Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
25 мая 2018, пятница, 22:00
Facebook Twitter VK.com Telegram

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

18 октября 2013, 09:38

Тревожный баланс

Платежный баланс
Платежный баланс

Судя по предварительным данным о состоянии платежного баланса России за девять месяцев текущего года, ситуация на валютном рынке два последних квартала была критической. По итогам II-го квартала сальдо его текущего счета составило всего $3,4 млрд., а по итогам III-го квартала – вообще $1,1 млрд. И это притом, что еще в I квартале сальдо составляло весомые $25 млрд. То есть, платежный баланс России находится на грани дефицитности, чего с ним практически никогда не случалось. Хронически дефицитным, то есть пассивным, у нас всегда являлся финансовый счет, на котором отражается движение капиталов, но вот текущий счет, на котором отражается движение товаров и услуг, всегда был профицитным, то есть активным. И за счет активного текущего счета покрывался пассивный финансовый счет.

Для полноты картины приведем данные о состоянии счета текущих операций платежного баланса России за три предыдущих года.

Счет текущих операций

I квартал

II квартал

III квартал

IV квартал

итого за год

 (млрд. долл.)

 

 

2013 год

25,0

3,4

1,1

-

-

2012 год

39,5

16,2

5,8

10,5

72,0

2011 год

29,8

22,9

17,4

27,1

97,3

2010 год

32,8

17,9

4,8

11,9

67,5

 

Какими операциями было вызвано резкое ухудшение прежде стабильного текущего счета платежного баланса? Наш товарный экспорт, несмотря на падение мировых цен на сырую нефть в I-ом квартале и на «газовые скидки», по общему объему был практически таким же, как и в прошлом году. Хотя с максимума в $117/баррель в середине февраля цены на сырую нефть упали до минимума в $99/баррель в середине апреля, но потом снова подросли и начиная с июля ниже $105/баррель не опускались. За три квартала текущего года экспорт составил $383 млрд., а за аналогичный период прошлого года – $388 млрд., то есть снизился всего на $5 млрд. Это, конечно, стагнация, но что делать? Мировая экономика находится в депрессивном состоянии, и ждать от нее расширения спроса не приходится.

Таким образом, основная статья валютных поступлений у нас была стабильной. Роста не было, но и сильного падения тоже не произошло. Но вот если посмотреть на основные статьи валютных расходов, то там стабильностью и не пахло. Импорт товаров вырос на $8 млрд., с $241 млрд. до $249 млрд., а импорт услуг – вообще на $16,7 млрд. И хотя этот очень резкий рост отчасти был скомпенсирован ростом экспорта услуг на $6,6 млрд., это помогло не очень сильно - чистый рост расходов на импорт услуг увеличился на $10 млрд.

Как следует из данных баланса, такому росту расходов на импорт услуг мы обязаны только одной статьей – поездкам за границу. Она-то как раз и выросла на $10 млрд., увеличивались с $32 млрд. за 9 месяцев 2012 года до $42 млрд. за аналогичный период текущего года.

Свою лепту в ухудшение валютной ситуации внесли и платежи по внешним обязательствам. За 9 месяцев 2012 года они составили $40 млрд., а за 9 месяцев 2013 года – уже $46 млрд. Кроме увеличения общего объема, на ситуацию повлияло неудачное распределение платежей внутри года: во втором и третьем квартале выплаты резко возрастают, так как начинается уплата дивидендов, начисленных по решению собраний акционеров, которые обычно проходят в апреле-мае каждого года.

Какие обстоятельства могли привести к быстрому росту расходов российских резидентов? Самую противоречивую картину дает, конечно, динамика импортных товаров. С одной стороны, российское хозяйство находится в состоянии депрессии, поэтому расширять спрос, в том числе и на импорт, как потребительских товаров, так и средств производства, оно, по идее, не должно. С другой стороны, импорт все-таки растет, и это можно объяснить снижением уровня тарифной защиты российского рынка, вызванного вступлением России в ВТО. Иностранный производитель, пользуясь изменением условий торговли, начинает вытеснять российского производителя с его домашнего рынка, что одновременно приводит и к стагнации внутреннего производства, и к ухудшению платежного баланса.

Другой значимый фактор ухудшения платежного баланса – рост поездок за границу – в особых комментариях не нуждается. Россияне так любят посещать иностранные курорты, что даже политические перевороты и экономические кризисы в любимых местах отдыха, а также громкие банкротства туристических компаний, не отпугнули их от ставшего привычным времяпрепровождения.

Что касается платежей по внешним обязательствам (процентов, купонов и дивидендов), то это результат активного привлечения иностранных инвесторов в российскую экономику. Начиная с 2011 года внешняя задолженность российских хозяйственных агентов (как государства, так и частного сектора) постоянно растет, и с $489 млрд. на 01.01.2011 г. увеличилась до $720 млрд. на 01.07. 2013 г. Соответственно, с ростом долга растут и платежи по его обслуживанию.

С одной стороны, это, конечно, хорошо – раз нам дают в долг, значит, нам доверяют, и позитивно оценивают перспективы российского хозяйства. Тем более, что само по себе получение внешнего капитала эти перспективы улучшает. Но, с другой стороны, привлечение внешнего капитала влечет за собой дальнейший рост платежей по его обслуживанию, а это, как мы только что убедились, приводит к сильным валютным ограничениям.

Кроме того, расширение иностранного кредитования является дополнительным фактором наращивания импорта, о чем мы говорили выше. Рост поставок иностранной продукции стимулируется не только снижением уровня тарифной защиты, но и привлечением внешнего капитала. И во многом благодаря этому привлечению импорт мог нарастать в тот период, когда экспорт начал стагнировать.

Напряженная ситуация с валютой не могла не сказаться на динамике курса рубля и состоянии валютных резервов монетарных органов власти. На начало февраля курс рубля к доллару был на максимуме – 30 руб/$, после чего он стал непрерывно падать, и к началу сентября дошел до минимального уровня в 33,46 руб./ $. После этого он стал расти, и сейчас находится на уровне 32,10-32,40 руб./ $.

Аналогичная динамика была и у золотовалютных резервов. С максимума в $533 млрд. на начало февраля они сократились до минимума в $504 млрд. в середине сентября, и только на начало октября возросли до $522,5 млрд. То есть их падение во II-ом и III-м квартале можно оценить в $30 млрд. И хотя во многом это сокращение резервов было вызвано изменением курса доллара к евро и падением цены на золото, все же из этих данных можно сделать вывод, что в весенне-летние месяцы наш платежный баланс иногда становился отрицательным. Если, несмотря на падение курса рубля, Центральному банку все же приходилось прибегать к продаже валюты из резерва, то есть валютным интервенциям, это однозначно свидетельствует о возникновении дефицита валюты у большинства участников внешнеэкономических отношений.

Правда, временную нехватку валюты можно покрывать привлечением международного краткосрочного капитала, который часто называют спекулятивным. Однако ситуация этого года не способствовала приходу валютных спекулянтов на развивающиеся рынки. Весь год рынки трясло от сплошного потока негативной информации: то события в Египте, то совершенно непонятная ситуация с ФРС – будет она сворачивать программу количественного смягчения или не будет, - потом масла в огонь добавило заявление министра финансов России г-на Силуанова о том, что Минфин будет покупать валюту в резерв не у Центробанка, как он это делал раньше, а на открытом рынке, что тоже усилило девальвационные ожидания участников валютного рынка.

В общем, ситуация на валютном рынке весной-летом была очень напряженной, и даже критической, и поэтому теперь интересно прикинуть, каковы наши ближайшие валютные перспективы.

Как легко предположить, некоторые статьи платежного баланса придут в равновесие благодаря чисто сезонным и календарным факторам: осенью-зимой спрос на углеводорды за границей увеличится, а туристические поездки за границу сократятся. Одновременно снизятся платежи по внешним обязательствам, так как большая часть их была уже произведена. Поэтому, можно рассчитывать, что в IV квартале 2013 года и в I квартале 2014 года сальдо текущего счета платежного баланса станет положительным. Но вот долговременные факторы влияния могут продолжать оказывать на платежный баланс свое негативное воздействие.

Если российские компании по-прежнему будут привлекать иностранный капитал и покупать за его счет иностранное оборудование и материалы, то говорить о равновесии на валютном рынке не придется. Сначала все будет вроде бы хорошо, но вот когда наступит время возвращать кредиты и погашать облигации, может возникнуть дефицит валюты. И если в это время снизятся поступления по экспорту, то этот дефицит может стать очень большим. Настолько большим, что на валютном рынке действительно произойдет девальвация, причем не временная, а постоянная, что, в свою очередь, приведет к дефолту по долгам компаний из-за того, что они теперь не смогут купить валюту для обслуживания долгов по новому, гораздо более низкому курсу рубля.

То есть равновесие на валютном рынке будет восстановлено, но достаточно жестким способом. Желательно, конечно, этих жестких способов избегать, но вот что здесь можно сделать – сказать трудно. Традиционные меры защиты, вроде манипулирования импортными пошлинами, по известным причинам применять нельзя, а замену им, вроде утилизационного сбора на автомобили, найти не всегда возможно. Поэтому регулятору рынков – государству – пока остается использовать только административные ограничения – нечто вроде усиления таможенного контроля на границе с Украиной или Литвой.

Другой способ сокращения импорта, к которому может прибегнуть государство, носит косвенный характер, но его эффективность от этого ничуть не меньше. Как известно, сейчас в системе хозяйственного управления страны активно обсуждается идея замораживания тарифов монополий. Следствием замораживания может быть сокращение инвестиционных программ монополий и, косвенным образом, - сокращение импорта, так как достаточно большая часть материального наполнения этих программ имеет иностранное происхождение.

Но, даже если эти меры (или какие-нибудь другие) будут реализованы и принесут положительные результаты, все равно нельзя не отметить, что развитие российской экономики достаточно жестко ограничено. Поскольку внутренних капиталонакоплений в стране создается недостаточно, корпоративному сектору для инвестирования приходится прибегать к заимствованиям на внешнем рынке капиталов. И для компаний-заемщиков это тем более удобно, что ресурсы на этом рынке предоставляются на требуемый (иногда очень большой) срок и под относительно низкие проценты. Но поскольку инвестиционные ресурсы привлекаются в валюте, их обслуживание ставится в жесткую зависимость от объема экспортной валютной выручки. Как только объем текущего импорта плюс платежи по обслуживанию внешней задолженности близко подходят к стоимости экспорта, инвестиционные программы приходится сворачивать.

Но что тут делать? Если не срезать инвестиционную программу самому, это за вас сделает валютный рынок, причем в гораздо более жесткой форме.

Обсудите в соцсетях

Система Orphus
Loading...

Главные новости

20:56 Полиция и Росгвардия опробовали щит с электрошоком
20:08 Умерла вторая из трех выживших при крушении Boeing 737 на Кубе
19:57 Путин отказался от третьего срока
19:49 Глава МВФ призвала «переосмыслить» антироссийские санкции
19:33 Минобороны отчиталось об увольнении «Ориона»
19:11 Минфин США разрешил получать доход по приобретенным до санкций обязательствам
18:51 Минфин пообещал закон об офшорных зонах в ближайшее время
18:21 Вайнштейна отпустили под залог в 1 млн долларов
18:02 Сергей Шнуров объявил о разводе с женой
17:48 Посольство РФ потребовало от Британии извинений за Скрипалей
17:30 Путин вступился за Иран
17:09 Вайнштейна официально обвинили в изнасиловании
17:07 Мужчина взял заложников в McDonald's в Великобритании
16:46 Путин проведет первую встречу с новым правительством РФ
16:40 Трамп объявил о возобновлении обсуждения встречи с Ким Чен Ыном
16:25 Путин предупредил об угрозе невиданного мирового кризиса
16:21 Facebook и Google получили иски на миллионы евро из-за новых правил ЕС
16:03 Путин сообщил о подготовке изменений в налоговую систему
15:41 Силуанов предупредил министров о личной ответственности за реформы
15:41 Кинопроизводители пригрозили «Яндекс» и Google исками за пиратство
15:35 Крупное здание греко-римской эпохи найдено к северу от Каира
15:14 Глава Минтруда поддержал предложение о корпоративных пенсиях
15:13 Путин раскрыл интимную тайну мировой экономики
14:56 Харви Вайнштейн арестован
14:34 Почти все опрошенные россияне рады Крымскому мосту
13:53 Исследователи вычислили офицера «Ориона» из дела о гибели MH17
13:47 Кости жертв неизвестной битвы I века найдены в торфяном болоте в Дании
13:20 В Москве появится «альпийский» общественный транспорт
12:56 Минобороны РФ объяснило замалчивание Нидерландами данных по MH17
12:34 Нидерланды и Австралия обвинили Россию в крушении MH17
12:30 ОКР и Минспорта признались WADA в манипуляциях с допинг-тестами
12:03 Силуанов пообещал не возвращать в Россию налог с продаж
11:56 Жаров рассказал о координации недавних терактов через Telegram
11:46 Моносилицид кобальта оказался ранее неизвестным типом полуметаллов
11:38 Палата представителей приняла запрошенный Трампом бюджет Пентагона
11:27 На Кубе нашли второй черный ящик разбившегося «Боинга»
11:09 Apple отсудила у Samsung 539 млн долларов за нарушение авторских прав‍
10:44 ЦБ отозвал лицензию у двух банков из третьей сотни
10:36 Голикова назвала примерный срок повышения пенсионного возраста
10:28 СМИ узнали о «закруглении» нефтяного налогового маневра
09:57 Начальника кемеровского МЧС задержали из-за пожара в «Зимней вишне»
09:44 Андрей Белоусов отказался «смещаться» с должности
09:35 Киносети передали Минкульту список «системообразующих» импортных фильмов
09:20 Канадская полиция ищет взорвавших бомбу в ресторане мужчин
09:17 Введение продуктовых карточек в России отложили на неопределенный срок
09:01 Губернатор Подмосковья пойдет на праймериз ЕР
08:47 Дума Екатеринбурга приняла отставку Ройзмана
08:33 Дерипаска покинул совет директоров «Русала»
08:12 КНДР подтвердила готовность к переговорам с США
07:55 Путин назвал условие признания выводов следствия по MH17
Apple Bitcoin Boeing Facebook Google iPhone IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter Абхазия аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Александр Турчинов Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Антон Силуанов Аргентина Аркадий Дворкович Арктика Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Басманный суд Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия беспилотник беспорядки биатлон бизнес биология бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов борьба с курением Бразилия Валентина Матвиенко вандализм Ватикан ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ Внуково военная авиация Волгоград ВТБ Вторая мировая война вузы ВЦИОМ выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы Вячеслав Володин гаджеты газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь Дагестан Дальний Восток декларации чиновников деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль инвестиции Ингушетия Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция ипотека Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Кемерово Киев Ким Чен Ын кино Киргизия Китай климат Земли КНДР Книга. Знание Компьютеры, программное обеспечение Конституционный суд Конституция кораблекрушение коррупция Космодром Байконур космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым Ксения Собчак Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика Ленинградская область лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия Мария Захарова МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минпромторг Минсельхоз Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минэнерго Минюст «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС мобильные приложения МОК Молдавия монархия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка Мурманская область МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука «Нафтогаз Украины» недвижимость некоммерческие организации некролог нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры Ольга Голодец ООН ОПЕК оппозиция опросы оружие отставки-назначения офшор Павел Дуров Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж ПДД педофилия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко пищевая промышленность погранвойска пожар полиция Польша похищение Почта России права человека правительство Право правозащитное движение православие «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край Продовольствие происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги реклама религия Республика Карелия Реформа армии РЖД ритейл Росавиация Роскомнадзор Роскосмос «Роснефть» Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Нарышкин Сергей Полонский Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид Счетная палата США Таджикистан Таиланд тарифы Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии Трансаэро транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство уголовный кодекс УЕФА Узбекистан Украина фармакология ФАС ФБР Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие химия хоккей хулиганство цензура Центробанк ЦИК ЦРУ ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола эволюция Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Эстония этология Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Якутия Яндекс Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129090, г. Москва, Проспект Мира, дом 19, стр.1, пом.1, ком.5
Телефон: +7 495 980 1894.
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.