Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
26 апреля 2018, четверг, 12:53
Facebook Twitter VK.com Telegram

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

Интернет-активы по завышенным ценам

Тюльпаномания в Нидерландах, XVII век
Тюльпаномания в Нидерландах, XVII век

После того как компания ПрофМедиа опубликовала 14 августа 2014 г отчетность., в прессе появилось множество заметок, сообщающих, что «миллиардер Владимир Потанин потерял на интернет-бизнесе несколько сотен миллионов долларов» несколько сотен миллионов долларов.

Отчетность содержит в себе, в частности, подробности сделки между Потаниным и Александром Мамутом, заключенной в марте 2013 г. Речь идет о слиянии активов в рамках холдинга Rambler&Co. Со стороны Мамута (SUP Media) туда вошли Gazeta.ru, Championat.com, и LiveJournal. Со стороны Потанина – портал Rambler, ИД «Афиша», Lenta.ru, сервис Price.ru и система контекстной рекламы «Бегун». В 2006 г. Потанин заплатил за эти активы $550 млн. В декабре 2016 г. он получит за них $295 млн., то есть на $255 млн. меньше, чем при покупке.

Как показывает опыт, в плане роста или падения стоимости интернет-активы в массе своей действительно весьма непредсказуемы. В начале 2014 г. о стоимости интернет-компаний подробно писал Джон Кассиди (John Cassidy) в журнале The New Yorker. В этом материале он задался вопросом о том, какой из известных крупных интернет-активов в настоящий момент наиболее завышенная рыночная стоимость. Непосредственным поводом к появлению этого текста стало резкое и неожиданное падение стоимости акций интернет-компаний в последнюю неделю января. Более общий его контекст – это продолжающаяся дискуссия о том, как следует оценивать перспективность интернет-проектов, с точки зрения инвестирования.

Онлайн-бизнес в целом еще очень юный, и методы прогнозирования его ценовой судьбы несовершенны из-за недостатка опыта. При этом интернет-предпринимательство, очевидным образом, развивается, стабилизируется и начинает вырабатывать более устойчивые, чем прежде, бизнес-модели. Сейчас авторы, обращающиеся к теме стоимости интернет-активов, часто вспоминают пузырь доткомов, который начал расти в конце 1990-х гг., достиг пика в 2000 г. и окончательно сдулся к 2001 г. Это был короткий период, когда на только начавшие развиваться онлайн-бизнесы возлагались большие надежды, что, в частности, выразилось в разговорах о «новой экономике». Когда пузырь лопнул, тысячи появившихся во время бума интернет-компаний обанкротились. Были даже процессы против некоторых предпринимателей (их обвиняли в растрачивании денег акционеров). Были, с другой стороны, и те, которые уцелели и продолжили набирать обороты, в их числе Google, Amazon.com и eBay.

О пузыре доткомов сейчас вспоминают с двоякой мотивировкой. Первое: это был поучительный эпизод, когда неадекватная оценка технологических бизнесов привела к серьезным убыткам. Второе: на сегодняшний день рынок существенно изменился, ситуация с технологическими компаниями принципиально иная, а те параметры, которые считались показательными в период бума, большей частью уже нерелевантны, поэтому необходимо искать более современные методы оценки интернет-компаний. «Большинство безосновательных выкладок "новой экономики", к счастью, уже исчезли, - писал в Инвестопедии в 2013 г. эксперт по инвестициям Райан Фэрманн (Ryan C. Fuhrmann), - а интернет-индустрия существенно повзрослела со времен того пузыря. Многие фирмы его пережили, а некоторые даже вышли в лидеры рынка, разработав действительно хорошие бизнес-модели».

Большинство аналитиков сходятся на том, что стоимость интернет-активов строится иначе, чем в случае с обычными оффлайн-бизнесами. Известно, что интернет-проект может оказаться очень прибыльным. Известно также, что даже с очень популярнными проектами следует проявлять осторожность. Вопрос в том, каким образом оценивать риски и перспективы.

Фэрманн считает, что при оценке интернет-компаний необходимо учитывать как традиционные показатели стоимости, так и более специфические параметры, характерные для этой отрасли. Из традиционных он выделяет три основных метода оценки. Первый – это доходный метод, когда оценивается денежный поток фирмы в будущем и потом пересчитывается (дисконтируется) в соответствии со стоимостью на настоящий момент. Второй – это сравнительный подход, при котором перспективы компании рассчитываются на основе сопоставления некоторых показателей у нескольких аналогичных компаний. В число этих показателей обычно входит отношение рыночной стоимости к фактическому доходу компании, стоимость предприятия к продажам и т.п. Наконец, третий подход состоит в высчитывании разницы между реальной стоимостью всех активов и реальной стоимостью долгов компании. В дополнение к этим расчетам, считает Фэрманн, нужно также учитывать такие показатели, как размеры аудитории сайта, причем с сопоставлением уникальных посещений и общего числа пользователей на сайте, так как наличие у ресурса лояльной аудитории дает хорошие возможности для рекламы.

Однако, заключает Фэрманн, оценка интернет-компании по-прежнему в значительной мере остается интуитивной. «Большинство упомянутых техник оценки требуют некоторой исторической информации, чтобы быть действительно показательными в плане оценки стоимости. Это может быть проблемой для быстро развивающейся интернет-фирмы, потому что ее послужной список может быть слишком незначительным относительно тех оборотов, которые она наберет в ближайшем будущем». Таким образом, адекватных способов оценки интернет-бизнесов еще не разработано, и этот недостаток, считает Фэрманн, следует восполнить как можно скорее.

Кассиди для решения своей задачи – установить, у какого интернет-проекта самая завышенная стоимость, - ограничился сопоставительным подходом. Он взял с Yahoo Finance данные по крупнейшим онлайн-проектам и сопоставил следующие показатели:

  • отношение рыночной цены к фактическому доходу за последний год;

  • отношение рыночной цены к инвентарной стоимости;

  • отношение первого показателя к предполагаемым темпам роста дохода деленное на отношение рыночной стоимости предприятия к денежному потоку.

По итогам сопоставления наименее адекватная (по меркам оффлайн-бизнеса) рыночная оценка в оказалась у микроблога Twitter и у интернет-радио Pandora. При низких, если не отрицательных показателях по доходности они продолжают занимать высокие позиции в рейтинге (даже после общего падения стоимости акций в тот момент). Наиболее адекватная оценка, с точки зрения соотношения рыночной цены и реальных показателей, у Amazon и LinkedIn.

Тем не менее, по поводу Твиттера Кассиди подчеркивает, что вывод о завышенной оценке сделан исключительно на основе подхода, применяемого преимущественно к традиционным бизнесам и в этом смысле не слишком показателен. У него действительно большие расходы, потому что его руководство сейчас вкладывается в расширение штата. Этим может объясняться низкая прибыльность компании на тот момент. При этом его аудитория не уменьшается и остается лояльной, что позволяет его руководству рассчитывать на резкий рост прибыли в перспективе.

Обсудите в соцсетях

Система Orphus
Loading...

Главные новости

12:42 Китай пригрозил США ответом на любой протекционизм
12:19 «Ростех» опроверг договоренность о поставках С-300 в Сирию
12:06 Минкомсвязи опровергло сообщения о «великом русском файрволе»
11:53 Росстат приценился к шашлыкам на майские праздники
11:45 Нового премьер-министра Армении изберут 1 мая
11:29 «М.Видео» купила «Эльдорадо» за 45,5 млрд рублей
11:25 Члены правительства Армении прибыли на консультации в Москву
11:19 Две трети опрошенных россиян предложили поддержать Асада при атаке США
10:58 Telegram обжаловал решение суда о блокировке
10:43 Президент Южной Кореи встретит Ким Чен Ына прямо на границе
10:34 41% опрошенных россиян не поверили официальной версии пожара в Кемерово
10:16 Мэрия Москвы вышла на борьбу с рекламными граффити перед ЧМ-2018
10:10 Саргсян объявил об уходе с поста главы правящей партии
10:00 ЦБ РФ лишил два банка лицензий за нарушение закона
09:58 Британия раскроет имена хранящих активы в офшорах россиян
09:37 ЦБ защитит россиян от «черных кредиторов»
09:34 Бизнес оценил ущерб от блокировок РКН в 2 млрд долларов
09:16 СМИ обусловили ответ России на санкции США содействием Евросоюза
09:00 Кремль выбрал диктора для инаугурации Путина
08:48 Пентагон пожаловался на радиоэлектронные атаки на свои самолеты в Сирии
08:31 Пашинян рассказал об обещании России не вмешиваться в дела Армении
08:14 СМИ объявили об отказе РКН от веерных блокировок из-за Telegram
07:56 Посол РФ в США заявил о взломе консульства в Сиэтле
25.04 20:58 Путин и Саркисян назвали условия выхода Армении из кризиса
25.04 20:43 СМИ узнали о решении Glencore вновь работать с UC Rusal
25.04 20:11 Роскомнадзор не смог договориться с Amazon о блокировке Telegram
25.04 19:34 Пресняков-старший попал в больницу из-за инфаркта
25.04 19:04 Оппозиция в парламенте Армении выдвинула Пашиняна в премьеры
25.04 18:20 Ученые назвали новую причину приостановки ядерных испытаний в КНДР
25.04 17:51 Глиобластому научились выращивать на «минимозге»
25.04 17:49 Ученые пожаловались Медведеву на «вредный» Роскомнадзор
25.04 17:25 Отсрочку курортного сбора в Крыму связали с открытием моста
25.04 17:10 Представитель Карапетяна опроверг его уход с поста и.о. премьера Армении
25.04 16:51 Навальный собрал 373 млн рублей на президентские выборы
25.04 16:15 Глава армянского минспорта оставил пост ради протестов
25.04 15:52 Москвичей предупредили о желтом уровне погодной опасности
25.04 15:35 Инвесторы UC Rusal попросили США дать им избавиться от облигаций
25.04 14:40 Шведскому изобретателю дали пожизненный срок за убийство журналистки
25.04 14:27 Темный шоколад снижает стресс и уменьшает воспаление
25.04 14:27 Росфинмониторинг связал депутатов и губернаторов с отмыванием миллиардов в офшорах
25.04 13:48 Минобороны показало обломки американского «Томагавка»
25.04 13:22 Тулеев рассказал о назначении Цивилева из центра
25.04 13:03 КС РФ разрешил признавать сбежавших виновников ДТП пьяными
25.04 12:34 Австралийский ученый обнаружил связь между мускульной силой и когнитивными способностями
25.04 12:22 ВС РФ отказался выпустить Олега Навального из колонии
25.04 12:05 Россия начала производить С-400 для Турции
25.04 11:49 Разработчик «Новичка» попал под машину после интервью
25.04 11:25 С 1 мая «АвтоВАЗ» повысит цены из-за колебаний рубля
25.04 11:16 Посол Сирии в РФ заявил об С-300 в Дамаске
25.04 11:00 Число жертв урагана в столичном регионе достигло трех
Apple Bitcoin Boeing Facebook Google iPhone IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter Абхазия аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Александр Турчинов Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Антон Силуанов Аргентина Аркадий Дворкович Арктика Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия беспилотник беспорядки биатлон бизнес биология бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов борьба с курением Бразилия Валентина Матвиенко вандализм Ватикан ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ Внуково военная авиация Волгоград ВТБ Вторая мировая война вузы ВЦИОМ выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы Вячеслав Володин гаджеты газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь Дагестан Дальний Восток декларации чиновников деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль инвестиции Ингушетия Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Кемерово Киев Ким Чен Ын кино Киргизия Китай климат Земли КНДР Книга. Знание Компьютеры, программное обеспечение Конституционный суд Конституция кораблекрушение коррупция Космодром Байконур космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым крымский кризис Ксения Собчак Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика Ленинградская область лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия Мария Захарова МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минпромторг Минсельхоз Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минэнерго Минюст «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС мобильные приложения МОК Молдавия монархия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка Мурманская область МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука «Нафтогаз Украины» недвижимость некоммерческие организации некролог нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры Ольга Голодец ООН ОПЕК оппозиция опросы оружие отставки-назначения офшор Павел Дуров Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж ПДД педофилия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко пищевая промышленность погранвойска пожар полиция Польша похищение Почта России права человека правительство Право правозащитное движение православие «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край Продовольствие происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги религия Республика Карелия Реформа армии РЖД ритейл Росавиация Роскомнадзор Роскосмос «Роснефть» Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Нарышкин Сергей Полонский Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид Счетная палата США Таджикистан Таиланд тарифы Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии Трансаэро транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство уголовный кодекс УЕФА Узбекистан Украина фармакология ФАС ФБР Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие химия хоккей хулиганство цензура Центробанк ЦИК ЦРУ ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола эволюция Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Эстония этология Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Якутия Яндекс Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129090, г. Москва, Проспект Мира, дом 19, стр.1, пом.1, ком.5
Телефон: +7 495 980 1894.
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.