Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
27 февраля 2017, понедельник, 11:57
Facebook Twitter LiveJournal VK.com RSS

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

Американскую экономику избавляют от излишней мягкости

Глава ФРС Джанет Йеллен
Глава ФРС Джанет Йеллен

Очередное заседание комитета по открытым рынкам ФРС США, состоявшееся на прошлой неделе, не внесло никаких изменений в действующие параметры регулирования денежного рынка США. Базовая процентная ставка останется на существующем уровне – 0.25% годовых, а сокращение программы количественного смягчения (QE-3) продолжится в прежнем темпе – каждый месяц объем покупок ценных бумаг будет снижаться на $10 млрд. ($5 млрд. – гособлигации США, и еще $5 млрд. – ипотечные ценные бумаги), до тех пор, пока объем этих покупок не будет доведен до нуля.

Напомним, что на старте этой программе, в сентябре 2012 года, объем ежемесячных приобретений составлял $85 млрд. В июне 2013 года было принято решение о постепенном сворачивании программы, начиная с 2014 года, путем сокращения объема покупок ценных бумаг на $10 млрд. ежемесячно. Поэтому к маю 2014 года покупки ценных бумаг сократились до $45 млрд., на июнь запланировано приобрести $35 млрд. и, как не трудно подсчитать, к середине октября действие этой программы будет полностью завершено.

Эта программа была уже третьей антикризисной программой, запущенной американской Администрацией и ФРС после 2008 года. Ее появление было вызвано резким ухудшением условий на рынке государственных облигаций США в августе-сентябре 2011 года, когда рейтинговые агентства снизили рейтинг этих облигаций на одну позицию. Это снижение спровоцировало кризис на рынке госдолга и похоронило надежды на рост американской и мировой экономики, которые едва-едва оправились после резкого падения спроса и выпуска продукции в конце 2008года.

Механизм действия программы QE-3 состоит в покупке двух видов ценных бумаг, находящихся на балансах коммерческих банков США – ипотечных облигаций и облигаций государственных займов. ФРС покупает ипотечные облигации за счет денежной эмиссии, а облигации госзаймов – за счет купонного дохода по ранее выкупленным ипотечным облигациям. В результате этих операций баланс ФРС увеличивается за счет ценных бумаг, приобретаемых у банков, а балансы банков освобождаются от этих ценных бумаг и пополняются высоколиквидными денежными средствами.

Как положено большинству программ государственного регулирования, программа количественного смягчения была направлена на решение сразу нескольких задач. Первая, самая простая и понятная состояла в пополнении высоколиквидными средствами коммерческих банков, чтобы они могли бесперебойно выдавать средства клиентам. Если бы ФРС не предоставила банкам ликвидность в требуемом объеме, при массовом наплыве клиентов банки могли бы стать неплатежеспособными.

Вторая задача – поддержание устойчивого спроса на государственные ценные бумаги, чтобы у Правительства США была возможность профинансировать дефицит федерального бюджета за счет их дополнительной эмиссии. Этот дефицит сильно увеличился в ходе кризиса, как из-за падения налоговых поступлений, так и вследствие принятия Администрацией США антикризисных программ, требующих больших бюджетных расходов.

Третья задача заключалась в поддержании курсов ценных бумаг. Это было нужно сделать потому, что масса хозяйствующих субъектов (в том числе и домашние хозяйства) брали кредиты как раз под залог ценных бумаг. Падение курсов этих бумаг означало бы, что заемщики должны внести банкам дополнительное обеспечение или объявить дефолт по своему кредиту, если обеспечение негде взять. И была очень большая вероятность, что события именно так и будут развиваться, если курсы не удастся удержать на приемлемом уровне.

Решение четвертой задачи предполагало стабилизацию работы банковской системы, так как широко открытый доступ к высоколиквидным средствам позволяет банкам восстановить кредитование клиентуры, которое сильно сжалось во время и после кризиса.

И пятая задача состояла в поддержании небольшой (до 2% в год), но устойчивой инфляции, чтобы, во-первых, компании реального сектора могли без убытков распродать запасы продукции, скопившиеся во время кризиса, а во-вторых, чтобы облегчить им реализацию продукции в ходе посткризисного восстановления экономики.

Производной от всех этих задач была шестая – снижение уровня безработицы, который сразу после кризиса подскочил до 10% от экономически активного населения, при том, что до кризиса этот уровень был ниже 5%.

Таким образом, программа количественного смягчения, как и требуется в подобных случаях, была нацелена на решение сразу несколько задач. Однако, как это тоже часто случается, далеко не все эти логически взаимоувязанные задачи, поставленные в программе, были выполнены.

Если с пополнением ликвидными средствами коммерческих банков и с поддержанием спроса на гособлигации и корпоративные ценные бумаги ФРС справилась, то остальные задачи решались с большим трудом или вообще никак не решались. Так, хотя денежная накачка банков должна была, по идее, привести к росту кредитования экономики, что, в свою очередь, приводило бы или к росту производства и занятости, или к росту цен, однако банки не спешили расширить кредитование, а клиенты не предъявляли дополнительного спроса на кредиты.

Понять поведение и тех, и других было, в общем, не сложно. Обжегшись на кредитовании низкокачественных заемщиков в период жилищно-ипотечного бума, банки стали очень тщательно анализировать риски потенциальных заемщиков и гораздо чаще отказывать в предоставлении кредитов, чем это было раньше. В свою очередь, клиенты не спешили в банки, так как домохозяйства и так были закредитованы выше всякой меры, а корпорации, наоборот, накапливали очень большие денежные остатки, поскольку почти полностью прекратили финансирование инвестиций при сохранении (или небольшом уменьшении) выручки от текущей деятельности.

Как результат, промышленное производство США, с большим трудом восстановившее выпуск до предкризисного уровня, и то благодаря спросу, стимулированному государственными расходами, остановилось на достигнутом уровне, и дальше уже не двигалось. В свою очередь, строительный сектор не смог восстановиться даже до докризисного уровня: во-первых, жилых домов было построено так много, что распродать их полностью оказалось затруднительным даже за несколько лет, прошедших после кризиса; во-вторых, производственное строительство сжалось после того, как корпорации снизили финансирование инвестиций. Соответственно, строительные компании из-за отсутствия спроса на свои услуги, были вынуждены резко сократить объемы деятельности.

Довести уровень текущей безработицы до докризисного уровня тоже не получилось. И хотя ее уровень снизился до 6.3% от экономически активного населения в апреле-мае текущего года, достичь желаемого уровня занятости пока никак не удается.

То есть, простимулировать производственный и строительный сектора за счет активизации банковской системы не получилось. Но, кроме этого, не удалось добиться и роста цен. Во-первых, потому, что запас нераспроданного жилья сильно давил на рынок, а вот нового мощного спроса на это жилье создать так и не получилось. А во-вторых, импорт дешевых иностранных товаров по-прежнему оказывал сильное дефляционное воздействие на американскую экономику.

В связи с этим можно даже сказать, что программа количественного смягчения в большей степени оказала влияние на экономику Китая, которая, хоть и снизила немного темпы роста, но не потеряла их полностью; для американского же хозяйства ее эффект свелся в основном только к поддержанию банков «на плаву».

Естественно, комитет по открытым рынкам ФРС не мог не учитывать этих фактов. Членам комитета наверняка было ясно, что продолжение программы большого смысла не имеет – часть задач была выполнена, а выполнение другой части от действий ФРС уже не зависит. Поэтому и было принято решение сворачивать программу QE-3, тем более что банки и так оказались забитыми ликвидностью сверх всякой меры; поэтому, если вдруг спрос на кредиты и возникнет, они легко смогут его удовлетворить.

Правда, надо все же оговориться, что ситуация не столь проста и понятна, как это может показаться. Дело в том, в первом квартале текущего года ВВП США снизился, и является это снижение конъюнктурным, или оно вызвано более серьезными обстоятельствами – сейчас сказать трудно. Если в течение двух следующих кварталов рост восстановится, то тогда можно будет считать падение первого квартала чисто конъюнктурным. А если спад продолжится, то это будет означать, что американская экономика реагирует на сокращение программы QE-3, и ФРС вместе с Администрацией тогда придется придумывать еще какую-нибудь программу.

Обсудите в соцсетях

Система Orphus
Loading...

Главные новости

11:48 Путин высоко оценил межсирийские переговоры в Астане
11:27 Кудрин выступил против обложения роботов налогами
11:07 Сын главы Росгвардии может построить здание для школы акробатического рок-н-ролла
10:57 В Донецке и Луганске пригрозили взять под контроль украинские предприятия
10:56 Фигуранты дела о госизмене были связаны делом Assist
10:49 Голодец назвала число получающих МРОТ россиян
10:31 Vimpelcom решил сменить название в честь мессенджера
10:13 Трамп решил увеличить расходы на оборону за счет экологии
10:10 Путин поздравил буддистов с Новым годом
10:00 Кремль попросил бизнес отслеживать чувствительные события в регионах
09:35 Избирательный штаб Путина может открыться в марте
09:31 Организаторы «Оскара» объяснили путаницу с объявлением лучшего фильма
09:18 Осужденная за репост воспитательница пожаловалась в ЕСПЧ
09:15 Янукович поведал о своем разводе и бегстве из Украины
09:14 Создана система распознавания лемуров
09:09 СМИ рассказали о запросе Черногории о задержании россиянина Шишмакова
08:57 Армия Сирии заняла господствующую высоту у Пальмиры
08:49 Кандидат Трампа на пост главы ВМС США отказался от поста
08:34 Крымские татары заявили о нежелании переезжать на Украину
08:15 «Ла-Ла Ленд» стал обладателем шести «Оскаров»
08:13 Аваков рассказал о наличии у Украины плана по возвращению Донбасса
26.02 20:37 Госдеп призвал РФ и ополченцев немедленно прекратить огонь в Донбассе
26.02 20:23 Путин и Назарбаев пообщались на горнолыжном курорте
26.02 19:36 Наблюдатели насчитали 15 тысяч участников на марше памяти Немцова
26.02 19:12 Умер актер из «Титаника» Билл Пэкстон
26.02 18:40 Новый лидер демократов США пообещал стать «кошмаром» для Трампа
26.02 18:26 Никита Белых вернулся в СИЗО из больницы
26.02 17:53 Порошенко пообещал оказать поддержку жителям Крыма
26.02 17:18 В шествии памяти Немцова в Москве приняли участие около 5 тыcяч человек
26.02 16:29 Касьянова облили зеленкой на марше памяти Немцова в Москве
26.02 15:50 СМИ сообщили о смерти российского математика Людвига Фаддеева
26.02 15:25 В ЛНР сообщили о сокрытии украинскими военными от ОБСЕ запрещенного оружия
26.02 14:48 В ДНР заявили об освобождении Донецкой фильтровальной станции
26.02 14:21 МИД РФ осудил террористическую атаку в сирийском Хомсе
26.02 13:49 Информатор WADA Степанова не прошла квалификацию на зимний ЧЕ
26.02 13:24 На Украине призвали завести дело на Савченко за поездку в ДНР
26.02 12:58 В Киргизии задержан лидер оппозиционной фракции парламента
26.02 12:17 СМИ сообщили о начале кампании премьера Франции против Марин Ле Пен
26.02 11:52 Ильдар Дадин вышел на свободу после отмены приговора
26.02 11:49 Александр Овечкин провел 900-й матч в НХЛ
26.02 11:22 ВКС и морская авиация РФ получат 160 самолетов и вертолетов в 2017 году
26.02 10:52 В США пьяный водитель грузовика врезался в толпу людей на параде
26.02 10:40 В Малайзии подтвердили смерть Ким Чен Нама от отравляющего вещества VX
26.02 10:29 СМИ cообщили о предложении Японии по совместной деятельности на Курилах
26.02 09:50 Экс-постпред США при ООН посвятила Чуркину статью в колонке NYT
26.02 09:32 В колонии Алтайского края началась процедура освобождения Дадина
26.02 09:17 СМИ рассказали о намерении США покинуть Совет по правам человека ООН
25.02 20:28 В Германии автомобиль протаранил толпу
25.02 20:03 СМИ сообщили имя четвертого фигуранта дела о госизмене
25.02 19:42 СБУ рассказала о финансировании Россией ЛНР
Apple Boeing Facebook Google IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия беспорядки бизнес биология ближневосточный конфликт бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов Бразилия ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» видео «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ военная авиация Волгоград ВТБ Вторая мировая война вузы выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь гуманитарные и социальные науки Дагестан Дальний Восток деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Киев кино Киргизия Китай Климат Земли, атмосферные явления КНДР Книга. Знание Компьютеры, программное обеспечение кораблекрушение коррупция космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым крымский кризис Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минюст мировой экономический кризис «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС Молдавия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука Наука в современной России «Нафтогаз Украины» некоммерческие организации некролог Нерусский бунт нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры ООН оппозиция опросы оружие отставки-назначения Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж ПДД педофилия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко погранвойска пожар полиция Польша похищение права человека правительство Право правозащитное движение «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги религия Реформа армии РЖД ритейл Роскомнадзор Роскосмос Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Социология в России Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид США Таджикистан Таиланд Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство УЕФА Украина Условия труда ФАС Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие хоккей хулиганство Центробанк ЦИК Цикл бесед "Взрослые люди" ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 шахты Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Эстония Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129343, Москва, проезд Серебрякова, д.2, корп.1, 9 этаж.
Телефоны: +7 495 980 1893, +7 495 980 1894.
Стоимость услуг Полит.ру
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.