“Роснефтегаз” - государственная компания- супермонстр - гибрид "Газпрома" и "ЮКОСа", созданный для того. чтобы додавить последний, готовится к пожалуй самой крупной эмиссии последнего времени. Как стало известно газете “Ведомости”, единственный независимый, но тоже государственный акционер компании — Федеральное государственное унитарное предприятие (ФГУП) “Технопромэкспорт” 20 мая утвердило допэмиссию на 734 млрд руб. (около $26 млрд). Всего будет выпущено 18,355 млрд акций номиналом 10 руб., сообщает газета.
Акции будут размещены между своими - по закрытой подписке в пользу Росимущества, которое внесет в уставный капитал “Роснефтегаза” 100% “Роснефти”. Таким образом самая крупная эмиссия служит единственной цели - решить наконец вопрос о судьбе объединения "Газпрома" и "Роснефти". Почему так трудно объединяются две госкомпании? Кроме интересов менеджмента "Роснефти" и стоящей за ним группировки, отнюдь не вдохновленных перспективами будущего подчиненного положения, дело еще и в тяжелом прошлом. "Газпром" обременен долгами, которые он каждый раз перекредитовывал на следующий срок, латая дыры в собственных текущих проектах и социальных программах государственного значения.
Роснефть же удачно пообедала "Юганском", причем люди, стоящие за госкомпанией в администрации президента склонны считать этот главный нефтяной актив "ЮКОСа" легкой закуской. Останавливаться в середине трапезы им не хочется. Тем более не хочется передавать нажитое непосильным трудом на модернизацию газового хозяйства.
В итоге тяжелых и длительных переговоров стороны под патронажем своих давних друзей из МЭРТа и Минфина пришли, наконец, к очередному компромиссному решению.
В конце 2004 г. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) уже регистрировала допэмиссию “Роснефтегаза” на 210 млрд руб., но срок ее размещения истек и выпуск аннулировали.
Цена эмиссии показывает верхнюю планку оценки “Роснефти” — $26 млрд, полагает начальник аналитического отдела “Атона” Стивен Дашевский. А если компанию оценят в меньшую сумму, то часть акций эмиссии может быть просто погашена. Рыночную стоимость “Роснефти” поручено определить “2К Аудит-Деловые консультации”.
Та же компания вместе с инвестбанком Morgan Stanley оценивала “Роснефть” и по заказу Росимущества. Знакомый с результатами оценки Morgan Stanley источник рассказал “Ведомостям”, что $26 млрд были указаны в предварительном отчете как верхняя планка стоимости “Роснефти”.
Если чиновники оценят “Роснефть” в $26 млрд., считают эксперты, они фактически признают, что в свое время недооценили “Юганскнефтегаз”, который в конце декабря 2004 года достался госкомпании за $9,35 млрд.
В декабре Morgan Stanley оценивал “Роснефть” (без “Юганска”) в $7-8,5 млрд, а Dresdner Kleinwort Wasserstein — примерно в $6 млрд. Если сложить стоимость “Юганска” при продаже и декабрьскую оценку “Роснефти”, $26 млрд никак не получится. Но даже если учитывать “Юганскнефтегаз” по его справедливой стоимости, “Роснефть” все равно не стоит $26 млрд. - ведь ее долги приближаются к $20 млрд, считают аналитики. Дашевский оценивает “Юганскнефтегаз” с учетом его долгов в $10-12 млрд, “Роснефть” — в $5-7 млрд. По мнению аналитика “Совлинка” Льва Сныкова, активы обеих компаний с учетом долгов стоят не более чем $9 млрд.
Размер уставного капитала “Роснефтегаза” (183 млрд руб.) будет больше, чем у “Газпрома” (118 млрд руб.). Эксперты думают, что чиновники специально раздувают стоимость и уставной капитал “Роснефтегаза”, чтобы компании было проще занимать деньги. Это достаточно странное утверждение - банкиры обычно смотрят не на дутый уставной фонд, а на финансовые показатели.
Однако, скорее всего, цена “Роснефти” принципиальна для оценки миноритарного пакета, который предполагается продать или разместить на рынке, и здесь мы вступаем в область очень интересного финансовго-политического анализа - ведь стоимость пакета "Роснефтегаза" покажет (пусть косвенным образом) расклад сил в Кремле.
