Совокупный спрос
Согласно оценкам экспертов РЕЦЭП, по состоянию на второй квартал 2000 г. рост ВВП за предыдущие 12 месяцев, исчисленный на основе расходов, составил 8% по сравнению с 7,5% в первом квартале. Реальный показатель конечного потребление домашних хозяйств вырос на 8,9% по сравнению с тем же периодом прошлого года, тогда как в первом квартале текущего года он увеличился на 9,4% Увеличение реального потребления товаров и услуг государством и бюджетными организациями составило 1,4%, в то время как в первом квартале года этот показатель равнялся 1,2%. Рост валового накопления капитала за предыдущие 12 месяцев составил во втором квартале 15,2% против 12,4% в первом квартале, а реальный объем чистого экспорта увеличился на 5,7% относительно соответствующего периода прошлого года по сравнению с 1,9% в первом квартале.
В августе 2000 г. сезонно сглаженный показатель реальных потребительских расходов на товары и услуги (аппроксимация конечного потребления домашних хозяйств) увеличился на 1% по сравнению с июлем и несколько превысил среднегодовой уровень 1997 г. По состоянию на август рост реальных потребительских расходов превысил показатель того же периода прошлого года на 9%.
Индикаторы конечного спроса*
* Показатели валовых инвестиций в основной капитал и потребительских расходов даны неизменных ценах, сезонность устранена.
Среднемесячная величина чистого экспорта в 1999 г. была равна 3,0 млрд дол.
Источник: Госкомстат и оценки экспертов ОРЭ.
По предварительной оценке, сезонно скорректированный показатель реальных инвестиций в основной капитал (аппроксимация валового накопления основного капитала) в августе повысился на 1,7% по сравнению с июлем и почти на 15% по сравнению со среднегодовым уровнем 1997 г. По состоянию на август рост инвестиций в основной капитал за предыдущие 12 месяцев равнялся 19,4%.
Согласно пересмотренным данным ЦБР, в июле 2000 г. чистый объем экспорта товаров в долларовом выражении равнялся 4,9 млрд дол. по сравнению с 4,8 млрд дол. в июне 2000 г. и 3,1 млрд дол. в июле 1999 г.
Производство
В августе 2000 г. сезонно скорректированный показатель объема промышленного производства снизился на 0,6% по сравнению с июлем и на 8,6% превысил показатель годичной давности. Объем промышленного производства в течение августа превысил среднегодовой уровень 1997 г. на 16%. Сезонно скорректированный показатель реального объема строительных работ в августе повысился сразу на 5,6% по сравнению с июлем и на 14,3% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Среднегодовой показатель 1997 г. был превышен на 16%. Объем выпуска сельскохозяйственной продукции в августе 2000 г. также на 16% превысил уровень соответствующего периода 1999 г. за счет более благоприятных погодных условий, способствовавших увеличению урожая и его сбору в более короткие сроки.
Валовое производство товаров
(1999 = 100, сезонность устранена)
Источник: Госкомстат и оценки экспертов ОРЭ.
В течение августа сезонно скорректированный показатель грузооборота транспорта снизился на 0,2% по сравнению с июлем, но превысил уровень того же периода прошлого года на 3,7%. Сезонно скорректированный показатель пассажирооборота снизился на 0,4% по сравнению с июлем, при этом на 6,7% превысил уровень августа прошлого года. Реальный объем услуг связи не изменился по сравнению с июлем и на 4,4% превысил показатель годичной давности.
Производство услуг транспорта и связи
(1999 = 100, сезонность устранена)
Источник: Госкомстат и оценки экспертов ОРЭ.
Цены
В сентябре 2000 г. совокупный индекс потребительских цен вырос на 1,3%, тогда как в августе его прирост равнялся 1%. Темпы прироста индекса потребительских цен на продовольственные товары составили 0,6% по сравнению с 0,3% в августе, цены на непродовольственные товары выросли на 2,1% против 1,4% в августе, причем рост розничных цен на бензин составил 13% в течение месяца. Индекс потребительских цен на платные услуги в сентябре увеличился на 2,8% (3% в августе), в том числе цены на междугородние железнодорожные перевозки повысились на 25%. Если не считать отдельных колебаний сезонного характера, инфляция потребительских цен в годовом исчислении с февраля 2000 г. остается на уровне около 19% По состоянию на август данный показатель был равен 18,7%, в сентябре - 18,5%. В то же время темпы прироста денежного агрегата М0 за предыдущие 12 месяцев продолжали увеличиваться, составив в августе 58% по сравнению с 53,1% в июле.
Годовые темпы прироста индексов цен
(% за 12 месяцев)*
* Композитный индекс цен производителей включает цены в промышленности, строительстве, сельском хозяйстве, тарифы на грузовом транспорте и услугах связи.
Источник: Госкомстат и оценки экспертов ОРЭ.
Совокупный индекс цен производителей в течение августа вырос на 2,5%, тогда как в июле он увеличился на 2,5%. Индекс цен производителей в промышленности повысился на 1,6% против 3,3% в июле. В строительстве цены производителей выросли на 1,7% по сравнению с 3,4% в июле. В сельском хозяйстве темпы прироста цен производителей в августе составили 1,2%, а в июле - 0,1%. Тарифы на грузовые перевозки повысились на 11,3% по сравнению с 0,2% в июле за счет того, что тарифы на железнодорожные грузовые перевозки были подняты на 22%. Цены на услуги связи для предприятий повысились на 0,8%, тогда как в июле они выросли на 0,1%. В годовом исчислении инфляция цен производителей по состоянию на август составила 44,4%, что несколько ниже июльского показателя, равного 46,6%. В то же время темпы прироста денежного агрегата М2 за предыдущие 12 месяцев составили в августе 62,7% по сравнению с 59,7% в июле.
Рынок труда
На протяжении августа численность официально зарегистрированных безработных не изменилась и осталась на уровне 0,99 млн человек. Численность списочного состава занятых на крупных и средних предприятиях в июле выросла на 0,1% и достигла 42 млн. Сезонно сглаженный коэффициент напряженности на рынке труда (отношение численности зарегистрированных безработных, ищущих работу, к количеству вакансий) в июле-августе остался неизменным.
Индикаторы безработицы*
* Данные о неполной занятости относятся к крупным и средним предприятиям. Показатель нагрузки на вакансию приведен с устраненной сезонностью.
Источник: Госкомстат и оценки экспертов ОРЭ.
Согласно предварительным данным, сезонно скорректированный показатель реальной заработной платы, рассчитанный с использованием дефлятора потребительских расходов, в августе увеличился на 1,5% по сравнению с июлем, но все еще был на 10% ниже среднегодового показателя 1997 г. Согласно официальным оценочным данным, основанным на изменениях индекса потребительских цен, реальная зарплата в августе в сезонно сглаженном выражении осталась неизменной по сравнению с июлем, но оказалась на 23% ниже среднего уровня 1997 г.
В августе 2000 г. задолженность по зарплате сократилась на 5,6% и составила 38,3 млрд руб. При этом задолженность бюджета снизилась на 11% до 6,3 млрд руб., а задолженность предприятий сократилась на 4,5% и составила 32 млрд руб. Номинальный объем задолженности по зарплате в настоящее время находится на самом низком уровне за период начиная с середины 1996 г., а в реальном выражении - на самом низком уровне с конца 1993 г.
Реальная заработная плата и задолженность по заработной плате*
* Индекс реальной зарплаты рассчитан на основе дефлятора потребительских расходов, сезонность устранена.
Источник: Госкомстат и оценки экспертов ОРЭ.
Финансовое положение предприятий
В июле реальный объем просроченной кредиторской задолженности во всех секторах экономики сократился на 1% по сравнению с июнем, причем динамика всех составляющих просроченной кредиторской задолженности, за исключением задолженности перед бюджетом, реальный объем которой увеличился на 2%, не изменилась. В течение июля в промышленности отмечено сокращение просроченной задолженности перед поставщиками и увеличение задолженности перед бюджетом.
Просроченная кредиторская задолженность в четырех секторах экономики*
( в ценах янв.1998г.)
Источник: Госкомстат.
*промышленность, строительство, сельское хозяйство и транспорт
После падения реального объема прибыли, наблюдавшегося в экономике в течение июня, в июле было зафиксировано его рекордное увеличение, составившее 23% по сравнению со средним значением первого полугодия 2000 г. Еще один показатель рентабельности, а именно доля рентабельных предприятий в экономике, в период с мая по июль оставался на уровне 59%. По данным издания "Российский экономический барометр", доля предприятий, оценивающих свое финансовое положение как "хорошем" или "нормальное", также не изменилась в июле по сравнению с июнем.
Показатели прибыли в экономике
Источники: Госкомстат.
Конкурс на приобретение 85% акций нефтяной компании "ОНАКО", состоявшийся в сентябре, был выигран компанией "Евротек", которую контролирует Тюменская нефтяная компания. Победитель конкурса предложил за пакет акций, выставленный на продажу, 1,08 млрд дол. при стартовой цене 425 млн дол. Компания "Сибнефть", также принимавшая участие в конкурсе, объявила после его завершения, что она уже владеет 40% акций принадлежащей "ОНАКО" нефтедобывающей компании "Оренбургнефть" и 1% акций самой "ОНАКО". В конкурсе также приняли участие компании "Юкос" и "Стройтранснефть"
19 сентября компания "Норильский никель" обнародовала план своей реструктуризации. Реструктуризация, которую компания, как оказалось, осуществляет с весны, не ставя об этом в известность акционеров, предполагает консолидацию активов Норильским горнообогатительным комбинатом (НГК). В соответствии с планом, на первом этапе реструктуризации "Норильский никель" приобретает британскую торговую компанию "Норимет" в обмен на 37,9% акций НГК, принадлежащих "Норильскому никелю". На самом деле сделка по приобретению "Норимет" состоялась еще в апреле. Объявление о ней вызвало протесты со стороны мелких акционеров "Норильского никеля" и привело к падению курса акций этой компании на рынке (см. раздел "Финансовые рынки"). Волнения улеглись после того, как выяснилось, что разводнение доли капитала, принадлежащей мелким акционерам "Норильского никеля", составит только 11,4%. Тем не менее остается вопрос о прозрачности вышеупомянутой сделки и о том, каковы же на самом деле планы руководства "Норильского никеля". В настоящее время ФКЦБ проводит расследование данного случая.
Внешняя торговля
Согласно пересмотренным статистическим данным ЦБР, оборот внешней торговли за первые семь месяцев текущего года составил 81,4 млрд дол., что на 33% превышает показатель того же периода 1999 г. Совокупное положительное сальдо торгового баланса равнялось 33,7 млрд дол. при стоимостном объеме экспорта, равном 57,6 млрд дол., а импорта - 23,9 млрд дол. В период с января по июль объем экспорта увеличился на 48%, а импорта - на 6,3% по сравнению с тем же периодом 1999 г. Экспорт в страны дальнего зарубежья составил за указанный период 49,2 млрд дол., что превышает показатель того же периода прошлого года на 52%. Объем импорта из стран дальнего зарубежья остался на прежнем уровне, что и в 1999 г., и был равен 16,8 млрд дол. Объем экспорта в страны СНГ увеличился на 31% по сравнению с соответствующим периодом 1999 г. и составил 8,3 млрд дол. Объем импорта из стран СНГ составил 7,1 млрд дол., что на 24% превышает показатель того же периода 1999 г.
Экспорт и импорт товаров
(млрд дол. США, сезонность устранена)
Источник: Госкомстат и оценки экспертов ОРЭ.
Согласно данным ЦБР об объеме внешней торговли за июль, ее общий оборот за месяц составил 12,1 млрд дол., что на 27% превыщает соответствующий показатель того же месяца 1999 г. и на 1,5% - уровень июня текущего года. Объем экспорта за указанный месяц составил 8,5 млрд дол., что на 34% выше показателя годичной давности и на 11% выше апрельского показателя. Стоимостной объем импорта в июле равнялся 3,6 млрд дол., что на 11% выше показателя июля прошлого года.
Экспортная выручка от торговли нефтью и нефтепродуктами
(млрд дол. США)
Источник: ГТК.
По данным Государственного таможенного комитета, в период с января по июль на долю топливно-энергетических ресурсов (сырой нефти, газа, нефтепродуктов, бензина, дизельного топлива и мазута) пришлось около 60% общего объема экспорта. За тот же период прошлого года доля указанных товаров в общем объеме экспорта составляла 45%. За первые семь месяцев текущего года доля машин и оборудования в общем объеме импорта равнялась одной трети по сравнению с 27% за соответствующий период 1999 г.
Объем челночной торговли по-прежнему следует за тенденцией к увеличению общего объема импорта. В июле он возрос на 12% по сравнению с тем же периодом прошлого года и на 10% по сравнению с июнем. На долю челночной торговли пришлось около 8% от общего внешнеторгового оборота, 23% от общего объема импорта и 1,4% - экспорта.
Начиная с ноября экспортные тарифы на сырую нефть будут увеличены с 27 до 34 евро за 1 тонну.
Банковская система
После переговоров, начавшихся в мае и длившихся в течение пяти месяцев, Внешторгбанк, наконец, заключил сделку с "Мост-банком" по приобретению 100% акций последнего за 5,5 млн руб (200 тыс дол.). Пассивы "Мост-банка" значительно превышают его активы. По оценке временной администрации, в настоящий момент осуществляющей управление банком, пассивы этого кредитного учреждения составляют 650-700 млн дол., в то время как стоимость его ликвидных активов не превышает 100 млн дол. Качество остальных активов банка представляется весьма сомнительным, поскольку в большинстве своем - это кредиты, выданные корпоративным заемщикам, которые аффилиированы с прежними собственниками банка, то есть Группой "Мост". Внешторгбанк рассчитывает реструктурировать обязательства "Мост-банка", а если это не удастся - ликвидировать банк. Это позволяет предположить, что несмотря на настойчивые утверждения руководства Внешторгбанка о чисто коммерческом характере сделки, ее реальной движущей силой является сильное давление со стороны ЦБР. Наиболее привлекательными активами "Мост-банка" являются его недвижимое имущество и филиальная сеть, которые Внешторгбанк рассчитывает использовать в качестве плацдарма для продвижения на рынок розничных банковских услуг. Однако Внешторгбанк вполне может занять на этом рынке столь же заметное положение, какое в свое время занимал "Мост-банк", и не прибегая к столь рискованным сделкам, как приобретение акций последнего.
Количество банковских лицензий, отозванных ЦБ за нарушение законодательства и нормативных актов ЦБ
Источник: ЦБ РФ.
Общее собрание акционеров "Онексимбанка" и "Росбанка", проведенное 14 сентября 2000 г. одобрило план слияния этих кредитных учреждений. Это слияние является завершающей стадией в плане реструктуризации "Онексимбанка", который является единственным российским банком, успешно осуществившим реструктуризацию без помощи АРКО или каких-либо иных государственных ведомств. Несмотря на успешную реструктуризацию, "Онексимбанку" будет весьма непросто вернуть доверие инвесторов, без всякого сомнения, оказавшихся ограбленными, когда сразу после финансового кризиса 1998 г. все качественные активы "Онексимбанка" были выведены в "Росбанк".
Центральный банк приступил к осуществлению пилотного проекта по внедрению международных стандартов бухгалтерского учета в российских банках. Для участия в проекте отобраны только шесть банков. Предполагается, что осуществление проекта займет 16 месяцев, а банки, принимающие участие в проекте, представят отчетность на основе международных стандартов бухучета не раньше, чем по итогам 2001 г. Внедрение международных стандартов бухучета во всех российских банках займет значительно больше времени, причем переходный период будет длится несколько лет. Представление отчетности, основанной на международных стандартах бухучета, будет способствовать увеличению прозрачности российских банков, что является главным условием восстановления доверия инвесторов.
Бюджет
В августе профицит федерального бюджета продолжал расти. За первые восемь месяцев 2000 г. его величина, исчисленная по методике МВФ, достигла 145,4 млрд руб. Общий объем доходов за указанный период равнялся 693 руб., что составляет 87% от целевого показателя на год, установленного в законе о бюджете на 2000 г. Объем расходов федерального бюджета, исчисленный кассовым методом, составил в январе-августе 547,6 млрд руб., из которых расходы на обслуживание государственного долга составили 23%. Из 19 млрд руб., привлеченных в августе на выплату процентов по государственному долгу, большая часть была направлена на погашение внешней задолженности, в частности, 7,7 млрд руб. по облигациям внешнего валютного займа (ОВВЗ), 3 млрд руб. на погашение долга перед Парижским клубом и 3,7 млрд.руб. - выплата МВФ.
Дефицит федерального бюджета
(млрд руб.)
Источник: Министерство финансов.
Совокупный баланс региональных и местных бюджетов достиг за первые восемь месяцев текущего года был сведен с профицитом в размере 37 млрд руб.; его объем за август составил 9,2 млрд руб. По состоянию на 1 сентября 2000 г. большинство региональных бюджетов исполнялось с профицитом. Совокупный объем доходов региональных и местных бюджетов в январе-августе был равен 602,1 млрд руб., в этот показатель включены и федеральные трансферты в размере 62,9 млрд руб. Расходы за указанный период составили 565,1 млрд руб.
Доходы и расходы регилональных и местных бюджетов
(млрд руб.)
Источник: Министерство финансов.
6 октября проект федерального бюджета на 2001 г. был принят Государственной Думой в первом чтении. Первое чтение бюджета фиксирует его основные параметры, в частности, макроэкономический прогноз, объем доходов в разбивке по статьям классификации доходов и общий объем расходов (см. параметры бюджета на 2001 г. в предыдущем выпуске "Обзора россиской экономики"). Впервые за всю историю принятия бюджетов Государственной Думой законопроект не был отправлен в Согласительную комиссию для пересмотра основных параметров, а прошел первое чтение без доработки.
Валютный курс
В сентябре, как и в августе, наблюдалась тенденция, противоположная динамике валютного курса в предшествующие месяцы. В августе-сентябре повышение номинального обменного курса рубля, происходившее практически непрерывно с марта по июль 2000 г., сменилось колебаниями относительно среднего значения 27,78 руб. за 1 дол. В течение сентября обменный курс изменялся в очень узких пределах (27,74-27,87 руб. за 1 дол.) и к концу месяца достиг отметки 27,83 руб. за 1 дол., не изменившись по сравнению с концом августа.
Обменный курс рубля
(руб./дол.)*
* Курс ММВБ.
Источник: Moscow Times.
Несмотря на повышение спроса на твердую валюту на рынке в начале сентября, ЦБР воздержался от интервенций и допустил некоторое понижение курса рубля. Спрос на доллары был удовлетворен уже 11 сентября, когда курс рубля достиг своего минимального значения за месяц - 27,87 руб. за 1 дол.
В отличие от августа, в сентябре рубль не подвергался сколько-нибудь серьезным атакам, что нашло отражение в достаточно низком объеме торгов на единой торговой сессии ММВБ, составившем в течение месяца 2,8 млрд дол. (4,2 млрд. дол. в августе). Помимо этого, снижение объема торгов, возможно, связано с некоторым уменьшением притока валюты от экспортеров, что обусловлено решением правительства о повышении с 15 сентября экспортных пошлин на бензин и дизельное топливо до 25 евро за 1 тонну. В целом, в течение большей части месяца спрос на валюту соответствовал предложению, что обеспечивало стабильность обменного курса.
Денежное обращение
По состоянию на конец сентября объем валовых международных резервов (ВМР) достиг своего абсолютного максимума, равного 25 млрд дол. Если в августе ЦБР расходовал резервы с целью отражения спекулятивных атак на рубль, то в первые дни сентября, несмотря на по-прежнему высокий спрос на валюту, Центральный Банк почти полностью прекратил продажу долларов на ММВБ и возобновил пополнение валютных резервов. В течение оставшейся части месяца ситуация на валютном рынке оставалась стабильной (см. раздел "Обменный курс") и ЦБР непрерывно наращивал объем валовых международных, покупая приблизительно 300 млн долл. в неделю - в основном на межбанковском рынке.
Денежная база и золотовалютные резервы
(недельные данные)
Источник: ЦБ РФ.
В сентябре понедельная динамика денежной базы (ДБ) почти ничем не отличалась от тенденции, зафиксированной в августе. В первые две недели сентября ДБ выросла на 16,2 млрд руб., а в последние две недели месяца сократилась на 3,6 млрд руб. и по состоянию на 2 октября была равна 437,6 млрд руб. Можно предположить, что подобное сокращение денежной базы определялось действием сезонных факторов, связанных с периодом отпусков (аналогичная тенденция наблюдалась также в августе-сентябре 1999 г.). В августе население расходует рубли на покупку валюты для поездок за границу, а в сентябре неистраченные рубли переводятся обратно в доллары или размещаются на банковских депозитах. В целом за сентябрь рост денежной базы составил 3%. Следует также отметить, что, как и в августе, в течение последних двух недель сентября было отмечено значительное увеличение остатков денежных средств на корреспондентских счетах банков в ЦБР, составившее 22,4 млрд руб. По состоянию на 3 октября их объем достиг 92,8 млрд руб.
Структура денежной массы
М2 (%)
Источник: ЦБ РФ.
В августе денежная масса М2 увеличилась на 3,1% и по состоянию на 1 сентября достигла 960,1 млрд руб. Объем денег в обращении (М0) вырос только на 2,3% и на 1 сентября равнялся 341,6 млрд руб. Месячные темпы роста депозитов населения были самыми низкими с начала года и составили 1,8%, что может объясняться снятием денег с депозитов в период отпусков. Депозиты предприятий выросли в течение августа на 5,1%.
21 сентября правительство в целом одобрило проект документа об основных направлениях кредитно-денежной политики на 2001 г., представленный Центральным банком. По оценкам ЦБР, в 2001 г. инфляция будет равна 12-14%, а прирост денежной массы составит 27-34%.
Финансовые рынки
В сентябре динамика фондового рынка, который рос на протяжении предыдущих двух месяцев, поменялась на противоположную. За период с 29 августа, день, на который пришелся посткризисный пик рынка, по 22 сентября индексы Moscow Times и Российской торговой системы упали примерно на 26%, что отбросило рынок на уровень начала июля. Помимо общей перегретости рынка в августе, в сентябре на ситуацию повлиял ряд факторов, уже неоднократно отрицательно сказывавшихся на ценах российских акций в течение этого года. Среди них можно выделить нестабильнось мирового фондового рынка, и особенно резкое падение индекса Nasdaq, а также проблемы с корпоративным управлением в ряде крупнейших российских компаний.
Индекс Moscow Times
(дол.)
Источник: Moscow Times.
В сентябре наиболее ярким примером существующих в России проблем корпоративного управления явилась ситуация с РАО "Норильский никель". В понедельник 18 сентября была обнародована уже реализуемая программа реструктуризации компании, включающая несколько этапов перехода холдинга на единую акцию. Опасения относительно того, что реализация программы приводит к размыванию доли мелких акционеров, а также к выводу, принадлежащих им активов, в течение недели привели к падению цен акций РАО "Норильский никель" на 28%.
Однако уже на следующей неделе мелкие акционеры компании были несколько обнадежены относительно защиты своих прав после обсуждения программы с руководством РАО, и цена акций выросла на 18%. Более того, в последнюю неделю месяца, стабилизация американских фондовых индексов вызвала рост всего российского рынка корпоративных бумаг. В результате чего к концу сентября снижение индексов "Moscow Times" и РТС составило около 16% по сравнению с концом августа.
Данный доклад был опубликован в журнале "Обзор российской экономики" за октябрь 2000 года, издаваемом Российско-европейским центром экономической политики (РЕЦЭП).
В аналитических материалах, распространяемых РЕЦЭП, могут излагаться различные точки зрения на экономическую политику, однако Центр как организация придерживается в этом отношении нейтральной позиции. Все мнения, высказываемые в вышеупомянутых материалах, отражают исключительно точку зрения их авторов, но не мнение РЕЦЭП, организаций, принадлежащих к его руководящему консорциуму, Европейской комиссии или любой другой организации, принадлежащей к Европейской комиссии.
L Европейская комиссия
Росийско-европейский центр экономической политики (РЕЦЭП) Потаповский пер., 5 стр. 4, Москва, 101000
тел. (095) 232 3613
факс (095) 232 3739
электронная почта: recep@recep.glasnet.ru
http://www.recep.org
