Колебания курса евро вокругдоллара, на первый взгляд, могут казаться труднообъяснимыми. В самом деле, большинствооператоров валютного рынка, которые имеют дело с этой валютой, привыкли, что еекурс относительно доллара стабилен и меняется крайне редко. И эта стабильностьевро является последствием относительно жесткой кредитно-денежной иналогово-бюджетной политики стран Еврозоны. Поэтому можно сказать, что когда уевро начинаются колебания, они вызваны внешними причинами, в большей степенисевероамериканскими, а не европейскими.
Например, предпоследний «провал»евро произошел в разгар кризиса, осенью 2008 года, когда инвесторы со всегомира кинулись переводить свои активы в американскую валюту. Естественно, из-зароста спроса курс доллара вырос, ну а курсы всех остальных валют упали. Позже,когда ситуация прояснилась, и стало понятно, что общеэкономическая ситуация веврозоне ничуть не хуже, чем в США, а может быть, в чем-то и получше, курс евроотносительно доллара стал расти и достиг предкризисных значений.
Кроме того, после обнародованияпланов Администрации США по выходу из кризиса, стало ясно, что впереди будетрезкое расширение предложения долларов, что вызовет его обесценениеотносительно других валют. И этот фактор тоже сыграл свою весомую роль ввосстановлении курса евро до докризисных уровней.
Но, как говорил Наполеон,ситуация на войне меняется каждую минуту. Положение в еврозоне, которое, какказалось, было предпочтительней, чем в США (правда, во многом благодаря государственным программам стимулированияэкономики), внезапно ухудшилось. Ряд стран еврозоны, экономическое значениекоторых является совершенно незначительным, и которые никто никогда не принималво внимание, внезапно резко ухудшили общее положение дел и «развернули»ситуацию в противоположную сторону.
Об этих странах, в частности, о Греции, мы писалинемного раньше, поэтому сейчас не будем на них подробно останавливаться итолько отметим, что реакция руководства Евросоюза на кризисные явления влокальных экономиках была хорошо предсказуема: им дали денег. Имдали денег, чтобы они смогли заткнуть свои дыры, и им дали еще денег, чтобы онине транслировали свои трудности на остальные страны Евросоюза. Разумеется,средства были выделены не просто так, а под обещания снизить расходы иувеличить доходы, однако когда и как эти обещания будут выполнены, неизвестно.Зато деньги поступили прямо сейчас, и мировой валютный рынок не оставил этособытие без внимания.
Увидев, что Евросоюз оказалсягораздо щедрее, чем о нем думали, операторы валютного рынка сыграли напонижение курса евро. Их действия были вполне понятны: раз руководствоЕвросоюза выделяет ресурсы странам-банкротам, значит, происходит ослабление допоследнего времени жесткой денежной политики. Соответственно, эмиссия евробудет увеличена, и существующее отношение между евро и долларом будет изменено.Что и нашло свое отражение в изменившихся курсовых соотношениях.
Опять же, нетрудно предположить,что одной Грецией дело не ограничится, и Евросоюзу придется оказыватьфинансовую помощь еще нескольким странам, причем в гораздо больших объемах. То есть, скорее всего,эмиссия евро будет расширяться и дальше, и его девальвация относительно евроили йены тоже будет продолжаться.
В связи с этим обстоятельствомочень хочется сделать одно замечание по поводу взаимной динамики доллара иевро. Складывается ощущение, что их колебания носят взаимный характер иподдерживают друг друга. Сначала Администрация США накачивает свою экономикудолларами и вызывает, тем самым, их девальвацию относительно других валют.Потом, когда ревальвация других валют, в том числе и евро, достигает пика,монетарное руководство этих стран, в свою очередь, принимает решение поддержатьсвои экономики денежной накачкой, после чего валютные курсы восстанавливаютсядо прежнего уровня. И это восстановление дает право монетарному руководству СШАзаявить о том, какую прекрасную денежную политику оно проводит, – несмотря навсе денежные накачки, которые вызывают девальвацию и якобы провоцируютинфляцию, никакой инфляции не происходит, а что касается девальвации, то черезопределенный промежуток времени она сменяется ревальвацией. А раз так, то можноснова выпускать в обращение новую порцию денег. В общем, эта карусель можетвращаться очень долго.
Тем не менее, хотя взаимныедвижения доллара и евро во многом носят конъюнктурный характер и объясняютсятекущей ситуацией, кое-какие долгосрочные тенденции в их отношениях вывести всеже можно. Так, если посмотреть на график этой валютной пары с самого момента еепоявления, то есть с 1999 года, то прекрасно видно, что с минимума в 85 центовза евро в 2001 году его курс поднялся до 1,6 доллара за евро к середине 2008года. Этот рост не всегда был равномерным, иногда евро начинал снижаться, но вцелом тенденция за эти семь лет выглядит вполне однозначной.
Соответственно, можно сделатьпредположение, что этот семилетний (или восьмилетний, смотря как считать)повышательный тренд евро скоро сменится (или уже сменился) на понижательный, итеперь не за горами, когда курс евро к доллару станет 1:1, а потом даже приметзначение 0.85:1. И вряд ли на это потребуется 7 лет, так как события сейчасразвиваются гораздо стремительнее, чем в прошлом.
Правда, с другой стороны, стоитотметить, что «зона ответственности» доллара гораздо больше, чем «зонаответственности» евро. Все-таки евро циркулирует только в еврозоне и являетсябазисной валютой в странах Магриба, а доллар ходит практически по всему земномушару. И поскольку доллар – это универсальное оружие ото всех кризисов, темпыего эмиссии практически всегда будут опережать темпы эмиссии евро. И,соответственно, доллар всегда будет недооценен относительно единой европейскойвалюты.
