Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
6 декабря 2016, вторник, 17:05
Facebook Twitter LiveJournal VK.com RSS

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

ТЕАТР

РЕГИОНЫ

15 декабря 2014, 09:34

ГКО как ресурс

Государственные облигации РФ
Государственные облигации РФ

Некоторое время назад Министерство финансов России выступило с заявлением, что в 2015 году оно может выпустить в обращение т.н. ГКО, то есть государственные краткосрочные обязательства. Этот вид ценных бумаг стал хорошо известен во время кризиса 1998 года, когда государство объявило по ним дефолт и в принудительном порядке конвертировало в другие ценные бумаги. ГКО были действительно краткосрочными – со сроками обращения от 1-го до 6-ти месяцев. Государству пришлось обменять их на облигации с более длительными сроками обращения – до трех лет, так как погасить все их выпуски в условиях кризиса оно физически не могло. После этого ГКО исчезли из обращения и о них уже мало кто вспоминал.

С учетом истории вопроса «второе пришествие» этого вида ценных бумаг вызвало некоторое недоумение – неужели дела с исполнением бюджета настолько плохи, что для их поправления приходится использовать скомпрометированный финансовый инструмент? В самом деле, хотя текущее исполнение бюджета, благодаря девальвации, вроде бы больших проблем не вызывает, тем не менее, аукционы по размещению долгосрочных облигаций государственных займов (ОФЗ) уже несколько месяцев подряд срываются, государственный бюджет, тем самым, не может рефинансировать государственный долг и вынужден погашать сделанные ранее займы за счет текущих доходов.

Пока этих доходов из-за той же девальвации достаточно, но вот в следующем финансовом году в ходе исполнении бюджета его расходы наверняка вырастут из-за необходимости компенсировать рост цен на товары и услуги, приобретаемые бюджетными организациями, и из-за индексации бюджетных трансфертов. Тогда дополнительных доходов, которые сейчас идут на погашение внутреннего долга, для продолжения этой деятельности (а она должна сильно увеличиться) может и не хватить.

Поэтому логичным было бы предположить, что столкнувшись с падением спроса на один - долгосрочный – вид финансового инструмента, Министерство финансов задумалось о другом виде – краткосрочном, который сейчас более приемлем для рынка. Тем самым, предполагается решить задачу с рефинансированием государственного долга хотя бы в краткосрочной перспективе.

Хотя подобного рода соображения достаточно очевидны, позиция Минфина в том виде, как она озвучивается, выглядит не так просто, как это кажется на первый взгляд. Как можно понять из заявления Министерства, ГКО выпускаются не для того, чтобы рефинансировать госдолг, и не для того, чтобы покрыть возможный дефицит бюджета, а для управления ликвидностью Государственного казначейства.

Обычно под «управлением ликвидностью» понимается размещение на краткосрочном долговом рынке избыточных денежных средств, которые пока некуда вложить и, наоборот, заимствование на этом рынке денежных средств для покрытия срочных платежей. Необходимость в покрытии предстоящих платежей возникает, как правило, при т.н. кассовых разрывах – когда время поступления средств не совпадает со временем платежей. В этом случае, чтобы не задерживать платежи, плательщик занимает на рынке необходимую сумму, а через несколько дней, когда средства поступают, гасит долг.

Поскольку российский бюджет все 90-е годы постоянно страдал от подобного рода кассовых разрывов, выпуск ГКО был вполне обоснован. Но так как проблемы российского бюджета в то время одними кассовыми разрывами не ограничивались – бюджет был хронически дефицитным, – ГКО фактически стали использоваться для его финансирования.

Первое время после начала проведения операций с ГКО они получили широкое распространение, так как этот инструмент оказался удобен для управления ликвидностью коммерческих банков. Эти обязательства можно было легко продать или купить, причем без существенных потерь на курсе, или получить кредит под их залог. Но после того, как Минфин в 1998 году не смог ГКО обслуживать, их использование и для финансирования дефицита бюджета, и для управления ликвидностью банков полностью прекратилось.

Но теперь ситуация изменилась в принципе. Дефицит бюджета (причем, только вторичный) совсем небольшой, его финансирование производится путем продажи облигаций долгосрочных займов. Кассовых разрывов при его исполнении практически не бывает. А если они вдруг возникнут, то для их покрытия может использоваться специально созданный для этого Резервный фонд, размер которого на начало декабря текущего года составил 4,4 трлн. руб. Поэтому, на первый взгляд, никакой необходимости в выпуске ГКО не существует.

Тем не менее, Минфин все же собирается реанимировать выпуски ГКО, хотя, конечно, пока в очень скромных размерах. Необходимость восстановить их оборот вызывается, по словам Министерства, желанием избежать накапливания крупных денежных сумм на счетах в государственном Казначействе. Сейчас, перед проведением крупных выплат, остатки на этих счетах иногда могут доходить до 600 млрд. руб. С точки зрения эффективного использования средств это далеко не самый лучший вариант.

Поэтому, по мнению Минфина, поступающие доходы лучше не накапливать на счете Казначейства, который ведется в Центральном банке (Центробанк Минфину процентов не платит), а использовать каким-нибудь другим образом. Зато в момент наступления пиковых платежей требуемую к выплате сумму лучше занять на денежном рынке, выпустив ГКО, и уже потом постепенно погашать их из новых доходов. Тогда действительно больших денежных остатков на счете Казначейства накапливаться не будет и использование бюджетных средств станет более оптимальным, чем сейчас.

Несмотря на подобного рода объяснения и их правдоподобность, понятно, что оптимизировать бюджетный процесс Минфину приходится не от хорошей жизни. Бюджет 2015 года наверняка будет исполняться большим напряжением, поэтому финансовому ведомству придется использовать все возможные ресурсы, что бы график платежей по его расходной части не был сорван. И предполагаемая эмиссия ГКО – это один из таких ресурсов.

Обсудите в соцсетях

Система Orphus

Главные новости

17:01 Канцлер ФРГ предложила запретить в Германии ношение паранджи
16:51 Скончался актер из «Игры престолов»
16:38 Фигурантам дела о ДТП в ХМАО предъявлены обвинения
16:24 СМИ сообщили о желании Джоли стать генсеком ООН
16:15 Путин назвал идиотским решение Литвы не пустить судей КС на конференцию
16:02 Прокуратура признала пропажу двух свидетелей по делу Немцова
15:51 В Доме болельщиков «Локомотива» прошли обыски по делу об экстремизме
15:35 Правозащитник «Открытой России» подал в суд на ФСБ из-за командировки на войну с Грузией
15:15 Суд отказал защите в вызове Кадырова на допрос по делу об убийстве Немцова
15:14 Крымский Владимир Путин отказался менять фамилию за новый iPhone
15:03 Компания Comindware автоматизирует работу ООН
14:58 Плазма спасет от «желудочного гриппа»
14:54 По делу о ДТП с детьми в ХМАО задержана директор спортшколы
14:47 В Петербурге школьник скончался после урока физкультуры
14:32 Суд приостановил дело по жалобе Google против ФАС
14:29 Верховный суд Польши отказался выдать Полански властям США
14:17 Суд освободил счета IKEA от ареста
14:14 Белорусские провайдеры начали блокировать Tor
13:49 Песков заверил историков в безопасности новой доктрины информбезопасности
13:34 Геремеев вызван в суд по делу об убийстве Немцова
13:33 Убивший приемных родителей-итальянцев россиянин совершил суицид
13:27 Независимые эксперты сравнили медицину в РФ со странами третьего мира
13:25 Мутко рассказал о новой атаке на спорт РФ
13:18 Леди Гага рассказала о своем заболевании
13:06 Созданы нанопроволоки из ДНК и серебра
13:02 Песков отказался называть встречи Путина с народом предвыборной кампанией
12:46 Соцсети и YouTube объявили о создании реестра террористического контента
12:39 США отозвали предложения по ситуации в Алеппо для России
12:11 Бернар Казнёв назначен новым премьер-министром Франции
12:02 СМИ сообщили имена погибших в Алеппо медсестер
11:59 Глава минфина Украины опроверг необходимость переноса «Евровидения»
11:45 СМИ рассказали о погибших в Сирии медсестрах из России
11:44 Минэнерго подтвердило участие Новака во встрече ОПЕК в Вене
11:38 СМИ узнали о судебном одобрении соглашения Джоли и Питта по опеке над детьми
11:29 Forbes рассказал о богатейших видеоблогерах
11:23 Резидент «Сколково» привлек $2 млн инвестиций на софт для бурения
11:14 СМИ сообщили о приглашении малых партий обсудить в Думе проект госбюджета
11:13 Беглый депутат Рады обвинил Порошенко в коррупции и взяточничестве
10:46 Шерлок Холмс помог исследовать память
10:44 Должник по кредиту угрожал взорвать банк в центре Москвы
10:42 В Домодедово из-за ливневого снега не смогли сесть 20 самолетов
10:20 Сегей Кириенко одобрил перевод Дадина в другую колонию
10:09 СМИ узнали о планах перебросить часть авиакрыла «Адмирала Кузнецова» в Хмеймим
09:59 Путин и Рикман вошли в топ упоминаний в российском Twitter в 2016 году
09:51 Счетная палата выступила против повышения тарифа в системе «Платон»
09:40 ОП попросит разрешить скорой помощи таранить неправильно припаркованные машины
09:32 СКР назвал имена причастных к обстрелам России в 2014 году украинских военных
09:25 Эрдоган ратифицировал соглашение по «Турецкому потоку»
09:22 Стоимость беспошлинных интернет-покупок снизится до 200 евро
09:01 Госсекретарь США рассказал о первой встрече с советскими солдатами
Apple Boeing Facebook Google NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия автопром Азербайджан Александр Лукашенко Алексей Навальный алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия Афганистан Аэрофлот банковский сектор Барак Обама Башар Асад беженцы Белоруссия беспорядки бизнес биология ближневосточный конфликт болельщики «болотное дело» Борис Немцов Бразилия Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» видео «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович «ВКонтакте» ВКС Владимир Жириновский Владимир Путин ВМФ военная авиация Вторая мировая война вузы выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь гуманитарные и социальные науки Дагестан Дальний Восток День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Донецк драка ДТП Евгения Васильева евро Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург естественные и точные науки ЖКХ журналисты закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан Канада Киев кино Китай Климат Земли, атмосферные явления КНДР Книга. Знание кораблекрушение коррупция космос КПРФ кража Краснодарский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым крымский кризис культура Латвия ЛГБТ ЛДПР лесные пожары Ливия Литва литература Луганск Малайзия МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкульт Минобороны Минобрнауки Минфин Минэкономразвития Минюст мировой экономический кризис «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС Молдавия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка МЧС наводнение налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука Наука в современной России «Нафтогаз Украины» некролог Нерусский бунт нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Нью-Йорк «Оборонсервис» образование ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры ООН оппозиция опросы оружие отставки-назначения Пакистан Палестинская автономия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко погранвойска пожар полиция Польша правительство Право «Правый сектор» преступления полицейских преступность происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии рейтинги религия Реформа армии РЖД Роскомнадзор Роскосмос Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростовская область РПЦ рубль русские националисты Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сбербанк связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сергей Лавров Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие Совет Федерации социальные сети Социология в России Сочи Сочи 2014 «Спартак» «Справедливая Россия» спутники СССР стихийные бедствия Стихотворения на случай стрельба суды суицид США Таиланд Татарстан театр телевидение теракт терроризм технологии транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство Украина Федеральная миграционная служба физика Финляндия ФИФА фондовая биржа Фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков химическое оружие хоккей Центробанк Цикл бесед "Взрослые люди" Челябинская область Чечня шахты Швейцария Швеция школа шпионаж Эбола Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129343, Москва, проезд Серебрякова, д.2, корп.1, 9 этаж.
Телефоны: +7 495 980 1893, +7 495 980 1894.
Стоимость услуг Полит.ру
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.