Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
23 июня 2018, суббота, 04:13
Facebook Twitter VK.com Telegram

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

30 октября 2012, 09:52

Новая политика Центробанка

Платежный баланс. Карикатура: http://nicholsoncartoons.com.au
Платежный баланс. Карикатура: http://nicholsoncartoons.com.au

Основной особенностью платежного баланса России за III кв. 2012 года является резкое падение сальдо по счету текущих операций. Если в I кв. оно составило $40 млрд., то в III кв. оно упало до $13 млрд. Правда, пока, в целом за 3 квартала 2012 года остаток на текущем счете числится вполне приличный — $75 млрд., и высока вероятность, что к концу года он дойдет до $100 млрд. и повторит успех прошлого года, когда активное сальдо составило $99.

Тем не менее, трехкратное падение остатка по счету текущих операций не может не настораживать. Конечно, с одной стороны, это может быть сезонным колебанием, но с другой — началом новой тенденции. Или замедленной реакцией российских потребителей на изменение условий внешней торговли: экспорт уже стал падать, а импорт по инерции еще продолжает расти.

За то, что падение сальдо текущего счета носит сезонный характер, говорит тот факт, что снижение стоимости экспорта произошло за счет падения выручки от экспорта газа. Если выручка от экспорта нефти сократилась на $2,5 млрд., нефтепродуктов — на $1,5 млрд., то выручка от экспорта газа упала на $5,5 млрд. Как показывают данные за несколько последних лет, стоимость экспортированного газа всегда снижается в III кв., но в IV кв. снова вырастает. Поэтому, пока падение можно отнести на счет сезонного снижения потребления, хотя надо учитывать, что «Газпром» надавал столько скидок иностранным покупателям (и они продолжают выторговывать новые), что скоро временное сезонное падение экспорта превратится в постоянное и круглогодичное.

Однако, несмотря на неблагоприятный фон, расходные статьи платежного баланса нарастают. Стоимость импортированных товаров выросла с I кв. по III кв. на $14 млрд., а расходы на зарубежные поездки — в два раза, с $6,5 до $13,5 млрд.

Вообще-то, при падении стоимости экспорта импорт, по идее, тоже должен снижаться. Но этого пока не происходит, хотя курс рубля относительно доллара упал в течение мая с 30 руб./$ до 34 руб./$, и после чего рубль стал потихоньку ревальвироваться до 31/$ руб. к октябрю.

Слабую реакцию потребителей на падение курса рубля можно, видимо, объяснить тем, что номинальные доходы значительной части населения достигли уже таких размеров, что даже одномоментное (ну, то есть за месяц) падение курса национальной валюты на 13% не оказывает сильного влияния на их спрос. Они продолжают покупать импортные товары и услуги, причем в постоянно растущих объемах, стимулируя выпуск, увы, в иностранных экономиках.

Сокращение активного сальдо текущего счета, по всем правилам, должно привести не только к падению импорта, но и к сокращению внешних активов российских резидентов. Как нам неоднократно приходилось писать, именно благодаря высокому (или сверхвысокому) сальдо текущего счета российские резиденты (в лице государства, а также в лице компаний и частных лиц) могли наращивать валютные активы.

Здесь надо сделать методологическое отступление, и сказать, что рост внешних активов часто интерпретируется как отток капитала, хотя лучше всего было бы использовать выражение «невозврат части валютной выручки» или «накапливание части валютной выручки». Использование этих выражений сделает более понятной картину происходящих событий: речь идет не о том, что иностранный капитал раз и навсегда покинул Россию, а о том, что российские резиденты еще до конца не определились, на что они будут тратить валюту. И пока они не определились, эти средства держатся на депозитах в иностранных банках и ценных бумагах иностранных государств, что, формально, дает право охарактеризовать их как «отток капитала».

До сих пор активное сальдо текущего счета было вполне достаточно для приобретения внешних активов. Но если падение валютной выручки от экспорта будет продолжаться, то резидентам все чаще и чаще придется прибегать к наращиванию внешней задолженности, чтобы за ее счет сделать необходимые приобретения. Во всяком случае, несмотря на некоторое ухудшение валютно-финансовой ситуации, это наращивание в текущем году идет достаточно высоким темпом: российские резиденты взяли в долг у нерезидентов в I кв. $10 млрд, во II кв. - $18 млрд., и в III кв. - $27 млрд.

Сокращение активного сальдо платежного баланса привело к еще одной неожиданности. Все уже давно привыкли, что при высоких ценах на энергоносители и, соответственно, большой валютной выручке, растут валютные активы не только у граждан и компаний, но и у Центрального банка. Однако сейчас о росте валютных резервов говорить не приходится — за 9 месяцев Центральный банк смог купить валюты на $21 млрд., в том числе за III кв. - всего на $1,5 млрд. Понятно, что при сильных колебаниях цен и валютных курсов Центробанк старается воздерживаться от массовых закупок валюты на рынке, чтобы не нарушить хрупкий баланс спроса и предложения. Однако в нашем случае у пассивной валютной политики ЦБ РФ есть еще несколько мотивов.

Во-первых, Центробанк России с недавнего времени стал придерживаться политики таргетирования инфляции. Как результат, рублевая денежная масса за восемь месяцев текущего года выросла всего на 0,4%, при том, что рост и ВВП, и промышленного производства находился в районе 3%-3,5%. Эта политика в корне отличается от политики, проводившейся до кризиса, когда основной задачей ЦБ РФ было наращивание валютных резервов, а то, что при этом рублевая денежная масса росла на 30%-40% в год, провоцируя сильную инфляцию, его особо не беспокоило. Теперь парадигма поменялась. Деньги у нас выпускаются в обращение (если не принимать в расчет антикризисные мероприятия) только при покупке валюты в резерв ЦБ, поэтому размер валютных резервов будет очень стабильным, а инфляция - низкой.

Другой мотив, о котором нам также приходилось писать, состоит в том, что МВФ и МБРР уже давно предлагают российским монетарным властям отказаться от дальнейшего накапливания валютных резервов. Расчет этих международных финансовых организаций хорошо понятен — если Россия (а также другие страны с самыми большими валютными резервами) перестанут скупать валюту в резервы, то она высвободится для увеличения платежей по импорту и импорт, соответственно, возрастет. А это, понятное дело, приведет к росту выпуска продукции в странах, с которыми у России значительные внешнеэкономические связи.

Естественно, для этих стран (в основном европейских) подобные предложения МВФ и МБРР на руку. Более того, можно предположить, что они сами эти предложения сформулировали и вложили в уста чиновников МВФ и МБРР, которые их только озвучили. Но, как бы то ни было, эти предложения не очень-то подходят российским предприятиям, так как из-за ужесточения денежной политики (а прекращение наращивания валютных резервов приводит к замедлению роста денежной массы, о чем мы писали выше) российская банковская система лишается дополнительного притока ликвидности и не может больше в прежних размерах расширять кредитование клиентуры. Да и дополнительное поступление импортных товаров на российский рынок приведет к ужесточению конкуренции, к которой наши компании далеко не всегда готовы.

При этом представители этих двух уважаемых организаций аргументируют свою позицию совершенно по-другому. Они говорят, ссылаясь на данные российской статистики, что экономический рост в России уже достиг предела, и дальнейшее наращивание спроса путем расширения денежного предложения приведет только к инфляции, и никакого позитивного эффекта российское хозяйство не получит. Поэтому российские хозяйственные власти и должны прекратить стимулирование экономического роста и, что подразумевается, но никогда не говорится вслух, начать стимулировать экономический рост иностранных экономик.

Мы, конечно, не можем со всей определенностью сказать, что Центробанк России при проведении своей денежной политики следует рекомендациям МВФ и МБРР. Но сочетание двух фактов, отраженное в нашем платежном балансе — относительно небольшой прирост валютных резервов при продолжающемся росте импорта товаров и услуг — говорит о том, что эта политика, осознано или нет, уже проводится в жизнь.

Обсудите в соцсетях

Система Orphus
Loading...

Главные новости

22.06 21:13 Акции АФК «Система» упали в цене после предложений из США ввести санкции
22.06 20:50 Генассамблея ООН призвала Россию вывести войска из Приднестровья
22.06 20:45 Наума Коржавина похоронят в России
22.06 20:30 Нигерия победила Исландию со счетом 2:0
22.06 20:24 Пострадавший от взрыва газа в Татарстане умер в больнице
22.06 20:16 Юмашев рассказал о работе на Путина последние 18 лет
22.06 20:09 Запрет Уткину работать на Первом мог быть местью за его уход с «Матч ТВ»
22.06 19:53 Трамп продлил санкции против КНДР еще на год
22.06 19:30 Семь человек попали в больницу после взрыва газа в Татарстане
22.06 19:25 Россельхознадзор отменил запрет на ввоз белорусского молока в большой таре
22.06 18:59 Поэт Наум Коржавин скончался в 92 года
22.06 18:56 Сенцов отказался писать прошение Путину о помиловании
22.06 18:32 Абрамович продаст акции Первого канала из-за гражданства Израиля
22.06 18:22 Россия договорилась с Ираном и Казахстаном о разделе Каспийского моря
22.06 18:00 При падении вертолета в Югре погиб пилот
22.06 17:54 Каталония разорвала отношения с королевским двором Испании
22.06 17:33 Россия оказалась ниже Венесуэлы в мировом репутационном рейтинге
22.06 17:13 Бразилия одержала первую победу на ЧМ
22.06 17:04 Иран заявил о готовности выйти из ядерной сделки в течение нескольких недель
22.06 16:49 Ученые сумели ослабить защиту опухолевых клеток
22.06 16:48 Пензенская прокуратура проведет проверку из-за птичьего гриппа в регионе
22.06 16:17 Кальянная смесь попадет под акциз
22.06 16:07 Меркель покидала мяч с сирийскими беженцами
22.06 15:40 Бывший вице-премьер Крыма получил 11,5 лет за взятку
22.06 15:19 Венедиктов стал главой штаба наблюдателей за выборами мэра Москвы
22.06 15:07 Исследование подтвердило эффективность диеты 16/8 в борьбе с ожирением
22.06 15:00 Французское консульство в Москве предупредило об увеличении срока выдачи виз
22.06 14:39 Владельцы каналов на YouTube смогут брать с подписчиков по 5 долларов
22.06 14:37 Беспилотник «Яндекс.Такси» доехал от Москвы до Казани
22.06 14:28 Власти Москвы заплатят 24 млн за мониторинг протестов на публичных слушаниях
22.06 13:52 Президент переназначил Патрушева и сделал Юмашева своим советником
22.06 13:49 В освобожденных районах Сирии российские военные нашли 40 тонн отравляющих веществ
22.06 13:32 ВЦИОМ зафиксировал снижение доверия к Путину и Медведеву
22.06 13:23 Россия и Саудовская Аравия могут создать обновленный ОПЕК
22.06 13:12 В гробнице бабушки императора Цинь Шихуанди нашли череп вымершего вида обезьян
22.06 13:05 Мосгорсуд рассмотрел жалобу участника убийства Немцова
22.06 12:54 Мелания Трамп направилась на встречу с детьми мигрантов в куртке «Мне плевать»
22.06 12:26 Саратовец осужден за побег и убийство матери восьми детей
22.06 12:15 Мединский отказался менять систему отчетности театров из-за «дела Серебренникова»
22.06 11:42 Рэпера Face призвали в армию
22.06 11:38 Экс-глава «Пятерочки» стала во главе «Магнита»
22.06 11:25 Партия Навального подала документы на регистрацию
22.06 11:22 Tesla сократит бизнес по установке солнечных батарей
22.06 11:22 Генетики стремятся вырастить миниатюрные подобия мозга неандертальцев
22.06 11:02 Первый канал объяснил решение не показывать интервью Познера с Лимоновым
22.06 10:49 В Госдуму внесли поправки о налоговом маневре в нефтегазовой отрасли
22.06 10:34 Шанинку могли лишить аккредитации из-за внимания ФСБ
22.06 10:17 Роспотребнадзор оштрафовал гостиницы на 10 млн рублей за завышение цен перед ЧМ
22.06 10:13 В Тюмени во время вылета загорелось шасси пассажирского самолета
22.06 09:59 После разгрома от Хорватии на ЧМ-2018 аргентинцы решили сменить тренера
Apple Bitcoin Boeing Facebook Google iPhone IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter Абхазия аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Александр Турчинов Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Антон Силуанов Аргентина Аркадий Дворкович Арктика Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Басманный суд Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия беспилотник беспорядки биатлон бизнес биология бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов борьба с курением Бразилия Валентина Матвиенко вандализм Ватикан ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ Внуково военная авиация Волгоград ВТБ Вторая мировая война вузы ВЦИОМ выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы Вячеслав Володин гаджеты газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь Дагестан Дальний Восток декларации чиновников деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль инвестиции Ингушетия Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция ипотека Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Каталония Кемерово Киев Ким Чен Ын кино Киргизия Китай климат Земли КНДР Книга. Знание Компьютеры, программное обеспечение Конституционный суд Конституция кораблекрушение коррупция Космодром Байконур космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым Ксения Собчак Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика Ленинградская область лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия Мария Захарова МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минпромторг Минсельхоз Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минэнерго Минюст «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС мобильные приложения МОК Молдавия монархия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка Мурманская область МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука «Нафтогаз Украины» недвижимость некоммерческие организации некролог нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры Ольга Голодец ООН ОПЕК оппозиция опросы оружие отставки-назначения офшор Павел Дуров Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж ПДД педофилия пенсионная реформа Пентагон Первый канал Петр Порошенко пищевая промышленность погранвойска пожар полиция Польша похищение Почта России права человека правительство Право правозащитное движение православие «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край Продовольствие происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги реклама религия Республика Карелия Реформа армии РЖД ритейл Росавиация Роскомнадзор Роскосмос «Роснефть» Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Нарышкин Сергей Полонский Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид Счетная палата США Таджикистан Таиланд тарифы Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии Трансаэро транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство уголовный кодекс УЕФА Узбекистан Украина фармакология ФАС ФБР Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие химия хоккей хулиганство цензура Центробанк ЦИК ЦРУ ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола эволюция Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Эстония этология Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Якутия Яндекс Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129090, г. Москва, Проспект Мира, дом 19, стр.1, пом.1, ком.5
Телефон: +7 495 980 1894.
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.