Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
23 апреля 2018, понедельник, 20:27
Facebook Twitter VK.com Telegram

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

Знатоки финансовых рынков

Ларс Питер Хансен, Юджин Ф. Фама и Роберт Шиллер
Ларс Питер Хансен, Юджин Ф. Фама и Роберт Шиллер

В 2013 году Нобелевской премии по экономике удостоились авторы эмпирического анализа цен на финансовые активы. Награда присуждена трем американским ученым — Ларсу Питеру Хансену (Lars Peter Hansen), Юджину Ф. Фама (Eugene F. Fama) и Роберту Шиллеру (Robert J. Shiller).

Имена этих ученых уже давно находятся в списке претендентов на премию, в частности, уже несколько лет они входят в пятерку в "Нобелевском тотализаторе" РЭШ. Кроме того, они попали в прогноз Константина Сонина, высказанный им во время выступления в ProScience театре 30 сентября. На этот раз эксперты Нобелевского комитета отдали предпочтение ученым, проводившим эмпирические исследования финансовых рынков.

Хансен и Фама — профессора в в Чикагском университете, а Шиллер — профессор экономики Йельского университета. Еще в 1960-е годы Юджин Фама со своими коллегами пришел к выводу, что краткосрочный прогноз по стоимости ценных бумаг сделать практически невозможно, так как на него влияет множество факторов. Это открытие сильно повлияло на мировую экономику, в частности, на рыночную практику.

Если цены на акции и другие финансовые активы невозможно предсказать в краткосрочном периоде, то наверное еще сложнее сделать это на срок до нескольких лет? Оказалось, что это не так. К такому выводу пришел Роберт Шиллер в начале 1980-х годов. Он показал, что цены на акции колеблются гораздо сильнее, чем на корпоративные дивиденды. Изменение цен происходит волнообразно: когда цены на акции высокие, то соотношение между стоимостью акции и дивидендами начинает снижаться, а когда цены низкие, то оно, напротив, начинает расти. Это правило распространяется и на облигации, а также иные активы.

Эти результаты можно интерпретировать в рамках ответа инвесторов на неопределенность в ценах. Высокая доходность может рассматриваться как компенсация за рискованные вложения в периоды с наибольшим финансовым риском. Ларс Хансен разработал статистический подход, который отвечает на вопрос о том, почему инвесторы проводят рискованные операции с активами.

Интерес исследователей также вызывал вопрос, почему инвесторы совершают нестандартные операции с ценными бумагами. Они выяснили, что ту или иную реакцию вкладчиков формирует лимит заимствования, проблемы на рынке и риск колебания цен.

Награждение лауреатов пройдет 10 декабря в Стокгольме и Осло. Трое экономистов получат по 1,2 млн долларов США. Награждение будет приурочено к дню смерти Альфреда Нобеля.

В прошлом году обладателями Нобелевской премии стали двое американцев — Элвин Рот (Alvin Roth) и Ллойд Шепли (Lloyd Shapley). Они удостоились высшей награды за разработку теории распределения и ее применение в рыночном планировании.

Имена обладателей Нобелевской премии по экономическим наукам объявляют в последнюю очередь. Премия в этой области была учреждена последней. В 1968 году Шведский государственный банк в год своего 300-летия предложил награждать выдающихся экономистов, а впоследствии стал перечислять Нобелевскому фонду средства в размере одной премии. Первыми обладателями награды в 1969 году стали Рагнар Фриш из Норвегии и Ян Тинберген  (Ragnar Frisch и Jan Tinbergen) из Голландии. Их отметили за создание динамических моделей для анализа экономических процессов, а также их практическое применение.

На прошлой неделе стали известны лауреаты Нобелевской премии по медицине, физике, химии, литературе, а также лауреат премии мира.

* * *

Решение Нобелевского комитета – оригинально 

Профессор, проректор НИУ ВШЭ Константин Сонин, 30 сентября 2013 года выступивший с прогнозом по Нобелевке в рамках ProScience театра, рассказал «Полит.ру» о первых впечатлениях о решении Нобелевского комитета. Беседовала Наталия Демина: 

Как бы вы прокомментировали Нобелевскую премию по экономике 2013 года? 

 
Константин Сонин

Нобелевскую премию дали одновременно людям, которые делали совершенно разные вещи. Имя Юджина Фамы ассоциируется с созданием гипотезы об эффективности рынков, о том, что невозможно выиграть на рынке, не рискуя, что нет возможности зарабатывать деньги без риска. Роберт Шиллер – экономист, который в своих работах не только подтвердил гипотезу об эффективности рынков, но и указал на то, что рынки могут быть неэффективны. А Ларс Хансен – это исследователь, который в основном работал над методами, которые позволяли оценивать те или иные гипотезы. 

Вы лично ожидали, что они получат премию? 

Да, конечно! В моем утреннем прогнозе в Живом журнале были все три имени. 

То, что их собрали вместе, выглядит логично? 

Это очень оригинальное решение Нобелевского комитета. 

Вам с кем-то из них приходилось встречаться? Не поделитесь личными впечатлениями? 

Нет, никого из них не видел. Это очень далеко от моей области.

 * * *

Юджин Фама предложил простую, но долгоживущую гипотезу 

Профессор финансов, директор программы «Мастер финансов» РЭШ Алексей Горяев прокомментировал присуждение Нобелевки по экономике для «Полит.ру». Беседовала Наталия Демина: 

Как бы вы прокомментировали Нобелевскую премию по экономике 2013 года? 

 
Алексей Горяев

Имена всех трех лауреатов уже давно находились в числе претендентов на Нобелевскую премию. Особенно Юджина Фама. Имена двух других – Ларса Хансена и Роберта Шиллера – были менее ожидаемы, но это не означает, что эти ученые меньше заслужили эту премию. Безусловно, все трое сделали огромный вклад в наше понимание того, как определяются цены на финансовом рынке. 

Были ли вы удивлены, что эти трое получили награду одновременно? 

И да, и нет. Старейшим из лауреатов является профессор Фама. Его исследования в начале 1970-х заложили основу для анализа цен на финансовых рынках. Он, в частности, придумал понятие «эффективных рынков», которое помогло лучше понять, как определяются цены на рынках. Если говорить в двух словах, то идея Юджина Фамы состояла в том, что рыночная цена на различные активы отражает всю доступную информацию.

На первый взгляд, эта идея очень простая. Однако выводы из нее очень важны – например, то, что профессиональные трейдеры вряд ли смогут заработать для вас какой-то сверх-доход. А если мы видим, что какой-то управляющий все же обгоняет рынок, то это скорее всего является результатом принятия каких-то дополнительных рисков. Какие именно риски объясняют доходность различных активов – именно это стало одним из основных направлений исследований в последние 40 лет. Среди других ученых, над этим работали Роберт Шиллер и Ларс Хансен. Их исследования помогли во многом дополнить результаты Юджина Фамы. 

С кем то лично из них знакомы? 

С Шиллером. 

Можете поделиться впечатлениями о том, каков стиль его научной работы? Чем он интересен как ученый? 

Он приезжал несколько лет назад к нам в РЭШ, читал открытую лекцию по финансам на нашей программе «Мастер финансов». Как практически все люди из науки, он достаточно скромный, интеллигентный, с ним было действительно приятно общаться. 

Вклад Шиллера в науку, конечно же, не ограничивается эмпирическими исследованиями по финансовым рынкам. Он автор популярных книг о финансах, которые стали бестселлерами. А многие знают его как одного из двух авторов так называемого индекса Кейса-Шиллера. Кейс и Шиллер придумали индекс недвижимости, который отражает, как меняются цены на недвижимость в разных городах США. Когда разразился ипотечный кризис в 2007-2008 годах, тогда как раз было очень удобно отслеживать то, что происходит с недвижимостью, на основе этого индекса. Кстати, профессор Шиллер был одним из немногих, кто предсказал ипотечный кризис в США, который начался в 2007 году и позднее перерос в глобальный финансовый кризис. 

На ваш взгляд, Нобелевская премия по экономике дается за последние достижения или за те, что стали уже классическими? 

Для того чтобы понять, насколько важными являются те или иные исследования, насколько большой вклад ученые сделали в мировую науку, нужно время. Проходит минимум 10, а то и 20-30 лет, прежде чем становится понятно, была ли научная статья не просто модной, а определившей дальнейшее развитие науки на многие годы вперед. 

Печально, но именно поэтому многие ученые, которые заслужили Нобелевскую премию, элементарно не доживают до ее получения. Дело в том, что Нобелевская премия присуждается только ныне живущим. Часто бывает так, что из двух соавторов, которые внесли одинаковый вклад в какую-то теорию, премию получает тот, кто сумел дожить до нее, а второй человек премию посмертно получить ее не может.
 

Обсудите в соцсетях

Система Orphus
Loading...

Главные новости

19:31 Президент Армении принял отставку правительства после ухода Саргсяна
18:56 Путин разрешил приставам блокировать сайты с «порочащими» данными
18:42 Экс-премьер Армении Карапетян назначен и.о. премьера
17:51 США вынуждают РФ работать над окололунной станцией по их стандартам
17:40 Римские войска в Британии не жалели краски на наглядную агитацию противника
17:22 Николас Кейдж решил завязать с игрой в кино
16:52 Вован и Лексус рассказали о разговоре с главой ОЗХО
16:17 Автостраховщики обвинили Роскомнадзор в непрофессионализме
15:54 Минфин США пообещал снять санкции с «Русала» без Дерипаски
15:23 Жена принца Уильяма родила сына
15:15 Премьер Армении Саргсян подал в отставку
15:00 Увеличенная селезенка помогает представителям народа баджо задерживать дыхание под водой
14:53 Роскомнадзор объяснил ограничение доступа к странице Google.ru
14:36 Медведев подписал план повышения энергоэффективности в России
14:19 Лидер протеста против Саргсяна вышел на свободу
14:04 Песков отказался комментировать передачу С-300 в дар Сирии
13:23 Участнику парижских терактов дали 20 лет тюрьмы в Бельгии
12:53 Кудрин отверг возможность скорого восстановления курса рубля
12:45 Генетики обещают победить вирусную болезнь свиней
12:40 Российские пользователи пожаловались на проблемы с работой YouTube
12:10 Трамп посулит КНДР экономические бонусы за денуклеаризацию
11:37 Авианосец «Адмирал Кузнецов» отправили на ремонт
11:34 Ульяновская область возродила премию имени Ленина
11:00 СМИ узнали о возможной отставке главы Хакасии
10:49 Уникальная коллекция монет Римской республики теперь доступна онлайн
10:24 Дуров назначил дату новой акции в поддержку Telegram
10:21 Трамп решил подарить Макрону обивку стула из Белого дома
10:00 В Ереване возобновились протесты
09:48 СМИ узнали о решении России подарить Сирии С-300
09:37 Онлайн-магазины Otto и Quelle прекратят работу в России
09:34 В Константинополе рассмотрели просьбу Порошенко об автокефалии
09:24 Обвинение попросило для «приморских партизан» до 25 лет колонии
09:08 Генсек ООН заявил о начале новой холодной войны
22.04 20:58 Дуров обвинил РКН в самой агрессивной попытке интернет-цензуры в истории
22.04 20:38 Жертвами ДТП с автобусом в Тверской области стали двое
22.04 20:06 В Москве выпал апрельский снег
22.04 19:45 «Ак Барс» стал трехкратным обладателем Кубка Гагарина
22.04 19:24 В США голый мужчина устроил стрельбу в кафе
22.04 19:02 Митинг в Ереване собрал десятки тысяч человек
22.04 18:40 В Тверской области опрокинулся экскурсионный автобус
22.04 18:14 Россия заняла последнее место на этапе Еврохоккейтура в Чехии
22.04 17:57 Жертвами теракта в Кабуле стали 57 человек
22.04 17:37 Макрон предостерег от наивности с «сильным и умным» Путиным
22.04 17:17 В ДНР анонсировали уголовное дело против военных НАТО
22.04 16:52 Трамп отверг уступки в переговорах с КНДР
22.04 16:32 Захарова допустила отмену виз для граждан Грузии
22.04 16:07 Число задержанных в Ереване достигло 228 человек
22.04 15:37 Прощание с Ниной Дорошиной пройдет 24 апреля в «Современнике»
22.04 15:15 Лидеру оппозиции в Армении предъявили обвинение
22.04 14:41 Роскомнадзор объяснил блокировку IP-адресов Google
Apple Bitcoin Boeing Facebook Google iPhone IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter Абхазия аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Александр Турчинов Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Антон Силуанов Аргентина Аркадий Дворкович Арктика Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия беспилотник беспорядки биатлон бизнес биология бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов борьба с курением Бразилия Валентина Матвиенко вандализм Ватикан ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ Внуково военная авиация Волгоград ВТБ Вторая мировая война вузы ВЦИОМ выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы Вячеслав Володин гаджеты газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь Дагестан Дальний Восток декларации чиновников деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль инвестиции Ингушетия Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Кемерово Киев Ким Чен Ын кино Киргизия Китай климат Земли КНДР Книга. Знание Компьютеры, программное обеспечение Конституционный суд Конституция кораблекрушение коррупция Космодром Байконур космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым крымский кризис Ксения Собчак Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика Ленинградская область лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия Мария Захарова МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минпромторг Минсельхоз Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минэнерго Минюст «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС мобильные приложения МОК Молдавия монархия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка Мурманская область МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука «Нафтогаз Украины» недвижимость некоммерческие организации некролог нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры Ольга Голодец ООН ОПЕК оппозиция опросы оружие отставки-назначения офшор Павел Дуров Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж ПДД педофилия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко пищевая промышленность погранвойска пожар полиция Польша похищение Почта России права человека правительство Право правозащитное движение православие «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край Продовольствие происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги религия Республика Карелия Реформа армии РЖД ритейл Росавиация Роскомнадзор Роскосмос «Роснефть» Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Нарышкин Сергей Полонский Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид Счетная палата США Таджикистан Таиланд тарифы Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии Трансаэро транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство уголовный кодекс УЕФА Узбекистан Украина фармакология ФАС ФБР Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие химия хоккей хулиганство цензура Центробанк ЦИК ЦРУ ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола эволюция Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Эстония этология Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Якутия Яндекс Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129090, г. Москва, Проспект Мира, дом 19, стр.1, пом.1, ком.5
Телефон: +7 495 980 1894.
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.