Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
19 сентября 2018, среда, 19:43
Facebook Twitter VK.com Telegram

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

15 декабря 2014, 09:34

ГКО как ресурс

Государственные облигации РФ
Государственные облигации РФ

Некоторое время назад Министерство финансов России выступило с заявлением, что в 2015 году оно может выпустить в обращение т.н. ГКО, то есть государственные краткосрочные обязательства. Этот вид ценных бумаг стал хорошо известен во время кризиса 1998 года, когда государство объявило по ним дефолт и в принудительном порядке конвертировало в другие ценные бумаги. ГКО были действительно краткосрочными – со сроками обращения от 1-го до 6-ти месяцев. Государству пришлось обменять их на облигации с более длительными сроками обращения – до трех лет, так как погасить все их выпуски в условиях кризиса оно физически не могло. После этого ГКО исчезли из обращения и о них уже мало кто вспоминал.

С учетом истории вопроса «второе пришествие» этого вида ценных бумаг вызвало некоторое недоумение – неужели дела с исполнением бюджета настолько плохи, что для их поправления приходится использовать скомпрометированный финансовый инструмент? В самом деле, хотя текущее исполнение бюджета, благодаря девальвации, вроде бы больших проблем не вызывает, тем не менее, аукционы по размещению долгосрочных облигаций государственных займов (ОФЗ) уже несколько месяцев подряд срываются, государственный бюджет, тем самым, не может рефинансировать государственный долг и вынужден погашать сделанные ранее займы за счет текущих доходов.

Пока этих доходов из-за той же девальвации достаточно, но вот в следующем финансовом году в ходе исполнении бюджета его расходы наверняка вырастут из-за необходимости компенсировать рост цен на товары и услуги, приобретаемые бюджетными организациями, и из-за индексации бюджетных трансфертов. Тогда дополнительных доходов, которые сейчас идут на погашение внутреннего долга, для продолжения этой деятельности (а она должна сильно увеличиться) может и не хватить.

Поэтому логичным было бы предположить, что столкнувшись с падением спроса на один - долгосрочный – вид финансового инструмента, Министерство финансов задумалось о другом виде – краткосрочном, который сейчас более приемлем для рынка. Тем самым, предполагается решить задачу с рефинансированием государственного долга хотя бы в краткосрочной перспективе.

Хотя подобного рода соображения достаточно очевидны, позиция Минфина в том виде, как она озвучивается, выглядит не так просто, как это кажется на первый взгляд. Как можно понять из заявления Министерства, ГКО выпускаются не для того, чтобы рефинансировать госдолг, и не для того, чтобы покрыть возможный дефицит бюджета, а для управления ликвидностью Государственного казначейства.

Обычно под «управлением ликвидностью» понимается размещение на краткосрочном долговом рынке избыточных денежных средств, которые пока некуда вложить и, наоборот, заимствование на этом рынке денежных средств для покрытия срочных платежей. Необходимость в покрытии предстоящих платежей возникает, как правило, при т.н. кассовых разрывах – когда время поступления средств не совпадает со временем платежей. В этом случае, чтобы не задерживать платежи, плательщик занимает на рынке необходимую сумму, а через несколько дней, когда средства поступают, гасит долг.

Поскольку российский бюджет все 90-е годы постоянно страдал от подобного рода кассовых разрывов, выпуск ГКО был вполне обоснован. Но так как проблемы российского бюджета в то время одними кассовыми разрывами не ограничивались – бюджет был хронически дефицитным, – ГКО фактически стали использоваться для его финансирования.

Первое время после начала проведения операций с ГКО они получили широкое распространение, так как этот инструмент оказался удобен для управления ликвидностью коммерческих банков. Эти обязательства можно было легко продать или купить, причем без существенных потерь на курсе, или получить кредит под их залог. Но после того, как Минфин в 1998 году не смог ГКО обслуживать, их использование и для финансирования дефицита бюджета, и для управления ликвидностью банков полностью прекратилось.

Но теперь ситуация изменилась в принципе. Дефицит бюджета (причем, только вторичный) совсем небольшой, его финансирование производится путем продажи облигаций долгосрочных займов. Кассовых разрывов при его исполнении практически не бывает. А если они вдруг возникнут, то для их покрытия может использоваться специально созданный для этого Резервный фонд, размер которого на начало декабря текущего года составил 4,4 трлн. руб. Поэтому, на первый взгляд, никакой необходимости в выпуске ГКО не существует.

Тем не менее, Минфин все же собирается реанимировать выпуски ГКО, хотя, конечно, пока в очень скромных размерах. Необходимость восстановить их оборот вызывается, по словам Министерства, желанием избежать накапливания крупных денежных сумм на счетах в государственном Казначействе. Сейчас, перед проведением крупных выплат, остатки на этих счетах иногда могут доходить до 600 млрд. руб. С точки зрения эффективного использования средств это далеко не самый лучший вариант.

Поэтому, по мнению Минфина, поступающие доходы лучше не накапливать на счете Казначейства, который ведется в Центральном банке (Центробанк Минфину процентов не платит), а использовать каким-нибудь другим образом. Зато в момент наступления пиковых платежей требуемую к выплате сумму лучше занять на денежном рынке, выпустив ГКО, и уже потом постепенно погашать их из новых доходов. Тогда действительно больших денежных остатков на счете Казначейства накапливаться не будет и использование бюджетных средств станет более оптимальным, чем сейчас.

Несмотря на подобного рода объяснения и их правдоподобность, понятно, что оптимизировать бюджетный процесс Минфину приходится не от хорошей жизни. Бюджет 2015 года наверняка будет исполняться большим напряжением, поэтому финансовому ведомству придется использовать все возможные ресурсы, что бы график платежей по его расходной части не был сорван. И предполагаемая эмиссия ГКО – это один из таких ресурсов.

Обсудите в соцсетях

Система Orphus
Loading...

Главные новости

19:39 Наместник Киево-Печерской лавры сообщил об угрозах захвата
19:22 СМИ узнали о намерении Тарасенко уйти с поста врио губернатора Приморья
19:05 Конструкторы разрешили дырявому «Союзу» продолжить полет
18:46 В новых выборах в Приморье смогут участвовать не только Ищенко и Тарасенко
18:28 Собянин назначил сенатором Владимира Кожина
18:11 ЦИК определил сроки нового тура выборов губернатора Приморья
17:40 В Нижегородской области разбился МиГ-31
17:21 Путин посетил освящение закладного камня главного храма ВС РФ
17:16 Заявки на конкурс биотехнологических стартапов Patents Power принимаются до 18 октября 2018 года
17:01 Россия и Сингапур создают Центр цифровых инноваций
16:59 Ищенко примет участие в третьем туре выборов главы Приморья
16:54 Суд арестовал акции Грудинина в Совхозе имени Ленина
16:45 Собянин назначил новое правительство Москвы
16:42 13 стран выступили против восстановления РУСАДА в правах
16:20 Минкомсвязи опровергло создание спецсети для чиновников и силовиков
16:07 Для крупнейшего исследования депрессии требуются сорок тысяч человек
15:59 Курс евро упал до 78 рублей впервые за сентябрь
15:39 Парламент Ульяновской области утвердил сенатора
15:22 ФСИН оценила затраты на видеонаблюдение в 16 млрд рублей
15:03 Россиянам-арендодателям предложили платить налог по ставке для самозанятых
14:41 Ситуация с выборами в Приморье довела Памфилову до слез
14:17 На МКАДе и ТТК предложили сделать платные скоростные полосы
13:56 В приморском избиркоме обвинили сторонников Ищенко в помехах работе
13:30 Песков прокомментировал заявление пострадавшей в Солсбери россиянки
13:18 ЦИК усомнился в дееспособности избиркома Приморья
12:45 Кремль опроверг отставку Тарасенко с поста главы Приморья
12:33 Ученые слепили из пластилина 1440 ядовитых змей
12:30 Голикова анонсировала повышение МРОТ с 1 января 2019 года
12:25 Тарасенко решил участвовать в третьем туре выборов главы Приморья
12:12 Ищенко счел абсурдом отмену итогов выборов в Приморье
12:00 У силовиков и чиновников в России появится своя сотовая сеть
11:39 Тарасенко отказался участвовать в новых выборах
11:35 Трамп назвал печальным инцидент с российским Ил-20
11:22 Глава ЦИК предложила считать итоги выборов в Приморье недействительными
11:16 Отравившаяся в Солсбери россиянка пожаловалась на угрозы
11:07 В японской лаборатории получено рекордно сильное магнитное поле
10:54 Доллар опустился ниже 67 рублей
10:48 Большинство опрошенных россиян высказались за запрет гаджетов в школах‍
10:29 В Львовской области запретили русский язык
10:24 Северная и Южная Кореи создадут новую мирную зону
10:11 Изучен метод борьбы макрофагов с бактериями легионеллами
09:59 Трамп анонсировал решение о пребывании США в Сирии
09:38 Пентагон назвал Россию и Китай главными угрозами кибербезопасности
09:18 США передумали вводить санкции для «Северного потока — 2»
09:08 Комиссия ЦИК прибыла в Приморье
18.09 20:56 Нацполиция Украины задержала «близкого к Кадырову» россиянина
18.09 20:22 Московский арбитраж отклонил иск прокси-сервиса к Роскомнадзору
18.09 19:46 Сбитый в Сирии Ил-20 собирал данные о беспилотниках боевиков
18.09 19:01 Союз вкладчиков попросил ЦИК о референдуме по статусу ЦБ РФ
18.09 18:32 Китай ответит на новые пошлины США
Apple Bitcoin Boeing Facebook Google iPhone IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Telegram Twitter Абхазия аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром авторское право администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Александр Турчинов Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Антон Силуанов Аргентина Аркадий Дворкович Арктика Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Басманный суд Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия беспилотник беспорядки биатлон бизнес биология бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов борьба с курением Бразилия Валентина Матвиенко вандализм Ватикан ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ Внуково военная авиация Волгоград ВТБ Вторая мировая война вузы ВЦИОМ выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы Вячеслав Володин гаджеты газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки госизмена гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь Дагестан Дальний Восток декларации чиновников деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль импорт инвестиции Ингушетия Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция информационные технологии ипотека Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Каталония Кемерово Киев Ким Чен Ын кино Киргизия Китай климат Земли КНДР Книга. Знание Компьютеры, программное обеспечение Конституционный суд Конституция кораблекрушение коррупция Космодром Байконур космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым Ксения Собчак Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика Ленинградская область лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия Мария Захарова МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минпромторг Минсельхоз Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минэнерго Минюст «Мистраль» Михаил Прохоров Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС мобильные приложения МОК Молдавия монархия морской транспорт Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка Мурманская область МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука «Нафтогаз Украины» недвижимость некоммерческие организации некролог нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры Ольга Голодец ООН ОПЕК оппозиция опросы оружие отставки-назначения офшор Павел Дуров Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж ПДД педофилия пенсионная реформа пенсия Пентагон Первый канал Петр Порошенко пиратство пищевая промышленность погранвойска пожар полиция Польша похищение Почта России права человека правительство Право правозащитное движение православие «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край Приморье Продовольствие происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги реклама религия Республика Карелия РЖД ритейл Росавиация Роскомнадзор Роскосмос «Роснефть» Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Росстат Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Нарышкин Сергей Полонский Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид Счетная палата США Таджикистан Таиланд тарифы Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии Трансаэро транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство уголовный кодекс УЕФА Узбекистан Украина фармакология ФАС ФБР Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие химия хоккей хулиганство цензура Центробанк ЦИК ЦРУ ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола эволюция Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Элла Памфилова Эстония этология Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко «Яблоко» ядерное оружие Якутия Яндекс Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129090, г. Москва, Проспект Мира, дом 19, стр.1, пом.1, ком.5
Телефон: +7 495 980 1894.
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.