Экономические итоги недели
Экономика, похожая на нормальную
События прошедшей недели создали иллюзию, что отечественное переходно-капиталистическое хозяйство начинает все больше и больше походить на нормальную развивающуюся экономику. Казалось бы - курс национальной валюты укрепился, выросли золотовалютные резервы, индекс РТС1 впервые превысил отметку 100 после кризисного августа прошлого года. Зарегистрирован небольшой рост в отдельных секторах производства (по отношению к предыдущему месяцу). Но как предупреждал известный герой одного популярного советского фильма "это, товарищи, только кажущаяся видимость". При более детальном рассмотрении поводы для оптимизма оказываются довольно зыбкими, если не сказать - призрачными.
Самым замечательным событием уходящей недели, наверное, стоит назвать рост индекса РТС, который на прошедшей неделе, впервые с августа 1998 года, поднялся на отметку выше 100 пунктов. Среднедневные объемы торгов колебались на уровне чуть менее $10 млн - что приблизительно соответствует показателям марта апреля. Самыми популярными в РТС-1 за истекшую неделю традиционно стали акции РАО "ЕЭС" и Лукойла. Интересная деталь - все российские иностранные аналитики оценили бурный подъем отечественного фондового рынка весьма скептически. Они в один голос утверждали, что оснований для долгосрочного подъема нет и рост котировок носит исключительно спекулятивный характер. Рост происходил, главным образом, под влиянием хороших новостей и временного отсутствия плохих: российской экономике в апреле удалось избежать полного экономического коллапса, который очень активно предсказывали в конце прошлого - начале нынешнего года, а макроэкономические показатели - инфляция и динамика валютных резервов - выглядят обнадеживающе. К тому же серьезное влияние на настроения инвесторов оказал подъем американского фондового рынка, взявшего новый рекорд по версии Dow Jones. Впрочем, уже к концу недели котировки начали снижаться, и индекс РТС потерял в весе чуть более 3%.
На уходящей неделе продолжалось укрепление российской национальной валюты. К концу недели доллар подешевел и составил 24,04 рубля по официальному курсу, который совпал со средневзвешенным курсом на ММВБ в СЭЛТ. Отметим, что рубль укреплялся на растущих объемах, которые достигли рекордного показателя за всю историю торгов в СЭЛТе. Объемы торгов долларом достигли в четверг рекордного показателя - $301,623 млн. Справедливости ради отметим, что операторы ожидали повышения объемов торгов после праздников, так как в эти дни, как правило, удовлетворяются клиентские заявки, накопившиеся за праздничные дни. Однако укрепление рубля тем более удивительно, так как на уходящей неделе у банков наблюдался явный избыток наличности: остатки на корсчетах в ЦБ достигли рекордного уровня - они превысили 40 млрд рублей.
Между тем эти деньги не выплеснулись на валютный рынок. Злые языки утверждают, что это произошло, главным образом, благодаря жесткому административному контролю со стороны ЦБ, который пытается пресекать малейшие попытки начать спекулятивную игру с рублем. У многих операторов рынка еще свежи в памяти рейды специальных "бригад" из ЦБ и Минфина, которые с пристрастием проверяли соблюдение нормативных предписаний при торговле в СЭЛТе. Результатом этих рейдов стало отключение ряда банков от торговли валютой. Очевидно, желающих нарушать предписания ЦБ после оглашения "расстрельных списков" поубавилось. Так что на валютном рынке между пазниками исполнялись исключительно клиентские заявки, большинство из которых было на продажу. Тем временем, Центробанк продолжал потихоньку наращивать золотовалютные резервы, которые выросли за предыдущую неделю на $200 млн. - с $10,9 млрд. по состоянию на 23 апреля до $11,1 млрд. по состоянию на 30 апреля 1999 года.
В самом конце прошлой неделе возникла новая, совершенно неожиданная угроза российским ЗВР. Дело в том, что в четверг казначейство Великобритании объявило о грандиозной распродаже своего золотого запаса - из нынешних 715 тонн британцы намерены оставить у себя не более 300, чего, по их мнению, вполне достаточно для поддержания своего будущего участия в зоне евро. Причем, первые 125 тонн будут проданы на специальных аукционах уже в этом и в следующем году. Заявление не замедлило сказаться на цене желтого металла, которая к концу недели упала в среднем на $6-8, примерно, до $281-$283 за тройскую унцию. А главное - без малейших надеж на рост котировок в обозримом будущем.
Каким же боком касается решение британских властей российского ЦБ? Очень просто: дело в том, что золотой запас Центрального банка учитывается по цене $300 за тройскую унцию. Соответствующий договор с МВФ был подписан еще в начале 90-х годов правительством Егора Гайдара, когда средняя цена желтого металла на мировом рынке составляла в среднем $350-400 за тройскую унцию. Договор с тех пор не пересматривался, в то время как цены значительно опустились. Очевидно, МВФ еще мог смирится с таким положением дел, когда цена колебалась в районе $300, но теперь возникновение вопроса о переоценке золотой части российских резервов - лишь вопрос времени. Между тем золотая часть российского резерва оценивается в размере не менее $3 млрд. Более того, в последнее время ЦБ активно разрабатывает схемы пополнения золотых запасов - в частности через возможное кредитование золотодобытчиков (соответствующие поправки к закону о ЦБ уже одобрены в первом чтении Госдумой в начале апреля).
Впрочем, на прошлой неделе российские и западные аналитики говорили не только об административных успехах российских монетарных властей в деле ограничения валютных спекуляций. Аналитик московского бюро Reuters Брайан Киллен с удивлением отметил в пятницу: "Правительство Евгения Примакова, наверное, делает что-то правильно". Такой вывод был сделан после оглашения данных о российской инфляции в апреле, которая составила 3% (в марте 2,8%) против прогнозируемого показателя 4,0-4,2%. Этот прогноз был, кстати, сделан первым вице-премьером Юрием Маслюковым, который в интервью "Коммерсанту" на этой неделе выказал себя стопроцентным либералом, готовым убеждать красную Госдуму в верности рекомендаций МВФ. Чем, вероятно, несказанно удивил товарищей по партии.
В снижении темпов инфляции есть также и заслуга ЦБ, который резко ограничил эмиссионную активность (прежде всего выдачу так называемых стабилизационных кредитов комбанкам) в начале года. Это снижение эмиссионной активности довольно быстро отразилось на замедлении темпов обесценения российской валюты. На этот экономический феномен в своем недавнем интервью "Полит.ру" обратил внимание Егор Гайдар. По его мнению, это происходит главным образом потому, что в стране отсутствует рынок гособлигаций, который до кризиса лета 1998 года служил своеобразным буфером между ростом денежной базы и ускорением темпов инфляции. Сегодня такого буфера нет.
Между тем в последние пять недель Центробанк активно наращивает денежную базу (именно поэтому остатки средств на счетах комбанков в РКЦ достигли максимальных значений) в соответствии с планом бюджетных расходов. Как утверждают официальные лица, эмиссия происходит в строгом соответствии с планом. Впрочем, в бюджетном плане заложено получение кредитов от МВФ на погашение процентных выплат уже в мае. А это, как известно не совсем соответствует действительности.
Правительству еще предстоит убедить Госдуму в необходимости повысить акцизы на бензин и спирт, а также принять пакет антикризисных законов. Все это желательно сделать в течение ближайших двух-трех недель - то есть до заседания совета директоров фонда, намеченного на середину июня. Интересно, как Примакову и Маслюкову удастся убедить пышущих боевым задором депутатов (которые, кажется, твердо вознамерились подвергнуть Президента импичменту), отложить сторону политику и заняться крайне непопулярными экономическими законами за полгода до думских выборов. Это маловероятно.
Между тем, по меткому выражению Бориса Федорова, "правительство ведет себя так, будто уже получило деньги от МВФ". То есть печатает деньги под еще не полученные кредиты и обещает расплатиться по ОВВЗ. Так что в самое ближайшее время, очевидно, следует ожидать и ускорения темпов инфляции, и непогашение третьего и четвертого траншей по ОВВЗ. Кстати, первый замминистра финансов Михаил Касьянов уже заявил, что надеется на понимание инвесторов в вопросе по реструктуризации этих бумаг в обмен на обещание исправно платить по ним проценты. Соответственно возобновится ускоренный рост курса американской валюты по отношению к рублю.
И российская экономика вновь станет похожей на саму себя - то есть на стагнирующую по форме и кризисную по содержанию.
Денис Черкасов
