Российскому Центральному банку, как всегда, приходится тяжелее всех. Пока широкие слои населения, у которых ретивые правительственные администраторы отбирают последнюю копейку, монетизируя льготы, просто не знают, как им жить дальше, Центробанк, наоборот, не понимает, что ему делать с “избыточной ликвидностью”, которую надо как-то абсорбировать, то есть извлечь из обращения. Население перегораживает транспортные магистрали и устраивает митинги протеста у областных администраций, а Центральный банк совершенствует инструментарий управления денежным оборотом, придумывая все новые и новые операции, так как старые не дают желаемого эффекта. Таким образом, пока население сражается с недостатком денег, надеясь выбить их из правительства, главный банк страны тратит все силы на борьбу с избытком денег, стараясь вывести их из платежного оборота. И так происходит уже несколько лет подряд. В чем же проблема нашего Центробанка, почему ему обязательно надо уменьшить (или хотя бы не увеличить) количество так горячо желаемой всеми национальной валюты? Не проще ли было бы ему пустить дело на самотек и спокойно смотреть и радоваться, как растут рублевые денежные остатки на руках у российского населения?
Собственно говоря, еще несколько лет назад российский ЦБ именно этим и занимался. “Денежный голод” девяностых годов, вызвавший к жизни такие интересные явления, как бартер, налоговые освобождения, зачеты и вексельные схемы, успешно с 2000 года преодолевался. Центральный банк, не стесняемый ограничениями, которые налагал на него до дефолта Международный валютный фонд, увеличивал рублевое денежное предложение невиданными ранее темпами. И несмотря на высокую инфляцию (в этом у нас традиционно винят рост издержек производства, а говоря проще – рост заработной платы), которая съедала большую часть денежного прироста, реальные остатки понемногу росли, что позволило в течение одного-двух лет избавиться и от бартера, и от зачетов, и от товарных векселей. Экономика была полностью монетизирована, в хорошем смысле этого слова. А вот дальше начались проблемы.
Прежде всего, рост мировых цен на энергоносители создал ситуацию, с которой Россия никогда не сталкивалась (если, конечно, не принимать в расчет поток нефтедолларов во второй половине 70-х годов) – объем экспортной валютной выручки стал таким большим, что из блага, которого желали все без исключения хозяйственные агенты, он превратился в зло, от которого те же хозяйственные агенты изо всех сил пытались и пытаются избавиться. Сначала, правда, рост валютной выручки принимался на ура, особенно органами денежного регулирования и экспортерами. Первым покупка валюты в резерв позволяла увеличивать денежное предложение вроде бы на неинфляционной основе, а вторые постоянно увеличивали рублевую выручку после очередной девальвации рубля, которая следовала как раз после очередного появления Центробанка на валютном рынке. Но позже, когда объем валютных резервов все нарастал и нарастал, а вслед за ним такими же темпами увеличивалась и эмиссия рублей, Центробанку стало не до веселья. Одно дело, когда количество рублей растет в условиях чуть ли не тотального бартера, и за деньгами гоняются все подряд, предлагая существенный дисконт при оплате товара наличными, а другое дело, когда с ценами и расчетами все в порядке, денег в экономике ровно столько, сколько нужно, и новых вроде бы не требуется. При этом российский Центробанк не может запретить мировым ценам на нефть и газ упасть, после чего поток валютной выручки и вызываемый ей прирост рублевой наличности сократятся сами по себе. А раз так, то ему и сейчас постоянно приходится часть валютной выручки покупать в резерв и увеличивать количество рублей, которые обороту, увы, уже не очень-то и нужны.
Конечно, подобная постановка вопроса (о ненужности обороту дополнительных денежных знаков) не всеми будет принята с пониманием. И не случайно, так как существует такая точка зрения, что чем больше денег в обороте, тем больше платежеспособный спрос, и тем легче производителям продавать свои товары. Далее, продав товары, и реализовав входящую в них прибыль и амортизацию, производители начнут вкладывать деньги в расширение производства, то есть инвестировать. И тогда долгожданный экономический рост станет реальностью. То есть, увеличивая денежное предложение в размере, превышающем потребность сегодняшнего оборота, Центробанк создает предпосылку для будущего подъема. Реализуя на практике известную формулу: утром деньги – вечером стулья.
Но, к сожалению, данная формула оказалась не очень эффективной. Если вспомнить теперь уже позапрошлый 2003 год, с его рекордным ростом ВВП на 7,3% (надеемся, что не только на бумаге), то за этот же период количество рублей в обращении выросло аж на 55%. Неплохой себе эффект рычага в российской экономике! Понятно, что подобное опережение денежного предложения над товарным ничего, кроме инфляции, дать не может, поэтому ЦБ уже в прошлом, 2004 году, пришлось поумерить свой экспансионизм и сократить денежную эмиссию до разумных пределов. Во всяком случае, за 11 месяцев 2004 года наличное обращение выросло только на 16%, что является более или менее приемлемым показателем. Но Центробанку подобное урезание темпов эмиссии далось нелегко. Продолжая увеличивать валютные резервы и доведя их до рекордного уровня в $120 млрд., денежному регулятору пришлось вытащить на свет массу инструментов этого самого регулирования, чтобы изъять из обращения те самые рубли, которые он выпустил в оборот при покупке валюты. Некоторый положительный эффект абсорбция рублевого предложения, как мы видим, дала, но он, к сожалению, не носит стабильного характера. Потому что все эти инструменты носят срочный и платный характер, а это означает, что рано или поздно их придется погашать, то есть снова выпускать деньги в оборот, и при этом платить проценты инвесторам, то есть уменьшать прибыль. Единственным стабильным инструментом (вернее, стабильной политикой) в нашем случае может быть только ревальвация рубля, чего российский ЦБ не любит, и допускает ее только потому, что он слишком слабосилен, что бы долго удерживать рубль в позиции, перпендикулярной движению всего мирового валютного рынка.
Но, несмотря на всю нелюбовь Центробанка, рубль все равно будет ревальвироваться. Во-первых, потому что мировые цены на нефть держатся на очень высоком уроне и падать не собираются. Во-вторых, наши экспортеры наращивают поставки за рубеж, что в сочетании с высокими ценами постоянно увеличивает предложение иностранной валюты внутри страны. В-третьих, держатели наличной валюты активно ее продают, и будут делать это и в дальнейшем. В-четвертых, если ЦБ будет продолжать прежнюю политику, и покупать часть валюты в резерв, ни к какому росту производства это не приведет, а приведет к росту цен на товары российского производства. Ну, а раз так, то не имеет никакой разницы, с какого бока будет ухудшаться конкурентоспособность российских товаров – то ли вследствие роста цен из-за избыточной эмиссии рублей, то ли вследствие падения цен на иностранные товары из-за ревальвации рубля. Поскольку же тезис о слабой конкурентоспособности российских товаров и был основным аргументом в пользу девальвации или хотя бы стабилизации рубля в последние пять лет, то теперь, после его “снятия”, пусть и не очень добровольного, от ревальвации скрыться будет невозможно. Поэтому российских потребителей в будущем году ждет дополнительный приток импортных товаров и услуг, ну а российских производителей, если выразиться не очень крепко, - рационализация производства.
В Россию пришла мировая инфляция
Катастрофический рост цен на нефть
Зачем был устроен летний кризис?
