Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
21 февраля 2017, вторник, 13:03
Facebook Twitter LiveJournal VK.com RSS

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

15 декабря 2014, 09:34

ГКО как ресурс

Государственные облигации РФ
Государственные облигации РФ

Некоторое время назад Министерство финансов России выступило с заявлением, что в 2015 году оно может выпустить в обращение т.н. ГКО, то есть государственные краткосрочные обязательства. Этот вид ценных бумаг стал хорошо известен во время кризиса 1998 года, когда государство объявило по ним дефолт и в принудительном порядке конвертировало в другие ценные бумаги. ГКО были действительно краткосрочными – со сроками обращения от 1-го до 6-ти месяцев. Государству пришлось обменять их на облигации с более длительными сроками обращения – до трех лет, так как погасить все их выпуски в условиях кризиса оно физически не могло. После этого ГКО исчезли из обращения и о них уже мало кто вспоминал.

С учетом истории вопроса «второе пришествие» этого вида ценных бумаг вызвало некоторое недоумение – неужели дела с исполнением бюджета настолько плохи, что для их поправления приходится использовать скомпрометированный финансовый инструмент? В самом деле, хотя текущее исполнение бюджета, благодаря девальвации, вроде бы больших проблем не вызывает, тем не менее, аукционы по размещению долгосрочных облигаций государственных займов (ОФЗ) уже несколько месяцев подряд срываются, государственный бюджет, тем самым, не может рефинансировать государственный долг и вынужден погашать сделанные ранее займы за счет текущих доходов.

Пока этих доходов из-за той же девальвации достаточно, но вот в следующем финансовом году в ходе исполнении бюджета его расходы наверняка вырастут из-за необходимости компенсировать рост цен на товары и услуги, приобретаемые бюджетными организациями, и из-за индексации бюджетных трансфертов. Тогда дополнительных доходов, которые сейчас идут на погашение внутреннего долга, для продолжения этой деятельности (а она должна сильно увеличиться) может и не хватить.

Поэтому логичным было бы предположить, что столкнувшись с падением спроса на один - долгосрочный – вид финансового инструмента, Министерство финансов задумалось о другом виде – краткосрочном, который сейчас более приемлем для рынка. Тем самым, предполагается решить задачу с рефинансированием государственного долга хотя бы в краткосрочной перспективе.

Хотя подобного рода соображения достаточно очевидны, позиция Минфина в том виде, как она озвучивается, выглядит не так просто, как это кажется на первый взгляд. Как можно понять из заявления Министерства, ГКО выпускаются не для того, чтобы рефинансировать госдолг, и не для того, чтобы покрыть возможный дефицит бюджета, а для управления ликвидностью Государственного казначейства.

Обычно под «управлением ликвидностью» понимается размещение на краткосрочном долговом рынке избыточных денежных средств, которые пока некуда вложить и, наоборот, заимствование на этом рынке денежных средств для покрытия срочных платежей. Необходимость в покрытии предстоящих платежей возникает, как правило, при т.н. кассовых разрывах – когда время поступления средств не совпадает со временем платежей. В этом случае, чтобы не задерживать платежи, плательщик занимает на рынке необходимую сумму, а через несколько дней, когда средства поступают, гасит долг.

Поскольку российский бюджет все 90-е годы постоянно страдал от подобного рода кассовых разрывов, выпуск ГКО был вполне обоснован. Но так как проблемы российского бюджета в то время одними кассовыми разрывами не ограничивались – бюджет был хронически дефицитным, – ГКО фактически стали использоваться для его финансирования.

Первое время после начала проведения операций с ГКО они получили широкое распространение, так как этот инструмент оказался удобен для управления ликвидностью коммерческих банков. Эти обязательства можно было легко продать или купить, причем без существенных потерь на курсе, или получить кредит под их залог. Но после того, как Минфин в 1998 году не смог ГКО обслуживать, их использование и для финансирования дефицита бюджета, и для управления ликвидностью банков полностью прекратилось.

Но теперь ситуация изменилась в принципе. Дефицит бюджета (причем, только вторичный) совсем небольшой, его финансирование производится путем продажи облигаций долгосрочных займов. Кассовых разрывов при его исполнении практически не бывает. А если они вдруг возникнут, то для их покрытия может использоваться специально созданный для этого Резервный фонд, размер которого на начало декабря текущего года составил 4,4 трлн. руб. Поэтому, на первый взгляд, никакой необходимости в выпуске ГКО не существует.

Тем не менее, Минфин все же собирается реанимировать выпуски ГКО, хотя, конечно, пока в очень скромных размерах. Необходимость восстановить их оборот вызывается, по словам Министерства, желанием избежать накапливания крупных денежных сумм на счетах в государственном Казначействе. Сейчас, перед проведением крупных выплат, остатки на этих счетах иногда могут доходить до 600 млрд. руб. С точки зрения эффективного использования средств это далеко не самый лучший вариант.

Поэтому, по мнению Минфина, поступающие доходы лучше не накапливать на счете Казначейства, который ведется в Центральном банке (Центробанк Минфину процентов не платит), а использовать каким-нибудь другим образом. Зато в момент наступления пиковых платежей требуемую к выплате сумму лучше занять на денежном рынке, выпустив ГКО, и уже потом постепенно погашать их из новых доходов. Тогда действительно больших денежных остатков на счете Казначейства накапливаться не будет и использование бюджетных средств станет более оптимальным, чем сейчас.

Несмотря на подобного рода объяснения и их правдоподобность, понятно, что оптимизировать бюджетный процесс Минфину приходится не от хорошей жизни. Бюджет 2015 года наверняка будет исполняться большим напряжением, поэтому финансовому ведомству придется использовать все возможные ресурсы, что бы график платежей по его расходной части не был сорван. И предполагаемая эмиссия ГКО – это один из таких ресурсов.

Обсудите в соцсетях

Система Orphus

Главные новости

12:45 СМИ сообщили об отставке президента «Алросы»
12:31 На референдуме в Нагорном Карабахе большинство поддержали новую Конституцию
12:26 Глава Госавтодорнадзора Приморья задержан по подозрению в получении взятки
12:09 В Белоруссии нобелевского лауреата Светлану Алексиевич признали тунеядкой
11:51 Минфин попросили лишить Сбербанк монополии на выплату пенсий военным
11:37 Надежда Савченко решила отказаться от депутатской неприкосновенности
11:16 Пятый полк с ЗРК С-400 приступил к боевому дежурству в Подмосковье
11:11 МИД РФ подготовил проект указа об ужесточении санкций в отношении КНДР‍
11:09 Российские ученые объяснили неравномерную окраску пятнистых животных
10:54 Введение натурального возмещения по ОСАГО отложат до 2018 года
10:47 В районе проживания мигрантов в Стокгольме произошли массовые беспорядки
10:24 Павел Буре отказался от гражданства США
10:22 Минюст допустил отказ от закона об изъятии единственного жилья у должников
09:59 Правительство обсуждает возвращение штрафов за превышение скорости на 10 км/ч
09:43 НОД потребовало завести дело на журналистку за вопрос Путину
09:38 Медведев выделил вузам 10 млрд рублей на повышение конкурентоспособности
09:25 ЦБ отозвал лицензию у московского банка «ГПБ-Ипотека»
09:22 Заводы Ахметова в Донбассе остановят производство из-за железнодорожной блокады
08:44 СМИ объявили о стремлении кабмина ограничить расчеты наличными
08:31 СМИ рассказали об обсуждении модели выборов-2018 в Кремле
08:12 В Австралии самолет рухнул на торговый центр
08:05 Трамп назначил советника по нацбезопасности
07:50 В посольстве РФ назвали предварительную причину смерти Чуркина
20.02 20:57 Меркель высказалась за сохранение транзита российского газа через Украину
20.02 20:46 В ДНР заявили о начале отвода техники от линии соприкосновения
20.02 20:28 Умер постоянный представитель России в ООН Виталий Чуркин
20.02 20:13 Инициатора снятия санкций с РФ исключили из Верховной Рады
20.02 19:58 ФАС обязала Apple открыть официальный сервисный центр в РФ
20.02 19:43 Участник боя с псковскими десантниками в Чечне получил пожизненное
20.02 19:24 СМИ в РФ резко сократили число упоминаний Трампа
20.02 19:09 МЭР предложило ввести новые ограничения на импорт медизделий
20.02 18:51 Саперы из РФ завершили разминирование Алеппо
20.02 18:35 В ВСУ заявили об отводе тяжелого вооружения от линии соприкосновения в Донбассе
20.02 18:17 СМИ рассказали о погибшем в Сирии офицере из Екатеринбурга
20.02 18:10 СМИ сообщили о подготовке для Путина психологического портрета Трампа
20.02 17:58 Стало известно имя нового командира батальона сепаратистов «Сомали»
20.02 17:45 В Петербурге предложили референдум по вопросу передачи соборов РПЦ
20.02 17:28 Путин поручил заняться профилактикой подросткового суицида
20.02 17:23 Древние устрицы были в полтора раза больше своих нынешних сородичей
20.02 17:10 Белоруссы отказались пускать в страну граждан с паспортами ДНР и ЛНР
20.02 17:02 Захвативший заложников в Москве попросил коридор в посольство Китая или КНДР
20.02 16:43 Роскомнадзор назвал попадающие под закон об агрегаторах сайты
20.02 16:35 Госдума проверит слова Милонова о евреях
20.02 16:21 Разнообразие видов опылителей идет на пользу сельскому хозяйству
20.02 15:57 Юрист Трампа опроверг получение украинского плана по отмене санкций против РФ
20.02 15:51 В Сирии при подрыве фугаса погибли четверо российских военных
20.02 15:24 Минюст разъяснил закон об изъятии единственного жилья должников
20.02 15:04 В «Единой России» отказались считать ДНР государством
20.02 14:51 Россия на месяц заняла первое место в мире по нефтедобыче
20.02 14:35 Путин отказался встречаться с Лукашенко в Сочи
Apple Boeing Facebook Google IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия беспорядки бизнес биология ближневосточный конфликт бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов Бразилия ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» видео «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ военная авиация Волгоград ВТБ Вторая мировая война вузы выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь гуманитарные и социальные науки Дагестан Дальний Восток деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Киев кино Киргизия Китай Климат Земли, атмосферные явления КНДР Книга. Знание Компьютеры, программное обеспечение кораблекрушение коррупция космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым крымский кризис Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минюст мировой экономический кризис «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС Молдавия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука Наука в современной России «Нафтогаз Украины» некоммерческие организации некролог Нерусский бунт нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры ООН оппозиция опросы оружие отставки-назначения Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж ПДД педофилия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко пищевая промышленность погранвойска пожар полиция Польша похищение права человека правительство Право правозащитное движение «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги религия Реформа армии РЖД ритейл Роскомнадзор Роскосмос Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Социология в России Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид США Таджикистан Таиланд Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство УЕФА Украина Условия труда ФАС Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие хоккей хулиганство Центробанк ЦИК Цикл бесед "Взрослые люди" ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 шахты Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Эстония Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129343, Москва, проезд Серебрякова, д.2, корп.1, 9 этаж.
Телефоны: +7 495 980 1893, +7 495 980 1894.
Стоимость услуг Полит.ру
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.