Внезапно вспыхнувшая дискуссия о полезности или, наоборот, вредности дополнительной девальвации рубля, с помощью которой, вроде бы, можно решить проблемы российской экономики, страдает, как нам кажется, некоторой односторонностью. И авторы идеи новой девальвации, и ее противники обсуждают, в общем, один и тот же вопрос: сможет эта мера взбодрить хозяйственный организм, страдающий от мирового кризиса, или не сможет. Авторы идеи заявляют, что, конечно же, сможет, а их оппоненты утверждают, что не сможет, и только ухудшит и без того непростую ситуацию.
Аргументация сторонников девальвации достаточно стандартна. Девальвация приведет к росту стоимости импорта, это сделает его еще менее доступным для российских потребителей, они сократят покупки иностранных товаров и вместо них начнут предъявлять спрос на отечественные. Как следствие, российский производственный сектор получит шанс нарастить выпуск и, таким образом, сможет выйти из депрессивного состояния.
Кроме того, возрастет рублевая оценка валютных активов Министерства финансов (Резервный фонд и Фонд национального благосостояния), а это даст возможность покрыть прогнозируемый дефицит федерального бюджета без наращивания государственного долга.
Такова теоретическая аргументация, которая подкрепляется ссылками на удачный результат проведения аналогичной политики в ходе кризиса 1998-1999 годов, когда рубль был девальвирован в четыре раза, и это привело и к росту производства, и к снижению тяжести государственного долга. Поскольку в текущий кризис рубль был девальвирован максимально на 50% (в феврале-марте 2009 года по отношению к августу 2008 года), то такой масштаб девальвации, разумеется, совершенно недостаточен, и поэтому понижение курса рубля надо продолжать дальше.
В свою очередь, оппоненты курса на девальвацию заявляют, что это приведет ускорению роста цен и снижению реальных доходов большей части населения. Кроме того, и сама девальвация, и слухи о возможности ее проведения могут вызвать панику на валютном рынке, и спровоцировать очень нежелательные последствия для валютного и денежного рынка, а также для банковской системы страны.
Что же касается возрастающих возможностей для производственного сектора, то они не так велики, как это кажется. Российская промышленность ориентирована в основном на экспорт, и ее основной проблемой является сжатие внешнего рынка, а не конкуренция с иностранными производителями на внутреннем. То есть, за счет искусственного удорожания импорта можно, конечно, вытеснить с российского рынка товары иностранного производства, но российская промышленность вряд ли сможет заполнить высвободившиеся ниши. Для этого нужны мощности по производству аналогичной продукции, но этих мощностей просто нет, а создавать их – дело очень дорогое и длительное. Потом, редкое производство сейчас обходиться без импортных деталей или материалов, поэтому все равно себестоимость и цена продукции, хотя и произведенной на территории России, будет не очень сильно отличаться от себестоимости и цены импортного аналога.
Отсюда, кстати, понятно, что девальвация может не сработать еще и вот по какой причине. У многих физических лиц есть собственные валютные активы, которые в сумме могут быть ничуть не меньше валютных активов Министерства финансов. Девальвация рубля повысит покупательную способность этих активов точно в такой же степени, как и средства Минфина. То есть в рублевом выражении стоимость валютных сбережений граждан возрастет. Этот рост стоимости валютных сбережений может, в принципе, сыграть на руку отечественному производителю, так как часть этой выросшей покупательной способности может быть направлена на приобретение товаров внутреннего производства. Но, опять же, этот дополнительный спрос, стимулированный девальвацией, сыграет положительную роль только в том случае, если потребитель с деньгами на руках найдет на рынке нужный ему товар. А если он его не найдет (что, скорее всего, и будет), то придется ему тратить свои деньги, как и раньше, на покупку импортных товаров. При этом, понятное дело, никакого ущерба он не понесет, так как рост стоимости импорта будет сопоставим с ростом стоимости его валютных сбережений. Ну, а объем импорта останется таким же, как и раньше.
Таким образом, если подвести краткий итог этой небольшой дискуссии, можно сказать, что аргументы сторонников девальвации почти полностью побиваются аргументами ее противников. И на этом вроде бы можно ставить точку. Тем не менее, нам хотелось бы добавить еще одно соображение по поводу полезности/вредности девальвации, потому что как раз это соображение участники дискуссии почему-то не затрагивают, хотя сейчас оно не менее важно, чем стимулирование экономического роста.
В рамках дискуссии как-то забылось, что российские банки и корпорации обременены большими внешними долгами, и что сроки погашения этих долгов очень близки. Поэтому для российских компаний сейчас более актуальным вопросом является не гипотетическая возможность более успешной конкуренции с иностранным производителем аналогичной продукции, а возможность как можно быстрее и дешевле избавиться от долгового бремени. Конечно, для части компаний, имеющих валютную выручку от экспорта или производства за границей, проблема с погашением внешнего долга не стоит слишком остро. Но для тех компаний, у которых выручка только в рублях, а долги в валюте (например, торговые сети и компании связи), любое ускорение девальвации чревато крайне неприятными последствиями, вплоть до банкротства. Ведь многие из них брали валютные займы и кредиты еще тогда, когда курс был 26-25-24 рубля за доллар, а теперь, чтобы гасить долги и платить по ним проценты, им приходится покупать валюту по 31-32 рубля за доллар. И эта отрицательная курсовая разница очень тяжело ложится на их прибыль, полностью или почти полностью превращая ее в убытки.
Соответственно, если органы монетарного регулирования не хотят массового банкротства этих компаний, то от политики резкой девальвации им лучше всего воздерживаться. Тем более, что для стимулирования производства, как мы показали выше, это дает не очень много, а с учетом того факта, что из-за роста цен на нефть валюты опять становится много, проведение политики девальвации оказывается трудным чисто технически.
