Издание «GURU: экономика для всех» пишет:
«"Почему никто не смог этого предвидеть?" – спросила в 2008 г. королева Елизавета II про мировой финансовый кризис. Скачок инфляции вызывает тот же вопрос, заметил в начале 2022 г. Джейсон Фурман, профессор Школы управления им. Джона Ф. Кеннеди в Гарварде и бывший советник Барака Обамы по экономике. Еще в конце 2020 г. никто из членов Федерального комитета по открытым рынкам ФРС не ждал инфляции в США выше 2,5% в 2021 г., председатель ФРС Джером Пауэлл называл ее всплеск временным почти до конца 2021 г., а ЕЦБ прогнозировал инфляцию в еврозоне на уровне 1%.
Но разогнавшаяся инфляция оставила все прогнозы позади: к концу 2021 г. в США она достигла 7%, а в еврозоне – 5%. Рост продолжился и в 2022 г. – на пике инфляция составляла 9,1 и 10,6% соответственно. <…>
Экономисты МВФ Кристофер Кохх и Диаа Нурелдин решили проделать «работу над ошибками» и разобраться, почему же прогнозы инфляции оказались столь неверными. <…>
Прогнозы оказались ошибочными из-за неправильной оценки баланса (или, вернее, дисбаланса) между совокупным спросом и предложением, а также изменений в динамике рынка товаров и рынка труда. К такому выводу Кохх и Нурелдин пришли на основе ретроспективного (ex post) анализа данных, которые есть в распоряжении экономистов сегодня, но могли быть не полностью доступны на момент построения прогнозов. Они выделяют четыре фактора, которые могли неверно интерпретироваться и поэтому привести к ошибкам:
- более быстрое, чем ожидалось, восстановление выпуска. Изначально прогнозы на 2021 г. закладывали сильное сокращение экономической активности по сравнению с потенциальной. И только задним числом стало понятно, что спад производства оказался не столь ужасным, пишут авторы исследования. К октябрю 2021 г. для большинства экономик – 80% мирового ВВП – прогнозы по разрыву выпуска были улучшены, особенно для развивающихся стран. При этом в странах, где выпуск восстанавливался быстрее (Новая Зеландия, Сингапур), наблюдалась более высокая, чем ожидалось, инфляция;
- давление спроса на цепочки поставок (авторы измеряют его через то, как много времени занимают поставки). Узкие места в цепочках поставок могут быть связаны с шоками как спроса, так и предложения. В пандемию сработали оба фактора: спрос на товары стал быстро расти, а предложение было временно ограничено. Но в тех странах, где сбои в цепочках поставок были в большей степени связаны со скачком спроса (Дания, Бразилия, Новая Зеландия), ошибки в прогнозировании инфляции в среднем были значительнее;
- смещение спроса с услуг на товары. В начале пандемии, когда из-за массовых локдаунов сфера услуг фактически встала, потребители переключились на покупку товаров. Это временно развернуло тенденцию последних десятилетий, когда инфляция услуг росла быстрее инфляции товаров. В странах, где рост цен на товары особенно опередил рост цен на услуги (Россия, Бразилия, США), базовая инфляция сильнее отклонялась от прогнозов;
- дефицит на рынке труда (связанный в том числе с так называемой великой отставкой – great resignation). В таких странах, как США, Австралия, Канада, где отношение вакансий к безработице в 2021 г. сильнее выросло по сравнению с 2020 г., инфляция больше превышала прогнозы».
