспорту - тогда торговое сальдо равнялось бы нулю, и об «оттоке капитала» никто бы и не заикался.

В связи с этим обстоятельством возникает другой вопрос: а почему импорт товаров меньше экспорта, причем, в случае России, это отставание является хроническим; ведь именно постоянный разрыв между импортом и экспортом и приводит к накоплению больших остатков в иностранной валюте? Почему фирмы-импортеры не покупают весь объем валютной выручки, полученной фирмами-экспортерами?

На этот вопрос существует множество ответов. Первый ответ следующий. Иногда бывает, что рост доходов внутренних потребителей сильно отстает от роста внешних цен. Это отставание хорошо заметно как во всей российской экономике, так и в нефтяной и газовой промышленности в частности, которые являются основными российскими экспортерами. Так, например, с августа 2010 года, когда мировая цена на нефть стала расти, она увеличилась с $75/бар., до $125/бар. в апреле 2011 года, то есть на 67%. За этот же период средняя заработная плата в российском хозяйстве выросла с 20573 руб. до 22559 руб., т.е. на 9,7%. В то же время в отрасли «добыча топливно-энергетических полезных ископаемых» заработная плата в августе 2010 года составила 46860 руб., в апреле — 48502 руб. (рост на 3,5%).

Позже, когда цена нефти снизилась и колебалась в коридоре $108/бар. — $118/бар. и $103/бар. - $113/бар., превышая, тем не менее, уровень августа 2010 года на 44% - 50%, заработная плата продолжала стагнировать. В октябре 2011 года она составила 23350 руб., увеличившись по сравнению с апрелем на 3.5%, а с августом прошлого года — на 13,5%. В отраслях топливно-энергетического комплекса заработная плата достигла 55000 руб., увеличившись по сравнению с апрелем на 13,4%, а с августом 2010 года — на 17,3%. Валютная выручка основных российских экспортеров резко увеличилась, а доходы занятых на производстве, т. е. российских потребителей — не очень. Соответственно, предложение валюты увеличилось, а спрос на нее остался слабым, что и вызвало рост ее остатков.

Второй ответ, объясняющий низкий спрос на валюту и, соответственно, меньший объем импорта, достаточно прост и ясен. Это — предпочтения и вкусы потребителей. Хотя мировое производство, казалось бы, способно удовлетворить любой, даже самый изысканный и взыскательный спрос, это не всегда удается, и потребитель проходит мимо массы товаров и услуг, потому что они ему просто не нужны.

Третий ответ — в большей степени приложимый к российской ситуации — это деление импортной товарной массы на два больших сегмента, один из которых условно называется «белой» сборкой, а другой - «желтой» сборкой. «Белая» сборка хороша по качеству, но цена ее очень высока для большинства российских потребителей. Поэтому импорт товаров, относящихся к этому сегменту, не очень велик. «Желтая» сборка относительно дешевле, но гораздо хуже по качеству, что тоже отпугивает потребителей.

Четвертый ответ — из-за ситуации неопределенности на мировых и российском рынках многие физические лица предпочитают держать часть своего дохода в виде наличной иностранной валюты, вместо того, что бы тратить эту часть дохода на приобретение иностранных товаров и услуг.

Пятый ответ — по аналогии с четвертым — заключается в том, что юридические лица, из-за той же ситуации неопределенности предпочитают накапливать валюту, вместо того, чтобы использовать ее на приобретение импортного оборудования и материалов и, тем самым, расширять производство в России. Правда, их понять можно — вкладывать средства в инвестиционные проекты сейчас опасно, и лучше переждать тяжелые времена с большим денежным запасом.

Кроме того, многим российским компаниям, которые активно занимали средства на внешних рынках до кризиса 2008 года, придется их возвращать, так как рассчитывать на рефинансирование долгов в непростой современной ситуации не приходится. А для возврата долгов нужны большие средства, которые они и накапливают.

И, наконец, шестой ответ — у нас все-таки существует государственное регулирование импорта с целью поддержки отечественного производителя. К этому регулированию относятся и таможенные пошлины, и квотирование ввоза отдельных видов продукции (квоты на мясо и на сахар), и прямые запреты на импорт отдельных товарных групп (например, запрет на ввоз овощей летом 2011 года) или даже низкая пропускная способность пунктов таможенного досмотра. Все эти меры серьезно охлаждают импортеров и снижают спрос на свободные денежные остатки в иностранной валюте.

Таким образом, вследствие одновременного действия этих обстоятельств нашей хозяйственной жизни экспортная валютная выручка постоянно превышает расходы на оплату импорта, эта разница накапливается в виде валютных денежных остатков или на счетах в банках, или в виде банкнот, что и вызывает эффект «оттока капитала». Естественно, что если бы те ограничения на импорт, которые мы привели выше, были бы сняты, его размер увеличился бы, и торговое сальдо могло бы стать нулевым.

Для полноты картины надо отметить, что к таким же последствиям привело бы (не дай бог) снижение цен на нефть и природный газ. Тогда и утекать было бы нечему, даже в виде статистической фикции.

То есть, проблема «оттока капитала» проблемой вовсе не является, так как никакого оттока просто не существует. Вместо этого происходит создание валютных резервов компаниями, домашними хозяйствами и монетарными органами власти, которое вызвано как объективными причинами (например, необходимостью погашать долги в будущем или желанием застраховаться от нежелательных колебаний курсов валют), так и субъективными — государственным регулированием или вкусами и предпочтениями потребителей.

Ради полноты картины надо отметить, что трансграничное движение капиталов все же существует. Только оно никак не связано с деятельностью российских экспортеров и импортеров и с состоянием текущего счета платежного баланса. Но именно его имеют в виду руководители монетарных органов власти, биржевые брокеры и банковские аналитики, когда говорят о притоке/оттоке капитала. Эти капиталы представляют собой ресурсы разного рода международных инвесторов - инвестиционных фондов и банков, пенсионных фондов и страховых компаний, которые инвестируются в ценные бумаги разных стран мира, включая и Россию. Именно их покупки/продажи почти полностью формируют курс ценных бумаг на российском фондовом рынке, и во многом — курс рубля на российском валютном рынке.

Это действительно трансграничное движение капитала, при котором, если он приходит, курсы рубля и ценных бумаг растут, а если уходит, то падают. Однако на этом воздействие на российскую экономику международных инвесторов заканчивается, так как наш фондовый рынок слишком мал, чтобы оказывать влияние на реальный сектор, а валютные резервы монетарных властей достаточно велики, чтобы сглаживать нежелательные курсовые колебания.

Обсудите в соцсетях

Система Orphus

Главные новости

15:11 В Сочи отключили телевидение и радио из-за ЧМ-2018
14:52 Великобритания опровергла отказ принимать российские дипломы
14:32 Россия оценила ответ на введение пошлин США в полмилиарда долларов
14:30 Картина Клода Моне из серии «Вокзал Сен-Лазар» будет продана на аукционе
14:16 СМИ рассказали о согласии Шувалова возглавить Внешэкономбанк
13:57 Дума утвердила Кудрина главой Счетной палаты
13:55 Глава СКР Александр Бастрыкин за год вдвое увеличил свой доход
13:30 Песков призвал не верить слухам о неудачных тестах российских ракет
13:12 Первое заседание нового кабмина прошло без пяти министров
13:04 Предок всех плацентарных млекопитающих питался насекомыми
12:56 Министерство просвещения ответило на жалобу издателей учебников Путину
12:26 Полиция задержала пресс-секретаря Навального Киру Ярмыш
12:06 РФС создаст футбольную сборную из игроков до 20 лет
12:04 Кенсингтонский дворец опубликовал официальные свадебные фото принца Гарри
11:49 Банк России показал памятную банкноту к ЧМ-2018
11:44 СМИ обнаружили намеренные ошибки в твитах Трампа
11:26 МЧС сообщило о ликвидации пожара на полигоне в Удмуртии
11:16 Дума приняла закон о контрсанкциях
11:14 В Госсовете Крыма отреагировали на предложение уничтожить Крымский мост
11:04 Более ста тысяч лет назад кашалоты пролезли сквозь бутылочное горлышко
10:57 В РЖД предложили вносить дебоширов в «черный список»
10:41 Ройзман заявил о продолжении политической карьеры после отставки
10:35 Около российской базы в Хмеймиме сбит беспилотник
10:26 Путин и Золотов рассказали о событиях августа 1991 года
10:09 «АвтоВАЗ» отказался от Lada Priora и Granta
09:54 Киев признал возможным обмен главы РИА Новости Украина на Сенцова
09:38 Борис Джонсон посулил ужесточение антироссийских санкций после Brexit
09:33 СМИ назвали условие выдачи Абрамовичу британской визы
09:05 Ройзман заявил об уходе с поста главы Екатеринбурга
08:50 МЭР подготовило предложения по «перезагрузке» малого бизнеса
08:25 СМИ узнали о неудачных тестах российской ракеты с ядерной установкой
08:04 Майк Пенс заявил о готовности Трампа отменить встречу с Ким Чен Ыном
07:41 Собянин примет участие в выборах мэра Москвы как самовыдвиженец
02:04 На фестивале «Победили вместе» объявили победителей
21.05 21:10 В премьер-министры Италии выдвинут профессора юриспруденции
21.05 20:53 Хью Грант впервые заключит брак
21.05 20:33 Барак и Мишель Обама стали продюсерами сериалов Netflix
21.05 20:32 Джина Хаспел присягнула в качестве нового директора ЦРУ
21.05 20:16 США осудили перевыборы Мадуро
21.05 19:58 ЕСПЧ принял жалобу «Агоры» на блокировку Telegram
21.05 19:44 Неизвестные в масках открыли стрельбу из автоматов в Марселе
21.05 19:43 Путин поздравил Мадуро с победой на выборах
21.05 19:32 Глава Минздрава РФ спрогнозировала продление детства до 30 лет
21.05 19:17 Прохоров подал в суд на Навального из-за расследования о вилле Хлопонина
21.05 19:09 ГМИИ им. Пушкина собирает 6 млн на древний магический жезл
21.05 19:03 В Литве не нашли доказательств сотрудничества Баниониса с КГБ
21.05 18:55 Член ЕР предложил сэкономить на ширине дорог
21.05 18:42 СМИ узнали причину обрушения потолка в классе подмосковной школы
21.05 18:41 Убыток центра имени Хруничева составил более 23 млрд рублей
21.05 18:28 Московский ресторан оштрафован на 840 тысяч рублей за рекламу пива на конопле
Apple Bitcoin Boeing Facebook Google iPhone IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter Абхазия аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Александр Турчинов Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Антон Силуанов Аргентина Аркадий Дворкович Арктика Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Басманный суд Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия беспилотник беспорядки биатлон бизнес биология бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов борьба с курением Бразилия Валентина Матвиенко вандализм Ватикан ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ Внуково военная авиация Волгоград ВТБ Вторая мировая война вузы ВЦИОМ выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы Вячеслав Володин гаджеты газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь Дагестан Дальний Восток декларации чиновников деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль инвестиции Ингушетия Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция ипотека Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Кемерово Киев Ким Чен Ын кино Киргизия Китай климат Земли КНДР Книга. Знание Компьютеры, программное обеспечение Конституционный суд Конституция кораблекрушение коррупция Космодром Байконур космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым Ксения Собчак Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика Ленинградская область лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия Мария Захарова МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минпромторг Минсельхоз Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минэнерго Минюст «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС мобильные приложения МОК Молдавия монархия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка Мурманская область МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука «Нафтогаз Украины» недвижимость некоммерческие организации некролог нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры Ольга Голодец ООН ОПЕК оппозиция опросы оружие отставки-назначения офшор Павел Дуров Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж ПДД педофилия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко пищевая промышленность погранвойска пожар полиция Польша похищение Почта России права человека правительство Право правозащитное движение православие «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край Продовольствие происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги реклама религия Республика Карелия Реформа армии РЖД ритейл Росавиация Роскомнадзор Роскосмос «Роснефть» Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Нарышкин Сергей Полонский Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид Счетная палата США Таджикистан Таиланд тарифы Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии Трансаэро транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство уголовный кодекс УЕФА Узбекистан Украина фармакология ФАС ФБР Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие химия хоккей хулиганство цензура Центробанк ЦИК ЦРУ ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола эволюция Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Эстония этология Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Якутия Яндекс Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129090, г. Москва, Проспект Мира, дом 19, стр.1, пом.1, ком.5
Телефон: +7 495 980 1894.
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.