21 января 2021, четверг, 05:01
VK.comFacebookTwitterTelegramInstagramYouTubeЯндекс.ДзенОдноклассники

НОВОСТИ

СТАТЬИ

PRO SCIENCE

МЕДЛЕННОЕ ЧТЕНИЕ

ЛЕКЦИИ

АВТОРЫ

13 апреля 2015, 09:25

Новая точка валютного равновесия

Рубли
Рубли

Резкое и, казалось бы, неожиданное укрепление курса рубля может вызвать такие же панические настроения, как и его падение в ноябре-декабре прошлого года. Только тогда все бежали от рубля, а сейчас многие начинают «бежать к рублю», если, конечно, так можно выразиться. Однако ситуация сегодняшнего дня все-таки не является зеркальным отражением ситуации четырех-пятимесячной давности. Поэтому, хотя люди, срочно меняющие валюту на рубли, поступают, возможно, верно, однако забег в обратную сторону будет все же гораздо более длинным и утомительным.

Напомним, что двумя основными факторами падения курса рубля в конце прошлого года были необходимость осуществлять платежи по внешним долговым обязательствам (которые нельзя было рефинансировать из-за секторальных санкций) и сильное падение цены нефти. Снижение поступления валютной выручки от реализации углеводородов наложилось на необходимость резкого увеличения внешних платежей, что и привело к скачку спроса на валюту и, соответственно, падению курса рубля.

При этом, поскольку на валютном рынке России началась паника и спекулятивная игра против рубля, то к дополнительному спросу на валюту, вызванному необходимостью погашать внешние долги, добавился еще один дополнительный спрос, когда валюта приобреталась или для того, чтобы на ней заработать, или для того, чтобы сохранить свои сбережения.

Поскольку резко возросший спрос уже нельзя было удовлетворить за счет экспортной валютной выручки (которая постоянно падала), то ее нехватку пришлось компенсировать путем сокращения импорта (что происходило практически автоматически по мере падения рубля) и снижения валютных резервов.

Так, в IV квартале 2014 года по сравнению с IV кварталом 2013 года импорт сократился на $18,5 млрд. (на 20%), а в I квартале 2015 года по сравнению с I-м кварталом 2014 года - еще на $26,3 млрд. То есть, в общей сложности, импорт за кризисное полугодие уменьшился на $45 млрд. За тот же период времени экспорт упал почти на $60 млрд. Наш платежный баланс смог «выйти в ноль» только благодаря тому, что вслед за уменьшением основного долга автоматически сократились платежи процентов, дивидендов и купонов по оставшейся внешней задолженности.

Поскольку за счет экономии от сокращения импорта выплаты по долгам, которые за период с начала июля 2014 года по конец марта 2015 года составили $180 млрд., обслужить было никак невозможно, то для платежей пришлось использовать валютные резервы Центробанка и Минфина. За весь прошлый год эти резервы сократились на $107 млрд., а за I квартал 2015 года – еще на $10 млрд. Кроме того, часть своих внешних валютных активов для погашения долгов использовали российские компании и банки.

Тяжелая ситуация на валютном рынке началась в ноябре-декабре прошлого года, и тянулась весь первый квартал текущего года, так как большая часть долговых платежей приходилась на это время. Но после того, как почти все суммы по графику платежей были выплачены (и при этом не было ни одного дефолта!), спрос на валюту так же резко сократился, а это, в свою очередь, привело к резкой ревальвации рубля, свидетелями чего мы все с вами и являемся.

Глядя на такой быстрый рост курса рубля, не может не возникнуть вопрос – а до какого уровня дойдет его восстановление? О том, что он сможет вернуться на уровень конца 2013 года, сейчас говорить не приходится. Для этого надо для начала, что бы и цены на углеводороды на мировом рынке стали бы такими же, как и год-полтора тому назад. Тем не менее, понятно, что и на кризисном уровне курс уже больше находиться не может. Следовательно, он выйдет на какой-то средний уровень, вокруг котором и будет колебаться достаточно длительное время.

Для того, чтобы определить этот новый уровень, мы сделаем небольшой расчет. Для этого мы используем показатели платежного баланса России за 2013 год, когда все было еще более или менее благополучно. В тот год из $630 млрд. валютной выручки от экспорта товаров и услуг и доходов от иностранных инвестиций российские хозяйственные агенты могли оплачивать $469 млрд. импорта товаров и услуг и $100 млрд. доходов по полученным иностранным инвестициям. Соответственно, в среднем за 9 месяцев 2013 года (нам нужны данные за 9 месяцев, а не за год, так как мы прогнозируем курс на оставшуюся часть 2015 года) объем импорта составил $353 млрд.

Остаток валютной выручки в районе $60 млрд. пошел на прирост внешних активов, в том числе валютных резервов органов монетарного регулирования. При этом курс рубля находился в районе 34 руб./$.

Теперь ситуация поменялась кардинально. Судя по данным за I-ый квартал 2015 года, валютная выручка от экспорта товаров и услуг и полученные доходы от иностранных инвестиций составили около $105 млрд. Предположим, что такой же объем валютной выручки российские хозяйственные агенты будут получать три следующих квартала 2015 года. Тогда за апрель-декабрь 2015 года объем валютных поступлений составит $315 млрд.. Предположим, что он весь пойдет на оплату импорта товаров и услуг и на выплату по иностранным долгам.

Поскольку объем выплат за апрель-декабрь 2015 года известен заранее, – $74 млрд. основная сумма и $16,7 млрд. проценты, – то тогда получается, что на покупку товаров и услуг нам остается около $225 млрд. Теперь мы можем определить средний курс на 2015 год. Если в среднем за 9 месяцев 2013 года при импорте в $353 млрд. курс был 34 руб./$., то теперь его надо подкорректировать пропорционально прогнозируемому объему импорта за оставшиеся 9 месяцев 2015 года. Поскольку 353:225=1,5682, то новый равновесный курс на 2015 год будет определяться как 34*1,5682 = 53,3210 (хотя за точность четырех знаков после запятой я не ручаюсь).

Но этот курс, повторяюсь, будет равновесным только в том случае, если цены на углеводороды будут находиться в существующем коридоре – от $55 до $60/баррель. Если же они начнут меняться (не из-за краткосрочных колебаний спроса, вызванных, например, началом сельскохозяйственного сезона или приближением отопительного сезона, а по глобальным причинам), то тогда прогноз, разумеется, придется пересматривать.

Обсудите в соцсетях

Главные новости

20.01 21:42 Обвинение в массовом отравлении в Буйнакске предъявлено главе «Буйнакскводоканала»
20.01 21:09 Роскомнадзор потребовал TikTok удалять ролики подростков с призывом к протестным акциям
20.01 20:26 Российский биолог попытался вывезти из Бразилии более 200 животных, его задержала полиция
20.01 20:14 Джо Байден официально вступил в должность президента США
20.01 19:55 На МКС в седьмой раз за несколько месяцев отключилась система получения кислорода
20.01 19:06 Число отравившихся в Подмосковье детей превысило 90
20.01 18:38 Суд оправдал жителя Кубани по делу об убийстве восьмилетней школьницы. Год назад он признавал вину
20.01 18:15 В минском СИЗО перепутали лидеров оппозиции Марию Колесникову и Максима Знака
20.01 18:00 Мощный взрыв в центре Мадрида обрушил часть многоэтажного здания
20.01 17:34 Центр Гамалеи: иммунитет у привившихся от ковида «Спутником V» сохраняется уже девять месяцев
20.01 16:59 Суд в Петербурге запретил распространять аниме «Тетрадь смерти» в России
20.01 16:26 Расследование Навального о «дворце Путина» посмотрели 25 млн раз за сутки
20.01 16:18 Блогера Варламова вызвали в полицию Архангельска, чтобы составить протокол об оскорблении
20.01 16:03 Десятки учеников подмосковных школ обратились в больницу с отравлением
20.01 15:26 Роспотребнадзор предупредил россиян о неизбежном февральском нашествии тараканов
20.01 15:22 ВЦИОМ: почти половина россиян недовольна своим материальным положением
20.01 15:07 Байден в первый день президентства отменит указ Трампа о выходе из ВОЗ
20.01 15:00 Слонов научились считать из космоса
20.01 14:44 На МКС перестала работать система кондиционирования воздуха
20.01 14:25 Предполагаемая дочь Путина подписалась на Навального в Instagram
20.01 14:05 Рамзан Кадыров опубликовал в телеграме отрубленные головы боевиков. Кремль пообещал представить участников этой операции к госнаградам
20.01 14:04 Вице-губернатором Петербурга по культуре стал сын директора «Эрмитажа»
20.01 13:25 «Вот это и есть такой главный лохотрон»: Кремль прокомментировал расследование Навального о «дворце Путина»
20.01 13:12 Россия отправила заявку на регистрацию в ЕС вакцины от коронавируса «Спутник V»
20.01 12:58 В Госдуме хотели осудить «нарушение права на свободу мирных собраний в Европе», но передумали. И осудили «двойные стандарты»
20.01 12:39 Журналисты рассказали о чатах, которые создают полицейские для найма понятных
20.01 12:33 Суд в Башкирии признал незаконной лицензию на разработку шихана Куштау
20.01 12:06 Моргенштерн и его представители не намерены защищать себя в суде по делу о запрете песни «Я съел деда»
20.01 12:00 Новость из прошлого: 20 января 2001 года — Шаймиев предлагает регионам регулировать оборот земли
20.01 11:47 Заседание суда по делу Навального о клевете на ветерана отложили из-за неявки подсудимого и потерпевших
20.01 11:46 В Египте археологи нашли 54 деревянных саркофага возрастом 3 тыс. лет
20.01 11:19 Синтетический каннабидиол признали эффективным средством против бактерий, устойчивых к антибиотикам
20.01 11:17 В России за сутки коронавирус подтвердился у 21 152 человек. Это на 582 меньше, чем вчера
20.01 10:55 В Кызыле будут судить экс-главу угрозыска, который сжег задержанного заживо
20.01 10:52 РБК: На фоне пандемии общий дефицит бюджетов регионов РФ за 2020 год достиг 762,2 млрд рублей
20.01 10:40 Основатель Alibaba Джек Ма впервые с октября выступил публично — по видеосвязи
20.01 10:30 Центр Чумакова подал документы на регистрацию третьей российской вакцины от коронавируса
20.01 10:00 Трамп не помиловал Ассанжа и Сноудена
20.01 10:00 Майя подмешивали бархатцы в табак
20.01 09:30 Экс-вратарь российской сборной по футболу Малафеев попал в больницу с тяжелой формой ковида
20.01 09:14 На Сахалине восемь рыбаков оказались на дрейфующей льдине
20.01 08:35 В Хабаровске начали расследование из-за заражения кишечной инфекцией воспитанников и сотрудников интерната
20.01 08:10 Жена Навального заявила, что ее «караулят оперативные сотрудники полиции»
20.01 07:50 В ВОЗ сообщили о рекордной смертности от коронавируса за неделю
20.01 07:10 Россия направила ноту Госдепу из-за отключения телефонной связи в консульстве в Нью-Йорке
20.01 06:42 В хабаровском интернате у 20 детей и троих взрослых нашли острою кишечную инфекцию
20.01 06:15 В Германии продлили карантин до середины февраля
20.01 05:36 В мире число заболевших коронавирусом превысило 96,1 млн человек
19.01 21:46 Московские власти установили прожиточный минимум на 2021 год
19.01 21:01 США внесли в санкционный список российский трубоукладчик «Фортуна». Он строит «Северный поток-2»
«АвтоВАЗ» «ВКонтакте» «Газпром» «Зенит» «Мемориал» «Мистраль» «Оборонсервис» «Роснефть» «Спартак» «Яблоко» Абхазия Австралия Австрия Азербайджан Антимайдан Аргентина Арктика Армения Афганистан Аэрофлот Башкирия Белоруссия Бельгия Болгария Бразилия ВВП ВКС ВМФ ВПК ВТБ ВЦИОМ Ватикан Великобритания Венгрия Венесуэла Владивосток Внуково Волгоград ГИБДД ГЛОНАСС Генпрокуратура Германия Голливуд Госдеп Госдума Греция Гринпис Грузия ДТП Дагестан Дания Домодедово Донецк ЕГЭ ЕСПЧ Евровидение Еврокомиссия Евромайдан Евросоюз Египет Екатеринбург ЖКХ Израиль Ингушетия Индия Индонезия Интерпол Ирак Иран Испания Италия Йемен КНДР КПРФ Казань Казахстан Калининград Камчатка Канада Каталония Кемерово Киев Кипр Киргизия Китай Коми Конституция Красноярск Кремль Крым Куба Курилы ЛГБТ ЛДПР Латвия Ливия Литва Лондон Луганск МВД МВФ МГУ МКС МОК МЧС Малайзия Мексика Минздрав Минкульт Минобороны Минобрнауки Минпромторг Минсельхоз Минск Минтранспорта Минтруд Минфин Минцифры Минэкономразвития Минэнерго Минюст Молдавия Мосгордума Мосгорсуд Москва НАСА Нигерия Нидерланды Новосибирск Норвегия ОБСЕ ООН ОПЕК Одесса Омск ПДД Пакистан Паралимпиада Париж Пентагон Польша Приморье РАН РЖД РПЦ РФС Росавиация Росгвардия Роскомнадзор Роскосмос Роспотребнадзор Россельхознадзор Россия Росстат Ростех Ростуризм СМИ СССР США Сахалин Сбербанк Севастополь Сербия Сирия Сколково Славянск Сочи Таджикистан Таиланд Татарстан Трансаэро Турция УЕФА Узбекистан Украина ФАС ФБР ФИФА ФСБ ФСИН ФСКН Филиппины Финляндия Франция Хакасия Харьков ЦИК ЦРУ ЦСКА Центробанк Чехия Чечня Швейцария Швеция Шереметьево Эбола Эстония ЮКОС Якутия Яндекс Япония авиакатастрофа автопром алкоголь амнистия арест армия археология астрономия аукционы бактерии банкротство беженцы безработица бензин беспилотник беспорядки биатлон бизнес благотворительность блогосфера бокс болельщики вандализм взрыв взятка вирусы вузы выборы гаджеты генетика гомосексуализм госбюджет госзакупки госизмена деньги дети доллар допинг драка евро журналисты законотворчество здоровье землетрясение изнасилование импорт инвестиции инновации интернет инфляция ипотека искусство ислам исследования история казнь кино кораблекрушение коронавирус коррупция космос кража кредиты культура лингвистика литература математика медиа медицина метро мигранты монархия мошенничество музыка наводнение налоги нанотехнологии наркотики наука недвижимость нейробиология некролог нефть образование обрушение общество ограбление оппозиция опросы оружие офшор палеонтология педофилия пенсия пиратство планетология погранвойска пожар полиция похищение правительство право православие преступность продовольствие происшествия ракета рейтинги реклама религия ретейл робототехника рубль санкции связь сепаратизм следствие смартфоны смертность социология спецслужбы спутники статистика страхование стрельба строительство суды суицид тарифы театр телевидение теракт терроризм технологии транспорт туризм убийство фармакология физика фоторепортаж футбол хакеры химия хоккей хулиганство цензура школа шпионаж экология экономика экспорт экстремизм этология «Единая Россия» «Исламское государство» «Нафтогаз Украины» «Правый сектор» «Северный поток» «Справедливая Россия» «болотное дело» Александр Лукашенко Александр Новак Александр Турчинов Алексей Кудрин Алексей Навальный Алексей Улюкаев Алтайский край Амурская область Анатолий Сердюков Ангела Меркель Антон Силуанов Аркадий Дворкович Арсений Яценюк Астраханская область Барак Обама Басманный суд Башар Асад Белый дом Борис Немцов Бутовский полигон Валентина Матвиенко Верховная Рада Верховный суд Виктор Янукович Виталий Мутко Владимир Жириновский Владимир Зеленский Владимир Маркин Владимир Мединский Владимир Путин Вячеслав Володин Дальний Восток День Победы Дмитрий Медведев Дмитрий Песков Дмитрий Рогозин Дональд Трамп Евгения Васильева Забайкальский край Интервью ученых Ирина Яровая Иркутская область История человечества Калужская область Кирилл Серебренников Кировская область Конституционный суд Космодром Байконур Краснодарский край Красноярский край Ксения Собчак Ленинградская область МИД России Мария Захарова Михаил Прохоров Михаил Саакашвили Михаил Ходорковский Московская область Мурманская область Надежда Савченко Наталья Поклонская Нижний Новгород Николас Мадуро Нобелевская премия Новосибирская область Новый год Олег Дерипаска Олимпийские игры Ольга Голодец Павел Дуров Палестинская автономия Папа Римский Первый канал Пермский край Петр Порошенко Почта России Приморский край Рамзан Кадыров Реджеп Эрдоган Республика Карелия Ростовская область Саратовская область Саудовская Аравия Свердловская область Сергей Лавров Сергей Нарышкин Сергей Полонский Сергей Собянин Сергей Шойгу Следственный комитет Совбез ООН Совет Федерации Ставропольский край Счетная палата Тереза Мэй Тюменская область Франсуа Олланд Хабаровский край Хиллари Клинтон Человек дня Челябинская область Черное море Эдвард Сноуден Элла Памфилова Эльвира Набиуллина Эммануэль Макрон Южная Корея Юлия Тимошенко Юрий Чайка авторское право администрация президента акции протеста атомная энергия баллистические ракеты банковский сектор биология большой теннис визовый режим военная авиация выборы губернаторов газовая промышленность гражданская авиация гуманитарная помощь декларации чиновников дороги России информационные технологии климат Земли компьютерная безопасность космодром Восточный крушение вертолета легкая атлетика лесные пожары междисциплинарные исследования мобильные приложения морской транспорт некоммерческие организации общественный транспорт патриарх Кирилл пенсионная реформа пищевая промышленность права человека правозащитное движение преступления полицейских публичные лекции российское гражданство русские националисты русский язык сельское хозяйство сотовая связь социальные сети стихийные бедствия телефонный терроризм уголовный кодекс фигурное катание финансовый рынок фондовая биржа химическое оружие хроники обнуления эволюция экономический кризис ядерное оружие Великая Отечественная война Вторая мировая война Ирак после войны Ким Чен Ын Революция в Киргизии Российская академия наук Стихотворения на случай Федеральная миграционная служба Федеральная таможенная служба борьба с курением выборы мэра Москвы здравоохранение в России связь и телекоммуникации тюрьмы и колонии Совет по правам человека аварии на железной дороге естественные и точные науки закон об «иностранных агентах» компьютеры и программное обеспечение видеозаписи публичных лекций «Полит.ру» Новые технологии, инновации Сочи 2014 рейтинг Forbes Аль-Каида Кабардино-Балкария Левада-Центр Нью-Йорк Санкт-Петербург отставки-назначения шоу-бизнес Ростов-на-Дону ЧМ-2018 Книга. Знание ВИЧ/СПИД Путин20летназад новость20летназад Apple Bitcoin Boeing Facebook G20 Google iPhone IT Microsoft NATO PRO SCIENCE видео ProScience Театр Pussy Riot Telegram Twitter Wikileaks YouTube

Редакция

Электронная почта: polit@polit.ru
Телефон: +7 929 588 33 89
Яндекс.Метрика Top.Mail.Ru
Свидетельство о регистрации средства массовой информации
Эл. № 77-8425 от 1 декабря 2003 года. Выдано министерством
Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и
средств массовой информации. Выходит с 21 февраля 1998 года.
При любом использовании материалов веб-сайта ссылка на Полит.ру обязательна.
При перепечатке в Интернете обязательна гиперссылка polit.ru.
Все права защищены и охраняются законом.
© Полит.ру, 1998–2021.