Курс рубля растет уже несколько дней подряд. Этому необычному для нас явлению есть объяснение: из-за роста цен на нефть объем валютной выручки стал таким большим, что традиционные покупатели валюты уже не могут полностью изъять ее с рынка. С этим совпало решение Центрального банка снизить закупки избыточной валюты в свой резерв. Попробуем спрогнозировать дальнейшее движение курса по этим двум факторам. Понятно, что высокие нефтяные цены – временное явление, вызванное нагнетанием напряженности вокруг Ирака, а также возникающими то тут, то там политическими конфликтами в разных нефтедобывающих странах. То есть это – фактор преходящий и на приток валюты в нашу страну всерьез, надолго и однозначно воздействовать не может.
Хотя влияние Центрального банка на движение валюты может быть только косвенным, его эффективность порой бывает гораздо выше, чем воздействие прямых потоков валютной выручки. Дело в том, что покупка валюты в резерв ЦБ в последние три года была одним из самых важных инструментов экономической политики властей. С одной стороны, поддерживая искусственно высокий спрос на валюту, ЦБ не допускал излишнего укрепления рубля и, соответственно, падения конкурентоспособности российских товаров (в первую очередь, на внутреннем рынке). С другой стороны, покупая валюту в резерв, ЦБ делал это не для «покрытия трехмесячного размера импорта» (для этого обычно создаются валютные резервы в западных странах), а с куда более прозаической целью снабжения валютой Министерства финансов. Ему валюта нужна, чтобы платить по внешнему долгу на случай, если не хватит текущих бюджетных доходов.
С обеими задачами Центробанк успешно справлялся, сначала накапливая резервы, а потом частично продавая их Минфину и добиваясь тем самым ползучей девальвации рубля. Единственное, чего Центробанк не смог побороть, так это инфляции, так как покупал он валюту в резерв за рубли, которые сам и выпускал в обращение. Иначе говоря, валюту он покупал на свеженапечатанные банкноты, которые, попадая в обращение, могли вызвать только рост цен, так как валюта для их покрытия лежала в резерве и покинуть его могла только для платежей иностранным кредиторам, но не обладателям отечественных денежных знаков.
Эта политика ползучей девальвации была более или менее успешной до тех пор, пока в западной экономике дела обстояли благополучно. Но вот – там случился кризис. По всей видимости, затяжной. Правительства западных стран для спасения своих экономик стали прибегать к хорошо известным рецептам – расширению кредитования по низким процентным ставкам. В результате «активной кредитной политики» спад слегка замедлился, но ценой этого стала почти не прекращающаяся девальвация основных мировых валют – доллара и евро. Движение их курсов стало напоминатьбег наперегонки. То один бегун вырвется вперед, то другой, но оба несутся по стадиону, накручивая круг за кругом.
В связи с этим обоюдным процессом возникает вопрос: как оценить степень их девальвации? Раньше-то все было ясно. Доллар стоял как скала, а евро, иена, фунт и прочие валюты (в том числе и наш российский рубль) колебались вокруг него в разных направлениях. Но теперь, когда скала сдвинулась с места, традиционный ориентир оказался потерян. Поэтому для оценки степени девальвации ведущих валют нам придется использовать более традиционный метод, а именно изменение цены золота. Еще 2001 году золото едва достигало официальной цены, установленной МВФ для оценки своих золотых запасов – $300 за унцию (около $10 за грамм). В 2002 году цены пошли вверх, и сейчас составляют $350 за унцию. То есть годовую инфляцию мировых валют мы можем оценить в 17%. И судя по динамике цен фьючерсных контрактов на золото, нас ждет продолжение роста.
Ситуацию, в которой оказался российский Центробанк в результате девальвации мировых валют, можно назвать двойным прессом. Если бы избыточный поток валютной выручки шел только из-за благоприятной конъюнктуры мировых рынков – с ним ЦБ как-нибудь бы справился. Но когда его подкачивает активная кредитная экспансия Центральных банков других стран, с этим наш ЦБ уже ничего поделать не сможет – весовые категории разные. Он может только поднять вверх руки. Что Банк и сделал, отказавшись поддерживать заниженный курс рубля. Не мог же, в самом деле, российский ЦБ скупать (в надежде противодействовать девальвации мировых валют) все возрастающее количество долларов и евро, которые штампуют Федеральная резервная система США и Европейский Центробанк?!
Что нас может ждать в результате ревальвации рубля? Разумеется, самое очевидное следствие – это рост импорта. Тут ничего нового нет: импорт растет быстрее экспорта уже два года подряд, но, если будет ревальвация или хотя бы стабилизация курса, – этот рост заметно усилится. И тому есть две причины. Во-первых, как мы говорили, единственное, с чем не мог справиться ЦБ РФ в последние три года, – это внутренняя инфляция. Теперь у него появляется возможность исправиться. Дополнительные поставки импортных товаров смогут «погасить» избыточный денежный запас, созданный в период наращивания валютных резервов. При этом, надо думать, количество денег в обращении возрастать не будет, так что задача борьбы с инфляцией сразу облегчится.
Во-вторых, и это гораздо серьезнее, нас ожидает рост импорта не только потребительских товаров, но и средств производства. Для массированного импорта технологического оборудования у нас есть все предпосылки, и главная из них – это замедление экономического роста, которое произошло из-за почти полной загрузки производственных мощностей российских предприятий. Во всяком случае, тех из них, которые имело смысл чем-то загружать. Чтобы развиваться дальше, нужно ставить новое оборудование, в основном – импортное. При постоянной девальвации рубля это было очень трудно, особенно для предприятий, работавших на внутренний рынок. Выручка от реализации продукции была только рублевая, конвертация в валюту постоянно приводила бы к потерям в курсе. Теперь эти потери должны исчезнуть, и с обновлением производственной базы предприятий упавшие было темпы экономического роста имеют шансы восстановиться.
Разумеется, эта благостная картина может быть смазана падением нефтяных цен. Тогда размеры импорта могут и не увеличиться. И это будет весьма некстати, ибо в этом случае надежды на восстановление экономического роста станут куда более призрачными.
