Владимир Путин ясно дал понять, что его тревожит состояние дел в монетарной сфере. Хотя внешне ситуация выглядит благополучной: инфляция небольшая, рост продолжается, резервы растут, внешнеторговое сальдо большое, а рубль стабилен.
В июне инфляция достигла 2,5%, что означает, сказал президент, "что денежная масса больше, чем в состоянии потребить экономика страны". Кроме излишнего объема денежной массы, ускорителем инфляции мог стать рост тарифов монополий. По всей видимости, перед ключевыми членами правительства и главой ЦБ президент поставил задачу сдерживания инфляции (нужно предотвратить "негативные последствия таких процессов", которые "каждый гражданин страны может почувствовать на себе", и "сохранить жизненный уровень населения"). Однако ЦБ и Минфину, похоже, не удастся отделаться лишь снижением роста денежной массы и, соответственно, ревальвацией рубля. Ведь президент считает нужным сохранить и "те преимущества, которыми пользовались участники рынка в последние месяцы". Очевидно, имелся в виду слабый рубль, приносящий прибыль экспортерам, препятствующий росту импорта и обеспечивающий увеличение доходов импортзамещающих производств. Ранее Геращенко настаивал на ревальвации рубля, и Касьянов, вначале занимавший противоположную позицию, в конце концов признал его правоту. Валютные торги ЦБ ведет, сдерживая быстрое укрепление рубля, но и не позволяя ему девальвироваться. Теперь же Минфину и ЦБ придется искать "срединный путь", что будет крайне сложной задачей.
По всей видимости, президент пытается избегнуть опасностей, свойственных как инфляционному способу лечения "голландского синдрома", так и ревальвационному (к последним относится падение доходов экспортеров, уменьшение внешнеторгового сальдо и доходов бюджета, снижение производства в импортозамещающих отраслях). Сделать это, как показано в статье "Монетарные власти России между инфляцией и ревальвацией", можно только одним способом: применяя различные рыночные инструменты стерилизации избыточной рублевой массы. Однако ЦБ и правительство ограничивает в этом неразвитость рынков. А в случае, если Минфин увеличит темпы возврата долга ЦБ, уменьшая тем самым рублевую ликвидность, он несколько потеряет в бюджетной свободе.
Так или иначе, даже по скудным сообщениям информагентств с кремлевского совещания видно, что президент разбирается в монетарной политике и хорошо подготовился к совещанию. Кто бы ему в этом ни помог - Совет безопасности, президентская администрация или Андрей Илларионов, - надо полагать, свою работу они сделали хорошо. Теперь думать придется Минфину, ЦБ и главе правительства.
