Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
26 июня 2017, понедельник, 06:34
Facebook Twitter LiveJournal VK.com RSS

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

07 октября 2014, 08:43

Валютное волнение

Карикатура Dreamstime
Карикатура Dreamstime

Непрерывное падение курса рубля, происходящее три последних месяца, является прямым следствием санкций в финансовой сфере, введенных странами ЕС, а также США и Канадой. Этот вид санкций сводится, в основном, к запрещению российским юридическим лицам размещать свои ценные бумаги и получать кредиты от финансовых институтов этих стран. Для российских компаний и банков это означает, что в тот момент, когда им приходится гасить ранее принятые на себя обязательства, они не могут принимать на себя новые обязательства. То есть, не могут рефинансировать долговые обязательства с подходящими к концу сроками обращения.

В принципе, использование этого инструмента можно было бы даже приветствовать, так как российские компании и банки закредитованы выше всякой меры, объем (и динамика) их долговых обязательств ни в коей мере не соответствуют реальному состоянию российской экономики. Поэтому, если российские заемщики снизят уровень своей внешней задолженности, им это пойдет только на пользу. Однако вынужденное снижение долговой нагрузки, как это сейчас имеет место, происходит не в самый удачный момент и может вызвать ряд неприятных эксцессов. Резкое падение курса рубля как раз таким эксцессом и является.

Если посмотреть на график погашения внешнего долга российскими компаниями и банками за ближайшие двенадцать месяцев, то он выглядит следующим образом.

$ млрд.

апр.

май

июнь

июль

август

сент.

окт.

нояб.

дек.

янв.

февр.

март

Основной

долг

18,2

10.3

15,4

10,9

7,4

19,1

7.3

8.6

31,9

5,4

15,4

10,8

проценты

2,5

1,9

2,5

2,1

2,3

2,9

2,3

1,7

2,7

1,5

2,0

1,7

итого

20,7

12,2

17,9

13,0

9,7

22,0

9,6

10,3

34,6

6,9

17,4

12,5

(апрель-декабрь 2014 года и январь-март 2015 года)

За период с апреля 2014 года по апрель 2015 года российские резиденты должны выплатить иностранным кредиторам около $171 млрд., что, разумеется, резко увеличивает спрос на валюту. А рост спроса, в свою очередь, и вызывает соответствующие курсовые скачки, так как общий объем платежей очень большой, а составляющие их суммы распределены по времени крайне неравномерно.

Если посмотреть на график курса рубля за последние полгода, то хорошо видно, что он вполне адекватно отражает предстоящую динамику долговых платежей, а также возможности их рефинансирования. Так, рост курса российской валюты начался со второй недели мая и продолжался до конца июня, когда платежи по долгам были небольшими, и финансовые санкции еще не действовали. И только позже, когда выплаты стали увеличиваться, и заодно стало ясно, что рефинансировать долги уже не получится, курс рубля стал снова падать.

При этом надо отметить, что кроме необходимости гасить долги, дополнительный спрос на валюту оказывает периодически появляющееся желание портфельных инвесторов-нерезидентов избавиться от российских активов, в первую очередь – от акций и от облигаций с дальними сроками погашения, и перевести их стоимость в активы других стран. И хотя этот сегмент рынка у нас небольшой и серьезного влияния на общую ситуацию оказывать не может, но иногда, если выход из активов начинается в период массового погашения долгов, как это и происходит в последние недели, ситуация на валютном рынке может сильно ухудшиться.

Правда, сейчас говорить о какой-то волнообразной динамике курса рубля уже не приходится. Прекрасно понимая, какая перспектива их ожидает, компании и банки запасаются валютой впрок, поэтому восстановление курса, которого можно было бы ожидать в октябре-ноябре из-за низкого объема платежей, вряд ли произойдет – «ударный» декабрьский платеж в $35 млрд. не оставляет никаких надежд на улучшение ситуации, пусть даже и краткосрочное.

Кроме того, у нас на декабрь приходится пик сезонного спроса на валюту, когда российские граждане, уезжающие на рождественские каникулы за границу, начинают тратить свои валютные сбережения. Правда, в этом году, как раз из-за девальвации, их может быть гораздо меньше, но кто его знает.

Поскольку сильные колебания курса национальной валюты практически всегда приводят к паническим настроениям среди хозяйственных агентов, то можно было бы ожидать от российских монетарных властей некоторых превентивных мер. Например, Центральный банк РФ и/или Министерство финансов могли предоставить наиболее крупным должникам валютные ссуды за счет международных резервов, чтобы они не выходили на валютный рынок и не нагнетали бы на нем ажиотажного спроса на валюту. И хотя Центральный банк предпринял некоторые шаги в этом направлении, организовав операции валютного свопа для коммерческих банков, пока, судя по всему, эта идея пока популярностью не пользуется.

Как можно предположить, слабая реакция экономических властей на сильное возбуждение валютного рынка вызвана тем, что текущая курсовая ситуация, хотя и является крайне напряженной, вполне отвечает их представлениям о том, как и с помощью каких инструментов должно развиваться российское хозяйство.

Так, поскольку банкам и компаниям нужна валюта для погашения долгов, то они покупают ее на открытом рынке, что приводит к росту курса; рост курса иностранной валюты приводит к росту стоимости импорта и снижению его объема; после снижения импорта высвобождаются дополнительные объемы валюты, которые российские должники могут купить для погашения очередной партии внешних долговых обязательств. После этого погашения курс идет вверх, и цикл снова повторяется, пока наиболее значимая часть долгов не будет погашена.

При этом, что необходимо отметить, не затрагиваются валютные резервы, а что касается доходов государственного бюджета, то они растут, как на дрожжах. Соответственно, отпадает необходимость в заимствованиях для покрытия дефицита бюджета; более того, дефицит чудесным образом превращается в профицит. Ну, а что касается российских производителей, то они начинают чувствовать себя просто прекрасно, потому что благодаря девальвации (и санкциям) внутренний рынок расчищается от конкурентов.

Таким образом, несмотря на внешнюю нервозность, все выглядит более или менее благополучно. Однако два трудных вопроса все же остаются. Во-первых, когда заемщики покупают валюту для погашения долгов по завышенному курсу, они теряют свой капитал. Кто им его возместит? Во-вторых, сейчас происходит падение цены на нефть, а вместе с ней падает объем экспортной валютной выручки; успеют ли российские компании и банки погасить внешние займы до того, как ее размер уменьшится на значимую величину?

Обсудите в соцсетях

Система Orphus

Главные новости

25.06 20:51 Порошенко анонсировал соглашение с США о поставке на Украину вооружений
25.06 20:27 Германия и Чили вышли в полуфинал Кубка конфедераций
25.06 20:02 Израиль вновь нанес удар по позициям армии Сирии
25.06 19:38 Пятые «Трансформеры» оказались самой коммерчески неудачной частью франшизы
25.06 19:06 В Росприроднадзоре рассказали об осаде свалки в Балашихе с привлечением ФСБ
25.06 18:42 Захарова прокомментировала заявление Макфола об уходе Кисляка
25.06 18:03 Российские театры проведут акцию в поддержку Серебренникова
25.06 17:36 Кокорин и Дзюба отправили Черчесову загадочное послание
25.06 16:50 СМИ рассказали о «секретном канале» сотрудничества РФ и США
25.06 16:21 Навальному в спецприемник вызвали скорую помощь
25.06 15:50 Принц Гарри рассказал о желании отказаться от королевского титула
25.06 15:18 Глава Роскомнадзора опроверг блокировку Telegram «завтра»
25.06 14:53 В ФИФА опровергли наличие претензий к членам сборной России на ЧМ-2014
25.06 14:23 Макфол анонсировал уход Кисляка с должности посла РФ в США
25.06 13:39 Мутко назвал бредом сообщения о допинге в российском футболе
25.06 13:05 В Ньюкасле автомобиль протаранил толпу празднующих Ураза-Байрам
25.06 12:36 На репетиции парада в Минске танк врезался в столб
25.06 12:06 ФИФА заподозрила российских футболистов в применении допинга на ЧМ-2014
25.06 11:31 В Совфеде пригрозили США ответом в случае выхода из договора РСМД
25.06 11:04 Рогозин рассказал о поставках российских ракетных двигателей в США
25.06 10:49 Глава ЦРУ обвинил Россию в подрыве американской демократии
25.06 10:35 Экс-кандидата в президенты США обвинили в мошенничестве
25.06 10:15 СМИ объяснили быстрое распространение огня в лондонской высотке
25.06 09:50 СМИ узнали о предложении конгрессменов вывести США из договора РСМД
25.06 09:33 Из-за возгорания бензовоза в Пакистане погибли более сотни человек
25.06 09:12 Вице-спикер Думы предложил «в морду дать» Роману Жиркову
25.06 08:57 Федор Емельяненко проиграл американцу Митриону
24.06 20:59 Иосиф Пригожин заявил о вымогательстве 1 млн долларов за возможность ездить на Украину
24.06 20:39 В РПЦ предложили ввести в школах основы церковнославянского языка
24.06 20:15 В Буденновске велосипедист брызнул девушкам в лицо кислотой
24.06 19:51 Россия проиграла Мексике и выбыла из Кубка конфедераций
24.06 19:47 Смертник из Манчестера учился по роликам на YouTube
24.06 19:23 Залог Украины за «Евровидение» был заморожен из-за иска Euronews
24.06 19:11 ВВС Израиля атаковали сирийские войска после случайного обстрела
24.06 18:50 Путин посоветовал артековцам пить кисель вместо поездок в Массандру
24.06 18:30 Путин посоветовал журналистам не обижать героев репортажей
24.06 16:55 Сочиненная Аль Капоне песня выставлена на аукцион
24.06 16:29 Арестованный экс-глава Марий Эл обратился в стихах к «справедливому царю»
24.06 16:12 Семью погибшего в Коми шахтера отправят по путевке в Крым
24.06 15:54 Решение о продлении программы материнского капитала отложили до сентября
24.06 15:27 Мутко не поверил в слова главы МОК о новых санкциях
24.06 15:03 У 140 тысяч старшеклассников прошли выпускные вечера
24.06 14:42 23 грузовых вагона сошли с рельсов в Забайкалье
24.06 14:27 Серебренников рассказал о столкновении с репрессивной машиной
24.06 14:08 Три журналиста погибли в результате взрыва в Мосуле
24.06 13:46 Главу «Почты России» могут сменить в течение недели
24.06 13:32 В Ухте не нашли нарушений в использовании студентов для учений по разгону митингов
24.06 13:14 Путин рассказал о работе во внешней разведке
24.06 13:00 В Лондоне из-за опасности пожара эвакуировали жителей пяти высоток
24.06 12:49 Торнадо повредил два самолета «судного дня» в США
Apple Boeing Facebook Google IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия беспорядки бизнес биология ближневосточный конфликт бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов Бразилия Валентина Матвиенко ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» видео «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ военная авиация Волгоград ВТБ Вторая мировая война вузы выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы гаджеты газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь гуманитарные и социальные науки Дагестан Дальний Восток декларации чиновников деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль Ингушетия Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Киев кино Киргизия Китай Климат Земли, атмосферные явления КНДР Книга. Знание Компьютеры, программное обеспечение Конституционный суд Конституция кораблекрушение коррупция космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым крымский кризис Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия Мария Захарова МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минэнерго Минюст мировой экономический кризис «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС Молдавия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука Наука в современной России «Нафтогаз Украины» недвижимость некоммерческие организации некролог Нерусский бунт нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры ООН ОПЕК оппозиция опросы оружие отставки-назначения офшор Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж ПДД педофилия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко пищевая промышленность погранвойска пожар полиция Польша похищение Почта России права человека правительство Право правозащитное движение «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край Продовольствие происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги религия Реформа армии РЖД ритейл Роскомнадзор Роскосмос «Роснефть» Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Социология в России Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид Счетная палата США Таджикистан Таиланд Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство уголовный кодекс УЕФА Украина Условия труда ФАС Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие хоккей хулиганство Центробанк ЦИК Цикл бесед "Взрослые люди" ЦРУ ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 шахты Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола эволюция Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Эстония Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129343, Москва, проезд Серебрякова, д.2, корп.1, 9 этаж.
Телефон: +7 495 980 1894.
Стоимость услуг Полит.ру
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.