«Роснефть» вернула себе звание лидера российского рынка по капитализации. Во вторник на Московской бирже акции компании начали дорожать после публикации отчета по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) и уже к полудню побили исторический максимум, достигнув уровня в 432 рубля за акцию. Затем последовал некоторый откат, но рост за торговый день все равно составил около 2 %. Одновременно акции Сбербанка, который «конкуриует» с «Роснефтью» за звание компании с самой большой капитализацией в России, подешевели, и банк уже к вечеру уступил лидерство. Глобальные депозитарные расписки «Роснефти» на Лондонской фондовой бирже также подорожали.
Отчет «Роснефти» действительно впечатляет. За первое полугодие чистая прибыль выросла в 4,1 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 309 млрд рублей ($5,1 млрд). Особо отмечается, что полученный результат превысил показатель всего 2017 года в 1,4 раза, что «значительно повышает базу для определения размера промежуточных дивидендов за первое полугодие».
Выручка «Роснефти» в первом полугодии увеличилась на 34,8%, до 3,7 трлн рублей. Показатель EBITDA увеличился на 48,7%, до 950 млрд рублей.
У компании снизилась и долговая нагрузка. Краткосрочные финансовые обязательства «Роснефти» сократились за первое полугодие в 2,7 раза, до $14,5 млрд, «в основном за счет их планового погашения и частичного рефинансирования долгосрочными заемными инструментами». Чистый финансовый долг во втором квартале 2018 года снизился на 12% в долларовом выражении. Значение показателя чистый долг/EBITDA сократилось на 26%.
Директор аналитического департамента «Альпари» Александр Разуваев в разговоре с «Полит.ру» отметил, что на отчетность компании позитивно повлияло сокращение инвестиционных и операционных затрат. «Это серьезно сказывается на долговой нагрузке (за которую «Роснефть» нередко прежде ругали). Сейчас же в показателях долговой нагрузки я не вижу каких-либо тревожных моментов: по итогам первого полугодия отношение чистого долга к EBITDA снизилось на 26% — до показателя в 1,5. А вообще считается, что если этот показатель не превышает 2 — это уже нормально. Кончено, есть в мире компании, у которых это соотношение лучше. Но все-таки 1,5 — это очень хорошая цифра, и динамика тут видна хорошая. Повторю: 2 — это уже нормально», — объяснил он.
Сильные финансовые показатели, с учетом изменившейся дивидендной политики «Роснефти» (совет директоров в конце августа прошлого года решил направлять на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, причем выплачивать их не менее двух раз в год), могут привести к тому, что только лишь за первое полугодие 2018 года дивиденды могут быть выше, чем за весь 2017 год.
С учетом опубликованных цифр не удивительно, что акции «Роснефти» показывают один из лучших результатов на российском рынке. С января бумаги компании подорожали на 43,7%.
Александр Разуваев заверил, что рост прибыли «Роснефти» действительно впечатляет. «Изначально, конечно, было ясно, что за счет дорогой нефти и слабого рубля у всех экспортеров нефти отчетность будет хорошая, но у "Роснефти" она вообще очень хорошая — там много позитивных моментов, связанных не только с ценой на нефть и рублем», — пояснил он.
«Рынок ждет теперь, какими будут дивиденды за полгода. В принципе, Игорь Сечин говорил, что прибыль вырастет в два раза — и рынок ожидал, что примерно в два раза вырастут и дивиденды. Выплаты за первое полугодие могут превысить выплаты за весь прошлый год — учитывая динамику по прибыли и коэффициент дивидендных выплат; рынок на это очень надеется», — сказал Разуваев и добавил, что, учитывая ожидания по ценам на нефть, надеется, что за 2018 год и промежуточные, и итоговые дивиденды будут хорошими, что порадует и бюджет, и миноритарных акционеров.
«В принципе, сейчас все основные российские компании платят неплохие дивиденды, и, так как рынок сильно недооценен, на неплохие дивиденды и следует надеяться. Опять-таки, "Роснефть" — одна из трех компаний (и единственная из промышленных), которая провела "народное IPO" (акции продавались по 203 с чем-то рубля летом 2006 года). С тех пор ее дивиденды растут, но и котировки ее стали намного выше, чем было размещение», — указал Александр Разуваев.
Аналитик нефтяного рынка Райффайзенбанка Андрей Полищук также уверен, что хорошие показатели «Роснефти» отразятся на дивидендных выплатах. «Мы полагаем, что они по итогам 2018 года вырастут почти в два раза. Это порадует всех акционеров: если некогда "Роснефть" отставала по доходности, то сейчас она быстро нагоняет своих конкурентов. Полагаю, многие инвесторы обратят на это внимание. Собственно, уже обратили — мы уже сейчас видим, как хорошо растут котировки ее акций. Но думаю, что это еще не конец», — считает он.
Частично рост стоимости акций объясняется хорошей конъюнктурой, дорожающей нефтью, но зарубежные компании дорожают намного медленнее: акции французской Total с начала года подорожали на 18%, ВР — на 7,2%, Shell на 2,4%, а акции ExxonMobil вообще подешевели на 2,5%.
«Стоит отметить, что Роснефть увеличивает добычу, наращивает производство. Немного выросло производство жидких углеводородов, немного – нефтепродуктов и нефтехимии. Кроме того, компании удалось достичь хороших финансовых показателей не только в плане выручки и EBITDA, но и в плане свободного денежного потока — наблюдался его резкий рост. А ведь это — основной ресурс для выплаты будущих дивидендов и снижения долговой нагрузки.
Если говорить о динамике акций компании "Роснефть", то я бы отметил, что уже с начала года они очень хорошо выросли. Думаю, что потенциал у них еще есть, и при текущих ценах на нефть компания еще сможет существенно увеличить свободный денежный поток. Мы полагаем, что свободный денежный поток после выплаты процентных платежей составит более 6 млрд долларов. А результаты за второй квартал 2018 года оказались еще лучше, чем мы прогнозировали, причем лучше практически по всем параметрам! Так что не будет уже сюрпризом, если и годовые результаты будут значительно лучше», — отмечает Андрей Полищук.
Столь стремительный рост стоимости акций «Роснефти» аналитики объясняют тем, что компания демонстрирует хороший контроль над издержками и начала получать прибыль от купленных ранее активов, таких как «Башнефть».
«На фоне хорошей отчетности "Роснефти" ее акции, если считать в рублях, 7 августа обновили свой исторический максимум (если считать в валюте, то пик их цены был в мае 2008 года; правда, тогда и нефть взлетела на уровень в 140 долларов за баррель, и санкций не было, да и риски были другими). Ну, так как мы живем в России, мы и считаем в рублях, и люди, которые покупали акции компании на "народном IPO", тоже платили в рублях.
Часто «Роснефть» сравнивают по капитализации со Сбербанком: мол, кто круче. На самом деле сравнение это не совсем корректно: налоговый режим для нефтяных компаний в России намного жестче, чем для банков. "Роснефть" платит значительно больше налогов, чем "Сбер". Да, страна одна, но налоговая нагрузка разная, и сравнивать без учета этого неверно. Если бы "Роснефть" платила только налог на прибыль, думаю, она давно бы уже обогнала Сбербанк по капитализации», — уверен Разуваев.
