Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
6 декабря 2016, вторник, 08:49
Facebook Twitter LiveJournal VK.com RSS

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

ТЕАТР

РЕГИОНЫ

Американскую экономику избавляют от излишней мягкости

Глава ФРС Джанет Йеллен
Глава ФРС Джанет Йеллен

Очередное заседание комитета по открытым рынкам ФРС США, состоявшееся на прошлой неделе, не внесло никаких изменений в действующие параметры регулирования денежного рынка США. Базовая процентная ставка останется на существующем уровне – 0.25% годовых, а сокращение программы количественного смягчения (QE-3) продолжится в прежнем темпе – каждый месяц объем покупок ценных бумаг будет снижаться на $10 млрд. ($5 млрд. – гособлигации США, и еще $5 млрд. – ипотечные ценные бумаги), до тех пор, пока объем этих покупок не будет доведен до нуля.

Напомним, что на старте этой программе, в сентябре 2012 года, объем ежемесячных приобретений составлял $85 млрд. В июне 2013 года было принято решение о постепенном сворачивании программы, начиная с 2014 года, путем сокращения объема покупок ценных бумаг на $10 млрд. ежемесячно. Поэтому к маю 2014 года покупки ценных бумаг сократились до $45 млрд., на июнь запланировано приобрести $35 млрд. и, как не трудно подсчитать, к середине октября действие этой программы будет полностью завершено.

Эта программа была уже третьей антикризисной программой, запущенной американской Администрацией и ФРС после 2008 года. Ее появление было вызвано резким ухудшением условий на рынке государственных облигаций США в августе-сентябре 2011 года, когда рейтинговые агентства снизили рейтинг этих облигаций на одну позицию. Это снижение спровоцировало кризис на рынке госдолга и похоронило надежды на рост американской и мировой экономики, которые едва-едва оправились после резкого падения спроса и выпуска продукции в конце 2008года.

Механизм действия программы QE-3 состоит в покупке двух видов ценных бумаг, находящихся на балансах коммерческих банков США – ипотечных облигаций и облигаций государственных займов. ФРС покупает ипотечные облигации за счет денежной эмиссии, а облигации госзаймов – за счет купонного дохода по ранее выкупленным ипотечным облигациям. В результате этих операций баланс ФРС увеличивается за счет ценных бумаг, приобретаемых у банков, а балансы банков освобождаются от этих ценных бумаг и пополняются высоколиквидными денежными средствами.

Как положено большинству программ государственного регулирования, программа количественного смягчения была направлена на решение сразу нескольких задач. Первая, самая простая и понятная состояла в пополнении высоколиквидными средствами коммерческих банков, чтобы они могли бесперебойно выдавать средства клиентам. Если бы ФРС не предоставила банкам ликвидность в требуемом объеме, при массовом наплыве клиентов банки могли бы стать неплатежеспособными.

Вторая задача – поддержание устойчивого спроса на государственные ценные бумаги, чтобы у Правительства США была возможность профинансировать дефицит федерального бюджета за счет их дополнительной эмиссии. Этот дефицит сильно увеличился в ходе кризиса, как из-за падения налоговых поступлений, так и вследствие принятия Администрацией США антикризисных программ, требующих больших бюджетных расходов.

Третья задача заключалась в поддержании курсов ценных бумаг. Это было нужно сделать потому, что масса хозяйствующих субъектов (в том числе и домашние хозяйства) брали кредиты как раз под залог ценных бумаг. Падение курсов этих бумаг означало бы, что заемщики должны внести банкам дополнительное обеспечение или объявить дефолт по своему кредиту, если обеспечение негде взять. И была очень большая вероятность, что события именно так и будут развиваться, если курсы не удастся удержать на приемлемом уровне.

Решение четвертой задачи предполагало стабилизацию работы банковской системы, так как широко открытый доступ к высоколиквидным средствам позволяет банкам восстановить кредитование клиентуры, которое сильно сжалось во время и после кризиса.

И пятая задача состояла в поддержании небольшой (до 2% в год), но устойчивой инфляции, чтобы, во-первых, компании реального сектора могли без убытков распродать запасы продукции, скопившиеся во время кризиса, а во-вторых, чтобы облегчить им реализацию продукции в ходе посткризисного восстановления экономики.

Производной от всех этих задач была шестая – снижение уровня безработицы, который сразу после кризиса подскочил до 10% от экономически активного населения, при том, что до кризиса этот уровень был ниже 5%.

Таким образом, программа количественного смягчения, как и требуется в подобных случаях, была нацелена на решение сразу несколько задач. Однако, как это тоже часто случается, далеко не все эти логически взаимоувязанные задачи, поставленные в программе, были выполнены.

Если с пополнением ликвидными средствами коммерческих банков и с поддержанием спроса на гособлигации и корпоративные ценные бумаги ФРС справилась, то остальные задачи решались с большим трудом или вообще никак не решались. Так, хотя денежная накачка банков должна была, по идее, привести к росту кредитования экономики, что, в свою очередь, приводило бы или к росту производства и занятости, или к росту цен, однако банки не спешили расширить кредитование, а клиенты не предъявляли дополнительного спроса на кредиты.

Понять поведение и тех, и других было, в общем, не сложно. Обжегшись на кредитовании низкокачественных заемщиков в период жилищно-ипотечного бума, банки стали очень тщательно анализировать риски потенциальных заемщиков и гораздо чаще отказывать в предоставлении кредитов, чем это было раньше. В свою очередь, клиенты не спешили в банки, так как домохозяйства и так были закредитованы выше всякой меры, а корпорации, наоборот, накапливали очень большие денежные остатки, поскольку почти полностью прекратили финансирование инвестиций при сохранении (или небольшом уменьшении) выручки от текущей деятельности.

Как результат, промышленное производство США, с большим трудом восстановившее выпуск до предкризисного уровня, и то благодаря спросу, стимулированному государственными расходами, остановилось на достигнутом уровне, и дальше уже не двигалось. В свою очередь, строительный сектор не смог восстановиться даже до докризисного уровня: во-первых, жилых домов было построено так много, что распродать их полностью оказалось затруднительным даже за несколько лет, прошедших после кризиса; во-вторых, производственное строительство сжалось после того, как корпорации снизили финансирование инвестиций. Соответственно, строительные компании из-за отсутствия спроса на свои услуги, были вынуждены резко сократить объемы деятельности.

Довести уровень текущей безработицы до докризисного уровня тоже не получилось. И хотя ее уровень снизился до 6.3% от экономически активного населения в апреле-мае текущего года, достичь желаемого уровня занятости пока никак не удается.

То есть, простимулировать производственный и строительный сектора за счет активизации банковской системы не получилось. Но, кроме этого, не удалось добиться и роста цен. Во-первых, потому, что запас нераспроданного жилья сильно давил на рынок, а вот нового мощного спроса на это жилье создать так и не получилось. А во-вторых, импорт дешевых иностранных товаров по-прежнему оказывал сильное дефляционное воздействие на американскую экономику.

В связи с этим можно даже сказать, что программа количественного смягчения в большей степени оказала влияние на экономику Китая, которая, хоть и снизила немного темпы роста, но не потеряла их полностью; для американского же хозяйства ее эффект свелся в основном только к поддержанию банков «на плаву».

Естественно, комитет по открытым рынкам ФРС не мог не учитывать этих фактов. Членам комитета наверняка было ясно, что продолжение программы большого смысла не имеет – часть задач была выполнена, а выполнение другой части от действий ФРС уже не зависит. Поэтому и было принято решение сворачивать программу QE-3, тем более что банки и так оказались забитыми ликвидностью сверх всякой меры; поэтому, если вдруг спрос на кредиты и возникнет, они легко смогут его удовлетворить.

Правда, надо все же оговориться, что ситуация не столь проста и понятна, как это может показаться. Дело в том, в первом квартале текущего года ВВП США снизился, и является это снижение конъюнктурным, или оно вызвано более серьезными обстоятельствами – сейчас сказать трудно. Если в течение двух следующих кварталов рост восстановится, то тогда можно будет считать падение первого квартала чисто конъюнктурным. А если спад продолжится, то это будет означать, что американская экономика реагирует на сокращение программы QE-3, и ФРС вместе с Администрацией тогда придется придумывать еще какую-нибудь программу.

Обсудите в соцсетях

Система Orphus

Главные новости

08:27 Глава «Нафтогаза» перечислил условия закупки газа у «Газпрома»
08:10 Китай потребовал от Великобритании «не отравлять атмосферу» в ООН
07:57 Выборщик из Техаса решил не отдавать свой голос за Трампа
00:57 Госдеп осудил удар по российскому госпиталю в Сирии
00:35 Премьер Турции выразил надежду на отмену виз с Россией
00:00 Россия заблокировала резолюцию по Сирии в Совбезе ООН
05.12 23:53 Нью-Йорк попросил у Обамы 35 млн долларов на охрану Трампа
05.12 23:15 Замглавы МИД передал Тегерану предложения Госдепа по Сирии
05.12 23:10 Президент Италии призвал премьера не покидать пост до утверждения бюджета
05.12 22:35 Трамп и его дочь встретились с Альбертом Гором
05.12 22:25 Московские власти завершили снос третьего списка самостроя
05.12 22:18 Васильева анонсировала синхронизацию литературы и истории в школе
05.12 21:49 Минкомсвязи пригласило на работу миллион IT-специалистов
05.12 21:35 Глава правительства Франции заявил об уходе в отставку
05.12 21:01 Путин задумался о проверке правительства на употребление алкоголя
05.12 21:00 Путин поделился планами после ухода из политики
05.12 20:46 МТС отказалась повышать тарифы за рубежом
05.12 20:43 Минфин Чечни отказался от претензий к размеру дотаций
05.12 20:28 Путин объяснил засилье криминала на ТВ
05.12 20:08 Главком ВС Украины рассказал об ожидании российского удара «отовсюду»
05.12 20:07 Путин объяснил пользу замещения импорта
05.12 19:44 Фигурант дела о «крымских диверсантах» отказался от показаний
05.12 19:44 WikiLeaks выложил в сеть переписку зятя Эрдогана
05.12 19:25 86 бывших депутатов не съехали со служебных квартир
05.12 19:13 «Мемориал» признал блогера Соколовского политзаключенным
05.12 19:01 Белый дом подтвердил встречу глав США и Японии в Перл-Харборе
05.12 18:44 Формирование правительства Свердловской области практически завершено
05.12 18:40 Путин подписал закон о штрафах за недопуск газовиков к проверке плит
05.12 18:28 Путин поручил создать орган власти по адаптации мигрантов
05.12 18:23 ФАС предложила запретить госкомпаниям покупать акции коммерческих фирм
05.12 17:55 В Алеппо умерла вторая сотрудница российского госпиталя
05.12 17:53 Путин вошел в тройку людей года по версии читателей Time
05.12 17:33 Инженеры выяснили причину перегрева Galaxy Note 7
05.12 17:27 Европа определилась с приоритетами в космических исследованиях
05.12 17:13 В разбившемся в Югре автобусе мог пропасть видеорегистратор
05.12 17:09 Кировский суд отказал в возвращении дела «Кировлеса» в прокуратуру
05.12 16:51 Чечня пообещала добиваться увеличения бюджетных дотаций
05.12 16:37 Путин пригласил избранного президента Узбекистана в Россию
05.12 16:26 Медведев решил «ограничить аппетиты» чиновников при госзакупках
05.12 16:08 Ливийские военные освободили Сирт от ИГ
05.12 16:01 Шувалов сообщил об изменении условий поддержки ипотеки
05.12 15:47 Минобороны подтвердило гибель в Сирии российского медика
05.12 15:41 Песков прокомментировал потерю второго истребителя с «Адмирала Кузнецова»
05.12 15:25 Дадина перевели в колонию в Кировской области
05.12 14:49 СМИ сообщили о гибели в Алеппо российской медсестры
05.12 14:47 Дело о ДТП в Югре передано Главному следственному управлению СКР
05.12 14:41 В конце дня шахматисты склонны к более рискованным ходам
05.12 14:32 Президентом Узбекистана избран Шавкат Мирзиёев
05.12 14:29 Минкомсвязи обсудит с прокурорами зарплату главы «Почты России»
05.12 14:08 Арбитраж в Киеве обязал «Газпром» выплатить 6,8 млрд долларов
Apple Boeing Facebook Google NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия автопром Азербайджан Александр Лукашенко Алексей Навальный алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия Афганистан Аэрофлот банковский сектор Барак Обама Башар Асад беженцы Белоруссия беспорядки бизнес биология ближневосточный конфликт болельщики «болотное дело» Борис Немцов Бразилия Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» видео «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович «ВКонтакте» ВКС Владимир Жириновский Владимир Путин ВМФ военная авиация Вторая мировая война вузы выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь гуманитарные и социальные науки Дагестан Дальний Восток День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Донецк драка ДТП Евгения Васильева евро Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург естественные и точные науки ЖКХ журналисты закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан Канада Киев кино Китай Климат Земли, атмосферные явления КНДР Книга. Знание кораблекрушение коррупция космос КПРФ кража Краснодарский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым крымский кризис культура Латвия ЛГБТ ЛДПР лесные пожары Ливия Литва литература Луганск Малайзия МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкульт Минобороны Минобрнауки Минфин Минэкономразвития Минюст мировой экономический кризис «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС Молдавия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка МЧС наводнение налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука Наука в современной России «Нафтогаз Украины» некролог Нерусский бунт нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Нью-Йорк «Оборонсервис» образование ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры ООН оппозиция опросы оружие отставки-назначения Пакистан Палестинская автономия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко погранвойска пожар полиция Польша правительство Право «Правый сектор» преступления полицейских преступность происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии рейтинги религия Реформа армии РЖД Роскомнадзор Роскосмос Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростовская область РПЦ рубль русские националисты Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сбербанк связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сергей Лавров Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие Совет Федерации социальные сети Социология в России Сочи Сочи 2014 «Спартак» «Справедливая Россия» спутники СССР стихийные бедствия Стихотворения на случай стрельба суды суицид США Таиланд Татарстан театр телевидение теракт терроризм технологии транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство Украина Федеральная миграционная служба физика Финляндия ФИФА фондовая биржа Фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков химическое оружие хоккей Центробанк Цикл бесед "Взрослые люди" Челябинская область Чечня шахты Швейцария Швеция школа шпионаж Эбола Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129343, Москва, проезд Серебрякова, д.2, корп.1, 9 этаж.
Телефоны: +7 495 980 1893, +7 495 980 1894.
Стоимость услуг Полит.ру
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.