Безостановочное падение курса доллара, которое для многих российских граждан почему-то оказалось неожиданным, на самом деле назрело очень давно. То, что перелом в тенденции произошел и теперь курс рубля относительно доллара должен будет расти, стало ясно еще в конце 2003 года. К этому времени финансовое состояние российского бюджета стало настолько хорошим, что он мог совершенно спокойно отказаться от привлечения ресурсов Центрального банка России для погашения внешней государственной задолженности. Ну, а если ресурсы Центробанка на финансирование бюджетного дефицита больше не привлекаются (а платежи по внешнему госдолгу как раз и были такой формой дефицита), то инфлирование денежных показателей автоматически прекращается.
Напомним, что подобная схема финансирования дефицита стала применяться Центробанком России по согласованию с Министерством финансов где-то начиная с 2000 года. Имелось в виду, что для очередных платежей по внешним долговым обязательствам Министерство финансов РФ будет покупать валюту у Центробанка. Покупка валюты для уплаты долга должна приводить к снижению валютных резервов Центробанка, и, чтобы его восстановить, ЦБ скупал валюту за рубли на открытом рынке, у коммерческих банков, обслуживающих экспортеров. Покупка валюты за рубли приводила к одновременному уменьшению предложения валюты и увеличению предложения рубля. Это самым эффективным образом воздействовало на его курс – он стремительно падал вниз, что, впрочем, тогда только приветствовалось. По мнению многих заинтересованных лиц, только при постоянной девальвации рубля (или хотя бы удержании его курса на заниженном уровне), российская экономика может выдерживать конкуренцию с мировым хозяйством. Не вдаваясь сейчас в тонкости международного макроэкономического регулирования, отметим только, что совпадение интересов Минфина (в части погашения долга) и экспортеров (в части постоянной девальвации рубля) было совершенно случайным. И после того, как задача снижения долгового бремени была почти выполнена, никакой девальвации рубля у нас больше не наблюдалось.
Снижение долгового бремени началось в 2004 году и ускорилось в 2005 году, когда Министерство финансов смогло настоять на досрочном погашении внешнего долга перед странами - членами Парижского клуба кредиторов. Министерство финансов России к тому времени обладало такими финансовыми ресурсами (как текущими в виде налоговых и неналоговых доходов, так и накопленными в виде Стабилизационного фонда), что могло спокойно оплачивать все долги точно в срок и даже использовать досрочное погашение долга, не прибегая к помощи Центрального банка. Его валютные резервы оказались невостребованными, так как для платежей по внешним долгам Минфин мог сам купить на открытом рынке столько валюты, сколько ему было нужно. И, что самое главное, эти покупки не сильно влияли на движение обменного курса. Поэтому синхронизации в деятельности двух финансовых регуляторов уже не было, и борьбу за поддержание низкого курса рубля Центральный банк был вынужден вести в одиночку.
Нельзя сказать, чтобы у него это хорошо получалось. Располагая только одним рычагом регулирования – покупкой валюты на открытом рынке за рубли – Центробанк хотя и мог два последних года удерживать рубль от сильного роста, но в то же время за счет раздувания денежного предложения подстегивал внутренние цены так, что российские товары все равно оставались неконкурентоспособными по сравнению с импортом. В результате общество, которому уже надоела постоянная инфляция, смогло надавить на Центробанк в том плане, чтобы он больше усилий тратил на борьбу с инфляцией, а не с ревальвацией рубля.
Да и что там говорить про наш Центральный банк, если в подобной ситуации оказались почти все значимые в экономическом плане страны мира. Ревальвации национальных валют относительно ведущей мировой валюты – доллара – происходят практически везде. Несмотря на активное сопротивление центробанков этих стран долларовой экспансии и на богатство имеющихся у них инструментов регулирования, они все равно пасуют перед долларовым цунами и повышают курсы своих валют. Делая товары, произведенные на своих территориях относительно неконкурентоспособными, по сравнению с товарами, произведенными на территории США.
Таким образом, мы, в некотором смысле, находимся в русле мировой тенденции и, если она не поменяется, будем двигаться в том же направлении еще достаточно длительное время. Со всей определенностью об этом можно будет сказать где-то после лета, когда станет ясно, смог ли Минфин России продавить своих контрагентов из Парижского клуба и заставил ли их принять очередной досрочный долговой платеж. Если платеж пройдет, то тогда безостановочному росту курса рубля уже ничто не сможет помешать, так как львиная часть внешнего долга с российского бюджета будет снята, и гоняться за валютой, чтобы гасить очередной взнос, ему больше не придется.
Уход с рынка самого крупного покупателя валюты, безусловно, продавит ее котировки вниз, а дальше процесс пойдет автоматически. Более или менее крупные держатели иностранных денежных знаков, чтобы не потерять на курсе, начнут от них избавляться, и какой размах приобретет эта распродажа валютных ценностей, сказать затруднительно. Во всяком случае несколько лет тому назад, еще до того, как доллар стал сомнительным активом для инвестиций, запасы наличной валюты на руках у граждан оценивались Центробанком РФ в 25 млрд долл. Вряд ли эта сумма сильно изменилась в ту или иную сторону, поэтому небольшое потрясение нас обязательно будет ждать. Особенно если вся эта валюта будет предложена к продаже в ближайшее время.
Какие изменения в структуре производства и доходов могут произойти вследствие роста валютного курса рубля? Первое, что приходит в голову, – это увеличение объема импорта и сокращение внутреннего производства, которое может и не выдержать конкуренции. Однако, как показывает опыт, роста импорта не следует бояться, так как за иностранными товарами приходят иностранные капиталы. И производство, которое раньше считалось иностранным, после этого становиться внутренним. Поэтому, хотя какая-то часть производств, основанных российским капиталом, будет вытеснена производствами с иностранным капиталом, на общих показателях экономического развития это сильно не отразится.
Другое изменение, которое скорее всего произойдет под влиянием ревальвации рубля, – это появление требований персонала к работодателям о переводе выплат заработной платы с валюты на рубли. Сейчас во многих отраслях российской экономики основным средством выплаты заработной платы является доллар, что до последнего времени было оправданно. Таким образом администрация компаний страховала заработную плату персонала от обесценения, а свои доходы – от излишнего налогообложения. Но после того как инфляция рубля стала опережать его девальвацию, а тем более потом, когда низкая девальвация вообще сменилась ревальвацией, интересы работников и работодателей стали расходиться.
Работодатели, в принципе, не возражали бы против того, чтобы сохранить действующий порядок вещей. Этот порядок удобен для всех. Экспортеры, получающие выручку в валюте, часть ее выдают в виде заработной платы персоналу и при этом не несут никаких рисков девальвации, так как они перекладываются непосредственно на получателей зарплаты. Предприятия, работающие на внутреннем рынке и получающие выручку в рублях, тратили бы меньше рублей для покупку валюты, используемой для выдачи заработной платы, и, соответственно, не только не понесли бы никаких валютных рисков, но даже имели бы дополнительную рублевую прибыль. Конечно, те, кто получал валютную выручку и выплачивал заработную плату в рублях, останутся внакладе, но таких предпринимателей, думается, было все-таки не очень много. Персонал же, столкнувшись с падением реальных доходов, будет настаивать на том, чтобы выплаты перевели в рубли. Пока этот конфликт только намечается, но по мере укрепления рубля он будет нарастать, и к каким изменениям в структуре доходов приведет, предсказать достаточно трудно.
Таким образом, ревальвация рубля, которая, подчеркиваем, является объективным процессом, создает новую ситуацию в российской экономике, справиться с которой будет труднее, чем с платежами по внешнему долгу, бюджетным дефицитом и постоянной девальвацией национальной валюты. Как на эту новую ситуацию будут реагировать российские монетарные власти и смогут ли они предложить какие-нибудь выходы из создавшегося предложения, покажет самое ближайшее будущее.