22 марта 2019, пятница, 15:16
VK.comFacebookTwitterTelegramInstagramYouTubeЯндекс.Дзен

НОВОСТИ

СТАТЬИ

PRO SCIENCE

СКОЛКОВО

ЛЕКЦИИ

АВТОРЫ

16 декабря 2014, 19:03

Процентный демарш Центрального банка

Здание Центрального Банка России
Здание Центрального Банка России
Фото: Павел Кассин/Коммерсантъ

Резкое увеличение ключевой ставки Центрального банка России, с 10,5% годовых до 17% годовых, хотя и выглядит неожиданным, на самом деле сильного удивления не вызывает. Уже достаточно давно многие участники денежного рынка высказывали недоумение, почему в условиях постоянной девальвации рубля Центральный банк держит свои ставки на относительно низком уровне, способствуя, тем самым, этой девальвации, хотя его прямой обязанностью является активная борьба с падением курса национальной валюты.

Чтобы продемонстрировать, как стабильные процентные ставки по кредитам Центрального провоцируют девальвацию, приведем простой пример. Предположим, коммерческий банк берет кредит в Центральном банке, покупает на него валюту, и через некоторое время продает ее, но по более высокому курсу. Естественно, что курс продажи валюты должен отличаться от курса покупки, как минимум, на величину процентной ставки, иначе вся операция смысла не имеет. То есть, если ставка по кредиту равна 10%, то курс национальной валюты должен снизиться на те же 10%, а еще лучше на 11%, 12% и так далее. В цифрах этот пример выглядит так: если курс покупки был равен, предположим, 40 руб./$, то курс продажи должен быть не выше 44 руб./$, или 45 руб./$, и даже 46 руб./$.

В стабильной ситуации подобного рода флуктуации курса практически невозможны, поэтому и проводить такие операции большой выгоды нет. Но поскольку курс рубля уже с начала года непрерывно снижался, то у большинства участников рынка не могло не возникнуть желания на нем поиграть, что они и сделали к своему большому удовольствию, тем более, что Центробанк России предоставил им для этого все условия.

При этом, к чести участников рынка надо сказать, что ни они сами, ни Центробанк России, к первоначальному падению курса рубля никакого отношения не имели. Как нам уже неоднократно приходилось писать, девальвация рубля в начале 2014 года была вызвана плохим состоянием платежного баланса России в течение трех последних кварталов 2013 года. А позже, летом, когда против российских хозяйственных агентов были введены финансовые санкции, давление на курс стали оказывать массовые покупки валюты российскими компаниями, имеющими краткосрочную валютную задолженность, так как из-за санкций рефинансировать эту задолженность стало невозможно, и ее пришлось в срочном порядке погашать.

Однако, хотя Центробанк не имел к этим событиям прямого отношения, он имел прямое отношение к падению курса рубля в ноябре-декабре, потому что своими действиями подпитывал спекуляцию, выдавая в большом количестве кредиты коммерческим банкам. При этом, хотя Банк России и повышал процентные ставки, их увеличение было совершенно незначительным и на общий настрой рынка повлиять не могло, что и дало повод к подозрениям, что ЦБ РФ и сам активно участвует в спекулятивной игре на понижение курса рубля.

У Центробанка был контраргумент. Его представители неоднократно заявляли, что Банк России вынужден предоставлять кредиты коммерческим банкам для поддержания их ликвидности. Сейчас эта мера является крайне необходимой, так как в условиях практически нулевого притока депозитов в банковскую систему и достаточно частого досрочного отзыва депозитов, большое количество банков могло стать неплатежеспособными, причем совершенно случайно, без всяких объективных предпосылок для этого.

Кроме того, в условиях высоких рисков на денежном рынке банки не могли рассчитывать и на такой традиционный способ привлечения средств как межбанковский кредитный рынок. Поэтому Центральный банк, выполняющий задачу стабилизации банковской системы, был просто обязан придти им на помощь в трудную минуту. В противном случае всю банковскую систему мог ждать коллапс, чего Центральный банк не мог допустить ни в коем случае.

Хотя этот аргумент, безусловно, правильный, тем не менее, надо отметить, что поддерживая ликвидность в кассах банков, Центробанк одновременно поддерживал и спекуляцию. Не понимать этого руководители Центрального банка не могли и, если, тем не менее, они подобного рода действия предпринимали, значит количество плюсов, на из взгляд, превышало количество минусов.

Подозрение, что спекулятивная игра против рубля поддерживалась монетарными органами власти, косвенно подтверждается следующим обстоятельством. Понимая, что финансовые санкции и невозможность рефинансировать валютные кредиты вызовет резкий дополнительный спрос на валюту, Центробанк и Минфин могли принять превентивные меры – например, выкупить у иностранных кредиторов долговые обязательства российских заемщиков и реструктурировать их на более длительные сроки. Таким образом, дополнительный спрос на валюту со стороны хозяйственных агентов был бы эффективно купирован и спекулятивных тенденций на внутреннем валютном рынке не возникло бы.

Однако Центробанк и Минфин пошли другим путем, одной рукой выдавая банкам кредиты, а другой – с некоторым отставанием продавая им валюту из своего валютного резерва, видимо, считая, что девальвация выгодна всем участникам валютного рынка – и коммерческим банкам, и монетарным органам власти.

С учетом данного обстоятельства резкое повышение ставки не должно вводить в заблуждение. Оно, скорее всего, сделано только для того, чтобы продемонстрировать неустанную заботу Центробанка России о стабильности российского денежного рынка. На самом деле, если бы Центробанк так бы уж хотел ограничить спрос на рублевые кредиты, он мог бы поступить ничуть не менее эффективно – например, сократив перечень активов, принимаемых к обеспечению при выдаче кредитов или понизив оценки этих активов. Но Центробанк предпочел задрать ставку рефинансирования до немыслимого уровня, сохранив при этом все возможности по беспрепятственному доступу к рефинансированию. И это, видимо, как раз то, что в Центробанке понимают под «процентной политикой».

Обсудите в соцсетях

Система Orphus

Главные новости

14:53 ЦБ сохранил неизменной ключевую ставку
14:34 Disney закроет подразделение 21st Century Fox
14:02 СБУ обвинила Россию в подготовке теракта в харьковском метро
13:38 МВД предложило не возбуждать дела о сбыте наркотиков без достаточных доказательств
13:08 У россиянина-чемпиона мира по спортивной ходьбе отняли медаль за допинг
13:00 Борьбу с комарами предложили поручить другим комарам
12:48 Кремль отреагировал на признание Трампом Голанских высот израильскими
12:35 Волгоградский суд освободил обвиняемого в педофилии из-за отсутствия переводчика
12:13 СМИ: реформа системы квот на вылов краба может подвести отрасль под санкции
12:06 В Нижнекамске неизвестный убил полицейского
11:35 В Краснодарском крае суд признал украинца виновным в содействии терроризму
11:01 Правительство предложило изменить правила постановки диагноза «наркомания»
10:34 В Петербурге оказался перекрыт мост из-за массового ДТП
10:11 ФСБ организовала обыски в нескольких городах по делу о хищениях денег гособоронзаказа
09:47 Boeing остался без контракта на 50 самолетов после катастроф 737 MAX
09:47 Вавилонский пограничный камень возвращен из Англии в Ирак
09:23 У консульства РФ в Греции бросили гранату
09:02 ЕС одобрил варианты отсрочки Brexit
00:57 Ведомство Роскомнадзора заказало систему контроля за блокировками
00:48 Минфин передумал повышать цену ОСАГО за пьяное вождение
00:30 Джимми Картер стал самым долгоживущим из экс-президентов США
00:21 Facebook обнаружил сотни миллионов незашифрованных паролей
21.03 23:39 Роман Панов уволен с поста гендиректора «Росгеологии»
21.03 23:27 Преступная группа торговала тайно снятым в отелях Южной Кореи видео
21.03 23:07 Bloomberg сообщил о возможной отсрочке Brexit на девять месяцев
21.03 22:52 Минфин США обвинил два российских порта в нарушении санкций
21.03 22:33 Суд отменил приговор создателю «Мужского государства»
21.03 22:17 Белый дом отказал демократам в выдаче данных о встрече Трампа с Путиным
21.03 22:05 СМИ узнали о готовности саммита ЕС отсрочить Brexit до 22 мая
21.03 21:45 Зеленский призвал «не давить» русский язык на Украине
21.03 21:30 Трамп анонсировал признание Голанских высот израильскими
21.03 21:14 МВД урезало список опасных пород собак в 5,5 раза
21.03 20:43 Россия запретила импорт турецких яблок через Белоруссию
21.03 20:28 При крушении парома в Ираке погибли 85 человек
21.03 20:15 Минфин изменит условия продажи «народных» облигаций федерального займа
21.03 20:06 Присяжные признали американца виновным в угрозах убить Обаму
21.03 19:41 Вице-премьер обвинил «Авиастар-СП» в срыве сроков оборонзаказа
21.03 19:28 Боец Емельяненко обжаловал лишение водительских прав
21.03 19:12 Росстат зафиксировал снижение бедности в РФ до уровня пятилетней давности
21.03 18:57 Рогозин прокомментировал сообщения об исках ко СМИ за клевету
21.03 18:32 Правительство продлит соглашение с нефтяниками по ценам на топливо
21.03 18:10 Власти увеличили бюджет Росмолодежи в 7 раз
21.03 18:00 Археологи нашли монастырь англосаксонской принцессы VII века
21.03 17:49 Минкультуры уволило 56 специалистов после проверки Счетной палаты
21.03 17:30 Данные о диагнозах пациентов оказались в открытом доступе в интернете
21.03 17:10 В Москве простились с певицей Юлией Началовой
21.03 16:52 Правительство проведет полную инвентаризацию недвижимости и земель
21.03 16:27 В Госдуме создали согласительную комиссию по закону о запрете хостелов
21.03 16:08 Прокуратура Чечни поддержала доводы «Газпрома» по списанию долгов за газ
21.03 15:45 На Сахалине подтвердили незаконность вылова косаток для продажи за рубеж
«ВКонтакте» «Газпром» «Зенит» «Мистраль» «Оборонсервис» «Роснефть» «Спартак» «Яблоко» Абхазия Австралия Австрия Азербайджан Антимайдан Аргентина Арктика Армения Афганистан Аэрофлот Башкирия Белоруссия Бельгия Бразилия ВВП ВКС ВМФ ВПК ВТБ ВЦИОМ Ватикан Великобритания Венесуэла Владивосток Внуково Волгоград ГИБДД ГЛОНАСС Генпрокуратура Германия Голливуд Госдеп Госдума Греция Гринпис Грузия ДТП Дагестан Домодедово Донецк ЕГЭ ЕСПЧ Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет Екатеринбург ЖКХ Израиль Ингушетия Индия Индонезия Интерпол Ирак Иран Испания Италия Йемен КНДР КПРФ Казань Казахстан Калининград Камчатка Канада Каталония Кемерово Киев Киргизия Китай Конституция Кремль Крым Куба Курилы ЛГБТ ЛДПР Латвия Ливия Литва Лондон Луганск МВД МВФ МКС МОК МЧС Малайзия Мексика Мемория Минздрав Минкомсвязи Минкульт Минобороны Минобрнауки Минпромторг Минсельхоз Минтранспорта Минтруд Минфин Минэкономразвития Минэнерго Минюст Молдавия Мосгорсуд Москва НАСА Нигерия Нидерланды Новосибирск Норвегия ОБСЕ ООН ОПЕК Одесса ПДД Пакистан Паралимпиада Париж Пентагон Польша Право Приморье Продовольствие РАН РЖД РПЦ РФС Росавиация Роскомнадзор Роскосмос Роспотребнадзор Россельхознадзор Россия Росстат СМИ СССР США Сахалин Сбербанк Севастополь Сербия Сирия Сколково Славянск Сочи Таджикистан Таиланд Татарстан Трансаэро Турция УЕФА Узбекистан Украина ФАС ФБР ФИФА ФСБ ФСИН ФСКН Филиппины Финляндия Франция Харьков ЦИК ЦРУ ЦСКА Центробанк Чехия Чечня Швейцария Швеция Шереметьево Эбола Эстония ЮКОС Якутия Яндекс Япония авиакатастрофа автопром алкоголь амнистия армия археология астрономия аукционы банкротство беженцы бензин беспилотник беспорядки биатлон бизнес бокс болельщики вандализм взрыв взятка вирусы вузы выборы гаджеты генетика гомосексуализм госбюджет госзакупки госизмена деньги дети доллар допинг драка евро журналисты законотворчество землетрясение импорт инвестиции инновации интернет инфляция ипотека искусство ислам история казнь кино кораблекрушение коррупция космос кража кредиты культура лингвистика литература медиа медицина метро мигранты монархия мошенничество музыка наводнение налоги нанотехнологии наркотики наука недвижимость некролог нефть образование обрушение общество ограбление оппозиция опросы оружие офшор палеонтология педофилия пенсия пиратство планетология погранвойска пожар полиция похищение правительство православие преступность происшествия ракета рейтинги реклама религия ритейл рубль санкции связь сепаратизм следствие смартфоны социология спецслужбы спутники страхование стрельба строительство суды суицид тарифы театр телевидение теракт терроризм технологии транспорт туризм убийство фармакология физика фоторепортаж футбол хакеры химия хоккей хулиганство цензура школа шпионаж экология экономика экстремизм этология «Единая Россия» «Исламское государство» «Нафтогаз Украины» «Правый сектор» «Справедливая Россия» «болотное дело» Александр Лукашенко Александр Турчинов Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев Амурская область Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антон Силуанов Аркадий Дворкович Арсений Яценюк Барак Обама Басманный суд Башар Асад Белый дом Борис Немцов Валентина Матвиенко Верховная Рада Верховный суд Виктор Янукович Виталий Мутко Владимир Жириновский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин Вячеслав Володин Дальний Восток День Победы Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин Дональд Трамп Евгения Васильева Забайкальский край Интервью ученых Ирина Яровая Иркутская область История человечества Конституционный суд Космодром Байконур Краснодарский край Красноярский край Ксения Собчак Ленинградская область МИД России Мария Захарова Михаил Прохоров Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский Московская область Мурманская область Надежда Савченко Николас Мадуро Нобелевская премия Новый год Олимпийские игры Ольга Голодец Павел Дуров Палестинская автономия Папа Римский Первый канал Петр Порошенко Почта России Приморский край Рамзан Кадыров Реджеп Эрдоган Республика Карелия Ростовская область Саратовская область Саудовская Аравия Свердловская область Сергей Лавров Сергей Нарышкин Сергей Полонский Сергей Собянин Сергей Шойгу Следственный комитет Совбез ООН Совет Федерации Ставропольский край Счетная палата Тереза Мэй Франсуа Олланд Хабаровский край Хиллари Клинтон Челябинская область Черное море Эдвард Сноуден Элла Памфилова Южная Корея Юлия Тимошенко авторское право администрация президента акции протеста атомная энергия баллистические ракеты банковский сектор биология большой теннис визовый режим военная авиация выборы губернаторов газовая промышленность гражданская авиация гуманитарная помощь декларации чиновников дороги России информационные технологии климат Земли компьютерная безопасность космодром Восточный крушение вертолета легкая атлетика лесные пожары междисциплинарные исследования мобильные приложения морской транспорт некоммерческие организации общественный транспорт патриарх Кирилл пенсионная реформа пищевая промышленность права человека правозащитное движение преступления полицейских публичные лекции русские националисты сельское хозяйство сотовая связь социальные сети стихийные бедствия телефонный терроризм уголовный кодекс фондовая биржа химическое оружие эволюция экономический кризис ядерное оружие Великая Отечественная война Вторая мировая война Ирак после войны Ким Чен Ын Революция в Киргизии Российская академия наук Стихотворения на случай Федеральная миграционная служба борьба с курением выборы мэра Москвы здравоохранение в России связь и телекоммуникации тюрьмы и колонии Совет по правам человека аварии на железной дороге естественные и точные науки закон об «иностранных агентах» видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» Новые технологии, инновации Сочи 2014 Кабардино-Балкария Левада-Центр Нью-Йорк Санкт-Петербург отставки-назначения шоу-бизнес Ростов-на-Дону ЧМ-2018 Компьютеры, программное обеспечение Книга. Знание ВИЧ/СПИД Apple Bitcoin Boeing Facebook Google iPhone IT NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Telegram Twitter

Редакция

Электронная почта: [email protected]
Адрес: 129090, г. Москва, Проспект Мира, дом 19, стр.1, пом.1, ком.5
Телефон: +7 929 588 33 89
Яндекс.Метрика
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003 года. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2019.