Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
1 марта 2017, среда, 23:02
Facebook Twitter LiveJournal VK.com RSS

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

Интернет-активы по завышенным ценам

Тюльпаномания в Нидерландах, XVII век
Тюльпаномания в Нидерландах, XVII век

После того как компания ПрофМедиа опубликовала 14 августа 2014 г отчетность., в прессе появилось множество заметок, сообщающих, что «миллиардер Владимир Потанин потерял на интернет-бизнесе несколько сотен миллионов долларов» несколько сотен миллионов долларов.

Отчетность содержит в себе, в частности, подробности сделки между Потаниным и Александром Мамутом, заключенной в марте 2013 г. Речь идет о слиянии активов в рамках холдинга Rambler&Co. Со стороны Мамута (SUP Media) туда вошли Gazeta.ru, Championat.com, и LiveJournal. Со стороны Потанина – портал Rambler, ИД «Афиша», Lenta.ru, сервис Price.ru и система контекстной рекламы «Бегун». В 2006 г. Потанин заплатил за эти активы $550 млн. В декабре 2016 г. он получит за них $295 млн., то есть на $255 млн. меньше, чем при покупке.

Как показывает опыт, в плане роста или падения стоимости интернет-активы в массе своей действительно весьма непредсказуемы. В начале 2014 г. о стоимости интернет-компаний подробно писал Джон Кассиди (John Cassidy) в журнале The New Yorker. В этом материале он задался вопросом о том, какой из известных крупных интернет-активов в настоящий момент наиболее завышенная рыночная стоимость. Непосредственным поводом к появлению этого текста стало резкое и неожиданное падение стоимости акций интернет-компаний в последнюю неделю января. Более общий его контекст – это продолжающаяся дискуссия о том, как следует оценивать перспективность интернет-проектов, с точки зрения инвестирования.

Онлайн-бизнес в целом еще очень юный, и методы прогнозирования его ценовой судьбы несовершенны из-за недостатка опыта. При этом интернет-предпринимательство, очевидным образом, развивается, стабилизируется и начинает вырабатывать более устойчивые, чем прежде, бизнес-модели. Сейчас авторы, обращающиеся к теме стоимости интернет-активов, часто вспоминают пузырь доткомов, который начал расти в конце 1990-х гг., достиг пика в 2000 г. и окончательно сдулся к 2001 г. Это был короткий период, когда на только начавшие развиваться онлайн-бизнесы возлагались большие надежды, что, в частности, выразилось в разговорах о «новой экономике». Когда пузырь лопнул, тысячи появившихся во время бума интернет-компаний обанкротились. Были даже процессы против некоторых предпринимателей (их обвиняли в растрачивании денег акционеров). Были, с другой стороны, и те, которые уцелели и продолжили набирать обороты, в их числе Google, Amazon.com и eBay.

О пузыре доткомов сейчас вспоминают с двоякой мотивировкой. Первое: это был поучительный эпизод, когда неадекватная оценка технологических бизнесов привела к серьезным убыткам. Второе: на сегодняшний день рынок существенно изменился, ситуация с технологическими компаниями принципиально иная, а те параметры, которые считались показательными в период бума, большей частью уже нерелевантны, поэтому необходимо искать более современные методы оценки интернет-компаний. «Большинство безосновательных выкладок "новой экономики", к счастью, уже исчезли, - писал в Инвестопедии в 2013 г. эксперт по инвестициям Райан Фэрманн (Ryan C. Fuhrmann), - а интернет-индустрия существенно повзрослела со времен того пузыря. Многие фирмы его пережили, а некоторые даже вышли в лидеры рынка, разработав действительно хорошие бизнес-модели».

Большинство аналитиков сходятся на том, что стоимость интернет-активов строится иначе, чем в случае с обычными оффлайн-бизнесами. Известно, что интернет-проект может оказаться очень прибыльным. Известно также, что даже с очень популярнными проектами следует проявлять осторожность. Вопрос в том, каким образом оценивать риски и перспективы.

Фэрманн считает, что при оценке интернет-компаний необходимо учитывать как традиционные показатели стоимости, так и более специфические параметры, характерные для этой отрасли. Из традиционных он выделяет три основных метода оценки. Первый – это доходный метод, когда оценивается денежный поток фирмы в будущем и потом пересчитывается (дисконтируется) в соответствии со стоимостью на настоящий момент. Второй – это сравнительный подход, при котором перспективы компании рассчитываются на основе сопоставления некоторых показателей у нескольких аналогичных компаний. В число этих показателей обычно входит отношение рыночной стоимости к фактическому доходу компании, стоимость предприятия к продажам и т.п. Наконец, третий подход состоит в высчитывании разницы между реальной стоимостью всех активов и реальной стоимостью долгов компании. В дополнение к этим расчетам, считает Фэрманн, нужно также учитывать такие показатели, как размеры аудитории сайта, причем с сопоставлением уникальных посещений и общего числа пользователей на сайте, так как наличие у ресурса лояльной аудитории дает хорошие возможности для рекламы.

Однако, заключает Фэрманн, оценка интернет-компании по-прежнему в значительной мере остается интуитивной. «Большинство упомянутых техник оценки требуют некоторой исторической информации, чтобы быть действительно показательными в плане оценки стоимости. Это может быть проблемой для быстро развивающейся интернет-фирмы, потому что ее послужной список может быть слишком незначительным относительно тех оборотов, которые она наберет в ближайшем будущем». Таким образом, адекватных способов оценки интернет-бизнесов еще не разработано, и этот недостаток, считает Фэрманн, следует восполнить как можно скорее.

Кассиди для решения своей задачи – установить, у какого интернет-проекта самая завышенная стоимость, - ограничился сопоставительным подходом. Он взял с Yahoo Finance данные по крупнейшим онлайн-проектам и сопоставил следующие показатели:

  • отношение рыночной цены к фактическому доходу за последний год;

  • отношение рыночной цены к инвентарной стоимости;

  • отношение первого показателя к предполагаемым темпам роста дохода деленное на отношение рыночной стоимости предприятия к денежному потоку.

По итогам сопоставления наименее адекватная (по меркам оффлайн-бизнеса) рыночная оценка в оказалась у микроблога Twitter и у интернет-радио Pandora. При низких, если не отрицательных показателях по доходности они продолжают занимать высокие позиции в рейтинге (даже после общего падения стоимости акций в тот момент). Наиболее адекватная оценка, с точки зрения соотношения рыночной цены и реальных показателей, у Amazon и LinkedIn.

Тем не менее, по поводу Твиттера Кассиди подчеркивает, что вывод о завышенной оценке сделан исключительно на основе подхода, применяемого преимущественно к традиционным бизнесам и в этом смысле не слишком показателен. У него действительно большие расходы, потому что его руководство сейчас вкладывается в расширение штата. Этим может объясняться низкая прибыльность компании на тот момент. При этом его аудитория не уменьшается и остается лояльной, что позволяет его руководству рассчитывать на резкий рост прибыли в перспективе.

Обсудите в соцсетях

Система Orphus
Loading...

Главные новости

21:00 В МИД России удивились решению Молдавии об отзыве посла
20:48 Гуриев посоветовал Евросоюзу опереться на опыт постсоветских стран
20:36 Россия произвела атаку на поддерживаемых США ополченцев в Сирии
20:19 Муфтий Москвы выступил против «шариатского патруля» в столице
20:00 Завод Украины попросил уголь у РФ из-за блокады Донбасса
19:55 Британский парламент подготовит закон о защите соотечественников от Brexit
19:32 В Совфеде рассказали о претенденте на пост заместителя Чайки
19:16 Сепаратисты заявили о бессрочном контроле над украинскими предприятиями
19:15 Молдавия отзовет посла из России
19:00 Сирийские войска начали бои в исторической части Пальмиры
18:47 МИД России назвал фейком статью о фейковых новостях
18:38 Первый президент Украины рассказал о ее потерях в войне с РФ
18:15 Участник группы «Стопхам» объявил о создании «шариатского патруля» в Москве
18:11 Индекс Dow Jones побил очередной рекорд
17:52 «Эхо Москвы» устранило претензии Роскомнадзора по иностранному капиталу
17:42 ООН обвинила ВВС Сирии в атаке на гумконвой
17:37 Суд отказался вернуть прокурорам материалы по делу «Норд-Оста»
17:34 X5 Retail Group предложила поставщикам снизить цены на 10%
17:22 В РПЦ отказались пересадить патриарха на «Ладу Калину»
16:58 Суд отклонил жалобу Брейвика на нарушение его прав
16:35 В РПЦ связали бюрократию в церкви с Октябрьской революцией
16:15 Россия в 2,5 раза увеличила инвестиции в украинские компании
15:51 Депутаты Ярославля избрали нового мэра
15:33 Сын Патрушева возглавил совет директоров СП «Газпрома» и «Лукойла»
15:14 Москвич попытался получить полтонны икры через «Почту России»
15:02 Фийон отказался выйти из президентской гонки во Франции из-за суда
14:56 Матвиенко поддержала сохранение «статьи Дадина»
14:33 Матвиенко подтвердила подготовку встречи Путина и Трампа
14:22 Лидер ИГ аль-Багдади признал поражение в Ираке
14:03 В прокуратуре объяснили просьбу к ВС освободить Дадина
13:55 Из процесса по делу об убийстве Немцова исключена присяжная
13:46 В окружении Фийона опровергли задержание его жены
13:45 Адвокаты Световой оспорят законность проведенных у нее обысков
13:33 «Ростелеком» возглавил топ-менеджер ВТБ
13:17 Пирог стал депутатом Госдумы
13:15 Позвонки гигантских динозавров соединялись зигзагом
13:14 Задержана жена кандидата в президенты Франции Фийона
12:58 Мединский призвал оппозицию работать вместо проверок его диссертации
12:54 Кремль прокомментировал речь Трампа перед конгрессом США
12:39 Песков обвинил Киев в контроле ДНР и ЛНР над украинскими предприятиями
12:20 Комитет постпредов ЕС может 2 марта одобрить отмену виз с Украиной
12:14 CNN узнал о новой отсрочке подписания иммиграционного указа Трампом
11:58 Выселяемый РПЦ институт оказался не связан с ФАНО
11:55 Созданы полноразмерные макеты нового стратегического бомбардировщика РФ
11:41 Кобзон призвал к бойкоту «Евровидения» для пресечения русофобии
11:34 Сергей Воробьев освобожден от должности заместителя генпрокурора РФ
11:33 Россияне предпочли присоединение Крыма освоению космоса
11:19 Президентский список Общественной палаты обновится более чем наполовину
11:01 «Известия» сообщили о нежелании Зюганова идти на президентские выборы
10:54 Кредиторы «Трансаэро» задумались о возрождении компании
Apple Boeing Facebook Google IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия беспорядки бизнес биология ближневосточный конфликт бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов Бразилия ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» видео «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ военная авиация Волгоград ВТБ Вторая мировая война вузы выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь гуманитарные и социальные науки Дагестан Дальний Восток деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Киев кино Киргизия Китай Климат Земли, атмосферные явления КНДР Книга. Знание Компьютеры, программное обеспечение кораблекрушение коррупция космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым крымский кризис Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минюст мировой экономический кризис «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС Молдавия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука Наука в современной России «Нафтогаз Украины» некоммерческие организации некролог Нерусский бунт нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры ООН оппозиция опросы оружие отставки-назначения Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж ПДД педофилия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко погранвойска пожар полиция Польша похищение права человека правительство Право правозащитное движение «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги религия Реформа армии РЖД ритейл Роскомнадзор Роскосмос Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Социология в России Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид США Таджикистан Таиланд Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство УЕФА Украина Условия труда ФАС Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие хоккей хулиганство Центробанк ЦИК Цикл бесед "Взрослые люди" ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 шахты Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Эстония Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129343, Москва, проезд Серебрякова, д.2, корп.1, 9 этаж.
Телефон: +7 495 980 1894.
Стоимость услуг Полит.ру
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.