Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
20 апреля 2018, пятница, 23:33
Facebook Twitter VK.com Telegram

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

09 сентября 2014, 08:52

Прощание со ставками

Европейский Центробанк
Европейский Центробанк

Решение Европейского Центрального банка о снижении базисной процентной ставки практически до нуля (0,05%), введении отрицательных ставок по депозитам и начало программы по выкупу ценных бумаг компаний реального сектора свидетельствуют, как минимум, о двух вещах. Первая – традиционных инструментов регулирования денежного и фондового рынка у ЕЦБ больше не осталось. Вторая – эффективность этого регулирования сведена к нулю.

Так, еще в недавнем прошлом, достаточно было любому значимому в мировой экономике Центральному банку (ФРС, ЕЦБ, Банк Англии) изменить свои базовые процентные ставки, как фондовый рынок немедленно на это реагировал. Рост ставок приводил к падению котировок ценных бумаг, а понижение ставок – к росту котировок. И дискуссии, которые тогда шли перед принятием соответствующее решение сводились к обсуждению одного вопроса - какова будет мощность эффекта. Не слишком ли сильно или, наоборот, не слишком ли слабо оно будет воздействовать на рынки? Теперь, как можно догадаться, дискуссии, может быть, и были, только толку от них (и от самого понижения ставки) не было никакого – фондовые рынки практически не шелохнулись.

И вот это спокойствие рынка дает право утверждать, что эффективность регулирования денежного и фондового рынка с использованием традиционных инструментов, таких как процентные ставки, практически нулевая. И если Европейский Центральный банк хочет что-то сделать, ему придется использовать на полную мощность другие инструменты, например, выкуп ценных бумаг с рынка.

Каким образом с помощью изменения процентных ставок центральные банки могли регулировать денежный и фондовый рынок и косвенно – всю остальную экономику? Начнем с того, что если какой-либо Центробанк считал, что экономическая ситуация в стране не очень хорошая, и факторы производства используются не полностью, он мог ее «расшевелить» путем расширения рефинансирования коммерческих банков. Для этого Банк снижал процентные ставки, по которым коммерческие банки могли брать у него кредиты. Разумеется, снижение стоимости рефинансирования отражалось на стоимости кредитования клиентов банков – она тоже снижалась, что в краткосрочном периоде увеличивало их прибыли, а в среднесрочном – позволяло расширить инвестирование.

Прибыль росла, во-первых, потому, что у компаний происходило снижение процентных расходов и, во-вторых, потому, что их клиенты увеличивали покупки – благодаря тому, что они тоже могли теперь брать в банках кредиты по более низким ставкам. И эта возможность была особенно важна для расширения потребительского кредитования, рост которого автоматически приводил к росту спроса, выпуска и доходов компаний-производителей.

Поскольку из-за роста спроса выпуск и прибыли компаний тоже росли, они могли, во-первых, сразу же увеличить выплаты дивидендов своим акционерам и, во-вторых, в относительно недалеком будущем, расширить собственное производство. Собственно говоря, эти две возможности и гнали котировки акций вверх – увеличение выплаты дивидендов означало рост доходности обращающихся акций и повышало на них спрос, а возможность расширения в будущем производственных мощностей компаний приводила к росту стоимости активов, приходящихся на одну акцию.

Правда, вторая возможность – расширение производственного аппарата – могла сработать только в том случае, если вследствие роста кредитования спрос и выпуск продукции увеличивались в размерах, при которых происходила полная загрузка производственных мощностей. Если мощности загружались полностью, то можно было инвестировать в их расширение, ну а если нет, тогда инвестиционные планы откладывались на будущее.

Таким образом, снижение процентных ставок и следующее за ним расширение кредитования стимулировали рост сначала на имеющихся мощностях, а потом – на вновь создаваемых мощностях. Но это был не единственный эффект снижения ставок. Другой эффект был связан непосредственно с особенностями функционирования фондового рынка.

Во-первых, любой инвестор после роста котировок начинал «чувствовать себя богаче» и, соответственно, увеличивал свои расходы, что тоже повышало общий объем спроса и выпуска продукции. И, во-вторых, если этот инвестор, кроме всего прочего, был заемщиком банка и в качестве залога под кредиты использовал ценные бумаги, то после роста их котировок он получал возможность расширить свою задолженность или снизить ее без потери стоимости залога. И эта возможность тоже способствовала улучшению экономической ситуации.

Таким образом, снижение процентных ставок, проведенное в нужное время и в нужном масштабе, могло достаточно сильно «взбодрить» застоявшуюся экономику. Правда, здесь могли быть определенные трудности – чересчур быстрый рост спроса мог привести к появлению дефицита ресурсов и, соответственно, росту цен. Это называлось «перегревом экономики», и для его ликвидации рекомендовалось повысить процентные ставки. После их повышения процесс, описанный выше, начинал идти в обратном направлении. Размеры кредитования снижались, спрос тоже снижался, а вслед за его снижением уменьшались выпуск продукции и доходы компаний-производителей. И здесь главное было не перестараться и установить процентные ставки на таком уровне, чтобы небольшая коррекция спроса не превратилась в его обвальное падение.

Так действовал механизм управления процентными ставками, с помощью которого центральные банки могли управлять всей экономикой. Но сейчас, как можно легко убедиться, этот механизм стал практически бесполезен. Процентные ставки снижены почти до нуля, но никакого оживления (не говоря уже о росте) не происходит. И, скорее всего, не произойдет, так как европейские рынки насыщены полностью, а внешние рынки, которые всегда были спасителями для испытывающих трудности индустриально развитых экономик, уже не могут поглотить необходимое количество товаров. Они заполнены товарами собственного производства, причем гораздо более дешевыми, чем европейские, поэтому производителям из Европы конкурировать с ними очень и очень трудно.

С учетом этого обстоятельства центральным банкам старых индустриальных стран ничего другого не остается, как только пытаться сдерживать свои экономики от сползания в глухую депрессию, постоянно закачивая в нее все новые и новые порции ликвидности. И вот для этого закачивания очень хорошо подходит механизм скупки активов, который, кстати, уже давно использует Центральный банк Японии. Использование этого механизма не вывело японскую экономику из длительной депрессии, в которой она находится почти два десятилетия, но оставаться на плаву он ей помогает. Может быть, он поможет и европейской экономике.

Все-таки ситуация, когда инвесторам уже не стоит беспокоиться о динамике стоимости своих портфелей ценных бумаг (она будет колебаться только в незначительной степени), создает, пусть даже и искусственным путем, ощущение «вечного богатства», а это в немалой степени способствует стабильности и в экономике, и в обществе в целом – что для Европы сейчас очень важно.

Обсудите в соцсетях

Система Orphus
Loading...

Главные новости

20:58 Райффайзенбанк устранил сбой банкоматов и онлайн-сервисов
20:50 Советский космонавт Владимир Ляхов умер на 77-м году жизни
20:14 Минздрав назвал критику Володина в свой адрес ошибочной
19:51 Сторонники Навального подали заявки на шествия в Москве и Петербурге
19:30 Порошенко предложил лишить крымчан гражданства
19:07 Володин раскритиковал Минздрав за плохое импортозамещение
18:47 Демпартия США подала иск против России и штаба Трампа
18:09 Google разрабатывает мессенджер на замену SMS
17:40 Адвокаты Сергея Хачатурова обжаловали его арест
16:56 ЦБ сообщил о росте цен на овощи из «борщевого набора»
16:49 Генсек ОПЕК отверг обвинения Трампа в завышении цен на нефть
16:15 Успешно прошли клинические испытания еще одного метода генной терапии
16:12 Напавший на одноклассников в Стерлитамаке школьник арестован
15:50 Time опубликовал топ-100 самых влиятельных людей
15:26 Трамп обвинил ОПЕК в завышении цен на нефть
15:08 В Минкомсвязи открестились от письма ФСБ про блокировку Telegram
14:44 Экс-сотрудник СК Максименко получил 13 лет колонии за взятку
14:42 На Калимантане открыт новый вид муравьев-камикадзе
14:29 Песков обвинил США в намеренном создании трудностей для «Аэрофлота»
14:04 Володин предложил ввести уголовную ответственность за исполнение санкций США
13:47 Главный тренер «Арсенала» решил уйти после 22 лет работы
13:39 Песков прокомментировал эпизод с проститутками из мемуаров экс-директора ФБР
13:38 Генпрокуратура заблокировала четыре аккаунта интернет-рации Zello
13:36 Ученые недооценивали роль планктона в циркуляции океанских вод
13:23 В Ереване задержали 65 участников акций протеста
13:15 МЧС назвало майнинг криптовалют возможной причиной пожаров
12:41 Правительство увеличит пошлины на водительские права и загранпаспорт
12:14 Райффайзенбанк отказался связывать сбой своих сервисов с Роскомнадзором
12:05 В Кемерово опознаны останки 60 погибших
11:50 Минкомсвязи предлагает россиянам подавать заявление в загс за год до брака
11:46 У ответственного за программированную клеточную смерть белка обнаружились новые функции
11:44 Россия уступила Китаю в рейтинге стран с привлекательным гражданством
11:08 СМИ узнали о финансировании Пригожиным российских политологов в Африке
10:57 Сборная РФ по хоккею проиграла первый матч после смены тренера
10:37 Лавров исключил войну между Россией и США
10:34 ЦБ РФ отозвал лицензии у двух банков
10:06 Король Свазиленда переименовал свою страну
09:46 «Ростелеком» столкнется с трудностями при исполнении «закона Яровой»
09:44 СМИ узнали истинные сроки начала проверки студии Серебренникова
09:20 Статую «Бесстрашной девочки» в Нью-Йорке уберут от «Атакующего быка»
09:08 Трамп назвал записи Коми доказательством отсутствия связей с Россией
08:42 Асад вернул Франции орден Почетного легиона
08:25 Минфин США счел новые антироссийские санкции результативными
08:05 СМИ назвали причину блокировки Telegram ФСБ
07:48 Илья Варламов заявил о желании баллотироваться в мэры Москвы
19.04 21:23 МИД РФ допустил прекращение прямых перелетов в США
19.04 21:10 Мединский открыл ММКФ дифирамбом российскому кино
19.04 20:38 На экс-замглавы ФСИН завели дело о взятке
19.04 20:27 Посольство РФ призвало Британию снять цензуру по «делу Скрипаля»
19.04 20:05 Скворцова признала Россию неготовой к отказу от импортных лекарств
Apple Bitcoin Boeing Facebook Google iPhone IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter Абхазия аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Александр Турчинов Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Антон Силуанов Аргентина Аркадий Дворкович Арктика Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия беспилотник беспорядки биатлон бизнес биология бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов борьба с курением Бразилия Валентина Матвиенко вандализм Ватикан ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ Внуково военная авиация Волгоград ВТБ Вторая мировая война вузы ВЦИОМ выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы Вячеслав Володин гаджеты газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь Дагестан Дальний Восток декларации чиновников деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль инвестиции Ингушетия Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Кемерово Киев Ким Чен Ын кино Киргизия Китай климат Земли КНДР Книга. Знание Компьютеры, программное обеспечение Конституционный суд Конституция кораблекрушение коррупция космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым крымский кризис Ксения Собчак Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика Ленинградская область лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия Мария Захарова МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минпромторг Минсельхоз Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минэнерго Минюст «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС мобильные приложения МОК Молдавия монархия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка Мурманская область МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука «Нафтогаз Украины» недвижимость некоммерческие организации некролог Нерусский бунт нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры Ольга Голодец ООН ОПЕК оппозиция опросы оружие отставки-назначения офшор Павел Дуров Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж ПДД педофилия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко пищевая промышленность погранвойска пожар полиция Польша похищение Почта России права человека правительство Право правозащитное движение православие «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край Продовольствие происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги религия Республика Карелия Реформа армии РЖД ритейл Росавиация Роскомнадзор Роскосмос «Роснефть» Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Нарышкин Сергей Полонский Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид Счетная палата США Таджикистан Таиланд тарифы Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии Трансаэро транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство уголовный кодекс УЕФА Узбекистан Украина фармакология ФАС ФБР Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие химия хоккей хулиганство цензура Центробанк ЦИК ЦРУ ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола эволюция Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Эстония этология Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Якутия Яндекс Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129090, г. Москва, Проспект Мира, дом 19, стр.1, пом.1, ком.5
Телефон: +7 495 980 1894.
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.