Сообщение о состоянии рынка занятости в США вызвало панику на мировых фондовых и валютных рынках. Акции компаний стали падать, вслед за ними стал падать курс доллара. Причина такого панического настроения нетривиальная - впервые за 4 года статистические службы показали сокращение количества рабочих мест в США (-4000), при том, что прогнозировалось их увеличение на 110 тысяч. И хотя статистические службы постоянно пересматривают свои первоначальные данные, тем не менее, разрыв между прогнозом и фактом оказался таким большим, что нервы у большинства операторов валютного и фондового рынка не выдержали, и рынки рухнули.
Для такой паники есть и более серьезные основания, чем нервы биржевых игроков. Дело в том, что сокращение рабочих мест, о котором сообщила статистическая служба, означает рост безработицы, сокращение потребительского спроса и, соответственно, падение доходов корпораций. Поэтому, пока доходы еще не снизились, инвесторы избавляются от акций, так как в ближайшем будущем вряд ли смогут получить по ним желаемые дивиденды.
Панику на фондовых и валютных рынках усиливает тот факт, что буквально на прошлой неделе еле-еле успела закончится другая паника, связанная с неплатежами по ипотечным кредитам в тех же США, а так же банкротством банков и инвестиционных фондов, выдающих и рефинансирующих такие кредиты. Некоторые аналитики уже связали между собой два этих факта, заявив, что кризис из финансового сектора перекинулся на реальный, что лишний раз показывает: никакой непреодолимой стены между ними нет.
Пока, во всяком случае, эта связь проявляется только в том, что инвестиционные банки в массовом порядке увольняют своих служащих, так как после сжатия рынка ипотечных кредитов такое большое количество людей, умеющих оформлять кредитные договоры и закладные листы, просто не нужно. По настоящему же о перекидывании финансового кризиса в реальный сектор можно будет говорить только тогда, когда уменьшиться объем жилищного строительства и упадут объемы работ у строительных компаний. Но пока этого вроде бы не происходит, и говорить о том, что реальный сектор тоже плох, еще рано.
Тем более, что сам по себе показатель занятость/безработица не так однозначен, как это видится на первый взгляд. С одной стороны, как это мы написали выше, рост безработицы означает падение доходов и снижение спроса со стороны потребителей. И это отражается в падении стоимости ценных бумаг. Но, с другой стороны, практически всегда новости о росте безработицы воспринимались фондовыми рынками положительно, так как рост количества безработных должен приводить, при прочих равных условиях, к давлению избыточного предложения на рынок рабочей силы, а это давление, в свою очередь, воздействовало на ставки заработных плат в сторону понижения. Понижение же заработных плат должно было приводить к росту прибылей корпораций, что и вызывало рост курсовой стоимости их акций.
Кроме того, негативное влияние роста безработицы на потребительский рынок отчасти амортизируется наличием мощной системы страхования. Пособия по безработице, во всяком случае, первые несколько месяцев, сохраняют приблизительно прежний объем доходов лиц, не имеющих в данный момент времени работы, так что на интенсивности потребительского спроса рост их числа слишком сильно сказаться не должен.
В тоже время, с глобальной макроэкономической точки зрения, этот статистический показатель был ожидаем. На протяжении нескольких последних лет показатель безработицы в США постоянно улучшался, и если еще в 2003 году он был близок к 6,5%, то к июлю 2007 года безработица снизилась до 4,5%. А это уже предел. По всем законам, экономическим и юридическим, показатель безработицы в 4,5% означает полную занятость, так как эти незанятые 4,5% – это работники, для которых есть готовые вакансии, но они не могут их занять по «техническим» причинам» – требуется переезд в другой город, график работы неудобен, условия труда хуже, чем на старом месте, ну и так далее. После такого уровня занятость не должна больше расти. Вот она и перестала это делать.
Если статистические службы США в ближайший месяц подтвердят свои данные, то тогда можно будет констатировать, что экономическая политика Белого Дома исчерпала свои возможности. Администрации Буша удалось сбить негативные последствия кризиса 2000-2001 годов, но кризисы – это такая вещь, которая никуда не исчезает. С ними можно бороться, их можно облегчать, но их нельзя отменить. Поэтому выйдя из одного кризиса, обязательно попадаешь в другой, хотя и через несколько лет.
Правда, в данном конкретном случае, кризис может носить не всеобщий, а локальный характер. Нами и другими аналитиками уже неоднократно отмечалось, что США выходили из кризиса 2001 года двумя способами. Во-первых, они резко стимулировали внутренний спрос за счет расширения дефицита государственного бюджета и давая корпорациям и домохозяйствам рефинансировать свою задолженность перед банками по более низким процентным ставкам. А во-вторых, что было в большей степени политикой корпораций, но вполне укладывалось в государственную политику, из США в Китай и Индию было перенесено большое количество производств, что резко сократило издержки корпораций на рабочую силу, повысило их прибыльность но, в тоже время, должно было сократить количество рабочих мест в США. Видимо, сейчас наступил тот момент, когда перевод производства в Китай и Индию стал уже настолько значимым явлением, что его зафиксировали статистические службы.
Тем не менее, несмотря на плохую статистику по США, в целом в мировой экономике ничего страшного не должно произойти. Сокращение занятости и спроса в США компенсируется ростом занятости и спроса в Китае, а падение индексов фондовых бирж, расположенных в США, будет компенсировано ростом фондовых индексов бирж Китая и Индии. Просто к этому надо еще привыкнуть, а появление новой привычки требует времени.
