Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
11 декабря 2016, воскресенье, 01:24
Facebook Twitter LiveJournal VK.com RSS

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

ТЕАТР

РЕГИОНЫ

29 мая 2014, 08:40

Чувство внутреннего долга

Министр финансов Антон Силуанов и министр экономического развития Алексей Улюкаев
Министр финансов Антон Силуанов и министр экономического развития Алексей Улюкаев
Фото: Александр Миридонов/Коммерсантъ

Министерство финансов России приняло решение резко сократить программу привлечения займов на внутреннем рынке в 2014 году. Это следует из проекта поправок в бюджет на текущий год, который был внесен правительством в Государственную Думу.

Ранее предполагалось, что чистое привлечение, то есть за вычетом погашения, внутренних займов произойдет в объеме 485 млрд рублей. Теперь планируемый размер заимствований сократился в 3,6 раз, до 135 млрд рублей.

Если Госдума одобрит поправки в бюджет, правительство всего разместит бумаг на общую сумму 658,7 млрд рублей вместо планировавшихся 808,7 млрд, причем из них облигации на 200 млрд будут обменены на бумаги других выпусков — ранее такого в планах не было. Погасить долги по внутренним обязательствам планируется на 323,7 млрд рублей — тут расчеты Минфина не изменились.

Министр финансов Антон Силуанов и ранее говорил о том, что правительство в этом году сократит программу заимствований на внутреннем рынке — это позволяют сделать дополнительные доходы, которые образовались в бюджете. Согласно бюджетному правилу, дополнительные доходы могут быть направлены на замещение как расходов, так и заимствований.

Также Министерство финансов отказалось от планов выхода в 2014 году на внешний рынок заимствований — после начала кризиса на Украине цена кредитов была бы слишком высока. Ранее правительство планировало привлечь до 7 миллиардов долларов на внешних рынках. Эта сумма ничтожна в сравнении с федеральным бюджетом, но государство должно иногда занимать хотя бы небольшие суммы на международных рынках для того, чтобы игроки имели ориентир для оценки российских корпоративных долговых бумаг. Сейчас, очевидно, этот ориентир выглядел бы не слишком выгодно.

Внутренний долг — это все обязательства российского правительства перед гражданами и юридическими лицами, которые выражены в рублях. То, что он выражен в рублях — и преимущество, и недостаток.

 

Преимущество в том, что такие бумаги развивают внутренний финансовый рынок, позволяют игрокам прогнозировать свое будущее в связке с национальной валютой и ее устойчивостью. Недостаток внутренних заимствований в том, что они держатся на вере участников рынка в то, что государство не станет намеренно девальвировать национальную валюту. Очевидно, курс рубля зависит от действий правительства и ЦБ больше, чем от кого-либо еще, так что если государство внезапно решит не платить по долгам, оно просто уронит курс национальной валюты — в истории такое случалось неоднократно, в том числе и в России в 1998 году.

Таким образом государственные рублевые долговые бумаги и их популярность говорят о том, что инвесторы не только доверяют тому, что правительство вернет долги, но и верят в то, что рубль к моменту возврата будет в цене.

Внешний долг государства номинирован в иностранной валюте, а потому не может ни с того ни с сего обесцениться — правительство может в теории просто отказаться его выплачивать, но это чревато тем, что в обозримом будущем оно больше кредитов не получит.

В последние годы российское правительство делает ставку на перераспределение долга: если раньше внутренний долг составлял малую часть от внешнего, то теперь большая часть обязательств правительства номинирована именно в рублях.

В 2000 году, например, внешний долг России достиг своего максимума и превысил отметку в 150 миллиардов долларов. В этот же момент на внутреннем рынке правительство было должно около 580 млрд рублей — в тех ценах около 20 млрд долларов.

Сегодня внешний долг хоть и повысился после минимальных значений, достигнутых в 2012 году, но все равно невелик и составляет около 60 млрд долларов (не стоит обращать внимание на то, что он всего в 2,5 раза ниже, чем в 2000 — за это время экономика сильно выросла и тот же объем долга стал менее обременителен для страны). Внутренний долг же достиг небывалых размеров, почти 5,7 трлн рублей, то есть 171 млрд долларов в нынешних ценах.

Внутренний долг растет в России крайне высокими темпами: вот уже пять лет подряд он по крайней мере удваивается за каждые три года. Это особенно показательно на фоне того, как пренебрежительно российские граждане относятся к рублю, считая его недостойной валютой. Однако практика показывает, что инвесторы достаточно хорошо относятся к национальной валюте и доверяют как правительству, так и Центральному банку в вопросе ее стабильности.

Резкое сокращение программы заимствований на внутреннем рынке, скорее всего, объясняется традиционной бережливостью Министерства финансов.

 
Сергей Дробышевский

Доцент Института экономической политики имени Егора Гайдара, руководитель направления «Макроэкономика и финансы» Сергей Дробышевский считает, что решение Минфина объясняется тем, что после снижения курса рубля доходы от налогов, связанных с экспортом нефти и экспортной пошлиной ДПИ, значительно выросли. «Таким образом, объем доходов Минфина в этом году незапланированно ожидается больше, что, соответственно, снижает возможный дефицит бюджета», — сказал Дробышевский в разговоре с «Полит.ру».

Экономист Евсей Гурвич согласен, что новая политика Минфина вызвана исключительно увеличением доходной части бюджета за счет снижения курса рубля. «Благодаря тому, что курс доллара существенно вырос по сравнению с заложенным в бюджет уровнем, ожидается существенный рост доходов бюджета. Расходы остаются пока такие же, как предусматривалось изначально в бюджете. Соответственно у нас меньше необходимость в финансировании дефицита. Ожидается, что вместо предполагаемого законом о бюджете дефицита, будет профицит. Соответственно, нет необходимости в заимствованиях».

Впрочем, естественное желание сэкономить может также означать нечто иное. 

Сергей Дробышевский предположил, что один из скрытых мотивов для замедления наращивания внутреннего долга — стимулирование кредитования частного сектора. «В условиях повышения ставок на внутреннем рынке и ограниченных возможностей по предоставлению долевых средств, я думаю, что Минфин отказывается от заимствований в пользу того, чтобы долг стоил дороже и не мешал предоставлению займов, если есть спрос у частного сектора, в том числе на займы онлайн на карту», — считает экономист.

Российский рубль, который упал одновременно с разворачиванием кризиса на Украине, уже практически отыграл свое падение, что подтвердило предположения о том, что скачки курса были вызваны некими внутренними причинами, а вовсе не достаточно смешными санкциями, которые накладывают Соединенные Штаты и Европейский Союз.

Однако в устойчивости национальной валюты так или иначе возникли серьезные сомнения: население в январе успело скупить в обменниках несколько миллиардов долларов и евро. Теперь же государство, сокращая внутренние заимствования, как бы подтверждает предположения россиян о том, что рубль так и останется неустойчивой валютой.

Если Минфин теперь будет все меньше выпускать долговые бумаги, то у банков и крупных компаний сократится выбор между инструментами для вложения свободных средств. Сегодня государственные облигации достаточно активно скупают коммерческие банки и пенсионные фонды, они нуждаются в наличии «длинных денег», госдолг — идеальное с этой точки зрения вложение средств. Теперь инвесторам придется искать новые инструменты. Возможно, они будут более доходные, но вряд ли — более надежные, а это серьезный вызов для системы управления рисками коммерческих компаний.

Конечно, правительство не обязано отказываться от размещения облигаций, таким образом экономя бюджетные средства. Однако не стоит забывать о том, что любое решение Минфина влечет за собой те или иные последствия.

Обсудите в соцсетях

Система Orphus
Loading...

Главные новости

10.12 20:48 Михалков допустил критику «Ельцин-центра» без его посещения
10.12 20:33 В Петербурге умер старейший режиссер «Ленфильма» Сергей Микаэлян
10.12 19:52 НТВ показал «сенсационные откровения» оппозиционера Ильи Пономарева
10.12 19:24 Керри попросил у России «проявить милость» в отношении оппозиции в Алеппо
10.12 18:57 В ДТП на трассе под Оренбургом погибли семь человек
10.12 18:31 Иракская армия опровергла ошибочный удар ВВС США в Мосуле
10.12 17:58 Герман Греф стал медиаперсоной недели по версии «Полит.ру»
10.12 17:20 Глава антидопингового агентства США призвал исключить Россию из МОК
10.12 16:51 Мутко заявил о достижении Маклареном главной цели
10.12 16:24 Президенту Колумбии вручили Нобелевскую премию мира
10.12 16:08 Дочь Шойгу нашла «чудовищные ошибки» в учебниках по ОБЖ
10.12 15:56 Страны вне ОПЕК согласились сократить добычу более чем на 600 тысяч баррелей
10.12 15:32 Шипулин побил рекорд СССР и России по числу медалей на Кубке мира по биатлону
10.12 14:46 На Байконуре выдвинули новую версию причины аварии «Прогресса»
10.12 14:23 Вдова Ельцина назвала «лживыми» высказывания Никиты Михалкова
10.12 13:53 Минобороны организовало вывод мирных жителей с востока Алеппо
10.12 13:19 В Стокгольме состоится церемония вручения Нобелевских премий
10.12 12:54 Новый премьер Франции предложил продлить режим ЧП в стране
10.12 12:46 В Крыму более 15 тысяч человек остались без тепла из-за аварии
10.12 12:26 Новак подтвердил готовность России сократить добычу на 300 тысяч баррелей
10.12 11:52 В США военный вертолет экстренно сел на школьном футбольном поле
10.12 11:48 Billboard признал Мадонну женщиной года в музыке
10.12 11:30 В Мосуле при ошибочном ударе ВВС США погибли около 90 военных
10.12 10:50 СМИ узнали о планах Японии ослабить санкции и смягчить визовый режим с РФ
10.12 10:26 Samsung принудительно заблокирует в США все Galaxy Note 7
10.12 10:10 В Красноярске открыли первую в России церковь при торговом центре
10.12 09:44 Турцию обвинили в отправке в НАТО пророссийских чиновников
10.12 09:30 Команда Трампа высмеяла тему помощи со стороны России на выборах
10.12 09:20 Фигуристка Евгения Медведева установила мировой рекорд в короткой программе
10.12 01:51 Суд в Петербурге арестовал полковника Тимченко до 7 февраля
10.12 00:38 Президент Ганы заранее признал свое поражение на выборах
09.12 23:47 Суд арестовал главу угрозыска Калужской области
09.12 23:18 Армия Сирии прекратила наступление в Идлибе и Дамаске
09.12 23:13 Госсовет Франции отказал России в экстрадиции беглого банкира Аблязова
09.12 22:44 Дипломаты рассказали о намерении ЕС продлить антироссийские санкции
09.12 22:41 Мутко объяснил абсурдность обвинений WADA в его адрес
09.12 22:11 ООН приняла резолюцию о срочном прекращении боев в Сирии
09.12 22:01 Госдума отказалась запрещать трансгендерам жениться
09.12 21:52 Минэнерго РФ обещало поставить Украине запрошенный объем газа
09.12 20:54 СК начал проверку после инсценировки нападения боевиков на колледж в Тихвине
09.12 20:37 Захарова опровергла приписанное Лаврову оскорбление телеоператора
09.12 20:33 За год армия обошлась бюджету РФ вдвое дороже всех силовиков
09.12 20:19 Минтранс обещал выполнить наказ Путина насчет тарифов «Платона»
09.12 20:14 В Кремле не оценили высказывание советника Трампа о признании Крыма
09.12 20:02 Трехлетний мораторий на накопительную пенсию прошел третье чтение в ГД
09.12 19:55 После проверки МОК Россия может лишиться первого места в Сочи
09.12 19:30 В Голландии задержан предполагаемый террорист с флагом ИГ
09.12 19:21 Обама велел спецслужбам отчитаться об атаках «российских» хакеров
09.12 19:13 Кортеж Эрдогана попал в аварию в Стамбуле
09.12 18:55 Минюст заявил о возможности исключения «Левада-Центра» из иноагентов
Apple Boeing Facebook Google IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Бельгия беспорядки бизнес биология ближневосточный конфликт бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов Бразилия ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» видео «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ военная авиация Волгоград ВТБ Вторая мировая война вузы выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь гуманитарные и социальные науки Дагестан Дальний Восток деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Киев кино Китай Климат Земли, атмосферные явления КНДР Книга. Знание Компьютеры, программное обеспечение кораблекрушение коррупция космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым крымский кризис Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минюст мировой экономический кризис «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС Молдавия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука Наука в современной России «Нафтогаз Украины» некоммерческие организации некролог Нерусский бунт нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры ООН оппозиция опросы оружие отставки-назначения Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж ПДД педофилия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко погранвойска пожар полиция Польша похищение права человека правительство Право правозащитное движение «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги религия Реформа армии РЖД ритейл Роскомнадзор Роскосмос Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Социология в России Сочи Сочи 2014 «Спартак» «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид США Таджикистан Таиланд Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство УЕФА Украина Условия труда ФАС Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие хоккей хулиганство Центробанк ЦИК Цикл бесед "Взрослые люди" ЦСКА Челябинская область Чечня ЧМ-2018 шахты Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Эстония Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129343, Москва, проезд Серебрякова, д.2, корп.1, 9 этаж.
Телефоны: +7 495 980 1893, +7 495 980 1894.
Стоимость услуг Полит.ру
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.