Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
21 февраля 2018, среда, 16:35
Facebook Twitter LiveJournal VK.com RSS

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

Развилка монетарного стимулирования

Глава Центробанка Э.С. Набиуллина представляет Основные направления денежно-кр политики на заседании Правительства 25.09. Фото: пресс-служба Правительства
Глава Центробанка Э.С. Набиуллина представляет Основные направления денежно-кр политики на заседании Правительства 25.09. Фото: пресс-служба Правительства

В ходе обсуждения Основных направлений кредитно-денежной политики на 2015 год и до 2016 – 2017 гг., на поверхность всплыли достаточно интересные факты нашей экономической жизни. Как выяснилось, существующая много лет линия раздела между либералами-рыночниками и сторонниками активного государственного вмешательства в экономику сильно сместилась. Если раньше она проходила внутри Правительства - производственный блок был за активную господдержку, а финансово-экономический был против, - то теперь в Правительстве наблюдается почти сплошное единство по вопросам стимулирования экономического роста. Похоже, единственный орган, кто еще выступает против стимулирования – это Министерство финансов, которое, как иногда кажется, коллективными усилиями можно все же уломать. Но сделать это не так-то просто, потому что Минфин получил поддержку от Центрального банка России.

На заседании Правительства, на котором направления кредитно-денежной политики и обсуждались, председатель Центрального банка Эльвира Набиуллина выступила против использования одной из мер стимулирования экономического роста – снижения базовой процентной ставки. По мнению главы Центробанка, в текущих экономических условиях использование этого инструмента ничего хорошего для экономики не принесет, зато отрицательные последствия могут быть очень серьезными.

Текущие экономические условия выглядят следующим образом. Во-первых, после окончания восстановительного роста производственные мощности и рабочая сила загружены полностью или почти полностью, поэтому увеличить их нагрузку и, соответственно, выпуск продукции в ближайшее время уже не получится. Во-вторых, неопределенность с дальнейшей ситуацией как в российской, так и в мировой экономике, существующая два последних года, плюс возникшие в этом году сильные политические риски, сдерживают инвестиционную активность хозяйственных агентов. Как результат, они предпочитают накапливать прибыль, а не вкладывать ее в новые проекты, поэтому создания новых (и обновления старых) производственных мощностей и рабочих мест в больших размерах не происходит. Соответственно, в близком будущем роста выпускаемой продукции, работ и услуг не произойдет, то есть российская экономика оказывается в состоянии стагнации.

Отказ от инвестирования, кроме нежелания вкладывать капитал в условиях стагнации производства, вызывается и рядом других причин. Во-первых, это может быть намерение создать резервы под предстоящие долговые платежи, что сейчас является более чем актуальным. Во-вторых, это может быть выплата дивидендов акционерам. И, в-третьих, это может быть желание держать получаемую прибыль в ликвидной форме, чтобы при необходимости воспользоваться ею для разного рода спекуляций, то есть иметь возможность поиграть на росте цен на те или иные активы.

Отрицательные последствия стимулирования экономического роста, о которых говорила председатель ЦБ РФ, являются следующими. Поскольку хозяйственные агенты не хотят инвестировать, то дополнительные кредиты, которые они смогут получить в банках (вследствие мягкой денежной политики) пойдут на спекуляции, то есть вызовут рост цен и падание курса рубля, чего надо избегать по всей необходимости. А для этого требуется держать процентную ставку на высоком уровне, затрудняя, тем самым, коммерческим банкам рефинансирование в Центральном банке.

В противном случае, если проводить политику стимулирования роста, мы получим не только стагнацию, но и стагфляцию, то есть сочетание низкого уровня производства и постоянно растущих цен.

В принципе, экономическое положение, которое называется стагнацией, не является чем-то сверхъестественным или аномальным. Такие процессы в мировой экономике уже случались, и будут случаться еще много раз. Поэтому, повторимся, ничего в этом особо страшного нет, тем более, что сейчас стагнация происходит на достаточно высоком уровне загрузки производственных мощностей и рабочей силы; а в конкретных российских условиях (демографический спад) она переносится гораздо легче, чем в других локальных экономиках. Поэтому, на первый взгляд, у российских экономических властей нет сильных поводов для беспокойства, и принимать какие-то дополнительные шаги в этом направлении нет никакой необходимости.

Тем не менее, стагнация стагнации рознь. Одно дело, когда производство и доходы не растут на протяжении многих лет в странах «золотого миллиарда», а другое дело, когда они не растут в странах Африки или в ряде стран Латинской Америки. И если для первой группы стран многолетняя «стабильность» доходов больших угроз не несет, то для населения второй группы стран подобного рода стабильность означает нищету с возможным переходом к голодной смерти. Поэтому локальные экономики первой группы могут позволить себе стагнировать как угодно долго, но вот экономики второй группы, наоборот, должны расти постоянно, невзирая на общемировую хозяйственную ситуацию.

Тут, кстати, очень хорошо ложится пример с Китаем, непростая демографическая ситуация в котором является очень сильным стимулом для экономических властей этой страны проводить стимулирование экономического роста, особенно в условиях мировой депрессии. Китаю изо всех сил надо выдерживать высокие темпы роста, иначе это грозит ему последствиями, ничем не лучше, чем в Египте два года тому назад.

Российская Федерация не вписывается ни в одну из этих групп. Ни бедности, ни нищеты как массового явления у нас нет (если использовать строгие критерии ООН), но от этого жизнь легче не становиться. Большая часть населения страны, в первую очередь люди пенсионного возраста, живут на очень скромные доходы, и возможность хоть как-то их увеличить появляется только в условиях высоких темпов экономического роста. Кроме того, российское руководство хочет играть активную роль в мировой политике, а это тоже требует достаточно больших затрат. В общем, условия нашей жизни поневоле подталкивают экономическое руководство страны к искусственному стимулированию роста, особенно в тот момент, когда органические стимулы роста перестают действовать.

Однако, как это часто бывает, тенденция долговременного роста спотыкается о конъюнктурные барьеры. Дело в том, что в наших нынешних условиях финансовых санкций говорить о каком-либо росте, пусть даже и искусственном, нет никакой возможности. Из-за санкций большое количество российских компаний будет вынуждено направить всю свою выручку для погашения внешних долговых обязательств, так как возможности рефинансировать эти обязательства у них уже нет.

Но если вся (или почти вся) выручка уйдет на покрытие долговых обязательств, то компании окажутся декапитализированными и продолжить производственный процесс в прежних масштабах они уже не смогут. А это значит, что вместо стагнации, которая была бы еще неплохим вариантом, нас может ждать значительный спад производства.

В этом случае роль Центрального банка и Министерства финансов становится ключевой, потому что только они обладают ресурсами (валютными резервами), которые позволят компенсировать российским компаниям отток капитала и не допустить сокращения выпуска продукции.

Поэтому при обсуждении основных направлений кредитно денежной политики важно думать не о том, стимулировать ли нам методами монетарной политики экономический рост, а о том, использовать ли валютные резервы для компенсации оттока иностранных капиталов, чтобы удержать российское хозяйство от падения, или не использовать.

А базовая процентная ставка здесь является только индикатором. Если ее снизят, есть некоторая надежда, что значительное количество российских компаний смогут рефинансировать свои валютные долги. А если не снизят – рефинансирование получат немногие компании, а остальные компании ждет или дефолт, или, если они все решат расплатиться с долгами – падение выпуска продукции. Хотя и спекуляции с негативными эффектами для курса рубля в случае, если снижение состоится – вполне реалистический сценарий.

Обсудите в соцсетях

Система Orphus
Loading...

Главные новости

16:17 CAS объявил дату рассмотрения дела керлингиста Крушельницкого
16:10 Памфилова потребовала не привлекать школьников к предвыборным мероприятиям
15:54 В Москве объявлен «оранжевый» уровень погодной опасности
15:33 В Кремле подтвердили дату послания Путина Федеральному собранию
15:16 Мединский назвал инициатора дела о хищении в МДТ
15:11 Опознали голову кушитского царя VI века до нашей эры
14:54 Послы ЕС одобрили продление санкций против России
14:35 Мосгорсуд сохранил меру пресечения для Серебренникова
14:17 Лыжники из РФ взяли серебро Олимпиады в спринте
13:56 Forbes составил топ-20 самых дорогих компаний Рунета
13:27 В США нашли прядь волос Джорджа Вашингтона
13:26 Российские хоккеисты вышли в полуфинал Олимпиады
13:09 ЦСР Кудрина предложил переложить на граждан часть расходов на медицину
13:02 Порошенко дистанционно допросят по делу Януковича
12:39 Госдума одобрила продление «дачной амнистии»
12:38 СМИ узнали о возможной покупке в МДТ предметов роскоши на 45 млн рублей
12:17 Академики вновь попросили Путина пересмотреть реформу РАН
12:15 Госдума разрешила Росгвардии охранять губернаторов
12:07 Карельские ученые открыли одиннадцать видов живущих в упавших деревьев насекомых
11:48 Экс-конструктор «Антонова» выдвинул версию крушения Ан-148
11:25 Госдума приняла закон о валютной зарплате россиян за рубежом
11:23 СМИ сообщили об обналичивании экс-владельцами «Промсвязьбанка» 4,5 млрд рублей со счетов «Возрождения»
10:53 В Госдуму внесут законопроект о безотзывном вкладе
10:47 ФСБ раскрыла хищение 45 млн рублей в театре Европы в Петербурге
10:42 Ученые смоделировали оборону от астероидов
10:29 В Госдепе могут ввести санкции в ответ на «список Мюллера»
10:08 Фристайлист Ридзик выиграл бронзу Олимпиады в ски-кроссе
09:52 Умер писатель-фантаст Андрей Круз
09:34 «Яндекс» запустил сервис каршеринга для москвичей
09:07 Загитова выиграла короткую программу с мировым рекордом
09:02 Власти КНДР отказались от встречи с вице-президентом США на Олимпиаде
20.02 21:10 В Кизляре простились с жертвами теракта
20.02 20:53 Офис спецпрокурора США по российскому делу предъявил новые обвинения
20.02 20:17 Минтранс задумался о введении платных полос на дорогах
20.02 20:00 Порошенко поручил военным проработать смену формата операции в Донбассе
20.02 19:45 Али Феруз получил статус беженца в Германии
20.02 19:25 Порошенко подписал закон о реинтеграции ДНР и ЛНР
20.02 19:04 Патрушев предостерег российских чиновников от использования Google и Yahoo!
20.02 18:44 Собчак решила добиваться отставки Полтавченко
20.02 18:28 Фигуранту «дела 26 марта» запросили три года колонии
20.02 18:13 Пользователи Telegram в Европе и Африке столкнулись с проблемами
20.02 17:57 Производитель отозвал в России около 5 тысяч машин Audi
20.02 17:41 Собчак назвала спонсоров своей кампании
20.02 17:30 Российские биатлонисты впервые в истории вернутся домой без олимпийских медалей
20.02 17:24 В Антарктиде появится российский центр приема космической информации
20.02 17:06 В России завели дело об убийстве сбитого в Сирии летчика
20.02 16:53 Бронзовый призер Игр Крушельницкий отверг употребление мельдония
20.02 16:36 «Аэрофлот» решил судиться с помощником главы Якутии из-за дебоша
20.02 16:07 МИД сообщил о десятках раненных в Сирии россиян
20.02 15:50 К бывшему сотруднику «фабрики троллей» после интервью пришла полиция
Apple Bitcoin Boeing Facebook Google iPhone IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter Абхазия аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Александр Турчинов Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Аргентина Аркадий Дворкович Арктика Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия беспилотник беспорядки биатлон бизнес биология бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов борьба с курением Бразилия Валентина Матвиенко вандализм Ватикан ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ военная авиация Волгоград ВТБ Вторая мировая война вузы ВЦИОМ выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы Вячеслав Володин гаджеты газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь Дагестан Дальний Восток декларации чиновников деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль Ингушетия Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Кемеровская область Киев кино Киргизия Китай климат Земли КНДР Книга. Знание Компьютеры, программное обеспечение Конституционный суд Конституция кораблекрушение коррупция космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым крымский кризис Ксения Собчак Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика Ленинградская область лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия Мария Захарова МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минпромторг Минсельхоз Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минэнерго Минюст «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС мобильные приложения МОК Молдавия монархия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка Мурманская область МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука Наука в современной России «Нафтогаз Украины» недвижимость некоммерческие организации некролог Нерусский бунт нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры Ольга Голодец ООН ОПЕК оппозиция опросы оружие отставки-назначения офшор Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж ПДД педофилия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко пищевая промышленность погранвойска пожар полиция Польша похищение Почта России права человека правительство Право правозащитное движение православие «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край Продовольствие происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги религия Республика Карелия Реформа армии РЖД ритейл Росавиация Роскомнадзор Роскосмос «Роснефть» Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Нарышкин Сергей Полонский Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Социология в России Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид Счетная палата США Таджикистан Таиланд тарифы Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии Трансаэро транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство уголовный кодекс УЕФА Узбекистан Украина Условия труда фармакология ФАС ФБР Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие химия хоккей хулиганство цензура Центробанк ЦИК ЦРУ ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола эволюция Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Эстония Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Якутия Яндекс Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129090, г. Москва, Проспект Мира, дом 19, стр.1, пом.1, ком.5
Телефон: +7 495 980 1894.
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.