Если правительство Соединенных Штатов введет санкции против российского государственного долга, то курс рубля может упасть на 15%. Об этом, как пишет РБК, говорится в исследовании российского подразделения Citigroup.
При этом аналитики считают, что власти США могут ввести санкции против российского госдолга, при которых американские граждане и компании будут не вправе покупать ценные бумаги российского правительства, только при «худшем сценарии». И все-таки в случае выхода нерезидентов из ОФЗ доходность десятилетних бумаг вырастет с 7,76 до 8,61% к концу 2018 года и до 11,9% к концу 2019 года.
Распространение санкций только на новую эмиссию бондов будет менее болезненным и ослабит рубль всего на 5%, считают в банке.
«Хотя пока что какие-либо санкции конгресса США не кажутся вероятными из-за летнего перерыва, риски, что такие ограничения будут введены позднее, остаются, — считают аналитики Citi Иван Чкаров и Артем Загрин. — Дополнительный отток капитала, вызванный этим событием, может в конечном счете и ослабить рубль».
Отметим, что долговые бумаги российского правительства не пользуется слишком большой популярностью у иностранных инвесторов. В конце июля ЦБ сообщил о снижении доли инвесторов-нерезидентов в российских облигациях до 28,2%. Это минимальное значение за год, ниже 30% этот показатель достигал по итогам февраля 2017 года.
Отметим, что в конце июля вышел доклад МВФ о внешнем платежном балансе, в котором подсчитано, что российский рубль недооценен примерно на 5%. На это указали сразу две используемые фондом модели — модель оценки внешнего платежного баланса и индекс реального эффективного обменного курса, которые позволяют получить эталонный показатель обменного курса для оценки заниженных или завышенных уровней.
По мнению экспертов, курс рубля занижен из-за геополитической напряженности. Так, в апреле курс рубля резко упал после того, как Соединенные Штаты расширили антироссийские санкции, в том числе применив их к «Русалу», крупнейшему производителю алюминия. В конце июля рубль ослабел после того, как президент США Дональд Трамп заявил о том, что «Россия предпримет все усилия, чтобы повлиять на предстоящие выборы» в Конгресс, и будет помогать на них Демократической партии, а также после новости о предложении американских сенаторов расширить санкции.
При этом рубль все менее зависим от цен на нефть — правительство и Центробанк в последние годы специально работают над этим. В мае министр экономики Максим Орешкин объяснял, что ослабить связь между рублем и ценами на нефть необходимо для создания стабильных условий для экспортеров и их защиты от рыночной волатильности.
С февраля 2017 года действует бюджетное правило, согласно которому Минфин направляет все дополнительные нефтегазовые доходы бюджета при цене нефти выше $40 за баррель в Фонд национального благосостояния. В мае Орешкин говорил, что без этого правила доллар стоил бы примерно 50 рублей. «Если вы посмотрите на курс, он движется стабильно при небольших колебаниях в последние пару лет независимо от того, что происходит с ценами на нефть. Тот механизм, который сделан, как раз и показывает нацеленность правительства на развитие международной торговли», — говорил Орешкин на Петербургском экономическом форуме. С этой оценкой чуть позже согласился и министр финансов Антон Силуанов.
Отметим, что, если верить докладу МВФ, реальный эффективный обменный курс доллара в 2017 году был переоценен на 8–16% по сравнению со среднесрочными фундаментальными значениями и желательной политикой. При этом разрыв постепенно сокращается, в прошлом обзоре говорилось о переоцененности американской валюты на 10–20%.
