20 октября 2019, воскресенье, 19:27
VK.comFacebookTwitterTelegramInstagramYouTubeЯндекс.Дзен

НОВОСТИ

СТАТЬИ

PRO SCIENCE

МЕДЛЕННОЕ ЧТЕНИЕ

ЛЕКЦИИ

АВТОРЫ

25 января 2007, 09:21

Денежное ожирение и политика Центробанка

Громкое дело банкира Френкеля, который из обвиняемого превратился в обвинителя, немного заслонило другие, гораздо более насущные проблемы нашего денежного и банковского хозяйства, чем неправомерный отзыв лицензий у тех или иных коммерческих банков. Понятное дело, что отзыв лицензии Центральным банком – это неприятность, но неприятность только для владельцев банка, его служащих и клиентуры. А это все-таки крайне ограниченный круг лиц. Другое дело, когда Центральный банк проводит такую кредитно-денежную политику, которая затрагивает всех и каждого.

Мы имеем в виду прежде всего постоянное наращивание денежного предложения, которое стало превосходить все разумные пределы. За прошлый год (ноябрь 2006 г. к ноябрю 2005 г.) денежная масса выросла на 47%, за аналогичный период 2005 года – на 38%, за ноябрь 2004 г. – ноябрь 2003 г. – на 39%. При этом годовой темп роста валового внутреннего продукта за это же время находился в районе 7%, то есть прирост денежной массы в несколько раз опережал прирост реального продукта.

Естественно, такое количество денег для товарного обращения не требуется, поэтому почти весь прирост денежного обращения сверх 7% может смело считаться источником инфляции. То есть инфляционный потенциал за 2004 год мы можем определить в 32%, за 2005 год – в 31%, и за прошедший 2006 год – в 40%. Цифры эти очень высокие и значительно отличаются от данных официальной статистики.

Статистика эта очень любит приукрашивать реальное положение дел, поэтому ее данные заметно отличаются от расчетных показателей инфляции. Приводимая ниже табличка с индексами цен, публикуемая федеральной статистической службой, дает наглядное представление о расхождениях между официальными и расчетными данными.

ИНДЕКСЫ ЦЕН В СЕКТОРАХ ЭКОНОМИКИ
(декабрь к декабрю предыдущего года; в процентах за 2006 год – ноябрь к декабрю 2005 года)

 
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Индекс потребительских цен
120,2
118,6
115,1
112,0
111,7
110,9
108,2
Индекс цен производителей промышленных товаров
131,9
108,3
117,7
112,5
128,8
113,4
109,3
Индекс цен производителей сельскохозяйственной продукции
122,2
117,5
98,1
124,7
117,7
103,0
н.д.
Сводный индекс цен строительной продукции
135,9
114,4
112,6
110,3
114,9
112,1
н.д.
Индекс тарифов на грузовые перевозки
151,5
138,6
118,3
123,5
109,3
116,6
132,1

Из таблицы видно, что индекс потребительских цен демонстрирует удивительную стабильность с тенденцией к понижению, хотя другие индексы ведут себя достаточно свободно и их динамика часто соответствует инфляционному потенциалу. Так, рост цен производителей сельскохозяйственной продукции на 25% в 2003 году, производителей промышленной продукции на 29% в 2004 году или тарифов на грузовые перевозки на 32% в 2006 году гораздо больше похоже на действительность, чем среднегодовые 11% роста потребительских цен. Понятно, что если стоимость сельхозсырья возросла на 25%, то цены на потребительские товары, которые делаются из этого сырья, лишь на 12% возрасти никак не могут.

Правда, нам могут возразить, что сельхозсырье – это еще не вся стоимость готовой продукции, в нее входит еще и заработная плата. Но и заработная плата за этот период тоже росла вполне приличными темпами.

 
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Среднемесячная начисленная заработная плата, рублей
2223
3240
4360
5499
6740
8550
11267
Темп прироста, %
 
46%
35%
26%
23%
29%
32%

Таким образом, увеличение стоимости сырья и повышение заработных плат никак не могло удержаться в рамках 10-процентного роста, хотя официальные данные о стоимости потребительской продукции как раз именно об этом и свидетельствуют.

Т.е. существенное расхождение между реальным ростом цен и их официальным изображением все-таки есть, и оно достаточно велико. Правда, в оправдание статистиков можно сказать, что агрегированный индекс цен по всей экономике они составляют, и этот агрегированный индекс (индекс-дефлятор ВВП) отражает инфляционные процессы полнее, чем индекс потребительских цен.

 
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Индекс-дефлятор ВВП, %%
116,5
115,7
114,4
118,3
119,7
115,8

(данные за 2006 год: январь-сентябрь 2006 года к январю-сентябрю 2005 года)

Но и индекс-дефлятор ВВП, точнее отражающий динамику внутренних цен, не дотягивает до потенциальных показателей инфляции. Вероятно, инфляция у нас прорывается только на отдельных рынках (например, на рынке жилья) или она тормозится тем, что производители и торговцы просто не успевают реагировать на растущий денежный спрос. Тем более что спрос этот растет не в той пропорции, в которой растет денежное предложение.

Как правило, рост денежной массы не сразу приводит к росту номинальных денежных доходов, а рост номинальных доходов не сразу вызывает рост расходов. Благодаря этим разрывам между моментом увеличения денег на счете или в кассе и моментом их расходования дополнительное денежное предложение не успевает сразу вылиться на товарный рынок, что и затормаживает реакцию цен. Это явление, называющееся падением скорости обращения денег, или ростом кассовых остатков хозяйственных агентов, российский Центральный банк очень любит использовать для объяснения относительно низкого роста товарных цен, по сравнению с денежной массой. К числу любимых объяснений можно отнести также дедолларизацию экономики, когда сделки, которые раньше оплачивались долларами, теперь оплачиваются в рублях или сбережения, создававшиеся в виде наличных долларов, теперь держатся в рублях, что вызывает дополнительный спрос на национальную валюту. Из того же репертуара мысль о широком распространении рублевого обращения в страны СНГ, хотя российский Центробанк на этот счет никакой статистики не публикует, поэтому оценить масштаб реальной миграции рублей в ближнее зарубежье очень сложно.

Однако все перечисленные варианты снижения давления избыточной рублевой денежной массы происходят сами по себе, без вмешательства регулирующих органов. А органы эти у нас почему-то вмешиваться не любят, хотя это их прямая обязанность.

Попытаемся рассмотреть набор мер, которые могли бы быть ими использованы для поддержания стабильности на денежном рынке.

Первая мера, на наш взгляд, должна быть связана с политикой формирования валютного резерва Центрального банка. Сейчас ЦБР проводит политику «многовалютного портфеля», приобретая в него доллары, евро и фунты стерлингов. Для сглаживания краткосрочных колебаний валютного курса рубля эта политика, может быть, и годится, но вот для внутреннего денежного обращения она не совсем хороша, потому что покупая в валютный резерв 1 фунт, Центробанк выпускает во внутреннее денежное обращение 52 рубля 36 коп., покупая 1 евро – 34 руб. 42 коп., а покупая один доллар – только 26 руб. 51 коп. Из этих данных видно, что при покупке фунтов в обращение выпускается в два раза больше рублей, чем при покупке долларов. То есть на эмиссионный результат структура валютного резерва влияет достаточно сильно, поэтому лучше всего было бы от фунтов и евро избавиться и полностью заменить их долларами, тем более что сейчас курс американской валюты находится на достаточно низком уровне. Тогда в будущем, при покупке в резерв только долларов, денежную эмиссию удастся уменьшить, по сравнению с нынешними ее размерами.

Но эта мера не очень эффективна, так как даже сменив евро на доллары, мы не уменьшим поток последних, который захлестывает нашу экономику уже несколько лет подряд. Мощность этого потока зависит от цен на нефть, а они никак не желают стабильно падать. Мы оказываемся вынуждены лишь приспосабливаться к ним, используя разного рода мероприятия денежного регулирования. Поэтому второй мерой – гораздо более эффективной, но и гораздо более жесткой – может быть повышение норм обязательного резервирования для коммерческих банков. Напомним, что эти нормы были снижены летом 2004 года, во время банковского кризиса (возникшего, кстати, как раз из-за активно обсуждаемого сегодня отзыва лицензий). С тех пор прошло больше двух лет, кризиса и след простыл, а вот нормы резервирования остаются на прежнем уровне, как будто банковская система России испытывает жестокий кризис ликвидности, хотя на самом деле она в этой ликвидности просто купается.

Однако такая простая и понятная мера, как повышение норм обязательного резервирования, почему-то не входит в круг основных инструментов ЦБ РФ по управлению ликвидностью. Вместо директивных мер Центробанк предпочитает «рыночные», вроде депозитов и собственных облигаций, однако это меры мягкого воздействия, которые могут и не сработать, так как никто не может заставить коммерческий банк положить деньги на депозит в ЦБ или купить его облигации. А поскольку эти меры фактически и не работают, денежное предложение у нас растет темпами, в шесть раз превышающими темпы роста реального производства.

См. также:

Обсудите в соцсетях

Система Orphus

Главные новости

18:44 Ущерб от протестов в Барселоне оценен в 2,5 млн евро
17:30 В итальянском городе Больцано обезврежена бомба времен Второй мировой войны
16:57 Семьи погибших при прорыве дамбы в Красноярском крае получат по 1 млн рублей
16:18 Росстандарт предложил новый метод борьбы с недоливом топлива на АЗС. Проверяться будет не конкретная колонка, а вся система заправки целиком
15:18 Следственный комитет РФ: в результате прорыва в Красноярском крае разрушены пять дамб
13:55 Самый длительный перелет в истории продлился более 19 часов
13:09 Задержан подозреваемый в поджоге жилого дома в Ростове
12:04 Мексиканские футболисты устроили акцию протеста во время матча из-за задолженности по зарплате
11:27 Илон Маск рассказал участникам краснодарского бизнес-форума о своей команде, в которой есть выходцы из России
10:18 В США запущен новый сервис - доставка товаров с помощью дронов
09:43 Задержан директор и сотрудники артели, дамбу которой прорвало в Красноярском крае
19.10 19:14 В Москве будет построен Национальный космический центр в виде ракеты высотой в 200 м
19.10 17:52 Британские парламентарии отсрочили Brexit
19.10 16:49 В Лондоне проходит многотысячный марш протеста против Brexit
19.10 16:14 Житель Канады выиграл в национальную лотерею $24,5 млн
19.10 15:44 В Нальчике спецназовец из Карелии умер после драки с сотрудником ППС Чечни
19.10 15:07 Акции протеста в Каталонии: 182 пострадавших, 54 задержанных
19.10 13:19 «Аэрофлот» оштрафован за летние задержки выдачи багажа в Шереметьево
19.10 12:19 При пожаре под Ярославлем погибло семь человек
19.10 11:26 Результаты поверки счетчиков ЖКХ будут отражаться в базе данных Росстандарта. Бумажные документы потеряют юридическую силу
19.10 11:21 Forbes: семь российских компаний попали в рейтинг лучших работодателей мира
19.10 09:42 В Красноярском крае в результате прорыва дамбы на реке Сейба погибли 13 человек
18.10 21:48 В Барселоне более 500 тыс. человек вышли протестовать
18.10 20:54 Нидерландская семья, которая провела девять лет в подвале, оказалась мунистской
18.10 19:38 В Китае отложили прокат «Однажды... в Голливуде» из-за жалобы дочери Брюса Ли
18.10 19:13 Россия теряет по 150 млрд рублей в год из-за глобального потепления — такая сумма нужна на ремонт станций
18.10 18:55 Google-смартфон можно разблокировать лицом с закрытыми глазами. Когда вы спите, например
18.10 18:25 В Лондоне внука экс-президента Казахстана Назарбаева приговорили к году условно. Он ударил и укусил полицейского
18.10 18:14 «Медуза»: компании, близкие к Ротенбергу, получили почти 100% контроль над рынком школьных учебников
18.10 18:08 Новость из прошлого: 18 октября 1999 года – Путин считает необходимым улучшение условий содержания заключенных
18.10 17:43 На форуме в Сочи представили российский мессенджер «Серафим». Оценки в маркетах у него невысокие
18.10 17:37 Впервые в истории две женщины одновременно вышли в открытый космос
18.10 16:41 Москвич вынес $450 тыс. из дома экс-главы ФТС. Награбленное он отдал в счет долга «вору в законе»
18.10 15:52 Собчак оценила наряды Поклонской. Депутат обвинила журналистку в невоспитанности
18.10 15:29 Евгения Корта оштрафовали на 200 тыс. рублей за мем с Пушкиным. Когда он его выплатил, суд потребовал вернуть ему деньги
18.10 15:27 Матч между «Барселоной» и «Реалом» перенесли из-за протестов в Каталонии на декабрь
18.10 14:36 Наталью Бочкареву из «Счастливы вместе» лишили водительских прав из-за отказа пройти проверку на наркотики
18.10 14:35 Австралийцы вновь сообщают о встречах с сумчатыми волками. Этот вид считается вымершим с 1936 года
18.10 14:27 МВД проверит конвойный полк из-за фигурантов дела «Нового величия», порезавших себе руки в суде
18.10 14:23 Патриарх Кирилл сравнил аборты с языческими жертвоприношениями
18.10 14:06 Замглавы Генштаба обвинили в хищении 2,2 млрд рублей. Он поставлял китайскую спецтехнику под видом российских разработок
18.10 14:00 Новый вид богомолов из Перу притворяется осой
18.10 13:44 Путин: нацбезопасность зависит от укрепления духовных основ
18.10 13:36 «Ростов» показал первые тренировки Павла Мамаева. Футболист вернулся после 11 месяцев заключения
18.10 13:00 Необычные микроорганизмы с острова Кюрасао собираются в чашечку и в шарик
18.10 12:28 Спонсор ФБК из Испании не смог объяснить, зачем переводил фонду деньги
18.10 12:20 В Екатеринбурге посетитель банка погиб, пытаясь задержать грабителя
18.10 11:30 Судебные разбирательства вокруг «Витрувианского человека» продолжаются
18.10 11:19 Более миллиона кредитных историй россиян оказались в открытом доступе
18.10 11:02 Жителя Калуги обвинили в оправдании терроризма из-за комментария о взрыве в архангельском УФСБ. Во время задержания его избили
«АвтоВАЗ» «ВКонтакте» «Газпром» «Зенит» «Мемориал» «Мистраль» «Оборонсервис» «Роснефть» «Спартак» «Яблоко» Абхазия Австралия Австрия Азербайджан Антимайдан Аргентина Арктика Армения Афганистан Аэрофлот Башкирия Белоруссия Бельгия Бразилия ВВП ВКС ВМФ ВПК ВТБ ВЦИОМ Ватикан Великобритания Венгрия Венесуэла Владивосток Внуково Волгоград ГИБДД ГЛОНАСС Генпрокуратура Германия Голливуд Госдеп Госдума Греция Гринпис Грузия ДТП Дагестан Домодедово Донецк ЕГЭ ЕСПЧ Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет Екатеринбург ЖКХ Израиль Ингушетия Индия Индонезия Интерпол Ирак Иран Испания Италия Йемен КНДР КПРФ Казань Казахстан Калининград Камчатка Канада Каталония Кемерово Киев Кипр Киргизия Китай Коми Конституция Кремль Крым Куба Курилы ЛГБТ ЛДПР Латвия Ливия Литва Лондон Луганск МВД МВФ МГУ МКС МОК МЧС Малайзия Мексика Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минпромторг Минсельхоз Минск Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минэнерго Минюст Молдавия Мосгордума Мосгорсуд Москва НАСА Нигерия Нидерланды Новосибирск Норвегия ОБСЕ ООН ОПЕК Одесса ПДД Пакистан Паралимпиада Париж Пентагон Польша Приморье РАН РЖД РПЦ РФС Росавиация Росгвардия Роскомнадзор Роскосмос Роспотребнадзор Россельхознадзор Россия Росстат СМИ СССР США Сахалин Сбербанк Севастополь Сербия Сирия Сколково Славянск Сочи Таджикистан Таиланд Татарстан Трансаэро Турция УЕФА Узбекистан Украина ФАС ФБР ФИФА ФСБ ФСИН ФСКН Филиппины Финляндия Франция Харьков ЦИК ЦРУ ЦСКА Центробанк Чехия Чечня Швейцария Швеция Шереметьево Эбола Эстония ЮКОС Якутия Яндекс Япония авиакатастрофа автопром алкоголь амнистия арест армия археология астрономия аукционы банкротство беженцы бензин беспилотник беспорядки биатлон бизнес бокс болельщики вандализм взрыв взятка вирусы вузы выборы гаджеты генетика гомосексуализм госбюджет госзакупки госизмена деньги дети доллар допинг драка евро журналисты законотворчество землетрясение изнасилование импорт инвестиции инновации интернет инфляция ипотека искусство ислам исследования история казнь кино кораблекрушение коррупция космос кража кредиты культура лингвистика литература математика медиа медицина метро мигранты монархия мошенничество музыка наводнение налоги нанотехнологии наркотики наука недвижимость некролог нефть образование обрушение общество ограбление оппозиция опросы оружие офшор палеонтология педофилия пенсия пиратство планетология погранвойска пожар полиция похищение правительство право православие преступность продовольствие происшествия ракета рейтинги реклама религия ретейл робототехника рубль санкции связь сепаратизм следствие смартфоны социология спецслужбы спутники страхование стрельба строительство суды суицид тарифы театр телевидение теракт терроризм технологии транспорт туризм убийство фармакология физика фоторепортаж футбол хакеры химия хоккей хулиганство цензура школа шпионаж экология экономика экспорт экстремизм этология «Единая Россия» «Исламское государство» «Нафтогаз Украины» «Правый сектор» «Северный поток» «Справедливая Россия» «болотное дело» Александр Лукашенко Александр Новак Александр Турчинов Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев Амурская область Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антон Силуанов Аркадий Дворкович Арсений Яценюк Астраханская область Барак Обама Басманный суд Башар Асад Белый дом Борис Немцов Бутовский полигон Валентина Матвиенко Верховная Рада Верховный суд Виктор Янукович Виталий Мутко Владимир Жириновский Владимир Зеленский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин Вячеслав Володин Дальний Восток День Победы Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин Дональд Трамп Евгения Васильева Забайкальский край Интервью ученых Ирина Яровая Иркутская область История человечества Калужская область Кирилл Серебренников Кировская область Конституционный суд Космодром Байконур Краснодарский край Красноярский край Ксения Собчак Ленинградская область МИД России Мария Захарова Михаил Прохоров Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский Московская область Мурманская область Надежда Савченко Наталья Поклонская Николас Мадуро Нобелевская премия Новосибирская область Новый год Олимпийские игры Ольга Голодец Павел Дуров Палестинская автономия Папа Римский Первый канал Пермский край Петр Порошенко Почта России Приморский край Рамзан Кадыров Реджеп Эрдоган Республика Карелия Ростовская область Саратовская область Саудовская Аравия Свердловская область Сергей Лавров Сергей Нарышкин Сергей Полонский Сергей Собянин Сергей Шойгу Следственный комитет Совбез ООН Совет Федерации Ставропольский край Счетная палата Тереза Мэй Франсуа Олланд Хабаровский край Хиллари Клинтон Человек дня Челябинская область Черное море Эдвард Сноуден Элла Памфилова Эльвира Набиуллина Южная Корея Юлия Тимошенко Юрий Чайка авторское право администрация президента акции протеста атомная энергия баллистические ракеты банковский сектор биология большой теннис визовый режим военная авиация выборы губернаторов газовая промышленность гражданская авиация гуманитарная помощь декларации чиновников дороги России информационные технологии климат Земли компьютерная безопасность космодром Восточный крушение вертолета легкая атлетика лесные пожары междисциплинарные исследования мобильные приложения морской транспорт некоммерческие организации общественный транспорт патриарх Кирилл пенсионная реформа пищевая промышленность права человека правозащитное движение преступления полицейских публичные лекции российское гражданство русские националисты русский язык сельское хозяйство сотовая связь социальные сети стихийные бедствия телефонный терроризм уголовный кодекс фигурное катание финансовый рынок фондовая биржа химическое оружие эволюция экономический кризис ядерное оружие Великая Отечественная война Вторая мировая война Ирак после войны Ким Чен Ын Революция в Киргизии Российская академия наук Стихотворения на случай Федеральная миграционная служба Федеральная таможенная служба борьба с курением выборы мэра Москвы здравоохранение в России связь и телекоммуникации тюрьмы и колонии Совет по правам человека аварии на железной дороге естественные и точные науки закон об «иностранных агентах» компьютеры и программное обеспечение видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» Новые технологии, инновации Сочи 2014 Кабардино-Балкария Левада-Центр Нью-Йорк Санкт-Петербург отставки-назначения шоу-бизнес Ростов-на-Дону ЧМ-2018 Книга. Знание ВИЧ/СПИД Apple Bitcoin Boeing Facebook G20 Google iPhone IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Telegram Twitter Wikileaks

Редакция

Электронная почта: [email protected]
Телефон: +7 929 588 33 89
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003 года. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2019.