Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
20 февраля 2018, вторник, 22:51
Facebook Twitter LiveJournal VK.com RSS

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

26 августа 2015, 11:16

Почему рубль снова упал

Курс рубля
Курс рубля
Фото: profi-forex.org

Угнетенное состояние российской валюты, на первый взгляд, выглядит достаточно странно и малообъяснимо. Состояние торгового баланса России в первом полугодии текущего года достаточно хорошее, активное сальдо и в I-ом, и во II-ом квартале составляет по $44 млрд., поэтому, строго говоря, фундаментальных причин для девальвации рубля не существует. Однако курс рубля, после весеннего роста и стабилизации снова снизился, причем на достаточно большую величину, повторяя кульбиты прошлого года. И это, конечно, не может не вызвать сильного недоумения.

Напомним, что падение курса рубля, которое началось осенью прошлого года, и достигло своего пика в декабре 2014 года, было вызвано двумя факторами – обвальным падением цен на нефть и необходимостью погашать кредиты иностранным кредиторам. Эта необходимость возникла после введения секторальных санкций, из-за которых рефинансировать кредиты, как это обычно делалось раньше, было уже невозможно.

После того, как цена на нефть нашла свое дно, а основные выплаты по внешним долгам были произведены, падение курса рубля прекратилось, и он стал возвращаться на прежние уровни. С минимума в 69,66 руб./$ курс вернулся к уровню 49,18 руб./$ и, скорее всего, рубль продолжил бы укрепляться дальше. Но этому помешали два обстоятельства – покупка валюты в резерв Центральным Банком и начавшаяся выплата дивидендов по акциям российских компаний.

В начале мая 2015 года Центральный Банк России заявил, что он возвращается к прежней политике управления денежной массой, процентными ставками, инфляцией и валютным курсом, которая использовалась вплоть до 2012 года. Идея этой политики состоит в том, что ЦБ РФ постоянно покупает валюту в резерв, и при этом, автоматически, выпускает во внутреннее денежное обращение рублевую денежную массу. В зависимости от того, сколько Банк России покупает валюты, меняется предложение национальных денег и, соответственно, уровень процентных ставок на внутреннем денежном рынке, а также общий уровень цен и курс рубля относительно других валют.

В 2012 году от этой политики отказались (как оказалось, преждевременно) и ЦБ начал использовать совсем другой подход. Теперь он стал выпускать деньги в обращение путем предоставления кредитов коммерческим банкам, в этом случае регулятором спроса и предложения денег была процентная ставка. Считалось, что ее изменение может регулировать спрос на деньги со стороны хозяйственных агентов и, соответственно, внутреннюю инфляцию и валютный курс.

Правда, осознать, хороша эта политика или нет, «в мирное время» так толком и не получилось. Уже в начале 2014 года курс рубля стал проседать, а со второй половины года вообще стал резко падать. Пытаясь предотвратить это падение, ЦБ РФ начал активно повышать базовую процентную ставку, но это не помогло – доход от спекуляций на курсе рубля значительно превышал процентные платежи. Поэтому коммерческие банки продолжали брать кредиты в Центральном Банке, даже несмотря сверхвысокие ставки, спекуляциями на валютном рынке загоняли курс рубля все ниже и ниже. Зато агентам реального сектора, как раз из-за роста базовой ставки ЦБ, доступ к кредитам был фактически отрезан.

Это вряд ли та политика, которую должен проводить Центральный банк. Поэтому когда кризисные явления в российской экономике утихли, ему пришлось отложить процентную политику до лучших времен и вернуться к прежнему методу управления денежным обращением.

При этом, однако, переход к «новой старой» политике был вызван не только неудачей прежнего метода монетарного регулирования. Снова начиная покупать валюту в резерв, Центральный Банк решал вполне конкретные хозяйственные задачи. Во-первых, восстанавливал сильно сократившиеся за время кризиса резервы, во-вторых, создавал ресурс для спекуляций на валютном рынке, и в-третьих, удерживал курс рубля на заниженном уровне, тем самым дестимулируя импорт и стимулируя экспорт. И эта политика ему более или менее удалась, так как, несмотря на падение стоимостных объемов экспорта из-за снижения мировых цен на нефть и газ, сальдо торгового баланса России остается положительным.

При этом проводить политику заниженного курса рубля Центральному Банку стали помогать, как бы это странно ни прозвучало, иностранные инвесторы. Эта «помощь» стала особенно хорошо заметной во II-м и III-м квартале текущего года, когда акционерные общества начинают выплачивать акционерам дивиденды за прошлый год. После получения дивидендов многие из них, особенно нерезиденты, конвертируют полученные рублевые суммы в валюту и переводят их за границу. Такие операции происходит уже много лет подряд, но в этом году у них появилась некоторая специфика.

Так как валютная ситуация в России сейчас достаточно напряженная, то конвертация дивидендов, которая раньше сильного давления на валютный курс не оказывала, в настоящее время стала чуть ли не основным фактором понижения нашей валюты. Под ее влиянием рубль стал активно девальвироваться, что очень хорошо укладывалось в рамки текущей политики Центрального банка. Но кроме макроэкономических соображений, в этом поведении ЦБ есть вполне конкретное, микроэкономическое, содержание.

Спокойно глядя на еще одну резкую девальвацию, Центральный банк как бы говорит иностранным инвесторам: «Господа! Вы, конечно, можете делать с вашими деньгами все, что угодно, в том числе конвертировать их в валюту и выводить из страны. Но Центральный банк России считает, что сейчас это крайне несвоевременно. Хотя финансовое положение российских компаний вполне благоприятное и прибыль у них очень большая, тем не менее, валюты в стране не хватает, поэтому любая массовая конвертация рублевых доходов в валюту резко усилит напряженность на валютном рынке. Кроме того, было бы очень хорошо, чтобы ваши дивиденды все же остались лежать на балансе компаний-эмитентов, так как их выплата означает декапитализацию этих компаний, а как раз сейчас этого желательно избежать».

Поскольку Центробанк России считает, что в настоящий момент традиционные операции с дивидендами неуместны, то он и не стал поддерживать курс рубля в стабильном состоянии и, тем самым, помогать выводить капиталы из страны, хотя строго говоря, мог бы это сделать, временно прекратив покупать валюту в резерв. Поэтому те инвесторы, которые все же стали конвертировать дивиденды в валюту, делают это по «кризисному» курсу, выплачивая продавцам валюты своего рода штраф.

Разумеется, вслух произнести это никто не решается, но сама практика достаточно красноречива. Впрочем, некоторые руководители ЦБ РФ все же делают заявления отвлекающего плана, говоря, что сейчас стратегическая задача Банка России – это разорвать связку между курсом рубля и динамикой внутренних цен, нынешнее же состояние российской экономики – самое подходящее время для проведения подобного рода эксперимента. Так это или нет, покажет самое недалекое будущее – если рост внутренних цен удастся удержать под контролем, то тогда выбранная политика правильна; а если нет, то тогда, видимо, придется искать какой-то другой выход из сложившегося положения. 

Обсудите в соцсетях

Система Orphus
Loading...

Главные новости

21:10 В Кизляре простились с жертвами теракта
20:53 Офис спецпрокурора США по российскому делу предъявил новые обвинения
20:17 Минтранс задумался о введении платных полос на дорогах
20:00 Порошенко поручил военным проработать смену формата операции в Донбассе
19:45 Али Феруз получил статус беженца в Германии
19:25 Порошенко подписал закон о реинтеграции ДНР и ЛНР
19:04 Патрушев предостерег российских чиновников от использования Google и Yahoo!
18:44 Собчак решила добиваться отставки Полтавченко
18:28 Фигуранту «дела 26 марта» запросили три года колонии
18:13 Пользователи Telegram в Европе и Африке столкнулись с проблемами
17:57 Производитель отозвал в России около 5 тысяч машин Audi
17:41 Собчак назвала спонсоров своей кампании
17:30 Российские биатлонисты впервые в истории вернутся домой без олимпийских медалей
17:24 В Антарктиде появится российский центр приема космической информации
17:06 В России завели дело об убийстве сбитого в Сирии летчика
16:53 Бронзовый призер Игр Крушельницкий отверг употребление мельдония
16:36 «Аэрофлот» решил судиться с помощником главы Якутии из-за дебоша
16:07 МИД сообщил о десятках раненных в Сирии россиян
15:50 К бывшему сотруднику «фабрики троллей» после интервью пришла полиция
15:31 Жители Перми сообщили о серии громких хлопков
15:17 Открыт новый вид карликовой каракатицы
15:11 Депардье решил переехать в Алжир
14:49 Минфин России выбрал банки для выдачи льготной ипотеки семьям с детьми
14:36 В правительстве предложили доверить сделки с недвижимостью Росфинмониторингу
14:33 Допинг-проба Б Крушельницкого показала наличие мельдония
14:16 РКН отказался от планов блокировки YouTube из-за иска Дерипаски
14:14 Путин выступит с посланием к Федеральному собранию 1 марта
14:08 Twitter пообещал локализовать данные россиян в первой половине 2018 года
13:52 Россия стала крупнейшим торговым партнером Украины
13:31 Роскомнадзор дал Facebook месяц на объяснение блокировки аккаунтов Кадырова
13:23 Определился соперник российских хоккеистов в четвертьфинале ОИ
13:08 Порошенко призвал бороться против вызовов «русского мира»
12:58 Москвичам предложили варианты покупки квартир за доплату в рамках реновации
12:46 Авиасообщение России с Египтом возобновится в апреле
12:41 Кукурузный пояс США оказывает влияние на местный климат
12:39 В Верховном суде задумались о смягчении наказания за репост
12:17 Производителей и продавцов пива в России обяжут получать лицензию‍
12:13 Росстат придумал способ повысить доходы россиян
11:58 Американские политологи отвели Трампу последнее место в списке президентов США
11:44 Российские биатлонистки подадут иск к Родченкову на 10 млн долларов
11:35 В США объяснили усиление присутствия в Черном море сдерживанием России
11:28 Боксерские перчатки древних римлян найдены в Виндоланде
11:17 Слушания по делу Крушельницкого пройдут 22 февраля
11:16 Словенский хоккеист попался на допинге в Пхёнчхане
11:05 В Госдуме предложили создать министерство виртуальной реальности
10:47 Закон о блокировке VPN-сервисов в России оказался невостребованным
10:40 «Прыгающие гены» помогают вампирам питаться кровью
10:40 Венесуэла начала выпуск собственной криптовалюты El Petro
10:18 Директора ФБК задержали в Шереметьево за организацию митинга
10:01 На российских базах в Сирии установят «глушилки»
Apple Bitcoin Boeing Facebook Google iPhone IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter Абхазия аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Александр Турчинов Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Аргентина Аркадий Дворкович Арктика Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия беспилотник беспорядки биатлон бизнес биология бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов борьба с курением Бразилия Валентина Матвиенко вандализм Ватикан ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ военная авиация Волгоград ВТБ Вторая мировая война вузы ВЦИОМ выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы Вячеслав Володин гаджеты газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь Дагестан Дальний Восток декларации чиновников деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль Ингушетия Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Кемеровская область Киев кино Киргизия Китай климат Земли КНДР Книга. Знание Компьютеры, программное обеспечение Конституционный суд Конституция кораблекрушение коррупция космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым крымский кризис Ксения Собчак Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика Ленинградская область лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия Мария Захарова МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минпромторг Минсельхоз Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минэнерго Минюст «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС мобильные приложения МОК Молдавия монархия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка Мурманская область МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука Наука в современной России «Нафтогаз Украины» недвижимость некоммерческие организации некролог Нерусский бунт нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры Ольга Голодец ООН ОПЕК оппозиция опросы оружие отставки-назначения офшор Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж ПДД педофилия пенсионная реформа Пентагон Петр Порошенко пищевая промышленность погранвойска пожар полиция Польша похищение Почта России права человека правительство Право правозащитное движение православие «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край Продовольствие происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги религия Республика Карелия Реформа армии РЖД ритейл Росавиация Роскомнадзор Роскосмос «Роснефть» Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Нарышкин Сергей Полонский Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Социология в России Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид Счетная палата США Таджикистан Таиланд тарифы Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии Трансаэро транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство уголовный кодекс УЕФА Узбекистан Украина Условия труда фармакология ФАС ФБР Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие химия хоккей хулиганство цензура Центробанк ЦИК ЦРУ ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола эволюция Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Эстония Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Якутия Яндекс Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129090, г. Москва, Проспект Мира, дом 19, стр.1, пом.1, ком.5
Телефон: +7 495 980 1894.
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.