Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
24 января 2017, вторник, 20:19
Facebook Twitter LiveJournal VK.com RSS

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

ТЕАТР

РЕГИОНЫ

15 декабря 2014, 09:34

ГКО как ресурс

Государственные облигации РФ
Государственные облигации РФ

Некоторое время назад Министерство финансов России выступило с заявлением, что в 2015 году оно может выпустить в обращение т.н. ГКО, то есть государственные краткосрочные обязательства. Этот вид ценных бумаг стал хорошо известен во время кризиса 1998 года, когда государство объявило по ним дефолт и в принудительном порядке конвертировало в другие ценные бумаги. ГКО были действительно краткосрочными – со сроками обращения от 1-го до 6-ти месяцев. Государству пришлось обменять их на облигации с более длительными сроками обращения – до трех лет, так как погасить все их выпуски в условиях кризиса оно физически не могло. После этого ГКО исчезли из обращения и о них уже мало кто вспоминал.

С учетом истории вопроса «второе пришествие» этого вида ценных бумаг вызвало некоторое недоумение – неужели дела с исполнением бюджета настолько плохи, что для их поправления приходится использовать скомпрометированный финансовый инструмент? В самом деле, хотя текущее исполнение бюджета, благодаря девальвации, вроде бы больших проблем не вызывает, тем не менее, аукционы по размещению долгосрочных облигаций государственных займов (ОФЗ) уже несколько месяцев подряд срываются, государственный бюджет, тем самым, не может рефинансировать государственный долг и вынужден погашать сделанные ранее займы за счет текущих доходов.

Пока этих доходов из-за той же девальвации достаточно, но вот в следующем финансовом году в ходе исполнении бюджета его расходы наверняка вырастут из-за необходимости компенсировать рост цен на товары и услуги, приобретаемые бюджетными организациями, и из-за индексации бюджетных трансфертов. Тогда дополнительных доходов, которые сейчас идут на погашение внутреннего долга, для продолжения этой деятельности (а она должна сильно увеличиться) может и не хватить.

Поэтому логичным было бы предположить, что столкнувшись с падением спроса на один - долгосрочный – вид финансового инструмента, Министерство финансов задумалось о другом виде – краткосрочном, который сейчас более приемлем для рынка. Тем самым, предполагается решить задачу с рефинансированием государственного долга хотя бы в краткосрочной перспективе.

Хотя подобного рода соображения достаточно очевидны, позиция Минфина в том виде, как она озвучивается, выглядит не так просто, как это кажется на первый взгляд. Как можно понять из заявления Министерства, ГКО выпускаются не для того, чтобы рефинансировать госдолг, и не для того, чтобы покрыть возможный дефицит бюджета, а для управления ликвидностью Государственного казначейства.

Обычно под «управлением ликвидностью» понимается размещение на краткосрочном долговом рынке избыточных денежных средств, которые пока некуда вложить и, наоборот, заимствование на этом рынке денежных средств для покрытия срочных платежей. Необходимость в покрытии предстоящих платежей возникает, как правило, при т.н. кассовых разрывах – когда время поступления средств не совпадает со временем платежей. В этом случае, чтобы не задерживать платежи, плательщик занимает на рынке необходимую сумму, а через несколько дней, когда средства поступают, гасит долг.

Поскольку российский бюджет все 90-е годы постоянно страдал от подобного рода кассовых разрывов, выпуск ГКО был вполне обоснован. Но так как проблемы российского бюджета в то время одними кассовыми разрывами не ограничивались – бюджет был хронически дефицитным, – ГКО фактически стали использоваться для его финансирования.

Первое время после начала проведения операций с ГКО они получили широкое распространение, так как этот инструмент оказался удобен для управления ликвидностью коммерческих банков. Эти обязательства можно было легко продать или купить, причем без существенных потерь на курсе, или получить кредит под их залог. Но после того, как Минфин в 1998 году не смог ГКО обслуживать, их использование и для финансирования дефицита бюджета, и для управления ликвидностью банков полностью прекратилось.

Но теперь ситуация изменилась в принципе. Дефицит бюджета (причем, только вторичный) совсем небольшой, его финансирование производится путем продажи облигаций долгосрочных займов. Кассовых разрывов при его исполнении практически не бывает. А если они вдруг возникнут, то для их покрытия может использоваться специально созданный для этого Резервный фонд, размер которого на начало декабря текущего года составил 4,4 трлн. руб. Поэтому, на первый взгляд, никакой необходимости в выпуске ГКО не существует.

Тем не менее, Минфин все же собирается реанимировать выпуски ГКО, хотя, конечно, пока в очень скромных размерах. Необходимость восстановить их оборот вызывается, по словам Министерства, желанием избежать накапливания крупных денежных сумм на счетах в государственном Казначействе. Сейчас, перед проведением крупных выплат, остатки на этих счетах иногда могут доходить до 600 млрд. руб. С точки зрения эффективного использования средств это далеко не самый лучший вариант.

Поэтому, по мнению Минфина, поступающие доходы лучше не накапливать на счете Казначейства, который ведется в Центральном банке (Центробанк Минфину процентов не платит), а использовать каким-нибудь другим образом. Зато в момент наступления пиковых платежей требуемую к выплате сумму лучше занять на денежном рынке, выпустив ГКО, и уже потом постепенно погашать их из новых доходов. Тогда действительно больших денежных остатков на счете Казначейства накапливаться не будет и использование бюджетных средств станет более оптимальным, чем сейчас.

Несмотря на подобного рода объяснения и их правдоподобность, понятно, что оптимизировать бюджетный процесс Минфину приходится не от хорошей жизни. Бюджет 2015 года наверняка будет исполняться большим напряжением, поэтому финансовому ведомству придется использовать все возможные ресурсы, что бы график платежей по его расходной части не был сорван. И предполагаемая эмиссия ГКО – это один из таких ресурсов.

Обсудите в соцсетях

Система Orphus

Главные новости

20:04 Информатор ARD выступит на чемпионате России по легкой атлетике
19:49 «Адмирал Кузнецов» в окружении кораблей НАТО начал проход через Ла-Манш
19:44 Центробанк предостерег от спешки со снижением ключевой ставки
19:27 Президент Германии назначил дату выборов в бундестаг
19:18 СМИ узнали о просьбе Трампа не менять главу ФБР
19:03 РПЦ разъяснила свою позицию по «Херсонесу Таврическому»
18:52 СМИ узнали о планах ФРГ обновить ПВО на фоне «угрозы» России
18:42 Жительница Новосибирска купила кота со сверхспособностями за 5 млн рублей
18:33 Россия написала проект конституции Сирии
18:26 Суд в Петербурге велел демонтировать мемориальную доску Колчаку
18:18 Кадыров присвоил звание Народного артиста Чечни ведущему КВН Маслякову
17:59 В литовском сейме объявили «Викинг» угрозой нацбезопасности
17:41 «Ла-Ла Ленд» обновил рекорд по числу номинаций на «Оскар»
17:28 После заседания КС РФ по жалобе Дадина задержали его жену
17:12 В Астане завершились межсирийские переговоры
16:57 Медведев поручил проработать вариант однократного повышения тарифа «Платона»
16:55 «Рай» Кончаловского выбыл из борьбы за «Оскар»
16:37 Порошенко ответил на предложение Трампа снять санкции с России
16:33 Российский облачный сервис купил индонезийский оператор
16:31 Россиянам разрешили ездить в Армению по внутренним паспортам
16:23 Задержанного на инаугурации Трампа сотрудника RT обвинили в беспорядках
16:09 ЕК прокомментировала указ Трампа о выходе из Транстихоокеанского партнерства
15:59 В Нидерландах появится «тафономическое кладбище»
15:52 В РАНХиГС назвали условие «практически гарантированного» роста ВВП
15:31 ФСБ рассказала о 70 млн кибератак на российскую информационную инфраструктуру
15:22 Трамп обвинил нелегалов в победе Клинтон по числу простых голосов
15:00 Российский олимпийский чемпион решил выступать под нейтральным флагом
14:59 Володин назвал декриминализацию побоев «условием для создания крепких семей»
14:38 Суд заочно арестовал экс-главу таможни Внуково
14:37 Scopus и ScienceDirect открыты для участников экосистемы «Сколково»
14:35 Роскомнадзор объяснил блокировку блога с цитатой из Ремарка
14:18 Жену бизнесмена расстреляли на МКАД
14:15 Глава ФЕОР назвал заявление вице-спикера Госдумы Толстого антисемитским
14:06 Ученые выяснили детали взаимодействия препаратов и раковых клеток
13:56 Bloomberg нашел в России нового миллиардера
13:42 Миронов назвал причину ухода Мизулиной из «Справедливой России»
13:33 Песков прокомментировал предложение заставить чиновников отдыхать в России
13:23 Михаил Виноградов: в модернизации системы госрегистрации качество важнее сроков
13:22 Безвозмездные дотации из бюджета РФ в Крым выросли за год на 20,5%
13:15 Глава Минобрнауки раскритиковала половое воспитание в начальной школе
13:00 ВС Великобритании запретил начинать Brexit без одобрения парламента
12:47 Кремль попросил проявить аккуратность при лоббировании отечественного кино
12:37 США попросили Великобританию не раскрывать данные о неудачном запуске ракеты Trident
12:23 В Кремле и Совфеде призвали не бояться китайских ракет на границе с Россией
12:20 Трамп сделал день своей инаугурации национальным праздником в США
12:09 Мизулина предложила сажать педофилов пожизненно
12:04 США увеличат группировку боевых вертолетов в Европе
11:57 Получены бактерии с расширенным генетическим кодом
11:51 ЕСПЧ отказался считать дискриминацией пожизненные сроки только мужчинам
11:49 Житель Хабаровска задержан по подозрению в убийстве своей семьи
Apple Boeing Facebook Google NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия автопром Азербайджан Александр Лукашенко Алексей Навальный алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия Афганистан Аэрофлот банковский сектор Барак Обама Башар Асад беженцы Белоруссия беспорядки бизнес биология ближневосточный конфликт болельщики «болотное дело» Борис Немцов Бразилия Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» видео «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович «ВКонтакте» ВКС Владимир Жириновский Владимир Путин ВМФ военная авиация Вторая мировая война вузы выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь гуманитарные и социальные науки Дагестан Дальний Восток День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Донецк драка ДТП Евгения Васильева евро Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург естественные и точные науки ЖКХ журналисты закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан Канада Киев кино Китай Климат Земли, атмосферные явления КНДР Книга. Знание кораблекрушение коррупция космос КПРФ кража Краснодарский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым крымский кризис культура Латвия ЛГБТ ЛДПР лесные пожары Ливия Литва литература Луганск Малайзия МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкульт Минобороны Минобрнауки Минфин Минэкономразвития Минюст мировой экономический кризис «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС Молдавия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка МЧС наводнение налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука Наука в современной России «Нафтогаз Украины» некролог Нерусский бунт нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Нью-Йорк «Оборонсервис» образование ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры ООН оппозиция опросы оружие отставки-назначения Пакистан Палестинская автономия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко погранвойска пожар полиция Польша правительство Право «Правый сектор» преступления полицейских преступность происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии рейтинги религия Реформа армии РЖД Роскомнадзор Роскосмос Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростовская область РПЦ рубль русские националисты Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сбербанк связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сергей Лавров Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие Совет Федерации социальные сети Социология в России Сочи Сочи 2014 «Спартак» «Справедливая Россия» спутники СССР стихийные бедствия Стихотворения на случай стрельба суды суицид США Таиланд Татарстан театр телевидение теракт терроризм технологии транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство Украина Федеральная миграционная служба физика Финляндия ФИФА фондовая биржа Фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков химическое оружие хоккей Центробанк Цикл бесед "Взрослые люди" Челябинская область Чечня шахты Швейцария Швеция школа шпионаж Эбола Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129343, Москва, проезд Серебрякова, д.2, корп.1, 9 этаж.
Телефоны: +7 495 980 1893, +7 495 980 1894.
Стоимость услуг Полит.ру
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.