21 января 2021, четверг, 02:05
VK.comFacebookTwitterTelegramInstagramYouTubeЯндекс.ДзенОдноклассники

НОВОСТИ

СТАТЬИ

PRO SCIENCE

МЕДЛЕННОЕ ЧТЕНИЕ

ЛЕКЦИИ

АВТОРЫ

19 января 2012, 13:36

Мнимый отток капитала

На фоне тревожных новостей из Европы выступления представителей российских монетарных властей выглядят все более и более паническими, хотя болевые точки, по которым они проходятся, хорошо известны уже много лет. Руководители Минфина и Центробанка с завидным упорством, как заклинание, упоминают один и тот же набор симптомов болезни, которая все никак не разовьется и никак не поразит слабый российский экономический организм.

В качестве основных болевых точек, как правило, упоминаются две — падение цен на нефть и отток капитала. С оттоком капитала связывают недавнее поручение президента Виктору Зубкову. Но цена на нефть колеблется в одном и том же коридоре уже несколько месяцев, а что касается оттока капитала, то это вообще статистическая фикция, постоянное употребление которой плохо поддается рациональному объяснению.

Тем не менее, мы попробуем внести ясность в этот вопрос, потому что российское хозяйство так уж устроено, что пока мировые цены на нефть будут высокими, то и показатель «оттока капитала» тоже будет расти и постоянно давать поводы для новой порции панических воплей.

На каком основании можно утверждать, что «отток капитала» - это статистическая фикция, которая не имеет никакого отношения к процессам реального движения капиталов между Россией и мировым хозяйством?

Дело в том, что если у той или иной страны имеет место постоянное (хроническое) превышение экспорта над импортом (положительное сальдо торгового баланса и, шире, активное сальдо платежного баланса по текущим операциям), то эффект «оттока капитала» появляется автоматически, вне зависимости от воли и желания участников внешнеэкономической деятельности. Происходит это следующим образом. Если, например, у страны экспорт составляет $500 млрд., а импорт — $300 млрд., то ее положительное внешнеторговое сальдо составляет $200 млрд. То есть, из страны вывозится товаров и услуг на $500 млрд., а ввозится - только на $300 млрд., и поэтому у нее и возникает положительное торговое сальдо. Но при этом надо иметь в виду, что показатели экспорта и импорта — это не только стоимостная оценка физического объема товаров и услуг, поступивших в международный обмен, но и их денежный эквивалент.

Экспорт в $500 млрд. означает, что после продажи товаров и услуг на эту сумму иностранным покупателям на банковские счета фирм-экспортеров поступает $500 млрд. в иностранной валюте — экспортная валютная выручка. Импорт в $300 млрд. означает, что фирмы-импортеры купили у фирм-экспортеров иностранной валюты на $300 млрд., потом на эту сумму купили товаров и услуг иностранного производства, после чего продали их потребителям своей страны за национальную валюту.

При этом из $500 млрд. экспортной валютной выручки неиспользованными остались $200 млрд., которые и осели в виде остатков на банковских счетах. Вот этот недоиспользованный остаток в $200 млрд. и интерпретируется как отток капитала, хотя никакого капитала из страны не утекало. Это очень легко представить, если предположить, что импорт товаров был бы равен экспорту - тогда торговое сальдо равнялось бы нулю, и об «оттоке капитала» никто бы и не заикался.

В связи с этим обстоятельством возникает другой вопрос: а почему импорт товаров меньше экспорта, причем, в случае России, это отставание является хроническим; ведь именно постоянный разрыв между импортом и экспортом и приводит к накоплению больших остатков в иностранной валюте? Почему фирмы-импортеры не покупают весь объем валютной выручки, полученной фирмами-экспортерами?

На этот вопрос существует множество ответов. Первый ответ следующий. Иногда бывает, что рост доходов внутренних потребителей сильно отстает от роста внешних цен. Это отставание хорошо заметно как во всей российской экономике, так и в нефтяной и газовой промышленности в частности, которые являются основными российскими экспортерами. Так, например, с августа 2010 года, когда мировая цена на нефть стала расти, она увеличилась с $75/бар., до $125/бар. в апреле 2011 года, то есть на 67%. За этот же период средняя заработная плата в российском хозяйстве выросла с 20573 руб. до 22559 руб., т.е. на 9,7%. В то же время в отрасли «добыча топливно-энергетических полезных ископаемых» заработная плата в августе 2010 года составила 46860 руб., в апреле — 48502 руб. (рост на 3,5%).

Позже, когда цена нефти снизилась и колебалась в коридоре $108/бар. — $118/бар. и $103/бар. - $113/бар., превышая, тем не менее, уровень августа 2010 года на 44% - 50%, заработная плата продолжала стагнировать. В октябре 2011 года она составила 23350 руб., увеличившись по сравнению с апрелем на 3.5%, а с августом прошлого года — на 13,5%. В отраслях топливно-энергетического комплекса заработная плата достигла 55000 руб., увеличившись по сравнению с апрелем на 13,4%, а с августом 2010 года — на 17,3%. Валютная выручка основных российских экспортеров резко увеличилась, а доходы занятых на производстве, т. е. российских потребителей — не очень. Соответственно, предложение валюты увеличилось, а спрос на нее остался слабым, что и вызвало рост ее остатков.

Второй ответ, объясняющий низкий спрос на валюту и, соответственно, меньший объем импорта, достаточно прост и ясен. Это — предпочтения и вкусы потребителей. Хотя мировое производство, казалось бы, способно удовлетворить любой, даже самый изысканный и взыскательный спрос, это не всегда удается, и потребитель проходит мимо массы товаров и услуг, потому что они ему просто не нужны.

Третий ответ — в большей степени приложимый к российской ситуации — это деление импортной товарной массы на два больших сегмента, один из которых условно называется «белой» сборкой, а другой - «желтой» сборкой. «Белая» сборка хороша по качеству, но цена ее очень высока для большинства российских потребителей. Поэтому импорт товаров, относящихся к этому сегменту, не очень велик. «Желтая» сборка относительно дешевле, но гораздо хуже по качеству, что тоже отпугивает потребителей.

Четвертый ответ — из-за ситуации неопределенности на мировых и российском рынках многие физические лица предпочитают держать часть своего дохода в виде наличной иностранной валюты, вместо того, что бы тратить эту часть дохода на приобретение иностранных товаров и услуг.

Пятый ответ — по аналогии с четвертым — заключается в том, что юридические лица, из-за той же ситуации неопределенности предпочитают накапливать валюту, вместо того, чтобы использовать ее на приобретение импортного оборудования и материалов и, тем самым, расширять производство в России. Правда, их понять можно — вкладывать средства в инвестиционные проекты сейчас опасно, и лучше переждать тяжелые времена с большим денежным запасом.

Кроме того, многим российским компаниям, которые активно занимали средства на внешних рынках до кризиса 2008 года, придется их возвращать, так как рассчитывать на рефинансирование долгов в непростой современной ситуации не приходится. А для возврата долгов нужны большие средства, которые они и накапливают.

И, наконец, шестой ответ — у нас все-таки существует государственное регулирование импорта с целью поддержки отечественного производителя. К этому регулированию относятся и таможенные пошлины, и квотирование ввоза отдельных видов продукции (квоты на мясо и на сахар), и прямые запреты на импорт отдельных товарных групп (например, запрет на ввоз овощей летом 2011 года) или даже низкая пропускная способность пунктов таможенного досмотра. Все эти меры серьезно охлаждают импортеров и снижают спрос на свободные денежные остатки в иностранной валюте.

Таким образом, вследствие одновременного действия этих обстоятельств нашей хозяйственной жизни экспортная валютная выручка постоянно превышает расходы на оплату импорта, эта разница накапливается в виде валютных денежных остатков или на счетах в банках, или в виде банкнот, что и вызывает эффект «оттока капитала». Естественно, что если бы те ограничения на импорт, которые мы привели выше, были бы сняты, его размер увеличился бы, и торговое сальдо могло бы стать нулевым.

Для полноты картины надо отметить, что к таким же последствиям привело бы (не дай бог) снижение цен на нефть и природный газ. Тогда и утекать было бы нечему, даже в виде статистической фикции.

То есть, проблема «оттока капитала» проблемой вовсе не является, так как никакого оттока просто не существует. Вместо этого происходит создание валютных резервов компаниями, домашними хозяйствами и монетарными органами власти, которое вызвано как объективными причинами (например, необходимостью погашать долги в будущем или желанием застраховаться от нежелательных колебаний курсов валют), так и субъективными — государственным регулированием или вкусами и предпочтениями потребителей.

Ради полноты картины надо отметить, что трансграничное движение капиталов все же существует. Только оно никак не связано с деятельностью российских экспортеров и импортеров и с состоянием текущего счета платежного баланса. Но именно его имеют в виду руководители монетарных органов власти, биржевые брокеры и банковские аналитики, когда говорят о притоке/оттоке капитала. Эти капиталы представляют собой ресурсы разного рода международных инвесторов - инвестиционных фондов и банков, пенсионных фондов и страховых компаний, которые инвестируются в ценные бумаги разных стран мира, включая и Россию. Именно их покупки/продажи почти полностью формируют курс ценных бумаг на российском фондовом рынке, и во многом — курс рубля на российском валютном рынке.

Это действительно трансграничное движение капитала, при котором, если он приходит, курсы рубля и ценных бумаг растут, а если уходит, то падают. Однако на этом воздействие на российскую экономику международных инвесторов заканчивается, так как наш фондовый рынок слишком мал, чтобы оказывать влияние на реальный сектор, а валютные резервы монетарных властей достаточно велики, чтобы сглаживать нежелательные курсовые колебания.

Обсудите в соцсетях

Главные новости

20.01 21:42 Обвинение в массовом отравлении в Буйнакске предъявлено главе «Буйнакскводоканала»
20.01 21:09 Роскомнадзор потребовал TikTok удалять ролики подростков с призывом к протестным акциям
20.01 20:26 Российский биолог попытался вывезти из Бразилии более 200 животных, его задержала полиция
20.01 20:14 Джо Байден официально вступил в должность президента США
20.01 19:55 На МКС в седьмой раз за несколько месяцев отключилась система получения кислорода
20.01 19:06 Число отравившихся в Подмосковье детей превысило 90
20.01 18:38 Суд оправдал жителя Кубани по делу об убийстве восьмилетней школьницы. Год назад он признавал вину
20.01 18:15 В минском СИЗО перепутали лидеров оппозиции Марию Колесникову и Максима Знака
20.01 18:00 Мощный взрыв в центре Мадрида обрушил часть многоэтажного здания
20.01 17:34 Центр Гамалеи: иммунитет у привившихся от ковида «Спутником V» сохраняется уже девять месяцев
20.01 16:59 Суд в Петербурге запретил распространять аниме «Тетрадь смерти» в России
20.01 16:26 Расследование Навального о «дворце Путина» посмотрели 25 млн раз за сутки
20.01 16:18 Блогера Варламова вызвали в полицию Архангельска, чтобы составить протокол об оскорблении
20.01 16:03 Десятки учеников подмосковных школ обратились в больницу с отравлением
20.01 15:26 Роспотребнадзор предупредил россиян о неизбежном февральском нашествии тараканов
20.01 15:22 ВЦИОМ: почти половина россиян недовольна своим материальным положением
20.01 15:07 Байден в первый день президентства отменит указ Трампа о выходе из ВОЗ
20.01 15:00 Слонов научились считать из космоса
20.01 14:44 На МКС перестала работать система кондиционирования воздуха
20.01 14:25 Предполагаемая дочь Путина подписалась на Навального в Instagram
20.01 14:05 Рамзан Кадыров опубликовал в телеграме отрубленные головы боевиков. Кремль пообещал представить участников этой операции к госнаградам
20.01 14:04 Вице-губернатором Петербурга по культуре стал сын директора «Эрмитажа»
20.01 13:25 «Вот это и есть такой главный лохотрон»: Кремль прокомментировал расследование Навального о «дворце Путина»
20.01 13:12 Россия отправила заявку на регистрацию в ЕС вакцины от коронавируса «Спутник V»
20.01 12:58 В Госдуме хотели осудить «нарушение права на свободу мирных собраний в Европе», но передумали. И осудили «двойные стандарты»
20.01 12:39 Журналисты рассказали о чатах, которые создают полицейские для найма понятных
20.01 12:33 Суд в Башкирии признал незаконной лицензию на разработку шихана Куштау
20.01 12:06 Моргенштерн и его представители не намерены защищать себя в суде по делу о запрете песни «Я съел деда»
20.01 12:00 Новость из прошлого: 20 января 2001 года — Шаймиев предлагает регионам регулировать оборот земли
20.01 11:47 Заседание суда по делу Навального о клевете на ветерана отложили из-за неявки подсудимого и потерпевших
20.01 11:46 В Египте археологи нашли 54 деревянных саркофага возрастом 3 тыс. лет
20.01 11:19 Синтетический каннабидиол признали эффективным средством против бактерий, устойчивых к антибиотикам
20.01 11:17 В России за сутки коронавирус подтвердился у 21 152 человек. Это на 582 меньше, чем вчера
20.01 10:55 В Кызыле будут судить экс-главу угрозыска, который сжег задержанного заживо
20.01 10:52 РБК: На фоне пандемии общий дефицит бюджетов регионов РФ за 2020 год достиг 762,2 млрд рублей
20.01 10:40 Основатель Alibaba Джек Ма впервые с октября выступил публично — по видеосвязи
20.01 10:30 Центр Чумакова подал документы на регистрацию третьей российской вакцины от коронавируса
20.01 10:00 Трамп не помиловал Ассанжа и Сноудена
20.01 10:00 Майя подмешивали бархатцы в табак
20.01 09:30 Экс-вратарь российской сборной по футболу Малафеев попал в больницу с тяжелой формой ковида
20.01 09:14 На Сахалине восемь рыбаков оказались на дрейфующей льдине
20.01 08:35 В Хабаровске начали расследование из-за заражения кишечной инфекцией воспитанников и сотрудников интерната
20.01 08:10 Жена Навального заявила, что ее «караулят оперативные сотрудники полиции»
20.01 07:50 В ВОЗ сообщили о рекордной смертности от коронавируса за неделю
20.01 07:10 Россия направила ноту Госдепу из-за отключения телефонной связи в консульстве в Нью-Йорке
20.01 06:42 В хабаровском интернате у 20 детей и троих взрослых нашли острою кишечную инфекцию
20.01 06:15 В Германии продлили карантин до середины февраля
20.01 05:36 В мире число заболевших коронавирусом превысило 96,1 млн человек
19.01 21:46 Московские власти установили прожиточный минимум на 2021 год
19.01 21:01 США внесли в санкционный список российский трубоукладчик «Фортуна». Он строит «Северный поток-2»
«АвтоВАЗ» «ВКонтакте» «Газпром» «Зенит» «Мемориал» «Мистраль» «Оборонсервис» «Роснефть» «Спартак» «Яблоко» Абхазия Австралия Австрия Азербайджан Антимайдан Аргентина Арктика Армения Афганистан Аэрофлот Башкирия Белоруссия Бельгия Болгария Бразилия ВВП ВКС ВМФ ВПК ВТБ ВЦИОМ Ватикан Великобритания Венгрия Венесуэла Владивосток Внуково Волгоград ГИБДД ГЛОНАСС Генпрокуратура Германия Голливуд Госдеп Госдума Греция Гринпис Грузия ДТП Дагестан Дания Домодедово Донецк ЕГЭ ЕСПЧ Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет Екатеринбург ЖКХ Израиль Ингушетия Индия Индонезия Интерпол Ирак Иран Испания Италия Йемен КНДР КПРФ Казань Казахстан Калининград Камчатка Канада Каталония Кемерово Киев Кипр Киргизия Китай Коми Конституция Красноярск Кремль Крым Куба Курилы ЛГБТ ЛДПР Латвия Ливия Литва Лондон Луганск МВД МВФ МГУ МКС МОК МЧС Малайзия Мексика Минздрав Минкульт Минобороны Минобрнауки Минпромторг Минсельхоз Минск Минтранспорта Минтруд Минфин Минцифры Минэкономразвития Минэнерго Минюст Молдавия Мосгордума Мосгорсуд Москва НАСА Нигерия Нидерланды Новосибирск Норвегия ОБСЕ ООН ОПЕК Одесса Омск ПДД Пакистан Паралимпиада Париж Пентагон Польша Приморье РАН РЖД РПЦ РФС Росавиация Росгвардия Роскомнадзор Роскосмос Роспотребнадзор Россельхознадзор Россия Росстат Ростех Ростуризм СМИ СССР США Сахалин Сбербанк Севастополь Сербия Сирия Сколково Славянск Сочи Таджикистан Таиланд Татарстан Трансаэро Турция УЕФА Узбекистан Украина ФАС ФБР ФИФА ФСБ ФСИН ФСКН Филиппины Финляндия Франция Хакасия Харьков ЦИК ЦРУ ЦСКА Центробанк Чехия Чечня Швейцария Швеция Шереметьево Эбола Эстония ЮКОС Якутия Яндекс Япония авиакатастрофа автопром алкоголь амнистия арест армия археология астрономия аукционы бактерии банкротство беженцы безработица бензин беспилотник беспорядки биатлон бизнес благотворительность блогосфера бокс болельщики вандализм взрыв взятка вирусы вузы выборы гаджеты генетика гомосексуализм госбюджет госзакупки госизмена деньги дети доллар допинг драка евро журналисты законотворчество здоровье землетрясение изнасилование импорт инвестиции инновации интернет инфляция ипотека искусство ислам исследования история казнь кино кораблекрушение коронавирус коррупция космос кража кредиты культура лингвистика литература математика медиа медицина метро мигранты монархия мошенничество музыка наводнение налоги нанотехнологии наркотики наука недвижимость нейробиология некролог нефть образование обрушение общество ограбление оппозиция опросы оружие офшор палеонтология педофилия пенсия пиратство планетология погранвойска пожар полиция похищение правительство право православие преступность продовольствие происшествия ракета рейтинги реклама религия ретейл робототехника рубль санкции связь сепаратизм следствие смартфоны смертность социология спецслужбы спутники статистика страхование стрельба строительство суды суицид тарифы театр телевидение теракт терроризм технологии транспорт туризм убийство фармакология физика фоторепортаж футбол хакеры химия хоккей хулиганство цензура школа шпионаж экология экономика экспорт экстремизм этология «Единая Россия» «Исламское государство» «Нафтогаз Украины» «Правый сектор» «Северный поток» «Справедливая Россия» «болотное дело» Александр Лукашенко Александр Новак Александр Турчинов Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев Алтайский край Амурская область Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антон Силуанов Аркадий Дворкович Арсений Яценюк Астраханская область Барак Обама Басманный суд Башар Асад Белый дом Борис Немцов Бутовский полигон Валентина Матвиенко Верховная Рада Верховный суд Виктор Янукович Виталий Мутко Владимир Жириновский Владимир Зеленский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин Вячеслав Володин Дальний Восток День Победы Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин Дональд Трамп Евгения Васильева Забайкальский край Интервью ученых Ирина Яровая Иркутская область История человечества Калужская область Кирилл Серебренников Кировская область Конституционный суд Космодром Байконур Краснодарский край Красноярский край Ксения Собчак Ленинградская область МИД России Мария Захарова Михаил Прохоров Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский Московская область Мурманская область Надежда Савченко Наталья Поклонская Нижний Новгород Николас Мадуро Нобелевская премия Новосибирская область Новый год Олег Дерипаска Олимпийские игры Ольга Голодец Павел Дуров Палестинская автономия Папа Римский Первый канал Пермский край Петр Порошенко Почта России Приморский край Рамзан Кадыров Реджеп Эрдоган Республика Карелия Ростовская область Саратовская область Саудовская Аравия Свердловская область Сергей Лавров Сергей Нарышкин Сергей Полонский Сергей Собянин Сергей Шойгу Следственный комитет Совбез ООН Совет Федерации Ставропольский край Счетная палата Тереза Мэй Тюменская область Франсуа Олланд Хабаровский край Хиллари Клинтон Человек дня Челябинская область Черное море Эдвард Сноуден Элла Памфилова Эльвира Набиуллина Эммануэль Макрон Южная Корея Юлия Тимошенко Юрий Чайка авторское право администрация президента акции протеста атомная энергия баллистические ракеты банковский сектор биология большой теннис визовый режим военная авиация выборы губернаторов газовая промышленность гражданская авиация гуманитарная помощь декларации чиновников дороги России информационные технологии климат Земли компьютерная безопасность космодром Восточный крушение вертолета легкая атлетика лесные пожары междисциплинарные исследования мобильные приложения морской транспорт некоммерческие организации общественный транспорт патриарх Кирилл пенсионная реформа пищевая промышленность права человека правозащитное движение преступления полицейских публичные лекции российское гражданство русские националисты русский язык сельское хозяйство сотовая связь социальные сети стихийные бедствия телефонный терроризм уголовный кодекс фигурное катание финансовый рынок фондовая биржа химическое оружие хроники обнуления эволюция экономический кризис ядерное оружие Великая Отечественная война Вторая мировая война Ирак после войны Ким Чен Ын Революция в Киргизии Российская академия наук Стихотворения на случай Федеральная миграционная служба Федеральная таможенная служба борьба с курением выборы мэра Москвы здравоохранение в России связь и телекоммуникации тюрьмы и колонии Совет по правам человека аварии на железной дороге естественные и точные науки закон об «иностранных агентах» компьютеры и программное обеспечение видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» Новые технологии, инновации Сочи 2014 рейтинг Forbes Аль-Каида Кабардино-Балкария Левада-Центр Нью-Йорк Санкт-Петербург отставки-назначения шоу-бизнес Ростов-на-Дону ЧМ-2018 Книга. Знание ВИЧ/СПИД Путин20летназад новость20летназад Apple Bitcoin Boeing Facebook G20 Google iPhone IT Microsoft NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Telegram Twitter Wikileaks YouTube

Редакция

Электронная почта: polit@polit.ru
Телефон: +7 929 588 33 89
Яндекс.Метрика Top.Mail.Ru
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003 года. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2021.