19 ноября 2019, вторник, 18:37
VK.comFacebookTwitterTelegramInstagramYouTubeЯндекс.Дзен

НОВОСТИ

СТАТЬИ

PRO SCIENCE

МЕДЛЕННОЕ ЧТЕНИЕ

ЛЕКЦИИ

АВТОРЫ

Американскую экономику избавляют от излишней мягкости

Глава ФРС Джанет Йеллен
Глава ФРС Джанет Йеллен

Очередное заседание комитета по открытым рынкам ФРС США, состоявшееся на прошлой неделе, не внесло никаких изменений в действующие параметры регулирования денежного рынка США. Базовая процентная ставка останется на существующем уровне – 0.25% годовых, а сокращение программы количественного смягчения (QE-3) продолжится в прежнем темпе – каждый месяц объем покупок ценных бумаг будет снижаться на $10 млрд. ($5 млрд. – гособлигации США, и еще $5 млрд. – ипотечные ценные бумаги), до тех пор, пока объем этих покупок не будет доведен до нуля.

Напомним, что на старте этой программе, в сентябре 2012 года, объем ежемесячных приобретений составлял $85 млрд. В июне 2013 года было принято решение о постепенном сворачивании программы, начиная с 2014 года, путем сокращения объема покупок ценных бумаг на $10 млрд. ежемесячно. Поэтому к маю 2014 года покупки ценных бумаг сократились до $45 млрд., на июнь запланировано приобрести $35 млрд. и, как не трудно подсчитать, к середине октября действие этой программы будет полностью завершено.

Эта программа была уже третьей антикризисной программой, запущенной американской Администрацией и ФРС после 2008 года. Ее появление было вызвано резким ухудшением условий на рынке государственных облигаций США в августе-сентябре 2011 года, когда рейтинговые агентства снизили рейтинг этих облигаций на одну позицию. Это снижение спровоцировало кризис на рынке госдолга и похоронило надежды на рост американской и мировой экономики, которые едва-едва оправились после резкого падения спроса и выпуска продукции в конце 2008года.

Механизм действия программы QE-3 состоит в покупке двух видов ценных бумаг, находящихся на балансах коммерческих банков США – ипотечных облигаций и облигаций государственных займов. ФРС покупает ипотечные облигации за счет денежной эмиссии, а облигации госзаймов – за счет купонного дохода по ранее выкупленным ипотечным облигациям. В результате этих операций баланс ФРС увеличивается за счет ценных бумаг, приобретаемых у банков, а балансы банков освобождаются от этих ценных бумаг и пополняются высоколиквидными денежными средствами.

Как положено большинству программ государственного регулирования, программа количественного смягчения была направлена на решение сразу нескольких задач. Первая, самая простая и понятная состояла в пополнении высоколиквидными средствами коммерческих банков, чтобы они могли бесперебойно выдавать средства клиентам. Если бы ФРС не предоставила банкам ликвидность в требуемом объеме, при массовом наплыве клиентов банки могли бы стать неплатежеспособными.

Вторая задача – поддержание устойчивого спроса на государственные ценные бумаги, чтобы у Правительства США была возможность профинансировать дефицит федерального бюджета за счет их дополнительной эмиссии. Этот дефицит сильно увеличился в ходе кризиса, как из-за падения налоговых поступлений, так и вследствие принятия Администрацией США антикризисных программ, требующих больших бюджетных расходов.

Третья задача заключалась в поддержании курсов ценных бумаг. Это было нужно сделать потому, что масса хозяйствующих субъектов (в том числе и домашние хозяйства) брали кредиты как раз под залог ценных бумаг. Падение курсов этих бумаг означало бы, что заемщики должны внести банкам дополнительное обеспечение или объявить дефолт по своему кредиту, если обеспечение негде взять. И была очень большая вероятность, что события именно так и будут развиваться, если курсы не удастся удержать на приемлемом уровне.

Решение четвертой задачи предполагало стабилизацию работы банковской системы, так как широко открытый доступ к высоколиквидным средствам позволяет банкам восстановить кредитование клиентуры, которое сильно сжалось во время и после кризиса.

И пятая задача состояла в поддержании небольшой (до 2% в год), но устойчивой инфляции, чтобы, во-первых, компании реального сектора могли без убытков распродать запасы продукции, скопившиеся во время кризиса, а во-вторых, чтобы облегчить им реализацию продукции в ходе посткризисного восстановления экономики.

Производной от всех этих задач была шестая – снижение уровня безработицы, который сразу после кризиса подскочил до 10% от экономически активного населения, при том, что до кризиса этот уровень был ниже 5%.

Таким образом, программа количественного смягчения, как и требуется в подобных случаях, была нацелена на решение сразу несколько задач. Однако, как это тоже часто случается, далеко не все эти логически взаимоувязанные задачи, поставленные в программе, были выполнены.

Если с пополнением ликвидными средствами коммерческих банков и с поддержанием спроса на гособлигации и корпоративные ценные бумаги ФРС справилась, то остальные задачи решались с большим трудом или вообще никак не решались. Так, хотя денежная накачка банков должна была, по идее, привести к росту кредитования экономики, что, в свою очередь, приводило бы или к росту производства и занятости, или к росту цен, однако банки не спешили расширить кредитование, а клиенты не предъявляли дополнительного спроса на кредиты.

Понять поведение и тех, и других было, в общем, не сложно. Обжегшись на кредитовании низкокачественных заемщиков в период жилищно-ипотечного бума, банки стали очень тщательно анализировать риски потенциальных заемщиков и гораздо чаще отказывать в предоставлении кредитов, чем это было раньше. В свою очередь, клиенты не спешили в банки, так как домохозяйства и так были закредитованы выше всякой меры, а корпорации, наоборот, накапливали очень большие денежные остатки, поскольку почти полностью прекратили финансирование инвестиций при сохранении (или небольшом уменьшении) выручки от текущей деятельности.

Как результат, промышленное производство США, с большим трудом восстановившее выпуск до предкризисного уровня, и то благодаря спросу, стимулированному государственными расходами, остановилось на достигнутом уровне, и дальше уже не двигалось. В свою очередь, строительный сектор не смог восстановиться даже до докризисного уровня: во-первых, жилых домов было построено так много, что распродать их полностью оказалось затруднительным даже за несколько лет, прошедших после кризиса; во-вторых, производственное строительство сжалось после того, как корпорации снизили финансирование инвестиций. Соответственно, строительные компании из-за отсутствия спроса на свои услуги, были вынуждены резко сократить объемы деятельности.

Довести уровень текущей безработицы до докризисного уровня тоже не получилось. И хотя ее уровень снизился до 6.3% от экономически активного населения в апреле-мае текущего года, достичь желаемого уровня занятости пока никак не удается.

То есть, простимулировать производственный и строительный сектора за счет активизации банковской системы не получилось. Но, кроме этого, не удалось добиться и роста цен. Во-первых, потому, что запас нераспроданного жилья сильно давил на рынок, а вот нового мощного спроса на это жилье создать так и не получилось. А во-вторых, импорт дешевых иностранных товаров по-прежнему оказывал сильное дефляционное воздействие на американскую экономику.

В связи с этим можно даже сказать, что программа количественного смягчения в большей степени оказала влияние на экономику Китая, которая, хоть и снизила немного темпы роста, но не потеряла их полностью; для американского же хозяйства ее эффект свелся в основном только к поддержанию банков «на плаву».

Естественно, комитет по открытым рынкам ФРС не мог не учитывать этих фактов. Членам комитета наверняка было ясно, что продолжение программы большого смысла не имеет – часть задач была выполнена, а выполнение другой части от действий ФРС уже не зависит. Поэтому и было принято решение сворачивать программу QE-3, тем более что банки и так оказались забитыми ликвидностью сверх всякой меры; поэтому, если вдруг спрос на кредиты и возникнет, они легко смогут его удовлетворить.

Правда, надо все же оговориться, что ситуация не столь проста и понятна, как это может показаться. Дело в том, в первом квартале текущего года ВВП США снизился, и является это снижение конъюнктурным, или оно вызвано более серьезными обстоятельствами – сейчас сказать трудно. Если в течение двух следующих кварталов рост восстановится, то тогда можно будет считать падение первого квартала чисто конъюнктурным. А если спад продолжится, то это будет означать, что американская экономика реагирует на сокращение программы QE-3, и ФРС вместе с Администрацией тогда придется придумывать еще какую-нибудь программу.

Обсудите в соцсетях

Система Orphus

Главные новости

17:55 Автомобиль рухнул в яму кипятка. Двое погибли
17:32 Жаловаться на давление силовиков российские бизнесмены смогут онлайн
17:15 Швеция прекратила расследовать дело Ассанжа об изнасиловании
17:05 СК возбудил дело против матери, которая посадила ребенка за руль на скорости 130 км/ч. Женщина уже 31 раз нарушала ПДД
17:00 Картина из запасников Национального музея Уэльса признана подлинной работой Боттичелли
16:35 Прокуратура предоставила чистые листы как доказательство ущерба от летних митингов. До этого так поступило МВД
16:31 Заразившая ВИЧ пациентов медсестра нашла новую работу в медцентре
16:04 Краснодарские мошенники вымогали деньги под личиной наркополицейских
16:00 Предложен новый способ пересчета собачьего возраста в человеческий
15:52 Госдума разрешила показывать свастику, если в этом не будет пропаганды
15:11 В Башкирии экс-глава антикоррупционного управления полиции получил восемь лет колонии за коррупцию
15:00 Съедобный гриб поможет людям бороться с комарами
14:56 Офицера ФСБ избили в центре Москвы
14:35 Минпромторг: две трети АЗС не доливают топливо
14:34 ЕСПЧ присудил €24 тыс. двум организаторам массовых беспорядков на Болотной площади
13:57 Охотники Краснодарского края начали стрелять в людей
13:32 В Петербурге суд рассмотрел 700 исков осужденного жителя. Ему присудили 30 тыс. рублей компенсации
13:24 Найдена живой пропавшая накануне редактор агентства «Интерфакс»
12:47 Проректор ВШЭ приняла участие в рэп-челлендже
12:46 На аукционе в Париже три неопубликованных рассказа Шарлотты Бронте продали за €780 тысяч
12:29 Алина Кабаева и ее родственники владеют недвижимостью на 1,25 млрд рублей
12:18 Минюст РФ: мужчины страдают от домашнего насилия и дискриминации больше, чем женщины
10:54 Студенты МГУ требуют вернуть выборы ректора и дать вузу автономность и независимость
10:52 Forbes: лучшим работодателем России стал «Норильский никель»
10:00 Насекомое длиной всего 1 миллиметр спасет капусту от африканского клопа
09:56 В Подмосковье ликвидировали крупнейшую нарколабораторию. За месяц там производили около 1,5 т наркотиков
09:49 Советские киноленты получили награды первого Каннского кинофестиваля, отмененного из-за войны
08:10 «Коммерсантъ»: согласована схема продаж «красивых» номеров через портал госуслуг
07:17 В поезде Пекин – Москва изъяли полтонны китайской колбасы и пельменей без документов
06:52 В топ-500 самых мощных компьютеров в мире вошли три российских суперкомпьютера
06:27 МЧС доставило из Ирака в Москву 32 российских ребенка
05:43 «Яндекс» разработал камеры, отслеживающие движения водителя за рулем автомобиля
18.11 21:59 Во Франции запретили цирк с животными
18.11 21:33 «Невские новости»: Историк Соколов пытался покончить с собой во время следственного эксперимента
18.11 20:38 Депутат отозвал законопроект о об иностранном владении «значимыми сайтами»
18.11 19:59 В Удмуртии вынесли приговор сутенерам, отправлявших женщин в секс-рабство в Бахрейн
18.11 19:35 На крыше в «Москва-Сити» руферы и охрана усроили массовую драку
18.11 19:08 Роналду устроит ужин для игроков «Ювентуса». Так он хочет извиниться за свое поведение во время матчей
18.11 18:29 Россияне пожертвовали €1 млн на восстановление Венеции
18.11 18:06 Петербургский аспирант впервые в истории победил сразу в двух дисциплинах американского чемпионата по программированию
18.11 17:02 Россия не будет участвовать в «Мисс Вселенной» в этом году – конкурс пройдет в США
18.11 17:01 МВД: на коррупцию в России за восемь месяцев ушло 102 млрд рублей
18.11 16:03 Аэропорт Сан-Франциско нанял свинку. Она помогает пассажирам бороться со стрессом и отвлекает от рутины
18.11 16:03 РКН забрал аккредитацию у экспертов – они критиковали Егора Крида
18.11 15:56 Мосгорсуд отказал дизайнеру в возбуждении дела против полицейских. Они сломали ему ногу
18.11 15:09 «Яндекс» решил изменить структуру компании по закону о «значимых сайтах»
18.11 15:00 Новые данные о вирусе бешенства позволят создать более удобную в применении вакцину
18.11 14:43 Эрмитаж застраховал картину Боттичелли на €3 млн у неизвестной компании
18.11 14:40 Гонорары Лолиты за выступления начинаются от €40 тысяч
18.11 14:05 Глава полиции чеченского Аргуна опубликовал пост с пистолетом — он «заменяет 40 минут воспитательной беседы»
«АвтоВАЗ» «ВКонтакте» «Газпром» «Зенит» «Мемориал» «Мистраль» «Оборонсервис» «Роснефть» «Спартак» «Яблоко» Абхазия Австралия Австрия Азербайджан Антимайдан Аргентина Арктика Армения Афганистан Аэрофлот Башкирия Белоруссия Бельгия Бразилия ВВП ВКС ВМФ ВПК ВТБ ВЦИОМ Ватикан Великобритания Венгрия Венесуэла Владивосток Внуково Волгоград ГИБДД ГЛОНАСС Генпрокуратура Германия Голливуд Госдеп Госдума Греция Гринпис Грузия ДТП Дагестан Домодедово Донецк ЕГЭ ЕСПЧ Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет Екатеринбург ЖКХ Израиль Ингушетия Индия Индонезия Интерпол Ирак Иран Испания Италия Йемен КНДР КПРФ Казань Казахстан Калининград Камчатка Канада Каталония Кемерово Киев Кипр Киргизия Китай Коми Конституция Кремль Крым Куба Курилы ЛГБТ ЛДПР Латвия Ливия Литва Лондон Луганск МВД МВФ МГУ МКС МОК МЧС Малайзия Мексика Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минпромторг Минсельхоз Минск Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минэнерго Минюст Молдавия Мосгордума Мосгорсуд Москва НАСА Нигерия Нидерланды Новосибирск Норвегия ОБСЕ ООН ОПЕК Одесса ПДД Пакистан Паралимпиада Париж Пентагон Польша Приморье РАН РЖД РПЦ РФС Росавиация Росгвардия Роскомнадзор Роскосмос Роспотребнадзор Россельхознадзор Россия Росстат СМИ СССР США Сахалин Сбербанк Севастополь Сербия Сирия Сколково Славянск Сочи Таджикистан Таиланд Татарстан Трансаэро Турция УЕФА Узбекистан Украина ФАС ФБР ФИФА ФСБ ФСИН ФСКН Филиппины Финляндия Франция Харьков ЦИК ЦРУ ЦСКА Центробанк Чехия Чечня Швейцария Швеция Шереметьево Эбола Эстония ЮКОС Якутия Яндекс Япония авиакатастрофа автопром алкоголь амнистия арест армия археология астрономия аукционы банкротство беженцы бензин беспилотник беспорядки биатлон бизнес бокс болельщики вандализм взрыв взятка вирусы вузы выборы гаджеты генетика гомосексуализм госбюджет госзакупки госизмена деньги дети доллар допинг драка евро журналисты законотворчество землетрясение изнасилование импорт инвестиции инновации интернет инфляция ипотека искусство ислам исследования история казнь кино кораблекрушение коррупция космос кража кредиты культура лингвистика литература математика медиа медицина метро мигранты монархия мошенничество музыка наводнение налоги нанотехнологии наркотики наука недвижимость нейробиология некролог нефть образование обрушение общество ограбление оппозиция опросы оружие офшор палеонтология педофилия пенсия пиратство планетология погранвойска пожар полиция похищение правительство право православие преступность продовольствие происшествия ракета рейтинги реклама религия ретейл робототехника рубль санкции связь сепаратизм следствие смартфоны социология спецслужбы спутники страхование стрельба строительство суды суицид тарифы театр телевидение теракт терроризм технологии транспорт туризм убийство фармакология физика фоторепортаж футбол хакеры химия хоккей хулиганство цензура школа шпионаж экология экономика экспорт экстремизм этология «Единая Россия» «Исламское государство» «Нафтогаз Украины» «Правый сектор» «Северный поток» «Справедливая Россия» «болотное дело» Александр Лукашенко Александр Новак Александр Турчинов Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев Амурская область Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антон Силуанов Аркадий Дворкович Арсений Яценюк Астраханская область Барак Обама Басманный суд Башар Асад Белый дом Борис Немцов Бутовский полигон Валентина Матвиенко Верховная Рада Верховный суд Виктор Янукович Виталий Мутко Владимир Жириновский Владимир Зеленский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин Вячеслав Володин Дальний Восток День Победы Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин Дональд Трамп Евгения Васильева Забайкальский край Интервью ученых Ирина Яровая Иркутская область История человечества Калужская область Кирилл Серебренников Кировская область Конституционный суд Космодром Байконур Краснодарский край Красноярский край Ксения Собчак Ленинградская область МИД России Мария Захарова Михаил Прохоров Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский Московская область Мурманская область Надежда Савченко Наталья Поклонская Нижний Новгород Николас Мадуро Нобелевская премия Новосибирская область Новый год Олимпийские игры Ольга Голодец Павел Дуров Палестинская автономия Папа Римский Первый канал Пермский край Петр Порошенко Почта России Приморский край Рамзан Кадыров Реджеп Эрдоган Республика Карелия Ростовская область Саратовская область Саудовская Аравия Свердловская область Сергей Лавров Сергей Нарышкин Сергей Полонский Сергей Собянин Сергей Шойгу Следственный комитет Совбез ООН Совет Федерации Ставропольский край Счетная палата Тереза Мэй Франсуа Олланд Хабаровский край Хиллари Клинтон Человек дня Челябинская область Черное море Эдвард Сноуден Элла Памфилова Эльвира Набиуллина Южная Корея Юлия Тимошенко Юрий Чайка авторское право администрация президента акции протеста атомная энергия баллистические ракеты банковский сектор биология большой теннис визовый режим военная авиация выборы губернаторов газовая промышленность гражданская авиация гуманитарная помощь декларации чиновников дороги России информационные технологии климат Земли компьютерная безопасность космодром Восточный крушение вертолета легкая атлетика лесные пожары междисциплинарные исследования мобильные приложения морской транспорт некоммерческие организации общественный транспорт патриарх Кирилл пенсионная реформа пищевая промышленность права человека правозащитное движение преступления полицейских публичные лекции российское гражданство русские националисты русский язык сельское хозяйство сотовая связь социальные сети стихийные бедствия телефонный терроризм уголовный кодекс фигурное катание финансовый рынок фондовая биржа химическое оружие эволюция экономический кризис ядерное оружие Великая Отечественная война Вторая мировая война Ирак после войны Ким Чен Ын Революция в Киргизии Российская академия наук Стихотворения на случай Федеральная миграционная служба Федеральная таможенная служба борьба с курением выборы мэра Москвы здравоохранение в России связь и телекоммуникации тюрьмы и колонии Совет по правам человека аварии на железной дороге естественные и точные науки закон об «иностранных агентах» компьютеры и программное обеспечение видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» Новые технологии, инновации Сочи 2014 рейтинг Forbes Кабардино-Балкария Левада-Центр Нью-Йорк Санкт-Петербург отставки-назначения шоу-бизнес Ростов-на-Дону ЧМ-2018 Книга. Знание ВИЧ/СПИД Apple Bitcoin Boeing Facebook G20 Google iPhone IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Telegram Twitter Wikileaks

Редакция

Электронная почта: [email protected]
Телефон: +7 929 588 33 89
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003 года. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2019.