Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
11 декабря 2017, понедельник, 10:51
Facebook Twitter LiveJournal VK.com RSS

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

Развилка монетарного стимулирования

Глава Центробанка Э.С. Набиуллина представляет Основные направления денежно-кр политики на заседании Правительства 25.09. Фото: пресс-служба Правительства
Глава Центробанка Э.С. Набиуллина представляет Основные направления денежно-кр политики на заседании Правительства 25.09. Фото: пресс-служба Правительства

В ходе обсуждения Основных направлений кредитно-денежной политики на 2015 год и до 2016 – 2017 гг., на поверхность всплыли достаточно интересные факты нашей экономической жизни. Как выяснилось, существующая много лет линия раздела между либералами-рыночниками и сторонниками активного государственного вмешательства в экономику сильно сместилась. Если раньше она проходила внутри Правительства - производственный блок был за активную господдержку, а финансово-экономический был против, - то теперь в Правительстве наблюдается почти сплошное единство по вопросам стимулирования экономического роста. Похоже, единственный орган, кто еще выступает против стимулирования – это Министерство финансов, которое, как иногда кажется, коллективными усилиями можно все же уломать. Но сделать это не так-то просто, потому что Минфин получил поддержку от Центрального банка России.

На заседании Правительства, на котором направления кредитно-денежной политики и обсуждались, председатель Центрального банка Эльвира Набиуллина выступила против использования одной из мер стимулирования экономического роста – снижения базовой процентной ставки. По мнению главы Центробанка, в текущих экономических условиях использование этого инструмента ничего хорошего для экономики не принесет, зато отрицательные последствия могут быть очень серьезными.

Текущие экономические условия выглядят следующим образом. Во-первых, после окончания восстановительного роста производственные мощности и рабочая сила загружены полностью или почти полностью, поэтому увеличить их нагрузку и, соответственно, выпуск продукции в ближайшее время уже не получится. Во-вторых, неопределенность с дальнейшей ситуацией как в российской, так и в мировой экономике, существующая два последних года, плюс возникшие в этом году сильные политические риски, сдерживают инвестиционную активность хозяйственных агентов. Как результат, они предпочитают накапливать прибыль, а не вкладывать ее в новые проекты, поэтому создания новых (и обновления старых) производственных мощностей и рабочих мест в больших размерах не происходит. Соответственно, в близком будущем роста выпускаемой продукции, работ и услуг не произойдет, то есть российская экономика оказывается в состоянии стагнации.

Отказ от инвестирования, кроме нежелания вкладывать капитал в условиях стагнации производства, вызывается и рядом других причин. Во-первых, это может быть намерение создать резервы под предстоящие долговые платежи, что сейчас является более чем актуальным. Во-вторых, это может быть выплата дивидендов акционерам. И, в-третьих, это может быть желание держать получаемую прибыль в ликвидной форме, чтобы при необходимости воспользоваться ею для разного рода спекуляций, то есть иметь возможность поиграть на росте цен на те или иные активы.

Отрицательные последствия стимулирования экономического роста, о которых говорила председатель ЦБ РФ, являются следующими. Поскольку хозяйственные агенты не хотят инвестировать, то дополнительные кредиты, которые они смогут получить в банках (вследствие мягкой денежной политики) пойдут на спекуляции, то есть вызовут рост цен и падание курса рубля, чего надо избегать по всей необходимости. А для этого требуется держать процентную ставку на высоком уровне, затрудняя, тем самым, коммерческим банкам рефинансирование в Центральном банке.

В противном случае, если проводить политику стимулирования роста, мы получим не только стагнацию, но и стагфляцию, то есть сочетание низкого уровня производства и постоянно растущих цен.

В принципе, экономическое положение, которое называется стагнацией, не является чем-то сверхъестественным или аномальным. Такие процессы в мировой экономике уже случались, и будут случаться еще много раз. Поэтому, повторимся, ничего в этом особо страшного нет, тем более, что сейчас стагнация происходит на достаточно высоком уровне загрузки производственных мощностей и рабочей силы; а в конкретных российских условиях (демографический спад) она переносится гораздо легче, чем в других локальных экономиках. Поэтому, на первый взгляд, у российских экономических властей нет сильных поводов для беспокойства, и принимать какие-то дополнительные шаги в этом направлении нет никакой необходимости.

Тем не менее, стагнация стагнации рознь. Одно дело, когда производство и доходы не растут на протяжении многих лет в странах «золотого миллиарда», а другое дело, когда они не растут в странах Африки или в ряде стран Латинской Америки. И если для первой группы стран многолетняя «стабильность» доходов больших угроз не несет, то для населения второй группы стран подобного рода стабильность означает нищету с возможным переходом к голодной смерти. Поэтому локальные экономики первой группы могут позволить себе стагнировать как угодно долго, но вот экономики второй группы, наоборот, должны расти постоянно, невзирая на общемировую хозяйственную ситуацию.

Тут, кстати, очень хорошо ложится пример с Китаем, непростая демографическая ситуация в котором является очень сильным стимулом для экономических властей этой страны проводить стимулирование экономического роста, особенно в условиях мировой депрессии. Китаю изо всех сил надо выдерживать высокие темпы роста, иначе это грозит ему последствиями, ничем не лучше, чем в Египте два года тому назад.

Российская Федерация не вписывается ни в одну из этих групп. Ни бедности, ни нищеты как массового явления у нас нет (если использовать строгие критерии ООН), но от этого жизнь легче не становиться. Большая часть населения страны, в первую очередь люди пенсионного возраста, живут на очень скромные доходы, и возможность хоть как-то их увеличить появляется только в условиях высоких темпов экономического роста. Кроме того, российское руководство хочет играть активную роль в мировой политике, а это тоже требует достаточно больших затрат. В общем, условия нашей жизни поневоле подталкивают экономическое руководство страны к искусственному стимулированию роста, особенно в тот момент, когда органические стимулы роста перестают действовать.

Однако, как это часто бывает, тенденция долговременного роста спотыкается о конъюнктурные барьеры. Дело в том, что в наших нынешних условиях финансовых санкций говорить о каком-либо росте, пусть даже и искусственном, нет никакой возможности. Из-за санкций большое количество российских компаний будет вынуждено направить всю свою выручку для погашения внешних долговых обязательств, так как возможности рефинансировать эти обязательства у них уже нет.

Но если вся (или почти вся) выручка уйдет на покрытие долговых обязательств, то компании окажутся декапитализированными и продолжить производственный процесс в прежних масштабах они уже не смогут. А это значит, что вместо стагнации, которая была бы еще неплохим вариантом, нас может ждать значительный спад производства.

В этом случае роль Центрального банка и Министерства финансов становится ключевой, потому что только они обладают ресурсами (валютными резервами), которые позволят компенсировать российским компаниям отток капитала и не допустить сокращения выпуска продукции.

Поэтому при обсуждении основных направлений кредитно денежной политики важно думать не о том, стимулировать ли нам методами монетарной политики экономический рост, а о том, использовать ли валютные резервы для компенсации оттока иностранных капиталов, чтобы удержать российское хозяйство от падения, или не использовать.

А базовая процентная ставка здесь является только индикатором. Если ее снизят, есть некоторая надежда, что значительное количество российских компаний смогут рефинансировать свои валютные долги. А если не снизят – рефинансирование получат немногие компании, а остальные компании ждет или дефолт, или, если они все решат расплатиться с долгами – падение выпуска продукции. Хотя и спекуляции с негативными эффектами для курса рубля в случае, если снижение состоится – вполне реалистический сценарий.

Обсудите в соцсетях

Система Orphus
Loading...

Главные новости

10:50 Зарплату чиновников повысили впервые за 4 года
10:46 Вернувшийся с Маврикия президент ДС-Банка арестован по делу о растрате
10:43 Петроглифы Венесуэлы впервые нанесены на карты
10:24 Потраченные на санацию «Открытия» миллиарды вернутся в бюджет из ЦБ
10:23 Роспотребнадзор предложил маркировать вредные продукты
10:04 Осужденным за взрывы домов в Москве и Волгодонске предъявили новые обвинения
09:59 Выборы президента для повышения явки сделают праздником
09:44 Danske Bank предсказал укрепление рубля в 2018 году
09:25 Правительству РФ предложили удвоить сбор за утилизацию машин
09:17 РЖД перевели все поезда южного направления в обход Украины
08:58 Роструд вывел из «теневой экономики» 6 млн россиян
08:34 Дипмиссии США возобновили выдачу виз в трех городах России
08:01 Глава МВД Германии осудил сожжение флагов Израиля в Берлине
07:43 Трамп назвал лживые СМИ позором Америки
10.12 20:50 Сборная РФ по прыжкам на лыжах с трамплина поедет на ОИ-2018
10.12 20:24 Лариса Гузеева попала в базу данных «Миротворца»
10.12 20:03 Нетаньяху попросил Эрдогана не читать лекции о морали
10.12 19:45 США пообещали «взяться» за Северную Корею
10.12 19:27 Исполком IBU ограничил в правах Союз биатлонистов России
10.12 19:04 «Спартак» разгромил ЦСКА в 20-м туре чемпионата России
10.12 18:47 Участники марша в Киеве выдвинули требования к Раде
10.12 18:31 В Осло вручили Нобелевскую премию мира
10.12 18:07 Саакашвили подал в суд на генпрокурора Украины
10.12 17:49 Россия упустила бронзу в женской эстафете на этапе КМ по биатлону
10.12 17:32 Кандидаты в сборную РФ по тяжелой атлетике сдадут экзамен о допинге
10.12 17:05 Эрдоган назвал Израиль террористическим государством
10.12 16:40 СМИ анонсировали новую проверку российских футболистов на допинг
10.12 16:09 Марш за импичмент Порошенко собрал 2,5 тысячи человек
10.12 15:42 Биткоиновые миллиардеры анонсировали 20-кратный рост курса криптовалюты
10.12 15:09 Россия не попала в призеры мужской эстафеты на этапе КМ по биатлону
10.12 14:58 Минобороны ответило на обвинения Франции в присвоении победы над ИГ
10.12 14:35 Сторонники Саакашвили вышли в Киеве на марш против Порошенко
10.12 14:16 ЛАГ не согласовала санкции против США из-за Иерусалима
10.12 13:50 На «Артдокфесте» сорвали показ фильма о Донбассе
10.12 13:33 Украинский замминистра назвал целью Киева «раздробить Россию»
10.12 13:10 Российский конькобежец установил мировой рекорд
10.12 12:50 Треть опрошенных россиян никогда не читали Конституцию
10.12 12:27 Ежегодный объем взяток в мире оценили в триллион долларов
10.12 12:02 В МОК предложили проводить Олимпиады без флагов
10.12 11:46 Биткоин просел ниже 14 тысяч долларов
10.12 11:33 Премьер Израиля обвинил Европу в лицемерии
10.12 11:11 Росприроднадзор объяснил неприятный запах в Москве
10.12 10:50 Европарламент отметил «милитаризацию» Крыма и Калининграда
10.12 10:33 ФАС отказалась проверять жалобы на предновогоднее подорожание продуктов
10.12 10:15 Украину признали самой бедной страной Европы
10.12 09:58 В Якутии объявлен траур по девяти жертвам ДТП
10.12 09:29 Труппа балета «Нуреев» потребовала освободить Серебренникова
10.12 09:01 ЛАГ призвала мир признать границы Палестины
09.12 21:08 Тысячи посылок застряли на границе из-за эксперимента таможни
09.12 20:36 В Петербурге арестован планировавший теракт таджик
Apple Boeing Facebook Google IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия беспорядки бизнес биология ближневосточный конфликт бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов Бразилия ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» видео «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ военная авиация Волгоград ВТБ Вторая мировая война вузы выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь гуманитарные и социальные науки Дагестан Дальний Восток деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Киев кино Киргизия Китай Климат Земли, атмосферные явления КНДР Книга. Знание Компьютеры, программное обеспечение кораблекрушение коррупция космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым крымский кризис Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минюст мировой экономический кризис «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС Молдавия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука Наука в современной России «Нафтогаз Украины» недвижимость некоммерческие организации некролог Нерусский бунт нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры ООН оппозиция опросы оружие отставки-назначения Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж ПДД педофилия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко пищевая промышленность погранвойска пожар полиция Польша похищение права человека правительство Право правозащитное движение «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги религия Реформа армии РЖД ритейл Роскомнадзор Роскосмос Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Социология в России Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид США Таджикистан Таиланд Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство УЕФА Украина Условия труда ФАС Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие хоккей хулиганство Центробанк ЦИК Цикл бесед "Взрослые люди" ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 шахты Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Эстония Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129090, г. Москва, Проспект Мира, дом 19, стр.1, пом.1, ком.5
Телефон: +7 495 980 1894.
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.