Продолжая тему экономического кризиса, мы взяли онлайн-интервью у профессора экономики из Калифорнийского университета в Сан-Диего Джеймса Д. Гамильтона. Автор известной книги "Time Series Analysis" («Анализ временных рядов»), Princeton University Press, 1994, а также как соавтор блога Econbrowser. По мнению Гамильтона, масштаб нынешних экономических проблем вызван не столько системными, сколько ситуативными причинами.
Как бы вы назвали то, что происходит с американской и мировой экономикой в последний год?
Многие используют термин «нехватка кредитов» ("credit crunch"), хотя ни одно из используемых выражений не представляется идеальным.
Каковы основные характеристики этих процессов?
То, что мы видим, означает, что финансовые институты потеряли способность выполнять свою главную функцию – предоставлять кредиты для стоящих проектов. В то время как несколько лет назад практически везде наблюдалось до безрассудства небрежное отношение к рискам, сегодня имеет место нежелание идти даже на минимальные риски.
Существует мнение, что нынешний кризис был неизбежен как системный. Конкретные процессы, приведшие к нему, могли бы быть и другими. Какова ваша позиция? Можете ли вы выделить системные и ситуативные причины кризиса?
В некоторой степени необходимость внести поправки была неизбежной. Но, на мой взгляд, масштабы того, что произошло, не были предопределены системой. Ключевая переменная, от которой зависит масштабность проблем, - это падение цен на недвижимость. Если бы нам удалось избежать рецессии в период с 4 квартала 2007 г. по 3 квартал 2008 г., то в 4 квартале 2008 г. наши проблемы были бы не такими глубокими. Я думаю, что скачок цен на нефть в 2007-2008 гг. был тем фактором, который перебросил американскую экономику через границу между торможением и рецессией. А рецессия превратила последствия финансовых проблем из серьезного спада в полный коллапс.
Ваши прогнозы по перспективам развития кризисных явлений, проникновения их в другие сферы экономики, в экономику других стран.
Я не могу с уверенностью делать прогнозы, потому что мне неизвестны другие случаи в истории, которые бы характеризовались всеми признаками нынешней картины.
Когда, в каких сферах, по вашему мнению, кризис достигнет дна? Каким образом это связано со спецификой тех или иных стран?
Одно из ключевых улучшений настанет тогда, когда количество непроданного жилья в США вернется к более адекватному уровню, а цены на жилье перестанут падать. Это позволит прояснить неопределенность с триллионами долларов ипотечной задолженности.
Ваши прогнозы относительно сроков выхода из кризиса? С помощью каких механизмов его можно было бы преодолеть? Насколько плавной будет кривая выхода из кризиса и от чего это зависит?
Количество непроданного жилья начнет уменьшаться к концу 2009 г. Вопрос в том, не выйдут ли тогда на передний план другие неблагоприятные процессы, как-то: задолженности по коммерческой недвижимости и по кредитным картам.
Каковы будут последствия происходящего для мировой экономики и национальных экономик? Для международных экономических институтов и правил? Для политических систем?
Я думаю, из-за обвала цен на нефть мы теперь гораздо хуже подготовлены к тому, чтобы иметь дело с новыми индустриальными странами и с трудной задачей продолжать увеличение производства. Это падение цен, я полагаю, феномен временный; но проблемы, к которым оно привело, останутся надолго. Будем надеяться, что к финансовым продуктам будут относиться с большим скептицизмом (и в чем-то это будет полезно). Но перестроить систему так, чтобы она работала, - вот это действительно нелегко.
Что вам кажется необходимым делать для минимизации ущерба от происходящих процессов, для скорейшего оздоровления мировой и национальных экономик? Какие изменения кажутся вам необходимыми по итогам происходящего?
Я сторонник ликвидации пострадавших финансовых институтов – это позволит списать безнадежные долги и восстановить систему. После этого мы сможем двигаться дальше.
Какие исторические параллели можно было бы провести с нынешней ситуацией? Какие уроки можно извлечь из этих сопоставлений? Насколько эти уроки учитываются в нынешних стратегиях?
Главной ошибкой США в 1930-е гг. было то, что сильной дефляции не оказали должного сопротивления. Главной ошибкой в Японии 1990-х гг. было то, что банки-зомби продолжали функционировать. Я надеюсь, мы не повторим ни одну из этих ошибок, но есть вероятность, что мы совершим сразу обе.
Чей анализ, прогнозы и рекомендации по этим вопросам кажутся вам наиболее ценными - вне зависимости от того, согласны ли вы с ними?
Я с большим уважением отношусь к Биллу Макбрайду и Уоррену Баффету.
