Полiт.ua Государственная сеть Государственные люди Войти
22 июня 2018, пятница, 20:29
Facebook Twitter VK.com Telegram

НОВОСТИ

СТАТЬИ

АВТОРЫ

ЛЕКЦИИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

РЕГИОНЫ

18 октября 2017, 09:56

Эксперты: Сбербанк сконструировал несоразмерную по рискам сделку

При фактической нереализуемости опциона пут для «Сбербанка» с одной стороны, обязанность по выплате в рамках сделки при наступлении барьерного условия возникала только у «Транснефти» по опциону колл, причем убытки для компании не были никак ограничены.

Не затихшая после решения апелляционного суда дискуссия о споре «Транснефти» со «Сбербанком» говорит об ожидании финансовым сообществом подачи трубопроводной монополией кассационного иска. Эксперты-юристы, кажется, досконально разобрали судебные решения и нашли новые дыры в аргументации сторон. При этом ЦБ занял явно противоречивую позицию. С одной стороны ЦБ умышленно затягивает принятие нормативных актов по регулированию сделок с производными финансовыми инструментами (ПФИ) под предлогом якобы боязни повлиять на решение суда. С другой - первый зампред Банка России Сергей Швецов, выступая 10 октября на XII международном форуме "Российский рынок производных финансовых инструментов", заявил об обоснованности решения апелляционного суда по спору Сбербанка и «Транснефти», отменившего решение суда первой инстанции. Этим г-н Швецов фактически оказал давление на суд со стороны ЦБ, в то время как тот ранее отказался публиковать положение о квалификациии участников рынка ПФИ, обосновывая свой отказ именно нежеланием давить на суд.

«…подлежат наказанию действия, заведомо ведущие к убытку клиента…»

Эксперты в своих комментариях указывают, что действия Сбербанка при подготовке и заключении сделки с «Транснефтью» противоречат международной практике регулирования деятельности профессиональных участников финансового рынка, в которой запрещены и подлежат наказанию действия, заведомо ведущие к убытку клиента.

Вадим Воронин экс-глава казначейства московских подразделений JPMorgan и Credit Suisse обращает, в частности, внимание на то, что Сбербанк за несколько месяцев представил своему клиенту две презентации с ошибкой и настаивал на подписании сделки 27 декабря 2013 года, существенно изменив её условия по сравнению с первоначальным вариантом. При этом банк не объяснил клиенту, чем последний вариант отличается от предыдущего.

Среди претензий к Сбербанку Воронин выделил две. Во-первых, стоимость опционов была занижена. В презентации речь шла о курсе 32 рубля за доллар при барьере на 45 рублях. На самом деле, в момент подписания документов курс был 36-37 рублей за доллар – то есть рынок уже закладывался на девальвацию рубля.

Во-вторых, суд первой инстанции указал на переписку между Сбербанком и «Транснефтью», где компания просила объяснить, как отражать сделку с производными финансовыми инструментами (ПФИ) в отчетности. Это, по мнению Воронина, свидетельствует о том, что в «Транснефти» просто не понимали всех деталей, и о том, что параметры соглашения существенно отличались от предыдущих сделок со «Сбербанком».

«…основная часть вины за убытки Транснефти лежит на Сбербанке...»

Юрист Михаил Архипов считает, что в основе позиции «Транснефти» может лежать сам факт того, что компания понесла огромные убытки. Это является доказательством неподходящего ПФИ для декларируемой Сбербанком цели сделки – снижение стоимости обслуживания облигаций компании.

Архипов также обращает внимание, что апелляционным судом было проигнорировано различие информации, приводимой Сбербанком в различных презентациях по сделке, и отличие информации презентаций от информации, изложенной в Подтверждении по сделке.

В Декларации о рисках, говорит Архипов, процентные вероятности реализации сценариев роста курса рубля не были подкреплены какими-либо расчетами. При этом по оценке Сбербанка, реальная вероятность достижения курса рубля 45 рублей за 1 доллар США составляла 9%, а доктор экономических наук Яков Миркин настаивает, что реальная вероятность достижения барьера составляла 30-35%.

Одним из самых весомых аргументов - вопрос о величине рисков для каждой стороны сделки. Судом первой инстанции установлено, напоминает Архипов, что из формулы, указанной в Декларации о рисках, обязанность по выплате по опциону пут могла возникнуть у Сбербанка только при условии, что курс рубля сначала превысил бы установленное позже барьерное значение 50 руб. 35 коп. за 1 доллар США, а затем опустился ниже 32 руб. 5150 коп. за 1 доллар США. Вероятность данного развития событий, по оценке самого Сбербанка, составляла примерно 0,55%. Опцион пут, таким образом, не имел никакого смысла, и ни в переписке между сторонами, ни в доводах Сбербанка в ходе разбирательства в суде первой инстанции не приводится обоснований действительной цели наличия в сделки этого опциона, уточняет Архипов. Учитывая фактическую нереализуемость опциона пут, обязанность по выплате в рамках сделки в случае наступления барьерного условия возникала только у «Транснефти» по опциону колл, причем убытки для компании не были никак ограничены.

«Сбер сконструировал безрисковую для себя сделку. Риски клиента банка при этом не были ограничены никак»

На несоразмерность рисков сторон сделки многократно указывали многие аналитики. Причины, по которым сотрудниками Сбербанка была сконструирована именно такая формула сделки, обеими судами не исследовались.

Михаил Архипов считает, что вся основа сделки и ссылка на Стандартные условия по валютным сделкам были использованы исключительно с целью замаскировать спекулятивную составляющую сделки в интересах Сбербанка.

Большинство аналитиков, соглашаясь с наличием в сделке и других странностей. Директор Банковского института ГУ-ВШЭ Василий Солодков обращает внимание на квалификацию специалистов «Транснефти», отмечая ее, как недостаточную. «Компания заключила изначально «странный» контракт, который не отвечал заявленным интересам и дело не в проценте риска, а в самом его наличие. Очевидно же, что им занимались люди, не имеющие достаточной квалификации в данном вопросе. …Эта сделка изначально была рисованной…Такой контракт просто нельзя было подписывать в сложившихся условиях». При этом апелляционный суд, в отличие от суда первой инстанции, отмел аргументы о недостаточной квалификации специалистов «Транснефти».

Об этом же говорит и Михаил Казаков, директор департамента финансовых рынков Инвестиционной компании «Грандис Капитал»: «Такие сделки безусловно должны заключаться профессиональными инвесторами… Не берусь утверждать навязывал ли Сбербанк рискованную сделку Транснефти, но что последние не обладали достаточной квалификацией и не просчитали риски – очевидно».

Некоторая часть экспертов считает, что Сбербанк не собирался грабить своего клиента. Например, Георгий Ващенко, начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК "Фридом Финанс", уверен, что здесь «не стоит искать чей-то злой умысел». Но тот факт, что от сделок с ПФИ со Сбербанком пострадали с десяток крупных компаний на сумму почти 300 млрд рублей, срочно нуждается в правовой оценке и соответствующих выводах. Однако регулятор почему-то занял выжидательную позицию, отстранившись от определений правил игры на специфическом рынке ПФИ, доверив решение всех споров с участием сложным финансовым деривативам арбитражным судьям.

Александр Мостовой

Обсудите в соцсетях

Система Orphus
Loading...

Главные новости

20:24 Пострадавший от взрыва газа в Татарстане умер в больнице
20:16 Юмашев рассказал о работе на Путина последние 18 лет
20:09 Запрет Уткину работать на Первом мог быть местью за его уход с «Матч ТВ»
19:53 Трамп продлил санкции против КНДР еще на год
19:30 Семь человек попали в больницу после взрыва газа в Татарстане
19:25 Россельхознадзор отменил запрет на ввоз белорусского молока в большой таре
18:59 Поэт Наум Коржавин скончался в 92 года
18:56 Сенцов отказался писать прошение Путину о помиловании
18:32 Абрамович продаст акции Первого канала из-за гражданства Израиля
18:22 Россия договорилась с Ираном и Казахстаном о разделе Каспийского моря
18:00 При падении вертолета в Югре погиб пилот
17:54 Каталония разорвала отношения с королевским двором Испании
17:33 Россия оказалась ниже Венесуэлы в мировом репутационном рейтинге
17:13 Бразилия одержала первую победу на ЧМ
17:04 Иран заявил о готовности выйти из ядерной сделки в течение нескольких недель
16:49 Ученые сумели ослабить защиту опухолевых клеток
16:48 Пензенская прокуратура проведет проверку из-за птичьего гриппа в регионе
16:17 Кальянная смесь попадет под акциз
16:07 Меркель покидала мяч с сирийскими беженцами
15:40 Бывший вице-премьер Крыма получил 11,5 лет за взятку
15:19 Венедиктов стал главой штаба наблюдателей за выборами мэра Москвы
15:07 Исследование подтвердило эффективность диеты 16/8 в борьбе с ожирением
15:00 Французское консульство в Москве предупредило об увеличении срока выдачи виз
14:39 Владельцы каналов на YouTube смогут брать с подписчиков по 5 долларов
14:37 Беспилотник «Яндекс.Такси» доехал от Москвы до Казани
14:28 Власти Москвы заплатят 24 млн за мониторинг протестов на публичных слушаниях
13:52 Президент переназначил Патрушева и сделал Юмашева своим советником
13:49 В освобожденных районах Сирии российские военные нашли 40 тонн отравляющих веществ
13:32 ВЦИОМ зафиксировал снижение доверия к Путину и Медведеву
13:23 Россия и Саудовская Аравия могут создать обновленный ОПЕК
13:12 В гробнице бабушки императора Цинь Шихуанди нашли череп вымершего вида обезьян
13:05 Мосгорсуд рассмотрел жалобу участника убийства Немцова
12:54 Мелания Трамп направилась на встречу с детьми мигрантов в куртке «Мне плевать»
12:26 Саратовец осужден за побег и убийство матери восьми детей
12:15 Мединский отказался менять систему отчетности театров из-за «дела Серебренникова»
11:42 Рэпера Face призвали в армию
11:38 Экс-глава «Пятерочки» стала во главе «Магнита»
11:25 Партия Навального подала документы на регистрацию
11:22 Tesla сократит бизнес по установке солнечных батарей
11:22 Генетики стремятся вырастить миниатюрные подобия мозга неандертальцев
11:02 Первый канал объяснил решение не показывать интервью Познера с Лимоновым
10:49 В Госдуму внесли поправки о налоговом маневре в нефтегазовой отрасли
10:34 Шанинку могли лишить аккредитации из-за внимания ФСБ
10:17 Роспотребнадзор оштрафовал гостиницы на 10 млн рублей за завышение цен перед ЧМ
10:13 В Тюмени во время вылета загорелось шасси пассажирского самолета
09:59 После разгрома от Хорватии на ЧМ-2018 аргентинцы решили сменить тренера
09:54 Минобороны обнародовало документы о первых днях войны
09:38 Египет обжалует судейство на матче с Россией
09:32 Россия и ОПЕК договорились увеличить нефтедобычу
09:16 Украина ввела санкции против «Единой России» и Ротенбергов
Apple Bitcoin Boeing Facebook Google iPhone IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Twitter Абхазия аварии на железной дороге авиакатастрофа Австралия Австрия автопром администрация президента Азербайджан акции протеста Александр Лукашенко Александр Турчинов Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев алкоголь амнистия Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антимайдан Антон Силуанов Аргентина Аркадий Дворкович Арктика Армения армия Арсений Яценюк археология астрономия атомная энергия аукционы Афганистан Аэрофлот баллистические ракеты банковский сектор банкротство Барак Обама Басманный суд Башар Асад Башкирия беженцы Белоруссия Белый дом Бельгия беспилотник беспорядки биатлон бизнес биология бокс болельщики «болотное дело» большой теннис Борис Немцов борьба с курением Бразилия Валентина Матвиенко вандализм Ватикан ВВП Великая Отечественная война Великобритания Венесуэла Верховная Рада Верховный суд взрыв взятка видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» визовый режим Виктор Янукович вирусы Виталий Мутко «ВКонтакте» ВКС Владивосток Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин ВМФ Внуково военная авиация Волгоград ВТБ Вторая мировая война вузы ВЦИОМ выборы выборы губернаторов выборы мэра Москвы Вячеслав Володин гаджеты газовая промышленность «Газпром» генетика Генпрокуратура Германия ГИБДД ГЛОНАСС Голливуд гомосексуализм госбюджет Госдеп Госдума госзакупки гражданская авиация Греция Гринпис Грузия гуманитарная помощь Дагестан Дальний Восток декларации чиновников деньги День Победы дети Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин доллар Домодедово Дональд Трамп Донецк допинг дороги России драка ДТП Евгения Васильева евро Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет ЕГЭ «Единая Россия» Екатеринбург ЕСПЧ естественные и точные науки ЖКХ журналисты Забайкальский край закон об «иностранных агентах» законотворчество здравоохранение в России землетрясение «Зенит» Израиль инвестиции Ингушетия Индия Индонезия инновации Интервью ученых интернет инфляция ипотека Ирак Ирак после войны Иран Иркутская область искусство ислам «Исламское государство» Испания история История человечества Италия Йемен Казань Казахстан казнь Калининград Камчатка Канада Каталония Кемерово Киев Ким Чен Ын кино Киргизия Китай климат Земли КНДР Книга. Знание Компьютеры, программное обеспечение Конституционный суд Конституция кораблекрушение коррупция Космодром Байконур космодром Восточный космос КПРФ кража Краснодарский край Красноярский край кредиты Кремль крушение вертолета Крым Ксения Собчак Куба культура Латвия ЛГБТ ЛДПР Левада-Центр легкая атлетика Ленинградская область лесные пожары Ливия лингвистика Литва литература Лондон Луганск Малайзия Мария Захарова МВД МВФ медиа медицина междисциплинарные исследования Мексика Мемория метро мигранты МИД России Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минпромторг Минсельхоз Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минэнерго Минюст «Мистраль» Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский МКС мобильные приложения МОК Молдавия монархия Мосгорсуд Москва Московская область мошенничество музыка Мурманская область МЧС наводнение Надежда Савченко налоги нанотехнологии наркотики НАСА наука «Нафтогаз Украины» недвижимость некоммерческие организации некролог нефть Нигерия Нидерланды Нобелевская премия Новосибирск Новые технологии, инновации Новый год Норвегия Нью-Йорк «Оборонсервис» образование обрушение ОБСЕ общественный транспорт общество ограбление Одесса Олимпийские игры Ольга Голодец ООН ОПЕК оппозиция опросы оружие отставки-назначения офшор Павел Дуров Пакистан палеонтология Палестинская автономия Папа Римский Париж ПДД педофилия пенсионная реформа Пентагон Первый канал Петр Порошенко пищевая промышленность погранвойска пожар полиция Польша похищение Почта России права человека правительство Право правозащитное движение православие «Правый сектор» преступления полицейских преступность Приморский край Продовольствие происшествия публичные лекции Рамзан Кадыров РАН Революция в Киргизии Реджеп Эрдоган рейтинги реклама религия Республика Карелия Реформа армии РЖД ритейл Росавиация Роскомнадзор Роскосмос «Роснефть» Роспотребнадзор Россельхознадзор Российская академия наук Россия Ростов-на-Дону Ростовская область РПЦ рубль русские националисты РФС Санкт-Петербург санкции Саудовская Аравия Сахалин Сбербанк Свердловская область связь связь и телекоммуникации Севастополь сельское хозяйство сепаратизм Сербия Сергей Лавров Сергей Нарышкин Сергей Полонский Сергей Собянин Сергей Шойгу Сирия Сколково Славянск Следственный комитет следствие смартфоны СМИ Совбез ООН Совет по правам человека Совет Федерации сотовая связь социальные сети социология Сочи Сочи 2014 «Спартак» спецслужбы «Справедливая Россия» спутники СССР Ставропольский край стихийные бедствия Стихотворения на случай страхование стрельба строительство суды суицид Счетная палата США Таджикистан Таиланд тарифы Татарстан театр телевидение телефонный терроризм теракт терроризм технологии Трансаэро транспорт туризм Турция тюрьмы и колонии убийство уголовный кодекс УЕФА Узбекистан Украина фармакология ФАС ФБР Федеральная миграционная служба физика Филиппины Финляндия ФИФА фондовая биржа фоторепортаж Франсуа Олланд Франция ФСБ ФСИН ФСКН футбол Хабаровский край хакеры Харьков Хиллари Клинтон химическое оружие химия хоккей хулиганство цензура Центробанк ЦИК ЦРУ ЦСКА Челябинская область Чехия Чечня ЧМ-2018 Швейцария Швеция школа шоу-бизнес шпионаж Эбола эволюция Эдвард Сноуден экология экономика экономический кризис экстремизм Эстония этология Южная Корея ЮКОС Юлия Тимошенко ядерное оружие Якутия Яндекс Япония

Редакция

Электронная почта: politru.edit1@gmail.com
Адрес: 129090, г. Москва, Проспект Мира, дом 19, стр.1, пом.1, ком.5
Телефон: +7 495 980 1894.
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003г. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2014.