Директор Центра исследования финансовых технологий и цифровой экономики Сколково-РЭШ Олег Шибанов в издании Forbes пишет:
«Чтобы оценить принятое решение (повышение ставки Банком Японии — Полит.ру), стоит вспомнить, что происходило с японской экономикой в 2010–2023 годах. Ключевым в решении об отрицательной ставке был не вопрос роста, а инфляция. За период с 1999 по 2015 год она составила в среднем за год чуть меньше нуля, во время и после мирового финансового кризиса в 2007–2015 годах — около 0,32% в год. Это заметно меньше, чем ЦБ Японии считал полезным для развития экономики, поэтому были предприняты более энергичные меры для поддержки спроса. Казалось, что отрицательная ставка может улучшить деловую активность, но что получилось?
Если посмотреть на рост ВВП, то он выглядел анемичным — с учетом рецессии в 2019 и 2020 годах в среднем получилось около 0,49% за весь период низких ставок в 2016–2023 годах. Но эта ситуация не сильно отличается от предыдущего периода, начавшегося после азиатского кризиса конца 1990-х. С 1999 по 2015 год ВВП Японии в среднем рос на 0,8%. Более того, учитывая постепенно стареющее население страны, лучше смотреть на подушевой или почасовой ВВП — более возрастные сотрудники больше отдыхают и меньше работают. Например, на душу населения темпы роста в 1999–2015 годах составляли 0,77% против 0,73% в 2016–2023 годах. При этом безработица в 2016–2023 годах оставалась ниже 3%.
А инфляция? И с ней ничего особо не изменилось — в среднем в 2016–2023 годах она дала около 0,75%. Разгон произошел только в 2022–2023 годах, и это гораздо больше было связано с мировыми трендами, чем с внутренней ситуацией в Японии.
Вероятно, наиболее сильное влияние политика отрицательных ставок оказала на курс иены — она ослабела от 110 за доллар США в 2016 году до 150 в 2024-м, и это помогало экспортным продажам компаний. Значительным был эффект и для стоимости акций: в марте 2024 года индекс Nikkei 225 наконец-то превзошел в номинальном выражении значение конца 1980-х — когда закончился период японского “экономического чуда” и начались долгие годы стагнации.
По оценкам аналитиков, в ближайшем будущем Японии не стоит ждать перемен: рост экономики останется на уровне менее 1%, инфляция вернется к значениям ниже 2%, а безработица останется в районе 2–3%. Предпринятый ЦБ Японии шаг вряд ли заметно отразится на благосостоянии граждан и состоянии реального сектора».
