30 сентября 2020, среда, 21:53
VK.comFacebookTwitterTelegramInstagramYouTubeЯндекс.ДзенОдноклассники

НОВОСТИ

СТАТЬИ

PRO SCIENCE

МЕДЛЕННОЕ ЧТЕНИЕ

ЛЕКЦИИ

АВТОРЫ

17 июля 2006, 11:58

«Роснефть»: Государство как самый эффективный российский собственник.

IPO – публичное размещение акций “Роснефти” стало крупнейшим в российской истории и пятым в мировой истории. Продав 14,8% акций за $10,4 млрд, госкомпания оказалась отраслевым лидером по капитализации — почти $80 млрд., обогнав ""ЛУКойл" .

Как сообщила “Роснефть”, в своем официальном сообщении, стратегические инвесторы обеспечили 21% спроса, международные инвесторы из США, Европы и Азии — 36%, российские инвесторы — 39%, российские розничные инвесторы — 4%.

Хотя итоговая информация о покупателях не раскрыта, в документах, приводимых в газете “Ведомости“ указано, что 49,4% от всего IPO (51,2% от предложения GDR) пришлось на четырех инвесторов. Трех из них вчера назвал журналистам президент “Роснефти” Сергей Богданчиков: это британская ВР ($1 млрд), малайзийская Petronas ($1,5 млрд) и китайская CNPC ($0,5 млрд).

Агентство Dow Jones назвало среди крупных покупателей Газпромбанк и “очень состоятельного частного инвестора”. А агентство Reuters называет среди покупателей бумаг Shell и ONGC. Также акционерами компании стали 115 000 россиян, подавшие заявки на общую сумму $750,5 млн. По данным двух организаторов IPO, все заявки российских граждан были удовлетворены. Правда среди них и были и менеджеры госкомпании. Например, сам президент “Роснефти” Сергей Богданчиков купил акций своей компании примерно на $1 млн.

Всего с учетом опциона может быть продано 1,43 млрд. акций “Роснефти” (из них от 254 млн до 306 млн акций — нового выпуска). Уставный капитал “Роснефти” до размещения составлял 9,092 млрд акций, после размещения он может составить 9,35-9,4 млрд., т. е. доля миноритарных акционеров в госкомпании будет 14,8-15,2%.

Однако до конца года “Роснефтью” запланирована еще одна допэмиссия для обмена акций 12 “дочек” на бумаги “Роснефти”. Именно проблема консолидации акционерного капитала дочек вызывала у ряда экспертов сомнения в том, что “Роснефть” успеет провести IPO в срок.

Ведь, если все миноритарии “дочек” согласятся на обмен на акции материнской компании, то ля этого потребуется 1,222 млрд акций “Роснефти”, а ее уставный капитал увеличится до 10,57-10,62 млрд. акций. Таким образом, инвесторы рисковали приобретая акции сейчас – ведь их доля в акционерном капитале могла сократиться – с 14,8%, до 13%.

Еще одним фактором заставлявшим экспертов сомневаться в необходимости проведения IPO сейчас, был летний период связанный с нестабильностью на нефтяном рынке – зимой общий тренд на нефть мог бы поднять цену акций нефтяной компании. В любом случае государство после IPO сохранит за собой полный контроль — 75% плюс 1 акция.

Но мне бы хотелось сравнить IPO госкомпании с другой компанией, тоже очень шумной. Три года назад начиналась эпопея ЮКОСа и “Сибнефти”. Тогда рынок стоял на пороге грандиозного слияния двух нефтяных компаний на рынке. Половина нефтедобычи будущей объединенной компании отошла в итоге к “Роснефти” – вместе с основным нефтедобывающим активом ЮКОСа – Юганскнефтегазом.

Могут возразить, что сравнение некорректно из-за стремительного роста цен на нефть. Это не так -  цена нефть URALS выросла даже с учетом сияющих перспектив, открывшихся с войной в Ливане  менее чем вдвое (с $27 в 2003 году до $49 в 2006 году).

Предполагалось, что объединенная компания ЮКОССибнефть должна была добывать 105 млн.т. Оценочные показатели объединенной компании должны были составить: запасы - 2914 млн т (кратность – соотношение запасов к годовой добыче – 28), при добыче - 105 млн т в год, переработка - 54 млн т в год;

У объединенной компании олигархов был самый высокий процент темпов роста объема добычи - около 20% и самая низкая себестоимость добычи - в основном, по мнению экспертов, за счет хищнической эксплуатации ресурсов (точнее в расчете на использование в будущем более сложных методов добычи).

"Роснефти"  же приходится сейчас решать эту проблему исходя из российских государственных экологических стандартов. Кроме того, проблемой при размещении явилось утяжеление ее баланса кредитными обязательствами на покупку ""Юганскнефтегаза" – в ходе знаменитого аукциона декабря 2004 года. Собственно большая часть вырученных от IPO денег ($8,5 млрд.) пошла на погашение этого кредита.

ЮКОС и «Сибнефть» доминировали на ряде региональных рынков, а "Роснефти" еще предстоит налаживание  эффективной сбытовой сети.

Наконец, государственная компания располагает лишь 10 млн. т нефтеперабатывающих мощностей, а обеспеченность компании олигархов нефтеперерабатывающими мощностями была на порядок большей (54 млн.т).

Поэтому хотя сравнение из разных временных пластов хоть и несколько искусственно, но вполне корректно. Формат статьи не позволяет перегружать ее экономическими выкладками, тем не менее, пусть по максимально простому подсчету нефть подорожала вдвое. Но и в этом случае, госкомпания добывшая в 2005 году 74,6 млн т нефти, должна стоить (абстрагируясь от всех перечисленных проблем) в полтора раза дороже объединенной компании олигархов трехлетней давности – а она стоит в два раза дороже. Получается, что менеджмент Сергея Богданчикова и Игоря Сечина и государственный контроль над "Роснефтью" добавляют к стоимости компании почти треть.

Проверим подсчеты. Возьмем самую лучшую частную компанию России - ЛУКойл -  ее капитализация составляет примерно столько же сколько у “Роснефти” - $73,85 млрд. – при добыче около 90 млн.т в год и на порядок лучшей обеспеченности нефтеперерабатывающими мощностями – ЛУКойл много вкладывал в нефтепереработку и в России и за рубежом. ТНК-BP стоит около $53 млрд. – на 28% меньше при примерно такой-же годовой добыче как у “Роснефти” и втрое лучше обеспеченности нефтеперерабатывающими мощностями).

Таким образом, баррель добычи нефти в государственной компании стоит почти на треть дороже, чем у частника. Если судить по картине размещения IPO «Роснефти» на 2004 г.показывает, что в отличие от утверждений СМИ,

государство выступает как успешный менеджер - или хороший goodwill, или бренд, если угодно, прибавляющий к стоимости компании треть - несмотря на все связанные с этим риски.

Конечно – часть инвесторов государство нашло само – в этой связи прозвучала шутка, что за работу андеррайтерам государство явно переплатило. Но я бы не стал переоценивать значимость этой господдержки. Важнее другое – западные инвесторы готовы признать правило игры и голосуют своими кровными деньгами.

Обсудите в соцсетях

Главные новости

21:39 Telegram добавил возможность комментировать отдельные посты в каналах и расширенные фильтры поиска
21:00 Чехия вводит режим ЧС с 5 октября
20:21 МИД РФ заявил о переброске в зону Нагорного Карабаха незаконных бандформирований из Сирии и Ливана
19:46 Фейсбук объединил мессенджер с личными сообщениями в инстаграме
19:03 «Мы это уже проехали все»: глава Минпромторга назвал глупостью утверждение о наличии у России «Новичка»
18:42 Белорусскую баскетболистку Елену Левченко приговорили к 15 суткам за участие в митингах. Ее вину установили по фото в инстаграме
18:11 Умер автор сюжетов о поросенке Фунтике Валерий Шульжик
17:53 В Испании задержали россиян за перевозку 35 тонн гашиша на яхтах
17:28 В Киеве убита сотрудница американского посольства
16:46 Запатентована «ЭпиВакКорону» от «Вектора». Это уже вторая российская вакцина от COVID-19
16:45 Роспотребнадзор допустил введение новых ограничений из-за коронавируса
16:31 «Свой такой TikTok для школьников»: Минпросвещения заявило о создании новой соцсети
15:55 Маски в московском метро будут стоить 5 рублей, еще в июне их продавали в 6 раз дороже
15:54 Московский международный кинофестиваль исключил из программы фильм о конфликте в Нагорном Карабахе
15:24 Словакия ввела режим ЧС из-за второй волны ковида
15:23 Правительство предложило заморозить накопительную часть пенсии еще на год
14:36 Полиция задержала всех шестерых сбежавших из дагестанской колонии заключенных
14:03 Кремль обещал более детально ознакомиться с делом историка Дмитриева. Вчера суд увеличил ему наказание с 3,5 до 13 лет колонии
14:00 Умер автор песен Элвиса Пресли Мак Дэвис
13:55 Песков частично подтвердил информацию о двухнедельном карантине для посетителей Путина
13:35 «Почки отобью, стрелять буду»: редактор Cosmo рассказала о полицейских, которые отняли деньги у ее сына
13:32 СМИ сообщили о взрыве в Париже. Это оказался шум сверхзвукового самолета
13:13 Amazon представила устройство для оплаты покупок при помощи ладони
12:59 ВТБ продал свою долю в Первом канале
12:22 «Пару утюгов мы видели с микрофонами». В Минпромторге рассказали об иностранных утюгах с прослушкой
12:19 Первый в мире пациент, излечившийся от ВИЧ, умер от лейкемии
12:01 «Проект»: Кремль ввел двухнедельный карантин для всех, кто встречается с Путиным
12:00 Новость из прошлого: 30 сентября 2000 года — Путин обозначил свою позицию по поводу будущего Югославии
11:39 Дату вручения Букеровской премии перенесли из-за выхода книги Обамы
11:31 Роспотребнадзор и «Аэрофлот» тренируют собак, которые будут искать зараженных коронавирусом в аэропортах
11:11 Суд в Японии постановил выплатить $9,4 млн жителям префектуры Фукусима из-за аварии на АЭС
11:00 Почти слепой африканский подземный грызун использует глаза для ориентации в магнитном поле
10:59 Агрегаторы такси предложили брать на себя часть расходов за ДТП. Они готовы выплачивать пострадавшим до 2 млн рублей
10:48 В России за сутки зарегистрировали 8481 новый случай COVID-19
10:31 Минтруд продлит заочное переосвидетельствование инвалидности
09:40 Чехия готовится снова ввести ЧС из-за коронавируса
09:04 В мире коронавирусом заразились более 33,6 млн человек, свыше 1 млн умерли
08:41 Microsoft: российские власти поддерживают хакерскую деятельность
08:04 Джонсон предупредил об угрозе исчезновения 1 млн видов растений и животных
07:31 Disney сократит 28 тыс. работников из-за коронавируса
06:30 Суд в США приговорил российского хакера Никулина к семи годам тюремного заключения
06:00 Умер эмир Кувейта
05:31 В Москве за сутки умерли 27 пациентов с коронавирусом
29.09 21:47 Рекомендация по переводу сотрудников столичных предприятий на удаленную работу сохранится до 28 октября, как и самоизоляция пожилых
29.09 21:10 Глава Службы внешней разведки РФ заявил, что протестующих в Белоруссии тренируют специалисты ЦРУ
29.09 20:33 Контролерам столичных кинотеатров рекомендовали раз в 15 минут проверять наличие масок на зрителях
29.09 20:07 Экс-президент Украины Петр Порошенко заразился коронавирусом
29.09 18:56 ФСИН хочет продлить условное наказание Егору Жукову
29.09 18:28 Британия и Канада ввели санкции против Лукашенко. Президент Белоруссии не сможет приехать в Лондон
29.09 18:20 Армения сообщила о сбитом Турцией самолете в своем воздушном пространстве
«АвтоВАЗ» «ВКонтакте» «Газпром» «Зенит» «Мемориал» «Мистраль» «Оборонсервис» «Роснефть» «Спартак» «Яблоко» Абхазия Австралия Австрия Азербайджан Антимайдан Аргентина Арктика Армения Афганистан Аэрофлот Башкирия Белоруссия Бельгия Болгария Бразилия ВВП ВКС ВМФ ВПК ВТБ ВЦИОМ Ватикан Великобритания Венгрия Венесуэла Владивосток Внуково Волгоград ГИБДД ГЛОНАСС Генпрокуратура Германия Голливуд Госдеп Госдума Греция Гринпис Грузия ДТП Дагестан Домодедово Донецк ЕГЭ ЕСПЧ Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет Екатеринбург ЖКХ Израиль Ингушетия Индия Индонезия Интерпол Ирак Иран Испания Италия Йемен КНДР КПРФ Казань Казахстан Калининград Камчатка Канада Каталония Кемерово Киев Кипр Киргизия Китай Коми Конституция Красноярск Кремль Крым Куба Курилы ЛГБТ ЛДПР Латвия Ливия Литва Лондон Луганск МВД МВФ МГУ МКС МОК МЧС Малайзия Мексика Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минпромторг Минсельхоз Минск Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минэнерго Минюст Молдавия Мосгордума Мосгорсуд Москва НАСА Нигерия Нидерланды Новосибирск Норвегия ОБСЕ ООН ОПЕК Одесса ПДД Пакистан Паралимпиада Париж Пентагон Польша Приморье РАН РЖД РПЦ РФС Росавиация Росгвардия Роскомнадзор Роскосмос Роспотребнадзор Россельхознадзор Россия Росстат Ростех Ростуризм СМИ СССР США Сахалин Сбербанк Севастополь Сербия Сирия Сколково Славянск Сочи Таджикистан Таиланд Татарстан Трансаэро Турция УЕФА Узбекистан Украина ФАС ФБР ФИФА ФСБ ФСИН ФСКН Филиппины Финляндия Франция Хакасия Харьков ЦИК ЦРУ ЦСКА Центробанк Чехия Чечня Швейцария Швеция Шереметьево Эбола Эстония ЮКОС Якутия Яндекс Япония авиакатастрофа автопром алкоголь амнистия арест армия археология астрономия аукционы бактерии банкротство беженцы безработица бензин беспилотник беспорядки биатлон бизнес благотворительность блогосфера бокс болельщики вандализм взрыв взятка вирусы вузы выборы гаджеты генетика гомосексуализм госбюджет госзакупки госизмена деньги дети доллар допинг драка евро журналисты законотворчество здоровье землетрясение изнасилование импорт инвестиции инновации интернет инфляция ипотека искусство ислам исследования история казнь кино кораблекрушение коронавирус коррупция космос кража кредиты культура лингвистика литература математика медиа медицина метро мигранты монархия мошенничество музыка наводнение налоги нанотехнологии наркотики наука недвижимость нейробиология некролог нефть образование обрушение общество ограбление оппозиция опросы оружие офшор палеонтология педофилия пенсия пиратство планетология погранвойска пожар полиция похищение правительство право православие преступность продовольствие происшествия ракета рейтинги реклама религия ретейл робототехника рубль санкции связь сепаратизм следствие смартфоны смертность социология спецслужбы спутники статистика страхование стрельба строительство суды суицид тарифы театр телевидение теракт терроризм технологии транспорт туризм убийство фармакология физика фоторепортаж футбол хакеры химия хоккей хулиганство цензура школа шпионаж экология экономика экспорт экстремизм этология «Единая Россия» «Исламское государство» «Нафтогаз Украины» «Правый сектор» «Северный поток» «Справедливая Россия» «болотное дело» Александр Лукашенко Александр Новак Александр Турчинов Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев Амурская область Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антон Силуанов Аркадий Дворкович Арсений Яценюк Астраханская область Барак Обама Басманный суд Башар Асад Белый дом Борис Немцов Бутовский полигон Валентина Матвиенко Верховная Рада Верховный суд Виктор Янукович Виталий Мутко Владимир Жириновский Владимир Зеленский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин Вячеслав Володин Дальний Восток День Победы Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин Дональд Трамп Евгения Васильева Забайкальский край Интервью ученых Ирина Яровая Иркутская область История человечества Калужская область Кирилл Серебренников Кировская область Конституционный суд Космодром Байконур Краснодарский край Красноярский край Ксения Собчак Ленинградская область МИД России Мария Захарова Михаил Прохоров Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский Московская область Мурманская область Надежда Савченко Наталья Поклонская Нижний Новгород Николас Мадуро Нобелевская премия Новосибирская область Новый год Олег Дерипаска Олимпийские игры Ольга Голодец Павел Дуров Палестинская автономия Папа Римский Первый канал Пермский край Петр Порошенко Почта России Приморский край Рамзан Кадыров Реджеп Эрдоган Республика Карелия Ростовская область Саратовская область Саудовская Аравия Свердловская область Сергей Лавров Сергей Нарышкин Сергей Полонский Сергей Собянин Сергей Шойгу Следственный комитет Совбез ООН Совет Федерации Ставропольский край Счетная палата Тереза Мэй Франсуа Олланд Хабаровский край Хиллари Клинтон Человек дня Челябинская область Черное море Эдвард Сноуден Элла Памфилова Эльвира Набиуллина Эммануэль Макрон Южная Корея Юлия Тимошенко Юрий Чайка авторское право администрация президента акции протеста атомная энергия баллистические ракеты банковский сектор биология большой теннис визовый режим военная авиация выборы губернаторов газовая промышленность гражданская авиация гуманитарная помощь декларации чиновников дороги России информационные технологии климат Земли компьютерная безопасность космодром Восточный крушение вертолета легкая атлетика лесные пожары междисциплинарные исследования мобильные приложения морской транспорт некоммерческие организации общественный транспорт патриарх Кирилл пенсионная реформа пищевая промышленность права человека правозащитное движение преступления полицейских публичные лекции российское гражданство русские националисты русский язык сельское хозяйство сотовая связь социальные сети стихийные бедствия телефонный терроризм уголовный кодекс фигурное катание финансовый рынок фондовая биржа химическое оружие хроники обнуления эволюция экономический кризис ядерное оружие Великая Отечественная война Вторая мировая война Ирак после войны Ким Чен Ын Революция в Киргизии Российская академия наук Стихотворения на случай Федеральная миграционная служба Федеральная таможенная служба борьба с курением выборы мэра Москвы здравоохранение в России связь и телекоммуникации тюрьмы и колонии Совет по правам человека аварии на железной дороге естественные и точные науки закон об «иностранных агентах» компьютеры и программное обеспечение видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» Новые технологии, инновации Сочи 2014 рейтинг Forbes Аль-Каида Кабардино-Балкария Левада-Центр Нью-Йорк Санкт-Петербург отставки-назначения шоу-бизнес Ростов-на-Дону ЧМ-2018 Книга. Знание ВИЧ/СПИД Путин20летназад новость20летназад Apple Bitcoin Boeing Facebook G20 Google iPhone IT Microsoft NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Telegram Twitter Wikileaks YouTube

Редакция

Электронная почта: polit@polit.ru
Телефон: +7 929 588 33 89
Яндекс.Метрика Top.Mail.Ru
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003 года. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2020.