Совокупный спрос
Во втором квартале 2000 г. сезонно сглаженный показатель ВВП увеличился на 0,3% по сравнению с первым кварталом и оказался на 6,7% выше показателя второго квартала 1999 г. Темпы роста ВВП во втором квартале 2000 г. существенно снизились по сравнению с предыдущим кварталом, когда они составили 2,7%. Тем не менее во втором квартале текущего года реальный ВВП на 3,5% превысил средний уровень 1997 г. и оказался несколько выше среднегодового показателя 1995 г.
Реальный ВВП
(1997=100, сезонность устранена)
Источник: Госкомстат и оценки экспертов ОРЭ.
В июле сезонно сглаженный показатель реальных потребительских расходов на товары и услуги (аппроксимация конечного потребления домашних хозяйств) снизился на 0,2% по сравнению с июнем. В сущности объем потребительских расходов практически не менялся с апреля 2000 г. В итоге реальные потребительские расходы за июль на 8,6% превысили показатель того же периода 1999 г., но все еще были на 1,2% ниже среднегодового уровня 1997 г.
Индикаторы конечного спроса*
* Показатели валовых инвестиций в основной капитал и потребительских расходов даны неизменных ценах, сезонность устранена. Среднемесячная величина чистого экспорта в 1997 г. была равна 1,5 млрд дол.
Источник: Госкомстат и оценки экспертов ОРЭ.
По предварительной оценке сезонно скорректированный показатель реальных инвестиций в основной капитал (аппроксимация валового накопления основного капитала) в июле 2000 г. снизился на 1,5% по сравнению с июнем, однако на 16,5% превысил уровень соответствующего периода 1999 г. и на 12% - среднегодовой показатель 1997 г.
По предварительным данным ЦБР в июне чистый объем экспорта товаров в долларовом выражении равнялся 5,1 млрд дол. по сравнению с 5,1 млрд дол. в июне и 3,1 млрд дол. в июле 1999 г.
Производство
В секторе производства товаров по-прежнему наблюдаются высокие темпы роста промышленного производства. В июле 2000 г. сезонно скорректированный показатель объема промышленного производства увеличился на 2,7% по сравнению с июнем и на 10,1% по сравнению с соответствующим показателем годичной давности. Объем промышленного производства превысил среднегодовой уровень 1997 г. почти на 16%, а тот же показатель 1994 г. - на 10%. В то же время сезонно скорректированный показатель реального объема строительных работ не изменился по сравнению с июнем, но был на 10,2% выше по сравнению с тем же периодом 1999 г., то есть соответствовал среднегодовому уровню 1997 г.
Валовое производство товаров
(1997 = 100, сезонность устранена)
Источник: Госкомстат и оценки экспертов ОРЭ.
В секторе услуг высокие темпы роста были вновь отмечены в сфере транспорта и связи, где сезонно скорректированный показатель объема произведенных услуг на 2% превысил июньский уровень. Сезонно скорректированный показатель грузооборота транспорта по итогам июля превысил среднегодовой уровень 1997 г. почти на 10%, пассажирооборот - на 7%, а реальный объем услуг связи - на 45%. Вместе с тем сезонно скорректированный показатель реального оборота розничной торговли не менялся с февраля 2000 г., оставаясь на 4% ниже среднегодового показателя 1997 г. Сезонно сглаженный показатель оборота предприятий оптовой торговли неуклонно снижается с сентября 1999 г. В июле 2000 г. он был на 10% ниже среднегодового уровня 1997 г.
Цены
В августе 2000 г. совокупный индекс потребительских цен вырос на 1%, тогда как в июле его прирост равнялся 1,8%. Темпы прироста индекса цен на продовольственные товары составили 0,3% по сравнению с 1,8% в июле, цены на непродовольственные товары выросли на 1,4% против 0,8% в июле, а индекс цен на платные услуги увеличился на 3% (3,8% в июле). Если не считать отдельных колебаний сезонного характера, инфляция потребительских цен в годовом исчислении остается на уровне около 19% с февраля 2000 г. По состоянию на июль данный показатель был равен 18,9%, в августе - 18,7%. В то же время в течение июля темпы прироста денежного агрегата М0 за предыдущие 12 месяцев продолжали увеличиваться, составив 53,1% по сравнению с 48,7% в июне.
Годовые темпы прироста индексов цен
(% за 12 месяцев)*
* Композитный индекс цен производителей включает цены в промышленности, строительстве, сельском хозяйстве, тарифы на грузовом транспорте и услугах связи.
Источник: Госкомстат и оценки экспертов ОРЭ.
Совокупный индекс цен производителей в течение июля вырос на 2,5%, тогда как в июне он увеличился на 1,8%. Индекс цен производителей в промышленности повысился на 3,3% против 2,3% в июне. В строительстве цены производителей выросли на 3,4% по сравнению с 3,1% в мае. В сельском хозяйстве темпы прироста цен производителей составили 0,1%, в то время как в июне цены выросли на 0,2%. Тарифы на грузовые перевозки повысились на 0,2%, тогда как в мае они выросли на 0,3%, а цены на услуги связи для предприятий увеличились на 0,1%, тогда как в июне они не изменились Рост цен производителей в июле, по-видимому, объясняется сезонными факторами. В годовом исчислении инфляция цен производителей по состоянию на июль составляла 46,6%, то есть не изменилась по сравнению с июнем, когда ее показатель равнялся 47%. В то же время темпы прироста денежного агрегата М2 за предыдущие 12 месяцев составили в июле 59,7% по сравнению с 57,2% в июне.
Рынок труда
Численность официально зарегистрированных безработных продолжает снижаться. По состоянию на конец июля она равнялась 0,99 млн по сравнению с 1,009 млн в конце июня. В июне численность списочного состава работников крупных и средних предприятий не изменилась по сравнению с маем и составила 41,9 млн. Сезонно скорректированный коэффициент напряженности на рынке труда (отношение численности ищущих работу к количеству вакансий) в период с мая по июль оставался на одном уровне.
Индикаторы рынка труда*
* Данные о списочной численности занятых относятся к крупным и средним предприятиям. Показатель нагрузки на вакансию приведен с устраненной сезонностью.
Источник: Госкомстат и оценки экспертов ОРЭ.
По предварительным данным, в июле сезонно скорректированный показатель объема реальной зарплаты, оцененный при помощи дефлятора потребительских расходов, понизился на 1,9% по сравнению с июнем. С начала года уровень реальной зарплаты снизился на 2,7% и в июле был на 13% ниже среднегодового показателя 1997 г. Согласно официальной оценке, основанной на динамике индекса потребительских цен, в течение июля сезонно скорректированный показатель реальной зарплаты понизился на 2,5% по сравнению с июнем и на 25% по сравнению со среднегодовым уровнем 1997 г.
Реальная заработная плата и задолженность по заработной плате*
* Индекс реальной зарплаты рассчитан на основе дефлятора потребительских расходов, сезонность устранена.
Источник: Госкомстат и оценки экспертов ОРЭ.
В июле уже третий месяц подряд зафиксировано увеличение объема задолженности по зарплате. По состоянию на конец месяца он достиг 40,5 млрд руб. и превысил апрельский показатель на 4,8%. При этом объем задолженности бюджета за указанный период увеличился на 10,7%. Тем не менее с мая по июль не было зарегистрировано ни одной забастовки.
Финансовое положение предприятий
Данные за июнь позволяют говорить о некотором сокращении реального объема просроченной кредиторской задолженности в экономике. После того как на протяжении всего 1999 г. реальный объем взаимных неплатежей предприятий в целом постепенно сокращался, в первой половине 2000 г. не зафиксировано существенных изменений этого показателя. За июнь объем просроченной кредиторской задолженности в четырех секторах экономики (промышленность, строительство, транспорт и сельское хозяйство) сократился на 3%. В течение предыдущих пяти месяцев данный показатель не менялся. Исключение составляет февраль, когда объем просроченной кредиторской задолженности в четырех названных секторах экономики понизился приблизительно до нынешнего уровня. В промышленности, взятой отдельно, наблюдается та же картина.
Просроченная кредиторская задолженность в ценах янв.1998г.
Источник: Госкомстат.
По данным издания "Российский экономический барометр", за июнь доля бартера в обороте промышленных предприятий снизилась до 26% по сравнению с 29% в апреле. В течение первых шести месяцев 2000 г. данный показатель продолжал устойчиво снижаться Другие статистические данные, отражающие уровень монетизации экономики, не позволяют говорить о наличии четко выраженной тенденции на протяжении данного периода, однако свидетельствуют о существенном улучшении положения по сравнению с предыдущим полугодием. Так, в первом полугодии 2000 г. доля наличных денег в расчетах с крупнейшими налогоплательщиками и промышленными монополиями повысилась в среднем на 15 процентных пунктов по сравнению со вторым полугодием 1999 г., в то время как реальный объем нефинансовых векселей в обращении сократился на 14%.
Доля бартера в продажах по промышленности и доля денежных средств в расчетах за продукцию крупных налогоплательщиков и организаций-монополистов в промышленности
Источники: Госкомстат, Russian Economic Barometer
31 августа было заключено соглашение между Министерством путей сообщения и РАО ЕЭС о взаимозачете задолженности. По состоянию на 1 августа задолженность РАО ЕЭС перед МПС составляла 1,025 млрд руб., тогда как а долг МПС перед РАО ЕЭС равнялся 3,2 млрд руб., из которых 560 млн руб. было уплачено в августе. Оставшаяся после взаимозачета сумма долга будет погашаться в период с 1 октября 2000 г. до 1 апреля 2001 г. Стороны договорились о том, что все текущие платежи между компаниями должны производиться своевременно и в денежной форме.
Внешняя торговля
Согласно статистике ЦБР, оборот внешней торговли России за первое полугодие текущего года составил 69,2 млрд дол., что на 33% превышает показатель того же периода 1999 г. Совокупное положительное сальдо торгового баланса за первое полугодие равнялось 29 млрд дол. при стоимостном объеме экспорта, равном 49,1 млрд дол., а импорта - 20,1 млрд дол. В течение первых шести месяцев года объем экспорта увеличился на 51%, а импорта - на 4% по сравнению с тем же периодом 1999 г. Увеличение стоимостного объема экспорта было обусловлено главным образом высокими ценами на основные виды экспортируемых топливно-энергетических ресурсов: нефти, дизельного топлива, бензина и мазута. Что касается импорта, то доля машин и оборудования в его общем объеме упала с 27 до 23%. Экспорт в страны дальнего зарубежья в первом полугодии текущего года составил 41,7 млрд дол., что превышает показатель того же периода прошлого года на 54%. Объем импорта из стран дальнего зарубежья остался на том же уровне, что и в 1999 г., и был равен 14,2 млрд дол. Объем экспорта в страны СНГ увеличился на 37% по сравнению с первым полугодием 1999 г. и составил 7,4 млрд дол. Объем импорта из стран СНГ достиг 5,9 млрд дол., что на 22% превышает показатель первого полугодия 1999 г.
Экспорт и импорт товаров
(млрд дол. США, сезонность устранена)
Источник: Госкомстат и оценки экспертов ОРЭ.
Согласно данным ЦБР оборот внешней торговли за второй квартал 2000 г. на 10% превысил ее объем в первом квартале и на 34% - показатель второго квартала 1999 г. Объем экспорта в течение второго квартала составил 25,8 млрд дол., что приблизительно на 52% выше по сравнению с тем же периодом прошлого года и на 11% - по сравнению с первым кварталом 2000 г. Стоимостной объем импорта в течение второго квартала текущего года достиг 10,4 млрд дол., увеличившись на 4% за год и приблизительно на 8% по сравнению с первым кварталом.
По предварительным данным ЦБР, объем внешней торговли за первые семь месяцев года достиг 81,4 млрд дол. и на 32% превысил показатель соответствующего периода 1999 г. Совокупный объем экспорта равнялся 57,7 млрд руб., что на 48% выше показателя, достигнутого за тот же период в прошлом году. Объем импорта за первые семь месяцев 2000 г. составил 23,7 млрд дол., что на 5% больше, чем в том же периоде 1999 г.
Экспортная выручка от торговли нефтью и нефтепродуктами
(млрд дол. США)
Источник: ГТК.
По данным Государственного таможенного комитета, объем челночной торговли в течение первого подугодия текущего года возрос на 10% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года . На ее долю приходится 7,9% общего внешнеторгового оборота, 23% общего объема импорта и 1,4% - экспорта.
7 сентября правительство утвердило проект документа о таможенной и тарифной политике, подготовленный Министерством экономического развития и торговли. Проектом предусмотрено уменьшение начиная с января 2001 г. количества импортных пошлин с семи до четырех: 5, 10, 15 и 20%. Более того, предполагается снижение максимального размера импортной пошлины с 30 до 20%. Снижение тарифов является одним из условий приема России в ВТО, однако этому, скорее всего, будут препятствовать отечественные производители, которым оказалось на руку подорожание импорта после девальвации рубля в 1998 г.
10 сентября страны ОПЕК приняли решение об увеличении квот на добычу нефти на 800 тыс. баррелей в день начиная с октября текущего года. Данное решение нацелено на снижение мировых цен на нефть, достигших на прошлой неделе рекордно высокого уровня: 35 дол. за 1 баррель. Специалисты считают, что решение ОПЕК, вероятно, не окажет воздействия на уровень цен в ближайшей перспективе, однако в дальнейшем можно будет ожидать их более существенного понижения. Считается, что уровень прибыли российских нефтедобывающих компаний будет достаточно высоким и при более низких ценах, и таким образом, резкое снижение объемов экспорта представляется маловероятным.
Банковская система
В российском банковском секторе сохраняется крайне высокая степень концентрации. На 50 крупнейших банков приходится более трех четвертей активов всей банковской системы, около 80% объема всех выданных кредитов и 65% привлеченных банками депозитов. Ведущую роль в банковской системе продолжает играть Сбербанк, вес которого в совокупных активах банков составляет около 26%, при том что на рынке розничных банковских услуг Сбербанк является безусловным монополистом, контролирующим 75% вкладов населения.
Количество банковских лицензий, отозванных ЦБ за нарушение законодательства и нормативных актов ЦБ
Источник: ЦБ РФ.
Макроэкономическая стабильность и улучшение ситуации в нефинансовом секторе экономике благоприятно сказываются на финансовом состоянии банков: согласно данным ЦБР девять из десяти банков закончили первое полугодие текущего года с прибылью. Значительно выросла капитализация банковской системы, совокупный капитал российских банков увеличился на 38,4 млрд руб. (1,4 мопл дол.), или более чем на 20%, и по состоянию на 1 июля 2000 г. составил 206,6 млрд. руб. (7,4млрд. дол).
Основной проблемой российских банков остаются высокие риски при кредитовании предприятий нефинансового сектора экономики. Неудивительно, что кредиты составляют менее 45% совокупных активов российской банковской системы, при том что в западных банках кредиты обычно достигают 85-90% активов банка. Испытывая дефицит достойных инвестиционных проектов, банки вынуждены существенную часть средств (около 14-15%) держать на не приносящих дохода счетах в Центральном банке.
Российское правительство, отчаявшись добиться от коммерческих банков активного кредитования нефинансового сектора экономики (исключениями в этом отношении являются Сбербанк и другие государственные банки), вновь вспомнило про Российский банк развития и Россельхозбанк. Оба этих банка были созданы еще в начале года, но так и не начали работать. По замыслам создателей Банка развития, в числе которых премьер-министр России М. Касьянов, банк должен взять на себя финансирование приоритетных для правительства инвестиционных проектов. В проекте бюджета на 2001 г. планируется выделить Банку развития и Россельхоз-банку по 1 млрд рублей (или по 36 млн дол.).
Целесообразность специализированного государственного банка развития вызывает большие сомнения: мировой опыт показывает, что деятельность подобных банков редко способствует экономическом росту. Слишком велики шансы, что Банк развития станет еще одной дырой, через которую будут утекать бюджетные средства.
Бюджет
По предварительным оценкам, в июле профицит федерального бюджета, исчисленный кассовым методом, составил 23,7 млрд руб., а за первые семь месяцев текущего года достиг 132,4 млрд руб. Доходная и расходная части бюджета за июль равнялись соответственно 88,4 и 64,7 млрд руб., на выплату процентов по государственному долгу было привлечено 23,8 млрд руб., первичный профицит составил 47,5 млрд руб. На момент подготовки настоящего выпуска "Обзора российской экономики" данные об исполнении региональных и местных бюджетов за июль еще не поступили.
Параметры бюджетов 2000 -2001 гг. и фактическое исполнение 1999-2000гг.,
% ВВП
Источник: Министерство финансов.
26 августа в Думу был представлен проект государственного бюджета на 2001 г. В основу расчета бюджета заложены следующие макроэкономические показатели: ВВП в размере 7750 млрд руб., обменный курс рубля, равный 30 руб. за 1 дол., уровень инфляции - 12%. Проект бюджета впервые является бездефицитным: доходная часть в размере 1193,5 млрд руб., или 15,4% ВВП, равна расходной. На процентные платежи по государственному долгу (поскольку бюджет является бездефицитным, их размер в точности соответствует первичному профициту) предполагается привлечь 242,7 млрд дол., что составляет 3,1% ВВП. Первое чтение законопроекта в Думе намечено на 22 сентября.
Доходы и расходы федерального бюджета,
(млрд руб.)
Источник: Министерство финансов.
25 августа Министерство финансов официально объявило о завершении обмена российского долга перед Лондонским клубом кредиторов на новые еврооблигации (см. выпуск "Обзора российской экономики" за март 2000 г.), происходившим в период с 18 июля по 11 августа. Номинальная стоимость инструментов PRIN и IAN, подлежавших обмену, составляла соответственно 21,9 млрд дол. и 6,7 млрд дол. Номинальная стоимость новых бумаг со сроком погашения в 2010 и 2030 гг. равна соответственно 2,8 млрд дол. и 18,2 млрд дол.
Валютный курс
В течение августа темпы повышения реального обменного курса рубля относительно доллара были самыми низкими за последние пять месяцев и составили 0,1%. По состоянию на конец августа обменный курс ММВБ равнялся 27,83 руб. за 1 дол., что только на 2 копейки превышает курс, сложившийся на конец июля. Начиная со второй недели августа было предпринято несколько атак на рубль, и ЦБР был вынужден расходовать валовые международные резервы (ВМР) для предотвращения резкого снижения обменного курса (см. раздел "Денежное обращение"). Можно предположить, что указанные атаки были обусловлены ожиданием участников рынка повышения курса доллара в ближайшем будущем. Еще одним источником давления на рубль стала аккумулированная банками избыточная рублевая ликвидность. Однако значительный объем валовых международных резервов и административные возможности Центрального банка позволили ему почти полностью контролировать валютный рынок. В результате в те дни, когда на рынке наблюдался повышенный спрос на доллары, курс рубля понижался не более чем на 10-14 копеек.
Обменный курс рубля
(руб./дол.)*
* Курс ММВБ.
Источник: Moscow Times.
Самая сильная атака на рубль была предпринята 8 августа на дневной сессии ММВБ, где активность ЦБР традиционно невысока. В отличие от единой сессии, на которой ведут торги экспортеры и импортеры, дневная сессия предназначена для коммерческих банков и объемы торгов здесь подвержены резким колебаниям. 8 августа объем торгов на дневной сессии превысил 700 млн дол. (почти 20 млрд руб.), что является абсолютным максимумом для ММВБ. По оценке дилеров, в этот день ЦБР продал с целью поддержания курса рубля около 250 млн дол.
15 августа ЦБР не предпринимал активных интервенций и предоставил рынкам самим устанавливать курс рубля, что привело к снижению последнего на 14 копеек. Однако в течение последней недели месяца вновь наблюдался повышенный спрос на твердую валюту, что побудило Центральный банк возобновить расходование валютных резервов, в течение этой недели сократившихся на 0,3 млрд дол. В начале сентября ЦБР, по-видимому, решив изменить тактику, уменьшил свою активность на рынке и предоставил курсу доллара плавно повышаться.
Денежное обращение
В августе впервые за последние полгода наблюдалось понедельное сокращение объема валовых международных резервов (ВМР). Давление на рубль в течение второй и третьей недели месяца (см. раздел "Валютный курс рубля") вынудило ЦБР прибегнуть к активной продаже валюты, в результате чего объем ВМР сократился на 200 млн дол. В течение последней недели месяца объем ВМР понизился еще на 300 млн дол., что, по-видимому, связано с интервенциями Центрального банка на валютном рынке и обслуживанием долга перед ВМФ. Однако благодаря тому, что в первые дни месяца, а также особенно в течение четвертой недели ЦБР удалось пополнять резервы, в августе их общий объем все же увеличился, хотя его прирост, составивший 400 млн дол. был самым низким за период с начала текущего года. По состоянию на конец августа общий объем резервов равнялся 23,7 млрд дол.
Денежная база и золотовалютные резервы
(недельные данные)
Источник: ЦБ РФ.
В течение первых трех недель месяца денежная база увеличилась на 17,8 млрд дол., однако в период с 21 августа по 4 сентября она сократилась на 7,5 млн руб. и в конце указанного срока составила 427,6 млрд руб. Тот факт, что в течение четвертой недели месяца сокращение денежной базы происходило одновременно с увеличением объема валовых международных резервов, возможно, объясняется увеличением на 12,8 млрд руб. остатков денежных средств на корреспондентских счетах банков в ЦБР. Это в свою очередь может сопровождаться сокращением объема наличных денег вне ЦБ (то есть одной из двух составляющих денежной базы). В последние дни месяца денежные остатки на счетах банков продолжали расти и к началу сентября достигли 85-89 млрд дол.
Структура денежной массы
М2 (%)
Источник: ЦБ РФ.
В июле денежная масса М2 увеличилась на 4,4% и достигла 931,2 млрд руб. Рост объема денег в обращении за месяц (М0) составил 3,8%, что значительно меньше июньского показателя, равного 11,2%. В свою очередь объем рублевых депозитов предприятий и населения увеличился соответственно на 5,6 и 3,7%. В течение первых семи месяцев года темпы роста М2, равные 32,2%, почти совпали с показателями того же периода 1999 г. (30,1%). Однако в качестве неблагоприятной тенденции следует отметить, что наличная составляющая М2, достигшая в текущем году 25,3%, превысила показатель, зафиксированный в период с января по июль 1999 г. (16,2%).
Финансовые рынки
В августе рост котировок российских акций, начавшийся в июле, ускорился. В результате почти ежедневного прироста цен корпоративных бумаг долларовые индексы "Moscow Times" и Российской торговой системы (РТС) повысились на 23,5% каждый. При этом 29 августа индексы фондового рынка достигли предкризисного уровня, зафиксированного в мае 1998 г. Увеличение объема торгов в РТС на 59% по сравнению с июлем и составившего 628,9 млн дол., было обусловлено активностью как отечественных, так и иностранных инвесторов. Курсы акций компаний РАО ЕЭС и "Лукойл", пользующиеся наибольшим спросом на рынке, выросли соответственно на 24,2 и 19%.
Индекс Moscow Times
(дол.)
Источник: Moscow Times.
Активность инвесторов возросла под влиянием благоприятной для России динамики мировых цен на нефть, достигших уровня 33-35 дол. за 1 баррель, и опубликованного 22 августа объявления международных рейтинговых агентств, во-первых, Moody's - о повышении среднесрочного и долгосрочного кредитных рейтингов российских еврооблигаций, банковских депозитов, рублевых ОФЗ, а также шестого и седьмого траншей ОВВЗ, а во-вторых, Fitch - о повышении кредитного рейтинга России с B- до B.
Данный доклад был опубликован в журнале "Обзор российской экономики" за сентябрь 2000 года, издаваемом Российско-европейским центром экономической политики (РЕЦЭП).
В аналитических материалах, распространяемых РЕЦЭП, могут излагаться различные точки зрения на экономическую политику, однако Центр как организация придерживается в этом отношении нейтральной позиции. Все мнения, высказываемые в вышеупомянутых материалах, отражают исключительно точку зрения их авторов, но не мнение РЕЦЭП, организаций, принадлежащих к его руководящему консорциуму, Европейской комиссии или любой другой организации, принадлежащей к Европейской комиссии.
L Европейская комиссия
Росийско-европейский центр экономической политики (РЕЦЭП) Потаповский пер., 5 стр. 4, Москва, 101000
тел. (095) 232 3613
факс (095) 232 3739
электронная почта: recep@recep.glasnet.ru
http://www.recep.org
