Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
22 сентября 2017, пятница, 16:45
Facebook Twitter LiveJournal VK.com RSS

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

30 октября 2012, 09:52

Новая политика Центробанка

Платежный баланс. Карикатура: http://nicholsoncartoons.com.au
Платежный баланс. Карикатура: http://nicholsoncartoons.com.au

Основной особенностью платежного баланса России за III кв. 2012 года является резкое падение сальдо по счету текущих операций. Если в I кв. оно составило $40 млрд., то в III кв. оно упало до $13 млрд. Правда, пока, в целом за 3 квартала 2012 года остаток на текущем счете числится вполне приличный — $75 млрд., и высока вероятность, что к концу года он дойдет до $100 млрд. и повторит успех прошлого года, когда активное сальдо составило $99.

Тем не менее, трехкратное падение остатка по счету текущих операций не может не настораживать. Конечно, с одной стороны, это может быть сезонным колебанием, но с другой — началом новой тенденции. Или замедленной реакцией российских потребителей на изменение условий внешней торговли: экспорт уже стал падать, а импорт по инерции еще продолжает расти.

За то, что падение сальдо текущего счета носит сезонный характер, говорит тот факт, что снижение стоимости экспорта произошло за счет падения выручки от экспорта газа. Если выручка от экспорта нефти сократилась на $2,5 млрд., нефтепродуктов — на $1,5 млрд., то выручка от экспорта газа упала на $5,5 млрд. Как показывают данные за несколько последних лет, стоимость экспортированного газа всегда снижается в III кв., но в IV кв. снова вырастает. Поэтому, пока падение можно отнести на счет сезонного снижения потребления, хотя надо учитывать, что «Газпром» надавал столько скидок иностранным покупателям (и они продолжают выторговывать новые), что скоро временное сезонное падение экспорта превратится в постоянное и круглогодичное.

Однако, несмотря на неблагоприятный фон, расходные статьи платежного баланса нарастают. Стоимость импортированных товаров выросла с I кв. по III кв. на $14 млрд., а расходы на зарубежные поездки — в два раза, с $6,5 до $13,5 млрд.

Вообще-то, при падении стоимости экспорта импорт, по идее, тоже должен снижаться. Но этого пока не происходит, хотя курс рубля относительно доллара упал в течение мая с 30 руб./$ до 34 руб./$, и после чего рубль стал потихоньку ревальвироваться до 31/$ руб. к октябрю.

Слабую реакцию потребителей на падение курса рубля можно, видимо, объяснить тем, что номинальные доходы значительной части населения достигли уже таких размеров, что даже одномоментное (ну, то есть за месяц) падение курса национальной валюты на 13% не оказывает сильного влияния на их спрос. Они продолжают покупать импортные товары и услуги, причем в постоянно растущих объемах, стимулируя выпуск, увы, в иностранных экономиках.

Сокращение активного сальдо текущего счета, по всем правилам, должно привести не только к падению импорта, но и к сокращению внешних активов российских резидентов. Как нам неоднократно приходилось писать, именно благодаря высокому (или сверхвысокому) сальдо текущего счета российские резиденты (в лице государства, а также в лице компаний и частных лиц) могли наращивать валютные активы.

Здесь надо сделать методологическое отступление, и сказать, что рост внешних активов часто интерпретируется как отток капитала, хотя лучше всего было бы использовать выражение «невозврат части валютной выручки» или «накапливание части валютной выручки». Использование этих выражений сделает более понятной картину происходящих событий: речь идет не о том, что иностранный капитал раз и навсегда покинул Россию, а о том, что российские резиденты еще до конца не определились, на что они будут тратить валюту. И пока они не определились, эти средства держатся на депозитах в иностранных банках и ценных бумагах иностранных государств, что, формально, дает право охарактеризовать их как «отток капитала».

До сих пор активное сальдо текущего счета было вполне достаточно для приобретения внешних активов. Но если падение валютной выручки от экспорта будет продолжаться, то резидентам все чаще и чаще придется прибегать к наращиванию внешней задолженности, чтобы за ее счет сделать необходимые приобретения. Во всяком случае, несмотря на некоторое ухудшение валютно-финансовой ситуации, это наращивание в текущем году идет достаточно высоким темпом: российские резиденты взяли в долг у нерезидентов в I кв. $10 млрд, во II кв. - $18 млрд., и в III кв. - $27 млрд.

Сокращение активного сальдо платежного баланса привело к еще одной неожиданности. Все уже давно привыкли, что при высоких ценах на энергоносители и, соответственно, большой валютной выручке, растут валютные активы не только у граждан и компаний, но и у Центрального банка. Однако сейчас о росте валютных резервов говорить не приходится — за 9 месяцев Центральный банк смог купить валюты на $21 млрд., в том числе за III кв. - всего на $1,5 млрд. Понятно, что при сильных колебаниях цен и валютных курсов Центробанк старается воздерживаться от массовых закупок валюты на рынке, чтобы не нарушить хрупкий баланс спроса и предложения. Однако в нашем случае у пассивной валютной политики ЦБ РФ есть еще несколько мотивов.

Во-первых, Центробанк России с недавнего времени стал придерживаться политики таргетирования инфляции. Как результат, рублевая денежная масса за восемь месяцев текущего года выросла всего на 0,4%, при том, что рост и ВВП, и промышленного производства находился в районе 3%-3,5%. Эта политика в корне отличается от политики, проводившейся до кризиса, когда основной задачей ЦБ РФ было наращивание валютных резервов, а то, что при этом рублевая денежная масса росла на 30%-40% в год, провоцируя сильную инфляцию, его особо не беспокоило. Теперь парадигма поменялась. Деньги у нас выпускаются в обращение (если не принимать в расчет антикризисные мероприятия) только при покупке валюты в резерв ЦБ, поэтому размер валютных резервов будет очень стабильным, а инфляция - низкой.

Другой мотив, о котором нам также приходилось писать, состоит в том, что МВФ и МБРР уже давно предлагают российским монетарным властям отказаться от дальнейшего накапливания валютных резервов. Расчет этих международных финансовых организаций хорошо понятен — если Россия (а также другие страны с самыми большими валютными резервами) перестанут скупать валюту в резервы, то она высвободится для увеличения платежей по импорту и импорт, соответственно, возрастет. А это, понятное дело, приведет к росту выпуска продукции в странах, с которыми у России значительные внешнеэкономические связи.

Естественно, для этих стран (в основном европейских) подобные предложения МВФ и МБРР на руку. Более того, можно предположить, что они сами эти предложения сформулировали и вложили в уста чиновников МВФ и МБРР, которые их только озвучили. Но, как бы то ни было, эти предложения не очень-то подходят российским предприятиям, так как из-за ужесточения денежной политики (а прекращение наращивания валютных резервов приводит к замедлению роста денежной массы, о чем мы писали выше) российская банковская система лишается дополнительного притока ликвидности и не может больше в прежних размерах расширять кредитование клиентуры. Да и дополнительное поступление импортных товаров на российский рынок приведет к ужесточению конкуренции, к которой наши компании далеко не всегда готовы.

При этом представители этих двух уважаемых организаций аргументируют свою позицию совершенно по-другому. Они говорят, ссылаясь на данные российской статистики, что экономический рост в России уже достиг предела, и дальнейшее наращивание спроса путем расширения денежного предложения приведет только к инфляции, и никакого позитивного эффекта российское хозяйство не получит. Поэтому российские хозяйственные власти и должны прекратить стимулирование экономического роста и, что подразумевается, но никогда не говорится вслух, начать стимулировать экономический рост иностранных экономик.

Мы, конечно, не можем со всей определенностью сказать, что Центробанк России при проведении своей денежной политики следует рекомендациям МВФ и МБРР. Но сочетание двух фактов, отраженное в нашем платежном балансе — относительно небольшой прирост валютных резервов при продолжающемся росте импорта товаров и услуг — говорит о том, что эта политика, осознано или нет, уже проводится в жизнь.

Обсудите в соцсетях

Система Orphus
Loading...

Главные новости

16:36 Мединский наградил Лепса «За заслуги перед Отечеством»
16:11 Саакашвили оправдал свою неявку в суд любовью к народу
16:04 Власти Лондона лишили Uber права на перевозку пассажиров
15:56 МВД начало задержания за торговлю наркотиками в даркнете
15:21 В могиле XIV века были найдены кости морской свиньи
15:17 ФАС назвала алкоголь драйвером интернет-торговли продуктами
15:15 Трамп раскритиковал Facebook за обвинения в адрес России
15:01 Греф заявил об уходе Сбербанка из ряда стран Европы из-за санкций
14:27 Жириновский заявил об отсутствии больных во фракции его партии
14:21 В мэрии назвали «уткой» новость о краже растений из парка «Зарядье»
14:20 «Трансаэро» задолжала кредиторам в 144 раза больше своих активов
14:07 Большой театр покажет премьеру балета Серебренникова 9 декабря
13:51 Кремль открестился от причастности к политической рекламе в Facebook
13:33 Медузы тоже умеют спать
12:59 Большой театр принял в балет праправнучку Матильды Кшесинской
12:56 Турист из России утонул в бассейне пятизвездного турецкого отеля
12:41 С подозреваемого в нападении на Ляскина взяли подписку о невыезде
12:38 Волна «телефонных минирований» докатилась до Дагестана
12:19 Создатель памятника Калашникову поспешил снять с него немецкое оружие
12:12 СМИ узнали об изменении состояния здоровья Николая Караченцова
12:01 Перед массовыми спариваниями самцы некоторых лягушек приобретают желтую окраску
12:00 Трамп призвал Порошенко продолжить борьбу с коррупцией
11:43 Гидрометцентр опубликовал прогноз на весь отопительный сезон
11:09 Задержан еще один подозреваемый по делу о терактах в Каталонии
10:54 СМИ сообщили о психиатрической экспертизе экс-сенатора Джабраилова
10:45 ЦБ дал Бинбанку денег для поддержки ликвидности
10:37 Необычный двойной объект найден в поясе астероидов
10:23 Facebook расскажет конгрессу США о закупках политрекламы из России
10:20 Зураба Соткилаву похоронят в Тбилиси 23 сентября
09:44 Число жертв землетрясения в Мексике приблизилось к 290
09:41 Госдума закажет исследование криптовалют за 2,5 млн рублей
21.09 21:13 Суд арестовал всех подозреваемых в поджоге машин из-за «Матильды»
21.09 20:47 В Белом доме подготовили стратегию взаимодействия с Россией
21.09 20:24 РПЦ получит три новгородских храма из списка ЮНЕСКО
21.09 20:06 Умерла богатейшая женщина мира Лилиан Бетанкур
21.09 19:44 Глава МИД ФРГ призвал к разрядке в отношениях с Россией
21.09 19:24 «Нелюбовь» Звягинцева выдвинута на «Оскар»
21.09 19:14 Трамп отметил улучшение ситуации на Украине
21.09 18:49 «Нафтогаз» потребовал еще 2 млрд долларов за потерю своих активов в Крыму
21.09 18:32 У бывшего «Оборонсервиса» вновь сменился руководитель
21.09 18:07 Прожиточный минимум превысил 10 тысяч рублей впервые за два года
21.09 18:00 Применяющие орудия макаки усиленно уничтожают моллюсков
21.09 17:39 Головной офис «Яндекса» эвакуировали вскоре после визита Путина
21.09 17:17 Родственникам пропавших чеченцев запретили жаловаться Москальковой
21.09 16:52 Путин подарил главе ВТБ «Куранты» на день рождения
21.09 16:33 Полиция вновь задержала протестующих мигрантов у ТЦ «Москва»
21.09 16:10 Путин осмотрел беспилотник «Яндекса» и увидел аналог Siri
21.09 15:57 Технология «нокаутирования гена» впервые применена в человеческих эмбрионах
21.09 15:51 В Ростове при пожаре в гостинице погиб человек
21.09 15:37 Полиция опровергла освобождение руководителя «Православного государства»
Apple Boeing Facebook Google IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия беспорядки бизнес биология ближневосточный конфликт бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов Бразилия ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» видео «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ военная авиация Волгоград ВТБ Вторая мировая война вузы выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь гуманитарные и социальные науки Дагестан Дальний Восток деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Киев кино Киргизия Китай Климат Земли, атмосферные явления КНДР Книга. Знание Компьютеры, программное обеспечение кораблекрушение коррупция космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым крымский кризис Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минюст мировой экономический кризис «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС Молдавия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука Наука в современной России «Нафтогаз Украины» недвижимость некоммерческие организации некролог Нерусский бунт нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры ООН оппозиция опросы оружие отставки-назначения Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж ПДД педофилия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко пищевая промышленность погранвойска пожар полиция Польша похищение права человека правительство Право правозащитное движение «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги религия Реформа армии РЖД ритейл Роскомнадзор Роскосмос Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Социология в России Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид США Таджикистан Таиланд Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство УЕФА Украина Условия труда ФАС Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие хоккей хулиганство Центробанк ЦИК Цикл бесед "Взрослые люди" ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 шахты Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Эстония Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129090, г. Москва, Проспект Мира, дом 19, стр.1, пом.1, ком.5
Телефон: +7 495 980 1894.
Стоимость услуг Полит.ру
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.