Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
4 декабря 2016, воскресенье, 06:57
Facebook Twitter LiveJournal VK.com RSS

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

ТЕАТР

РЕГИОНЫ

30 октября 2012, 09:52

Новая политика Центробанка

Платежный баланс. Карикатура: http://nicholsoncartoons.com.au
Платежный баланс. Карикатура: http://nicholsoncartoons.com.au

Основной особенностью платежного баланса России за III кв. 2012 года является резкое падение сальдо по счету текущих операций. Если в I кв. оно составило $40 млрд., то в III кв. оно упало до $13 млрд. Правда, пока, в целом за 3 квартала 2012 года остаток на текущем счете числится вполне приличный — $75 млрд., и высока вероятность, что к концу года он дойдет до $100 млрд. и повторит успех прошлого года, когда активное сальдо составило $99.

Тем не менее, трехкратное падение остатка по счету текущих операций не может не настораживать. Конечно, с одной стороны, это может быть сезонным колебанием, но с другой — началом новой тенденции. Или замедленной реакцией российских потребителей на изменение условий внешней торговли: экспорт уже стал падать, а импорт по инерции еще продолжает расти.

За то, что падение сальдо текущего счета носит сезонный характер, говорит тот факт, что снижение стоимости экспорта произошло за счет падения выручки от экспорта газа. Если выручка от экспорта нефти сократилась на $2,5 млрд., нефтепродуктов — на $1,5 млрд., то выручка от экспорта газа упала на $5,5 млрд. Как показывают данные за несколько последних лет, стоимость экспортированного газа всегда снижается в III кв., но в IV кв. снова вырастает. Поэтому, пока падение можно отнести на счет сезонного снижения потребления, хотя надо учитывать, что «Газпром» надавал столько скидок иностранным покупателям (и они продолжают выторговывать новые), что скоро временное сезонное падение экспорта превратится в постоянное и круглогодичное.

Однако, несмотря на неблагоприятный фон, расходные статьи платежного баланса нарастают. Стоимость импортированных товаров выросла с I кв. по III кв. на $14 млрд., а расходы на зарубежные поездки — в два раза, с $6,5 до $13,5 млрд.

Вообще-то, при падении стоимости экспорта импорт, по идее, тоже должен снижаться. Но этого пока не происходит, хотя курс рубля относительно доллара упал в течение мая с 30 руб./$ до 34 руб./$, и после чего рубль стал потихоньку ревальвироваться до 31/$ руб. к октябрю.

Слабую реакцию потребителей на падение курса рубля можно, видимо, объяснить тем, что номинальные доходы значительной части населения достигли уже таких размеров, что даже одномоментное (ну, то есть за месяц) падение курса национальной валюты на 13% не оказывает сильного влияния на их спрос. Они продолжают покупать импортные товары и услуги, причем в постоянно растущих объемах, стимулируя выпуск, увы, в иностранных экономиках.

Сокращение активного сальдо текущего счета, по всем правилам, должно привести не только к падению импорта, но и к сокращению внешних активов российских резидентов. Как нам неоднократно приходилось писать, именно благодаря высокому (или сверхвысокому) сальдо текущего счета российские резиденты (в лице государства, а также в лице компаний и частных лиц) могли наращивать валютные активы.

Здесь надо сделать методологическое отступление, и сказать, что рост внешних активов часто интерпретируется как отток капитала, хотя лучше всего было бы использовать выражение «невозврат части валютной выручки» или «накапливание части валютной выручки». Использование этих выражений сделает более понятной картину происходящих событий: речь идет не о том, что иностранный капитал раз и навсегда покинул Россию, а о том, что российские резиденты еще до конца не определились, на что они будут тратить валюту. И пока они не определились, эти средства держатся на депозитах в иностранных банках и ценных бумагах иностранных государств, что, формально, дает право охарактеризовать их как «отток капитала».

До сих пор активное сальдо текущего счета было вполне достаточно для приобретения внешних активов. Но если падение валютной выручки от экспорта будет продолжаться, то резидентам все чаще и чаще придется прибегать к наращиванию внешней задолженности, чтобы за ее счет сделать необходимые приобретения. Во всяком случае, несмотря на некоторое ухудшение валютно-финансовой ситуации, это наращивание в текущем году идет достаточно высоким темпом: российские резиденты взяли в долг у нерезидентов в I кв. $10 млрд, во II кв. - $18 млрд., и в III кв. - $27 млрд.

Сокращение активного сальдо платежного баланса привело к еще одной неожиданности. Все уже давно привыкли, что при высоких ценах на энергоносители и, соответственно, большой валютной выручке, растут валютные активы не только у граждан и компаний, но и у Центрального банка. Однако сейчас о росте валютных резервов говорить не приходится — за 9 месяцев Центральный банк смог купить валюты на $21 млрд., в том числе за III кв. - всего на $1,5 млрд. Понятно, что при сильных колебаниях цен и валютных курсов Центробанк старается воздерживаться от массовых закупок валюты на рынке, чтобы не нарушить хрупкий баланс спроса и предложения. Однако в нашем случае у пассивной валютной политики ЦБ РФ есть еще несколько мотивов.

Во-первых, Центробанк России с недавнего времени стал придерживаться политики таргетирования инфляции. Как результат, рублевая денежная масса за восемь месяцев текущего года выросла всего на 0,4%, при том, что рост и ВВП, и промышленного производства находился в районе 3%-3,5%. Эта политика в корне отличается от политики, проводившейся до кризиса, когда основной задачей ЦБ РФ было наращивание валютных резервов, а то, что при этом рублевая денежная масса росла на 30%-40% в год, провоцируя сильную инфляцию, его особо не беспокоило. Теперь парадигма поменялась. Деньги у нас выпускаются в обращение (если не принимать в расчет антикризисные мероприятия) только при покупке валюты в резерв ЦБ, поэтому размер валютных резервов будет очень стабильным, а инфляция - низкой.

Другой мотив, о котором нам также приходилось писать, состоит в том, что МВФ и МБРР уже давно предлагают российским монетарным властям отказаться от дальнейшего накапливания валютных резервов. Расчет этих международных финансовых организаций хорошо понятен — если Россия (а также другие страны с самыми большими валютными резервами) перестанут скупать валюту в резервы, то она высвободится для увеличения платежей по импорту и импорт, соответственно, возрастет. А это, понятное дело, приведет к росту выпуска продукции в странах, с которыми у России значительные внешнеэкономические связи.

Естественно, для этих стран (в основном европейских) подобные предложения МВФ и МБРР на руку. Более того, можно предположить, что они сами эти предложения сформулировали и вложили в уста чиновников МВФ и МБРР, которые их только озвучили. Но, как бы то ни было, эти предложения не очень-то подходят российским предприятиям, так как из-за ужесточения денежной политики (а прекращение наращивания валютных резервов приводит к замедлению роста денежной массы, о чем мы писали выше) российская банковская система лишается дополнительного притока ликвидности и не может больше в прежних размерах расширять кредитование клиентуры. Да и дополнительное поступление импортных товаров на российский рынок приведет к ужесточению конкуренции, к которой наши компании далеко не всегда готовы.

При этом представители этих двух уважаемых организаций аргументируют свою позицию совершенно по-другому. Они говорят, ссылаясь на данные российской статистики, что экономический рост в России уже достиг предела, и дальнейшее наращивание спроса путем расширения денежного предложения приведет только к инфляции, и никакого позитивного эффекта российское хозяйство не получит. Поэтому российские хозяйственные власти и должны прекратить стимулирование экономического роста и, что подразумевается, но никогда не говорится вслух, начать стимулировать экономический рост иностранных экономик.

Мы, конечно, не можем со всей определенностью сказать, что Центробанк России при проведении своей денежной политики следует рекомендациям МВФ и МБРР. Но сочетание двух фактов, отраженное в нашем платежном балансе — относительно небольшой прирост валютных резервов при продолжающемся росте импорта товаров и услуг — говорит о том, что эта политика, осознано или нет, уже проводится в жизнь.

Обсудите в соцсетях

Система Orphus

Главные новости

03.12 21:03 Савченко обвинила Россию в намерении «дойти до Британии»
03.12 20:45 В Крыму прокомментировали арест золота скифов судом Киева
03.12 20:26 Появилось видео визита Грефа в Сбербанк в костюме инвалида
03.12 20:17 Пожар на вечеринке в Калифорнии привел к гибели девяти человек
03.12 19:57 В Махачкале убиты пять предполагаемых боевиков
03.12 19:45 Ураган сорвал крышу многоэтажки в Сочи
03.12 19:14 В районе Алеппо сбит самолет сирийских ВВС
03.12 19:02 Гонщик Виталий Петров вызвался заменить Нико Росберга
03.12 18:46 В Баку мужчина попытался подорваться у ТЦ
03.12 17:14 Группа калининградских школьников отравилась после экскурсии по Москве
03.12 16:57 Читатели «Полит.ру» выбрали человека недели
03.12 16:47 В Коми самолет с пассажирами застрял в сугробе
03.12 16:23 Около тысячи человек остались без газа из-за падения дерева в Сочи
03.12 15:59 В Крыму пообещали глушить украинские телеканалы
03.12 15:37 Лавров получил от Керри предложения по Алеппо
03.12 15:18 Лавров призвал Японию заключить мирный договор
03.12 15:01 Отмену христианской рок-оперы в Омске объяснили низкими продажами
03.12 14:39 В Индонезии рухнул самолет с полицейскими
03.12 14:18 В Вирджинии школьникам запретили читать «Приключения Гекльберри Финна»
03.12 14:06 Источник рассказал об исправности ракеты-носителя «Прогресса»
03.12 13:53 Взрыв на угольной шахте в Китае привел к гибели 21 человека
03.12 13:37 Московских арестантов будут перевозить на освященных автозаках
03.12 13:20 Медведев предложил платить долги по зарплате раньше налогов
03.12 12:56 В Норвегии нашли украденные ворота немецкого концлагеря
03.12 12:36 Роналду заподозрили в сокрытии 150 млн евро налогов
03.12 12:15 Белый дом и МИД Китая прокомментировали разговор Трампа с главой Тайваня
03.12 12:00 Фидель Кастро лидирует в опросе о человеке недели на «Полит.ру»
03.12 11:53 Неизвестный сбросил девушку в Фонтанку за отказ знакомиться
03.12 11:32 Восьмиклассник на «семерке» совершил смертельное ДТП в Башкирии
03.12 11:05 ЦБ опроверг кражу хакерами 2 млрд рублей
03.12 11:00 Глава Пентагона оценил своего преемника
03.12 10:50 Минобороны России призвало Лондон «не мешать помогать» Алеппо
03.12 10:18 Обломок «Прогресса» найден в Туве
03.12 10:07 При атаке на кампус в Огайо пострадал россиянин
03.12 09:51 Кубанская полиция освободила оператора «Дождя»
03.12 09:19 Хакеры вывели 2 млрд рублей со счетов Банка России
03.12 09:15 Греф под видом инвалида пришел в Сбербанк за кредитом
03.12 00:27 Московский арбитраж отклонил иск Минфина к Потанину
03.12 00:20 Захватчик заложников в парижском турагентстве сбежал от полиции
03.12 00:09 Патриарх Кирилл предложил вывести лапту на мировую арену
02.12 23:35 Парламенту Южной Кореи предложили начать импичмент президента
02.12 23:26 Корабль из РФ сел на мель в Мраморном море
02.12 23:19 Минобороны РФ отправило саперов разминировать восток Алеппо
02.12 23:12 Шахназаров опроверг существование цензуры в России
02.12 22:28 Стивена Хокинга положили в больницу из-за сильного недомогания
02.12 22:23 Вооруженный налетчик взял заложников в парижской турфирме
02.12 22:21 Путин сказал итальянским строителям аrrivederci
02.12 22:05 Порошенко назвал целью войны на Украине «похороны» СССР
02.12 21:47 ИП смогут сэкономить на взносах в Пенсионный фонд
02.12 21:26 Трамп и Дутерте обменялись приглашениями
Apple Boeing Facebook Google NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия автопром Азербайджан Александр Лукашенко Алексей Навальный алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия Афганистан Аэрофлот банковский сектор Барак Обама Башар Асад беженцы Белоруссия беспорядки бизнес биология ближневосточный конфликт болельщики «болотное дело» Борис Немцов Бразилия Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» видео «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович «ВКонтакте» ВКС Владимир Жириновский Владимир Путин ВМФ военная авиация Вторая мировая война вузы выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь гуманитарные и социальные науки Дагестан Дальний Восток День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Донецк драка ДТП Евгения Васильева евро Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург естественные и точные науки ЖКХ журналисты закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан Канада Киев кино Китай Климат Земли, атмосферные явления КНДР Книга. Знание кораблекрушение коррупция космос КПРФ кража Краснодарский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым крымский кризис культура Латвия ЛГБТ ЛДПР лесные пожары Ливия Литва литература Луганск Малайзия МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкульт Минобороны Минобрнауки Минфин Минэкономразвития Минюст мировой экономический кризис «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС Молдавия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка МЧС наводнение налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука Наука в современной России «Нафтогаз Украины» некролог Нерусский бунт нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Нью-Йорк «Оборонсервис» образование ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры ООН оппозиция опросы оружие отставки-назначения Пакистан Палестинская автономия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко погранвойска пожар полиция Польша правительство Право «Правый сектор» преступления полицейских преступность происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии рейтинги религия Реформа армии РЖД Роскомнадзор Роскосмос Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростовская область РПЦ рубль русские националисты Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сбербанк связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сергей Лавров Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие Совет Федерации социальные сети Социология в России Сочи Сочи 2014 «Спартак» «Справедливая Россия» спутники СССР стихийные бедствия Стихотворения на случай стрельба суды суицид США Таиланд Татарстан театр телевидение теракт терроризм технологии транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство Украина Федеральная миграционная служба физика Финляндия ФИФА фондовая биржа Фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков химическое оружие хоккей Центробанк Цикл бесед "Взрослые люди" Челябинская область Чечня шахты Швейцария Швеция школа шпионаж Эбола Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129343, Москва, проезд Серебрякова, д.2, корп.1, 9 этаж.
Телефоны: +7 495 980 1893, +7 495 980 1894.
Стоимость услуг Полит.ру
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.