У достаточно непростой ситуации в мировой экономике недавно появился еще один возмутитель спокойствия – Китай; вернее, не сам Китай, а его основной фондовый индекс – Шанхай композит. Этот индекс, в который входят акции 984 китайских компаний, почти год демонстрировал совершенно непостижимые темпы роста, иногда переходящие в большие вертикальные скачки. Так вот, на прошлой неделеони сменились не менее головокружительным падением.
Скачкообразный рост курсов акций на Шанхайской бирже начался после достаточно спокойного, длившегося несколько лет, сохранения биржевого индекса в коридоре 2.000 – 2.200 пунктов. Но начиная где-то с сентября 2014 года, Shanghai Composite стал очень быстро расти, и к июню 2015 года достиг пикового значения – 5.165 пунктов.
Этот рост происходил на фоне, повторим, непростой мировой экономической ситуации, от которой Китай сильно зависит, а также на фоне падения, пусть и небольшого, темпов роста китайской экономики. Понятное дело, что в такой обстановке ни о каком повышении фондового индекса не должно было быть и речи; однако почти за год Shanghai Composite вырос в 2.5 раза.
Конечно, можно предположить, что такой сногсшибательный рост начался, потому что инвесторы со всего белого света, спасая от обесценения свои капиталы, вложенные в акции бесперспективных американских и европейских компаний, стали срочно перекладываться в высокодоходные и надежные ценные бумаги китайских эмитентов. Или, скажем, предвидя будущий большой скачок китайской экономики, которая уже завоевала полмира и готовиться завоевать вторую половину, они захотели застолбить себе место под новым китайским солнцем, покупая китайские акции, пока они еще относительно дешевы.
Однако, как мы можем убедиться, ничего подобного с китайской экономикой не происходит, поэтому все кульбиты шанхайского фондового индекса объясняются проще – это всего лишь банальный фондовый пузырь, выросший вследствие обычных спекуляций. Так уж получилось, что с китайским фондовым рынком злую шутку сыграли две вещи: во-первых, как это ни странно прозвучит, открытость этого рынка и, во-вторых, что тоже звучит необычно, мировая экономическая депрессия.
Открытость в данном случае понимается так: любое лицо, не важно — иностранное или резидент Китая, могло открыть счет у брокера и покупать ценные бумаги на бирже. И наличие этой возможности, а также то, что нерезиденты ей действительно пользуются, всегда рассматривалось как большое достижение и с точки зрения развития китайского рынка капиталов, и с точки зрения его интеграции в мировой рынок. Однако китайское экономическое руководство не учло, что национальный рынок капиталов очень маленький, и любое, даже относительно небольшое по мировым меркам, увеличение притока иностранного капитала, сможет вывести его из равновесного состояния. А если к иностранным инвесторам присоединятся еще и местные игроки, то тогда краха не миновать.
В самом деле, если сравнить прошлогодние значения Shanghai Composite, например, с DowJohnsComposite, который колеблется в районе 6.100, или с NYSEComposite, находящемся на уровне 10.600-10.800. то сразу станет ясно, что между китайским и американским фондовым рынком существует очень большой разрыв и что китайский рынок не в состоянии поглотить такие же суммы капиталов, как американский. Более того, находящийся гораздо ближе к Китаю гонконгский фондовый индекс HangSeng вообще меняется в интервале 24.000 – 25.000 пунктов, что для шанхайского индекса пока является недостижимой величиной.
Шанхайский индекс по своим значениям сейчас более или менее близок некоторым локальным индексам, например, российскому индексу ММВБ с котировкой в 1.600 пунктов, или польскому WIG30 с котировкой 2.400-2.500 пунктов. А что касается мировых лидеров, то ему до них еще очень далеко.
В принципе, конечно, китайское руководство, открываясь всему миру, могло рассчитывать, что оно, таким образом, работает на перспективу. И что если сейчас объемы рынка невелики, то в будущем, по мере роста китайской экономики и по мере секютиризации ее компаний, фондовые рынки будут постоянно расти и, в конце концов, достигнут уровня иностранных фондовых площадок. И этот рост будет более или менее органичным.
Однако этот путь оказался не таким гладким, так как на нем появилось препятствие в виде мировой депрессии. Дело в том, что во время депрессий, которые, как правило, длятся несколько лет, обычно происходит один и тот же процесс. Поскольку реальный сектор стагнирует и не испытывает потребности в новых капиталах (более того, возвращает инвесторам ранее вложенные средства), то у инвесторов скапливаются избыточные капиталы. Доходность от этих средств, понятное дело, минимальная или вовсе нулевая, поэтому инвесторы ищут любой возможности хоть как-то их пристроить и часто пускаются на разного рода авантюры.
Нынешний случай как раз из этой серии. Мировая депрессия длится, как минимум, с 2011 года, свободных капиталов у инвесторов скопилось более чем достаточно (особенно с учетом мягкой кредитно-денежной политики основных мировых Центробанков), поэтому выход на экзотические рынки, в том числе и стран третьего мира, для них представляется вполне естественным. Тем более, что Китай сейчас все-таки уже не совсем третий мир, то есть уже не так опасен.
Тем не менее, до уровня первого мира ему еще далеко, и это все сейчас хорошо поняли. Хотя реальный сектор китайской экономики достаточно развит, но вот рынок капиталов еще только начинает набирать обороты. И на этом пути ему придется преодолеть еще много барьеров, одним из которых и является текущий кризис на Шанхайской фондовой бирже.
Барьер этот очень серьезный, потому что совершенно непонятно, как китайское руководство будет его преодолевать: сейчас у него есть только два варианта действий и оба плохие. Первый вариант, который китайское руководство уже использует, – это стараться удержать фондовый индекс на достигнутом или близком к нему уровне, чтобы из-за падения курсов ценных бумаг инвесторы не понесли убытков. Второй вариант – это ничего не делать, позволив курсам бумаг падать без ограничений и самим найти дно рынка.
При первом варианте инвесторы смогут без больших потерь выйти из переоцененных бумаг, но тогда потери будет нести китайская сторона, которая окажется вынуждена поддерживать завышенные курсы акций. При втором варианте потери будут нести инвесторы и для многих они будут очень болезненными – особенно для тех, кто стал покупать акции на уровнях, близких к пиковому значению.
Если китайские власти смогут найти подходящий вариант и этот кризис будет успешно преодолен, то тогда Китай, действительно, приблизится к развитым рынкам. А если нет, то тогда придется подождать еще некоторое время, чтобы снова выйти на достигнутый ранее уровень. Впрочем, длительное ожидание китайцев, как правило, не смущает.
