Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
20 июня 2018, среда, 16:49
Facebook Twitter VK.com Telegram

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

04 июля 2012, 08:42

Валютные метания на информационном фоне

Скачки валют разных стран (в том числе и российского рубля) вокруг доллара являются следствием действия, как минимум, трех групп факторов. Но три группы факторов - это очень много не только для обычного человека, но и для профессионала рынка, который часто не может охватить их все сразу, и поэтому придает избыточное значение какой-то одной из этих трех групп. Как результат, мы имеем равнодействующую различных мнений, которая иногда очень сильно отличается от реальности. Позже, правда, она возьмет свое, но к тому времени от многих игроков валютного рынка уже ничего не останется.

Первая группа факторов – это так называемые фундаментальные показатели, вроде темпов экономического роста, занятости/безработицы, инфляции/дефляции и динамики денежной массы, процентных ставок, индексов предпринимательской уверенности и активности, объема розничных продаж, дефицита/профицита платежного баланса и государственного бюджета, ну и тому подобное.

Вторая группа факторов, особенно актуальная для России – это показатели текущей и будущей конъюнктуры: цены на базисные товары, особенно на нефть, по текущим и срочным контрактам.

Третья – это меры государственного регулирования, к которым прибегают правительства наиболее весомых в экономическом отношении стран, направленные на стимулирование экономического роста (если в этом, конечно, имеется необходимость).

Сигналы, на основании которых участники рынка принимают решения покупать/продавать/держать свои активы, формируются на основании новостей, которые доносят до них информационные каналы. Для кого-то главным являются макроэкономические показатели, они ориентируются на новости о динамике ВВП или платежного баланса. Для других главное – это динамика цен. Для третьих основная новость – что сделают или не сделают руководство США, Евросоюза или Китая по выправлению непростой экономической ситуации, сложившейся в этих странах.

Поскольку каждая из этих групп факторов имеет относительно самостоятельную динамику, то когда они накладываются друг на друга, эффект получается очень забавный, хотя далеко не все способны это оценить. В качестве примера такого рода сочетания мы рассмотрим набор новостей за неделю, когда доллар после небольшого перерыва снова стал расти.

Тогда на одну неделю пришлось сразу несколько значимых новостей, и все они были негативными. Первая новость – фундаментальная – заключалась в том, что промышленное производство в зоне евро в апреле месяце упало на 0,8%, в том числе в Германии – на 2%. Вторая новость – тоже фундаментальная – состояла в том, что производственный сектор Китая, согласно предварительному индексу менеджеров по закупкам (PMI), в июне сократился восьмой месяц подряд, а показатели экспортных заказов и цен оказались минимальными с начала 2009 года. Мы сейчас не будем обращать внимание читателей на тот факт, что последующие данные очень часто отличаются от предварительных и, как и большинство участников рынка, примем их на веру. А поскольку экономика Китая – вторая по размеру мировая экономика – то понятно, что спад у китайцев вызывает аналогичную реакцию во всей мировой экономике.

Третья новость – ценовая, или конъюнктурная – состояла в том, что цена на нефть пробила очередной уровень поддержки, и с уровня $95 ушла на уровень $90.

Четвертая новость – регуляторная – заключалась в том, что Федеральная резервная система США на очередном заседании комитета по открытым рынкам объявила о продлении текущих монетарных стимулов (покупка долгосрочных облигаций за счет продаж краткосрочных облигаций для снижения стоимости долгосрочного кредитования), однако вопреки надеждам некоторых инвесторов воздержалась от третьего этапа "количественного смягчения".

И под конец недели пришла еще одна фундаментальная новость – рейтинговое агентство Moody's понизило рейтинги 15 крупнейших мировых банков на 1-3 ступени, сославшись на грозящие им убытки.

В это же время, кстати, были позитивные новости из Греции – там прошли выборы, и было сформировано новое правительство, намеренное, вероятно, выполнять скорректированные рекомендации Евросоюза и МВФ по ликвидации последствий долгового кризиса. Но разве можно сравнить какую-то Грецию с США и Китаем?!

Позитивная новость из маленькой страны никогда не сможет перевесить большие негативные новости мировых грандов.

Все эти новости составили горючую смесь, которая взорвала рынки: в Китае все упало, ФРС не дает новой порции денег, поэтому цена на нефть опять шмякнулась.

Понятно, что при таких новостях надо немедленно продавать все активы и перекладываться в доллар (или в иену), покупать на них американские и японские гособлигации. Они, правда, уже давно практически не приносят никакого дохода, но для инвесторов в период кризиса главное – сохранить свой капитал, а о доходности можно будет подумать тогда, когда кризис закончится. Поэтому после опубликования информационными агентствами очередной порции плохих новостей о состоянии дел в мировой экономике, все происходит по одному и тому же сценарию: курс доллара и иены растет, а доходности гособлигаций этих стран падает практически до нуля.

Однако на те же новости можно посмотреть и под другим углом зрения. Возьмем, например, новость о падении нефтяных цен. Конечно, для нефтедобывающих стран это плохо – их доходы уменьшатся – но вот для нефтепотребляющих стран (а их большинство) это очень хорошо. У домашних хозяйств этих стран снизятся расходы на топливо (печное и моторное), и они смогут, в зависимости от своих обстоятельств, или увеличить его закупки, или, если они не хотят этого делать, увеличить закупки других товаров. У корпораций, особенно в энергетическом, нефтяном и нефтехимическом секторе, снизятся издержки, что позволит им поддерживать производство и избежать банкротства.

Напомним, кстати, что основные индустриально развитые страны являются чистыми импортерами нефти, поэтому для них нефтяные цены – основной вопрос экономической политики.

Добыча, потребление и импорт сырой нефти основными индустриальными странами

потребители

США

Евросоюз

Китай

Япония

млн.т./ годы

2009

2010

2011

2009

2010

2011

2009

2010

2011

2009

2010

2011

добыча

328

340

352

198

183

165

189

203

203

-

-

-

потребление

833

850

834

708

702

685

388

438

462

198

200

201

импорт

505

510

482

510

519

520

199

235

259

198

200

201

удельный вес импорта, %

61%

60%

58%

72%

74%

76%

51%

54%

56%

100%

100%

100%

 

В общем, снижение нефтяных цен благотворно скажется на хозяйстве нефтепотребляющих стран, а поскольку к ним относятся все развитые страны и их конгломераты (США, ЕС, Япония и Китай), то восстановления мирового экономического роста можно было бы ждать с месяца на месяц. Однако участниками валютного и фондового рынка новость о снижении нефтяных цен почему-то была интерпретирована как негативная.

Так же негативно восприняли рынки новость об отказе (конечно, временном) от очередной порции количественного смягчения. ФРС США не стала увеличивать денежную массу, и это было интерпретировано таким образом, что ФРС отказалась от стимулирования американской экономики, а заодно и всей мировой.

Но у ФРС могли быть свои соображения, которые наверняка являются более содержательными, чем представления отдельных участников валютного, фондового и сырьевых рынков. Во-первых, три последних года монетарные власти США проводили политику расчистки балансов банков и финансовых компаний от т.н. токсичных активов. Расчистка активов состяла в выкупе у банков и компаний плохих активов за деньги, чтобы они смогли избежать банкротства и получить новые ресурсы для кредитования клиентуры. Этот процесс требовал большого количества денежных вливаний, чем ФРС, собственного говоря, все это время и занималась. Но к настоящему моменту очистка от токсичных активов завершена, поэтому новых денежных вливаний вроде бы уже не требуется.

Во-вторых, зачем увеличивать денежное предложение, если понятно, что это вызовет надувание очередного мыльного пузыря на товарных и фондовых рынках? Восстановления производства не произойдет, а вот дутый рост на рынках будет обязательно. И этот дутый рост приведет к очередному краху, который только отсрочит выход экономики из кризиса.

В-третьих, зачем увеличивать предложение долларов, если цены на нефть падают? Если падают цены на нефть (и на другие базисные товары), то это значит, что теперь на прежнее количество долларов можно будет купить большее количество материальных ценностей. То есть покупательная способность доллара увеличится, а раз так, то их дополнительное предложение просто не нужно.

В-четвертых, руководство ФРС, по всей видимости, хорошо понимает, что дело уже не в накачке деньгами банковской и биржевой систем. У банков и бирж полно ликвидности, но хозяйственные агенты уже не берут кредиты в тех объемах, как это было до кризиса. Все осторожничают, никто не хочет рисковать, поэтому банковская и биржевая системы фактически бездействуют. И от того, что свободных денег в их распоряжении станет еще больше, ситуация лучше не станет.

И, в-пятых, если Администрация США расширит поле своей хозяйственной деятельности, и увеличит государственные инвестиции (чтобы компенсировать нехватку частных инвестиций), то она спокойно найдет для этого деньги, не прибегая к дополнительной денежной эмиссии. Поскольку курсы американских гособлигаций находятся на уровне, практически равном номиналу, то собрать средства для финансирования инвестиционных проектов путем расширения эмиссии этих облигаций большого труда не составит. Все дополнительные эмиссии американских гособлигаций будут скуплены инвесторами со всего мира, и Администрация США получит в свое распоряжение необходимые инвестиционные ресурсы, не прибегая к услугам ФРС (впрочем, для этого маневра ей будет нужно заручиться согласием законодателей, которые неохотно идут на расширение размеров государственного долга, но это сейчас, а что будет после выборов - посмотрим).

Таковы соображения, которыми наверняка руководствовалось ФРС при принятии решения не проводить новый раунд количественного смягчения. И интерпретировать их как отказ от стимулирования экономического роста вряд ли возможно. Хотя, конечно, у пессимистического взгляда на вещи тоже есть свои основания. Если снижение нефтяных цен будет длительным и глубоким, то тогда страны-экспортеры нефти не досчитаются больших объемов экспортной валютной выручки и это вынудит их сократить импорт. А поскольку большая часть их импорта товаров и услуг приходится на индустриально развитые страны, то его сокращение приведет к падению производства в этих странах. И мировой экономический кризис усилится.

В этих соображениях есть истина, однако она не является полной. Да, действительно, и страны ОПЕК, и Россия являются крупными импортерами товаров и услуг, произведенных в индустриально развитых странах. Но вопрос заключается в том, что существующий торговый потенциал не соответствует фактическим объемам торговли. То есть импорт нефтедобывающих стран гораздо меньше, чем мог бы быть на самом деле.

Постоянный разрыв между потенциальными и фактическими размерами торговли объясняется достаточно просто. Поскольку и у стран ОПЕК, и у России национальные валюты не конвертируемы, им приходиться создавать достаточно большие резервы в конвертируемых валютах на случай ухудшения мировой конъюнктуры. И вот на величину этих резервов (которые в совокупности превышают триллион долларов) возникает разница между потенциальным и фактическим размером торговли между нефтедобывающими и нефтепотребляющими странами.

Вообще говоря, есть мнение, что если бы этого зазора (то есть валютных резервов) не было, то не было бы и мирового экономического кризиса. Но этот зазор существует и постоянно расширяется, что приводит к нехватке спроса и стагнации производства в индустриально развитых странах.

Существует несколько предложений по поводу того, что нужно делать в данной ситуации. Одно из них, разработанное МВФ для стран с самыми большими валютными резервами, мы относительно недавно разбирали. Это предложение в «чистом виде» не прошло, но косвенным образом оно все же реализовалось.

Его косвенную реализацию можно найти в снижении цен на нефть, при котором индустриальные страны смогут покупать ее дешевле, чем раньше, а нефтедобывающие страны, в тоже время, сохраняют прежние объемы импорта товаров из этих индустриальных стран. Сохраняют за счет того, что накапливать валютные резервы в прежних объемах они уже не станут, как раз вследствие падения цен на нефть и уменьшения экспортной валютной выручки.

Если бы эти соображения были в полной мере учтены игроками мирового валютного и фондового рынков, все фондовые индексы выросли бы. Но, то ли понимания не хватает, то ли работает сильное желание сыграть на понижение – в результате рынки в очередной раз падают. Позже, конечно, они восстановятся, но вот состав участников рынка будет уже немного другой.

Обсудите в соцсетях

Система Orphus
Loading...

Главные новости

16:46 Минфин опроверг планы по повышению цен на алкоголь
16:35 Активисты устроили погром в горсовете Харькова
16:16 Люди употребляли табак более трех тысяч лет назад
16:13 Партия власти предложит Медведеву дать гарантии работы людям старше 50
16:08 Китай признал убыточной скоростную магистраль в Россию и Европу
15:49 Задержан подозреваемый в причастности к взрыву в метро Лондона
15:42 ЕС ввел ответные пошлины на американские товары
15:17 Экс-замдиректора Эрмитажа признал вину и вернул 30 млн рублей
14:56 ООН сообщила о 3 тысячах погибших мирных жителей в Донбассе
14:47 Странное захоронение найдено археологами в Англии
14:33 Силуанов рассказал о долларах по 50 рублей
14:28 В Россию вернули главу крупнейшего преступного сообщества киллеров
14:07 Криптобиржа Bithumb потеряла более 31 млн долларов из-за атаки хакеров
13:43 В Гатчину вернули 16 похищенных ранее картин
13:21 Счетная палата нашла нарушения в «Роскосмосе» на 760 млрд рублей
13:08 Россия предварительно введет пошлины на товары из США стоимостью 93 млн долларов
12:57 Национальный музей Шотландии выложил в сеть свою коллекцию загадочных каменных шаров
12:45 Эксперты предсказали компромисс пенсионной реформе
12:20 Госдума предварительно приравняла день в СИЗО к полутора дням в колонии
12:15 На Камчатке приехавшего на коне депутата вызвали в полицию
12:02 На Первом объяснили уход Слуцкого из комментаторов ЧМ
11:55 Платежная системы Contact не смогла обойти санкции на Украине
11:25 Короткое замыкание привело к взрыву с пострадавшими в лондонском метро
11:15 Канада легализовала употребление марихуаны
11:07 Ученые смоделировали формирование «суперземель»
11:00 Россия решила вернуться в совет ООН по правам человека
10:49 Центр имени Хруничева может сократить 60% сотрудников
10:35 Минфин пересмотрит минимальные цены на алкоголь
10:30 Начальника регионального Роспотребнадзора задержали за взятку вставными зубами
10:07 Израиль нанес удар по 25 объектам ХАМАС в секторе Газа
10:02 Минпросвещения предложило заменить бумажные учебники электронными
09:45 180 человек пропали без вести при крушении парома в Индонезии
09:38 Слуцкий завершил комментирование матчей ЧМ-2018 на Первом
09:15 Путин может выступить со вторым посланием за год
09:13 Пять человек погибли при аварии с грузовиком в Крыму
19.06 22:52 Россия обыграла сборную Египта на ЧМ-2018
19.06 22:30 Египет размочил счет в матче против сборной России
19.06 22:15 Сборная России забила еще два мяча в матче против сборной Египта
19.06 22:05 Первый гол в матче РФ — Египет забила российская сборная
19.06 21:46 Первый тайм матча Россия — Египет прошел всухую
19.06 20:57 Начался матч ЧМ-2018 между сборными России и Египта
19.06 20:51 Эксперты кабмина оценили долю теневой занятости в РФ в 40%
19.06 20:41 Профсоюзы подготовят акции против пенсионной реформы
19.06 20:29 СМИ сообщили о решении США выйти из Совета ООН по правам человека
19.06 20:06 Сенегал одержал победу над Польшей в матче ЧМ-2018
19.06 19:55 Названы стартовые составы сборных России и Египта по футболу
19.06 19:43 СМИ узнали цену защиты Крушельницкого в CAS
19.06 19:38 Иосифа Кобзона выписали из больницы
19.06 19:05 Член правления «Интер РАО» арестована за шпионаж
19.06 18:50 Никиту Белых отправят в колонию в сопровождении врача
Apple Bitcoin Boeing Facebook Google iPhone IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter Абхазия аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Александр Турчинов Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Антон Силуанов Аргентина Аркадий Дворкович Арктика Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Басманный суд Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия беспилотник беспорядки биатлон бизнес биология бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов борьба с курением Бразилия Валентина Матвиенко вандализм Ватикан ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ Внуково военная авиация Волгоград ВТБ Вторая мировая война вузы ВЦИОМ выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы Вячеслав Володин гаджеты газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь Дагестан Дальний Восток декларации чиновников деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль инвестиции Ингушетия Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция ипотека Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Каталония Кемерово Киев Ким Чен Ын кино Киргизия Китай климат Земли КНДР Книга. Знание Компьютеры, программное обеспечение Конституционный суд Конституция кораблекрушение коррупция Космодром Байконур космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым Ксения Собчак Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика Ленинградская область лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия Мария Захарова МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минпромторг Минсельхоз Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минэнерго Минюст «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС мобильные приложения МОК Молдавия монархия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка Мурманская область МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука «Нафтогаз Украины» недвижимость некоммерческие организации некролог нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры Ольга Голодец ООН ОПЕК оппозиция опросы оружие отставки-назначения офшор Павел Дуров Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж ПДД педофилия пенсионная реформа Пентагон Первый канал Петр Порошенко пищевая промышленность погранвойска пожар полиция Польша похищение Почта России права человека правительство Право правозащитное движение православие «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край Продовольствие происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги реклама религия Республика Карелия Реформа армии РЖД ритейл Росавиация Роскомнадзор Роскосмос «Роснефть» Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Нарышкин Сергей Полонский Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид Счетная палата США Таджикистан Таиланд тарифы Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии Трансаэро транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство уголовный кодекс УЕФА Узбекистан Украина фармакология ФАС ФБР Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие химия хоккей хулиганство цензура Центробанк ЦИК ЦРУ ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола эволюция Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Эстония этология Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Якутия Яндекс Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129090, г. Москва, Проспект Мира, дом 19, стр.1, пом.1, ком.5
Телефон: +7 495 980 1894.
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.