Совокупный спрос
В марте 2000 г. сезонно сглаженный показатель реальных потребительских расходов на товары и услуги (аппроксимация конечного потребления домашних хозяйств) увеличился на 1,5% по сравнению с февралем. С сентября 1999 г. наблюдается достаточно устойчивая тенденция к росту реальных потребительских расходов, и в марте их показатель оказался лишь на 2% ниже среднегодового уровня 1997 г.
Компоненты конечного спроса в постоянных ценах
(млрд руб. 1999, сезонность устранена)
Источник: Госкомстат и оценки экспертов ОРЭ.
По предварительной оценке, сезонно скорректированный показатель реальных инвестиций в основной капитал (аппроксимация валового накопления основного капитала) в марте снизился на 2% по сравнению с февралем. В первом квартале 2000 г. объем инвестиций в основной капитал на 6% превысил показатель первого квартала 1999 г., однако оказался на 6% ниже среднегодового уровня 1997 г.
Объем экспорта товаров резко увеличился с конца 1999 г., что стало основным источником увеличения конечного потребления в первом квартале 2000 г. По предварительной оценке ЦБР, в марте 2000 г. чистый объем экспорта товаров на 112% превысил показатель годичной давности. В этом месяце сезонно скорректированный показатель чистого экспорта остался практически неизменным по сравнению с февралем текущего года.
=
Производство
В секторе производства товаров сезонно скорректированный показатель объема промышленного производства в марте 2000 г. увеличился на 1% по сравнению с февралем и оказался на 7% выше среднегодового показателя 1997 г. Увеличение объема производства в марте было достигнуто за счет повышения объема выпуска продукции цветной металлургии на 7% и роста производства в электроэнергетике и машиностроении на 3% при неизменном или снижающемся объеме производства в других отраслях. В марте сезонно скорректированный показатель объема строительных работ не изменился по сравнению с февралем и был на 5% выше среднегодового уровня 1997 г. Объем производства сельскохозяйственной продукции остается постоянным с ноября 1999 г. и на 10% ниже по сравнению со среднегодовым уровнем 1997 г.
Валовое производство товаров
(1997 = 100, сезонность устранена)
Источник: Госкомстат и оценки экспертов ОРЭ.
В секторе услуг сезонно скорректированный показатель реального оборота розничной торговли увеличился в марте 2000 г. на 2% по сравнению с февралем и был лишь на 3% ниже среднегодового уровня 1997 г. В то же время оборот оптовой торговли продолжает снижаться. В марте его сезонно скорректированный показатель упал на 3% по сравнению с февралем и был на 1% ниже среднегодового уровня 1997 г. По итогам марта сезонно скорректированный показатель грузооборота транспорта оказался на 1% ниже среднегодового уровня первого полугодия 1999 г., но все же на 2% выше уровня 1997 г. Сезонно сглаженный показатель пассажирооборота транспорта в течение того же месяца упал на 2% по сравнению с февралем и на 4% против среднегодового уровня 1997 г.
Оборот торговли
(1997 = 100, сезонность устранена)
Источник: Госкомстат и оценки экспертов ОРЭ.
=
Цены
В течение апреля текущего года индекс потребительских цен вырос на 0,9%, что несколько превышает мартовские темпы прироста цен, составившие 0,6%. Индекс потребительских цен на продовольственные товары повысился в апреле на 0,3%, тогда как в марте его прирост составил 0,1%, а цены на непродовольственные товары увеличились на 1,5% против 1,4% в марте, платные услуги в среднем стали стоить на 2,1% больше, в то время как в марте рост цен на них составил 1,5%. Тем не менее в апреле 2000 г. темпы прироста индекса потребительских цен были равны показателю апреля 1997 г. и составили 6,4%. Напомним, что в 1997 г., когда были зафиксированы самые низкие темпы инфляции за минувшее десятилетие, индекс потребительских цен за год вырос только на 11%.
Темпы прироста индексов цен
(% в месяц)
Источник: Госкомстат и оценки экспертов ОРЭ.
В марте наблюдалось существенное снижение темпов прироста цен производителей. Совокупный индекс цен производителей в течение месяца вырос на 1,8% по сравнению с 3% в феврале. Индекс цен производителей в промышленности увеличился на 2,6%, тогда как в феврале его рост был равен 3,7%. В строительстве цены производителей выросли на 2,6% по сравнению с 2,4% в феврале. В сельском хозяйстве было зафиксировано снижение индекса цен производителей на 0,3%, в то время как в феврале он увеличился на 2,0%. Тарифы на грузовые перевозки и услуги связи для предприятий повысились в марте только на 0,1%.
По состоянию на конец марта темпы прироста денежного агрегата М0 за предыдущие 12 месяцев достигли 44,4%, что в два раза выше темпов увеличения индекса потребительских цен за тот же период (22,5%). В марте прирост денежного агрегата М2 за предыдущие 12 месяцев составил 58,6%, что приблизительно совпадает с увеличением совокупного индекса цен производителей, равным 54,2%.
=
Рынок труда
По состоянию на конец марта 2000 г. численность ищущих работу сократилась на 2,2% и составила 1,405 млн, тогда как по состоянию на конец февраля она равнялась 1,436 млн. В конце февраля численность официально зарегистрированных безработных сократилась с 1,229 млн до1,202 млн, или на 2,2%. В конце марта коэффициент напряженности на рынке труда (отношение численности ищущих работу к количеству вакансий) был равен 2,1 по сравнению с 5,5 в конце марта предыдущего года. По итогам марта 2000 г. сезонно сглаженный коэффициент напряженности на рынке труда снизился на 0,1 против февраля того же года.
Индикаторы зарегистированной безработицы*
* Норма безработицы равна процентному отношению числа зарегистированных безработных к сумме численности безработных и занятых на крупных и средних предприятиях. Нагрузка на вакансию - сезонно сглаженный показатель отношения зарегистированного числа ищущих работу лиц к числу вакансий.
Источник: Госкомстат и оценки экспертов ОРЭ.
По предварительным данным, в марте сезонно скорректированный уровень реальной заработной платы снижался в течение второго месяца подряд. Реальная зарплата, оцененная при помощи дефлятора потребительских расходов, сократилась в марте на 0,6% и оказалась на 8% ниже среднегодового уровня 1997 г. Согласно официальной оценке, основанной на динамике индекса потребительских цен, по состоянию на март 2000 г. реальная зарплата была на 20% ниже среднегодового показателя 1997 г.
Реальная заработная плата и задолженность по заработной плате*
(сезонность устранена)
* Индекс реальной зарплаты рассчитан на основе дефлятора потребительских расходов, индекс "реальной" задолженности дефлирован на среднемесячную зарплату.
Источник: Госкомстат и оценки экспертов ОРЭ.
Задолженность по зарплате снизилась за март на 8,5% и составила 39,9 млрд руб. При этом объем задолженности бюджета снизился с 9,4 млрд руб. в конце февраля до 7,1 млрд руб. в конце марта, то есть сразу на 25%. Правительство почти полностью решило проблему задолженности по зарплате работникам здравоохранения и культуры, но при этом у бюджета еще имеется задолженность по зарплате перед жилищно-коммунальным сектором (2,6 млрд руб.), промышленностью (1 млрд руб.) и сферой образования (0,8 млрд руб.) Задолженность предприятий уменьшилась за месяц на 3,9% и составила 32,9 млрд руб.
=
Финансовое положение предприятий
Опубликованные Госкомстатом данные об общем объеме неплатежей в экономике свидетельствуют о значительном увеличении объема просроченной кредиторской задолженности. Это противоречит ряду других показателей и, по-видимому, объясняется изменением методологии. Февральские данные по расчетам в четырех секторах экономики (промышленность, сельское хозяйство, транспорт и строительство) указывают на то, что реальный объем неплатежей продолжает снижаться. Общий объем просроченной кредиторской задолженности промышленных предприятий, дефлированный при помощи индекса цен производителей в промышленности, уменьшился на 2%, а доля неплатежей в объеме промышленного производства сократилась на один процентный пункт по сравнению с январем 2000 г.
В феврале доля живых денег в расчетах с крупнейшими налогоплательщиками и естественными монополиями повысилась на 4,9 процентных пункта и достигла 67%. При этом доля бартера сократилась до 3,9%, что в два раза ниже среднего показателя за предыдущие 12 месяцев. Данные обследований, публикуемые в издании "Российский экономический барометр", свидетельствуют о снижении доли денежных суррогатов в расчетах промышленных предприятий на 2%, а также об увеличении доли предприятий, оценивающих свое финансовое положение как хорошее или нормальное, на 4% по сравнению с январем.
Просроченная кредиторская задолженность промышленных предприятий в % отношении к объему промышленного производства.
Источник: Госкомстат.
Продолжается процесс консолидации предприятий алюминиевой промышленности. В апреле компании "Сибнефть" и "Сибирский алюминий" создали новый холдинг "Русский алюминий", в состав которого войдут Красноярский, Братский, Новокузнецкий и Саянский алюминиевые заводы, а также Ачинский и Николаевский глиноземные комбинаты.
В начале мая правительство провело совещание по вопросам приватизации. В текущем году предполагается продать с аукциона пакет акций компании "ЛУКойл" в размере 4,5% капитала, 25% плюс одну акцию компании "Роснефть", 19,6% акций компании "Славнефть" и 85% акций компании "ОНАКО" Помимо этого, в течение года намечено провести подготовку к продаже 25% акций минус две акции компании "Связьинвест".
Доля предприятий, оценивающих свое финансовое состояниие как нормальное либо хорошее
Источник: Российский Экономический Барометр
=
Внешняя торговля
По данным ЦБР, в первом квартале 2000 г. оборот внешней торговли составил 32,8 млрд дол., что на 33% превышает показатель того же периода 1999 г. Положительное сальдо торгового баланса равнялось 14 млрд руб. при стоимостном объеме экспорта, равном 23,4 млрд руб., а импорта - 9,4 млрд руб. Таким образом, в первом квартале текущего года объем экспорта возрос на 51%, а импорта - на 4,7% по сравнению с первым кварталом 1999 г.
По итогам февраля оборот внешней торговли составил 11,2 млрд дол., что на 42% превышает показатель февраля 1999 г. (данные ЦБР). Положительное сальдо торгового баланса достигло 4,5 млрд дол., причем стоимостный объем экспорта равнялся 7,9 млрд дол., а импорта - 3,4 млрд дол. За предыдущие 12 месяцев объем экспорта увеличился на 58%, а объем импорта - на 15%. В феврале оборот торговли России со странами дальнего зарубежья равнялся 9,1 млрд дол., а со странами СНГ - 2,1 млрд дол. Оборот торговли как со странами дальнего зарубежья, так и государствами СНГ возрос на 42% по сравнению с тем же периодом 1999 г. Объем экспорта в страны дальнего зарубежья составил 6,6 млрд дол., превысив уровень февраля 1999 г. на 61%. Объем импорта из стран дальнего зарубежья увеличился на 8% и составил 2,5 млн дол. Объем экспорта России в страны СНГ равнялся 1,3 млрд дол., что приблизительно на 43% выше показателя, достигнутого в феврале 1999 г. Объем импорта из стран СНГ вырос на 40% по сравнению с февралем 1999 г. и был равен 0,9 млрд дол.
Экспорт и импорт товаров
(млрд дол. США, сезонность устранена)
Источник: Госкомстат и оценки экспертов ОРЭ.
В феврале топливо и энергия составили самую большую часть российского экспорта. По данным Государственного таможенного комитета, в течение первых двух месяцев 2000 г. их доля в общем объеме экспорта составила около 58% против 44% в тот же период 1999 г. На долю продукции цветной и черной металлургии пришлось 14%, а на долю машин и оборудования - 6% общего объема экспорта за январь-февраль 2000 г. Хотя экспорт машин, оборудования и транспортных средств по-прежнему занимает самое значительное место в общем объеме импорта, по данным Государственного таможенного комитета, в начале текущего года их доля в объеме импорта начала сокращаться. В феврале нынешнего года она упала до 32% с 42% в соответствующий период 1999 г. В течение первых двух месяцев текущего года на Европейский Союз приходилась одна треть от общего объема внешней торговли России. Доля стран СНГ во внешнеторговом обороте составляла приблизительно 20%.
Экспортная выручка от торговли нефтью и нефтепродуктами
(млрд дол. США)
Источник: ГТК.
На долю челночной торговли в феврале пришлось 8,5% внешнеторгового оборота России, что на 0,5% ниже, чем в тот же период прошлого года.
В марте оборот внешней торговли был равен 12,2 млрд дол. (данные ЦБР). Активное сальдо торгового баланса достигло 5,2 млрд дол. при объеме экспорта, равном 8,7 млрд дол., а импорта - 3,5 млрд руб.
С начала года обсуждается вопрос о реструктуризации энергетической отрасли. Многие производители энергии заявляют, что если им не будут предоставлены средства для капиталовложений, то самое позднее через несколько лет они столкнуться с недостатком мощностей. При этом крупнейшие поставщики электроэнергии и природного газа настаивают на прекращении либо ограничении подачи энергии или энергоносителей потребителям, имеющим хроническую задолженность по расчетам с энергетиками. В то же время энергетические компании подвергаются критике за то, что они предпочитают экспортировать продукцию в ущерб интересам отечественных потребителей. Чтобы дать компаниям энергетического сектора возможность покрыть производственные издержки, было принято решение о повышении тарифов на газ и электроэнергию. Решение вступает в силу в начале мая. Тарифы на природный газ были повышены в среднем на 20% для промышленных потребителей и на 15% - для населения. Цены на электроэнергию, реализуемую на федеральном оптовом рынке, поднялись на 35%.
=
Банковская система
В конце апреля более 85% владельцев еврооблигаций "Онексимбанка" поддержали план реструктуризации данных долговых обязательств банка, что было необходимым условием для подписания мирового соглашения между банком и кредиторами. Обсуждение соглашения стоит на повестке дня следующего собрания кредиторов банка. В другом крупном банке, "Российский кредит", в котором, в отличие от "Онексимбанка", реструктуризация проходит под контролем АРКО, мировое соглашения уже принято. Согласно планам реструктуризации "Онексимбанка" и "Российского кредита" в будущем они сольются со своими бридж-структурами ("Росбанком" и "Импексбанком" соответственно), в которые были переведены их активы и бизнес после августовского кризиса 1998 г.
Количество банковских лицензий, отозванных ЦБ за нарушение законодательства и нормативных актов ЦБ
Источник: ЦБ РФ
В российских условиях наибольшую выгоду от подписания мирового соглашения получают иностранные кредиторы, а также российские кредиторы -юридические лица, поскольку законодательством предусмотрено, что в случае банкротства они получают выплаты в последнюю очередь. Что касается частных вкладчиков, то в результате реструктуризации и частичного списания долга размер их компенсации будет меньше, чем выплаты в случае банкротства банка. Однако, учитывая низкую эффективность процедур банкротства, выплаты по реструктуризации вкладчики получат быстрее, что позволит избежать потерь на обесценении компенсаций, которые, по закону о банкротстве кредитных организаций, выплачиваются только в рублях, независимо от того, в какой валюте были размещены средства на вкладе.
АРКО еще не объявило условия мирового соглашения с кредиторами "СБС-АГРО". Возможно, задержка связана с тем обстоятельством, что Агентство еще не решило, какие действия предпринять в отношении банка: банкротство или реструктуризацию. С практической точки зрения банкротство представляется наиболее целесообразным, так как финансовое положение "СБС-АГРО" настолько плачевно, что его реструктуризация потребует финансирования, непосильного для бюджета. Следует отметить, что оказание государственной помощи "СБС-АГРО", "Промстройбанку" и другим банкам, активно выдававшим кредиты ненадежным заемщикам из реального сектора, создаст неверные стимулы для банков в будущем.
=
Бюджет
По предварительной оценке, в первом квартале текущего года профицит федерального бюджета, исчисленный кассовым методом, достиг 38,1 млрд руб. Доходная и расходная части бюджета составили соответственно 211,8 и 173,7 млрд руб. Объем налоговых поступлений достиг 196,2 млрд руб. Доходы от импортных и экспортных тарифов равнялись соответственно 11,9 и 32,8 млрд руб. На выплату процентов по государственному долгу было привлечено 40,1 млрд руб., причем 60% указанной суммы составляли платежи по внешней задолженности, в том числе по задолженности перед МВФ (137 млн дол.), Всемирным банком (113 млн дол.) и долгу по еврооблигациям (107 млн дол.) На погашение основной суммы внешнего долга было выделено 39,2 млрд руб., большая часть из которых - 24,1 млрд руб. (855 млн дол.) - были выделены на выплату задолженности перед МВФ.
Дефицит федерального бюджета
(млн руб.)
Источник: Министерство финансов.
В течение первых трех месяцев текущего года региональные и местные бюджеты были сведены с совокупным профицитом, равным 6 млрд руб. Их совокупные доходы за январь-март составили 160,7 млрд руб., из которых 16 млрд руб. было получено в виде трансфертов из федерального бюджета. В 2000 г. федеральное правительство продолжало проводить политику предоставления регионам кредитов из федерального бюджета для осуществления текущих платежей работникам бюджетной сферы и сокращения накопленной задолженности по зарплате. По итогам первого квартала общий объем кредитов из федерального бюджета достиг 6,5 млрд руб. Расходы региональных и местных бюджетов составили 154,7 млрд руб., из которых 11,8 млрд руб. было направлено на обслуживание долга.
Доходы и расходы федерального бюджета,
(млн руб.)
Источник: Министерство финансов.
19 апреля 2000 г. было проведено еще два аукциона по размещению ГКО. Общий объем размещенных облигаций составил 2,4 млрд руб., а средняя годовая доходность - 17,3%. Транш облигаций со сроком обращения 6 месяцев и премией, рассчитанный для нерезидентов, был размещен в объеме 1,4 млрд руб.
=
Валютный курс
Укрепление обменного курса рубля по отношению к доллару США, начавшееся в конце февраля и продолжавшееся в апреле, было по-прежнему обеспечено значительным притоком валютной экспортной выручки. В течение месяца повышение номинального валютного курса рубля (в среднем на 3 копейки в день) было прервано лишь однажды в результате рекордного падения биржевого индекса "NASDAQ" и резких колебаний индекса Доу-Джонса на фондовом рынке США. 17-18 апреля лихорадка на мировых финансовых рынках повлекла за собой падение курса ММВБ на 0,97%. Однако в течение нескольких следующих дней паника улеглась и рост номинального курса рубля возобновился. По состоянию на конец апреля валютный курс рубля на ММВБ был равен 28,39 руб. за 1 дол., что почти на 1% выше показателя, зафиксированного в конце марта. Официальный курс ЦБР равнялся 28,4 руб. за 1 дол.
Обменный курс рубля
(руб./дол.)*
* Курс ММВБ.
Источник: Moscow Times.
Первый заместитель председателя ЦБР Т. Парамонова объявила, что ЦБР не планирует повышение нормы обязательной продажи экспортной валютной выручки с 75 до 100%, по крайней мере до тех пор, пока не будут просчитаны возможные последствия от введения указанной меры.
=
Денежное обращение
По состоянию на конец марта денежная база равнялась 318,9 млрд руб. В текущем году сохранилась тенденция 1999 г., когда рост денежной базы был обусловлен главным образом динамикой показателя чистых международных резервов (ЧМР). В марте объем ЧМР увеличился на 2,2 млрд дол. и впервые с июня 1998 г. достиг положительной величины, равной 1,3 млрд дол. Так же, как в первые два месяца года, увеличение объема ЧМР явилось следствием роста валовых международных резервов (ВМР) и сокращения объема непогашенных обязательств перед МВФ. В течение марта объем чистых внутренних активов (ЧВА) продолжал снижаться и достиг 284,6 млрд руб., что на 116,1 млрд руб. меньше, чем в декабре 1999 г. Подобное сокращение объема ЧВА служит подтверждением того факта, что в первом квартале Министерству финансов удалось обойтись без кредитов Центрального банка. В апреле Председатель ЦБР В. Геращенко и исполняющий обязанности премьер-министра М. Касьянов выступили с заявлениями о том, что во втором квартале правительство, по-видимому, также сможет избежать заимствований у ЦБР.
Денежная база и золотовалютные резервы
(недельные данные)
Источник: ЦБ РФ.
Поскольку валютная экспортная выручка по-прежнему поступает в значительном объеме, ЦБР продолжает приобретать валюту, таким образом предотвращая чрезмерное повышение реального курса рубля и увеличивая валютные запасы. По состоянию на 5 мая ВМР увеличились на 1,1 млрд дол. по сравнению с концом марта и достигли уровня 17,6 млрд дол. В апреле увеличение объема ВМР привело к заметному увеличению денежной базы. В соответствии с помесячной статистикой, к концу апреля денежная база составила 349,6 млрд руб., превысив показатель, зафиксированный в конце марта, на 9,6%.
В течение первого квартала денежная масса М2 выросла на 6,6% (в марте - на 3,4%) и составила 751,4 млрд руб. В марте объем денежных средств в обращении М0 увеличился на 3,9% по сравнению с февралем и достиг уровня 251,5 млрд руб., что все еще на 15 млрд руб. меньше, чем в конце 1999 г. За первые три месяца текущего года объем рублевых депозитов населения и юридических лиц увеличился соответственно на 11,5 и 16,5%. По состоянию на конец марта общий объем рублевых вкладов равнялся 499,8 млрд руб., причем доля депозитов юридических лиц (53%) несколько превышала объем средств на счетах частных вкладчиков
Структура денежной массы М2
(%)
Источник: ЦБ РФ
=
Финансовые рынки
В апреле 2000 г. долларовый индекс "Moscow Times" и индекс РТС понизились соответственно на 3,7 и 2,2%. Среди факторов, обусловивших падение рынка, следует назвать неопределенность относительно состава будущего российского правительства и его программы, а также решение ОПЕК увеличить квоты добычи нефти, повлекшее за собой снижение мировых цен на нефть. Помимо этого, на российский рынок повлияла лихорадка на фондовом рынке США: 14 апреля индекс "NASDAQ" (акции сети Интернет и высокотехнологических компаний) упал сразу на 9,7%, а индекс Доу-Джонса - на 5,7%. Однако после стабилизации мировых рынков курсы акций российских предприятий пошли вверх и в течение последних десяти дней месяца долларовый индекс "Moscow Times" повысился на 13,2%.
Индекс Moscow Times
(дол.)
Источник: Moscow Times
Наиболее примечательной характеристикой российского фондового рынка в течение первых месяцев 2000 г. является опережающий рост курсов привилегированных акций по сравнению с обыкновенными акциями одних и тех же эмитентов. Например, в январе-апреле темпы роста курсов привилегированных акций таких лидеров рынка, как "ЛУКойл", "Ростелеком" и "Сургутнефтегаз" превысили показатели роста обыкновенных акций тех же компаний соответственно на 79, 82 и 42 процентных пункта. Цены на привилегированные акции растут более быстрыми темпами в преддверии ежегодных собраний акционеров, которые, как ожидаются, примут решение о выплате солидных дивидендов в результате высоких прибылей, полученных российскими компаниями в 1999 г. В течение апреля привилегированные акции "Сургутнефтегаза", объявившего о полученной им в 1999 г. прибыли в размере 1,2 млрд дол., выросли в цене на 51,9% и заняли третье место по объему торгов среди корпоративных ценных бумаг, обращающихся в системе РТС (41,09 млн дол.).
Обыкновенные и привилегированные акции Сугрутнефтегаза
(индекс, 100 = 5 Января 2000)
Источник: Российская Торговая Система
Данный доклад был опубликован в журнале "Обзор российской экономики" за апредь 2000 года, издаваемом Российско-европейским центром экономической политики (РЕЦЭП).
В аналитических материалах, распространяемых РЕЦЭП, могут излагаться различные точки зрения на экономическую политику, однако Центр как организация придерживается в этом отношении нейтральной позиции. Все мнения, высказываемые в вышеупомянутых материалах, отражают исключительно точку зрения их авторов, но не мнение РЕЦЭП, организаций, принадлежащих к его руководящему консорциуму, Европейской комиссии или любой другой организации, принадлежащей к Европейской комиссии.
L Европейская комиссия
Росийско-европейский центр экономической политики (РЕЦЭП) Потаповский пер., 5 стр. 4, Москва, 101000
тел. (095) 232 3613
факс (095) 232 3739
электронная почта: recep@recep.glasnet.ru
http://www.recep.org
