За две недели золотовалютные резервы (ЗВР) Центрального банка сократились на $2,5 млрд - на $1,3 млрд с 23 по 30 ноября и на $1,2 мдрд за первую неделю декабря. Последний раз ЗВР сокращались в сопоставимых объемах - на $3,6 млрд за две недели - в августе 1998 года. По словам представителей ЦБ, главной причиной снижения объема резервов стали произведенные 27 ноября выплаты по еврооблигациям Минфина первого выпуска на сумму $1 млрд. Однако совершенно очевидно, что свою роль в снижении резервов сыграли и проведенные ЦБ в конце ноября - начале декабря крупные валютные интервенции на отметке 29,95 руб./долл. - с целью отсрочить пересечение "психологической границы" в 30 руб./долл.
Рынок отреагировал на сообщение о сокращении объема ЗВР резким ростом спроса на доллары. В самом деле, в течение этого года трейдеры успели привыкнуть, что объем ЗВР постоянно растет. В начале года он составлял $27,9 млрд, а к ноябрю-декабрю достиг своего максимума в $38,3-38,8 млрд. Рост спроса на валюту одновременно с прекращением ЦБ интервенций на этой неделе привел к тому, что сегодня по итогам Единой торговой сессии средневзвешенный курс рубля к доллару понизился на 11,35 копеек и составил около 30,2 рубля за доллар. В ближайшие дни падение курса рубля, скорее всего, продолжится, а доллар, по некоторым прогнозам, может подрасти до 30,5 руб.
Прекращение валютных интервенций ЦБ вызвано сразу несколькими причинами. Во-первых, снижение объемов ЗВР уменьшает возможности ЦБ по поддержке курса рубля. Во-вторых, уже на следующей неделе на рынок должны поступить значительные рублевые средства, которые банки получат от погашения ОФЗ 15 декабря. В-третьих, не исключено, что ЦБ хочет заставить экспортеров побыстрее продать свою валютную выручку, - сейчас они с этим медлят, дожидаясь более выгодного для себя курса рубля. Кроме того, до конца года ожидается традиционный "вброс" дополнительных бюджетных средств (в ноябре профицит государственного бюджета составлял 7% от ВВП, и эти средства по закону должны быть истрачены в этом году), что должно вызвать обычную предновогоднюю девальвацию рубля. Таким образом, в настоящий момент проведение валютных интервенций совершенно бессмысленно.
Не исключено также, что ЦБ не просто решил отложить интервенции, а принципиально меняет свою политику, до этого направленную на усиление реального курса рубля. В условиях низких цен на нефть эта политика становится невыгодной, а экспортеры усиливают давление на ЦБ и правительство с целью склонить их к девальвации, опережающей инфляцию. Во всяком случае, именно о повороте в политике ЦБ могут свидетельствовать недавние высказывания Геращенко, что ЦБ считает своим приоритетом наращивание ЗВР и не собирается тратить их на поддержку рубля (впрочем, в последние две недели ЗВР расходовались как раз на удержание курса рубля ниже 30 руб./долл. - в соответствии с более ранним обещанием главы ЦБ).
Так или иначе, перед ЦБ сейчас стоит выбор - накапливать резервы для того, чтобы вовремя расплатиться по внешнему госдолгу без дополнительных заимствований, либо тратить их на поддержку курса рубля. Судя по всему, ЦБ предпочтет первое. А это значит, что в ближайшее время рубль будет обесцениваться примерно со скоростью инфляции или даже быстрее.
