19 марта 2024, вторник, 14:14
TelegramVK.comTwitterYouTubeЯндекс.ДзенОдноклассники

НОВОСТИ

СТАТЬИ

PRO SCIENCE

МЕДЛЕННОЕ ЧТЕНИЕ

ЛЕКЦИИ

АВТОРЫ

01 июля 2016, 13:47

Эксперт: «Газпром» не способен реализовать газ на рынке

Более высокая по сравнению с фактическим производством потенциальная годовая добыча «Газпрома», о чем на годовом собрании акционеров горделиво заявил глава компании Алексей Миллер, — на самом деле не повод для гордости, а показатель катастрофического положения газовой монополии. Такое мнение на страницах «Независимой газеты» высказал ведущий эксперт Союза нефтегазопромышленников России, генеральный директор «ИнфоТЭК-Терминал» Рустам Танкаев.

По словам Алексея Миллера, «рост резервов» является чуть ли не главной заслугой компании. «Потенциальная годовая добыча Газпрома более чем на 150 млрд кубометров превышает фактическое производство», — сообщил он. И это якобы свидетельствует о «способности компании оперативно изменять уровень добычи в зависимости от потребностей рынка», представляя собой «одно из главных конкурентных преимуществ «Газпрома» на внутреннем и внешних рынках».

Как отмечает Рустам Танкаев, «Газпром» действительно обладает «гигантскими мощностями» по добыче, при этом тренд падения производства у компании устойчив с 2011 года. «Только за 2015 год добыча газовой монополии упала на 5%, — напоминает эксперт. — Если же посмотреть на данные за последнее десятилетие, добыча газа «Газпромом» сократилась почти на четверть, с 556 млрд куб. м. в 2006 до 418,5 млрд в 2015 году (в США за то же время она выросла почти в полтора раза, с 550 до более чем 800 млрд куб. м.). А ведь у «Газпрома» есть в общем и целом созданная в советские времена колоссальная система трубопроводов, которую он загружает теперь лишь на две трети».

Однако на самом деле растущий разрыв между «потенциальной» и фактической добычей, то есть постоянно увеличивающиеся простаивающие мощности свидетельствуют только об одном: «Газпром» не способен реализовать газ на рынке, констатирует эксперт. «Это удивительно для монополии, которая активно выступает против того, чтобы независимые производители получили право на экспорт «голубого топлива», — пишет Танкаев. — В феврале 2016 года вышел отчет Deutsche Bank, в котором утверждалось, что архаичная бизнес-стратегия «Газпрома» давно не соответствует текущим реалиям. Конкуренция со стороны американского СПГ, писали авторы отчета, приведет к снижению доли «Газпрома» на европейском рынке (основном для газового монополиста) с нынешних 30% до 21-22% к началу следующего десятилетия и, как следствие, недополучению сотен миллиардов рублей выручки». При этом спрос в Европе сейчас растет «в связи с истощением европейских ресурсов и усилением сейсмических угроз при разработке крупного месторождения в голландском Гронингене», добавляет автор. «Однако доля «Газпрома» на рынке ЕС не может быть увеличена в силу принципиальных политических ограничений, — говорится в материале. — Российских же независимых производителей газа не допускают на рынок Европы устаревшие экспортные ограничения. И в результате его завоевывает американский сланцевый газ (который дороже российского минимум на 30%)».

Рустам Танкаев также обращает внимание на то, что «Газпром» поставляет газ (в том числе в Европу) по трубопроводам, «продуктивность которых позволяет усомниться в их окупаемости, а также задуматься об ответственности тех, кто лоббировал их создание». Так, в 2015 году загрузка трубопровода «Северный поток», по признанию самого Миллера, составила 70% от номинальной мощности. Что касается азиатского направления, то, как отмечается в недавнем отчете Morgan Stanley, проект «Сила Сибири» оценивается рынком невысоко. Нельзя исключать и задержек в сроках его реализации, а на наращивание коммерческих поставок после завершения строительства могут уйти годы, пишет Танкаев. «Похоже, как и в случае с другими грандиозными трубопроводными проектами последнего десятилетия, «Сила Сибири» принесет «Газпрому» сплошь одни убытки, — полагает эксперт. — Кстати, следует заметить, что компания такие убытки не списывает, а если бы сделала это, падение ее капитализации было бы катастрофическим. Вместо того, чтобы списать убытки, «Газпром» пытается компенсировать их за счет повышения тарифов, заставляя всю экономику работать на себя и покрывать затраты на масштабные, но весьма сомнительные инициативы».

Еще один важный момент, по мнению Танкаева, заключается в том, что «Газпром» постепенно уступает внутренний рынок России своим конкурентам, «отпугивая внутренних потребителей нерациональной политикой». «У многих экспертов вызывает недоумение тот факт, что добыча газовой монополии падает, при том что у страны есть огромная потребность в развитии газпереработки и газохимии, — пишет эксперт. — Не справляется компания и с задачей газификации регионов». Таким образом, по мнению автора, неспособность компании реализовать газ на рынке приведет к тому, что добыча продолжит падение, «резервы» увеличатся, а, значит, в следующем году у Миллера «появится еще больше поводов для гордости».

Вместе с тем, по словам Танкаева, глава «Газпрома», похоже, не замечает, что проблемы с добычей сопровождаются падением финансовой эффективности компании. «Дошло до того, что капитализация «Газпрома» за 7 лет упала почти всемеро, компания окончательно уступила «Роснефти» статус самой дорогой компании России, — отмечает автор. — Миллер, правда, указывает на то, что выручка «Газпрома» в 2015 году выросла на 10%, однако следует понимать, что произошло это из-за 6-9 месячного отставания цены газа в экспортных контрактах. Поскольку в течение 2015 года цены снижались, в ближайшее время «Газпром» ждет падение доходов от экспорта, — а ведь его финансовое положение и так весьма печально. Скорректированный свободный денежный поток упал на 40%, а в соответствии с консенсус-прогнозом Bloomberg до 2018 года у компании ожидается отрицательный СДП (минус 2 млрд долларов в 2016 году и минус 3,3 млрд долларов в 2017 году). Из-за опережающего роста «прочих» расходов снизилась маржа EBITDA (прибыли без амортизации, процентов и налогов). Контроль за инвестиционными расходами крайне слаб: так, годовая инвестиционная программа была увеличена на 28% в октябре 2015 года. И создается впечатление, что компания «задним числом» признает осуществленные сверх нее или завышенные в ее рамках расходы. Чистый долг вырос на 26%, его соотношение к скорректированной EBITDA выросло за год в полтора раза. Как и в 2014 году, «Газпром» списал 210 млрд руб., указав конкретные причины списания лишь для 56,3 млрд — чуть более четверти суммы!»

Кроме того, «Газпром», по словам Танкаева, «копит лицензии про запас, не особенно заботясь о том, чтобы ресурсы были вовлечены в промышленную разработку»: «бумажные» запасы увеличиваются, однако эффективной стратегии их монетизации «как не было, так и нет». При упомянутых выше избыточных производственных мощностях в объеме 150 млрд куб. м газа в год стремление «Газпрома» нарастить ресурсную базу многим обозревателям кажется абсурдным, пишет эксперт. «Компания уже не раз срывала сроки своих лицензионных обязательств: чего стоит, например, заморозка проекта по разработке Штокманского газоконденсатного месторождения в Баренцевом море — одного из крупнейших месторождений мира по объему запасов, — напоминает автор. — Получается, что «Газпром», в первую очередь, заинтересован в том, чтобы насолить конкурентам, а не освоить доставшиеся ему ресурсы и в этом смысле напоминает «собаку на сене». Из последних примеров — победа компании по участию в аукционе в Ненецком АО — на Лаявожский и Ванейвисский участки с суммарным объемом запасов более 200 млрд куб. м. газа. Следует напомнить, что еще в 2007 году за нарушение лицензионных соглашений Роснедра лишили дочку Газпрома ЗАО «Печорнефтегазпром» лицензии на Лаявожское месторождение. И что, спрашивается, изменилось с тех пор? Кто может поручиться, что лицензионные обязательства не будут нарушены вновь? Пожалуй, только наличие конкурентов, которые предлагают эффективную модель освоения месторождений, вынуждает «Газпром» включаться в борьбу за лицензии, обязательства по которым он не в состоянии выполнить».

Что касается дивидендной политики «Газпрома», который, по словам Миллера, обеспечит «крупнейшие дивидендные выплаты среди публичных российских компаний, как по абсолютному значению, так и по объему поступлений в бюджет», то, как отмечает Танкаев, в реальности газовый гигант проигнорировал правительственное решение и выплатил акционерам половину скорректированной прибыли по РСБУ, хотя было поручено направить на дивиденды половину прибыли по тому стандарту отчетности, где она окажется выше. «Если бы «Газпром» заплатил по международным стандартам финансовой отчетности, сумма превысила бы 400 млрд руб., — пишет эксперт. — По российским стандартам бухучета она составила лишь 187 млрд рублей (из них 94 млрд рублей по акциям Росимущества и госхолдинга «Роснефтегаз»). Дополнительные доходы бюджета, полученные от дивидендных выплат «Газпрома», составят 17 млрд руб. (для сравнения «Роснефть» дополнительно перечислит государству 25 млрд рублей). Доля «Газпрома» в дополнительных отчислениях в бюджет за счет увеличения дивидендных выплат составит 19% — ее вклад существенно ниже «Роснефти», которая принесет 27% от дополнительных отчислений государству». На это же обратил внимание и глава East European Gas Analysis Михаил Корчемкин, по словам которого «Газпром» направил на дивиденды значительно меньше средств, чем вложил в невостребованные газопроводные проекты. Цитируя эксперта, «Газета.Ru» отмечает, что дивиденды газового холдинга «в любом случае должны были быть примерно в два раза выше».

«В целом, следует признать, что «Газпром» категорически нуждается в кардинальном оздоровлении, в том числе за счет существенных кадровых изменений, — резюмирует Рустам Танкаев. — В противном случае из «национального достояния» он легко может превратиться в «национальную черную дыру», и неосмысленное сохранение его разнообразных льгот, выводящее его из конкурентного поля, лишь ускорит этот процесс».

Редакция

Электронная почта: polit@polit.ru
VK.com Twitter Telegram YouTube Яндекс.Дзен Одноклассники
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003 года. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2024.