Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
19 января 2017, четверг, 01:08
Facebook Twitter LiveJournal VK.com RSS

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

ТЕАТР

РЕГИОНЫ

29 мая 2014, 08:40

Чувство внутреннего долга

Министр финансов Антон Силуанов и министр экономического развития Алексей Улюкаев
Министр финансов Антон Силуанов и министр экономического развития Алексей Улюкаев
Фото: Александр Миридонов/Коммерсантъ

Министерство финансов России приняло решение резко сократить программу привлечения займов на внутреннем рынке в 2014 году. Это следует из проекта поправок в бюджет на текущий год, который был внесен правительством в Государственную Думу.

Ранее предполагалось, что чистое привлечение, то есть за вычетом погашения, внутренних займов произойдет в объеме 485 млрд рублей. Теперь планируемый размер заимствований сократился в 3,6 раз, до 135 млрд рублей.

Если Госдума одобрит поправки в бюджет, правительство всего разместит бумаг на общую сумму 658,7 млрд рублей вместо планировавшихся 808,7 млрд, причем из них облигации на 200 млрд будут обменены на бумаги других выпусков — ранее такого в планах не было. Погасить долги по внутренним обязательствам планируется на 323,7 млрд рублей — тут расчеты Минфина не изменились.

Министр финансов Антон Силуанов и ранее говорил о том, что правительство в этом году сократит программу заимствований на внутреннем рынке — это позволяют сделать дополнительные доходы, которые образовались в бюджете. Согласно бюджетному правилу, дополнительные доходы могут быть направлены на замещение как расходов, так и заимствований.

Также Министерство финансов отказалось от планов выхода в 2014 году на внешний рынок заимствований — после начала кризиса на Украине цена кредитов была бы слишком высока. Ранее правительство планировало привлечь до 7 миллиардов долларов на внешних рынках. Эта сумма ничтожна в сравнении с федеральным бюджетом, но государство должно иногда занимать хотя бы небольшие суммы на международных рынках для того, чтобы игроки имели ориентир для оценки российских корпоративных долговых бумаг. Сейчас, очевидно, этот ориентир выглядел бы не слишком выгодно.

Внутренний долг — это все обязательства российского правительства перед гражданами и юридическими лицами, которые выражены в рублях. То, что он выражен в рублях — и преимущество, и недостаток.

 

Преимущество в том, что такие бумаги развивают внутренний финансовый рынок, позволяют игрокам прогнозировать свое будущее в связке с национальной валютой и ее устойчивостью. Недостаток внутренних заимствований в том, что они держатся на вере участников рынка в то, что государство не станет намеренно девальвировать национальную валюту. Очевидно, курс рубля зависит от действий правительства и ЦБ больше, чем от кого-либо еще, так что если государство внезапно решит не платить по долгам, оно просто уронит курс национальной валюты — в истории такое случалось неоднократно, в том числе и в России в 1998 году.

Таким образом государственные рублевые долговые бумаги и их популярность говорят о том, что инвесторы не только доверяют тому, что правительство вернет долги, но и верят в то, что рубль к моменту возврата будет в цене.

Внешний долг государства номинирован в иностранной валюте, а потому не может ни с того ни с сего обесцениться — правительство может в теории просто отказаться его выплачивать, но это чревато тем, что в обозримом будущем оно больше кредитов не получит.

В последние годы российское правительство делает ставку на перераспределение долга: если раньше внутренний долг составлял малую часть от внешнего, то теперь большая часть обязательств правительства номинирована именно в рублях.

В 2000 году, например, внешний долг России достиг своего максимума и превысил отметку в 150 миллиардов долларов. В этот же момент на внутреннем рынке правительство было должно около 580 млрд рублей — в тех ценах около 20 млрд долларов.

Сегодня внешний долг хоть и повысился после минимальных значений, достигнутых в 2012 году, но все равно невелик и составляет около 60 млрд долларов (не стоит обращать внимание на то, что он всего в 2,5 раза ниже, чем в 2000 — за это время экономика сильно выросла и тот же объем долга стал менее обременителен для страны). Внутренний долг же достиг небывалых размеров, почти 5,7 трлн рублей, то есть 171 млрд долларов в нынешних ценах.

Внутренний долг растет в России крайне высокими темпами: вот уже пять лет подряд он по крайней мере удваивается за каждые три года. Это особенно показательно на фоне того, как пренебрежительно российские граждане относятся к рублю, считая его недостойной валютой. Однако практика показывает, что инвесторы достаточно хорошо относятся к национальной валюте и доверяют как правительству, так и Центральному банку в вопросе ее стабильности.

Резкое сокращение программы заимствований на внутреннем рынке, скорее всего, объясняется традиционной бережливостью Министерства финансов.

 
Сергей Дробышевский

Доцент Института экономической политики имени Егора Гайдара, руководитель направления «Макроэкономика и финансы» Сергей Дробышевский считает, что решение Минфина объясняется тем, что после снижения курса рубля доходы от налогов, связанных с экспортом нефти и экспортной пошлиной ДПИ, значительно выросли. «Таким образом, объем доходов Минфина в этом году незапланированно ожидается больше, что, соответственно, снижает возможный дефицит бюджета», — сказал Дробышевский в разговоре с «Полит.ру».

Экономист Евсей Гурвич согласен, что новая политика Минфина вызвана исключительно увеличением доходной части бюджета за счет снижения курса рубля. «Благодаря тому, что курс доллара существенно вырос по сравнению с заложенным в бюджет уровнем, ожидается существенный рост доходов бюджета. Расходы остаются пока такие же, как предусматривалось изначально в бюджете. Соответственно у нас меньше необходимость в финансировании дефицита. Ожидается, что вместо предполагаемого законом о бюджете дефицита, будет профицит. Соответственно, нет необходимости в заимствованиях».

Впрочем, естественное желание сэкономить может также означать нечто иное. 

Сергей Дробышевский предположил, что один из скрытых мотивов для замедления наращивания внутреннего долга — стимулирование кредитования частного сектора. «В условиях повышения ставок на внутреннем рынке и ограниченных возможностей по предоставлению долевых средств, я думаю, что Минфин отказывается от заимствований в пользу того, чтобы долг стоил дороже и не мешал предоставлению займов, если есть спрос у частного сектора, в том числе на займы онлайн на карту», — считает экономист.

Российский рубль, который упал одновременно с разворачиванием кризиса на Украине, уже практически отыграл свое падение, что подтвердило предположения о том, что скачки курса были вызваны некими внутренними причинами, а вовсе не достаточно смешными санкциями, которые накладывают Соединенные Штаты и Европейский Союз.

Однако в устойчивости национальной валюты так или иначе возникли серьезные сомнения: население в январе успело скупить в обменниках несколько миллиардов долларов и евро. Теперь же государство, сокращая внутренние заимствования, как бы подтверждает предположения россиян о том, что рубль так и останется неустойчивой валютой.

Если Минфин теперь будет все меньше выпускать долговые бумаги, то у банков и крупных компаний сократится выбор между инструментами для вложения свободных средств. Сегодня государственные облигации достаточно активно скупают коммерческие банки и пенсионные фонды, они нуждаются в наличии «длинных денег», госдолг — идеальное с этой точки зрения вложение средств. Теперь инвесторам придется искать новые инструменты. Возможно, они будут более доходные, но вряд ли — более надежные, а это серьезный вызов для системы управления рисками коммерческих компаний.

Конечно, правительство не обязано отказываться от размещения облигаций, таким образом экономя бюджетные средства. Однако не стоит забывать о том, что любое решение Минфина влечет за собой те или иные последствия.

Обсудите в соцсетях

Система Orphus

Главные новости

21:38 «Транснефть» не добилась отвода судьи в разбирательстве с «Роснефтью»
20:54 По факту покушения на бизнесмена в центре Москвы возбуждено дело
20:32 СМИ сообщили о деле о побоях на отца изъятых приемных детей с ВИЧ
20:04 Минфин решил сберечь доходы от подорожавшей нефти
19:46 Минздрав предложил ограничить на ТВ рекламу колбасы и газировки
19:38 Кадыров заявил о задержании пародирующих его мошенников
19:12 В центре Москвы киллер расстрелял бизнесмена
19:11 РФ и Турция начали первую совместную воздушную операцию в Сирии
18:46 Власти Петербурга отказались согласовать митинг после передачи РПЦ Исаакия
18:34 За опасное вождение предложили лишать прав
18:21 В Екатеринбурге возбудили дело из-за перепутавшего время ребенка
18:03 СМИ сообщили о сокращениях в Институте развития интернета Клименко
17:37 Суд оправдал йога из Петербурга по делу о миссионерстве
17:27 СМИ рассказали об отказе КПРФ от кандидатуры Зюганова на выборах президента
17:15 С родителями изъятых с ВИЧ детей расторгли договор опеки
17:13 Минздрав предложил открыть бесплатные столовые для бедных
16:42 Виталий Кличко в Давосе назвал жизнь борьбой
16:33 Американские журналисты направили Трампу открытое письмо с критикой
16:20 СМИ узнали о новом месте жительства семьи Обамы
15:57 В Раде пообещали «выгрызть» Крым вместо обмена на Донбасс
15:27 Лавров подтвердил согласие Москвы на вооружение наблюдателей ОБСЕ в Донбассе
15:21 Столичный полицейский из «танцующего» кортежа уволен из МВД
15:04 Матвиенко признала возможной отмену «закона Димы Яковлева»
15:02 Правительство предложило организовать выдачу паспортов в банках
14:53 Владимир Мау связал падение доходов россиян со «сдувшимся пузырем»
14:17 В Италии снова произошло мощное землетрясение
14:13 СМИ сообщили о возможном участии Ройзмана в губернаторской гонке
14:09 Физики из МФТИ научились точно предсказывать плазмонные шумы
14:06 Сенатора от Бурятии лишили мандата после избрания академиком РАН
14:04 СБУ в обход запрета разрешила Наташе Королевой приехать на похороны бабушки
13:45 Музеи Крыма оспорили передачу Украине золота скифов
13:28 Песков заявил о незаинтересованности Кремля в судьбе Сноудена
13:22 Депутат Баталина исключила возможный пересмотр «закона Димы Яковлева»
12:55 «Нафтогаз Украины» отказался заплатить 5,3 млрд долларов по счету «Газпрома»
12:54 Кремль заявил об отказе Киева от Донбасса
12:39 СМИ сообщили о завершении Джеком Николсоном карьеры актера
12:29 Помощники Голодец подрались с посетителями бара в Москве
12:20 Трамп попросил бойкотирующих его инаугурацию вернуть билеты
12:02 Союз ученых Петербурга выступил против передачи Исаакия РПЦ
11:49 МИД Австрии озвучил условия постепенного снятия санкций с России
11:25 СМИ сообщили о госпитализации в Техасе Джорджа Буша-старшего
11:23 ЦРУ выложило в открытый доступ миллионы рассекреченных документов
11:02 Телескоп ALMA начал наблюдения Солнца
11:00 ДНР и ЛНР назвали условия для начала переговоров с Савченко
10:52 Сбербанк и Alibaba Group создадут предприятие в сфере интернет-торговли
10:40 УЕФА не выявил фактов употребления допинга российскими футболистами
10:28 Миллиардер Гуцериев приобрел группу музыкальных каналов
10:06 ФАС завела дело в отношении губернатора Самарской области и «Газпрома»
09:58 ФСБ предложила операторам связи отложить деньги на «закон Яровой»
09:51 Бывшая участница реалити-шоу Трампа подала на него иск о домогательствах
Apple Boeing Facebook Google NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия автопром Азербайджан Александр Лукашенко Алексей Навальный алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия Афганистан Аэрофлот банковский сектор Барак Обама Башар Асад беженцы Белоруссия беспорядки бизнес биология ближневосточный конфликт болельщики «болотное дело» Борис Немцов Бразилия Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» видео «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович «ВКонтакте» ВКС Владимир Жириновский Владимир Путин ВМФ военная авиация Вторая мировая война вузы выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь гуманитарные и социальные науки Дагестан Дальний Восток День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Донецк драка ДТП Евгения Васильева евро Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург естественные и точные науки ЖКХ журналисты закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан Канада Киев кино Китай Климат Земли, атмосферные явления КНДР Книга. Знание кораблекрушение коррупция космос КПРФ кража Краснодарский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым крымский кризис культура Латвия ЛГБТ ЛДПР лесные пожары Ливия Литва литература Луганск Малайзия МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкульт Минобороны Минобрнауки Минфин Минэкономразвития Минюст мировой экономический кризис «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС Молдавия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка МЧС наводнение налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука Наука в современной России «Нафтогаз Украины» некролог Нерусский бунт нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Нью-Йорк «Оборонсервис» образование ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры ООН оппозиция опросы оружие отставки-назначения Пакистан Палестинская автономия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко погранвойска пожар полиция Польша правительство Право «Правый сектор» преступления полицейских преступность происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии рейтинги религия Реформа армии РЖД Роскомнадзор Роскосмос Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростовская область РПЦ рубль русские националисты Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сбербанк связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сергей Лавров Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие Совет Федерации социальные сети Социология в России Сочи Сочи 2014 «Спартак» «Справедливая Россия» спутники СССР стихийные бедствия Стихотворения на случай стрельба суды суицид США Таиланд Татарстан театр телевидение теракт терроризм технологии транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство Украина Федеральная миграционная служба физика Финляндия ФИФА фондовая биржа Фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков химическое оружие хоккей Центробанк Цикл бесед "Взрослые люди" Челябинская область Чечня шахты Швейцария Швеция школа шпионаж Эбола Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129343, Москва, проезд Серебрякова, д.2, корп.1, 9 этаж.
Телефоны: +7 495 980 1893, +7 495 980 1894.
Стоимость услуг Полит.ру
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.